汽车消费与产业政策 - 商务部等8部门发布2026年汽车以旧换新补贴实施细则，对个人消费者报废符合条件的老旧乘用车并购买新能源或2.0升及以下排量燃油乘用车给予一次性补贴，最高补贴2万元[2] - 国家发改委已下达2026年提前批“两重”项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，将加快资金拨付和使用节奏[4] - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间[4] 科技与半导体行业动态 - 长鑫科技递交科创板上市招股书，2025年前三季度营收达320.84亿元，2022年至2025年9月累计营收736.36亿元，计划募资295亿元，股东包括大基金二期、阿里、腾讯、小米产投等[10] - 美国政府已批准三星、SK海力士在2026年向中国出口芯片制造设备，这两家公司此前受益于美国对华芯片相关出口限制的豁免政策[12] - 软银集团完成对OpenAI的225亿美元追加投资，已完全履行其3月的投资承诺，目前在OpenAI的总持股比例约为11%，加上其他投资者，总额410亿美元的投资承诺已全额到位[8] 资本市场与公司融资 - 协作机器人公司越疆科技在深圳证监局办理A股上市辅导备案，拟在深交所上市，辅导券商为国泰海通证券[5][6] - 医疗机器人公司唯精医疗完成亿元级B+轮融资，由国泰君安创新投资有限公司独家投资，战略股东康基医疗继续追加投资[7] - 金浔资源拟全球发售36,765,600股H股，发售价每股30.00港元，预期2026年1月9日在港交所开始买卖[9] - 豪威集团拟全球发售45,800,000股H股，最高发售价每股104.80港元，预期2026年1月12日在港交所开始买卖[11] 文娱与消费电子 - 爱奇艺宣布自2026年1月15日起调整电影分账合作模式，新规同步覆盖“网络故事片”及“院线短窗口期”分账合作[3] - 小米集团董事长雷军因感冒严重，将原定于12月31日晚8点的跨年直播推迟至1月3日晚7点，直播内容计划为工程师现场拆解汽车[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为买进 [7][10] 报告的核心观点 - 2025年第一季度公司营收增长近7成，净利润增长超128%，大幅好于预期，体现内存产业需求迭代加快背景下公司业绩的巨大弹性 [7] - 随着DeepSeek降低AI应用门槛，国内互联网大厂进入算力军备竞赛，预计未来三年国内算力需求将跨越式增长，DRAM行业迎来新契机，澜起作为国内内存接口芯片龙头，将受益于AI浪潮对高速存储需求的拉动，业绩增长空间进一步打开 [7] - 目前股价对应2027年PE27倍，相对于其他算力芯片龙头，公司估值尚有提升空间 [7] 公司基本资讯 - 产业别为电子，2025年4月10日A股股价69.97元，上证指数3223.64，股价12个月高/低为87.09/43.78元，总发行股数和A股数均为1144.79百万股，A股市值801.01亿元，主要股东为香港中央结算有限公司，持股06.37%，每股净值9.96元，股价/账面净值7.02 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为-10.5%、9.0%、59.0% [2] 近期评等 - 2024年2月20日前日收盘72.44元，评等为买进；2024年10月31日前日收盘49.95元，评等为买进 [3] - 产品组合中互联类芯片占比96%，津逮服务器平台占比4% [3] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为19.7%，一般法人占比为25.8% [4] 业绩情况 - 2024年实现营收36.4亿元，同比增59%，净利润14.1亿元，同比增213%；4Q24实现营收10.7亿元，同比增40%，互连类芯片产品线销售收入9.7亿元，同比增长40%，环比增长14.5%，毛利率较第三季度提升1.2个百分点，DDR5第三代RCD芯片开始规模出货，当季净利润4.3亿元，同比增100% [10] - 预计1Q25实现营收约12.2亿元，较上年同期增长约66%；净利润5.1 - 5.5亿元，较上年同期增长128% - 146%，原因一是受益于AI产业趋势，DDR5渗透率提升，DDR5内存接口及模组配套芯片出货量增长，推动销售收入和盈利能力提升；二是三款高性能运力芯片合计销售收入1.35亿元，同比增长155% [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现净利润19.8亿元、24.8亿元和29.6亿元，同比分别增长40%、26%和19%，EPS分别为1.73元、2.18元和2.59元，目前股价对应2025 - 2027年PE分别为40倍、32倍和27倍 [9][10] 财务报表数据 合并损益表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2286|3639|5104|6274|7480| |经营成本（百万元）|939|1524|2122|2552|3069| |营业利润（百万元）|472|1413|2073|2617|3113| |利润总额（百万元）|472|1413|2071|2615|3111| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|451|1412|1978|2484|2955|[13] 合并资产负债表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|5744|6843|7357|7835|8419| |应收账款（百万元）|294|388|434|486|545| |存货（百万元）|482|352|423|486|535| |资产总计（百万元）|10698|12219|13756|15635|17938| |负债合计（百万元）|491|822|375|-231|-882| |股东权益合计（百万元）|10191|11403|13381|15865|18820|[14] 合并现金流量表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|731|1691|1472|1797|2089| |投资活动产生的现金流量净额（百万元）|-574|-443|-734|-986|-1205| |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|-372|-277|-224|-333|-300| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|-168|1033|514|478|584|[15]