核心观点 - AI时代电力设备需求呈现爆发式增长 全球数据中心加快建设 谷歌云、OpenAI、TikTok等公司相继规划投入建设数据中心 英伟达将举办闭门峰会以应对电力短缺困局 [1] 储能行业 - 全球储能需求持续释放 预计2026年全球储能装机需求达到404GWh 同比增长+38% [2] - 国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 [1][2] - 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升 [1][2] - 欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大带动储能需求 [1][2] - 新兴市场各国政府扶持政策频出 储能装机需求有望大幅度提升 [1][2] 锂电产业链 - 锂电产业链价格下行趋势有望反转 2026年多数产品价格、盈利有望显著回暖 [2] - 固态电池产业化提速 处于加速阶段 有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加 为2027-2030年的批量化应用奠定基础 [2] - 新技术方面 钢壳电池、硅负极、储能大电芯均有望在2026年实现批量供应 [2] 风电行业 - 风电主机厂盈利能力修复 主机盈利逐季提高 [3] - 出口贡献业绩增长 出口放量提振业绩 国内外呈现景气共振态势 [3] - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长 订单饱和价格具有良好支撑 [3] - 零部件在2026年有望实现“量增价稳” 长期成长性值得期待 [3] - 在海风装机、招标同比显著增长背景下 海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [3] 光伏行业 - 光伏供给侧调整持续 在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底 硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口 2026年无银化产品或将步入量产前夕 [3] - 钙钛矿叠层技术逐步市场化 [3] - 光伏企业逐步向半导体领域拓展 [3] 投资建议关注领域 - 2026年全球储能装机需求释放情况 [4] - AIDC电力设备行业需求扩张的行业机会 [4] - 绿色甲醇行业布局进展 [4] - 光伏行业供给侧调整进展 [4] - 电网设备板块景气度回暖情况 [4] - 锂电材料涨价带来的收益提升情况 [4] - 固态电池产业化进展情况 [4] 提及公司 - 电力设备/AIDC相关企业：金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气 [1] - 储能产业链企业：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、禾望电气、盛弘股份 [2] - 锂电产业链企业：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、珠海冠宇、天赐材料、恩捷股份、当升科技、厦钨新能 [2] - 风电产业链企业：金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电、德力佳 [3] - 光伏产业链企业：协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料 [3]

核心观点 - 报告对电力设备新能源行业维持“优于大市”评级，认为AI时代电力设备需求增长迅速，全球储能系统装机需求持续释放，是2025年12月的核心投资主线 [1][5] - 报告预计2026年全球储能装机需求将达到404GWh，同比增长+38% [1][97] - 报告建议关注多个细分领域的投资机会，包括AIDC电力设备、全球储能、锂电产业链、风电、光伏及电网设备等 [1][2][3] 行业行情回顾 - 2025年11月，电力设备（申万）指数全月下跌3.48%，同期沪深300指数下跌2.46%，板块表现弱于大市，在申万31个一级行业中排名第25名 [14] - 截至2025年11月30日，申万电力设备行业的市盈率为38.89倍，市净率为3.21倍，分别位居31个行业分类中的第22名和第25名 [20] - 在报告构建的108家公司股票池中，11月份平均跌幅为4.07%，细分行业中仅火电设备上涨6.06% [24] AIDC电力设备产业链 - AI时代电力设备需求呈现爆发式增长，11月以来谷歌云、OpenAI、TikTok等公司相继规划投入建设数据中心，英伟达也将举办闭门峰会以应对电力短缺问题 [1][29] - AIDC电力设备企业有望持续受益于资本开支扩增，海外云服务厂商AI方向资本开支创历史新高，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益 [30] - 报告建议重点关注AIDC电力设备相关企业，包括金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、中恒电气 [1][30] 储能产业链 - 全球储能需求持续释放，预计2026年全球储能装机需求达到404GWh，其中大储装机需求362GWh（同比+38%），户储装机需求20GWh（同比+16%），工商储装机需求22GWh（同比+52%） [1][97] - 国内方面，1-11月储能系统累计招标规模达到174.9GWh，同比增长约165%，1-10月新型储能累计新增装机85.5GWh，同比+71% [95] - 美国方面，AI数据中心发展催动储能需求，10月美国大储新增并网1.67GW，同比+131%，预计2025年全年大储装机17.2GW，同比+65%，2026年达22.05GW，同比+28% [95] - 欧洲大储装机表现强劲，但户储需求偏弱，以德国为例，2025年1-11月大储累计装机971MWh，同比+66%，户储累计装机3326MWh，同比-28% [96] - 报告建议关注储能产业链相关公司，包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、禾望电气、盛弘股份、中创新航等 [1][98] 锂电池产业链 - 锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数产品价格、盈利有望显著回暖，储能电池、六氟磷酸锂、隔膜、磷酸铁锂等环节价格已出现不同程度回暖 [2][72] - 固态电池产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加，为2027-2030年的批量化应用奠定基础 [2] - 报告建议关注锂电行业领先企业如宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、恩捷股份，以及固态电池产业链的厦钨新能、容百科技、当升科技等 [2][73] 风电产业链 - 2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和背景下产业链价格具有良好支撑，主机厂盈利能力有望逐季修复 [2][58] - 海上风电方面，2026年装机有望达到10-12GW，招标量有望重回10GW+水平，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振 [58] - 报告建议重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括金风科技、三一重能、时代新材、大金重工、东方电缆、海力风电、德力佳等 [2][59] 光伏产业链 - 在“反内卷”政策推动下，光伏产业供需格局有望改善，推动盈利筑底，硅料环节盈利能力或将率先修复 [3][85] - 新技术方面，少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕，钙钛矿叠层技术逐步市场化 [3][85] - 2025年10月，国内光伏装机12.60GW，环比增长30%，但同比下降38%，光伏组件出口22.58亿美元，环比下降19% [87] - 报告建议重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份、聚和材料等公司 [3][85] 电网产业链 - 国内特高压核准、招标有望在2026年加速，深远海海上风电开发将带动换流阀增量需求，智能电表新规执行将推动2026年价格复苏 [39] - 海外以变压器为代表的产品供给持续偏紧，国内龙头企业出海步伐有望加速，产品价格存在上涨可能 [39] - 报告建议关注电网设备相关企业，包括四方股份、金盘科技、思源电气、平高电气、许继电气等 [40] 重点公司参考 - 报告列出了部分重点公司的盈利预测及估值，例如阳光电源预计2026年EPS为7.04元，对应PE为24.9倍，金风科技预计2026年EPS为0.87元，对应PE为19.5倍 [4][114]