展会概况与行业生态 - 2026北京国际商业航天展览会于1月23日至25日举办 主题为“汇聚全球资源 共促商业航天” 全面呈现了我国商业航天创新驱动、百花齐放的蓬勃生态 [1] - 展会覆盖运载火箭、卫星制造、航天应用、航天服务与配套、航天投资与金融服务等全链条核心环节 [1] - 展会吸引了来自海内外的300余家商业航天企业及产业链相关机构参展 搭建起了全球产业交流与合作的高端平台 [1] - 展会期间达成的各类采购与合作意向规模显著 涉及火箭发射服务、卫星数据应用、技术联合研发等多个领域 体现了全球市场对中国商业航天供应链能力与合作潜力的认可 [2] 运载火箭领域技术进展 - 蓝箭航天展示了全球首款连续发射成功的液氧甲烷火箭朱雀二号改进型模型 以及完成我国首次成功入轨的大型可重复使用火箭朱雀三号模型 [1] - 星河动力展示了“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭和“谷神星”系列轻小型固体运载火箭 凸显其在连续发射成功、一箭多星等方面的领先实力 [1] - 深蓝航天的“星云一号”可回收火箭、星际荣耀的“双曲线一号”火箭等产品共同展现了我国在低成本、高频次进入空间能力方面的多元布局和长足进步 [1] 空间应用与卫星技术 - 银河航天展示了我国首款柔性太阳翼平板卫星“灵犀03星”及可实现星地直连的“翼阵合一”卫星模型 [2] - 中科星图以数字地球为底座 融合人工智能、大数据等技术 构建覆盖数据、计算与应用的数字地球产品 推动空天信息服务体系的智能化发展 [2] 金融资本与产业融合 - 展会特设“航天投资与金融服务”展区 展现了金融资本与航天产业深度融合的新格局 [2] - 中国工商银行、交通银行、中国邮政储蓄银行等大型金融机构 系统展示了为商业航天企业量身定制的项目融资、供应链金融、投贷联动等综合金融服务方案 [2] - 中国人保首次推出针对火箭发射、卫星在轨等全生命周期的定制化保险产品 [2] - 多层次、全覆盖的金融支持体系 正为商业航天这一技术密集、资本密集型产业注入强大发展动能 护航商业航天产业链安全稳定发展 [2]

投资评级 - 报告维持对中科星图的"买入"评级 [8] 核心观点 - 尽管公司2025年第三季度业绩低于市场预期，但报告看好其作为国内数字地球国家队和AI信息化核心企业的长期高成长潜力 [2][8] - 公司第一增长曲线业务（特种领域、气象海洋、航天测运控）需求持续释放，第二增长曲线线上业务加速增长，未来业绩有望实现快速增长 [8] - 公司正加大在低空经济、AI云平台等新质生产力方向的投入，以保障长期发展 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收22.08亿元，同比增长10.02%，实现归母净利润1.46亿元，同比增长0.54% [2] - 2025年第三季度单季实现营收8.60亿元，同比减少4.68%，实现归母净利润0.68亿元，同比减少16.71%，业绩低于市场预期 [2] - 2025年第三季度毛利率为47.20%，较去年同期增加0.34个百分点，但净利率为12.08%，较去年同期降低1.50个百分点 [8] - 2025年第三季度期间费用率为34.43%，同比增加4.92个百分点，主要因管理费用率和研发费用率大幅提升所致 [8] 未来盈利预测 - 预测公司2025年归母净利润为4.40亿元，2026年为6.20亿元，2027年为8.81亿元 [4][8] - 对应2025年至2027年归母净利润同比增长率预测分别为25.2%、40.8%和42.1% [4] - 预测公司2025年至2027年营收同比增长率分别为32.9%、36.6%和33.6% [4] - 当前股价对应2025年至2027年预测市盈率分别为74倍、52倍和37倍 [4][8] 业务亮点与增长动力 - 公司是国内数字地球领域的国家队，深耕特种领域，预计"十四五"后期国防信息化加速将带来超预期需求 [8] - 公司大力发展数字地球线上业务，旨在打造国内遥感应用生态系统，第二增长曲线正加速成长 [8] - 公司计划持续完善产业链布局，未来构建自有卫星星座，助力长期发展 [8] - 公司加大低空经济、AI云平台等新兴领域的投入，是未来重要的增长保障 [8]