经考虑上海米塔集对潮流玩具产品设计、开发及销售投资的主要业务、本公司的低初始投资承担，以及 拓展本集团在中国迅速发展的潮流玩具产品行业的业务范围，董事相信上海米塔集收购事项为就地理及 业务分部方面发展及多元化本集团业务的良机。 中国新零售供应链(03928)发布公告，于2025年12月15日，卖方米塔集文化(上海)与买方上海瑞灵谷企业 管理(本公司的间接全资附属公司)订立米塔集股权转让协议，卖方同意根据米塔集股权转让协议的条款 出售及买方同意购买股权(上海米塔集100%股权)，代价为人民币150万元。股权的付款已于米塔集股权 转让协议完成同日作出，惟有待进行惯例备案及注册。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 中國新零售供應鏈集團有限公司 China Next-Gen Commerce and Supply Chain Limited （股份代號：3928） （於開曼群島註冊成立的有限公司） 有關上海米塔集收購事項之自願公告 有關租賃服務框架協議年度上限之持續關連交易 上海米塔集收購事項 董事會欣然宣佈，於二零二五年十二月十五日（聯交所交易時段後），賣方與 買方訂立米塔集股權轉讓協議，據此，賣方同意根據米塔集股權轉讓協議之 條款出售及買方同意購買股權，代價為人民幣1.5百萬元。股權的付款已於米 塔集股權轉讓協議完成同日作出，惟有待進行慣例備案及註冊。 上市規則之涵義 於本公告日期，王先生（本公司董事兼控股股東王女士之父親）間接擁有賣方 約50%股權，而賣方則擁有上海米塔集的100%股權。王女士為賣方及上海米 塔集的法定代表。因此，賣方及上海米塔集為王女士的聯繫人並為本公司的 關連人士，根據上市規則第十四A章，米塔 ...

项目签约、成果推介、经验分享、服务对接……在近日于香港举办的第二十八届北京·香港经济合作研 讨洽谈会（以下简称"洽谈会"）上，京港两地的政府部门及企业进行了深入交流，共同为高质量发展注 入新动能。 据了解，本届洽谈会发布招商引资项目160个，招商总额603.2亿元，涉及企业融资、科技合作、企业出 海等领域；北京国际仲裁院香港中心启用，京港双方在金融、法律、知识产权保护等领域集中签署了一 批合作备忘录。其中开幕式现场签约项目29个，涉及金额近560亿元，涵盖科技服务、商业服务、金 融、生物医药、人工智能等11个重点合作领域。两地合作的"朋友圈"持续扩容。 北京市投资促进服务中心主任杨蓓蓓表示，本届洽谈会展示了两地融入国家战略大局带来的新机遇，呈 现出京港两地各自经济发展的优势和优良的营商环境，搭建了金融服务、人工智能、数字经济、企业出 海等重点领域合作平台，使两地能够在更大范围、更深层次实现合作共赢。 本届洽谈会以"京港携手 联通世界"为主题，设置开幕式、主题推介、专题推介及投资洽谈等环节，邀 请来自京港两地的政府机构、国际商协会、领军企业和工商界知名人士逾800人参会。 聚焦科技创新 身穿西服、头戴礼帽，模仿 ...

公司业务动态 - 中国旅游集团旗下中免集团与西部机场集团合作开设的西安市内免税店于11月26日正式开业[1] - 该店位于西安钟楼商圈，经营面积约2050平方米，分设免税商品区与有税商品区[1] - 免税商品区涵盖美妆、腕表珠宝、进口酒水、箱包、电子产品等品类[1] - 有税商品区引入潮流玩具、国潮美妆、户外运动用品、非遗工艺品、陕西特色文创商品等[1] 市场与战略意义 - 该店是全国新设的8家市内免税店之一，填补了我国西北地区市内免税业态的空白[1] - 持有效出入境证件且已购买60日内出境机票或国际邮轮船票的旅客可享受免税购物优惠[1] - 市内免税店的落地将进一步激活西安的消费潜力，提升对国内外游客的消费吸引力[2] - 西安是入境游热门城市，免税店将为城市经济高质量发展注入强劲动能[2] 产品与品牌特色 - 公司将西安标志性文化元素融入商品设计与门店装饰[1] - 引入了西安博物院等机构授权的在地文创商品，并开发定制化文创周边等特色产品[1] - 开业当天吸引了多批境内外游客，特色文创商品受到关注[1]

公司业务拓展 - 中国旅游集团旗下中免集团与西部机场集团联合打造西北首家西安市内免税店 [1] - 免税店位于碑林区南大街核心商业区，面积达2050平方米，覆盖地上三层 [3] - 店内设置免税商品区与有税商品区，免税商品涵盖国际一线美妆、腕表珠宝、进口酒水、时尚箱包、电子产品等核心品类 [3] 门店运营特色 - 采用“沉浸式场景 + 一站式服务”布局理念，突破传统机场、口岸免税店的空间限制 [5] - 特别设置潮流社交打卡点、威士忌酒馆体验区、VIP客户尊享服务中心等功能区域 [5] - 有税商品区引入潮流玩具、国潮美妆、户外运动、中华优秀传统非遗、陕西在地特色文创等特色商品 [3] - 结合西安标志性文化元素融入商品设计与门店装饰，开发定制化文创周边等特色产品 [5] 行业与市场影响 - 市内免税店的落地将进一步激活西安的消费潜力，加速高端消费回流 [7] - 助力西安在国际消费中心城市建设中形成差异化竞争优势 [7] - 提升西安对国内外游客的消费吸引力，为城市经济高质量发展注入新活力 [7]

平台整体表现与模式效能 - 全域兴趣电商模式拉动实体经济新增量，平台上有6.7万个品牌销售额同比翻倍，超过10万商家直播销售额同比翻倍 [1] - 平台在10月份通过商品卡免佣、降低运费险等扶持政策为商家节省成本超过33亿元 [1] - 优质内容场景驱动力显现，销售额破亿元的单品数量同比增长129%，销售额破千万元的店铺直播间数同比增长53% [1] 达人生态与商家成长 - 中小达人是助推增长的中坚力量，在整体达人带货中贡献超八成销售额 [1] - 有超过54万达人实现带货销售额同比翻倍，其中超130万名达人首次参与大促，超过1500位达人销售额突破百万元 [2] - 算法推荐机制为新商家提供快速成长机会，有2万多个商家首次参与双11大促即实现直播销售额超百万元 [2] 内容与知识消费亮点 - 优质知识带货内容受欢迎，相关达人短视频引流效率增长19倍，电商直播和短视频观看率增长近150% [2] - 体育运动、工业和农业技术、生活等图书类目最受欢迎，超1.2万非遗相关商家直播销售额同比增长2倍 [2] 产业带与地方特色经济 - 直播电商推动地方特色产业发展，海宁皮草直播销售额同比增长137%，平湖羽绒服、嘉兴羊绒羊毛衫产业带直播销售额同比分别增长158%、101% [3] - 金华永康锅具产业带将非遗技艺与现代产品结合，中式铁锅销售额同比增长198% [3] - 通过"开吃节"等专项活动推广源头农特产，山东日照蓝莓销售额同比增长418%，江苏东海西红柿销售额增长236% [3] 品类增长表现 - 美妆品类表现突出，直播销售额破千万元的品牌数量同比增长313%，国货品牌韩束、珀莱雅、谷雨跻身前列 [3] - 智能家居与数码产品消费高速增长，参与"以旧换新"活动的商家销售额同比增长486%，滚筒洗烘一体机、擦窗机器人、运动相机销售额增幅分别达813%、401%和591% [4] - 潮玩市场热度攀升，直播销售额超千万元的国潮玩具商家数量同比增长71%，模型机甲、游戏周边等品类最受欢迎 [4]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.28亿元，同比增长5.81% [1] - 收入增长主要原因是国内玩具板块及游戏板块营业收入增长所致 [1] 业务板块与产品线 - 公司专注于玩具及游戏两大核心业务板块 [1] - 国内玩具业务已形成"AI智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具"三大主要产品线 [1] AI智能玩具战略 - 在AI重塑全球玩具产业的浪潮下，公司坚持"科技+文化"双核驱动，持续深耕智能玩具赛道 [1] - 公司持续拓展玩具的"生命维度"，例如AI玩具"飞飞兔"破圈走红，"AI魔法星"荣获行业创新大奖 [1] IP资源与产品 - 公司构建覆盖多领域的多元IP矩阵，包括国际顶流IP宝可梦、迪士尼系列，国际动漫IP海绵宝宝，手游IP蛋仔派对，国民动画IP超级飞侠、熊熊乐园、喜羊羊与灰太狼，爆款表情包IP及国漫IP等 [1] - 已开发并热销的IP产品包括宝可梦场景套装玩具系列、伊布款（电动）玩具、喷火龙款（电动）玩具、超级飞侠超能感应故事机器人及多个系列的光动盲盒摆件 [1] 游戏业务战略 - 公司游戏版图发展战略聚焦于休闲游戏赛道 [1] - 战略一为聚焦游戏市场增长逻辑、技术赋能路径与用户行为变迁来打造精品游戏、壮大团队 [1] - 战略二为运用VR/AR/AIGC技术深度渗透赋能产品，打造专属AI大模型，寻找多路径拥抱技术变革 [1] - 战略三为积极出海，全球化运营，从IP、研发、发行、渠道产品来定位核心战略，从发行侧、营销侧、变现侧来打造核心竞争力 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度营收为1.38亿元，同比下降10.52% [1] - 2025年第三季度净利润亏损6296.21万元，同比下降3166.52% [1] - 2025年前三季度营收为3.28亿元，同比增长5.81% [1] - 2025年前三季度净利润亏损5878.81万元，同比下降1399.85% [1] - 公司本季度业绩承压，前三季度营收实现小幅增长 [1] 业务板块与战略 - 公司聚焦玩具与游戏两大核心板块，以创新为引擎优化业务布局 [1] - 玩具业务作为核心支柱，产品体系覆盖电动遥控、婴幼、车模等五大类，规格超1000种，远销全球近百个国家和地区 [1] - 公司精准把握行业趋势，打造AI智能电动玩具、IP动漫衍生品玩具、潮流玩具三大核心产品线 [1] - 在潮流玩具领域，公司构建多元IP矩阵，深度挖掘IP文化内核，推出电动系列、光动系列等爆款产品 [1] - 在AI智能玩具赛道，公司以大模型技术为核心，打造全龄段产品矩阵，探索"AI+IP"融合新模式，联动产业链伙伴强化技术创新 [1] - 在游戏板块，公司凭借在IAA休闲小游戏领域的深厚积淀，斩获行业重要合作奖项 [2] - 未来公司将持续聚焦精品化路线，运用前沿技术赋能产品创新，推进全球化运营布局 [2]

投资评级 - 对泡泡玛特维持“推荐”投资评级 [3][5] 核心观点 - 泡泡玛特2025年第三季度业绩实现超预期增长，收入同比增长245%-250% [1] - 公司已建立远超同业的竞争优势，包括风格多样的IP矩阵、强大的IP运营能力以及广泛的线上线下渠道 [3] - 海外业务处于爆发增长期，尤其欧美高消费地区拓展顺利，预计将持续高增长 [3] - 国内通过品类拓展与多业态孵化（如POPOP珠宝店、乐园项目）打开中长期成长空间 [2][3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将高速增长，分别为1387亿元、1906亿元、2454亿元人民币 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - **总体收入**：2025年Q3收入同比增长245%-250%，显著高于2025年上半年的204%同比增长 [1] - **国内业务**：国内收入同比增长185%-190%，主要因6月起公司补货并开启预售模式，填补了供给缺口 [1] - **国内线下渠道**：同比增长130%-135%，在拓店趋缓背景下单店收入保持高水平 [1] - **国内线上渠道**：同比增长300%-305%，增速环比提升，反映产品预售火热及消费者高度认可 [1] - **海外业务**：海外收入同比增长365%-370%，延续爆发式增长 [1] - **海外区域表现**：亚太地区同比增长170%-175%；美洲地区同比增长1265%-1270%；欧洲地区同比增长735%-740%，欧美市场开拓效果显著，增速环比继续提升 [2] 增长驱动因素与未来展望 - **IP运营**：THE MONSTERS十周年巡展等活动保持IP黏性，万圣节限定等新系列保持高热度，新锐IP如星星人快速破圈，未来Q4旺季节日新品有望拉动全球增长 [2] - **渠道拓展**：海外存在大量空白市场，拓店空间广阔，预计将保持高速增长；国内预计继续稳步拓店 [2] - **新业态孵化**：国内新业态如POPOP珠宝店首店已开立，乐园二期项目在规划中，为国内中长期发展提供动力 [2] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年营业收入为39623亿元，同比增长20391%；2026年、2027年营收预计分别为537656亿元、685038亿元，增长率分别为3569%、2741% [4][11] - **归母净利润预测**：预计2025年归母净利润为138714亿元，同比增长34382%；2026年、2027年预计分别为1905719亿元、2453867亿元，增长率分别为3738%、2876% [3][4][11] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的6679%提升至2025年的7468%及以上；净利率从2024年的2538%提升至2025年的3705% [11] - **估值水平**：股价对应2025-2027年PE分别为248倍、181倍、140倍 [3][10]

公司分拆计划 - 名创优品计划以独立上市方式分拆附属公司TOP TOY于香港联交所主板上市 [1] - 公司已根据第15项应用指引向香港联交所提交分拆建议并获确认可进行分拆 [1] - 分拆将通过全球发售及分派方式实施 完成后TOP TOY仍为名创优品附属公司 [1] 上市申请进展 - TOP TOY已于2025年9月26日透过联席保荐人向香港联交所提交A1上市申请表格 [1] - 申请内容为TOP TOY股份在香港联交所主板上市及买卖的批准 [1] TOP TOY公司背景 - TOP TOY于2025年4月24日在开曼群岛注册成立 [1] - TOP TOY集团定位为潮玩集合公司 主营业务为潮流玩具的设计、开发、采购及销售 [1]