报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率环比下降处于历年同期偏低水平，企业开工率上涨但处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持稳定，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格小幅反弹，供应上新增产能投产且检修装置减少，下游进入旺季尾声订单下降，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 各部分内容总结 行情分析 - 截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月13日京博聚烯烃二线等检修装置重启开车，PP企业开工率涨至81%左右处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油因伊朗骚乱、特朗普干涉及俄乌谈判等因素价格小幅反弹 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商偏观望 [1] - 12月中国制造业PMI等指数升至扩张区间，财政部提前下达2026年相关额度，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约减仓震荡运行，最低价6456元/吨，最高价6532元/吨，收盘于6484元/吨涨幅0.31%，持仓量减少8586手至511792手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格部分上涨，拉丝报6120 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月13日京博聚烯烃二线等检修装置重启开车，PP企业开工率涨至81%左右处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [4] - 需求方面截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比减少1万吨至59万吨，较去年同期高1万吨，今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月8日塑料开工率下降至87%左右处于中性水平，PE下游开工率降至41.15%处于近年同期偏低位，石化库存处于近年同期中性水平，原油价格疲软，近期有新增产能投产且农膜旺季逐步退出，预计塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月8日新增检修装置致塑料开工率下降，目前处于中性水平，截至1月2日当周PE下游开工率环比下降，农膜退出旺季，订单下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平，原油供应过剩，美军行动引发担忧但关键设施未受损且产量占比低，特朗普称委内瑞拉将移交石油，原油价格疲软 [1] - 近期有新增产能投产，塑料开工率略有下降，农膜旺季退出订单下降，终端施工放缓北方需求减少，下游采购意愿不足，贸易商谨慎出货，宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6605元/吨，最高价6720元/吨，收盘于6628元/吨，涨幅0.05%，持仓量减少379手至505299手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数稳定，涨跌幅在 - 100至 + 100元/吨之间，LLDPE报6400 - 6670元/吨，LDPE报8550 - 9010元/吨，HDPE报6700 - 8290元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月8日新增检修装置，塑料开工率下降至87%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月2日当周PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜退出旺季，订单下降，原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比减少3.5万吨至57.5万吨，较去年同期持平，石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]