公司概况与财务表现 * 沪光股份2025年上半年营收36.29亿元，同比增长约8%，毛利率15.67%，净利率7.62%，净利润2.76亿元 [3] * 公司2025年全年营收目标为95亿元，全年净利率目标为8%以上，目标净利润约为8亿元 [2][9][10] * 第二季度净利率表现优异，达到8.8% [5][27] 客户结构与市场拓展 * 2025年上半年前五大客户为：赛力斯（占比约46%）、上汽大众（占比约12%）、特斯拉（占比不到6%）、理想（占比不到6%）、蔚来（占比约5%） [3] * 赛力斯占公司营收比例从第一季度的35%上升至第二季度的45% [5][27] * 新增一汽和东风两大国资企业合作，获得三款红旗高压线束项目订单，并完成东风供应商审核准入 [2][4] * 连接器业务上半年营收达3000万至4000万元，覆盖赛力斯、小米、上汽等客户 [2][4] 新业务领域布局 低空经济 * 与风飞合作为其载人和载物飞行器提供线束，载人飞行器单机线束ASP超过3万元，载物飞行器线束成本约占售价1%至2% [2][6] * 与宝时德合作为其第二款割草车提供线束，预计2025年第四季度进入量产 [2][6] 人形机器人及无人物流 * 与智源和傅立叶合作，为智源的远征A2、A3及灵犀项目提供线束 [2][7] * 与京东建立联系，为其无人物流车项目进行技术准备 [2][7] * 机器人线束主要面临拉力问题，对导体要求高，公司已开发若干款适用于机器人的连接器并实现批量生产 [19][20] 巨升智能业务 * 成立全资子公司全能巨升智能科技苏州有限公司，注册资本2000万元，未来总投资额预计达20亿元 [2][11][12][14] * 计划建立创新中心，展示消费类、工业、康养、文旅及服务型机器人等场景应用，预计9月底前完成建设，10月初开业 [11][13] * 战略包括建设四大平台：制造平台（首批组装100台康养机器人）、重大零部件公关平台（与昆山市政府合作）、人才培养平台（与苏州大学等合作）、服务与运行平台 [11] * 目标是通过关键零部件开发赋能整个机器人产业，零部件将向各个企业开放供应 [17] 技术研发与产品 * 高速连接器项目于2025年6月正式启动，为自主研发，与主机厂共同开发，预计2026年连接器业务收入目标2到3亿元，其中高速连接器占据重要份额 [18][26] * 积极应对市场竞争，通过三年前布局连接器业务进行产业链延伸，以提升整体业务推进和利润率水平 [18] 海外市场拓展 * 罗马尼亚工厂定位为高压线束生产基地，计划将低压线束生产转移至北非地区（如摩洛哥或突尼斯） [5][20][24] * 探索将机器人整机及场景应用推向海外市场 [5][20] * 欧洲工厂上半年营收约一亿多元，但亏损接近三千万元，净利率为负20%，若生产转移至北非，净利率可立即改善 [25] 下半年展望与预期 * 下半年多款新车型发布（乐道L90、上界H5、M8纯电版、问界改款M7、极氪9X），主要由公司供应线束，收入和盈利预期乐观 [8] * 赛力斯七八月份单月产量保持在4万台左右，新款M7预计9月上市，11月目标单月销售5万台，12月计划5.5万台，下半年总产量预计27-28万辆 [22] * 乐道品牌L90车型9月份单月销量预计破万，年底目标单月销量破2万 [23] * 小米苏7加长版（MS11-L）高压线束项目新车询价与发包过程正在进行中 [23]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会以"链接世界、共创未来"为主题，设置"六链一展区" [1] - 展会吸引650余家企业和机构参展，聚焦全球产业链供应链合作 [1] 绵阳数字科技链展区 - 绵阳以"绵阳智造 链动世界"为主题展示五大产业新赛道 [2] - 长虹作为电子信息龙头企业参展，展示多项自主研发产品 [2] FLASH放疗系统 - 长虹FLASH放疗系统采用毫秒级超高剂量率射线技术 [3][5] - 相比传统放疗可降低30%～80%毒副作用，单次照射时间缩短至1秒以内 [7] - X-Flash设备预计2025年型检，e-Flash已进入临床试验阶段 [7] AI TV产品 - 长虹100Q10Art Ultra是全球首台AI TV，搭载电视端AI大模型 [10] - 产品融合多家人工智能技术，具备强大搜索功能和多媒体优势 [10] 航空电子领域产品 - 长虹华丰科技展出多种高性能连接器，包括高压、抗干扰、深海等类型 [13][14] - 复合材料连接器比铝合金轻25%～40%，耐盐雾2000小时 [14] - 深海连接器可在水下3000-7000米工作，脱落连接器用于航天器发射 [14] 航空电源系统 - 长虹主/APU蓄电池为C919专用，国内首款取得CTSOA证书 [17] - 产品可在零下40度工作，瞬时放电电流达800安以上 [17] - 产品性能达到国际先进水平，保障大飞机供电安全 [17]

链博会绵阳展区 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16日在中国国际展览中心(顺义馆)开幕 [1] - 绵阳展区以"绵阳智造链动世界"为主题亮相数字科技链展区 [1] 长虹参展产品 - 公司展示自主研发的FLASH放疗系统 [1] - 公司展示AI TV产品 [1] - 公司展示电源系统技术 [1] - 公司展示高速连接器产品 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][48] 报告的核心观点 - 华丰科技是国产高速连接器领军企业，下游绑定头部客户，居国产替代核心阵地，2024 年营收增 20.83%，归母净利润转亏，预计 2025 年高速生产线建成和产品放量带动利润增长 [6] - AI 算力需求增长，公司作为华为核心供应商，高速线模组产能释放有望带动业绩增长；公司研发强度加码，推进服务器客户生态构建，受益 AI 算力国产替代；公司布局国防和新能源领域，技术突破巩固领先地位 [6] - 预计 2025 - 2027 年总体营业收入 24.22/30.77/39.15 亿元，归母净利润 2.46/3.58/4.50 亿元，2026/2027 年归母净利润同比增速 45.11%/25.87%，因拓展和产能建设进度快，成长性较同行更有潜力 [6][48] 根据相关目录分别进行总结 国产连接器领军企业，乘 AI 东风激发新动能 - 公司简介：华丰科技成立于 1958 年，是电连接器行业先行者和骨干，深耕高速互连技术 60 余年，依托国家级技术平台，引领国产高速连接器产业升级；股权结构集中，由地方国资主导，华为旗下哈勃投资持股 2.95%；业务覆盖防务、通讯、新能源，AI 算力需求增长有望推动通讯业务发展 [11][12][16] - 财务表现：2024 年营收 10.92 亿元，同比增 20.83%，扭转 2023 年下滑态势；2024 年归母净利润 - 0.18 亿，因研发和生产线建设投入，2025 年一季度归母净利润同比增 207%达 3181 万元；2024 年销售、管理、财务、研发费用率分别为 4.09%、13.01%、0.14%、10.45%，期间费用率平稳，管理和研发费用呈增长态势 [18][19][21] 三大类业务线并进，AI 赋能 + 优势巩固 - 通讯类高速连接器逐步实现国产替代，AI 打开高速线模组成长空间：华为 CloudMatrix 384 超节点性能领先，标志中国 AI 系统能力跻身国际前列；AI 服务器带动高速线模组需求增长，华丰科技 112G/224G 高速率产品与客户合作交流；有线及无线网络通信设备推动通讯类连接器市场增长，2019 - 2025 年全球和国内市场规模复合增速分别为 7.07%、7.18%；海外企业领先，国内企业在 5G 领域突破，高速背板连接器以华丰科技等为主 [25][26][29] - 防务装备的升级换代，带动我国防务连接器市场快速发展：防务装备数量和信息化水平提升带动连接器市场增长，中国防务连接器市场需求平稳增长，预计 2026 年规模达 236.48 亿元，2022 - 2026 年 CAGR 为 11.33%；行业存在资质和技术壁垒，竞争格局稳定 [33][34][35] - 汽车连接器打开新增长空间：新能源汽车推动车载连接器量价齐升，单辆车需求 600 - 1000 个，工作电压提升；L2 + 渗透率跃升驱动汽车高频高速连接器需求增长，预计 2025 年市场规模达 136 亿元；国产连接器技术突破，有望重塑国际巨头垄断格局，华丰科技布局车载高压、高速连接器 [36][39][40] 深度绑定下游大客户，国产替代与技术迭代双轮驱动 - 公司客户集中度高，哈勃入股深度绑定华为：公司客户以防务单位、头部通信设备商、新能源汽车领军企业为主，核心客户销售额占比高；自 2018 年与华为合作高速背板连接器，2019 年突破国外技术垄断并批量销售，2021 年哈勃投资入股并合作，有望受益 AI 国产替代 [41][43] - 研发加大推动技术创新，产能扩张加速新品放量：2024 年研发费用率 10.45%，支出 1.14 亿元，同比增 20.99%，申请和授权专利数增长；依托 224G 高速背板连接器技术突破和高速线模组产线落地，营收利润有望增长 [44] 盈利预测与投资评级 - 预计连接器业务 2025/2026/2027 年营业收入 6.67/8.00/9.60 亿元，毛利率 18%左右；组件业务 2025/2026/2027 年营业收入 15.40/20.02/26.03 亿元，毛利率 30%左右；系统互连产品 2025/2026/2027 年营业收入 1.71/2.23/2.89 亿元，毛利率 30%左右 [47][48] - 预计 2025 - 2027 年总体营业收入 24.22/30.77/39.15 亿元，归母净利润 2.46/3.58/4.50 亿元，2026/2027 年归母净利润同比增速 45.11%/25.87%，2025 - 2027 年归母净利润对应 PE 倍数 112.95/77.83/61.84 倍，可比公司 2024 - 2026 年平均 PE 倍数 32.26/25.49/21.51 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [48]

经营业绩 - 2024 年度归母净利润亏损约 12 亿元，主要受 Meta 经营情况及出表影响 [4] - 2025 年一季度归母净利润盈利约 3200 万元，实现扭亏为盈 [5] - 2024 年度营业收入约 51 亿元，2025 年第一季度营业收入约 10 亿元 [11] 业务发展 - 未来致力于高速连接器等核心业务发展，持续整合优化业务及资产，剥离或改善亏损业务 [2] - 在 CPU Socket 等高速连接器领域有 10 年以上研发制造经验，核心业务产品有技术和市场竞争力，参与中高端连接器国产替代，业务规模逐年提升 [3] - 主营电子连接器和精密组件研发、制造和销售，采取订单驱动经营模式，直销产品，与下游制造商建立长期合作 [3] - 连接器产品主要应用于计算机、数据中心、汽车、家电和消费类电子等领域，未涉及人形机器人领域 [6] - 下属子公司为大众等车企提供整车线束产品服务 [6] - 鹤山得润与柏拉蒂生产经营良好，高速传输连接器业务营收规模提升，柏拉蒂处于产能提升阶段 [7] - 积极进行新能源电池 CCS 产品技术研发投入，拓展市场客户 [10] Meta 相关情况 - 意大利 Meta 进入 CP 程序后不再纳入公司 2024 年度合并报表范围，因其经营亏损及出表导致大额资产减值使公司 2024 年出现较大亏损，但其出表有利于公司摆脱亏损包袱 [3][4][7] - Meta 目前尚在 CP 程序中，后续发展及结果不确定，公司将按规定披露进展 [5] - 意大利 Meta 在 OBC 业务研发技术领域一直高投入，因增资事项终止、资金紧张进入 CP 程序，影响日常生产经营 [9] 公司困境与应对策略 - 控股股东不存在变相减持情形 [3] - 公司目前未收到立案调查结果通知，将持续关注并按规定披露进展 [3][10][23] - 公司高度重视负债情况及风险，将聚焦主业，投入优势业务提升盈利水平和现金流，通过优化债务结构、盘活资产、拓宽融资渠道等缓解资金压力，防范债务风险 [7][13] - 随着 Meta 出表，公司将推进战略调整，聚焦核心业务，改善盈利能力 [8] 其他问题回复 - 公司董事长邱扬、副总裁刘桥明分别持有深圳市柏联汇创科技合伙企业（有限合伙）40%、12%股权，未担任执行事务合伙人 [9] - 公司目前没有因诉讼被冻结账户的情况，将积极应对诉讼保障权益并按规定披露信息 [11] - 公司将结合各方面因素综合考虑推出股权激励的建议 [11] - 根据现行规则，公司不会因亏损导致 ST 情形 [11]

财务相关 - 去年坏账计提 2 亿多，公司组织专项团队推进项目回款 [2] - 去年计提资产减值准备中的应收款 4 亿，计提 50%，以发生违约风险为权重计算预期信用损失，剩余 2 亿货款相关情况详见 2025 年 4 月 25 日披露的公告 [2][3] 股价与市值管理 - 公司股价跟不上同行业涨幅，如有回购计划会及时披露信息 [2] - 公司通过完善治理结构、做好生产经营、提升业绩来提升市值 [3] 业务影响 - 目前未收到重大客户关于美国加征关税进一步负面影响的反馈，正与受影响客户协商规划以降低业务影响 [3] 产能与产品应用 - 光伏支架美国工厂已开始批量出货 [3] - 产品具体应用场景由客户决定，高速连接器产品可用于数据中心、AI 服务器、基站等 [3][4][5] 盈利与发展 - 具体盈利水平关注后续定期报告 [4] - 公司坚持聚焦主业，提质增效推动高质量发展 [4]