Quest Diagnostics (NYSE:DGX) Q3 2025 Earnings Call October 21, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsJim Davis - CEOShawn Bevec - VP of Investor RelationsSam Samad - CFOConference Call ParticipantsPito Chickering - AnalystAndrew Brackman - Equity Research AnalystPatrick Donnelly - AnalystKevin Caliendo - AnalystErin Wright - AnalystLuke Sergott - AnalystMichael Cherny - Equity Research AnalystElizabeth Anderson - Healthcare Equity Research AnalystMichael Ryskin - AnalystJack Meehan - AnalystTycho Peterson - ...

公司财务业绩 - 第三季度净利润大幅增长37%至11亿美元，每股收益从1.94美元上升至2.86美元 [1][7] - 净息差扩大58个基点至15.62%，贷款盈利能力保持强劲 [9] - 净坏账率下降90个基点至5.16%，30天以上逾期贷款率降至4.39% [8] 公司运营指标 - 平台总购买量增长2%，扭转了连续两个季度的停滞局面 [7] - 数字业务组合购买量增长5%，表现最为强劲 [12] - 平均活跃账户数量在第三季度开始回升，反映出客户的重新参与 [10] 消费者行为趋势 - 消费者倾向于数字交易和价值型零售商，大额商品如家居和汽车购买量分别下降1%和3% [1][14] - 多元化及价值板块增长3%，健康与 wellness 板块增长3%，显示出对必需品和实用性消费的偏好 [13][14] - 消费者按时还款并控制余额，贷款应收款小幅下降2%至1002亿美元，表明自愿去杠杆 [9][15] 行业与市场定位 - 作为美国最大的自有品牌信用卡发行商，公司处于零售支出、家庭流动性和信贷信心的交汇点 [3] - 行业整体信贷指标改善，消费者表现出适应更高利率的财务纪律，信贷周期进入稳定阶段 [4][6][7] - 通用信用卡在非杂货零售中占据主导，近半数消费者（47.9%）将其作为首选支付方式 [11]

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消费者健康状况 - 中高收入阶层需求保持强劲 [1] - 中低收入阶层面临一定压力并出现消费行为变化 特别是在因关税导致成本上升的商品类别中 [1] - 整体消费者表现保持良好 预计全年将维持这一趋势 [2] 公司业绩表现 - 本季度开局营收表现强劲 延续了第二季度的增长势头 [2] - 消费者行为变化体现在从涨价商品转向其他替代商品 [1]

消费者健康状况 - 消费者健康且具有显著韧性 经历了过去5-6年的挑战仍保持强劲适应力[2] - 国内生产总值持续走强 消费者支出保持强劲态势[2] - 第二季度出现连续改善 第三季度开局良好[3] 业务表现 - 公司业务反映消费者支出强劲趋势[2] - 第二季度实现连续环比改善[3] - 第三季度初期表现积极[3]

人事任命 - 公司任命Carl Haney为首席研发官 将于2025年8月1日上任 [1] - Carl Haney此前在雅诗兰黛公司担任全球创新与研发执行副总裁13年 并在宝洁公司有超过20年家庭、健康及美容护理领域经验 [1] - 此次任命源于原首席研发官Franck Riot在任职六年后决定离职 [1] 管理层评价 - 首席执行官Brian McNamara表示Carl Haney是全球知名的研发领导者 在推动全球消费品企业转型创新方面经验丰富 [2] - Carl Haney的加入将助力公司执行"Win as One"战略 释放发展潜力 [2] - 公司对离职的Franck Riot过去六年的贡献表示感谢 特别肯定了其在分拆前后推动创新议程的贡献 [3] 新任高管表态 - Carl Haney表示对加入公司感到兴奋 认为当前是重要发展阶段 [3] - 强调研发对公司实现"以人性化方式改善日常健康"目标的关键作用 [3] - 期待8月入职后与团队合作 [3] 公司概况 - 公司是全球消费者健康领域领导者 业务涵盖六大品类：口腔健康、维生素矿物质补充剂、止痛、呼吸健康、消化健康和皮肤治疗 [4] - 旗下拥有Advil、Centrum、Sensodyne等知名品牌 以科学创新和人性化理解为基础 [4] - 公司使命是"以人性化方式提供更好的日常健康" [4]

公司业务概况 - 公司85%的业务集中在美国市场 [6] 消费者情绪与市场动态 - 美国消费者情绪处于历史低位 密歇根大学调查显示当前读数是有记录以来第二低水平 仅高于2020年疫情初期 [6] - 美国消费者面临财务压力 虽然仍在消费但明显处于紧张状态 [6] - 美国消费者债务水平持续上升 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司EBITDA利润率指引较之前下降约30 - 40个基点，预计大部分影响将体现在毛利润线上，公司正在销售、一般和行政费用（SG&A）方面进行成本节约措施以减轻影响 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新鲜包装面包业务中，Wonder蛋糕创新产品在分销方面表现超出预期，推动了单位份额增长，但目前尚不清楚其与传统蛋糕业务的替代关系 [14][15] - 食品服务业务持续疲软，但通过重组盈利能力不断提高，第一季度利润率再次上升，公司正努力用高利润率业务填补退出业务的空缺 [50][51] - 自有品牌业务市场份额在过去几个季度略有回升，上一季度上升约10个基点，总单位数仍下降但幅度小于品类整体降幅，新业务将有助于填补销量 [51][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 新鲜包装面包品类面临超出预期的下滑，公司在该品类中保持了单位份额 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资趋势创新，瞄准快速增长的品类和相邻领域的重大机会，通过调整产品组合以适应消费者口味变化，实现短期业绩最大化和长期可持续增长 [4][5] - 公司认为在经济形势下，不应通过促销来推动业务，而应主要将促销用于推动新产品和品牌的试用，重点是品牌投资和创新 [13] - 公司计划通过进一步差异化来重振传统白面包业务，以应对竞争 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满不确定性，包括消费者健康、经济形势和关税等因素，难以预测品类何时改善，目前预计2026年情况可能会更好 [8][9] - 消费者健康状况的改善将对公司业绩产生积极影响，公司品牌的定位使其在消费者健康状况恢复时能够受益 [11][13] 其他重要信息 - 公司收购了Supple Mills，在健康和 wellness 方面有诸多举措，将继续在品类中发挥创新领导作用 [24][25] - 公司关闭了一家新鲜面包、面包卷工厂，这是供应链优化计划的一部分 [53] - 公司推出了小包装产品以满足消费者需求，早期反馈良好 [55][56] 问答环节所有提问和回答 问题1: 核心包装面包品类何时能实现单位份额稳定并转正 - 由于经营环境动态多变，难以预测，鉴于第一季度情况进一步恶化，预计2026年情况可能改善，公司新业务和空间增益可缓解部分不利因素，关键是改善消费者健康状况和对传统白面包业务进行差异化 [8][9][11] 问题2: Wonder蛋糕创新产品与传统蛋糕业务的关系 - 目前该产品已在一定程度上抵消了传统蛋糕业务的影响，但由于刚刚推出，还需更多时间观察两者的替代关系，预计下一季度会有更清晰的情况 [15] 问题3: 公司促销策略的变化及对价格组合的影响 - 促销活动增加主要集中在差异化产品如Dave's Killer Bread，且多在季度末。公司一直选择性使用促销，主要用于推动试用，认为高促销会降低销量和品牌价值，通过贸易促销系统能力更精细地制定促销策略 [20][21] 问题4: 面包品类如何摆脱当前困境 - 公司有计划直接应对，在健康和 wellness 方面已有诸多举措，如DKB、Canyon Bakehouse、keto产品和Supple Mills收购，公司将继续在品类中发挥创新领导作用 [24][25] 问题5: EBITDA利润率指引下降的分布及对长期目标的信心 - 大部分影响预计体现在毛利润线上，关税影响投入成本，公司在SG&A方面进行成本节约。长期目标不变，但当前环境可能使实现目标的时间延长 [28][29][30] 问题6: 低收入群体对新鲜面包需求未增长的原因 - 除了健康饮食趋势，整体消费环境导致各收入群体消费都有所减少 [32] 问题7: DKB零食和Simple Mills业务的表现及风险 - 这两项业务表现良好，目前处于获取分销增益和提升速度阶段，但公司已将消费者相关的谨慎因素纳入业务展望，相关情况已反映在数据中 [37][38] 问题8: 关税增量影响的来源 - 2月给出指引时主要关注加拿大和墨西哥，后来情况变化，转向其他国家，主要影响来自糖、小麦面筋、棕榈油、可可等进口成分，公司在模型中考虑了最坏情况 [40][41][42] 问题9: 公司对中国进口的暴露情况 - 公司从中国进口一些特定成分，中国是影响较大的国家之一，公司正在寻找其他供应来源 [44] 问题10: 自有品牌和食品服务业务的情况 - 食品服务业务持续疲软，但盈利能力提高，公司正用高利润率业务填补空缺；自有品牌业务市场份额略有回升，新业务将有助于填补销量 [50][51][52] 问题11: 关闭的面包店与业务的关系 - 关闭的是一家新鲜面包、面包卷工厂，是供应链优化计划的一部分 [53] 问题12: 小包装产品的表现 - 推出小包装产品是为满足消费者需求，已有两款SKU推出一段时间，新增加三款SKU，早期反馈良好，还有Wonder Mini Half Loaf产品 [55][56]