核心观点 - 长虹华丰科技凭借自主创新，在高速连接器领域成功打破国外垄断，其产品应用于神舟二十一号载人飞船等国家重大工程，并正从制造商向系统互连方案服务商转型 [1][3][6] 技术突破与产品迭代 - 2018年，公司为应对“卡脖子”风险，启动“七号工程”，仅用一年时间成功研发并量产10Gbps高速背板连接器，突破了国际巨头长达十年构建的技术壁垒 [4] - 2020年，公司56Gbps高速连接器通过认证并批量应用，打破了56G及以下速率领域的国外垄断 [5] - 目前，112Gbps产品已完成核心客户测试并批量交付，实现与国际领先水平同步，更先进产品已进入样品验证阶段，迈入国际领先行列 [5] 战略转型与研发投入 - 2023年8月，公司启动“A计划”，战略定位从“高速连接器制造商”升级为“高速系统互连方案服务商”，致力于提供“部件+模组+系统”的完整解决方案 [6] - 公司承诺每年将不低于10%的营收投入研发，以支撑技术迭代和产品升级，重点打造“系统集成”与“高速响应”能力 [6][8] - 在新战略下，公司已推出数据高速传输连接器模组、卫星通讯数据高速连接器等新产品 [6] 人才体系与激励机制 - 公司通过多元渠道引进人才，并实施“梧桐计划”，累计招引人才141人，其中硕博士学历人才15人 [8] - 截至2025年6月末，公司研发人才占比达31.68%，较去年同期增长6.79个百分点 [8] - 公司推行员工持股和超额利润分享等激励机制，有效降低了核心员工流失率，增强了团队稳定性 [8] 未来发展方向 - 公司未来将聚焦6G通讯、AI大算力、航天特种需求等前沿领域，持续以高强度研发投入推动技术迭代 [8] - 目标是在复杂系统互连与高速传输处理领域树立行业标杆，提供更优质的“中国方案” [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - AI服务器高增驱动25Q2业绩中值创历史同期新高，云计算业务二季度高速增长，通讯及移动网络设备、精密机构件、高速交换机等业务也实现增长；AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长，公司受益于客户新架构，与头部客户合作紧密，技术和产能优势凸显；根据25年半年报预告，上修公司2025 - 2027年归母净利润预测 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为6091.35亿、7675.54亿、9497.76亿、11966.83亿元，同比增速分别为27.9%、26.0%、23.7%、26.0%；归母净利润分别为232.16亿、300.35亿、360.82亿、429.61亿元，同比增速分别为10.3%、29.4%、20.1%、19.1%；每股盈利分别为1.17元、1.51元、1.82元、2.16元；市盈率分别为21倍、16倍、13倍、11倍；市净率分别为3.1倍、2.8倍、2.5倍、2.2倍 [2] 公司基本数据 - 总股本1985946.51万股，已上市流通股1985817.96万股，总市值4762.30亿元，流通市值4761.99亿元，资产负债率56.54%，每股净资产7.91元，12个月内最高/最低价为29.00/15.44元 [3] 2025年半年报业绩预告 - 25H1预计实现归母净利润119.58 - 121.58亿元（YoY + 36.84% - 39.12%），中值120.58亿元（YoY + 37.98%）；预计实现扣非归母净利润115.97 - 117.97亿元（YoY + 35.91% - 38.25%），中值116.97亿元（YoY + 37.08%）；25Q2预计实现归母净利润67.27 - 69.27亿元（YoY + 47.72% - 52.11%），中值68.27亿元（YoY + 49.91%）；预计实现扣非归母净利润66.94 - 68.94亿元（YoY + 57.10% - 61.80%），中值67.94亿元（YoY + 59.45%） [6] 业务情况 - 云计算业务二季度高速增长，整体板块营业收入较去年同期增长超50%，AI服务器营业收入较去年同期增长超60%，云服务商服务器营业收入较去年同期增长超1.5倍；通讯及移动网络设备业务持续加码技术研发投入，实现稳健增长；精密机构件业务得益于大客户AI机种热销实现增长；高速交换机业务产品结构改善，二季度800G交换机营业收入达2024全年的3倍 [6] 市场情况 - 2024年全球AI服务器市场规模1251亿美元，2025年预计达1587亿美元；公司是全球服务器制造龙头，受益于客户新架构，与微软、AWS、英伟达等头部玩家合作 [6] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2024 - 2027年经营活动现金流分别为238.20亿、203.56亿、219.78亿、263.40亿元等 [7]