纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人工智能计算基础设施、光通信（光模块）、数据中心冷却（液冷）[1][2][3] * **公司**： * **光模块供应商**：中际旭创、源杰科技、新易盛、长信博创、仕佳光子[1][2][7][9] * **液冷供应商**：英维克[1][2][7][9] * **其他产业链公司**：长飞光纤（光纤）、腾景科技（用于OCS）、欧陆通（电源）[2][9] 核心观点和论据 * **核心驱动事件**：谷歌预计在2026年大幅增加配置**1.6T光模块**和**液冷技术**的V7+8 TPU出货量，并可能引入新的机柜架构[1][3][4] * **架构变化方向**：谷歌可能在机柜层面引入**3D Taurus**或**Cloth**架构，并可能引入光入柜内，这将增加对scale up光模块和AOC的需求[1][4] * **架构特点**： * **3D Taurus架构**：一种3D环面互联架构，通过直接互联降低时延，每个基础单元模块（Cube）包含**64颗TPU**[1][5] * **Cloth架构**：传统的胖树多层网络架构，若V8引入Switch Tree，可在局部进行高密度互联，收敛流量以减少OCS端口压力，支撑更大规模集群（如从9,000多个到**1~2万个TPU**）[1][6] * **对供应链的具体影响**： * **光模块需求提升**：结构变化将大幅提升对**1.6T光模块**的需求[1][7] * **液冷需求提升**：芯片数量增加导致整机功耗上升，将显著提高对**液冷**的需求[1][7] * **连接方式变化**：连接方式可能从DAC变为AOC，增加AOC需求[1][7] * **液冷技术的重要性**：液冷技术是一整套数据中心解决方案，在供应链中地位核心，对供应商选择严苛，需要具备深度的数据中心解决方案能力[8] * **市场机会**：一旦进入谷歌供应链，供应商的市场份额通常能持续提升并相对稳定，看好2026年谷歌在液冷领域的发展机会[1][8] 其他重要内容 * **具体架构示例**：在3D Taurus架构下，一个TPU V4 Pod最多容纳**64个机柜**，共**4,096个TPU芯片**，需要**6,144个光端口**连接[6] * **受益范围**：与整个AIGC产业链相关的核心标的都有望从谷歌的架构升级中获益[9]

市场指数表现 - 上证指数于8月18日突破2021年2月18日高点并创近十年新高[1] - 沪深300、深证成指、创业板指距离2021年峰值分别差29%、28%、27%[1] - 中证500和中证1000较前轮牛市高点仍有13%和10%差距[1] 主动权益基金业绩 - 577只主动权益基金在2021年2月18日至2024年8月18日区间收益率超10%[1] - 广发基金旗下11只产品收益率超10%，其中4只超30%[1] - 广发多因子区间收益率78.13%居首，其余三只产品收益率介于35.61%-38.43%[1] 广发多因子基金表现 - 2018年起连续7年跑赢沪深300、中证800及万得偏股混合型基金指数[2] - 累计回报达352.19%，年化回报21.85%[2] - 行业配置覆盖煤炭、有色、化工、房地产、基建、银行及新能源、创新药、AIGC产业链[2] 基金投资策略特征 - 广发多因子采用行业分散与风格均衡策略[2][3] - 收益来源涵盖行业配置、选股及交易维度[2] - 持股重合度低，四只基金仅1只个股共同重仓，三只基金仅2只个股重叠[3] 基金经理产品分化 - 杨冬管理四只主观多头产品风格各异[3] - 广发价值领航/瑞誉侧重成长价值，广发均衡成长兼顾估值与成长潜力[3] - 广发价值领航A类份额近一年收益率102.51%，广发瑞誉83.19%，广发均衡成长50.29%[3] 主动投资展望 - 专业化主动投资有望持续跑赢指数[3] - 风格均衡产品在震荡上行市场中更具波动平滑优势[3]