报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 火电装机同比高增今年有望迎交付高峰，2025 年煤电核准量小幅反弹或连续 4 年维持高位，抽蓄核准持续放量十五五装机量有望超出规划，煤电长期需求被低估 [4] - 建议关注哈尔滨电气、东方电气（A+H）、上海电气投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 火电装机情况 - 2022 年电力紧缺煤电核准反弹，考虑建设周期今年煤电有望迎装机高峰，1 - 5 月新增火电装机 1755 万千瓦同比大幅增长约 45%，煤电设备公司交付或高速增长 [4] 煤电核准情况 - 2022 - 2024 年分别核准煤电装机 90、83、78GW 持续居较高水平，2025 年前 6 月核准约 31GW 与 2024 年同期基本持平，全年有望突破 80GW [4] 煤电核准高位原因及持续性 - 负荷增长高于用电增长或成长期趋势，因三产、城乡居民用电量增速高于二产且商业、居民用电对高峰负荷拉动大 [4] - 新能源顶峰能力不足，高峰负荷靠传统电源，按负荷增速到 2030 年需净增加 340GW 煤电保证系统备用率 [4] - 煤电退役替换及改造需求持续扩大，2030 年左右部分煤电机组濒临退役，后续煤电改造和升级需求有望释放 [4] 抽蓄装机及订单情况 - 截至 2024 年底抽水蓄能累计装机超 58GW 较“十三五”末期增加 20GW 以上，2022 - 2024 年核准装机合计 170GW 接近存量装机 3 倍，2025 年前半年核准 19GW 超 2024 年同期 [4] - 2022 - 2025 年前 6 个月抽蓄累计核准 189GW，总订单有望达约 1500 亿元，哈尔滨电气 2024 年新签水电订单达 96.5 亿元同比增长 64%，两家公司水电订单有望保持高增速并于十五五期间释放 [4]

公司动态 - 公司股票于2025年7月14日、7月15日连续两个交易日内收盘价涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情况 [1] - 公司正与控股股东潍柴控股集团有限公司筹划收购控股股东全资子公司常州玻璃钢造船厂有限公司股权事宜，并正就相关事项与交易对手方进行洽谈 [1] - 经测算，本次筹划的交易未构成重大资产重组 [1] 收购标的业务 - 常玻公司主要业务为30米以下复合材料、钢质、铝质等各类船艇的研发及生产 [1] - 常玻公司主要产品为公务船艇、工作船艇和休闲船艇 [1] 主营业务与市场关注 - 公司主要开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用的发动机及动力集成系统、发电机组及电力集成系统，主营业务未发生改变 [1] - 公司发电机组产品可在数据中心用作备用电源 [1] - 市场对算力概念、数据中心电源板块关注度较高 [1]

生物医药行业 - 和誉 - B总市值70亿港元，入选至今涨跌幅137.1%，与Merck许可协议总金额6.055亿美元，有望在肿瘤领域突破[2] - 宜明昂科 - B总市值49亿港元，入选至今涨跌幅73.7%，核心产品IMM01临床数据优秀，CD47CD20双抗治疗SLE 6月有临床一期数据读出[2] - 康哲药业总市值293亿港元，入选至今涨跌幅54.6%，23年至今4个重磅新药上市，25年收入恢复双位数增长[2] 交通运输与传媒行业 - 美兰空港总市值51亿港元，入选至今涨跌幅3.9%，将统筹管理海南自贸港三家机场，经营状况有望改善[2] - 阅文集团总市值305亿港元，入选至今涨跌幅18.5%，24年衍生品GMV突破5亿元，与瑞士国家旅游局合作提升竞争力[2] 金融科技与眼镜镜片行业 - 连连数字总市值118亿港元，入选至今涨跌幅0%，与BVNK合作推出稳定币支付，大概率获香港稳定币发行牌照[2] - 康耐特光学总市值179亿港元，入选至今涨跌幅375.3%，拥有超600万SKU产品网络，关注9月入通机会[3] 能源与乳制品行业 - 哈尔滨电气总市值131亿港元，入选至今涨跌幅151.1%，24年能源装备业务新签订单超预期，在手订单额或超千亿元[3] - 蒙牛乳业总市值630亿港元，入选至今涨跌幅 - 6.3%，成本企稳，25年利润率提升有望延续[3] 教育与科技制造行业 - 卓越教育集团总市值45亿港元，入选至今涨跌幅0%，受益政策和需求端变化，素质教育业务转型促业绩增长[3] - 小米集团 - W总市值15557亿港元，入选至今涨跌幅321.6%，手机等业务高增长，汽车品牌消费者接受度强[3] - 通达集团总市值10亿港元，入选至今涨跌幅0%，25年轻装上阵拓展业务，30%收入来自小米集团[3] - 比亚迪电子总市值717亿港元，入选至今涨跌幅39.5%，消费电子业务有望平稳，汽车零配件业务有望快速增长[3]

产学研合作 - 汇源电气董事长刘兴华表示企业转型需与科研机构深度对接以攻克技术难题 [1] - 郑州市科技局组织70余家民营企业走进哈工大郑州研究院搭建产学研协同创新桥梁 [1] - 河南新昌铜业集团希望整合研究院资源解决高性能铜靶材等产品性能瓶颈问题 [1] - 哈工大郑州研究院发布49项可转化科技成果涵盖智能制造和绿色能源领域 [1] 企业技术需求与合作案例 - 汉威科技年产销传感器超5000万支气体传感器市占率达75%计划与研究院合作柔性机器人及大数据分析 [2] - 郑州佛光发电与研究院合作开设硕士班培养人才并计划开展人工智能及智慧能源平台研究 [2] - 引力琥珀人工智能探索短剧生成与智能交互融合应用研究院技术可填补其自然语言处理缺口 [2] 研究院成果与资源 - 哈工大郑州研究院聚焦医学健康和光电融合等领域累计招引科研人才200余人培养硕博1700余人孵化企业42家 [3] - 研究院获批设立河南省首个工信部重点实验室及技术转移示范机构共建新能源商用车产业创新中心等 [3] 政策支持与创新模式 - 河南发布促进民营经济高质量发展行动计划解决企业经营诉求与困难 [2] - 郑州市引进8所一流大学和8家科研机构构建"企业出题院所答题政府助题"联合创新模式 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 25Q1海外大厂资本开支同比高增，国内外科技大厂资本开支规划保持较高景气度，将推动智算中心建设，带动相关电力设备需求 [1][2][17] - 25Q1康明斯业绩体现数据中心景气需求，发电业务盈利表现亮眼 [3][14] - 持续看好灾备电源、HVDC、末端配电等环节，变压器、开关设备等需求也将提升 [4][17] 根据相关目录分别进行总结 国内外主要科技公司Capex保持景气 - 25Q1海外四大科技公司资本开支总额达766亿美元，同比增长64.3%，环比下降1.48%，各公司有不同表现 [1][10] - 海外大厂因AI发展加大数据中心和基础设施硬件投资，Meta、微软、亚马逊、谷歌均有资本开支规划提升；国内阿里巴巴将积极投资AI基础设施 [2][13] 25Q1康明斯业绩体现数据中心景气需求 - 25Q1康明斯净收入81.7亿美元，同比下滑3%，发电业务净收入16.5亿美元，同比增长19%，盈利能力凸出 [3][14] - 因数据中心需求加速增长，中国发电设备销售额Q1增长68%，重庆康明斯Q1权益收入达2300万美元，同比增长约53% [14] 投资建议 - 看好灾备电源、HVDC、末端配电环节及变压器、开关设备需求提升 [4][17] - 受益标的包括泰豪科技、中恒电气、威腾电气、明阳电气等 [5][17]

募集资金情况 - 公司于2024年进行股票定向发行，发行200万股，发行价格为10元/股，募集资金总额2000万元，用于补充流动资金（采购原材料）[1] - 募集资金于2024年11月26日全部到账，新增股份于2024年12月20日起在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让[1] - 公司制定《募集资金管理制度》，并与长江证券、建设银行郑州科技支行签订三方监管协议，资金存放于建设银行专项账户[1] 资金使用与账户管理 - 截至账户注销日，募集资金总额2000万元，加利息收入2138.92元，实际使用2000万元（全部用于采购原材料），结余利息2138.92元转回基本账户[2] - 公司于2024年12月30日完成专项账户注销手续，并于12月31日披露相关公告，账户余额清零[2] - 报告期内未发生募集资金用途变更、管理不规范或信息披露不及时的情形[2] 合规性说明 - 相关决议文件包括《第二届董事会第三次会议决议》及《第二届监事会第三次会议决议》[2] - 资金使用与披露流程符合监管要求，未出现违规操作[2]