For Immediate ReleaseChicago, IL – December 17, 2025 – Today, Zacks Equity Research Equity areVermilion Energy (VET) , VAALCO Energy (EGY) and Genel Energy (GEGYY) .Industry: Oil & Gas E&P - InternationalLink: https://www.zacks.com/commentary/2804761/3-international-ep-stocks-offering-selective-opportunityThe Zacks Oil and Gas - Exploration and Production - International industry is facing a challenging trend as volatile commodity prices, rising geopolitical risks and weaker earnings expectations cloud near ...

Santos has executed a conditional sale and purchase agreement to divest its 42.86% operated interest in the Mahalo Joint Venture in Queensland’s Bowen Basin to Comet Ridge Limited. The transaction delivers A$40 million in upfront consideration, with up to A$20 million in additional contingent payments tied to future production milestones. Separately, Santos has completed the sale of its 42.71% interest in the Petrel fields and its 100% interest in the Tern fields in the offshore Bonaparte Basin to Eni Au ...

The Zacks Oil and Gas - Exploration and Production - International industry is facing a challenging trend as volatile commodity prices, rising geopolitical risks and weaker earnings expectations cloud near-term prospects. While demand fundamentals matter, cash flows remain tightly linked to volatile commodity prices, making earnings visibility uneven. Geopolitical tensions, regulatory hurdles, and operational disruptions add further pressure, often limiting upside even when assets perform well. On the posit ...

2026年资本支出计划 - 2026年有机资本支出预计在180亿至190亿美元之间，关联公司资本支出预计在13亿至17亿美元之间 [2] - 2026年资本预算处于收购赫斯后更新的长期展望（180亿至210亿美元）的低端，支出增加完全归因于此次收购 [3] - 资本计划聚焦于高回报机会，其中170亿美元将用于上游油气生产业务 [5] 上游业务投资分布 - 计划投资近60亿美元开发美国页岩资产（二叠纪、DJ和巴肯地区），以支持这些资产日产超过200万桶油当量的能力 [5] - 计划投资70亿美元用于全球海上项目，以支持其在圭亚那、东地中海和墨西哥湾（美国也称美洲湾）的增长 [5] - 计划投资10亿美元用于降低运营碳强度和扩展低碳能源业务 [5] 2026年自由现金流展望 - 预计现有业务将在2026年额外产生100亿美元自由现金流，而收购赫斯将再增加25亿美元自由现金流 [7] - 此展望基于布伦特原油年均价70美元/桶的假设，即使当前油价在60美元中低位，公司在该价格下仍能产生显著更多的自由现金流 [7] - 通过2030年，预计调整后自由现金流的复合年增长率将超过10%（假设原油均价70美元/桶） [8] 股东回报计划 - 公司无疑将继续提高其高收益股息（当前为4.5%），这已是其连续第38年增长，过去十年股息增速处于同行领先的中个位数水平 [9] - 公司将继续在其100亿至200亿美元的年度目标范围内回购股票，按当前股价足以每年注销3%至6%的流通股 [9] - 激增的自由现金流与增加的资本回报相结合，若油价配合，可能为公司在2026年带来高辛烷值的总回报 [10] 近期运营进展与背景 - 2025年对雪佛龙而言是转型之年，公司完成了多个重大增长资本项目并结束了赫斯公司的收购，这为2026年的重大进展奠定了基础 [1] - 过去一年，公司及其合作伙伴在哈萨克斯坦、墨西哥湾和圭亚那完成了重大增长资本项目，扩大了美国页岩产量，并实施了重大成本节约计划 [6]

核心观点 - 一篇来自Simeon McMillan的看涨观点认为，AppLovin凭借其精简的运营模式、强大的现金生成能力、巨大的市场扩张潜力以及管理层对内在价值的信心，使其成为一个引人注目的长期投资标的 [1][4][5] 市场地位与规模 - 公司已成为数字广告领域的主要力量，直接与Meta、Snap和TikTok争夺广告商预算 [2] - 截至第一季度，公司报告的广告总支出超过110亿美元，其规模相当于Pinterest、Snap和Twitter的收入总和 [2] - 在Northbeam调查的客户群中，公司目前仅服务于有限份额，但已占据3-5%的预算份额，排名仅次于Meta和Google，并超过了TikTok、Pinterest和Snap [3] 运营与财务表现 - 公司采用精简的运营模式，以最少的人员实现了强劲的收入增长，从而维持了行业领先的运营利润率，并避免了其他科技巨头曾出现的过度招聘和裁员情况 [2] - 公司的EBITDA利润率高达80-85%，并将超过50%的EBITDA转化为自由现金流，使其成为一个持久的现金生成者 [4] - 自2025年3月被覆盖以来，公司股价已上涨约141.92% [5] 增长机会与战略 - 公司识别出游戏内广告领域巨大的未开发机会，估计在游戏发行商中启用广告可以释放额外的1000亿美元总可寻址市场 [4] - 未来的营销努力，包括可能的大规模品牌宣传活动，可能进一步加速客户增长 [4] - 首席执行官的资本配置策略是将所有自由现金流用于股票回购，这显示出对内在价值的信心，并表明近期没有并购野心 [3]

**涉及的公司与行业** * 公司为力拓集团 Rio Tinto Group [1] * 行业为金属与矿业 核心业务涉及铁矿石、铝、锂、铜 [9][10] **核心战略与定位** * 公司战略聚焦三大支柱：卓越运营、项目执行、资本纪律 [6][7][8] * 目标是通过简化、交付和释放价值 成为最受重视的金属矿业公司 [4][6][18] * 已将投资组合简化为四种大宗商品：铁矿石、铝、锂、铜 这些领域符合其竞争优势 [9] * 致力于到2030年实现3%的产量复合年增长率 并有选项将该增长延续至下一个十年 [11][18] **财务目标与业绩** * 在简化业务方面已采取行动 目标实现年化6.5亿美元的现金流收益 其中3.25亿美元已实现 另外近3.25亿美元将在未来几个月内实现 [13] * 计划从资产基础中释放50亿至100亿美元的现金 [15][18] * 2025年生产增长强劲 达到7% 主要受Oyu Tolgoi项目驱动 [19] * 通过成本纪律和效率 目标是到2030年将每铜当量单位的成本降低20% 相当于年均降低4% [20] * 随着产量增长和资本支出从2028年起恢复到每年低于100亿美元 预计资本回报率将从2026年开始提升 [27] * 净债务在上半年因收购Arcadium后增至146亿美元 但仍在舒适水平 未来几年将进一步加强资产负债表 [26] * 资本支出在2025-2027年达到峰值 之后预计将降至低于100亿美元 [24] * 维持资本分配框架 包括将40%-60%的基本收益作为股息支付 并已有连续九年处于该区间高位的记录 [26] **运营重点与项目进展** * **安全**：被视为一切工作的核心和非谈判事项 [5] * **简化与效率**： * 将产品集团从四个减少到三个 并将执行委员会及其下一级管理层规模缩减20% [11][21] * 通过部署安全生产系统实践 目标释放3亿美元效益 [22] * 审查早期项目组合 削减了1.5亿美元支出 并将Jadar项目转入维护和保养状态 [23] * **重点项目交付**： * Oyu Tolgoi地下项目已于第四季度完成 [14] * Simandou项目已实现首次出矿 铁路支线比计划提前五个月投运 矿山和港口建设按计划或提前进行 [14] * Rincon锂项目也在推进中 [12] * **去碳化**：有路径到2030年实现减排50%的目标 主要通过利用第三方投资 估计将支持90亿美元的可再生能源投资 从而将去碳化资本估算降至10-20亿美元 [25] **各商品市场展望与业务策略** * **铁矿石** * 市场基本面保持强劲 供应紧张和严重耗竭将继续影响市场 [10] * 预计未来十年需要约9.5亿吨的新产能来满足需求并抵消约8亿吨的现有矿山耗竭 [38] * 公司拥有无与伦比的规模和优越的灵活性 Pilbara、IOC和Simandou将组成全球最大的铁矿石生产组合 [40][42] * 在Pilbara 替换矿山将补充1.3亿吨产能 所有项目均按计划在未来几年内首次出矿 [45] * Simandou的规模和品质将提高公司的平均品位 而行业整体品位在下降 [44] * 2026年全球销售指导为3.43-3.66亿吨 中期产能为4.25-4.40亿吨 [51] * **铝** * 需求预计受能源转型和全球南方建筑活动支持 年均增长约2% [32] * 供应方面 中国接近4500万吨产量上限 未来增长需来自中国以外 但项目资本密集且交付慢 导致成本压力增大 [32] * 公司拥有西方世界最盈利的综合性铝业务 战略不变 聚焦运营卓越 [52][53] * 2025年运营表现良好 铝土矿产量连续第二年创纪录 尽管产量更高 但固定成本将低于2024年 [53] * 正推进脱碳工作 包括Tomago冶炼厂的未来磋商 以及Elysis技术的进展 [57] * **锂** * 作为能源转型的核心 需求增长迅速 特别是电动汽车和固定储能 [33][34] * 公司通过Arcadium收购获得了世界级的资产 位于成本曲线底部 并掌握DLE技术 [59] * 当前产能为7.5万吨 绝对重点是按时按预算交付在建项目 到2028年达到20万吨产能 计划未来三年每年资本支出约10亿美元 [60] * 拥有西方世界最好的锂资产组合 目标是将资本强度减半 缩短执行周期 使生产成本更接近成本曲线底部 每个项目产生至少15%的回报 [61][62] * 目标到本十年末成为年产20万吨、息税折旧摊销前利润率达50%的业务 [62] * **铜** * 行业结构吸引人 超过40%的未来需求增长来自能源转型 [35] * 供应面临挑战 到2035年需要数百万吨的新矿山供应来满足需求并抵消品位下降和关闭 [36] * 公司目标是将铜产量盈利地提高到每年100万吨及以上 [64] * Oyu Tolgoi地下项目已完成 2025年将首次实现正自由现金流 预计在2028年至2036年间逐步提升至年均50万吨 [65] * Kennecott矿的稳定工作进展顺利 将延长矿山寿命至2040年以后 [64] * Nuton生物浸出技术取得进展 在亚利桑那州Johnson Camp首次以工业规模生产出阴极铜 展示了快速、清洁生产铜的潜力 [72][73] * 拥有强大的有机项目组合 正在推进Winu、Resolution Copper、La Granja等项目 [69][70][71] **合作伙伴关系与社会许可** * 与社区、政府、客户和行业利益相关者建立牢固的伙伴关系被视为业务的关键推动因素和超级力量 [9][16] * 在Simandou等项目上与几内亚政府、中国建筑伙伴等的合作创造了新的合作模式 带来了速度、效率和可扩展性 [14] * 承诺通过仔细倾听、早期参与和关注结果来赢得信任 成为首选合作伙伴 [16] **问答环节要点** * **价值释放**：50-100亿美元的现金释放包括对RTIT和Borates的战略评估、基础设施资产货币化（例如一个可能释放5亿美元的项目）以及投资组合优化 [78][79] 收益将用于加强资产负债表并最终回报股东 [79] * **成本削减**：6.5亿美元的运营支出削减是全公司努力的结果 未来还有显著更多潜力 公司将通过评估每个资产的中期潜力来推动 并将随着进展进行更新 [80][81] * **锂产量目标**：到2028年的产量目标从22.5万吨调整为20万吨 主要由于Jadar项目转入维护保养 以及在加拿大只开发一个矿山（Whabouchi或Galaxy）的决定 [83][84][85] 未来增长将取决于市场基本面和回报率 [86] * **DLC结构**：关于双上市公司的DLC价差 公司正与Codelco积极合作寻找解决方案 但暂无具体时间表或方案公布 [88][89] * **资本支出**：未来资本支出低于100亿美元的指引包含了约30亿美元的增长项目预留 如果项目回报不达标 实际支出可能更低 [92][93] * **基础设施货币化**：原则是需要使用但不一定需要拥有 核心竞争优势资产（如Pilbara铁路和港口）不在考虑范围内 目标是从电力设施、土地、码头等资产中释放价值 [117][118] * **IOC资产**：需要改善IOC资产的运营表现 正利用Pilbara的专业知识 如果无法改善 未来可能会引发关于其投资组合地位的疑问 [128]

市场规模与增长预期 - 铁矿石市场规模为2200亿美元，铜市场规模为2190亿美元，铝市场规模为1800亿美元，锂市场规模为590亿美元[21] - 预计2024年至2030年铜当量生产的年复合增长率（CAGR）为3%[24] - 预计到2035年，全球铁矿石需求将达到约8亿吨，需填补约6.5亿吨的未承诺产能[126] - 预计到2035年，锂市场将出现约140万吨的供应缺口[109] - 预计到2035年，铜的需求缺口将达到约240万吨[113] 生产与成本预期 - 预计2025年铜当量生产预计增长7%，主要得益于Oyu Tolgoi的产量提升[73] - 预计2024年至2030年单位成本将下降，年复合增长率为4%[75] - 2025年单位成本指导范围为20美元/吨（2023年美元计）[162] - 预计2024年资本支出预计将低于100亿美元，2028年及以后资本指导为100亿美元[88] 盈利能力与现金流 - 预计2025年实现650百万美元的年度生产力收益，其中已实现370百万美元，预计到2026年第一季度再实现280百万美元[65] - 目前已实现6.5亿美元的生产力收益[78] - 预计到2024年到2030年，铁矿石、铝、铜等商品的EBITDA将增长40%到50%[84] - Rio Tinto的资产在第一四分位的EBITDA利润率为66%[21] - 预计到2028年锂的EBITDA利润率将达到57%[21] 项目进展与市场扩张 - Simandou项目在2025年11月实现首次矿石生产，较主要建设开始时间提前一年[50] - 预计2026年销售指导为343-366 Mt，包含Pilbara、IOC和Simandou的产量[173] - Simandou项目的首批矿石提前实现，2026年销售预计为5-10 Mt[155] - Pilbara的港口能力达到360 Mtpa，显示出强大的产量选择[147] 资本配置与风险管理 - Rio Tinto的资本配置将更加严格，以确保高回报[26] - 2023年净债务为42亿美元，2024年预计为55亿美元，净利息覆盖比率为34倍[91] - 自2022年以来，潜在致命事件减少了40%[170] - 2024年五年计划中，预计废物体积将减少[168] 其他重要信息 - 预计2025年铝的需求预计将达到103万吨，锂需求将达到1.4万吨[101] - 预计2025年SP10将减少约60%[147] - 预计2025年Pilbara的矿石消耗为11 Mt[175] - 预计到2030年，电气化最终能源需求将从21%增加到30%[101] - 预计2026年全球铁矿石产能预计在425-440 Mt之间[175]

股价表现 - 公司公布2025年第三季度财报后，股价上涨1.4%，同期标普500指数仅上涨0.1% [1] - 过去一个月，公司股价上涨0.5%，而同期标普500指数下跌3.4% [1] 盈利与收入表现 - 2025年第三季度总收入为4600万美元，低于去年同期的6950万美元 [2] - 季度净利润为1060万美元，低于去年同期的2210万美元 [2] - 基本每股收益为6.41美元，约为去年同期12.63美元的一半，稀释后每股收益从8.80美元降至4.38美元 [2] - 业绩同比下降主要反映原油和天然气液体实现价格疲软以及原油产量下降，部分被天然气产量和价格走强所抵消 [2] 各产品线收入表现 - 原油收入下降38.1%至3480万美元，原因是销量下降33.3%以及平均实现油价下降7.2% [3] - 天然气液体收入下降21.7%至560万美元，主要受实现价格下降驱动，尽管销量相对稳定 [3] - 天然气收入增长超过两倍至200万美元，原因是销量增长6.6%且平均实现价格从每千立方英尺30美分大幅上涨至86美分 [3] - 石油和天然气总收入下降33.8%至4240万美元 [3] 成本与费用表现 - 租赁运营费用下降18.9%至1040万美元，生产和从价税下降9.1%至240万美元，与以原油为主收入基础的下降保持一致 [4] - 折旧、折耗及摊销下降22.7%至1410万美元，反映成熟油井的自然递减，尽管新的水平井增加了储量 [4] - 一般及行政费用改善22.9%至300万美元，主要由于薪酬和公司成本降低 [4] - 利息支出小幅增加至48万美元，与年初较高的借贷成本一致 [4] 资产负债表与资本回报 - 截至2025年9月30日，公司持有370万美元现金，无未偿还银行贷款，1.15亿美元借款基础在季度末全部未动用 [5] - 公司继续缩减股本，第三季度回购13,000股，年初至今回购73,470股 [5] 管理层评论与战略 - 管理层强调资本纪律和股东回报，公司正在"平衡纪律性投资与向股东返还资本的机会" [6] - 公司拥有强劲的资产负债表和高内部人持股，作为长期一致性的标志，董事长兼首席执行官拥有约56.5%的完全稀释股份的投票控制权，其他内部人和大股东持有另外20% [6] 业绩驱动因素 - 业绩同比下降的主要拖累是原油，原油产量因资产自然递减而下降，且实现油价低于去年同期 [7] - 天然气液体价格压力加剧了收入收缩 [7] - 天然气表现是亮点，销量更高且价格显著改善，推动天然气收入从较小的基数增长 [7] 运营活动 - 公司继续推进水平井开发计划，特别是在西德克萨斯州米德兰盆地 [8] - 2025年第三季度，公司参与投资约3010万美元，在德克萨斯州里根县参与了15口Double Eagle运营的"Full House"井；并参与投资约540万美元，在米德兰县参与了8口与Vital Energy合作的"Horseshoe"井，这些井在季度末或之后不久投产，支持长期产量 [8] 业务展望 - 管理层预计2025年将在44口水平井投资约9800万美元，2023年在35口水平井投资9600万美元，2024年在48口水平井投资1.13亿美元 [10] - 公司概述了多年二叠纪盆地钻探机会，估计其土地上拥有超过100个潜在水平井位，如果提案推进，预计未来几年水平井投资总额约为2.24亿美元 [10] - 流动性预计将继续得到经营现金流和循环信贷额度的支持 [10] 其他事项 - 2025年唯一处置事项为第一季度出售一台已完全折旧的修井机，获得60万美元收益 [11] - 由于2024年第三季度出售南德克萨斯州服务公司，2025年油田服务收入和费用的可比性继续受到影响，该出售降低了2025年的收入和成本 [11]

核心财务业绩 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.58美元，超出市场一致预期0.50美元，但低于去年同期调整后的0.73美元 [2] - 第三季度总收入为56亿美元，同比下降1.7%，但超出市场一致预期4% [2] - 第三季度资本支出为2.61亿美元，显著低于预期的3.238亿美元 [6] 区域业务表现 - 北美地区收入为24亿美元，同比下降0.9%，但比预期高出2.46亿美元以上 [3] - 国际业务收入为32亿美元，同比下降2.3%，低于33亿美元的预期 [3] 业务部门业绩 - 完井和生产部门营业利润为5.14亿美元，低于去年同期的6.69亿美元，但超出预期的4.495亿美元 [4] - 钻井和评估部门营业利润为3.48亿美元，低于去年同期的4.06亿美元，但超出预期的3.39亿美元 [5] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月30日，公司拥有约20亿美元现金及现金等价物，长期债务为72亿美元，债务与资本化比率为41.1% [6] - 第三季度运营现金流为4.88亿美元，自由现金流为2.76亿美元 [6] - 公司在7月至9月期间回购了2.5亿美元的股票 [6] 成本控制与未来规划 - 公司在第三季度实施了措施，预计将产生约1亿美元的季度节约 [7] - 公司将2026年的资本预算削减约30%，至10亿美元，并闲置了表现不佳的设备 [7] 市场预期与同业比较 - 过去一个月，市场对公司的共识预期上调了16.71% [9] - 同业公司Liberty Oilfield Services在同期股价上涨11%，但其最近季度收入为9.474亿美元，同比下降16.8%，每股亏损0.06美元 [12] - Liberty Oilfield Services当前季度预计每股亏损0.21美元，同比变化-310%，过去30天共识预期下调21.2% [13]

交易概述 - Solel Partners在第三季度完全清仓了其在Paramount Group的持股，售出4,202,729股，交易估值约为2560万美元 [1][2] - 此次出售后，Solel Partners的持仓中不再包含Paramount Group [2] 公司财务与市场表现 - Paramount Group股价在周五报收于655美元，过去一年上涨30%，表现远超同期标普500指数近15%的涨幅 [3] - 公司市值约为15亿美元，过去十二个月营收为7233亿美元，净亏损为9740万美元 [4] - 公司是一家专注于主要城市中心的大型办公地产信托，其投资组合集中于纽约和旧金山的甲级物业 [5] 交易动机分析 - 基金退出时机可能反映其对机会成本的考量，即资金可投入更高确信度的持仓以获取更优回报 [6][8] - 若出售发生在Rithm Capital宣布以每股660美元收购Paramount之前，可能反映了基金对公司基本面的担忧 [7] - 若出售发生在收购公告之后，则逻辑更简单：一旦上行空间因并购而受限，该股即变为低回报头寸，主动管理人将资金重新配置是合理选择 [8][9] 行业与公司定位 - Paramount Group作为房地产投资信托，专注于通过其物业管理和战略资产位置来吸引和保留顶级租户，服务于美国主要城市市场中寻求优质办公地点的高质量企业客户 [5] - 公司定位是在办公房地产领域内，凭借其在纽约和旧金山的甲级物业进行竞争 [5]