We're back on Morning Trade Live. So, let's focus on Nike right now. The stock is selling off today after issuing a very gloomy outlaw.For more on that in a second, today's move on the chart is just the latest in a very up and down year. 6 months ago, the stock gapped up 15% after earnings and was trading as high as 80 bucks in late August, but since Labor Day, the stock is down more than 25%. And that is after today's slide.So, we are down right now. We're at 59 in change. Let's take a look at other athlei ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为7.524亿美元，同比下降3.2% [21] - 第三季度可比销售额下降2.4%，较第二季度（下降约5%）实现260个基点的连续改善 [5] - 第三季度毛利润同比增加580万美元，毛利率为45.1%，同比改善210个基点 [6][23] - 第三季度调整后营业利润为4650万美元，同比增加近300万美元 [6] - 第三季度调整后净利润为1960万美元，去年同期为1450万美元 [25] - 第三季度调整后每股收益为0.38美元，显著高于去年同期的0.27美元 [7][25] - 第三季度末库存同比下降2.7% [25] - 第三季度末总债务为4.698亿美元，季度内偿还了4700万美元债务 [7][25] - 第三季度末现金为5140万美元，总流动性（包括现金和循环信贷额度）为2.183亿美元 [25][26] - 公司预计2025财年总净销售额将下降3%-5%，调整后营业利润在5000万至5500万美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国零售业务**：第三季度总销售额同比下降0.8%，可比销售额下降1.5%，较第二季度（两者均下降约5%）连续改善 [8][21] - **美国零售业务**：前八大品牌可比销售额增长4%，占销售额的42%，渗透率同比提升200个基点 [9] - **美国零售业务**：降价率改善140个基点，调整后营业利润同比增加570万美元，营业利润流转率改善100个基点 [11] - **加拿大零售业务**：第三季度总销售额同比下降8%，可比销售额下降6.6%，主要受异常温暖天气影响 [11][22] - **品牌组合业务**：第三季度总销售额同比下降9%，主要因外部批发业务因临时供应链交付延迟而下滑，预计第四季度将恢复 [12][23] - **品牌组合业务**：尽管销售额下降，营业利润同比增加50万美元 [12] - **品牌组合业务**：Topo品牌销售额同比增长25%，两年内增长超过一倍；Jessica Simpson品牌外部批发销售额增长约8% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：DSW品牌“Let Us Surprise You”营销活动表现良好，截至10月底已产生20亿次媒体曝光 [8] - **美国市场**：靴子品类表现强劲，正价产品销售增长8%，根据Circana数据，DSW的靴子销售POS超出行业6个百分点 [9][10] - **美国市场**：成人运动鞋品类可比销售额增长1%，较上季度改善300个基点；儿童运动鞋可比销售额增长8%，较上季度改善800个基点 [10] - **美国市场**：平价奢侈品业务同比增长近一倍 [10] - **加拿大市场**：第四季度初随着天气恢复正常，销售趋势已开始反弹 [11][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于**客户**和**产品**两大支柱 [12] - 在品牌业务中，致力于通过扩大自有品牌规模、建立更有利可图的批发模式以及投资战略性增长品牌来推动增长 [12] - 产品方面，专注于提升和优化产品组合，同时持续改善库存生产力和全渠道可用性 [15] - 第三季度末，产品选择数量较去年同期减少约30%，但关键商品库存水平同比提升460个基点至近80% [15] - 数字化履约效率提升，通过物流中心直接履行的数字需求比去年增加15% [16] - 公司正在重新设计门店体验，已在马萨诸塞州弗雷明汉开设新概念店，并计划在纽约联合广场和俄亥俄州哥伦布市东区推广 [16] - 供应链方面，致力于多元化以降低对单一国家的依赖，增强韧性并减轻关税影响 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境持续存在不确定性，但公司对其战略和团队保持信心 [19] - 第三季度的积极势头已延续至第四季度初，公司对以强劲表现结束本财年持乐观态度 [5][18] - 消费者需求正在加强，店内执行力有所改善 [5] - 公司对促销环境保持关注，但未看到顾客对较高价格有明显抵触，平均单价（AUR）表现良好 [34] - 公司已战略性地减少无利可图的数字促销，尽管对数字业务收入造成一定压力，但显著扩大了该渠道的营业利润 [34] - 面对宏观经济波动，公司保持严格的运营费用、库存和资本投资管理，预计2025财年将实现近3000万美元的总费用节省 [24] 其他重要信息 - 公司首席财务官职位空缺，由Mark Haley担任临时首席财务官，Matt Crumey负责财务规划与分析和投资者关系 [3][4] - 去年第三季度因奖金计提转回时机获得900万美元收益，影响了同比比较 [6][24] - 第三季度调整后有效税率为44%，去年同期为55% [24] - 公司预计2025财年税费支出在800万至1000万美元之间 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度势头和销售指引范围 - 管理层表示，第三季度的连续改善势头令人鼓舞，10月是第三季度表现最强的月份，且此势头已延续至第四季度 [29] - 第三季度带来动力的关键品类、关键品牌和分类在第四季度持续表现良好，如前八大品牌、靴子品类和平价奢侈品业务 [30] - 品牌业务在第三季度因临时交付时间问题出现下滑，但预计将在第四季度反弹并实现正增长，这给第四季度总净零售销售额的预测带来了一些波动 [31] - 全年指引中隐含的第四季度销售指引范围较宽（约下降5%至增长近4%），部分原因是零售销售和品牌销售之间的差异以及上述时间安排造成的噪音 [28][30][31] 问题: 关于第四季度毛利率和促销环境 - 管理层对团队在DSW的毛利率管理感到鼓舞，第三季度降价率改善了140个基点，预计第四季度将有类似的有利趋势 [33] - 第四季度存在促销环境，但未看到顾客对较高价格有明显抵触，平均单价（AUR）表现良好，且表现最强的品类也是平均单价较高的品类 [34] - 公司继续有意识地放弃一些无利可图的数字促销，这导致数字业务收入面临一些压力，但显著扩大了该渠道的营业利润 [34]

假日购物季整体趋势与预测 - 美国零售联合会预测，从感恩节到网络星期一期间，预计将有创纪录的1.869亿消费者购物，比去年增加约300万人[4] - 黑色星期五仍是一年中最大的购物日，约70%的受访者（约1.304亿购物者）计划在感恩节后一天购物，其次是网络星期一（40%）和小企业星期六（36%）[5] - NRF预测，11月和12月的假日总销售额将首次超过1万亿美元，预计销售额将比2024年增长3.7%至4.2%[13] 零售商策略与消费者行为 - 假日促销活动开始得更早，10月初的在线销售总额已达91亿美元，部分原因是折扣力度高达标价的18%[3] - 分析师警告，部分假日销售可能已从传统的黑色星期五至网络星期一窗口提前至10月[4] - 消费者价格比较意识增强，亚马逊等平台使消费者能够轻松比价，这对纯线上直销品牌构成挑战[8][9] - 零售商当前的关键在于库存管理，去年大量进口的库存甚至导致了第一季度GDP负增长，零售商需在假日季清理这些库存[11][12] 不同类型零售商表现与前景 - 分析师认为，好市多和沃尔玛（旗下拥有山姆会员店）因其俱乐部价值和低价形象而在本季占据优势[6] - 好市多年内股价下跌2.5%，量化评级为持有，成长性和估值评级为F，但盈利能力为A+[7] - 沃尔玛股价年内上涨近18%，量化评级为持有，估值评级为F，成长性为C，盈利能力为A+[7] - 对于非低价定位的零售商，需要转向奢侈品高端市场[6] - 路易威登等奢侈品牌表现良好，因为其高端定位明确，且高收入阶层（前10%的 earners）贡献了50%的消费额[10] - LVMH集团年内股价上涨近10%，量化评级为持有，估值和成长性为D-，盈利能力为A+[10] 零售股市场表现 - 零售股整体表现不佳，非必需消费品和必需消费品板块今年表现平平，落后于大盘，原因包括经济环境严峻、家庭预算紧张以及投资者转向人工智能等快速增长领域[14] - 部分零售商表现突出：折扣连锁店如美元树和美元通用年内涨幅超过30%，知名必需消费品公司如可口可乐上涨约16%[15] - 非必需消费品领域，泰佩思琦、拉夫劳伦和孩之宝等品牌年内涨幅惊人，在40%至60%之间[15]

股价表现 - 公司股价在公布2026财年第一季度业绩后下跌124%，同期标普500指数下跌17% [1] - 过去一个月内股价下跌113%，表现逊于标普500指数13%的跌幅 [1] - 股价更大幅度的下跌反映了投资者的谨慎态度，尽管多项运营指标有所改善 [1] 财务业绩摘要 - 季度营收为1270万美元，较去年同期的1330万美元下降43% [2] - 归属于母公司的净利润增至640,478美元，去年同期为515,187美元，每股收益为5美分，去年同期为4美分 [2] - 毛利润同比增长405%至290万美元，毛利率从去年同期的155%提升至228% [2] - 营业收入为590,380美元，去年同期为运营亏损372,783美元 [4] 毛利率驱动因素 - 毛利率提升主要源于更有利的产品组合和更低的生产成本 [3] - 销售成本下降126%，显著超过销售额的降幅 [3] - 北美地区营收下降44%，但更高利润率产品占比增加带来益处 [3] 运营费用与其他收入 - 运营费用总额为230万美元，低于去年同期的240万美元，下降51% [2][4] - 管理费用因法律支出减少和股票薪酬降低而下降，抵消了物流相关费用的增加 [4] - 研发支出下降73%，反映第三方服务和材料成本减少 [4] - 其他收入大幅下降至2,804美元，去年同期为107万美元，主要受不利汇率变动影响及去年一次性收益未重复发生 [5] 管理层评论与市场状况 - 疫情后最终用户行为变化持续重塑产品需求，移动设备管理服务需求因远程学习和居家办公趋势缓和而下降 [7] - 公司强调努力增强软件产品以应对市场变化，并重视管理客户关系、维持制造合作伙伴绩效以及监控产品缺陷率 [7] - 主要运营商客户的需求模式可能显著波动，导致季度营收波动，两大客户合计占季度净销售额的904% [8] 运营与现金流 - 库存管理在此期间显著下降，有助于抵消应收账款大幅增加对运营现金流的压力 [10] - 运营所用现金总额为149万美元，去年同期运营现金流为267万美元正流入，变化主要源于向主要客户发货时间点导致的应收账款增加 [10] - 生产成本控制良好，4G和5G设备缺陷率保持低位，减少了保修相关的财务风险 [11] 其他发展 - 公司继续运营其于2024年成立的合资企业Sigbeat，持有60%所有权，该合资企业专注于电信模块并在本季度贡献了适度的净利润 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为2.67亿美元，按固定汇率计算同比下降7% [18] - 第三季度毛利率为48.7%，同比下降70个基点，主要受许可品牌最低版税支付不足影响 [18][20] - 第三季度调整后运营亏损为1500万美元，较去年同期的2200万美元显著收窄 [22] - 今年前九个月调整后运营亏损从2024年同期的5800万美元改善至接近盈亏平衡 [7][8] - 季度末库存为1.67亿美元，同比下降26% [23] - 季度末流动性为1.02亿美元，包括8000万美元现金及现金等价物 [22] - 全球净营运资本同比下降约9000万美元 [23] - 销售、一般及行政费用同比下降10%，占销售额的比例为54.3%，同比改善160个基点 [21] - 2025年全年调整后运营利润率预计为盈亏平衡至略微正值 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Fossil品牌传统手表销售表现优于市场，在特定渠道实现两位数高增长 [5] - 与Nick Jonas合作推出的独家产品线表现超预期，部分畅销单品售价达300至400美元，推动平均单品零售价提升 [9] - 与Fantastic Four和Galactus的联名合作在全球关键市场表现突出，产品迅速售罄 [10] - 许可品牌Armani Exchange和Diesel在美洲、欧洲、中东、非洲及亚太地区关键市场表现持续改善 [11] - 核心品牌Kors、Armani Exchange和Diesel在批发渠道实现同比增长，而Armani品牌仍受中国宏观环境压力 [11] - 平均单品零售价在批发和直接面向消费者渠道均有所提高，反映了促销活动减少、产品组合优化和定价结构改善 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球批发渠道第三季度实现中个位数增长，欧洲、中东、非洲及亚太地区表现尤为强劲 [12] - 美国市场传统手表批发表现略有增长，Fossil品牌实现两位数增长 [12] - 亚洲市场印度和日本均实现两位数增长 [12] - 中国市场销售仍在收缩，但市场环境有所改善 [32][33] - 欧洲部分市场向分销商主导模式转型，已与Morellato集团签署意大利分销协议，自2026年1月生效 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 转型计划围绕三大支柱：聚焦核心业务、优化成本结构、强化资产负债表 [8][16] - 成功完成资产负债表重组，将债务到期日延长至2029年，并带来超过3200万美元新资本 [4][24] - 品牌建设方面，Nick Jonas担任全球品牌大使，相关活动已产生近60亿次展示 [9] - 优化全球批发业务，已将有六个欧洲市场转为分销商模式 [13] - 推行全价销售模式，Fossil品牌电子商务销售折扣率较去年降低超50% [19] - 推出"未来商店"概念，旨在提升客户体验，已在美国所有门店及十余个欧洲和亚洲地点推广 [14][15] - 全年预计实现中位数百分之五十多的最佳毛利率 [6][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球手表市场正在 strengthening，美国第三季度间接市场同比增长低个位数，百货和专业商店渠道增长低两位数 [5] - 公司对实现2025年财务指引保持信心，预计全球净销售额将下降中十位数百分比，其中包括约4000万美元的门店关闭影响 [25] - 第四季度毛利率预计与去年相似，结合持续的费用控制，预计将推动调整后运营利润率为正 [25] - 2026年已与关键许可合作伙伴达成更有意义的版税削减，预计将显著减少第三季度最低版税保证不足的影响 [21] - 行业基本面强劲，为公司转型计划的持续成功提供支撑 [5] 其他重要信息 - Fossil集团连续第二年入选《时代》杂志全球最佳品牌榜单，在德国排名第一手表品牌，美国排名第二，英国和墨西哥均排名第五 [4][5] - 任命Devin Leong为亚太区总经理，以加强该地区团队 [12] - 年内已关闭44家门店，均发生在自然租约到期时，关闭成本最低 [22] - 截至今年迄今，已产生超过6000万美元的成本节约 [16] - 成功将2026年到期的7%优先票据交换为2029年到期的9.5%新票据，并获得3250万美元增量新资金融资 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 批发渠道增长3%与直接面向消费者渠道下降22%之间的差异原因及区域差异 [26] - 澄清指出22%的下降指的是整个直接面向消费者渠道，而非仅门店可比销售额，公司对实体门店表现满意 [27] - 直接面向消费者渠道表现符合预期，即规模缩小但利润率结构改善，公司主动改变了全促销策略 [27][28] - 批发渠道表现良好，合作伙伴对公司减少促销的政策反应积极 [29] - 区域表现差异明显，美国门店表现优于预期，亚洲部分零售仍显疲软，而印度保持强劲 [30][31] 问题: 亚太地区本季度表现强劲的原因 [31][32] - 该地区表现由印度市场引领，公司在该市场处于领先地位，团队强大，品牌认可度高，市场本身也在增长 [32] - 中国市场仍在收缩，但环境略有改善，公司采取了减少促销以提升毛利率的策略 [32][33] - 日本市场表现超出预期，Diesel品牌在该地区表现尤为强劲 [33] - 新任亚太区领导Devin Leong已于10月初上任，公司对其领导能力充满信心 [33] 问题: 库存持续改善的驱动因素及其与分销和促销策略的契合度 [34] - 库存控制是公司向更小规模但更盈利转型的一部分，销售额下降7%的同时库存下降26% [34] - 公司减少了库存单位数量，专注于重要产品系列，这与更高的毛利率和平均单品零售价目标一致 [34][35] - 资产负债表问题的解决有助于从战略角度驱动投资 [36] - 公司在全球范围内改进了库存管理方式，包括 overhauling open-to-buy流程，确保将正确的库存送达正确的地点，提高了产品可用性和营运资本效率 [37]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收同比增长22%至4.6亿美元，上年同期为3.78亿美元[10] - 第四季度新船销售额增长27%至2.75亿美元，二手船销售额增长25%至9100万美元[10] - 第四季度同店销售额增长23%[10] - 第四季度服务、零部件及其他收入增长7%至8100万美元[10] - 第四季度毛利润增至1.04亿美元，上年同期为9100万美元[11] - 第四季度销售、一般和行政费用增长6%至8400万美元，占销售额比例为18%，下降270个基点[11] - 第四季度运营亏损1.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元[11] - 第四季度净亏损1.13亿美元，每股亏损6.90美元，上年同期净亏损1000万美元，每股亏损0.63美元[11] - 2025全财年总营收增长6%至19亿美元[12] - 全财年同店销售额增长6%[12] - 全财年服务、零部件及其他收入增长2%至2.95亿美元[12] - 全财年毛利润下降2%至4.27亿美元，毛利率为23%[13] - 全财年销售、一般和行政费用增至3.43亿美元，占营收比例18%，上年为3.33亿美元，占比19%[13] - 全财年净亏损1.16亿美元，每股亏损7.22美元，上年同期每股亏损6.39美元[15] - 全财年调整后息税折旧摊销前利润为7000万美元，调整后每股收益0.44美元[15] - 截至2025年9月30日，总库存降至5.4亿美元，上年同期为5.91亿美元，同比下降8.5%[15][19] - 总流动性超过6700万美元，总长期债务4.12亿美元，净杠杆率为5.1倍[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售在第四季度表现强劲，但全年需求从疫情期间的高位正常化[4][8] - 二手船销售全年表现突出，得益于以旧换新活动的反弹[4][8] - 服务、零部件及其他销售全年表现稳固，但分销部门销售因原始设备制造商减产而略有下降[9][12] - 金融和保险业务渗透率保持健康，但占销售额比例略有下降[8][10] - 公司战略性退出部分品牌，影响了年度利润率，但为长期利润率改善奠定基础[5] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业零售需求从疫情期间的高点持续正常化，促销活动增加[4] - 多次飓风对佛罗里达州关键市场造成干扰[4] - 行业渠道库存正回归更健康水平，原始设备制造商生产开始正常化[5][9] - 在劳德代尔堡船展等大型活动中，销售额实现同比增长，但单位销量较低[6][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先保持严格的库存管理方法，年末库存水平为多年来最健康状态，提供了显著的竞争优势[4][5] - 公司完成了对部分品牌的战略性退出，使业务重点更集中于核心高性能品牌组合[5] - 公司采取审慎的成本行动，利用灵活的运营模式使支出与需求保持一致，保护利润率[4][14] - 公司预计将超越平稳的市场，在剔除退出品牌的影响后，业务预计将实现中个位数增长[20] - 在并购方面，公司保持高度纪律性，短期重点为降低债务[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业状况仍具挑战性，但公司对2026年持谨慎乐观态度，预计需求将随传统季节性周期波动[4][16] - 行业库存水平改善、折扣减少以及利率下调被视为顺风因素，但市场不确定性仍将存在[17] - 早期船展反馈积极，客户对创新功能和新型号表现出浓厚兴趣[6] - 公司看到新船毛利率开始改善的迹象[6][29] - 公司预计2026年总销售额在18.3亿至19.3亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在6500万至8500万美元之间，调整后每股收益在0.25至0.75美元之间[16] 其他重要信息 - 第四季度净亏损大幅增加主要由于1.46亿美元的非现金商誉和无形资产减值，但这不影响现金流、流动性或运营灵活性[11] - 利率下调有望支持客户承受能力，并改善通过公司融资的船只的单位经济效益[9][26] - 公司预计2026年库存将适度增加，部分原因是价格上涨[20] - 公司预计2026年 floor plan 利息支出大致持平或略有上升，定期贷款利息支出预计下降5%-10%[22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 库存同比变化的具体金额是多少？对2026财年库存的预期如何？[19] - 库存同比下降约8.5%，即5000万美元，原目标为下降10%-15%，但由于2026年型号船只的到货时间提前，实际下降幅度略低于目标[19] - 预计2026财年库存将适度增加，主要由于价格上涨等因素，但公司会谨慎管理[20] - 公司预计2026年零售额持平，但退出品牌带来约5%的逆风，若剔除该影响，核心业务预计实现中个位数增长，两者抵消后整体持平[20] 问题: 2026财年的利息支出展望如何？[21] - 模型中包含约50个基点的进一步降息预期，但对具体数字持谨慎态度[22] - 预计 floor plan 利息支出大致持平或略有上升，定期贷款利息支出预计下降5%-10%[22] 问题: 消费者利率是否已开始有意义地下降？劳德代尔堡船展的销售额增长了多少？[26][28] - 利率已随每次降息而下调，尽管幅度不大，但降息的乐观情绪提振了消费者信心[26][28] - 劳德代尔堡船展销售额同比增长近20%，更重要的是毛利率压力开始缓解[29] - 10月和11月的销售势头良好，表明行业可能已触底并开始缓慢回升[30] 问题: 对2026财年的利润率前景和促销环境有何看法？[34] - 制造商产能仍然紧张，行业库存水平很低，任何春季需求的增长都会使库存管理面临挑战[34] - 制造商提高产量是一个缓慢的过程，主要受劳动力限制，这有助于支撑利润率[34] - 促销环境预计将维持现状，直到制造商和经销商开始增加订单，这可能发生在2026年下半年[35] 问题: 二手船业务动态如何？对并购有何看法？[39][41] - 以旧换新动力持续，因为制造商交货时间缩短，消费者更倾向于通过经销商交易而非自行出售，但二手船总量并未显著增加[40] - 在并购方面保持高度纪律性，当前重点为降低债务，时间站在公司一边，可以非常挑剔和有方法地推进[42]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季净销售额为11.404亿美元，环比增长6%，比指导中点高出1040万美元 [15] - 非GAAP毛利率为56.7%，环比上升236个基点，产品毛利率为67.4% [5][6] - 非GAAP营业利润率为24.3%，环比上升364个基点 [5] - 非GAAP摊薄后每股收益为0.35美元，比指导中点高出0.02美元 [15] - 库存余额为10.95亿美元，环比减少7380万美元，库存天数为199天，环比减少15天 [5][16][17] - 经营现金流为8810万美元，调整后自由现金流为3830万美元 [17] - 资本支出为3650万美元，其中约2000万美元用于支持印度班加罗尔研发活动的建筑购买 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微控制器业务销售额环比增长9.7%，32位MCU贡献显著 [4] - 模拟业务销售额环比增长1.7% [4] - 第四代和第五代数据中心产品销售额实现强劲增长，尽管是从低迷水平起步 [4] - 新推出的3纳米PCIe Gen 6交换机标志着公司在AI和企业数据中心基础设施市场的技术领先地位 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚洲市场销售额环比增长，欧洲市场持平 [4] - 数据中心市场表现最为强劲，尽管是从低迷水平恢复 [21] - 汽车、工业、通信、航空航天、国防和消费电子等关键终端市场均出现一定程度的复苏迹象 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向更先进的节点和高性能产品，以拉动整体增长 [75][76][77] - 新成立的AI业务单元和FPGA业务单元将推出新产品 [76] - 数据中心解决方案业务单元专注于通过最先进的产品在快速增长的数据中心市场获得显著份额 [75] - 公司在数据中心PCIe交换市场采取供应商中立策略，服务于所有数据中心和AI架构 [11][12] - 行业竞争方面，公司的Gen 6 PCIe交换机在几乎所有规格指标上均超越竞争对手 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境整体基调略有软化，关税问题对客户心理产生影响，导致资本投资犹豫 [28] - 客户和分销商继续利用较短的交货期来降低库存，将订单交付期安排在3月季度 [22][29] - 尽管12月季度是季节性最弱的季度，预计营收环比下降1%，但3月、6月和9月季度预计将表现强劲，高于季节性水平 [25][50][52] - 交货期在部分产品上出现触底反弹迹象，某些基材和外包产能以及先进制程节点面临挑战 [23][108] 其他重要信息 - 公司已达成协议，将位于亚利桑那州坦佩的Fab 2晶圆制造设施出售给第三方，交易预计于2025年12月完成 [7] - 9月季度的产能利用不足费用为5100万美元，新增库存减值准备为7180万美元，合计对非GAAP毛利率造成10.8个百分点的影响 [6][20] - 分销商库存为27天，环比减少2天，分销商销售出库比销售入库高出约5290万美元 [17][19] - 公司预计从本季度开始，调整后自由现金流将与股息支付大致持平，未来将利用超额现金流减少借款 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 当前业务环境与90天前相比有何变化？对12月和3月季度的预期有何调整？ [28] - 回答: 整体业务环境基调略有软化，行业同行财报也反映了这一点。尽管12月季度指引优于季节性（下降1% vs 季节性下降3-5%），但此前预期12月季度能实现小幅环比增长。关税影响和客户降低库存至其财年末的行为导致订单交付多安排在3月季度，预计需度过本季度后， momentum 将在3月季度恢复 [28][29] 问题: 库存减值准备和产能利用不足费用预计何时开始减少？ [30] - 回答: 公司通常不就未来季度的这些费用提供具体指引。12月季度营收环比下降1%，影响有限。但随着3月及后续更强季度的到来，预计工厂将开始增产，从而降低产能利用不足费用。当前的库存减值主要源于两年前基于当时需求生产的、现在动销较慢的产品，而非近期过量生产，预计库存减值问题已进入尾声阶段 [30][31][32][33]。CFO补充指出，12月季度计划增加晶圆厂产出，产能利用不足费用将小幅下降，库存减值准备预计也会下降，非GAAP毛利率中点指引升至58.2%反映了部分改善 [34] 问题: 长期供应协议（LTSA）的现状和意义？为何其下降缓慢？ [37][42] - 回答: 公司已取消采购承诺计划（PSP），但对LTSA保持灵活，允许客户推迟需求，不强求购买非必需产品。LTSA的主要意义在于激励客户继续采用公司产品进行设计，在竞争激烈时可能成为决胜因素，但目前并未提供额外的可见度，也未造成问题 [38][39][40][43]。CFO澄清LTSA信息仅在年度10-K中披露，未改变披露惯例 [46] 问题: 在同行态度更趋防御的背景下，为何对后续三个季度高于季节性增长充满信心？ [49] - 回答: 信心源于3月季度的积压订单可见度（远高于去年8月时12月季度的积压水平）以及强劲的订单和即时交付部分。客户和分销商为美化年终资产负债表而在本季度继续降低库存，预计将在3月及6月季度进行补货。分销商销售出库与入库之间约5000万美元的差距需要弥合，加上6月和9月历来是强劲季度，这些因素共同支撑了乐观预期 [50][51][52][53] 问题: 12月季度毛利率改善的驱动因素？预计何时以及如何进一步提高产能利用率？库存目标水平？ [54] - 回答: CFO回应称，公司根据需求每周每月动态管理制造产出，目前出货量远高于产量，未来将根据环境逐步提高晶圆厂产能。若后续季度营收增长，肯定会继续增产，但增速不会恒定 [55][56] 问题: 是否有特定终端市场出现更明显的"推拉"现象？ [59] - 回答: 订单增长是广泛的，并非特定于某个终端市场，这种现象具有普遍性 [59][60] 问题: 3纳米PCIe Gen 6交换机的晶圆供应情况？ [61] - 回答: 数据中心业务负责人表示，与代工厂台积电在3纳米节点上有健康的长期战略关系，对满足客户需求的产能有清晰的可见度 [61] 问题: 库存减值准备为何未如预期快速消失？预计其对毛利率的影响路径？ [64][67] - 回答: 由于12月季度疲软，减值预计在更强季度开始显著下降。库存减值计算与过去12个月销售额的18个月等效值相关，随着同比销售转正，此现象将逆转。当前库存和产能利用不足费用对毛利率造成约10.8个百分点的影响，其下降将直接提升毛利率，产品毛利率已达67.4%，长期目标是65% [65][66][68]。CFO补充库存减值不会降至零，总会有一定水平的准备金，但目前难以预测何时能享受到销售已减值库存带来的收益 [69] 问题: 模拟业务增长相对微控制器较慢，此趋势是否持续？公司战略是否转向更领先的数据中心产品？ [71][73] - 回答: 不同季度各产品线增长有起伏属正常，取决于客户需求。确认是战略转向，通过引入数据中心、AI、FPGA等业务单元，专注于先进节点、高性能、低功耗的市场领先产品，以提升整体增长率 [71][72][75][76][77] 问题: 库存减值准备和产能利用不足费用何时能正常化？预计非GAAP毛利率何时能反映产品毛利率？ [80] - 回答: CEO不提供具体时间点，但预计下财年将取得实质性进展。CFO指出库存减值正常化速度快于产能利用不足问题的解决，两者都将向好发展，但后者耗时更长 [81][83] 问题: 毛利率能否超过产品毛利率？产能利用率的影响机制？ [84] - 回答: CFO澄清，产品毛利率67.4%不应直接作为模型终点，长期目标是65%。每个工厂有正常的利用率水平（如90%或75%），在上升周期曾因满负荷运行等因素达到68%以上，但非标准情况。当前重点是达到65%的目标 [86][87] 问题: Fab 2关闭带来的成本节约进展？数据中心业务在"数据中心与计算"板块中的占比？ [91][93] - 回答: Fab 2关闭预计带来9000万美元年度现金节约，正在进行中，其成本已不影响非GAAP毛利率。数据中心是"数据中心与计算"板块（占25财年营收19%）的主要部分，但未提供具体比例 [92][94] 问题: 3月季度后的强劲增长信心来源？驱动因素是什么？ [97] - 回答: 信心来源于几个顺风因素：分销商销售出入库差距需要弥合；直接客户和合同制造商库存修正后购买量将向消耗量看齐；6月和9月是传统旺季。加上12月季度最弱，3月季度好转，预计将有不错的财务表现 [98][99] 问题: 3纳米PCIe Gen 6交换机的目标市场、竞争力和营收贡献时间表？ [100] - 回答: 目标市场涵盖超大规模云服务商、企业OEM和ODM。公司服务的SwitchTech系列产品总目标市场目前超过20亿美元/年，预计到2035年复合年增长率超过10%。预计2026年6月投入生产，基于典型设计获胜周期，首批营收将于2026年下半年和2027年出现 [101] 问题: 9月季度内何时出现软化迹象？有无特定区域或产品线表现突出？是否与关税有关？ [105] - 回答: 订单实际上保持强劲（7月、9月为多年最佳），"软化"体现在客户将强劲订单的交付期安排在1月而非12月，以美化年终资产负债表。因此，3月季度积压订单情况良好。这改变了此前对12月季度会更强的预期 [106][107] 问题: 后端约束情况是否恶化？何时能控制？是否导致销售损失？ [108] - 回答: 约束情况有喜有忧，总体可控。基材产能是主要挑战，因AI等高端产品需求旺盛，且上一季度还需与手机生产竞争。新机发布期过后约束有所缓解，但仍不稳定。确实导致部分客户订单延迟一个季度交付，造成有意义的销售损失，但非巨额 [108][109] 问题: 如何判断真实需求水平？预订量不错但营收仅为峰值一半，最终消费水平预计如何？ [112] - 回答: 难以精确判断真实消费水平，预计介于峰值和当前水平之间。复苏进程慢于预期，受关税、汽车市场波动等多因素影响。预计3月季度将提速，但达到与消费持平的水平仍是挑战 [113] 问题: 与超大规模云服务商的合作关系如何？产品开发是客户驱动还是自主？ [114] - 回答: 数据中心业务负责人确认与所有主要超大规模云服务商、OEM和ODM有合作。公司不主要做定制ASIC，而是专注于理解客户希望优化的工作负载，构建具有竞争力的功能（如领先的安全性、遥测、能效）来满足需求，最新Gen 6交换机发布正是例证 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季净销售额为11.404亿美元，环比增长6%，比指导中点高出1040万美元 [15] - 非GAAP毛利率为56.7%，环比上升236个基点，增量毛利率为95% [4][5] - 非GAAP营业利润率为24.3%，环比上升364个基点，增量营业利润率为84.6% [5] - 非GAAP净收入为1.991亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.35美元，比指导中点高出0.02美元 [15] - 库存余额为10.95亿美元，环比减少7380万美元，库存天数为199天，环比减少15天 [5][16][17] - 产品毛利率为67.4%，但库存注销和产能利用不足费用使非GAAP毛利率降至56.7% [6][20] - 运营现金流为8810万美元，调整后自由现金流为3830万美元 [17] - 资本支出为3650万美元，预计整个财年将低于1亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微控制器业务销售额环比增长9.7%，其中32位MCU贡献显著 [4] - 模拟业务销售额环比增长1.7% [4] - 第四代和第五代数据中心产品销售额强劲增长，尽管是从低迷水平恢复 [4] - 数据中心和计算业务在2025财年占总收入的19% [93] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和亚洲市场销售额环比增长，欧洲市场持平 [4] - 数据中心市场表现最为强劲，汽车、工业、通信、航空航天、国防和消费市场均有所改善 [21] - 分销商库存天数为27天，环比减少2天，分销商销售出库比销售入库高出5290万美元 [17][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布推出业界首款基于3纳米工艺的PCIe Gen 6交换机，旨在为现代AI基础设施提供动力 [5][9] - 该产品在带宽（每通道64 GT/s）、能效（比5纳米产品低15%-20%）、设备遥测/组播能力和硬件信任根安全方面具有竞争优势 [10][11] - 公司正进行战略转向，专注于更先进节点的高性能产品，包括成立AI业务单元和FPGA产品更新 [74][75][76] - 公司已签署协议出售位于亚利桑那州坦佩的Fab 2晶圆厂，作为重组晶圆制造业务计划的一部分 [7] - 公司在数据中心PCIe交换市场的总目标市场预计超过20亿美元/年，并预计到2035年将以超过10%的复合年增长率增长 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户和分销商似乎已完成库存修正，但当前环境下客户倾向于将订单交付期安排在下一季度以降低年末库存 [22][29] - 尽管12月季度是季节性最弱的季度（预计中点环比下降1%），但管理层预计随后的3月、6月和9月季度将出现连续强劲增长 [25][48][50] - 某些产品（如特定基板和先进制程）的交付周期出现反弹和增长，客户加急发货请求显著增加，表明部分客户库存偏低 [23] - 整体商业环境略有软化，关税问题和资本投资不确定性影响了客户心态 [28] - 公司预计随着销售增长改善，库存注销和产能利用不足费用将迅速减少，并朝着65%的长期毛利率目标迈进 [64][67] 其他重要信息 - 9月季度的产能利用不足费用为5100万美元，新增库存注销费用为7180万美元，总计1.228亿美元，对非GAAP毛利率造成10.8个百分点的影响 [6][20] - 公司预计12月季度非GAAP毛利率在57.2%至59.2%之间，非GAAP营业费用在销售额的32.3%至32.7%之间，非GAAP摊薄后每股收益在0.34至0.40美元之间 [24] - 公司计划在本季度开始提高晶圆厂产量并招聘人员，以逐步减少产能利用不足 [30][33] - 从本季度开始，预计调整后自由现金流将与股息支付大致持平，未来超额现金流将用于减少借款 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前业务环境与90天前相比有何变化？12月季度指引为何略显疲软？ - 回答指出整体商业环境略有软化，关税问题和资本投资不确定性产生了影响，尽管季度预订量环比增长10%，但客户将交付期安排在3月季度以降低年末库存，导致12月季度增长预期下调 [28][29] 问题: 库存储备和产能利用不足费用在未来几个季度的预期如何？ - 回答表示公司通常不对此进行具体指引，但在销售增长的推动下，预计这些费用将迅速减少，产品毛利率为67.4%，长期目标是达到65%的毛利率，费用减少将直接推动毛利率上升 [30][31][32][64][67] 问题: 长期供应协议（LTSA）的现状和目的是什么？ - 回答澄清公司已取消PSP计划，并对LTSA保持灵活，不强迫客户购买不需要的产品，LTSA的主要目的是激励客户持续采用公司产品进行设计 [37][38][39][41] 问题: 管理层对后续三个季度高于季节性增长的信心来源是什么？ - 回答基于3月季度的订单可见度、分销商销售入库与出库差距的缩小、直接客户和合同制造商库存修正后的补货需求，以及6月和9月季度的季节性强势 [48][49][50][99][100] 问题: 毛利率改善的驱动因素是什么？产能利用率提升计划和库存目标水平？ - 回答指出毛利率改善主要来自费用减少，产能利用率将根据环境逐步提升，库存管理是每周/每月进行的动态过程 [52][53] 问题: 库存费用预期变化的原因是什么？其对毛利率的影响如何量化？ - 回答解释库存注销费用不会降至零，但预计会正常化，而产能利用不足费用消退较慢，当前费用对毛利率造成约10.8个百分点的影响，其减少将直接提升毛利率 [62][63][66][68][82] 问题: 模拟业务增长相对微控制器较慢，未来预期如何？ - 回答指出不同季度各业务线增长会有所波动，属于正常现象，两者均为拥有大量客户的大型产品线 [70][71] 问题: 3纳米PCIe Gen 6交换机的战略意义和市场竞争定位？ - 回答强调这是公司的战略转向，旨在通过先进节点的高性能产品抢占快速增长的数据中心市场份额，该产品在性能、能效和安全性上具有领先优势 [72][73][74][102] 问题: 库存注销和产能利用不足费用何时能正常化？ - 回答表示预计在下个财年取得实质性改善，但未给出具体时间表，库存注销正常化较快，产能利用不足费用消退较慢 [79][80][82] 问题: Fab 2关闭带来的成本节约进展如何？ - 回答指出Fab 2关闭预计带来9000万美元的年化现金节约，相关成本目前不影响非GAAP毛利率，主要影响因素仍是产能利用不足和库存注销费用 [91][92] 问题: 数据中心业务细分市场的构成？ - 回答确认数据中心和计算业务中大部分收入来自数据中心领域，但未提供具体比例 [93][94] 问题: 3月季度之后的增长动力是什么？ - 回答指出动力包括分销商和直接客户库存修正后的补货需求（销售入库与出库差距缩小），以及6月和9月季度的季节性强势 [98][99][100] 问题: 3纳米PCIe交换机的上市策略、竞争差异和收入贡献时间表？ - 回答指出目标客户为超大规模企业、企业OEM和ODM，总目标市场巨大且增长可观，预计2026年6月投入生产，2026年末至2027年将开始产生收入 [101][102] 问题: 9月季度末商业环境软化的具体时间和原因？ - 回答指出预订量在7月和9月非常强劲，但客户选择在1月而非12月收货以美化年终资产负债表，这导致了12月季度的疲软 [105][106] 问题: 供应链约束（如基板产能）的现状和影响？ - 回答指出某些先进产品的基板产能仍然紧张，曾与手机产品需求产生竞争，导致部分订单延迟交付，但情况已有所缓解 [108][109] 问题: 当前需求水平与峰值相比的位置？真实消费水平如何？ - 回答承认真实消费水平介于峰值和当前水平之间，但复苏速度慢于预期，受关税、汽车市场转型等多因素影响，难以预测最终水平 [113] 问题: 与超大规模云厂商的合作关系现状？ - 回答确认与所有主要超大规模厂商、OEM和ODM均有合作，专注于理解其工作负载需求并开发具有竞争力的产品，而非定制ASIC [115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收增长17%，主要由哈雷戴维森摩托车公司（HDMC）营收增长23%（增加1.98亿美元）驱动[16] - HDFS营收下降3%，LiveWire营收增长16%[16] - 第三季度合并营业利润为4.75亿美元，主要由HDFS交易推动[16] - HDMC营业利润下降2%，LiveWire部门营业亏损1800万美元[16] - 第三季度合并营业利润率为35.4%，显著高于去年同期的9.2%，主要受HDFS交易影响[17] - 第三季度每股收益为3.10美元[17] - 第三季度HDMC毛利率为26.4%，同比下降3.7个百分点，主要由于不利的经营杠杆、2700万美元的新增或提高关税成本以及不利的外汇影响[22][23] - 截至第三季度，HDMC年初至今毛利率为28.0%，同比下降320个基点，其中新增关税成本造成4500万美元的增量成本，对毛利率构成140个基点的阻力[24] - 第三季度HDFS营业利润增长3.62亿美元，增幅472%，主要受HDFS交易影响，信贷损失拨备降低和其他收入增加是主因[27][28] - 第三季度HDFS年化零售信贷损失率为3.2%，去年同期为3.1%，零售信贷损失为3500万美元[29] - 截至第三季度末，HDFS总融资应收款为60亿美元，同比下降24%，主要受HDFS交易影响[29] - 第三季度运营现金流为4.17亿美元，去年同期为9.31亿美元，下降主要由于新发起的零售融资应收款被分类为持有待售[31] - 截至第三季度末，现金及现金等价物总额为18亿美元，同比减少4.69亿美元[32] - 第三季度回购340万股股票，价值1亿美元；年初至今回购680万股，价值1.87亿美元[32] - 自2022年初以来，通过股票回购和现金分红已累计向股东返还17亿美元[32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **HDMC业务**：第三季度摩托车出货量增长33%，达到36,500辆；批发量增长贡献了营收增长的20个百分点；定价净额与销售激励措施持平；产品组合贡献2个百分点的增长；外汇影响贡献1个百分点的增长[22] - **HDFS业务**：第三季度营收2.61亿美元，下降3%；利息收入下降3500万美元，其他收入增加2600万美元；其他收入包括因出售部分证券化剩余权益的90%而获得的2700万美元收益；第三季度零售贷款发起额为7.57亿美元，与去年同期的7.54亿美元基本持平[27][30] - **LiveWire业务**：第三季度营收增长16%，主要由电动平衡车和电动自行车收入增长驱动；销售、管理和工程费用减少900万美元；营业亏损改善30%（800万美元）；第三季度现金及现金等价物使用量同比减少39%（3100万美元）；预计全年营业亏损在7200万至7700万美元之间；第三季度销量为184辆，去年同期为99辆，增长主要受促销活动驱动[30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球零售量下降6%，北美市场下降5%，国际市场下降9%，反映需求持续疲软[17] - **北美市场**：零售下降5%，经销商客流量持续较低；Softail系列增长9%；非核心摩托车（包括Adventure Touring和Nightster）实现稳健增长，其中Adventure Touring增长4%[18]；美国大型巡航车市场份额从2024年第三季度的61%扩大至2025年第三季度的68%[21] - **EMEA市场（欧洲、中东、非洲）**：零售下降17%，核心系列（Touring, Trike, Softail）下降幅度大于非核心摩托车；西班牙、葡萄牙和意大利集群表现相对强于欧洲其他地区，但仍小幅下降[18][19] - **APAC市场（亚太地区）**：零售下降3%，较上半年有所改善；Softail系列增长6%；日本自2023年第四季度以来首次实现正增长；泰国、马来西亚和台湾零售表现积极[19] - **拉丁美洲市场**：零售增长16%，巴西和墨西哥显著增长；这是该地区自2024年第三季度以来经历三个季度下滑后的首次增长；Softail系列表现突出，Touring系列下降低两位数百分比[20] - 全球经销商摩托车库存同比下降13%，公司致力于在年底前实现显著的同比库存减少[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新CEO上任后重点关注经销商健康度，立即采取行动支持经销商网络，包括加速改善摩托车库存管理、推出市场响应型客户促销、评估电商替代方案、审查全设施指南并提供灵活性[5][6] - 公司优势包括强大的品牌和社区、世界级的产品、独家经销商网络和HDFS业务；机遇在于提高产品可负担性、加快上市速度、提升成本和资本效率[7][8][9][10] - HDFS与KKR和PIMCO达成战略合作，交易包括后端账册销售（约60亿美元贷款）、远期流量协议（出售未来约三分之二的零售贷款发起）和股权出售（9.8%普通股权益），旨在将HDFS转变为资本轻量、风险降低的模式[11][12][13][14] - 该交易预计到2026年第一季度释放12-12.5亿美元的可支配现金，HDI计划将收益用于减少债务、回购股票和公司用途[14][15][33] - 公司持续推进生产力成本计划，年初至今实现7500万美元生产力节约，预计2025年全年实现1亿美元，2026年计划再实现1亿美元[25] - 未来重点领域包括优先考虑经销商健康度和客户导向、庆祝骑行乐趣并吸引新骑手、简化营销计划、分析成本基础以实现资本高效增长[35][36][37] - 针对年轻骑手，计划通过更轻松操控、更实惠的Sprint车型（预计2026年下半年推出）、调整品牌形象（增加趣味性和玩世不恭态度）以及增强体验元素来吸引[40][41][42] - 全球关税环境仍不确定，2025年全年新增或提高关税的直接成本影响预计在5500万至7500万美元之间，公司已采取缓解行动[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境充满挑战，消费者信心不佳、利率相对较高、通胀担忧持续，导致需求疲软和经销商客流量减少[17][18] - 在北美，第二季度末和第三季度调整了消费者营销和上市策略，对第三季度业绩产生了积极影响，零售表现环比改善[18] - 公司对2025年HDMC和HDI的全年财务展望继续保留，主要由于全球关税形势持续且不确定；但继续预计HDFS 2025年营业利润在5.25亿至5.5亿美元之间[32][33] - 公司对2026年持乐观态度，预计新的定价阶梯（起售价分别为9,999美元、14,999美元、19,999美元、24,999美元）和Sprint车型将支持增长[61] - 更详细的未来发展策略和预期将在2026年春季公布[35] 其他重要信息 - 全球经销商摩托车库存管理是当前重点，特别是Touring和CVO细分市场的库存水平需要减少以实现更健康的组合[5][21] - 公司正在试验不同的价格点（如9,999美元、14,999美元、19,999美元）以了解消费者心理，并将在2026车型年更充分地体现[47] - 为减少Touring库存，公司推出了针对性的促销活动，包括较低的年度百分比率（APR）项目（延长至60、72个月）以解决可负担性问题[45][46] - 公司宣布计划与高盛签订加速股票回购协议，回购2亿美元公司普通股，这是此前宣布的到2026年底回购10亿美元股票计划的一部分[33] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于吸引年轻骑手和克服人口结构逆风的看法 [40] - 新CEO以自身新骑手经历指出品牌内部体验温暖欢迎，有机会让体验更有趣、更轻松；计划通过调整品牌形象（回归趣味性、玩世不恭态度）、推出更轻便、更实惠的Sprint车型以及增强体验元素来吸引年轻骑手[40][41][42] 问题: 关于市场响应型客户促销的详细说明 [43][44] - 促销活动旨在解决经销商库存过高问题，特别是Touring车型；措施包括在地方层面沟通的促销活动，以及针对Touring的特定促销（如上周末推出）；具体工具包括较低的APR项目（延长至60、72个月）以驱动客流量和解决可负担性；这些措施基于经销商的直接反馈[44][45][46][48]；公司也在试验不同价格点以了解消费者心理，并将在2026车型年应用[47] 问题: HDFS交易的P&L影响时间点和明年展望 [50] - HDFS交易在多个季度完成，第三季度有部分会计准备工作，更多细节将在未来几天公布，部分要素将延续到下季度；公司仍坚持2.75亿至3亿美元的营业利润增长预期；交易还将释放12亿美元现金（到2026年第一季度），为HDI提供战略灵活性和投资机会[51][52][53][54] 问题: 2026年出货量和零售展望，以及库存减少量化 [56] - 公司未提供2026年具体指引；库存情况：第一季度同比下降19%，第二季度下降28%，第三季度下降13%；预计年底库存同比下降10%或略有改善；按车型系列看，除Touring和CVO外，其他系列库存下降20%-45%；2026年展望将结合新的定价阶梯和Sprint车型，重点是先清理2025车型年库存为2026车型让路[57][58][59][61]；关于库存单位数，提问者估算约43,000辆，公司未确认但认为其计算合理，并指出2026年库存可能进一步下降，但未提供指引[63][64] 问题: HDFS正常化后的营业利润展望是否仍为1.2-1.3亿美元 [63] - 公司未直接确认具体数字，强调需要处理交易相关的时间安排要素（如债务结算），更多细节将在下一季度公布；但对交易带来的战略可负担性优势感到兴奋[65] 问题: 第四季度假设和10月零售表现 [66] - 公司未提供第四季度或10月具体零售数据，重申因动态环境（关税、消费者情绪）而保留全年指引；但指出经销商客流量有连续改善，营销发展基金的使用经过优化后对驱动销售有积极影响[66][67][68] 问题: 实现摩托车公司利润率扩张所需的合理销售增长或出货量水平 [69] - 利润率扩张需要通过逆转2025年影响利润率的因素来实现（如不利经营杠杆、关税成本）；对价格点实验的早期结果感到鼓舞；营销发展基金的优化和产品组合动态也是长期关键；更详细的计划将在2026年春季更新[69][70][71]

文章核心观点 - 高端厨具公司Avacraft通过分阶段采用亚马逊的多项供应链服务 显著简化了其库存管理和物流运营 并将CEO在供应链任务上花费的时间从每天5-6小时减少到每周5-6小时 [1][2][3] 亚马逊供应链服务应用 - 公司最初注册了Fulfillment by Amazon (FBA) 随后随着业务规模扩大 开始使用Amazon Warehousing and Distribution (AWD) 和 Amazon Global Logistics (AGL) 来运营其供应链 [2] - 通过AWD的自动补货功能 公司无需花费大量时间管理库存 当库存水平较低时 AWD会自动将库存发送至FBA [4] - 公司利用亚马逊的服务之前 需要协调多个仓库的运输 管理库存工作繁重 使用AWD后库存管理和仓库备货变得简单 [4] 采用亚马逊服务前的运营流程 - 公司此前与第三方货运代理和仓库合作 产品送达FBA地点前需经历多个步骤 包括向货运代理发送包含目的港、供应商信息和SKU的详细产品清单 待其批准后 货运代理再与供应商协调装载细节 [5] - 货物运输后 货运代理需向公司提供到货通知、商业发票和装箱单 货物到达第三方物流仓库后 还需2至7天才能获取收货清单 之后才能创建将物品发送至FBA的工作订单 [6] - 将货物从美国境内的第三方物流仓库运至FBA是另一项任务 需要在亚马逊的Seller Central平台创建货件 然后生成运输标签 并在第三方物流系统中附上工作订单 [7]