市场环境与产品发行背景 - 年初以来市场信心持续回暖，上证指数突破关键点位、成交额突破3万亿元，为春季行情奠定良好开局 [1] - 银华基金正在发行主动权益类新产品银华智享混合（A类：026261，C类：026262），拟由基金经理方建掌舵 [1] - 该基金采用浮动管理费率机制，收益达标多收、未达标少收，旨在实现管理人与持有人“收益共享、风险共担” [1] 基金经理投资理念与风格 - 拟任基金经理方建拥有超过13年证券从业经验及超10年投资管理经验 [2] - 其投资风格特色在于将追求长期绝对收益引入成长股投资框架，秉持深度研究、看长做长 [2] - 践行芒格投资方法，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，同时通过控制过程优化投资结果以关注投资者体验 [2] 基金经理历史业绩表现 - 其代表作银华惠享三年定期开放混合近1年（2024.10.01～2025.09.30）净值增长55.51%，同期业绩比较基准增长率为16.46% [3] - 该基金自2023年12月5日成立以来累计净值上涨71.74%，相对业绩比较基准实现37.94%的超额收益 [3] - 在管的其他基金亦表现突出：银华集成电路混合A、银华新锐成长混合A近1年净值增长均超过60% [3] - 银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A自2017年9月28日成立以来累计回报达149.04%，同期业绩比较基准增长率仅为32.89% [3] 当前市场观点与投资机会 - 分析认为当前A股市场或仍处于资金面与政策预期共振催化下的春季躁动行情中 [3] - 结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，市场或处于向下风险有限、向上仍有潜在空间的窗口 [3]

市场环境与行情展望 - 年初以来市场信心持续回暖，为春季行情奠定良好开局 [1] - 当前A股市场或仍处于开年以来“资金面+政策预期”共振下的春季躁动行情中 [2] - 结合基本面、情绪等维度，市场或仍有潜在空间窗口 [2] 银华智享混合基金产品特征 - 银华智享混合(A类：026261，C类：026262)为银华基金旗下正在发行的主动权益类新品 [1] - 该基金采用浮动管理费率，实行“收益达标多收、收益未达标少收”的机制 [1] - 产品设计旨在实现与持有人“收益共享、风险共担”，从制度上推动基金管理人聚焦于创造超额收益 [1] 基金经理投资策略与历史业绩 - 银华智享混合拟由拥有超过13年证券从业经验、超10年投资管理经验的基金经理方建掌舵 [1] - 方建的投资风格特色是将追求长期绝对收益引入成长股投资框架 [1] - 其代表作银华惠享三年定期开放混合近1年净值增长55.51%，同期业绩比较基准增长率为16.46% [1] - 该基金自2023年12月5日成立以来净值累计上涨71.74%，相对同期业绩比较基准实现了37.94%的超额收益 [1] 基金发行目的与定位 - 该基金旨在助力投资者把握2026年成长股长期绝对收益 [1]

投资理念的进化 - 基金经理方建的投资理念源于查理·芒格，以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有 [4][5] - 为适应A股高波动、强情绪的市场环境，其在坚守价值核心的同时，引入了“动态平滑”机制作为“减震器”，旨在兼顾投资理念与投资者的长期持有体验 [4][5] “动态平滑”操作机制 - 第一层纪律是基于估值的警惕与逆向操作，当公司市值短期大幅上涨透支未来成长时会纪律性止盈，在市场极度悲观错杀优质公司时会逆向投入 [7] - 第二层纪律是基于市场情绪的感知与应对，通过对资金流、交易热度等多维度观察，在市场情绪过热时主动止盈，力求平滑净值曲线 [7] - 第三层纪律是基于风控的硬性操作，当核心仓位出现一定阶段性回调时，会重新审视公司基本面、估值和市场环境，并据此操作 [7] - 该机制在银华惠享三年定开混合基金上取得显著效果，截至2025年9月30日，基金自2023年12月5日成立以来回报达71.74%，同期实现37.94%的相对基准超额收益 [8] 可复制的成长股投资战略框架 - 投资框架始于对产业生命周期的洞察，聚焦于未来3-5年增长突出、确定性强的“成长期”赛道，目标是挣公司业绩增长的钱而非估值波动的钱 [9] - 通过包含行业空间、属性、阶段和成长性四个维度的打分模型，量化筛选出值得长期耕耘的行业 [9] - 在选定行业中，寻找已完成从0到1突破、进入1-N快速扩张阶段的“核心龙头”，并建立从行业地位、竞争壁垒到盈利质量等七个维度的打分模型，构建核心股票池 [9] - 组合构建不刻意追求板块均衡，而是基于高置信度研究“遇到确定性会集中优势兵力”，其集中度通过“动态平滑”风控机制来平衡 [10] 新型浮动费率基金产品 - 银华智享混合基金于2026年1月19日正式发行，将全面运用经过验证的“用绝对收益理念做成长股投资”策略 [11][12] - 该基金引入了与投资者持有时间和盈利体验深度绑定的浮动管理费率机制 [13] - 持有期不足一年适用1.20%的常规年费率，持有期超过一年则进入浮动费率考核 [14] - 浮动费率机制将管理费与投资者“真实获得感”挂钩：若基金年化超额收益在-3%及以下，仅收取0.60%管理费；只有当基金年化超额收益超过6%且投资者持有收益率为正时，才收取1.50%的较高管理费 [14] - 该设计打破了传统基金“旱涝保收”模式，将管理人与投资者利益深度捆绑 [14]

基金经理方建的投资理念与实践 - 投资框架核心为“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”，赚公司业绩成长的钱而非估值波动的钱，该理念在过去五年间保持坚定不变 [1][2] - 在坚持价值投资内核的同时，近年来开始强调“绝对收益、回撤控制”和“持有体验”，通过产品设计和操作调整在理想与现实间寻求平衡 [1][4] - 其管理的银华智荟内在价值A份额自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] 产品管理能力与业绩表现 - 在“行业小巨人”定位产品上，管理的银华集成电路基金截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%，自2021年12月8日成立以来相对基准超额收益率为28.12% [3] - 在“绝对收益定位”产品上，管理的银华惠享三年定开自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准的超额收益率为37.94%，产品波动相对平缓 [5] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供基础 [3] 控制回撤与改善持有体验的具体方法 - 基于深度研究进行估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [5] - 结合市场情绪主动应对，在市场情绪过热时主动进行止盈操作 [5] - 设立明确的纪律性风控指标，包括对新开仓个股设定风险控制标准，以及对长期持仓进行重点管理和再评估 [5] - 对核心股票保留底仓长期持有，同时用部分仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技领域的投资观点 - 将AI定义为一场“势必可行的革命”，旨在攻克信息处理中认知、算力与效率的人脑生物性极限，认为AI板块整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [7] - 提出清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（算力/半导体），随后是数据存储（存力），再是高效连接（光通信），最终是关键环节的先进散热（如液冷） [7] - 认为机器人是AI最大的物理载体，产业处于0到1爆发前夜，长期空间巨大，但当前板块存在鱼龙混杂和局部股价泡沫，投资需寻找能进入全球核心产业链、具备不可替代性的公司 [9] - 长期看好中国创新药行业，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位正不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [9]

文章核心观点 - 银华基金基金经理方建的投资框架核心“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”保持不变，但在产品操作层面进行了务实的“变”，通过主动管理波动和控制回撤来改善持有人体验，并探索追求绝对收益定位的产品 [1][2][3] - 方建将其价值投资理念与A股市场生态相结合，在坚持长期主义的同时，致力于让更多普通投资者分享成长红利 [1] - 方建对AI、机器人、商业航天等前沿科技长期看好，并提供了从底层硬件出发的清晰投资框架，认为AI革命整体无泡沫，但需区分局部过热 [5][6][7] 基金经理投资理念与框架 - 投资框架始终围绕“以合理价格买入最优质的成长公司，并长期持有，赚公司业绩成长的钱，而非估值波动的钱” [2] - 投资理念的支柱包括：寻找成长性好、潜在市值天花板高、拥有优秀管理层的公司；以合理价格买入；长期持有并淡化短期博弈与估值波动 [2] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供了基础 [3] 产品业绩与定位 - 管理的银华智荟内在价值A份额，自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] - 管理的银华集成电路基金，截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%；自2021年12月8日成立以来，相对基准超额收益率为28.12% [3] - 管理的银华惠享三年定开产品，自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准超额收益率为37.94% [5] - 近年来着力探索“绝对收益定位”的产品，追求长期持续为客户赚钱、回撤可控、改善持有人体验，而非相对排名 [2][3][5] 改善持有人体验的具体操作 - 改变的核心在于主动管理波动和控制回撤，具体通过三大关键路径实现 [3] - 路径一：基于深度研究的估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [4] - 路径二：结合市场情绪的主动应对，在市场情绪过热时主动止盈 [4] - 路径三：设立明确的纪律性风控指标，如对新开仓个股设定风控标准，对长期持仓进行重点管理和再评估 [4] - 对于非常看好的股票，保留核心底仓长期持有，同时用适当仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时再增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技的投资观点 - 将AI定义为一场“势必行的革命”，旨在攻克信息处理遇到认知、算力与效率瓶颈，即人脑的生物性极限 [6] - 认为AI板块即使有泡沫也只是局部性泡沫，整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [6] - 提供了清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（指向半导体/算力），随后是数据存储（存力），再后是高效连接（光通信），以及由此产生的散热需求（如液冷） [6] - 认为2026年主要风险可能来自美国AI进展不及预期导致的全球科技股波动，以及地缘政治等外部因素 [7] - 将机器人视为AI最大的物理载体，并上升到国家竞争战略高度，认为产业处于0到1爆发前夜，长期空间大，但当前板块鱼龙混杂，部分公司股价有泡沫成分 [7] - 长期看好中国创新药，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [7]

市场环境与产品发行背景 - A股市场在海外普涨、外资看好中国资产、资金做多情绪高涨等因素加持下，“春季躁动”行情备受期待[1] - 自2024年“924行情”启动以来，A股市场显著回暖，万得偏股混合型基金指数累计涨幅达63.06%，显著跑赢同期沪深300指数的49.11%[1] - 2026年首个工作日，证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式生效，标志着国内公募基金行业费率改革平稳落地[1] 新产品核心信息 - 银华基金推出新产品银华智享混合，A类代码026261，C类代码026262，将于1月19日起发行[1] - 该产品为新一代浮动费率产品，管理费率与持有时间和业绩挂钩，实现“收益共享、风险共担”[1] - 产品费率结构：持有不足一年管理费率为1.20%；持有满一年后，根据年化超额收益率分档，最高可收1.50%，最低可收0.60%[10] 拟任基金经理信息 - 银华智享混合拟任基金经理为方建，拥有12.5年证券从业经验、超7年投资管理经验[2] - 其投资理念是“以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，分享公司的成长红利”[2] - 方建在管理浮动费率产品方面具有丰富经验，其管理的银华惠享三年定期开放混合自成立以来净值累计上涨71.74%，实现37.94%的超额收益[3] 基金经理历史业绩表现 - 方建管理的多只产品近一年涨幅超过50%，其中银华集成电路混合A近一年回报为73.69%，银华新锐成长混合A为60.29%，银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A为57.96%，银华乐享混合A为55.87%[3] - 银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A自基金合同生效起至今净值增长率为149.04%，同期业绩比较基准收益率为32.89%[4] - 银华惠享三年定开混合自成立以来净值增长率为71.74%，同期业绩比较基准收益率为33.80%[6] 产品费率详情 - A类基金份额认购费率：认购金额小于500万元时为0.80%，大于等于500万元时按笔收取1000元/笔[10] - A类基金份额赎回费率：持有少于7日为1.50%，7至30日为1.00%，30至180日为0.50%，超过180日为0[10] - 基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率每日计提[10] - C类基金份额不收取认购费，但按前一日C类基金份额资产净值的0.40%年费率每日计提销售服务费[10]