股价表现 - 港股铜业股普遍大幅上涨，五矿资源涨7.53%至6.71港元，江西铜业股份涨5.92%至29.66港元，中国有色矿业涨5.41%至14.8港元，紫金矿业涨3.73%至3.36港元 [1] 供给端冲击 - 自由港旗下印尼Grasberg铜矿因泥石流事故预计2026年铜产量将下降约35%，较原计划减少27万吨 [1] - 2024年以来，刚果(金)Kamoa-kakula铜矿因矿震减产15万吨，智利国家铜业旗下埃尔特尼恩特铜矿因坍塌事故停产 [1] - 全球三大铜矿均出现经营问题，预计今明两年实际产量将低于原先预期 [1] - 预计2026年Kamoa-kakula与Grasberg铜矿合计造成的供给减量可能达40万吨，有望抵消全球铜矿全部增量 [2] 行业前景与价格判断 - 铜供需平衡表预计将大幅改善 [2] - 市场预期AI相关基建铺开将驱动铜需求 [2] - 铜矿扰动频发、全球财政货币宽松环境、金价对铜价的拖拽作用共同影响市场 [2] - 综合因素判断铜价行情或已启动 [2]

铜业股市场表现 - 港股铜业股普遍大幅上涨，五矿资源涨7.53%至6.71港元，江西铜业股份涨5.92%至29.66港元，中国有色矿业涨5.41%至14.8港元，紫金矿业涨3.73%至3.36港元 [1] 全球铜矿供应扰动 - 自由港旗下印尼Grasberg铜矿因泥石流事故预计2026年铜产量将下降约35%，较原计划减少27万吨 [1] - 刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿因矿震减产15万吨，智利国家铜业旗下埃尔特尼恩特铜矿因坍塌事故停产 [1] - 美银证券指出全球三大铜矿均出现经营问题，预计今明两年实际产量将低于原先预期 [1] 铜供需平衡与价格展望 - 华泰证券预计2026年Kamoa-Kakula与Grasberg铜矿合计造成的供给减量可能达40万吨，有望抵消全球铜矿全部增量，使铜供需平衡表大幅改善 [1] - 市场对AI相关基建铺开将驱动铜需求，叠加铜矿扰动频发、全球财政货币宽松环境，判断铜价行情或启动 [1]

铜矿供给扰动 - 2025年以来铜矿扰动事件频发 大部分扰动在短期内解除 导致的供给减量有限 [1] - 供给影响较大且持续时间较长的为Kamoa-kakula铜矿与Grasberg铜矿 [1] - 2025年四季度Grasberg矿减少20万吨供给 [1] - 2026年Kamoa-kakula铜矿与Grasberg铜矿合计造成的供给减量可能达40万吨产量 [1] 供需平衡变化 - 9月以来国内电解铜社会库存震荡运行 意味着国内供需处于平衡状态 [1] - 2025年四季度Grasberg矿减少20万吨供给有望助力电解铜去库 [1] - 40万吨供给减量有望抵消全球铜矿全部增量 铜供需平衡表大幅改善 [1] 铜价驱动因素 - AI相关基建铺开将驱动铜需求预期 [1] - 铜矿扰动频发 [1] - 全球财政货币宽松环境 [1] - 金价对铜价有一定拖拽作用 [1] - 判断铜价行情或启动 [1] 投资关注方向 - 建议关注优质铜矿公司 [1]

铜矿供应扰动 - 自由港Grasberg铜矿GBC矿体发生事故导致矿井涌入约80万公吨湿物料并造成基础设施受损，该矿整体暂停运营[3] - Grasberg铜矿为全球第二大铜矿，2024年铜产量82万吨约占全球供给3%，事故GBC矿体产量占该矿总产量70%[3] - 公司下调2025年及2026年产量指引20万吨及27万吨，分别约占全球铜供给量0.7%及1%[3] - 2026年Kamoa-kakula铜矿与Grasberg铜矿合计造成的供给减量可能达40万吨，有望抵消全球铜矿全部增量[4] 铜市场供需与价格展望 - 2025年第四季度Grasberg矿减少20万吨供给有望助力国内电解铜去库[4] - 铜供需平衡表大幅改善，叠加AI基建驱动铜需求预期、全球财政货币宽松环境，铜价行情或启动[4] - 伴随美联储降息周期开启，铜铝等工业金属有望呈现上行趋势[5] 其他金属投资机会 - 黄金作为安全资产需求持续提升，中国央行截至7月末连续第九个月增持黄金[5] - 稀土受益于出口订单审批恢复、传统旺季及缅甸矿扰动等催化，有望延续上行趋势[6] - 钨价伴随宏观预期转暖及供给刚性，有望走出长牛；钴、镍等金属因供给集中度高及战略价值凸显，价格底部夯实[6] 相关投资工具 - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，聚焦拥有矿产资源储量的上市公司，近期连续10日迎净流入[1][7] - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色金属指数，覆盖稀有金属、工业金属及贵金属[7]