行业趋势 - 国际潮流玩具展PTS已成为中国潮玩展会风向标，吸引迪士尼、环球、万代等国际IP巨头及数百位全球设计师参与 [1] - 展会主题"玩心回归 寻心之野"聚焦全球IP文化交流碰撞，现场限量新品和超人气IP雕塑打卡点引发粉丝狂热 [1] 公司战略 - 泡泡玛特通过PTS平台挖掘扶持潜力艺术家，推动不同文化背景的潮流IP交流 [1] - 公司集结自有IP、海外知名IP及小众原创设计师IP，全面升级现场互动体验以增强粉丝情感共鸣 [1] 市场反响 - 展会开园即现数百米排队现象，反映潮玩IP市场热度高涨 [1] - 平台促进全球IP曝光，目标让更多小众IP被全球粉丝认知 [1]

事实上，最近巨星传奇股价异动频频。7月9日，周杰伦正式入驻抖音平台，名称"周同學"，认证身份为歌手。抖音相关负责人回应"周杰伦入驻抖音"称账 号属实。而在此前一天，巨星传奇就有异动。抖音官方账号也在7月11日发布了《周杰伦正式入驻！从磁带到抖音，你的青春从未离线》的文章。随着消 息公布，该股股价涨幅一度接近翻倍，并在短短几天时间，实现了将近180%的涨幅。 据公开资料，巨星传奇的创始人团队包括马心婷、杨峻荣与叶惠美。这三人中，马心婷是周杰伦长期的商业合作搭档，杨峻荣担任其经纪人，而叶惠美则 是周杰伦的母亲。巨星传奇官网显示，巨星传奇成立于2017年，是一家专注于IP创造及营运和新零售的港股主板上市公司。 财报显示，2024年，巨星传奇实现营业收入为5.84亿元，同比增长35.75%；净利润为5605万元，同比增长62.4%。其中，公司IP创造及营运业务收入3.14 亿元，占比超过五成。 就在刚刚，港股巨星传奇盘中一度暴涨超36%，7月份以来，该股最大涨幅已接近200%。消息面上，巨星传奇全资附属公司星创艺文娱有限公司与杭州宇 树科技订立合作协议书，可能是引爆该股的主因。 此前，该股因周杰伦入驻抖音而暴涨。7月 ...

奢侈品行业动态 - 历峰集团2025财年第一财季销售额达54.1亿欧元（约62.8亿美元），按不变汇率同比增长6%，其中珠宝部门增长11%至39.1亿欧元，钟表部门下跌7%至8.24亿欧元 [5][6] - LVMH旗下风险投资部门完成对法国针织品牌Molli的战略投资，该品牌2024年营收突破800万欧元，计划加速欧洲市场扩张 [4] - 巴黎老佛爷百货旗舰店2025年上半年实现双位数销售增长，年均客流量达3700万人次，其中60%为海外游客 [9][10] - Burberry 2026财年第一季度收入下跌6%至4.33亿英镑，同店销售同比下降1%，但较去年同期21%的跌幅显著改善 [3] - 新加坡连续三年蝉联全球奢侈品消费最昂贵城市，2025年奢侈品销售额预计达139亿新元，同比增长7% [8] 时尚零售行业 - 安踏体育2025年上半年核心品牌实现中等个位数增长，FILA录得高个位数增长，其他品牌同比增长60%-65%，但第二季度增速放缓至低个位数 [11] - 美邦服饰预计2025年上半年净利润同比下滑86.98%-90.88%至700-1000万元，信用减值损失增加及缺乏一次性收益是主因 [14][15] - 澳洲Country Road Group营业利润暴跌71.7%至1420万澳元，多家门店关闭，CEO已离职 [16] - DFS宣布退出大洋洲市场，9月底前关闭新西兰和澳大利亚所有门店，主因国际游客恢复缓慢及高租金压力 [17][18] - Marni任命Meryll Rogge为新任创意总监，该品牌2023年销售额仅增长8%，落后于集团其他品牌 [12] 其他消费品类 - 泡泡玛特预计2025年第二季度营收同比增长超200%，净利润增长超350%，海外营收占比持续提升 [13] - 长江商学院报告显示过去25年亚非艺术品价格年复合增长率达7.7%，2025年春拍中华艺术品价格上涨9% [7] 品牌事件 - 香奈儿合肥万象城专柜发生顾客与店员肢体冲突事件，经警方调解后双方和解，品牌未对外详细说明 [2]

潮流玩具线上销售数据 - 深度监测泡泡玛特、乐高、布鲁可等14个国内外潮玩品牌在天猫/京东/抖音三大平台的销售动态 [2] - 解析潮玩IP市场趋势 [2] - 泡泡玛特月度销售额数据来源于久谦数据、飞瓜数据 [2] 清洁电器月度数据跟踪 - 全面覆盖清洁电器行业整体，包括扫地机、洗地机等品类 [3] - 跟踪石头、科沃斯、小米、追觅等知名企业的线上、线下渠道零售详情 [3] - 扫地机线下零售额/量月度同比数据来源于奥维云网 [3][4] 海外核心经济指标跟踪 - 深度追踪美国、欧元区、日本等核心海外经济体GDP与通胀、劳动力市场、房地产市场、工业、消费、投资、对外贸易、货币银行、调查指数等九大维度 [5] - 精准把握全球经济动态 [5] - 美国CPI环比与同比数据来源于美国劳工部 [5][6] 短视频行业数据库 - 精选短视频行业的代表应用，月度更新抖音、快手等重点APP的活跃用户数、人均使用时长 [7] - 短视频月活跃用户数（抖音、快手系重点APP合计对比）数据来源于QuestMobile [8]

快递行业发展 - 截至7月9日，今年我国快递业务量已突破1000亿件，比2024年达到千亿件提前35天，连续第5年突破千亿件大关 [2] - 今年以来我国快递市场持续繁荣，月均业务量超130亿件、月均业务收入超1000亿元，均创下历史新高 [5] - 电商行业的蓬勃发展是快递业务量高增长的核心驱动力，快递企业如顺丰升级了末端派送服务能力 [2][3] 消费市场表现 - 第1000亿件快递为一台从广东中山发往江苏常州的以旧换新家用空调，反映消费品以旧换新政策见效 [2] - 家电以旧换新政策将补贴家电种类从"8+N"类增至"12+N"类，每人可补贴的空调数量增至3件 [2] - 各大家电企业、电商平台积极参与以旧换新政策，行业协会推动绿色智能新品推广 [2] 新兴消费业态 - 潮流玩具等新消费业态规模持续增长，为快递行业发展提供新的增量空间 [3] - 我国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元，年均增长率超过20% [3] - 广东省以9200余家潮玩经济相关企业位居首位，占全国企业总数的18.3% [5]

知名私募业绩分化 - 2025年上半年知名主观多头私募业绩分化显著 同犇投资旗下代表产品取得大幅正收益 得益于新消费板块崛起 投资重点从"大消费"转向"新消费" [1] - 上海某知名私募旗下产品亏损超20% 因重仓配置油气板块 [2] 新消费赛道崛起驱动因素 - 新消费崛起本质是供给侧变革 泡泡玛特等牛股创新高源于：潮流玩具/谷子经济/宠物食品/高端美妆等高景气细分赛道 资金从传统消费转向新消费 消费代际更迭推动年轻消费者更注重情绪价值 [2] - 同犇投资自2024年11月将投资重点转向新消费 上半年业绩亮眼 [1] 上半年市场特征与机构反思 - 上半年市场呈现"宽幅波动叠加结构性机会"特征 宏观事件应对和投资方向选择成为业绩关键 [2] - 钦沐资产指出两个关键时间节点：春节前后的"DeepSeek时刻"引发科技板块重估 4月初海外扰动因素影响有限因提前布局内循环 [3] - 源乐晟反思银行保险板块被成长风格基金经理忽视 6月相关个股表现突出 未来将加强研究 [3] - 格雷资产认为投资策略存在周期性 需保持平常心 [3] 下半年机构配置方向 - 私募普遍看好人工智能/新消费/创新药/红利资产四大方向 [1][4] - 致顺投资坚持"科技+消费"双主线：科技主线向金融科技/生物科技扩散 消费主线聚焦新消费龙头 [4] - 源乐晟资产主要配置新消费/创新药/科技/有色金属 增加科技股配置基于AI算力领域信心 [4] - 清和泉资本看好AI应用/上游资源/新消费/创新药/优质红利资产 认为A股估值偏低且美元走弱有利外资回流 [4] 市场资金行为预判 - 致顺投资预计长线资金锚定基本面布局 博弈资金寻找滞涨板块 两类资金将形成阶梯式抬升格局而非此消彼长 [4] - 清和泉资本指出港股走强和A股中枢抬升将提振情绪 市场驱动逻辑发生深层次变化 [4]

业务扩展 - 公司将业务扩展至潮流玩具行业，包括广告及市场推广、销售、知识产权营运及创意设计，旨在增加收益来源并与现有广告服务产生协同效应 [1] - 潮流玩具融合流行文化元素及时尚主题，展现独特设计及美感，灵感多来自授权的流行文化内容，具有展示及收藏价值 [1] - 潮流玩具产品类别包括盲盒、活动人偶及成人拼装玩具，通常基于文化及娱乐IP设计，提供沉浸式体验 [1] 市场机遇 - 全球潮流玩具市场显著增长，中国收藏玩具零售市场价值预计2026年达1011亿元人民币，复合年增长率24% [2] - 中国购买潮流玩具的消费者总数预计2025年达4000万人，2030年达4900万人 [2] - 消费者月均花费从2015年27元人民币增至2020年81元人民币，预计2025年达194元人民币，2030年达254元人民币 [2] 业务策略 - 公司计划通过Web3.0生态系统进行IP注册，以吸引更多IP合作并区分于其他公司 [2] - 董事会建议将中文第二名称由"源想集团有限公司"更改为"潮玩集团有限公司"，以反映业务重心 [3] 行业特点 - 潮流玩具IP可由艺术家开发或从电影、动画、游戏等媒体授权，多IP合作促进系列发展 [1] - 潮流玩具因设计吸引力及限量版特性，具有高转售价值，吸引成人及儿童收藏 [1] - 艺术家通过潮流玩具传达情感及观点，与粉丝建立强烈联系，形成正面情感连结 [2]

核心观点 - 消费市场正经历深刻变革，2025年新消费领域呈现多样化发展趋势，为投资者带来丰富投资机会 [1] 消费趋势展望 - 精神消费成为重要趋势，潮玩市场是典型代表，中国人均GDP在2019年超过1万美元推动需求从物质转向精神层面 [2] - 性价比消费在经济增速放缓背景下兴起，零食量贩折扣业态通过渠道变革提升效率，满足消费者精打细算需求 [2] - 消费品牌出海成为企业重要选择，中国消费品企业凭借国内成就和国际实力加速拓展海外市场 [2] 新消费投资机会 潮玩 - 潮玩具备消费+情感+收藏+社交属性，全球玩具市场规模2023年达7731亿元，中国份额仅占14%但提升空间大 [3] - 中国潮玩企业依托制造能力和IP资源加速出海，东南亚市场表现良好，未来有望拓展欧美市场 [3] 休闲零食 - 零食量贩折扣业态兴起，2024年中国休闲食品饮料零售市场规模达37380亿元，预计2029年达49477亿元 [4] - 新零售业态通过优化供应链和运营模式提供高性价比产品，满足"多快好省"需求 [4] 国货化妆品 - 2024年中国美妆个护市场规模5372亿元，国货品牌通过提升质量和品牌形象在国际市场崛起 [4] - 个护行业国产化趋势明显，外资品牌份额下降，内资品牌通过创新和渠道拓展快速崛起 [4] 黄金珠宝 - 金价上涨推动黄金饰品需求，低克重产品因预算限制更受青睐，古法黄金工艺增添文化内涵和审美价值 [5] - 行业进入产品驱动阶段，差异化品牌因"悦己"需求增加迎来发展机遇 [5]

创始人王宁的性格与管理风格 - 创始人王宁性格温和、内敛、低调，在公司经常穿着休闲卫衣，说话声音温和 [3] - 王宁对潮流有独特嗅觉，喜欢倾听而非灌输，习惯保持冷静思考 [3] - 王宁学习能力非常强，善于提问和聆听，吸收新事物能力突出 [4] - 王宁务实且接地气，清楚自身管理短板并善于补充团队力量 [4] - 王宁有创始人气质和吸引力，性格偏执但能及时改正错误 [5] - 王宁性格多变，想法变化快但会解释变化原因，不惧调整方向 [9] - 王宁能平衡感性与理性，用理性方式做感性事情 [10] - 王宁共情能力强，能快速理解他人情感需求 [11][12] - 王宁性格慢、慎重、从容，相信时间的力量 [14] - 王宁对细节偏执，曾为门店音乐音量带分贝仪测试 [15] - 王宁管理风格抓大抓小，关注战略方向也重视细节 [17] - 王宁管理上偏浪漫主义，不强势参与，善于听取团队意见 [17] 公司发展历程与商业模式 - 公司2016年跨过生死线后经历增长、放缓、疫情颓势 [2] - 公司市值回升到3000亿港元区间，王宁持股价值超过1476亿元 [2] - 公司商业模式不断进化，王宁对市场和公司理念理解持续变化 [9] - 公司强调"纽扣创新"，注重细节改进带来整体体验提升 [16] - 公司上市融资44亿元几乎未动用，2022年初现金储备增至50多亿元 [14] - 公司海外业务2018年开始布局，2022年加大投入 [14] - 公司提袋率高于很多品牌，消费满足感被视为奢侈品平替 [19] - 公司不靠低价竞争，依靠IP和文化艺术成功 [19] - 公司产品对应四个阶段：peace、love、enjoy和celebrate [18] 团队与企业文化 - 公司员工多为忠实粉丝，基于兴趣的管理模式激发员工激情 [4] - 创始团队成员刘冉评价王宁越来越孤独，组织膨胀带来距离感 [2][3] - 公司首席运营官司德与王宁共事近十年，认可其稳重的管理风格 [14] - 公司团队被王宁带动，设计师为产品细节反复修改217稿 [16] - 公司强调谦虚心态，反对傲慢情绪，保持全球化视野 [6] - 公司创始人王宁懂得感恩，50%投资动机为报恩 [12]

报告核心观点 - 港股市场因流动性和成长性提升估值回升，科技、医药等成关注方向，长城港股通价值精选多策略基金长期收益弹性强，持仓偏好高成长板块，有望在港股估值修复中获超额收益 [1] 如何捕捉港股科技成长机会 - 港股市场长期估值低但近期回升，近十年恒生指数平均 PE_TTM 为 10.53，当前处于 57%的十年估值分位数 [8] - 2024 年至今港股日均成交额达 1241 亿港元且持续提升，南向资金净流入大幅增加，2025Q1 公募基金对港股偏好提高，持仓市值达 3146 亿元，加权港股总仓位 13.51%创历史新高 [10][12] - 中概股回流提高港股成长性，前中国 10 家科技巨头公司流通市值在港股占比约 34%，科技、医药等成今年港股主要关注方向 [14][15] 长城港股通价值精选多策略基金投资价值分析 风险收益特征 - 曲少杰管理以来基金长期收益高、弹性强，自 2019 年 6 月年化超额收益 5.54%，2024 年以来年化夏普 1.8，滚动持有一年期胜率超 50% [20][22][23] 配置偏好 - 约九成港股持仓且近年占比增加，资产配置以港股为主 A 股为辅，择时准确度较高 [25] - 偏好 TMT、医药等成长型板块，2024 年年报前五大重仓行业占比约 90.25%，下半年增持电子等行业 [27] 持仓特征 - 重仓股采用买入持有策略，多为行业龙头或新兴小巨人，2023 年底买入泡泡玛特贡献高收益 [30] - 2025 年一季报前十重仓股占比 74%，集中于新消费和互联网企业，持仓估值低于港股整体且处历史低位 [33][34] - 持仓股盈利能力强，2020 年以来 ROE 和毛利率增长，当前加权 ROE 达 14%，毛利率超 30%，归母净利润增速约 80% [37] 操作特点 - 投资风格偏好热门股，近三年换手率中枢约 180%，前十大重仓股集中度高于同类基金平均水平 [38] 管理人特征梳理 - 基金管理人长城基金成立于 2001 年，截至 2025 年 3 月 31 日公募管理规模约 3342 亿元，产品线丰富且获多项业内大奖 [42] - 基金经理曲少杰管理 3 只基金，规模 11.54 亿元，投资理念是长期持有优质公司，选股注重估值与盈利增速匹配 [3][46][47]