能化：地缘扰动原油反弹， 多数能化日内再震荡 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 震荡 | 小时级别空单持有 | | EB | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | PX | 震荡 | 偏空 | 剩余空单持有 | | PTA | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | PP | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 塑料 | 震荡 | 偏空 | 15 分钟空单持有 | | 甲醇 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | EG | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 15 分钟空单止损 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | BR 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | 纯碱 | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 烧碱 | 偏多 | 偏空 | 空单持有 | 板块观点汇总 行情日评： （一）原油： 逻辑：上周原油大幅增仓破位下行重回下跌结构，但在周五收盘 后至夜盘的反弹异动使技术分析再度陷入迷茫，时间点上看周五下午 后的异动拉升时间与俄罗斯 Pri ...

尿素产业风险管理日报 2025/09/15 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 尿素价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 1650-1950 | 27.16% | 62.1% | | 甲醇 | 2250-2500 | 20.01% | 51.2% | | 聚丙烯 | 6800-7400 | 10.56% | 42.2% | | 塑料 | 6800-7400 | 15.24% | 78.5% | source： 南华研究 尿素套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心尿素价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空尿 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月15日 (原油) 上周国际油价反弹，布伦特11合约涨1.84%，SC10合约跌1.39%。乌克兰仍在持续袭击俄罗斯塔 口、炼厂等能源基础设施,特朗普亦有意强化对俄制裁,原油市场的交易逻辑仍在中期过剩压力与 短期地缘犹动间切换，但每次反弹空间愈发受限，策略方面仍以此前高位空单与虚值看涨期权相结 合的策略为主。 【贵金属】 随着美国CPI上升温和以及就业液软信号出现,上周市场基本完全定价美联储年内将连续降息三次。 贵金属维持偏强运行，不过连续上涨后波动加剧谨慎追高。聚焦本周美联储会议降息幅度以及鲍威 尔讲话对未来路径的指引。 【铜】 上周五铜价冲高后收回部分涨幅，周内首先关注联储降息兑现前后交易情绪变动，海外显性库存较 高，倾向铜价仍敏感于经济指标波动。国内部分省份再生产能开工率企稳，关注现铜报价与升水波 动。建议前期多单择机止盈,同时关注2510合约执行价8.2万卖看涨期权权利金波动。 【铝】 沪铝跟随有色整体偏强运行并突破21000元关口。下游开工季节性回升,年内铝锭库存大概率处于 偏低水平，持续关注旺季需求反馈。沪铝短期将继 ...

能源化工期权 2025-09-15 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/15 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/0 8 801 2285 2270 2545 2485 2495 2680 263 323 15 -130 -1295 2025/09/0 9 801 2285 2273 2560 2520 2495 2698 263 323 14 -125 -1295 2025/09/1 0 801 2302 2290 2590 2520 2565 2728 266 326 -3 -125 -1295 2025/09/1 1 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 263 326 13 -110 -1295 2025/09/1 2 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1295 日度变化 0 -2 -5 -5 0 0 0 0 0 0 15 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 09 月 12 日 热点品种 期市综述 截止 9 月 12 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，沪银涨超 2%，苹果、沪铜、 沪镍、沪铝、国际铜、铝合金、多晶硅、沪铅涨超 1%。跌幅方面，集运指数（欧 线）跌超 5%，低硫燃料油（LU）跌超 3%，燃料油、SC 原油、沥青跌超 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 [1] - 海外美国劳动力市场放缓趋势明显，国内8月通胀数据有变化，PPI同比回升、CPI同比下降，后续预期年内PPI中枢小幅抬升，CPI读数略低于上半年中枢 [6] - 短期国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外美国非农数据疲软使9月降息概率增强，利好黄金等，长线美国基本面尚可，降息推升基本面，弱美元格局延续，需警惕波动率跳升，关注非美元资产 [6] 根据相关目录分别进行总结 各品种涨跌幅情况 - 股指方面沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅，国债期货多数有小涨或小跌 [3] - 外汇方面美元指数、欧元兑美元、美元兑日元等有不同表现 [3] - 热门行业中建筑、钢铁、有色金属等多数行业有涨幅，食品饮料、汽车、国防军工等部分行业有跌幅 [3] - 海外商品中能源、贵金属、有色金属、农产品等各品种有不同涨跌幅 [3] - 其他品种如集运欧线、金属、有色、黑色、能源化工、农业产品等也呈现不同涨跌幅 [4] 观点精粹 - 金融板块股指期货以哑铃结构应对市场分歧，股指期权延续对冲防御思路，国债期货股债跷跷板短期可能持续，均为震荡判断 [7] - 贵金属板块黄金/白银因9月美国降息周期重启等因素震荡上涨 [7] - 航运板块集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，钢材限产影响弱化，铁矿铁水下降超预期，均为震荡判断 [7] - 黑色建材板块焦炭阅兵限产结束首轮提降开启，焦煤供应显著下滑，硅铁供需趋向宽松等，多数品种为震荡判断，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌，铝震荡 [7] - 有色与新材料板块7月中国进出口数据超预期使有色一度受提振，多数品种震荡，铜、氧化铝、锌、镍震荡下跌 [7] - 能源化工板块原油供应压力延续，沥青期价3500压力位确立下跌，多数品种震荡 [9] - 农业板块盘面高位窄幅震荡，多数品种震荡，生猪供需宽松低位震荡，橡胶前高压力明显盘面回吐涨幅 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA月报上调2025年全球原油供应增量至270万桶/日，近期EIA和IEA月报重申市场过剩格局，美国石油总库存周度增加1500万桶，过剩库存向发达经济体蔓延，化工跟随原料波动，需求旺季特征不明显，投资者应以震荡偏弱思路对待化工，等待我国石化反内卷具体政策落地 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，关注地缘风险。OPEC月报显示OPEC+8月产量大幅增加，IEA月报强化全球原油过剩预期，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [8] - **沥青**：沥青期价3500压力位逐步确立，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [4][9] - **高硫燃油**：燃油跟随原油走低，需求预期恶化，裂解价差仍在高位但驱动偏弱，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [4][10][11] - **低硫燃油**：低硫燃油跟随原油走弱，3500压力位短期有效，面临供应增加、需求回落趋势，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [4][11] - **甲醇**：烯烃仍有拖累，甲醇期价震荡，内地库存回升但仍同比低位，内地价格偏强，近月港口库存压力大，后续可关注远月低多机会 [4][26] - **尿素**：供需宽松基本面下盘面弱稳运行，市场在尿素价格逼近成本过程中等待新增利好因素，震荡偏弱 [4][27] - **乙二醇**：10月前后多套新装置落地，市场心态承压，价格区间震荡运行，关注4200左右支撑 [4][20] - **PX**：跟随原料和宏观震荡，价格窄幅震荡，基本面供稳需增，矛盾相对有限，震荡，关注下方6600左右支撑 [4][12] - **PTA**：产销无持续性放量，原料备货积极性不足，供应小幅攀升，下游聚酯产销转冷，震荡，关注下方4600左右支撑 [4][13] - **短纤**：需求无显著改善，小幅累库，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [4][21][22] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，原料偏弱震荡，市场询盘较差，成交中心偏弱震荡，震荡 [4][22] - **PP**：油价走低，PP震荡回落，供给端仍偏增量，下游开工缓慢提升，短期震荡偏弱 [4][31] - **丙烯**：PL短期跟随PP波动，企业库存低位，报盘上行，下游按需跟进，短期震荡 [4][32][33] - **塑料**：油价走弱，塑料震荡走低，自身基本面仍偏承压，供给端仍存一定压力，短期震荡偏弱 [4][29] - **纯苯**：港口将重回累库，纯苯价格震荡偏弱，进口到货增加，港口恢复累库，9 - 10月苯乙烯检修落地则重回供大于求局面 [4][16] - **苯乙烯**：下跌暂缓，盘面震荡，中期仍然偏空，9 - 10月库存压力大，短期暂时震荡，利润已至低位，9 - 10月可做阔利润 [4][17][18] - **PVC**：弱现实强预期，PVC震荡运行，基本面承压，不过估值不高，反内卷情绪或推动盘面脉冲式反弹 [4][34] - **烧碱**：现货阶段见顶，盘面谨慎偏弱，短期基本面压力边际增大，下行空间谨慎 [4][34][35] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PP等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [36] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [37] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 未提及具体监测内容 投资评级标准说明 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差；震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差；震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差内；震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差；偏弱：预期跌幅大于2个标准差；时间周期为未来2 - 12周；标准差为1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差/当前价 [268] 中信期货商品指数 - 2025年9月11日综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数）及板块指数（能源指数）有相应涨跌幅 [279][280][282]

能源化工期权 2025-09-12 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇交易逻辑为港口压力传导到内地，内地后期有季节性备货需求和联泓新装置备货增量，但港口会形成倒流冲击，目前价格对标内地，兴兴预计9月初开车但库存仍累积，抄底需等待，需关注进口变量 [2] - 聚乙烯两油库存同比中性，整体库存中性，进口利润-200附近无进一步增量，9月检修环比持平，国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [7] - PVC基差维持01 - 270，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，当下静态库存矛盾累积偏慢，需关注出口、煤价等因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏、华南、鲁南、西南、河北、西北等地现货价格及CFR中国、CFR东南亚价格有不同变化，进口利润和主力基差部分有变动，盘面MTO利润维持-1295 [2] 塑料 - 东北亚乙烯价格维持840，华北LL、华东LL、华东LD、华东HD等价格部分有变动，进口利润部分有变动，主力期货价格下降，两油库存维持67，仓单增加2695 [6] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP、华北PP等价格有不同变化，出口利润维持-15，主力期货价格下降，两油库存维持67，仓单无变化 [7] PVC - 西北电石、山东烧碱价格部分有变动，电石法-华东、乙烯法-华东等价格部分有变动，进口美金价维持700，出口利润、西北综合利润、华北综合利润部分有变动，基差（高端交割品）增加10 [7]