公司荣誉与品牌认可 - 公司入选《Fast Company》2025年度“Brands That Matter”榜单的“Family of Brands”类别 该榜单表彰在文化关联性、消费者连接和品牌目标承诺方面表现卓越的组织 [1] - 公司首席营销官表示 此次荣誉反映了公司对提供科学支持的产品、透明沟通以及支持日常健康的有意义倡议的承诺 [2] 品牌组合与市场地位 - 公司拥有多元化的产品组合 包含全球最知名的消费健康品牌 如Sensodyne、Centrum、Advil、Voltaren、Emergen-C和Theraflu 这些品牌在全球家庭药箱中常见 并拥有强大且独特的品牌标识 与消费者产生深刻共鸣 [3] - 公司的产品组合涵盖六大主要品类：口腔健康、疼痛缓解、呼吸健康、消化健康、整体健康以及性健康 [5] - 公司在美国市场拥有众多知名品牌 包括Abreva、Advil、Benefiber、Centrum、Flonase、Gas-X、Nexium、Nicorette、Preparation H、Robitussin、TUMS等 [5] 公司战略与核心能力 - 公司能够将多元化的全球品牌组合在“让更广泛的群体获得更好的日常健康”这一共同使命下统一起来 [4] - 公司通过科学支持的产品创新、一致的传播、跨品牌协作以及对消费者福祉的坚定关注 在全球个人和家庭中建立了深厚的情感共鸣和信任 [4] - 公司在整个品牌组合中嵌入了洞察驱动的创新、消费者教育以及合作伙伴关系 不仅满足消费者需求 也丰富了围绕健康、恢复力和知情自我护理的文化对话 [3]

家得宝公司 - 公司2024财年第一季度总销售额为364.2亿美元，同比下降2.3% [1] - 公司第一季度可比销售额整体下降2.8%，其中美国市场可比销售额下降3.2% [1] - 公司第一季度客户交易总量为3.868亿次，同比下降1% [1] - 公司第一季度平均客单价为90.68美元，同比下降1.3% [1] - 公司第一季度毛利率为33.9%，较去年同期的33.6%上升30个基点 [1] - 公司第一季度摊薄后每股收益为3.63美元，较去年同期的3.82美元下降5% [1] - 公司维持2024财年全年业绩指引，预计总销售额增长约1%，可比销售额下降约1%，营业利润率约14.1%，摊薄后每股收益增长约1% [1] 达乐公司 - 公司2024财年第一季度净销售额同比增长4.2%，达到76.3亿美元 [1] - 公司第一季度可比销售额同比增长1%，其中达乐品牌店可比销售额增长2.1%，但客流量下降1.9% [1] - 公司第一季度家庭美元品牌店可比销售额下降1%，客流量下降3.9% [1] - 公司第一季度营业利润为5.46亿美元，同比增长11.1% [1] - 公司第一季度营业利润率为7.2%，较去年同期的6.8%上升40个基点 [1] - 公司第一季度摊薄后每股收益为1.38美元，较去年同期的1.13美元增长22.1% [1] - 公司上调2024财年全年业绩指引，预计净销售额在310亿至320亿美元之间，可比销售额增长1%至2%，摊薄后每股收益在6.50美元至7.00美元之间 [1] 行业与市场 - 家得宝业绩反映了消费者在非必需大件商品上的支出趋于谨慎，尤其是在家居装修项目上 [1] - 达乐公司业绩表明消费者在寻求价值，尤其是在必需消费品领域，推动了其客单价和利润率的提升 [1] - 市场通过State Street® Consumer Discretionary Select Sector SPDR® ETF和State Street® Consumer Staples Select Sector SPDR® ETF来分别追踪非必需消费品和必需消费品板块的表现 [1] - 当前市场环境显示出消费者支出从非必需消费品向必需消费品转移的迹象 [1]

消费者健康状况与零售商业绩 - 本周核心话题是消费者健康状况，多家零售商将公布财报 [1] - 市场正在形成两种经济情景，高收入家庭展现出韧性 [1] 分析师背景与投资理念 - 分析师为长期投资者，专注于美国和欧洲股票，同时关注被低估的成长股和高质量股息增长股 [1] - 其投资理念认为，持续的盈利能力（体现在强劲的利润率、稳定且扩张的自由现金流以及高投资资本回报率）比单纯的估值更能可靠地驱动回报 [1] - 分析师在eToro上公开管理一个投资组合，并被评为“热门投资者”，允许他人复制其实时投资决策 [1]

经济指标信号 - 上周经济格局由关键指标的矛盾信号所定义 表明投资者行为与潜在消费者健康之间日益扩大的分歧 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为4870万美元，摊薄后每股收益为0.96美元，相比去年同期的4420万美元净收入和0.88美元每股收益有所增长 [3] - 年初至今净收入为1.289亿美元，摊薄后每股收益为2.55美元，相比去年同期的1.183亿美元净收入和2.35美元每股收益有所增长 [3] - 第三季度净销售额增长9.3%至3.208亿美元，去年同期为2.936亿美元 [3] - 第三季度同店销售额增长8.3%，线上销售额增长13.6%至5300万美元 [4] - 年初至今净销售额增长7.2%至8.987亿美元，去年同期为8.385亿美元 [4] - 第三季度交易量下降约1.5%，平均单品零售价增长约4%，平均交易价值增长约2.5% [4] - 第三季度毛利率为48%，较去年同期的47.7%提升30个基点 [4] - 第三季度销售、一般及行政费用占净销售额的29%，略低于去年同期的29.1% [5] - 第三季度营业利润率为19%，高于去年同期的18.6% [6] - 所得税费用占税前净收入的比例为24.5% [6] - 截至季度末库存为1.658亿美元，同比增长11%，现金和投资总额为3.713亿美元 [7] - 第三季度资本支出为1110万美元，折旧费用为620万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务销售额同比增长约19%，占销售额约51%，去年同期为47% [10] - 女装牛仔品类增长约17.5%，平均价格从81.15美元升至86.95美元 [10] - 女装平均价格点增长约6%，从49.95美元升至53.05美元 [11] - 男装业务销售额同比增长约1%，占销售额约49%，去年同期为53% [11] - 男装牛仔品类增长约1%，平均价格从88.10美元微升至88.15美元 [11] - 男装平均价格点增长约2.5%，从54.30美元升至55.70美元 [12] - 配饰销售额同比增长约7.5%，占销售额10%，平均价格点增长约3.5% [12] - 鞋类销售额基本持平，占销售额4.5%，平均价格点增长约4.5% [12] - 童装业务同比增长约22% [12] - 牛仔品类占总销售额约46%，上装品类占29% [13] - 自有品牌业务占比降至47.5%，去年同期为48.5% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于新店建设、门店改造和技术升级，年初至今相关资本支出为3040万美元 [8] - 季度内新开2家门店，完成6家门店全面改造，其中3家为搬迁至新户外购物中心 [8] - 季度后至11月期间新开2家门店，完成2家门店搬迁项目 [8] - 年初至今总计新开6家门店，完成17家全面改造，关闭3家门店 [8] - 预计年底前完成另外4个全面改造项目 [8] - 截至季度末在42个州运营442家零售门店，去年同期为445家 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层未观察到消费者行为有重大变化，团队和顾客对产品反响感到兴奋 [17] - 单位销售额略有下降，显示可能存在轻微谨慎情绪 [17] - 对产品质量和顾客反应感到乐观 [17] - 对女装牛仔业务持续表现优秀感到乐观，预计年内剩余时间仍将保持良好势头 [17] - 男装牛仔业务中自有品牌表现稳定，销售情况良好 [18] 其他重要信息 - 公司政策不提供未来销售或盈利指引 [1] - 毛利率扩张主要得益于采购、分销和占用费用杠杆化带来40个基点的改善，但被商品利润率下降10个基点部分抵消 [4] - 销售费用下降原因包括一年前非经常性数字商务投资减少35个基点，门店劳动力相关费用减少35个基点 [5] - 销售费用增加部分被激励薪酬计提增加50个基点和一般行政薪酬相关费用增加15个基点所抵消 [5] - 商品利润率下降主要受自有品牌业务占比下降影响，特别是女装牛仔品类中品牌表现强劲 [21] - 关税和其他成本流转导致成本轻微上升 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国消费者健康状况和假日季前景以及牛仔业务增长可持续性 [16] - 管理层未观察到门店消费者行为有大变化，顾客对产品反响兴奋，但单位销售额略有下降显示可能存在轻微谨慎 [17] - 女装牛仔业务持续优秀，款式和版型多样，增加了品牌供应商资源，带来更高价格点，对年内剩余时间保持乐观 [17] - 男装牛仔业务中自有品牌表现稳定且销售良好，其他品牌对自有品牌组合补充不多，但整体业务稳固 [18] 问题: 商品利润率下降的原因分析 [20] - 第三季度商品利润率下降10个基点，但年初至今上升10个基点，在关税背景下整体表现强劲 [21] - 第一和第二季度商品利润率创历史新高，第三季度略有下降，主要驱动因素是自有品牌业务占比下降，特别是女装牛仔品类中品牌表现强劲 [21] - 关税和其他成本流转导致成本轻微上升 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为28.2亿美元，同比增长13.1%，其中有机收入增长6.8% [15] - 诊断信息服务收入同比增长13.5%，反映了医生、医院和消费者渠道的有机增长以及近期收购的贡献 [15] - 总业务量（按申请单数量计算）同比增长12.5%，有机业务量增长3.9% [15] - 第三季度总每申请单收入同比增长0.8%，有机每申请单收入增长3%，主要由每申请单测试数量增加和测试组合推动 [16] - 第三季度报告营业利润为3.86亿美元，占收入的13.7%，去年同期为3.3亿美元，占收入的13.3%；调整后营业利润为4.58亿美元，占收入的16.3%，去年同期为3.85亿美元，占收入的15.5% [16] - 第三季度报告每股收益为2.16美元，去年同期为1.99美元；调整后每股收益为2.60美元，去年同期为2.30美元 [17] - 截至第三季度，经营活动现金流为14.2亿美元，去年同期为8.7亿美元，同比增长63.1% [17] - 更新2025年全年收入指引为109.6亿至110亿美元，每股收益指引为8.58至8.66美元，调整后每股收益指引为9.76至9.84美元 [17] - 更新2025年全年经营活动现金流指引约为18亿美元，资本支出指引约为5亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医生渠道收入增长约17%，有机收入增长高个位数，需求广泛 [8] - 医院渠道收入低个位数增长，主要由COLAB解决方案驱动 [9] - 消费者渠道增长势头增强，questhealthcom消费者主导的测试平台在先进诊断领域实现强劲的两位数增长 [10] - 先进心脏代谢和内分泌测试以及自身免疫疾病测试实现两位数收入增长 [10] - 用于阿尔茨海默病的Quest AD-Detect血液检测需求加速，第三季度增长超过一倍 [11] - Haystack MRD测试获得FDA突破性设备认定，并已完全整合入公司运营 [86] 各个市场数据和关键指标变化 - 在科罗拉多州、佐治亚州、内华达州和弗吉尼亚州等州扩大了健康计划覆盖范围，推动了医生渠道的增长 [8] - 与Corewell Health在密歇根州建立实验室服务合资企业，预计COLAB解决方案年收入将达到约10亿美元 [9] - 与Whoop和Oura Health等消费健康品牌合作，Whoop在美国有约150万至200万用户，Oura全球约有550万用户 [62] - HPH实验室在德国基于Haystack MRD技术许可推出了内部MRD测试 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过先进诊断（心脏代谢、自身免疫、脑健康、肿瘤、女性健康）满足核心临床客户及高增长领域（消费者、生命科学、数据分析）的需求 [6][7] - 收购是关键增长驱动因素，重点是增值的医院外展和独立实验室收购 [7] - 通过部署自动化、人工智能和其他先进技术推动运营改进，目标实现每年3%的成本节约和生产力提升 [12][13] - 与Epic Systems合作进行Project Nova（多年订单到现金转型项目），部署Beaker、MyChart、Care Everywhere等解决方案 [14] - 与Guardant Health等公司合作，扩大癌症筛查液体活检测试的可及性 [12] - 积极游说推动PAMA改革（RESULTS法案）或延迟，以避免明年潜在的显著支付削减 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩体现了对临床解决方案的强劲需求、满足客户需求的 diligent execution 以及推进战略的承诺 [3] - 预计第四季度利用率水平将保持与第三季度相似 [24] - 消费者渠道（直接和间接）表现略高于年初预期，预计势头将持续 [32] - 长期财务展望（中期个位数收入增长，含1-2%并购贡献；高个位数每股收益增长；三年内利润率扩张）基本保持不变 [34] - 对PAMA延迟持乐观态度，但通过RESULTS法案改革难度较大；若PAMA支付削减生效，预计对2026年利润表影响约为1亿美元，公司将通过控制投资节奏等方式部分抵消 [26][27] - 预计2026年Haystack MRD测试的稀释效应将较2025年减少，成为顺风因素 [87] 其他重要信息 - 第三季度业务量受益于去年同期的天气和CrowdStrike全球IT中断事件，估计带来约50个基点的有利影响 [15] - 调整后营业利润增长得益于近期收购和有机收入增长，部分被工资上涨和高于预期的员工医疗成本所抵消 [16] - 每股收益受到净利息支出同比增加的影响，外汇汇率无重大影响 [17] - 经营活动现金流的同比增长得益于更高的营业利润、有利的营运资本（收款和付款时间安排）、一次性CARES法案税收抵免以及近期税收立法带来的现金税收优惠 [17] - 2025年指引考虑了约4.5%至5%的有机收入增长、已完成收购的贡献，以及Project Nova相关的投资（费用将在第四季度增加），预计营业利润率将同比扩张 [18] - 第三季度集团健康（员工医疗）费用高于预期，对营业利润率造成约40-50个基点的负面影响，预计第四季度将继续处于较高水平 [39][40] - 第四季度营业利润率通常较第三季度低50-100个基点（季节性因素） [41] - 2025年强劲的现金流部分得益于一次性因素（CARES法案约4600万美元；税收立法相关加速折旧和研发费用化带来的现金税收优惠约1亿至1.3亿美元），这些因素在2026年可能不会重复 [56][57] - 每申请单测试数目前高于4.2，高于2019年疫情前（约3.5-4.0），改善动力包括临床指南、临床特许经营战略、更广泛的测试菜单、AD-Detect等新筛查测试以及健康业务，但未来改善速度可能放缓 [91][92][93] - Project Nova总投资预计在2.5亿至3.1亿美元（运营支出和资本支出），公司将根据PAMA等宏观环境灵活控制投资节奏 [106][107] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于利用率背景、第四季度预期以及PAMA的最新预期和潜在抵消措施 [22] - 利用率方面，有机申请单量增长3.9%，有机每申请单收入增长3%；份额增长（与Elevance、Sentara重新联网）、强劲的测试组合（自身免疫、心脏代谢、脑健康量翻倍）以及强劲的消费者业务（年内增长30-40%）是主要驱动因素；预计第四季度利用率水平将保持与第三季度相似 [23][24] - PAMA方面，RESULTS法案通过难度大，PAMA延迟的可能性更高；若PAMA支付削减生效，对2026年利润表影响约为1亿美元，公司将通过控制投资节奏等方式部分抵消 [26][27] 问题：关于本季度组合表现相对于长期计划（LRP）的对比，以及这些领域对长期计划的贡献预期 [31] - 消费者渠道（直接和间接）表现略高于年初预期；个人健康管理趋势推动消费者健康渠道增长势头强劲；预计这些渠道将继续获得动能 [32][33] - 与3月份投资者日分享的长期展望假设（中期个位数收入增长、高个位数每股收益增长、三年利润率扩张）基本保持不变；利用率、消费者业务、健康业务、每申请单测试数和组合改善是积极因素，但未改变长期展望 [34] 问题：关于第四季度利润率考虑因素以及2026年的起点 [37] - 第三季度调整后营业利润率为16.3%，同比增长，主要受利用率和组合驱动，但集团健康费用造成约40-50个基点的负面影响，预计第四季度将继续处于较高水平；第四季度Project Nova投资将增加；季节性因素显示第四季度营业利润率通常较第三季度低50-100个基点 [39][40][41] - 年内迄今营业利润率增长60个基点，体现了生产力努力（Invigorate计划）的成效，预计这些努力将在下半年和明年持续 [42] 问题：关于2026年相对于长期计划的潜在顺风和逆风（除PAMA外） [46] - 顺风包括持续健康的利用率环境、每申请单测试数和组合改善、Invigorate计划带来的生产力提升、Fresenius透析测试整合、Corewell Health COLAB解决方案扩展以及强劲的消费者健康渠道 [47][48][51] - 逆风包括PAMA不确定性、医疗交换补贴可能到期、医院报销环境挑战、医院侧定价挑战以及Project Nova投资增加 [49][50][51] - 公司有能力根据PAMA等宏观环境控制投资节奏 [52] 问题：关于今年强劲的现金流转换、指引上调以及2026年基线的考虑因素 [55] - 2025年经营现金流指引上调至18亿美元，增加2.5亿美元，得益于业务强劲、收款时间安排以及一次性因素（CARES法案税收抵免4600万美元；税收立法带来的加速折旧和研发费用化现金税收优惠约1亿至1.3亿美元），这些因素在2026年可能不会重复 [56][57] - 消费者渠道是直接现金业务，有助于改善现金流入的时间和确定性 [58] 问题：关于与Whoop和Oura合作的消费者健康动力的细节，以及对这些合作带来的申请单量的预期 [61] - Whoop有约150-200万美国用户，其中约35万人注册了高级实验室服务；Oura全球约550万用户（约60-65%在美国），测试价格分别为199美元（约65个生物标志物）和99美元（约50个生物标志物）；公司直接渠道年内增长30-40%；Function Health合作也在推动增长 [62][63] 问题：关于家庭采血检测套件的战略参与 [66] - 公司认为家庭采血是消费者健康的关键部分，目前正与第三方合作开发移动采血套件（超越指尖采血）；认为指尖采血不是获取足够血液运行典型测试的最佳方式；随着自采设备改进，公司将参与该领域 [69] 问题：关于10-Q中披露的"一个美丽大法案"和ACA补贴到期的影响（50-60基点）的细分，以及与Epic Systems合作的更多细节 [72] - 影响主要来自健康保险交换补贴可能到期（约40-45基点），医疗补助的影响在2027-2028年仍较小 [73] - 与Epic合作的核心是将实验室信息系统升级为Beaker，并将MyQuest升级为MyChart；预计从专科站点开始实施，未来几年推广到各地区；整个实施时间线5-7年，公司将审慎推进 [74][75] 问题：关于癌症筛查合作机会的广度，以及如何平衡分销合作与未来自行开展测试 [79] - 在早期癌症筛查测试领域公司投资有限，因此通过合作（如Grail、Guardant Shield）提供测试，实现IT集成和样本采集；重点是确保医生能够通过公司菜单便捷获取这些测试 [80][81] 问题：关于Haystack MRD测试的整合进展和2026年财务影响 [84] - 测试已完全整合，在德克萨斯州癌症卓越中心运行；量正在增长；正在进行多项研究（如与Mass General、Rutgers）；预计11月最终临床实验室费用表中会有结肠癌等适应症的报销决定 [86] - 2025年稀释效应符合预期，2026年预计稀释效应减少，成为顺风因素；对市场反响感到满意 [87] 问题：关于每申请单测试数的增长趋势和未来持久性 [91] - 每申请单测试数目前高于4.2，持续改善（疫情前约3.5-4.0），动力包括临床指南、临床特许经营、更广泛测试菜单、AD-Detect等新筛查测试、健康业务；预计2026年将继续改善，但速度可能放缓 [91][92][93] 问题：关于肿瘤学计划、Haystack新适应症引入和指南纳入，以及Guardant Shield合作的规模意义 [97] - Haystack MRD测试正针对结肠、头颈、乳腺、肺癌等多种适应症进行超过25项研究，以扩大覆盖范围；在重视精确度的学术中心采纳良好 [98] - 与Guardant的合作目前仅针对结直肠癌（Shield测试），预计明年将增长；是多癌种合作的选项 [98] 问题：关于Project Nova投资在第四季度的影响规模以及2026年的同比投资情况 [102] - 2025年Project Nova投资预算约2000万美元，部分支出推迟至第四季度，不影响2026年；整个Project Nova项目总投资预计2.5亿至3.1亿美元（运营支出和资本支出），2026年部分投资符合3月份预期；公司将根据宏观环境控制投资节奏 [104][105][106][107]

公司财务业绩 - 第三季度净利润大幅增长37%至11亿美元，每股收益从1.94美元上升至2.86美元 [1][7] - 净息差扩大58个基点至15.62%，贷款盈利能力保持强劲 [9] - 净坏账率下降90个基点至5.16%，30天以上逾期贷款率降至4.39% [8] 公司运营指标 - 平台总购买量增长2%，扭转了连续两个季度的停滞局面 [7] - 数字业务组合购买量增长5%，表现最为强劲 [12] - 平均活跃账户数量在第三季度开始回升，反映出客户的重新参与 [10] 消费者行为趋势 - 消费者倾向于数字交易和价值型零售商，大额商品如家居和汽车购买量分别下降1%和3% [1][14] - 多元化及价值板块增长3%，健康与 wellness 板块增长3%，显示出对必需品和实用性消费的偏好 [13][14] - 消费者按时还款并控制余额，贷款应收款小幅下降2%至1002亿美元，表明自愿去杠杆 [9][15] 行业与市场定位 - 作为美国最大的自有品牌信用卡发行商，公司处于零售支出、家庭流动性和信贷信心的交汇点 [3] - 行业整体信贷指标改善，消费者表现出适应更高利率的财务纪律，信贷周期进入稳定阶段 [4][6][7] - 通用信用卡在非杂货零售中占据主导，近半数消费者（47.9%）将其作为首选支付方式 [11]

亚马逊Prime Big Deal Days销售活动 - 亚马逊Prime Big Deal Days销售活动正在进行并将持续到明天[1] - 该活动让公司在假日购物季获得先发优势 提前于黑色星期五展开促销以应对更激烈的竞争[3] - 预计该活动将使公司假日支出比去年增加62% 带来巨大的收入提振[4] 亚马逊股票表现与市场定位 - 公司股价今年表现持平 落后于其他Magnificent 7股票[1][5] - 股价在传统云计算服务领域表现稳定 但在人工智能领域的参与度相对落后[6] - 公司对Anthropic进行了重大投资 并与Deote和IBM达成协议 Claude市场份额正在增长[6][7] - 当前股价交易于222美元 处于216美元至224美元的区间内 若守住8月4日低点则具备上行空间[8] 潜在股价催化剂与技术分析 - 从技术分析角度看 股价 consolidation 形态呈现更高的低点[10] - 系统内创纪录的流动性为AI泡沫提供支撑 同时缓冲了政府关门对市场的冲击[11] - 美联储降息为公司提供顺风 且FTC于9月25日作出的25亿美元罚款决定并未导致股价创出新低[13] 期权交易策略分析 - 激进看涨策略为买入10月24日到期、执行价220美元的看涨期权 同时卖出执行价2325美元的看涨期权 构成125美元宽度的看涨期权垂直价差 权利金约为460美元[15][16][17] - 中性偏看涨策略为卖出10月24日到期、执行价215美元的看跌期权 同时买入执行价205美元的看跌期权 构成10美元宽度的看跌期权垂直价差 可收取约210美元权利金[19][20] - 看跌期权垂直价差在股价上涨、横盘或小幅下跌（高于21290美元盈亏平衡点）三种情景下均可盈利 胜率约为68%[21][22]

消费者健康状况 - 中高收入阶层需求保持强劲 [1] - 中低收入阶层面临一定压力并出现消费行为变化 特别是在因关税导致成本上升的商品类别中 [1] - 整体消费者表现保持良好 预计全年将维持这一趋势 [2] 公司业绩表现 - 本季度开局营收表现强劲 延续了第二季度的增长势头 [2] - 消费者行为变化体现在从涨价商品转向其他替代商品 [1]

消费者健康状况 - 消费者健康且具有显著韧性 经历了过去5-6年的挑战仍保持强劲适应力[2] - 国内生产总值持续走强 消费者支出保持强劲态势[2] - 第二季度出现连续改善 第三季度开局良好[3] 业务表现 - 公司业务反映消费者支出强劲趋势[2] - 第二季度实现连续环比改善[3] - 第三季度初期表现积极[3]