报告核心观点 - 港股三季度波动加大提供配置窗口，近期关注食品饮料、家庭个护及金融，中期服务消费、耐用消费、科技硬件、软件服务有配置价值 [1] - 2025年中国上市企业EPS连续第三年上升，企业盈利转好是中国权益市场中枢上移的根本支撑，流动性宽裕放大港股重估赔率优势 [2][3] - 消费及科技细分行业有比较优势，部分行业ROE较高且可能修复，部分行业估值有性价比 [5][7] 各部分总结 市场表现 - 过去一周巴西股市领涨、天然气领跌，10年美债利率上升7bps，中国、美国、日本金融条件指数均下降 [27][28] - 过去一周沪深300指数跑赢，港股下跌风险溢价是主要贡献，综合、电力设备及新能源、钢铁板块涨幅居前 [33][37] - 上周港股红利优于科技、小盘优于大盘，AH溢价从129.9到130.9 [41] 估值比较 - 港股估值相对全球仍具优势，恒指前向PE估值目前在10x附近，动态PE隐含股权风险溢价处于较低水平 [45][53] - 当前港股各行业Forward PE估值分位数情况显示不同行业估值位置，PB - ROE国际比较下MSCI中国指数折价率为8.8% [46][51] - 2022年起中美科技股PEG估值开始分化，全球视角下各主要市场有不同的PB - ROE位置 [55][57] 盈利调整 - 近期境外中资股2025E盈利预期略有回暖，2025E盈利预期修正宽度近期仍处于较高水位 [61][65] - 近一月科技硬件盈利预期上修明显，汽车、互联网有所下修 [66] 资金面和市场情绪 - 截至2025.7.2，主动外资净流出规模扩大，被动外资净流入规模扩大，上周外资净流入境外中资股9.15亿美元 [68] - 上周恒指沽空占比周平均约9.3%，环比略有下降，港汇仍接近弱方保证，1M HIBOR提升不明显 [77] - 恒生指数RSI读数51，位于中性水平，展示了上周南向每日票资金流入/流出及各港股通持股占比周变动情况 [79][82] 回购、增发、IPO及解禁 - 上周港股回购案例数和金额均下降，展示了近一年港股募资情况、近期IPO节奏 [86][87] - 给出后续周度解禁规模一览和本周解禁个股一览 [90]

分析师评级与目标价调整 - 美国银行证券分析师Allen Lutz重申对Cardinal Health的买入评级 并将目标价从165美元上调至170美元 [1] - 分析师预计公司将在6月12日纽约投资者日活动中提供更新的业务展望 距离上次投资者活动已过去两年 [1] 业务增长预期 - 预计公司将制定持续两位数EPS增长路线图 并可能上调制药和专科解决方案业务的EBIT增长预期 [2] - 制药业务EBIT长期增长目标有望从当前的4-6%提升至5-7%或5-8% 受益于有利行业条件和内部执行 [3] - 公司在专科领域的规模劣势正在减弱 近期并购活动可能带来比大型竞争对手更显著的增长影响 [6] 细分业务展望 - 全球医疗产品和分销业务将更新增长路径 包括应对关税影响的措施 品牌产品组合发展势头及需求趋势演变 [7] - 其他业务部门保持稳健增长 预计可持续实现高个位数EBIT增长 [8] 战略与资本配置 - 管理层将分享专科网络和MSO平台等专业领域的最新投资情况 并提供未来增长前景和整合机会的见解 [2] - 预计公司将继续保持平衡的资本配置策略 包括选择性收购 股票回购和持续债务削减 [8] 行业环境与表现 - 过去两年强劲业绩表现 受益于利用率上升和IRA推动的自付费用变化等有利行业动态 [1] - 公司制药业务增长曾被认为落后于McKesson(6-8%目标)和Cencora(5-8%目标)等同行 但这种看法可能已过时 [3] 市场反应 - CAH股价周三上涨0.42%至153.72美元 [8]