核心观点 - AI创意设计领域热度提升，万兴科技作为国内领先的数字创意软件提供商，其AI布局和市场潜力被低估 [2][3][4] - 万兴科技在AI协作、视频创意、绘图创意、文档创意和AI创新产品等多个领域实现显著增长，商业化价值不断释放 [4][5][6][7] - 万兴天幕音视频多媒体大模型2.0发布，性能提升显著，进一步巩固公司在数字创意软件领域的领先地位 [8] - 一级市场REITs项目进展顺利，二级市场REITs指数表现优于其他指数，市场活跃度提升 [11][12] 万兴科技/软件开发 AI协作布局 - Figma上市后市值达563亿美元，推升AI设计协作赛道热度，万兴科技参股子公司博思云创（持股14.9%）深度布局AI协同赛道，推出Pixso、boardmix博思白板等产品，具备Figma等工具的国产化替代能力 [3][4] - 万兴科技推出在线协作白板产品万兴画板和墨刀原型设计与协作工具，进一步强化AI协作能力 [4] 业务增长 - 2024年公司营收14.40亿元，AI原生应用收入约6700万元，同比翻倍增长 [5] - 视频创意：总付费用户同比增长超20%，Filmora移动端MAU增长90%，2025Q1收入同比增长超100% [5] - 绘图创意：总续费销售额同比增长超50%，海外付费转化率提升约2pct [5] - 文档创意：万兴PDF强化三端一体定位，新增AI知识卡片等多功能 [5] - AI创新产品：万兴播爆收入同比增长约2倍，SelfyzAI收入同比增长约4倍 [6][7] 技术升级 - 万兴天幕音视频多媒体大模型2.0发布，性能对比1.0平均提升90%，在音视频生成等领域业界领先 [8] - 万兴天幕2.0支持视频生成、图片生成、音频生成等多样化创作需求，覆盖全球200多个国家和地区，累计用户超15亿 [8] - 万兴天幕2.0基模华为盘古大模型Pangu-T2V在国内文生视频大模型榜单中排名第四 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为16.72/19.99/24.48亿元，归母净利润分别为0.90/1.48/2.40亿元 [9] 资产配置报告 一级市场REITs - 2025年公募REITs市场已发行14单产品，较2024年同期减少1单，7月为发行集中月份 [11] - 当前2单REITs处于已问询状态，1单已受理，4单交易所已反馈意见，2单管理人已反馈意见，2单已通过审核 [11] - 中航天虹消费封闭式基础设施证券投资基金审核状态更新为"已受理" [11] 二级市场REITs - 中证REITs全收益指数周涨1.25%，优于中债-新综合财富总值指数（0.15%）、中证转债指数（-1.37%）、沪深300指数（-1.75%）和红利指数（-2.67%） [12] - 全市场公募REITs总市值2130.91亿元，较前一周增加83.45亿元，日均换手率0.76%，较前一周增加0.04pct [12] - 产权类REITs周涨2.48%，优于特许经营权类的0.91%，消费基础设施板块以4.61%涨幅领涨 [12] - 华夏首创奥特莱斯REIT以6.86%周涨幅领跑，工银蒙能清洁能源REIT（6.75%）、华夏华润商业REIT（5.77%）紧随其后 [12] - 保障性租赁住房板块换手率0.84%领先，园区基础设施类REITs成交量1.60亿份居首 [12] - 产权类REITs现金分派率均值3.78%，特许经营权类7.69%，交通基础设施现金分派率9.32%领先 [12] - 中债REITs估值收益率（IRR）产权类3.98%高于特许经营权类3.84%，仓储物流4.99%为最高 [12]

Figma上市及市场影响 - Figma在纽交所上市 发行价33美元 首日收盘价115 5美元 涨幅达250% [1] - Figma上市引发市场对"中国版Figma"Pixso的关注 [1] 博思云创及Pixso相关情况 - 万兴科技持有博思云创近15%股权 双方形成"技术赋能+资源支持"协同 [1] - 博思云创2021年成立 由万兴科技内部孵化 2022年获近亿元Pre-A轮融资 中金鑫智领投 百度风投和涌铧投资跟投 [1] - 博思云创获深高新投 复星创富 金蝶 集富亚洲联合投资的A轮融资 聚焦AI协同办公赛道 [1] - 博思云创旗下产品包括Pixso boardmix博思白板 博思AI PPT 其中Pixso对标Figma [1] 万兴科技AI设计协作布局 - 推出在线协作白板产品万兴画板 提供在线协作设计能力 集思维导图 流程图 组织架构图等多种创意表达于一体 [2] - 持有北京磨刀刻石22%股权 后者旗下墨刀为国内新一代原型设计与协作工具 借助AI赋能产品设计全流程 [2]

Figma上市与行业影响 - Figma于7月31日在纽交所上市 成为2025年科技领域IPO焦点 推升全球人工智能及AI设计协作赛道热度 [1] - Figma上市事件引发市场对"中国版Figma"产品Pixso及其关联公司万兴科技的关注 [1] 万兴科技投资布局 - 万兴科技持有博思云创近15%股权 双方形成技术赋能与资源支持的深度协同 [1] - 博思云创2022年获近亿元Pre-A轮融资 中金鑫智领投 百度风投和涌铧投资跟投 [1] - 博思云创后续获深高新投 复星创富 金蝶 集富亚洲联合投资的A轮融资 聚焦AI协同办公赛道 [1] - 万兴科技持有北京磨刀刻石22%股权 其产品墨刀为国内新一代原型设计与协作工具 [2] 产品与技术优势 - Pixso是国内首个具备产品设计一体化交付能力的在线设计工具 可替代Figma Sketch Adobe XD Axure [2] - 2022年Figma对中国企业服务策略调整后 Pixso迅速推出兼容方案 获市场广泛关注 [2] - 万兴科技推出在线协作白板产品万兴画板 提供强大在线协作设计能力 [2] - 墨刀产品持续借助AI赋能 为用户提供更高效AI技术支持 [2] 博思云创业务体系 - 博思云创旗下拥有产品设计一体化工具Pixso 在线协作白板工具boardmix博思白板及AI PPT产品博思AI PPT [1] - 公司于2021年成立 是万兴科技内部创新创业机制下发展的数字化厂商 [1]

Figma上市影响 - Figma于7月31日在纽交所上市 发行价33美元 首日收盘价115.5美元 涨幅达250% 总市值突破563亿美元 成为2025年科技IPO焦点[1] - Figma上市点燃全球人工智能及AI设计协作赛道[1] 万兴科技与Pixso关联 - 万兴科技持有"中国版Figma"Pixso背后公司博思云创近15%股权 双方形成技术赋能+资源支持的深度协同[1] - 博思云创2021年成立 是万兴科技内部创新创业机制孵化的数字化厂商 2022年获近亿元Pre-A轮融资[1] - 博思云创聚焦AI协同办公赛道 旗下有Pixso、boardmix博思白板及博思AI PPT三款产品[1] Pixso产品定位 - Pixso是国内领先的一体化设计协作平台 对标Figma 是国内首个具备产品设计一体化交付能力的在线设计工具[2] - Pixso可替代Figma、Sketch、Adobe XD、Axure等产品 2022年Figma断供中国企业后推出兼容方案获得市场关注[2] 万兴科技AI产品布局 - 公司推出在线协作白板产品万兴画板 集思维导图、流程图、组织架构图等创意表达于一体 提供智慧办公能力[2] - 持有北京磨刀刻石22%股权 旗下墨刀是国内新一代原型设计与协作工具 通过AI赋能打通产品设计全流程[2] 万兴科技业务概况 - 公司是中国数字创意软件领域全球化程度最高、产品线最完善的企业之一 业务覆盖200多个国家和地区[3] - 全球累计用户超15亿 已推出万兴天幕音视频多媒体大模型夯实AIGC底座[3] - 旗下拥有万兴喵影、万兴播爆、万兴脑图、万兴图示、WondershareSelfyzAI等明星产品 被视为中国版Adobe[3]

Figma上市及市场影响 - Figma于7月31日在纽交所上市 发行价33美元 首日收盘价115.5美元 涨幅250% 总市值563亿美元 成为2025年科技IPO焦点 [1] - Figma上市点燃全球人工智能及AI设计协作赛道热度 带动相关企业关注 [1] 万兴科技与Pixso的关联 - 万兴科技持有"中国版Figma"Pixso背后公司博思云创近15%股权 形成技术赋能与资源支持的深度协同 [1] - 博思云创2021年成立 2022年获近亿元Pre-A轮融资 由中金鑫智领投 百度风投和涌铧投资跟投 后续获深高新投 复星创富等A轮融资 [1] - Pixso是国内首个具备产品设计一体化交付能力的在线设计工具 可替代Figma Sketch等 2022年Figma断供中国企业后推出兼容方案 [2] 万兴科技的产品布局 - 万兴科技推出在线协作白板产品万兴画板 集思维导图 流程图 看板图等于一体 支持头脑风暴 项目规划等场景 [2] - 公司持有北京磨刀刻石22%股权 旗下墨刀为AI赋能的原型设计与协作工具 覆盖白板构思到方案PPT输出的全流程 [2] - 公司业务覆盖200多个国家和地区 全球累计用户超15亿 推出万兴天幕音视频多媒体大模型等AIGC底座 [3] - 旗下明星产品包括万兴喵影 万兴播爆 万兴脑图 万兴图示 WondershareSelfyzAI等 被视为"中国版Adobe" [3] 行业趋势 - AI设计协作赛道高速增长 Figma上市进一步推动行业热度 [1] - 国内企业如Pixso 墨刀等通过AI赋能和本土化方案抢占市场份额 [2][3]