报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美及东南亚维稳，进口利润 - 200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯方面，库存上游两油及中游去库，基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，原料及成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [6] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年12月17 - 23日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2130降至2137，华南现货维持2115，鲁南折盘面从2440降至2420，西南折盘面维持2485，河北折盘面降至2355，西北折盘面在2500 - 2550间波动，CFR中国在248 - 251间，CFR东南亚在318 - 320间，进口利润及盘面MTO利润部分数据缺失，主力基差维持20 [2] - 日度变化上，动力煤期货无变化，江苏现货降5，鲁南折盘面降10，河北折盘面降30，西北折盘面升5，其他部分数据无变化 [2] 塑料（聚乙烯） - 2025年12月17 - 23日，东北亚乙烯维持745，华北LL从6400降至6150后回升至6296，华东LL从6750降至6525，华东LD从8250降至7975，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾维持786，进口利润部分数据缺失，主力期货在6240 - 6479间波动，基差维持 - 50，两油库存从70降至66，仓单从11332降至11265 [6] - 日度变化上，华北LL降50，华东LL降100，主力期货升56，仓单减少33，其他部分数据无变化 [6] PP（聚丙烯） - 2025年12月17 - 23日，山东丙烯从6000降至5780，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150降至6070，华北PP从6078降至6028，山东粉料从6020降至5980，华东共聚从6422降至6362，PP美金及PP美湾部分数据缺失，出口利润在1 - 4间，主力期货在6119 - 6279间波动，基差维持 - 80，两油库存从70降至66，仓单从10730降至10772 [6] - 日度变化上，山东丙烯降90，华东PP降15，华北PP降22，山东粉料降20，华东共聚降32，主力期货升39，仓单减少120，其他部分数据无变化 [6] PVC - 2025年12月17 - 23日，西北电石从2450降至2300，山东烧碱维持732，电石法 - 华东从4460升至4480，电石法 - 西北维持4100，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润及西北、华北综合利润部分数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [6] - 日度变化上，西北电石降50，电石法 - 华东升80，其他部分数据无变化 [6]

能源化工期权策略早报 | 李立勤 | 高级投研经 | 从业资格号：F3074095 | 交易咨询号：Z0017896 | 邮箱：lilq@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 理 | | | | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权 2025-12-24 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月23日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受自身供需、市场情绪、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种如沪铜、碳酸锂等偏强，部分品种如PP、塑料等偏弱，建议对原油暂时观望，关注各品种后续变化[5][8][10] 各品种总结 期市综述 - 截止12月23日收盘国内期货主力合约涨跌互现，铂封涨停板，碳酸锂、钯涨超5%，沪银涨超4%，沪镍涨近4%；乙二醇（EG）跌超3%，液化石油气（LPG）、原木、红枣跌超1%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现不一，2、5、10、30年期国债期货主力合约均上涨[5][6] - 截至12月23日15:21，国内期货主力合约资金流入方面沪深2603流入20.04亿，碳酸锂2605流入8.76亿，铂2606流入8.35亿；资金流出方面中证2603流出6.33亿，沪铜2602流出5.68亿，沪铝2602流出2.56亿[6] 沪铜 - 今日沪铜高开低走，日内偏强；11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅11.76%，SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%[8] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多数观望，铜箔受储能电池及终端新能源汽车需求影响保持高景气；上周矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，下游临近年底资金链紧张且受财税影响采购情绪弱，俄乌冲突及美联储的不确定性增加避险情绪，沪铜偏强震荡为主[8] 碳酸锂 - 碳酸锂平开高走，日内上涨近6%；本周产能利用率为83.52%，大幅同比偏高，11月产量93886吨，环比增长4596吨，下月预测产量约98450吨；下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期支撑碳酸锂价格上行[10] - 11月磷酸铁锂产量40.78万吨，环比增加3.06%，12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨；终端旺季将收尾，明年购置税由免征改为减半征收，预计本月需求前置；12月19日江西宜春发布锂矿采矿项目环评公示，资金大量流入盘面，今日缩量上行，情绪恐降温，谨慎追涨[10] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略预期，成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量小幅减少但仍处高位[11] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基作出妥协，欧美多国表态支持乌克兰，双方称和平计划磋商有进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧盟延长对俄经济制裁6个月；美国与委内瑞拉军事对峙升级，美国制裁委内瑞拉并封锁油轮，委内瑞拉石油储存设施将满，美国拦截油轮引发出口中断担忧[11][12] - 欧美成品油裂解价差回落，市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克油田恢复生产，原油供应过剩；建议暂时观望[12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，处于近年同期最低水平；12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅3.1%，同比减少34.4万吨，减幅13.8%[13] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受资金和天气制约；华东地区主营炼厂间歇停产且价格高，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平；炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位附近[13] - 美国制裁委内瑞拉影响国内沥青生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，本周山东部分炼厂有转产渣油计划；北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般，南方炼厂降价成交好；山东地区沥青价格小幅上涨，基差下跌至中性偏低水平，预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势[13] PP - 截至12月19日当周PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期；12月23日PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右[15] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，订单下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利刺激成交[15] - PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分现货价格仍下跌，预计PP偏弱震荡；由于塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出，预计L - PP价差回落[15][17] 塑料 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[16] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，开工率略有上涨；农膜退出旺季，订单持续下降，北方需求减少，农膜价格下跌，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商降价出货[16][17] - 塑料供需格局整体未改，部分现货价格仍下跌，预计近期塑料偏弱震荡；预计L - PP价差回落[15][17] PVC - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨；供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，继续减少且处于近年同期中性偏高水平；冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，需求有限，关注台湾台塑1月份报价[18] - 上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，房地产改善需时间；新增产能30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产[18] - 反内卷情绪和大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位；12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，近期PVC上行空间有限[18] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内上涨近2%；现货方面山西市场（介休）主流价格报价1310元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价970元/吨，较上个交易日降13元/吨；供应端临近年底部分矿山有减产预期，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.62%，环比增加1.31%，进口煤炭大量涌入，矿山库存增加，总库存环比增加5.46万吨，整体供应宽松[19] - 焦炭三轮提降落地，焦企利润下滑，全国230家独立焦企样本产能利用率为70.50%，减1.42%，焦炭日均产量49.34万吨，减0.99万吨；铁水产量环比下降0.16%，周度产量226.55万吨，钢厂进入季节性淡季叠加环保检查，预计开工继续下调[20] - 多部门发布煤炭清洁高效利用标准，反内卷情绪使焦煤情绪修复后反弹，但下游疲软，终端淡季，焦企生产积极性低，上方高度有限，谨防情绪降温[20] 尿素 - 今日盘面高开高走，日内上涨；现货报价稳定，以发送前期订单为主，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1610 - 1700元/吨，河南工厂价格偏低端，河北工厂报价偏高端[21] - 气头装置减产速度放缓，供应未明显缩量，目前日产19万吨，宽松压力未缓解；复合肥冬储生产提供需求支撑，保供稳价政策下后续冲高概率低，政策明确后供应生产节奏将平稳运行，目前开工同比去年偏低位，冬储推进，工厂对原料需求有韧性，以高氮复合肥生产为主，对尿素维持刚性支撑[21] - 本期尿素库存继续去化但集中于冬储东北华北地区，主产销区有累库趋势，近期下游需求无明显增量，气头装置检修速度放缓，预计去库幅度收窄；市场利多有限，依托冬储及出口消化托底，盘面技术性反弹，等待回调[21]

【纯苯-苯乙烯】 日内统苯期价触及5500元/吨后回落,华东现货价格小幅调整,山东地炼出货良好。周度开工小幅下降，港口库 存继续回升。后市有统苯装置检修及下游提负预期,供需压力或有所缓解,但甲苯歧化效益好转,供应有增长 预期，供需面驱动有限。明年上半年去库预期下，中线考虑逢低介入月差正套。 两烯期货主力合约日内宽幅震荡，整体偏弱运行。基本面上，部分一体化企业丙烯外放情况仍存，加之局部前 朗复工企业丙烯商品量计划外放,市场整体供应相对充裕。生产企业库存压力可控,稳市意愿或相对明显。 塑料和聚丙烯期货主力合约日内窄幅波动,熊市格局延续。聚乙烯方面,供应端高负荷运行,库存去化缓慢。 下游开工不足，采购以刚需为主,新增订单寥寥,需求端持续乏力。市场多持观望态度,成交谨慎,供需矛盾 短期难有改善。聚丙烯方面,近期聚丙烯栓修装置部分重启,现货货源供应仍较为充裕,且随着天气降温,下 游部分行业进入淡季,预期需求转弱,市场情绪仍偏谨慎。 | 11/11/2 | > 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月23日 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率降至42.45%，下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油价格反弹有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略涨；农膜退出旺季，订单下降，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货；塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油供应过剩且美委局势升级，价格反弹有限 [1] - 供应上新增产能投产，塑料开工率略涨，农膜退出旺季，订单下降，温度下降终端施工放缓，北方需求减少，农膜价格下跌，预计下游开工率下降；下游采购意愿不足，部分行业进入淡季，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6221元/吨，最高价6344元/吨，收盘于6296元/吨，在60日均线下方，涨幅0.06%，持仓量减24483手至581559手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6420元/吨，LDPE报7750 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7900元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平 [4] - 需求方面截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降1万吨至71万吨，较去年同期高10万吨，近期去库慢，库存处于近年同期高位 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至61美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

行业宏观趋势 - 二手市场正步入政策与市场双轮驱动的发展机遇期 行业从零散化流通迈向产业化升级 成为支撑经济发展与绿色转型的重要力量[1] - 循环经济理念推广与低碳消费意识普及 催生强劲市场需求 二手消费或将成为一种充满态度的绿色生活方式[1][6] - 政策端对资源回收战略重视 以旧换新政策的推行让二手行业迎来了黄金发展期[3] 公司战略与业务发展 - 公司2025年的关键词是“绿色消费” 其已沉淀为驱动业务增长的内生动力 业务为绿色生活方式提供底层支撑[5] - 公司聚焦“场景+供应链”的核心战略 通过回收基础设施建设、品牌认知提升、服务标准化等措施引导用户选择回收和以旧换新[4] - 公司业务边界持续拓展 回收品类从二手3C产品扩展到箱包、腕表、黄金、潮服等 线下近一半门店开通多品类回收服务 并切入社区场景的生活可回收物回收领域[4] 运营与能力建设 - 公司通过技术迭代优化二手设备的质检流程 提高了质检效率[3] - 公司聚焦供应链能力建设和技术能力提升 从前端回收到中端质检再到终端销售 在每个环节以专业服务能力回报用户[3] - 公司致力于让二手回收和交易覆盖更多品类 让更多用户感受到绿色消费的便利性与价值[3] 行业与公司成就 - 中国二手行业蓬勃发展 二手产品回收渗透率持续提升[4] - 公司2025年获评“为地球奋斗奖”（The Earthshot Prize） 标志着中国企业在二手产品循环利用领域的创新实践已跻身世界前列[4] - 数字化技术深度赋能加速行业变革 线上线下融合模式蓬勃兴起 质检、售后等服务体系的持续完善有效破解了非标品交易的信任壁垒[1] 未来展望 - 公司期待二手消费成为一种充满态度的绿色生活方式 成为越来越多用户的日常[6] - 公司相信通过科技和创新 能让闲置物品重获新生 让每一次流转都为生活减负、为地球减碳[6] - 公司未来将持续拓展绿色生态边界 探索资源循环利用的新路径 引导绿色消费新时尚[4]

021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 12 月 23 日 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 二、行业要闻 请阅读正文后的声明- 2 - 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各品种进行短评并给出投资建议，涵盖白银、纯碱、螺纹钢等多个品种 [1][3] - 各品种因自身供需、成本、政策等因素呈现不同的价格走势和投资预期 各品种总结 贵金属 - 白银：美联储官员讲话强化未来降息预期，贵金属再度上涨，降息周期对白银偏多支撑，关注黄金波动影响并注意盈利保护 [1] - 黄金：美联储主席候选人选或近期确定，市场扰动增加，黄金不宜过分看多，中期或高位震荡，关注金银是否分化 [6] 化工品 - 纯碱：全国重质纯碱主流价暂稳，产量环比降1.9%，库存周升0.33%，浮法玻璃开工较稳库存小幅上升，国内纯碱市场震荡，价格淡稳，新产能投放压力大，预计短期震荡偏弱 [1] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价降4元/吨，产能利用率环比升0.81%，下游降0.87%，港口库存周降1.56万吨，内地市场窄幅调整，港口基差维稳，商谈一般，预计短期震荡略偏强 [11] - 塑料：华北LLDPE主流价降79元/吨，产量周降0.72%，库存周升4.09%，下游开工率下滑，成本端原油价格偏强，供强需弱，预计短期震荡运行 [12] - 棕榈油：12月1 - 20日马棕出口量减0.87%，产量减7.15%，出口回暖及产量减产支撑盘面，油脂消费淡季，下游补库缺乏动力，短期价格区间震荡偏强，等待趋势反转 [9] 黑色系 - 螺纹钢：12月22日国内钢材市场震荡偏强，预计钢厂产量延续低位，供需两弱格局不改，库存压力不大，成本高位，钢价或震荡偏强 [3] - 硅铁：全国136家独立硅铁企业开工率30.3%，环比降2.14%，日均产量降6.13%，成本高位，需求淡季，供应压力缓解，市场供需平衡，预计期价围绕成本估值低位震荡 [4] - 焦炭：全国平均吨焦盈利16元/吨，三轮提降落地，供应下滑，需求端铁水产量季节性下移，成本前期下跌过快盘面有反弹迹象，基本面矛盾不大，继续提降可能性小 [5] 农产品 - 生猪：12月22日猪肉价格比上周五升0.2%，全国猪价北涨南跌，冬至后屠宰企业收购积极性减弱，供强需弱，大猪供应过剩，短期反弹后偏弱调整，关注南方腌腊和出栏量变化 [7] - 豆粕：2025年第51周大豆库存降2.32%，豆粕库存升3.66%，进口大豆拍卖增加供应，油厂库存高，市场看涨预期减弱，连粕M05合约受南美丰产压制，短期预计2730 - 2790区间震荡，若丰产预期兑现或下探2700以下 [8] 有色金属 - 铜：中国铜冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费为0，内外盘铜价突破新高，矿端供应紧张推高铜价，下游对高价接受度有限，消费端支撑不足，短期或维持强势，警惕高位震荡加剧风险 [10] 短期国债 - 货币市场利率多数下行，资金面宽松支撑债市，市场对明年货币政策宽松预期增加，债市短期保持震荡思维，观察货币宽松预期演化 [6]

报告行业投资评级 - 聚丙烯投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 频料投资评级为★★☆，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱、PTA、短纤、纯碱投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应充裕，需求乏力，供需矛盾短期难改善 [2] - 纯苯 - 苯乙烯市场供需压力或有缓解但驱动有限，苯乙烯供需双增但供应增量或更大 [3] - 聚酯市场中PX强势拉涨交易预期但成本传导有阻力，乙二醇长线承压 [5] - 煤化工市场中甲醇短期震荡偏弱、中长期有上行驱动，尿素市场供过于求 [7] - 氯碱市场中PVC供高需弱或低位运行，烧碱供给压力大、利润压缩 [8] - 纯碱 - 玻璃市场中纯碱面临供需过剩压力，玻璃需求不足需去产能 [9] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内下行收跌，市场供应充裕，生产企业稳市意愿明显 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约大幅下跌，聚乙烯供应高、需求弱，聚丙烯供应充裕且需求预期转弱 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 早盘纯苯价格偏弱震荡后反弹，后市供需压力或缓解但驱动有限，中线可考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约日内上行收涨，维持供需双增预期但供应增量或更大，原料提振有限 [3] 聚酯 - PX因三年无新增产能、上半年检修供应下滑而增仓上涨，PTA上行驱动来自原料PX，聚酯后市有降负预期 [5] - 乙二醇因部分装置检修供应收缩预期提振周内止跌反弹，但上行驱动不足，长线承压 [5] - 短纤绝对价格随原料波动，长线供需格局较好；瓶片需求转淡，效益不理想 [6] 煤化工 - 甲醇海外装置开工下降，港口短期或累库，短期行情震荡偏弱，中长期有上行驱动 [7] - 尿素气头企业检修，日产下降，市场供过于求，短期行情随市场情绪回落 [7] 氯碱 - PVC日内下跌，供应压力缓解但需求低迷，库存同比压力大，或低位运行 [8] - 烧碱日内震荡，行业库存增加，供给压力大，利润压缩 [8] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡弱势，库存高位，面临供需过剩压力，可关注多玻璃空纯碱策略 [9] - 玻璃日内走弱，库存压力大，需求不足，短期建议观望，需去产能 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月22日收盘国内期货主力合约涨跌互现 集运指数（欧线）涨超8% 广期所钯、铂均封涨停板 沪银涨超6% 沪镍、PTA涨超4% 对二甲苯（PX）、碳酸锂涨近4% 塑料、多晶硅跌超2% 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约均下跌 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌互现 部分品种涨幅较大 部分品种跌幅明显 股指期货多数上涨 国债期货多数下跌 [5][6] 行情分析 - **沪铜**：今日震荡上涨 2026年铜精矿长单加工费“归零” 11月电解铜产量环比、同比均增加 预计12月继续增加 铜管开工不及预期 精铜制杆企业开工率下降 铜箔市场12月后高速增长 2026年增速或放缓 宏观环境下市场对货币政策宽松程度存疑 长协加工费印证铜矿端偏紧 国内冶炼厂明年有减产预期 供应端偏紧 短期消费端受高价制约放缓 中长期铜价依旧偏强 [8] - **碳酸锂**：低开高走日内上涨 本周产能利用率大幅同比偏高 宁德时代枧下窝复产未正常推进 供需有缺口 下游储能电池增长 磷酸铁锂有提价预期 支撑价格上行 下游排产增速放缓 终端旺季收尾 需求有前置 环评公示后盘面连续上行 情绪退却后波动回归基本面 [10] - **原油**：欧佩克+同意2026年维持产量不变 8个额外自愿减产产油国重申一季度暂停增产 需求旺季结束 美国原油库存去库幅度略预期 成品油库存增幅超预期 整体油品库存增加 美国原油产量小幅减少 俄乌和谈有进展 俄罗斯原油风险溢价回落 欧美成品油裂解基差高位回落 美国与委内瑞拉军事对峙升级 地缘局势引发出口中断担忧 原油供应过剩 建议暂时观望 [11][12] - **沥青**：供应端开工率环比回落 处于近年同期最低水平 12月预计排产减少 下游开工率多数下跌 出货量减少 炼厂库存存货比小幅下降 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产 山东部分炼厂有转产渣油计划 北方道路施工收尾 刚性需求放缓 冬储需求释放 南方需求一般 炼厂降价 预计期价震荡运行 [13] - **PP**：下游开工率环比下降 企业开工率下降 标品拉丝生产比例维持 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格反弹幅度有限 供应上新增产能投产 检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 市场缺乏集中采购 预计偏弱震荡 L - PP价差回落 [15] - **塑料**：开工率维持在中性水平 下游开工率环比下降 农膜退出旺季 订单下降 石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 成本端原油价格反弹幅度有限 供应上新增产能投产 开工率略有上涨 下游采购意愿不足 预计偏弱震荡 L - PP价差回落 [16][17] - **PVC**：上游电石价格下跌 供应端开工率环比减少 下游开工率下降 制品订单不佳 出口以价换量 签单小幅增加 印度需求有限 社会库存偏高 库存压力大 房地产仍在调整 新增产能投产 12月是需求淡季 市场成交偏淡 预计偏弱震荡 [18] - **焦煤**：低开低走尾盘翻红 现货价格有变动 供应端部分矿山有减产预期 进口煤炭涌入 下游拿货不足 终端需求疲软 库存增加 供应宽松 焦炭二轮提降落地 焦企利润下滑 铁水产量下降 钢厂进入淡季 预计开工下调 大商所调整交割仓库升贴水 预计短期震荡整理 [19][20] - **尿素**：现货报价以稳为主 新单成交不佳 气头装置减产速度放缓 供应宽松压力未缓解 农业需求淡季 复合肥冬储提供需求支撑 政策明确后供应生产节奏平稳 开工同比偏低 冬储推进 工厂需求有韧性 库存继续去化 幅度预计收窄 价格受印标刺激反弹 基本面环比转弱 反弹动力不足 [21]