证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 05 月 30 日 名创优品（09896.HK） Q1 收入增长超预期，门店质量提升&持续扩张 消费品/商业 公司 26Q1 收入合计 56.9 亿/+28.5%，经调整净利润 5.5 亿/-6.2%，经调整净 利润率 9.7%/-3.6pct，剔除汇兑损益的经调整净利润 6.3 亿/+8.1%；其中国内 名创品牌收入 32.3 亿/+29.6%，名创品牌海外收入 19.4 亿/+21.9%，TOPTOY 收入 5.1 亿/+51.4%。兴趣消费市场广阔，公司"1 个中国供应链+全球 IP+全球 设计+全球渠道"的"1+3"护城河稳固，看好名创国内稳步拓展，海外市场持续 高增长，TOPTOY 持续孵化带来的长期成长。维持"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：开店不及预期、同店增速不及预期、净利率不及预期，关税风险。 财务数据与估值 1、《名创优品（09896）—Q4 收入增 长好于预期，门店经营质量提升》 2026-04-04 2、《名创优品（09896）—Q3 收入增 速超预期，同店表现显著提升》 2025-11-24 3、《名创优品（09896）—Q2 表现显 著 ...