投资评级 - 报告维持对中科星图的"买入"评级 [8] 核心观点 - 尽管公司2025年第三季度业绩低于市场预期，但报告看好其作为国内数字地球国家队和AI信息化核心企业的长期高成长潜力 [2][8] - 公司第一增长曲线业务（特种领域、气象海洋、航天测运控）需求持续释放，第二增长曲线线上业务加速增长，未来业绩有望实现快速增长 [8] - 公司正加大在低空经济、AI云平台等新质生产力方向的投入，以保障长期发展 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收22.08亿元，同比增长10.02%，实现归母净利润1.46亿元，同比增长0.54% [2] - 2025年第三季度单季实现营收8.60亿元，同比减少4.68%，实现归母净利润0.68亿元，同比减少16.71%，业绩低于市场预期 [2] - 2025年第三季度毛利率为47.20%，较去年同期增加0.34个百分点，但净利率为12.08%，较去年同期降低1.50个百分点 [8] - 2025年第三季度期间费用率为34.43%，同比增加4.92个百分点，主要因管理费用率和研发费用率大幅提升所致 [8] 未来盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为4.40亿元，2026年为6.20亿元，2027年为8.81亿元 [4][8] - 对应2025年至2027年归母净利润同比增长率预测分别为25.2%、40.8%和42.1% [4] - 预测公司2025年至2027年营收同比增长率分别为32.9%、36.6%和33.6% [4] - 当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为74倍、52倍和37倍 [4][8] 业务亮点与增长动力 - 公司是国内数字地球领域的国家队，深耕特种领域，预计"十四五"后期国防信息化加速将带来超预期需求 [8] - 公司大力发展数字地球线上业务，旨在打造国内遥感应用生态系统，第二增长曲线正加速成长 [8] - 公司计划持续完善产业链布局，未来构建自有卫星星座，助力长期发展 [8] - 公司加大低空经济、AI云平台等新兴领域的投入，是未来重要的增长保障 [8]