文章核心观点 - 鉴于今年药品和生物科技股票表现不错，价值分析是识别优质便宜股票的最佳方法 [1] - 虽然市盈率和市销率估值工具更常用于选股，但市净率也是识别高增长低价公司的相当便利的工具 [1] - 市净率是股票市场价格与权益账面价值的比率，计算方法为股票当前收盘价除以最新季度每股账面价值，或市值除以权益账面价值 [2] - 该指标可帮助识别具有上涨潜力的吸引力定价股票，符合条件的有Concentrix、Hewlett Packard Enterprise、Nexa Resources、Ultrapar Participacoes S.A.和Shinhan Financial Group [3] 账面价值定义 - 账面价值是根据公司资产负债表，如果公司立即破产，剩余的总价值，即股东在公司清偿所有负债后清算所有资产理论上可获得的金额 [4] - 账面价值通过公司总资产减去总负债计算，在大多数情况下等同于资产负债表上的普通股股东权益，但根据公司资产负债表情况，无形资产也应从总资产中减去以确定账面价值 [5] - 每股账面价值 =（总资产 - 总负债）÷ 流通股数量 [5] 市净率解读 - 通过比较权益账面价值与市场价格，可判断公司是否被低估或高估，与市盈率或市销率一样，最好在行业内比较市净率 [5] - 市净率低于1意味着股票交易价格低于账面价值或股票被低估，因此是好的买入机会；市净率大于1可解释为被高估或相对昂贵 [6] - 例如市净率为2的股票意味着每1美元账面价值需支付2美元，因此市净率越高，股票越贵 [6] - 市净率低于1也可能意味着公司资产回报疲弱甚至为负，或资产被高估，此时应回避该股票，因为可能正在破坏股东价值；反之股票价格可能显著偏高从而推高市净率超过1，可能因成为收购目标，这也是持有股票的理由 [7] - 市净率并非没有局限性，对金融、投资、保险和银行或拥有大量流动/有形资产的制造业公司有用，但对研发支出高、债务高、服务型公司或盈利为负的公司可能具有误导性 [8] 筛选标准 - 五只股票包括CNXC和HPE基于市净率符合潜在价值投资标准，筛选结合低市净率、低市销率和低远期市盈率，PEG低于1以及最低交易量 [9] - 五只股票预计3至5年每股收益增长率在5.4%至35.6%之间 [9] - 该比率作为单独数字并不特别相关，应在做出合理投资决策前分析市盈率、市销率和债务权益比等其他比率 [10] - 市净率（普通股权益）低于行业中位数X：较低的市净率相比行业平均意味着股票有足够上涨空间 [11] - 市销率低于行业中位数X：市销率决定市场对公司每美元销售/收入的估值，低于行业的比率使股票具有吸引力 [11] - 使用F(1)估计的市盈率低于行业中位数X：市盈率(F1)基于当前股价相对于估计每股收益对公司估值，低于行业的比率被认为更好 [12] - PEG低于1：PEG将市盈率与公司未来增长率联系起来，比市盈率描绘更完整的图景，值低于1表明股票被低估，投资者为盈利增长前景光明的股票支付更少 [13] - 当前价格大于或等于5美元：所有股票交易价格必须至少为5美元或更高 [13] - 20日平均交易量大于或等于100,000：可观的交易量确保股票易于交易 [14] - Zacks排名小于或等于第2：Zacks排名第1（强力买入）或第2（买入）的股票已知无论市场环境如何都能跑赢 [14] - 价值评分等于A或B：研究表明价值评分为A或B的股票结合Zacks排名第1或2，在价值投资领域提供最佳机会 [14] 五只低市净率股票 - Concentrix Corporation总部位于加州纽瓦克，提供技术支持的商业服务，预计3至5年每股收益增长率为5.4%，目前Zacks排名第2，价值评分A [15] - Hewlett Packard Enterprise总部位于德州休斯顿，是全球企业技术公司，提供硬件、软件和服务帮助企业在本地、云和边缘环境中存储、处理和管理数据，服务150多个国家的企业、政府、电信运营商和金融机构，目前Zacks排名第2，价值评分B，预计3至5年每股收益增长率为35.6% [16] - Nexa Resources总部位于巴西卢森堡市，是一家综合锌生产商，从事开发和运营采矿和冶炼资产，主要在拉丁美洲，目前价值评分A，Zacks排名第1，预计3至5年每股收益增长率为33.8% [16] - Ultrapar Participacoes S.A.是巴西主要工业集团，是巴西最大的液化石油气分销商之一，也是石化和化学品领先生产商，还从事液化石油气和石化及化学产品的储存和运输，Zacks排名第2，价值评分A，预计3至5年每股收益增长率为21.4% [17] - Shinhan Financial Group是韩国最大的金融服务公司，Shinhan Bank是集团旗舰子公司，与最近收购的Chohung Bank合并后是韩国第二大银行运营，除银行外SHG在证券、信用卡、资产管理、租赁、银行保险和项目融资方面有子公司，Zacks排名第1，价值评分A，预计3至5年每股收益增长率为15.3% [18]

文章核心观点 - 自2000年以来标普500含股息共有六个日历年下跌，伯克希尔哈撒韦股票在这六年全部跑赢该指数 [1] - 该记录来自伯克希尔自身年度信函中对比每股市场价值年度变化与标普500回报（含股息）的表格 [1] - 伯克希尔在这六个下跌年份中有四年实现正收益，六年简单平均年收益不足1%，而同期指数年均下跌约17% [2] - 该跑赢记录在一定程度上取决于“下跌年份”的定义口径，若仅按价格计算不含股息，则2011年和2015年也应纳入，伯克希尔这两年同样下跌，因此连胜纪录的成立与否取决于划线方式 [3] - 巴菲特承诺的是公司层面始终持有充裕现金，而非股价稳定，伯克希尔股价在2008年仍下跌31.8% [6][7][8] - 2000年的上涨起点来自低股价，伯克希尔A类股在1998年6月至2000年3月间下跌48.9%，触底于41,300美元，仅比1999年末每股账面价值37,987美元高出约9% [10] - 伯克希尔的相对优势在2008年最窄，约为5个百分点，而当年市场跌幅最大；其余五个下跌年份的优势区间从2018年约7个百分点到2000年约36个百分点 [11] - 当前伯克希尔B类股股价约542美元，较52周高点549.96美元低不到2%，以6月末每股账面价值约348美元计算，市净率约1.6倍，远高于2000年3月约1.1倍的水平 [12] - 公司持有约3650亿美元现金及美国国债，约占10月29日收盘市值的31%，其中部分资金需支持保险业务 [13] - 公司认为该记录表明伯克希尔股票在下一个下跌年份可能再次比指数更抗跌，但并不保证实现正收益，且当前估值起点远高于2000年3月，预计下一次下跌年份的优势将比2000年更窄 [14] 各下跌年份具体表现 - 2000年伯克希尔股价上涨26.6%，标普500下跌9.1% [2] - 2001年伯克希尔上涨6.5%，标普500下跌11.9% [2] - 2002年伯克希尔仅下跌3.8%，标普500下跌22.1% [2] - 2008年伯克希尔下跌31.8%，略小于标普500的37%跌幅 [2] - 2018年伯克希尔上涨2.8%，标普500下跌4.4% [2] - 2022年伯克希尔上涨4%，标普500下跌18.1% [2] 2008年应对措施与历史波动 - 2008年伯克希尔向三家公司的高收益固定收益证券投入145亿美元，并作为附加条件获得各公司的股权，为支付这些投资，巴菲特减持了部分原本希望保留的股票持仓 [6] - 巴菲特在2008年致股东信中表示，将始终以“远超充裕的现金”经营伯克希尔，绝不依赖陌生人的善意来履行明天的义务 [7] - 日历年度数据掩盖了最严重的下跌，巴菲特在2017年信中列出最大跌幅，包括2008年9月19日至2009年3月5日期间A类股下跌50.7% [8] - 巴菲特在2014年信中指出，自1965年以来伯克希尔股价曾三次从峰值下跌约50%，并表示“总有一天会发生接近这种幅度的下跌，没有人知道何时” [8][9] 当前估值与资本状况 - 伯克希尔B类股10月29日收盘价约542美元，当日上涨0.53美元（+0.10%），当日区间542.32至550.47美元，52周区间464.01至550.47美元 [12] - 公司市值约1.16万亿美元，毛利率23.52%，成交量1.84万，平均成交量440万 [12] - 自1月起担任首席执行官的格雷格·阿贝尔在首封年度信中描述了“堡垒般的资产负债表” [13]