基金投资策略 - 2026年2月基金配置建议在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长风格，并关注基金经理的选股和风控能力，重视主投科技领域的基金，同时兼顾周期、金融等资产 [1][2] - 股票混合型基金推荐关注南方品质优选（价值风格）、易方达环保主题与宏利睿智稳健（成长风格）、博道惠泰优选与广发多因子（均衡灵活）、国泰消费优选、华泰保兴成长优选、景顺长城品质长青、宝盈转型动力（主题型）以及富国港股通策略精选（港股）[2][4] - 基于行业轮动模型，2月高景气度行业为基础化工、建筑材料、环保、石油石化、通信和钢铁，对应推荐的ETF产品为鹏华中证细分化工主题ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、广发中证环保产业ETF、国泰中证油气产业ETF、华夏中证5G通信主题ETF和国泰中证钢铁ETF [2][4] - 债券基金建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品，同时认为固收+基金具备配置价值，推荐品种包括博时富腾纯债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利 [3][4] - 从大类资产配置角度，可适当配置黄金ETF以应对长期不确定性和避险，但趋势配置者短期需谨慎，同时认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值，推荐关注易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF [1][3][5] 医药行业与阿斯利康投资 - 在英国首相访华期间，阿斯利康宣布计划在2030年前在中国投资150亿美元，主要用于扩大药品制造和研发，特别是细胞疗法和放射性偶联药物领域 [1][6][7] - 此项投资将大幅提升阿斯利康在细胞疗法和放射性偶联药物方面的能力，涵盖从药物发现、临床开发到生产制造的整个价值链，并通过与AbelZeta、石药集团、和铂医药、加科思和盛诺基等中国生物技术公司合作，将中国创新带向世界 [7] - 投资具体用途包括：位于北京和上海的全球战略研发中心；扩建位于无锡、泰州、青岛和北京的现有生产基地并设立新生产基地；扩展在中国的高技能员工队伍至超过20,000人 [7] - 在2024年收购亘喜生物的基础上，阿斯利康将成为全球首家在中国拥有端到端细胞疗法能力的生物制药领军企业 [7] 潍柴动力公司研究 - 报告认为潍柴动力有望从重卡动力链生产制造为主的企业，逐渐转型成为AIDC发电设备的全面供应商，旗下往复式燃气发电机组、SOFC以及作为备电的柴发均有望实现高增长 [8][31] - 预计潍柴动力2025年、2026年、2027年归母净利润分别为124亿元、153亿元、280亿元，对应EPS为1.43元、1.75元、3.21元，以2026年2月2日收盘价计算对应PE为15.8倍、12.9倍、7.0倍 [8][31] - 给予公司2026年22倍PE估值，目标价38.52元，维持“增持”评级，报告发布时现价为24.31元，总市值为2118.27亿元 [8][10][31] - 全球AIDC投资高增长驱动发电设备需求激增，根据IEA统计，2024年全球数据中心总装机功率为97GW，预计到2030年增长到226GW，2024-2030年增加129GW，存量复合增长率为15% [9][32] - 美国电网和燃气轮机供应能力不足，测算显示美国AIDC分布式发电设备在2025年存在约1.5GW的缺口，到2030年缺口可能扩大到接近7GW，为往复式燃气发电机组和SOFC提供了广阔空间 [9][32] - 潍柴动力深入布局相关业务：其控股子公司PSI在美国的往复式燃气发电机业务布局深厚，2025年营收有望达7亿美元左右；同时参股头部SOFC设计公司Ceres约20%股权，并已获得其全球制造授权 [9][11][33] 市场策略与资金流动 - A股市场情绪方面，全A日均成交额上升至3.1万亿元，但个股上涨比例下降至23.6%，全A个股周度收益中位数下降至-3.4%，赚钱效应边际下降 [14] - A股资金流动显示，本期融资资金净买入额上升至160.9亿元，但被动资金（ETF）大规模流出3193.7亿元，外资流入4.1亿美元，北向资金成交占比历史分位数降至0.1% [15] - 行业配置方面，融资和ETF资金共同流出电子行业，其中电子行业ETF净流出457.4亿元，融资净流出59.5亿元；有色金属行业获外资净流入1.195亿美元，融资净流入134.5亿元 [16] - 海外市场方面，鹰派沃什当选下一任美联储主席候选人，引发市场鹰派预期，截至1月30日市场预期美联储2026年降息2.1次，较前周小幅下降 [20] - 全球资金流动上，截至1月28日，全球外资边际流入美国和亚洲市场，其中美国流入62.7亿美元，韩国流入28.3亿美元，中国流入26.4亿美元 [17] 建筑工程与地产行业 - 资金方面，2026年第5周（1.26-2.1）全国地方政府新增专项债发行额1930.7亿元，环比增长199.7%，同比增长2715.6%；1月累计发行额3821.9亿元，同比增长86.6% [22] - 同期全国城投债净融资额为167.4亿元，环比上升（上周为-218.0亿元），同比上升（去年同期为-401.7亿元） [22] - 地产销售方面，2026年第5周（1.24-1.30）30大中城市新房成交面积143.7万平方米，环比增长23.7%，同比增长199.1%；14城二手房成交面积196.3万平方米，环比下降5.8%，同比增长765.2% [23] - 产业链数据方面，截至1月30日，沥青价格周环比上涨3.1%，库存周环比上涨10.1%；水泥出货率周环比上升12.4%；LME3个月铜价周环比上涨3.5%，铝价周环比下降1.4% [24] - 公司订单方面，中国铁建2025年1-12月新签订单30765.0亿元，同比增长1.3%；中钢国际2025年1-12月新签订单204.0亿元，同比增长3.7% [24][25] 通信设备及服务行业 - 光互联板块业绩预期整体强势，展望2026-2027年，可插拔市场景气度仍在拔高，但新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会 [26] - 需关注CPO（共封装光学）从0-1的变化机会，LightCounting预计CPO技术出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景 [26] - 光纤行业涨价趋势明确，近期散纤价格持续上涨，预计临近电信、移动运营商集采及春节前备货需求，价格还将持续走高，国内大客户也有望接受涨价 [26] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮，同时国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [27] 新城发展公司研究 - 给予新城发展“增持”评级，采用PB方式估值，预测公司2026年每股净资产为6.72元，给予0.5倍PB，对应目标价每股3.65港元 [28] - 公司融资保持畅通，2025年在境内外融资市场持续突破，先后发行美元债、中票和持有型不动产ABS等，商业板块租金收入覆盖利息倍数由2020年的0.87倍提升至2025年上半年的4.42倍 [28] - 公司在商业赛道具备先发优势和突出的运营能力，未来增长逻辑在于通过头部集中、存量改造、数字化运营以及证券化通道，持续扩大市场份额 [29] - 开发业务方面，公司自2024年8月起回收销售折扣，2025年上半年销售均价较2024年提升240元/平至10072元/平，阶段性完成价格底部确认，随着高折扣项目结转比例下降，后续毛利率具备小幅回升基础 [30] 医药产业运行数据 - 2025年全国医药工业1-12月收入及利润总额分别为24870亿元（同比下降1.7%）、3490亿元（同比增长2.0%），利润率为14.0%（同比提升0.5个百分点），盈利能力有所改善 [34] - 2025年1-12月医保统筹基金累计收入同比增长3.6%，累计支出同比增长1.7%，职工统筹基金收入保持稳健增长，但年初以来医保累计支出增速有所放缓 [35] - 2025年下半年院内、院外市场表现普遍优于上半年，医院诊疗下半年好于上半年，医疗设备招采自2024年第四季度以来呈现强劲复苏 [35][36] - 医疗器械进出口品类分化明显，出口方面高附加值品类如内窥镜（同比增长31.9%）增势良好；进口方面CT（同比增长22.5%）、眼科仪器（同比增长7.0%）金额改善，而核磁、彩超等进口金额下滑，或与国产替代提升有关 [37] - 产业创新带动投融资复苏，2025年共获批一类化药/生物药70个，较2024年的48个大幅增长；国内医疗健康领域一级市场融资金额（含IPO）达1228亿元人民币，同比增长46.41%，其中IPO融资显著回暖 [38]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为38.52元 [5] - 核心观点：潍柴动力有望从以重卡动力链为主的企业，转型为AIDC（人工智能数据中心）发电设备的全面供应商，其往复式燃气发电机组、SOFC（固体氧化物燃料电池）及作为备电的柴发业务将成为重要业绩增长点 [2][11] 财务预测与估值摘要 - 预计2025至2027年归母净利润分别为124.27亿元、152.57亿元、279.64亿元，同比增长9.0%、22.8%、83.3% [4] - 预计2025至2027年每股净收益（EPS）分别为1.43元、1.75元、3.21元 [4] - 基于2026年22倍市盈率（PE）给予目标价，当前股价对应2026年PE为12.89倍，低于可比公司（如三菱重工、卡特彼勒、康明斯等）平均31倍的水平，估值具备提升空间 [11][19][20] AIDC发电设备市场前景 - 全球数据中心总装机功率预计从2024年的97GW增长至2030年的226GW，复合年增长率为15%，实际需求可能更大 [11][22] - 美国是数据中心建设重点区域，其2024年数据中心总用电量为183TWh，装机容量为42GW，预计到2030年将分别增至426TWh和100GW [23] - 美国电网扩容缓慢且燃气轮机（主要供应商如GE Vernova、西门子能源）供应紧张、排产已至2030年，导致AIDC分布式发电设备存在巨大供需缺口，预计2025年缺口约1.5GW，2030年可能扩大至近7GW，对应约83亿美元市场空间 [11][33][34][36] 潍柴动力的业务布局与增长点 - **往复式燃气发电机组**：通过控股子公司Power Solutions International（PSI）深入布局美国市场。PSI预计2025年营收约7亿美元，同比增长45%，2025年上半年为潍柴动力贡献净利润约3574万美元，占比提升至约4.5%。该业务有望受益于北美供电缺口实现高速增长 [11][39][47][58][62] - **固体氧化物燃料电池（SOFC）**：参股全球头部SOFC设计公司Ceres约20%股权，并已获得其电池与电堆的全球制造授权，可在国内量产并无销售区域限制。潍柴SOFC产品净发电效率超60%，已在国内完成多个示范项目交付 [11][64][69][70][74] - **大缸径柴油发动机（柴发）**：作为AIDC备用电源，市场前景广阔。预计全球AIDC柴发市场到2029年可达588亿元。潍柴通过并购博杜安切入该市场，2023年上半年全球市场份额约2.1%，成长空间巨大 [78][79][91] 分业务盈利预测 - 预计2025年总营业收入2364.80亿元，同比增长9.6%。主要业务预测如下： - 智能物流业务：收入913.88亿元，毛利245.97亿元 [15][18] - 农业装备业务：收入201.80亿元，毛利26.75亿元 [16][18] - 整车及关键零部件业务：收入1032.46亿元，毛利208.26亿元 [16][18] - 其他汽车零部件业务：收入116.03亿元，毛利33.30亿元 [16][18] - 其他主营业务：收入100.64亿元，毛利19.52亿元 [17][18]

投资评级与核心观点 - 报告对潍柴动力给予“增持”评级，目标价格为38.52元 [5] - 报告核心观点认为，新兴的AIDC发电设备——往复式燃气发电机组、SOFC将是潍柴动力的重要业绩增长点，公司有望从重卡动力链生产商转型为AIDC发电设备的全面供应商 [2][11] 财务预测与估值 - 预计公司2025至2027年营业总收入分别为2364.80亿元、2583.50亿元、2771.84亿元，同比增长9.6%、9.2%、7.3% [4] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为124.27亿元、152.57亿元、279.64亿元，同比增长9.0%、22.8%、83.3% [4] - 预计公司2025至2027年每股净收益分别为1.43元、1.75元、3.21元 [4] - 基于2026年2月2日收盘价，对应2025至2027年市盈率分别为15.83倍、12.89倍、7.03倍 [4] - 给予公司2026年22倍市盈率估值，目标价38.52元，主要基于AIDC发电业务利润占比有望持续提升，且其估值（2026年13.8倍PE）显著低于三菱重工、卡特彼勒、康明斯等可比公司平均31倍的水平 [11][19][20] 行业机遇：AIDC驱动发电设备需求激增 - 全球数据中心总装机功率预计将从2024年的97GW增长至2030年的226GW，期间增加129GW，存量复合增长率达15% [11][22] - 美国数据中心用电需求增长显著，预计总用电量将从2024年的183TWh增至2030年的426TWh，装机容量从42GW增至100GW [23] - 美国电网扩容面临投资高、周期长等挑战，例如一个14亿美元、90英里的输电项目预计2028年才能完工，导致对新增数据中心供电支持有限 [31][32] - 燃气轮机供应紧张，主要厂商如GE Vernova、西门子能源产能排期已至2028-2030年，难以满足数据中心快速增长的需求 [33][34] - 测算显示，美国AIDC分布式发电设备在2025年存在约1.5GW的功率缺口，到2030年可能扩大至近7GW，对应约83亿美元的市场空间，为往复式燃气发电机和SOFC等设备提供了广阔前景 [11][36] 公司业务布局与增长动力 - **往复式燃气发电机组**：该业务在美国是成熟的发电设备选项，潍柴动力通过控股子公司Power Solutions International在美国市场布局深厚 [11] - PSI公司2025年营收有望达到约7亿美元，同比增长45%，2025年上半年为潍柴动力贡献了约3574万美元的归母净利润，利润贡献占比提升至约4.5% [11][58][62] - **固态氧化物燃料电池**：SOFC技术热效率可达65%，热电联产效率大于90%，且碳排放比传统燃气发电低约25%，与数据中心用电负载特点较为匹配 [64] - 潍柴动力参股全球头部SOFC设计公司Ceres约20%股权，并已获得其全球制造授权，可在国内量产并无限制销售，借助成本优势打入全球市场 [11][69][70][74] - **大缸径柴油发动机**：作为AIDC备用电源，柴发市场前景广阔，预计全球AIDC柴发市场到2029年将达到588亿元 [78] - 大缸径发动机全球年市场规模约1600亿元，潍柴动力通过并购博杜安切入该市场，2023年上半年在全球市场份额约2.1%，成长空间较大 [80][91] 分业务盈利预测 - **智能物流业务**：预计2025-2027年营收分别为913.88亿元、986.99亿元、1036.34亿元，对应毛利分别为245.97亿元、272.32亿元、289.51亿元 [15][18] - **农业装备业务**：预计2025-2027年营收分别为201.80亿元、211.89亿元、222.48亿元，对应毛利分别为26.75亿元、28.09亿元、29.49亿元 [16][18] - **整车及关键零部件业务**：预计2025-2027年营收分别为1032.46亿元、1156.36亿元、1271.99亿元，对应毛利分别为208.26亿元、233.25亿元、256.57亿元 [16][18] - **其他汽车零部件业务**：预计2025-2027年营收分别为116.03亿元、127.63亿元、140.39亿元，对应毛利分别为33.30亿元、36.63亿元、40.29亿元 [16][18] - **其他主营业务**：预计2025-2027年营收均为100.64亿元，对应毛利均为19.52亿元 [17][18]