核心观点 - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元人民币，EPS分别为2.10、2.70、3.20元，对应PE分别为16、13、11倍，维持“买入”评级 [1] - 中国潮玩行业仍处于上升通道，公司凭借渠道及庞大IP池等优势有望充分受益于行业扩容 [1] - 公司正通过“开大店、开好店”的“腾笼换鸟”战略升级提高盈利能力，并推动从零售企业向全球领先的IP运营平台转型 [1] 业务与财务预测 - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元人民币 [1] - 预测2025-2027年EPS分别为2.10、2.70、3.20元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍 [1] 门店网络与渠道战略 - 截至2026年1月底，公司全球零售网络已覆盖112个国家和地区，门店数量超8500家 [1] - 公司计划在未来三年内将全球门店规模提升至1万家以上 [1] - 公司正推行“开大店、开好店”的“腾笼换鸟”战略升级，计划于2026年将80%门店升级为IP乐园店型 [1] - MINISOLAND广州壹号店于2026年1月30日开业，门店面积超1100平方米，IP产品占比超90%，目标年销售额1亿元人民币 [1] - MINISOLAND已在全球布局超过25家，均选址于全球一线城市核心商圈 [1] IP运营与产品策略 - 公司目前已孵化16个自有IP，并与180个国际IP达成合作 [1] - 公司与《疯狂动物城》的联名系列产品全球销售额近10亿元人民币 [1] - 未来公司将重点孵化原创IP，通过“零售+娱乐”双轮驱动模式，向全球领先的IP运营平台转型 [1] - 自有IP“YOYO”萌趣歪头系列icon box盲盒于2025年6月下旬发布，市场销量自同年10月起显著增长，12月涨幅尤为突出并一度售罄 [2] - “YOYO”盲盒等周边产品已成为推动业绩增长的重要引擎 [2] 新业务与战略探索 - 公司于2026年1月30日宣布正开发基于自有IP“YOYO”的人形机器人，定位为家庭陪伴型机器人，未来售价预计为万元级别 [2] - 人形机器人项目旨在将AI技术与IP形象深度融合，标志着公司在AI与IP融合战略上迈出关键一步 [2] 营销合作与品牌升级 - 公司于2026年1月29日正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，这是其首度与央视总台春晚合作 [3] - 双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线 [3] - 与春晚的合作被视为公司“兴趣消费”战略的一次关键性跃升，也是推动品牌从零售公司向文化创意公司转型的关键一步 [3] - 此次合作是潮玩产业寻求大众化认同、拓展增量市场的标志性事件 [3]

核心观点 - 华鑫证券预测名创优品2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元人民币，EPS分别为2.10、2.70、3.20元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍，维持“买入”投资评级 [1] - 中国潮玩行业仍处于上升通道，公司有望基于渠道及庞大IP池等优势充分受益于行业扩容 [1] - 公司正通过“开大店、开好店”的“腾笼换鸟”战略升级提高盈利能力，并推动从零售企业向全球领先的IP运营平台转型 [1] 财务与业绩预测 - 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为202.57、241.30、287.39亿元人民币 [1] - 华鑫证券预测公司2025-2027年EPS分别为2.10、2.70、3.20元 [1] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为16、13、11倍 [1] 门店网络与渠道战略 - 截至2026年1月底，公司全球零售网络覆盖112个国家和地区，门店数量超8500家 [1] - 公司计划未来三年内将全球门店规模提升至1万家以上 [1] - 公司正推进“腾笼换鸟”战略，计划于2026年将80%门店升级为IP乐园店型，通过开“大店、好店”提高盈利能力 [1] - 2026年1月30日，MINISOLAND广州壹号店在广州正佳广场开业，门店面积超1100平方米，IP产品占比超90%，目标年销售额1亿元人民币 [1] - MINISOLAND已在全球布局超过25家，均选址于全球一线城市核心商圈 [1] IP运营与产品 - 公司目前已孵化16个自有IP，并与180个国际IP达成合作 [1] - 公司与《疯狂动物城》联名系列产品的全球销售额近10亿元人民币 [1] - 未来公司将重点孵化原创IP，通过“零售+娱乐”双轮驱动模式，向全球领先的IP运营平台转型 [1] - 自有IP“YOYO”萌趣歪头系列icon box盲盒于2025年6月下旬发布，市场销量自同年10月起显著增长，12月销量涨幅尤为突出，产品一度售罄 [2] - “YOYO”盲盒等周边产品已成为推动业绩增长的重要引擎 [2] 新业务与战略探索 - 2026年1月30日，公司宣布正开发基于自有IP“YOYO”的人形机器人，产品定位为家庭陪伴型机器人，未来售价预计为万元级别 [2] - 人形机器人项目旨在将AI技术与IP形象深度融合，标志着公司在AI与IP融合战略上迈出关键一步 [2] 营销合作与品牌升级 - 2026年1月29日，公司正式宣布成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，这是公司首度与央视总台春晚合作 [3] - 公司与春晚打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线 [3] - 此次合作被视为公司“兴趣消费”战略的一次关键性跃升，也是推动品牌从零售公司向文化创意公司转型的关键一步 [3] - 潮玩IP正经历从亚文化圈层走向主流视野的关键阶段，此次合作是整个潮玩产业寻求大众化认同、拓展增量市场的标志性事件 [3]

投资评级 - 报告维持名创优品“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 报告认为名创优品正从零售企业向全球领先的IP运营平台转型，通过“零售+娱乐”双轮驱动及“开大店、开好店”策略提升盈利能力 [3] - 公司入局人形机器人赛道，探索AI与IP融合战略，标志着其战略迈出关键一步 [4] - 成为央视春晚首个潮玩合作伙伴，是其“兴趣消费”战略的关键性跃升，也是推动品牌向文化创意公司转型的关键一步 [5] - 基于渠道及庞大IP池等优势，公司有望充分受益于中国潮玩行业的扩容 [7] 公司业务与战略进展 IP乐园与全球扩张 - 2026年1月30日，MINISO LAND广州壹号店开业，门店面积超1100平方米，IP产品占比超90%，目标年销售额1亿元 [3] - 截至2026年1月底，公司全球零售网络覆盖112个国家和地区，门店数量超8500家，计划未来三年内将全球门店规模提升至1万家以上 [3] - MINISO LAND已在全球布局超过25家，均选址于全球一线城市核心商圈，公司计划于2026年将80%门店升级为IP乐园店型 [3] - 公司目前已孵化16个自有IP，并与180个国际IP达成合作，其中《疯狂动物城》联名系列产品的全球销售额近10亿元 [3] AI与IP融合战略 - 2026年1月30日，公司宣布正开发基于自有IP“YOYO”的人形机器人，产品定位为家庭陪伴型机器人，未来售价预计为万元级别 [4] - “YOYO”萌趣歪头系列icon box盲盒于2025年6月下旬发布，市场销量自同年10月起显著增长，12月涨幅尤为突出，产品一度售罄 [4] - “YOYO”盲盒等周边产品已成为推动业绩增长的重要引擎 [4] 品牌合作与营销 - 2026年1月29日，名创优品正式成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》潮玩合作伙伴，系其首度与央视春晚合作 [5] - 双方打造的马年联名系列产品将于2月4日正式上线 [5] 财务数据与盈利预测 历史与预测业绩 - 预测公司2025-2027年收入分别为202.57亿元、241.30亿元、287.39亿元，对应增长率分别为19.20%、19.12%、19.10% [7][8] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为25.95亿元、33.36亿元、39.58亿元，对应增长率分别为-0.86%、28.56%、18.64% [8] - 预测公司2025-2027年摊薄每股收益分别为2.10元、2.70元、3.20元 [7] 盈利能力与估值 - 预测公司2025-2027年毛利率分别为41%、42%、42% [9] - 当前股价（36.80港元）对应2025-2027年预测PE分别为16倍、13倍、11倍 [7] - 预测公司2025-2027年ROE分别为20%、21%、20% [8][9] 市场表现与基本数据 - 当前股价为36.80港元，总市值为455.4亿港元，总股本为12.376亿股 [1] - 52周价格区间为27.05-51.95港元，日均成交额为2.666亿港元 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度营收为1.38亿元，同比下降10.52% [1] - 2025年第三季度净利润亏损6296.21万元，同比下降3166.52% [1] - 2025年前三季度营收为3.28亿元，同比增长5.81% [1] - 2025年前三季度净利润亏损5878.81万元，同比下降1399.85% [1] - 公司本季度业绩承压，前三季度营收实现小幅增长 [1] 业务板块与战略 - 公司聚焦玩具与游戏两大核心板块，以创新为引擎优化业务布局 [1] - 玩具业务作为核心支柱，产品体系覆盖电动遥控、婴幼、车模等五大类，规格超1000种，远销全球近百个国家和地区 [1] - 公司精准把握行业趋势，打造AI智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具三大核心产品线 [1] - 在潮流玩具领域，公司构建多元IP矩阵，深度挖掘IP文化内核，推出电动系列、光动系列等爆款产品 [1] - 在AI智能玩具赛道，公司以大模型技术为核心，打造全龄段产品矩阵，探索"AI+IP"融合新模式，联动产业链伙伴强化技术创新 [1] - 在游戏板块，公司凭借在IAA休闲小游戏领域的深厚积淀，斩获行业重要合作奖项 [2] - 未来公司将持续聚焦精品化路线，运用前沿技术赋能产品创新，推进全球化运营布局 [2]