地缘风险与宏观影响 - 美伊谈判受阻，地缘风险升级成为全球市场定价核心主线，市场风险偏好持续受压制[4][8] - 霍尔木兹海峡长期受阻风险高，即便军事冲突缓和，海峡通航也难以快速回归常态[5][11] - 地缘冲突通过“油价-通胀预期-利率路径-估值体系”链条影响A股，导致成长板块承压，资金向防御性板块切换[9] 对中国进口的直接影响 - 2024年，依赖霍尔木兹海峡的中东六国对华海运出口总额为271亿美元，占中国海运进口总额的1.47%[5][11] - 进口结构高度集中于石化产品：HS27章（矿物燃料等）进口额约180亿美元，占该品类中国总进口额的13.67%[5][12] - HS39章（塑料及其制品）进口额约32亿美元，占该品类中国总进口额的5.92%[5][12] - HS29章（有机化学品）进口额约31亿美元，占该品类中国总进口额的8.21%[5][12] 产业链细分影响与投资机会 - 能源与炼化板块直接受益于能源价格上涨和安全需求提升，煤化工企业获得战略窗口期[5][24] - 塑料产业链中，关注生物基/石油基可降解塑料技术及高性能工程塑料（如PA、PC、PEEK）的国产替代机会[5][19] - 有机化学品短缺可能产生“卡脖子”效应，冲击下游医药、农药、电子化学品等行业，带来涨价与替代机遇[5][22] - 能源转型主线（风电、光伏、储能）及高端化工新材料、医药中间体等领域的国产替代将加速[5][24] 近期市场表现 - 报告当周（2026年3月30日-4月3日）A股市场分化，创业板指下跌4.44%，大盘价值板块上涨0.10%[25] - 市场风险偏好收缩，沪深300指数风险溢价为5.37%，处于历史中等水平[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料部分 - 4月供应端对乙烯负反馈充分，期现货或趋收敛；地缘冲突持续，油价给予成本支撑，供给收缩下价格偏强；下游刚需拿货为主，压制价格传导；产业库存持续去化，现货基差小幅走强 [6][8] - 单边偏强看待；跨期供应收缩预期兑现，4月产业库存预计持续去化，驱动偏正套，但月差估值偏高；跨品种塑料PP损失量接近，但近端PP更强，塑料标品减量暂有限，建议观望 [8] 聚丙烯部分 - 裂解、PDH同步降负，供应端强支撑；Q2在成本抬升及供给收缩双重共振下，价格或偏强势；PP中上游库存大幅去化，存价格支撑 [100] - 单边偏强，但风险较大；跨期驱动上月差偏逢低正套，但近期价格向下游传导受阻，基差偏弱，等待库存消化后参与；跨品种中期供应收缩规模或趋近，油气田受损对丙烷支撑更强，PP开工低位，建议观望 [100] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 价格&价差 - 盘面宽幅震荡，供应端减量持续兑现，下游刚需采购，基差小幅走强，仓单注销；4月产业库存去化较为确定，5 - 9月差走强 [16] - 聚烯烃标品美金价亚洲周度涨幅放缓，欧美价格继续上涨；南亚、东南亚缺口较大，前期出口及转口发生，本周比价走弱 [19] - 进口窗口关闭，外商补涨报价，非标同比低位，LD进口利润大幅压缩 [24] - 前期标品盘面联动性强，HD\LD供应收缩更大，价差小幅走强，标品排产下滑至偏低 [26] - 原油偏强，石脑油裂差维持，乙烯单体受下游负反馈影响，转震荡，煤价补涨 [29] - 油制利润压缩，煤制、乙烷制大幅修复，外采乙烯利润新低 [35] 供应 - 2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%；标品阶段性投产结束，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度；湛江巴斯夫12月底开始投产试车，目前排产HD [40] - 年初开工同比持平，但产能基数抬升，供应历史新高；地缘冲突下，供应已较前期中枢下滑10% [42] - 标品排产下滑，但从牌号结构上，进口及近期减产装置对HD\LD影响更大，标品拖累导致L\PP分化 [48] - 3月下中英、中沙、埃克森陆续检修，损失量增加明显，若地缘持续，增量降负检修或仍有增加，开工向70%靠近 [51] - 2月春节国内库存偏高，市场持货意愿偏弱，接盘减少，进口量下滑，其中中东货源挤出为主；3、4月随着中东物流中断，3月仍有部分海上浮仓到港，4月或减量明显；2月国内假期上游出口签单上，近期东南亚、南亚资源紧缺，出口订单增长 [58] - 1 - 2标品进口持平去年同期，前期非标价差走弱，HD减量明显；中东物流中断，HD\LD影响规模预计大于标品 [61] - 1 - 2月美国、阿联酋货源下滑明显，当地清库后，价格小幅修复；新加坡、沙特进口到港增加，加拿大增量明显 [64] 需求&库存 - 总供应存缩量预期，标品产量随排产下滑，上游库存前期因现货流转不畅，且自身供应收缩下，签单谨慎，库存累积；伴随供应持续减量，库存开始去化 [67] - LL\HD厂库累库幅度同比略高，LD厂库同比偏低，中游库存拐头去化，HD、LD社库压力不大 [70] - 农膜开工见顶，棚、地膜利润小幅修复 [73] - 包装开工提升开始放缓，原料备货积极性受地缘提振；行业利润压缩，订单同比略低 [79] - 大型管材厂成本传导较好，新单及前期订单交付，开工持续提升，原料库存同比略低 [86] - 总体下游需求继续回归，关注下游成本传导 [89] - 开工开始大幅收缩，4、5月开始或下探75%，出口增加，进口缩减，近端强支撑 [96] 聚丙烯部分 价格&价差 - 盘面偏强，现货需求传导仍需时间，基差略走强，仓单季节性注销；近端PDH、裂解降负皆有所计价，产业库存持续去化，月差走强 [107] - 中国到岸价涨幅放缓，周度累积涨幅约30$；PP出口签单改善，印度取消进口关税，国内新月计划量报盘，出口询盘活跃，签单好转 [109] - 拉丝区域价差大幅波动，品种上，拉丝和低熔共聚价差同比持平，上游拉丝排产提升，高低熔价差修复 [116] - 原油、石脑油、丙烷皆偏强震荡，丙烯、煤补涨，成本支撑强 [123] - 整体利润压缩，PDH制估值维持低位；煤制利润修复、丙烯制工艺利润亏损 [130] 供应 - 2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%；2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度 [138] - 24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高 [139] - 油制产量下滑、PDH制检修较多，原料物流中断下，供应收缩持续，开工或下探65% [144] - 金能、金发、中景检修回归，中沙、中英、镇海成本检修增加，检修损失量对冲，但降负量增加，4月仍有检修峰值，原料若一直运输受阻，损失量或维持高位 [148] - 一季度国内PDH陆续减产，海外价格修复，进口窗口压缩，到港量下滑至新低；东南亚、南亚近期出口利润较好，2月春节上游出口放缓，出口关注内外各自受原料短缺导致的供应缩量幅度 [153] - 出口东南亚、南亚增量明显 [155] 需求&库存 - 供应预计大幅下滑，上游供给收缩，产业库存持续去化 [158] - 油制、煤制库存皆大幅去化，标品显性厂库库存同比大幅偏低 [160] - 塑编开工同比偏低，农需包装袋陆续恢复，运输、电商包装等刚需回升，但成本传导不畅，交付前期订单为主 [165] - 包装开工回升至同比水平，原料备货积极性好于其他制品；行业利润暂可，订单周期同比偏高 [167] - 胶带母卷受PP及丙烯酸丁酯等原料上涨影响，利润承压，订单下滑，成品库存维持，原料库存同比偏低 [173] - CPP开工提升，成品库存增加，原料库存刚需补货 [176] - PP无纺布开工持稳，高价抵触，成品库存伴随终端复工去化，原料库存同比偏低，利润压缩；管材、注塑开工提升 [178] - 目前PDH、裂解及炼厂降负规模，开工下探65%，出口持续签单，预计供应缺口大幅持续 [181]

文章核心观点 - 石油是现代文明不可或缺的底层物质基础，其价格和供应波动会通过化工产业链广泛传导至日常消费品，导致“一物涨价，万物联动”的现象 [4][5] - 全球约15%至20%的石油消费被用作化工原料，每天有超过一千万桶原油被送进化工厂，其产品（塑料、合成纤维、化肥、药品等）已渗透至现代生活的每个角落 [24] - 当前文明对石油基材料的深度依赖构成了系统性脆弱性，而新能源在替代石油的化工原料功能方面进展缓慢且成本高昂，使社会处于新旧交替的尴尬历史窗口期 [27][30][31] 一、黑乎乎的石油，最终能变速干衣 - 石油是碳氢化合物的大杂烩，通过蒸馏和裂解等工艺可生产出乙烯、丙烯等基础化工“乐高块”，进而合成种类繁多的材料 [8][9][11] - 以石脑油裂解产物为起点，可合成聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET/涤纶），该材料占全球纤维总产量一半以上，广泛用于速干衣、塑料瓶等产品 [11][13] - 合成纤维（涤纶、尼龙、腈纶、氨纶等）占全球纺织纤维超六成，赋予衣物弹力、速干、防水等性能，使衣柜“石油含量”远超想象 [13] 二、一物涨价，万物联动 - 全球每年生产约4亿吨塑料，其中98%的原料来自石油和天然气，塑料涨价几乎等同于万物涨价 [15][18] - 以乙烯、丙烯等为基础聚合可生产聚乙烯（年产超一亿吨）、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯等各类塑料，性能各异但源头均为石油 [17] - 现代农业依赖的化肥（全球约七成工业氢气来自天然气）和农药大量使用石化中间体，油价波动会传导至粮食成本 [19] - 医药行业（如阿司匹林、布洛芬）及护肤品、沥青、聚氨酯泡沫等众多产品均依赖石油化工原料 [19][22] 三、当代文明的物质基础，比想象中脆弱 - 现代文明对材料的依赖高度集中于石油，从衣物、食品到药品的基础物质源头汇聚于一点，失去了历史上材料来源分散的天然保险 [25] - 石油因其好用、便宜、万能的特性被各行业自发选择，所有合理选择的叠加形成了当前脆弱的格局 [27] - 新能源（如绿电制氢、电催化合成）在替代石油的化工原料功能方面已有技术路径，但成本更高、规模尚小，无法全面接棒 [29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高，预计塑料价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月3日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平 [1][5] - 截至4月3日当周，PE下游开工率环比上升2.08个百分点至41.83%，恢复至节前正常水平，但较去年同期偏低，呈季节性变动 [1][5] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [1] - 特朗普讲话使市场对美伊冲突迅速结束的希望落空，中东局势紧张，原油价格反弹 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期无新增产能计划 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，春耕旺季，华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨 [1] - 伊朗PE进口占中国总进口量约8%，占国内产量约3%，中东地区进口占国内产量约20%，中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给 [1] - 原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高 [1] - 霍尔木兹海峡未能恢复通航，塑料供应减少预期仍在 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约高开后减仓震荡运行，最低价8393元/吨，最高价8900元/吨，最终收盘于8799元/吨，在60日均线上方，涨幅2.53%，持仓量减少7245手至264160手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 -100至 +200元/吨之间，LLDPE报8710 - 9870元/吨，LDPE报10830 - 12010元/吨，HDPE报9070 - 10440元/吨 [3][4] 基本面跟踪 - 供应端4月3日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平 [5] - 需求方面截至4月3日当周，PE下游开工率环比上升2.08个百分点至41.83%，恢复至节前正常水平，但较去年同期偏低，呈季节性变动 [5] - 周五石化早库环比减少3.5万吨至84.5万吨，较去年农历同期高了8万吨，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [5] - 原料端布伦特原油05合约上涨至109美元/桶，东北亚乙烯价格环比上涨10美元/吨至1450美元/吨，东南亚乙烯价格环比上涨50美元/吨至1500美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对PX、铸造铝合金、铁矿石等多个品种进行短评，分析各品种的供需、价格等情况，并给出投资建议，如PX中期价格重心取决于地缘，低位偏多操作；铸造铝合金预计继续跟随铝价波动等 [1][2] 各品种短评总结 PX - 本周产量71.63万吨，环比-0.94%，国内周均产能利用率86.6%，环比-0.82%，亚洲周度平均产能利用率75.98%，环比-1.16% [1] - 多装置检修或降负荷，PX降负荷但终端需求低迷，供需双弱，中期价格重心取决于地缘，低位偏多操作 [1] 铸造铝合金 - 3月再生铝行业PMI录得68.8%，环比大幅回升40.9个百分点，重返荣枯线上方 [2] - 铝价受地缘冲突等支撑高位运行，铸造铝合金价格受益，废铝供应偏紧，需求稳步修复，库存去化，预计跟随铝价波动 [2] 铁矿石 - 03月23日 - 03月29日中国47港到港总量2626.7万吨，环比增加243.6万吨；45港到港总量2426.3万吨，环比增加154.7万吨；北方六港到港总量1198.1万吨，环比增加147.7万吨 [4] - 钢厂复产，铁水回升增加需求，港口库存下降，短期需求改善和海运成本上升支撑矿价，延续高位震荡 [4] 焦煤 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率91.2%，环比增2.0%，原煤日均产量203.8万吨，环比增5.7万吨，精煤日均产量80.3万吨，环比增1.7万吨 [4] - 部分煤矿生产受限，进口端蒙煤通关高位，短期震荡运行，关注地缘冲突 [4] 螺纹钢 - 截至4月2日当周，产量207.1万吨，较上周增加9.23万吨，增幅4.66%；厂库208.65万吨，较上周减少10.51万吨，降幅4.79%；社库632.1万吨，较上周减少10.65万吨，降幅1.66%；表需228.26万吨，较上周增加2.89万吨，增幅1.28% [5] - 产量回升，库存降幅收窄，表需小幅回升，供需中性，库存去化快于去年，市场供需驱动不强，短期窄幅震荡 [5] 生猪 - 4月2日全国农产品批发市场猪肉平均价格15.44元/公斤，比前一日上升0.7% [5] - 猪价下跌，养殖端出栏正常压力增加，需求无好转，供大于求，价格底部震荡，关注出栏量及能繁母猪去化程度 [5] 棕榈油 - 印度3月棕榈油进口量环比下降18.7%至68.9万吨，豆油进口量环比下降3%至29万吨，葵花籽油进口量环比激增36.3%至19.8万吨，食用油进口总量环比下降8.9%至118万吨 [6] - 马来西亚出口强劲，国内进口利润倒挂抑制买船，库存下降，生物柴油利多兑现，资金获利了结，走势跟随原油和地缘，警惕原油回调风险 [6] 豆粕 - 4月2日国内豆粕现货市场价格下跌，天津3180元/吨，跌30元/吨，山东3080元/吨，跌30元/吨，江苏3030元/吨，跌30元/吨，广东3130元/吨，跌50元/吨 [6] - 05合约临近交割，盘面减仓，5 - 9点价转月增多，供应阶段性收紧，部分油厂减线或停机，09相对05合约抗跌 [6][7] 原油 - 伊朗对美以目标发起军事行动，石油和天然气钻机数量增加5座至548座，OPEC+将召开会议讨论5月产量配额 [7] - 美国警告加强对伊朗打击后，欧美原油暴涨，油价中枢上移至110 - 135美元/桶区间，中期取决于战争走向 [7] 天然橡胶 - 泰国原料胶水价格81泰铢/公斤，杯胶价格59.8泰铢/公斤，云南胶水制全乳15600元/吨 [8] - 印尼前2个月出口同比降19%，出口到中国同比降31%，2月全球天胶产量料增3.4%，消费量料降16.6% [8] - 国内外原料价格高企，泰国北部和越南产区预计4月初试割，中国库存去化，需求端企业复工平稳，订单预期转弱，长周期底部震荡抬升，短期宽幅震荡 [8] 铜 - 泰国截获并退运非法废料集装箱，关停近百家违规拆解厂 [9] - 废铜供应趋紧预期与矿端供应偏紧支撑铜价，但宏观情绪反复，预计震荡 [9] 铅 - 西南和华东炼厂暂停采购，再生铅供应或收紧，废电瓶流通货源偏紧，企业利润承压，原生铅炼厂检修，加工费低位 [9] - 二季度进入消费淡季，需求拉动不足，铅价下方成本支撑强，上方空间有限 [9] 甲醇 - 江苏太仓市场价3300元/吨，上升85元/吨，港口样本库存103.40万吨，较上期-12.15万吨，生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨，订单待发25.17万吨，较上期降3.21万吨 [10][11] - 国内开工高位，下游复工，需求回升，港口库存去化，内地窄幅震荡，港口基差偏弱，预计短期震荡 [11] 塑料 - 华北LLDPE主流价8762元/吨，环比上日+55元/吨，周度产量28.14万吨，周下降7.43%，生产企业库存22.89万吨，环比-10.52% [12] - 供应端产能利用率下跌，企业库存下降，下游开工率较稳，高价压制采购，成本端原油偏强，预计短期震荡略偏弱 [12] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1244元/吨，周度产量77.28万吨，环比-0.34%，厂家总库存188.61万吨，环比上升1.85% [13] - 浮法玻璃开工小幅下降，库存较稳，需求乏力，下游按需补库，纯碱企业库存高位难去库，价格短期震荡 [13] 五年期国债 - 3月中央银行贷款方面，中期借贷便利（MLF）净投放500亿元，公开市场业务方面，7天期逆回购净回笼8903亿元，公开国债买卖净投放500亿元 [13] - 货币政策以投放为主，五年期国债或跟随二年期国债资金面上升，整体震荡，等待政治局会议指引 [13] 钯金 - 美国上周初请失业金人数减少9000人，降至20.2万人，前一周续请失业金人数升至184万人，3月挑战者企业裁员人数环比大增超25% [14] - 美国就业数据好坏参半，经济有韧性，但战争升级预期打压风险偏好，施压钯金，短期跟随黄金、白银，中期高位震荡 [14] 黄金 - 特朗普宣称对伊朗战事取得胜利，将开展打击，伊朗强硬回应 [15] - 战争升级风险使通胀上行预期加强，美联储降息预期减弱，压制黄金，短期上涨动力不确定，中期宽幅震荡，等待美联储主席政策指引 [15]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2026 年 4 月 3 日 [2] 研究团队 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 低开后向上运行，收 8625 元/吨，涨 66 元/吨（0.77%），成交 81 万手，持仓减 7434 至 271405 手；PP2605 收于 9130 元/吨，涨 115，涨幅 1.28%，持仓减 3585 手至 28.21 万手 [6] - 中东冲突致石脑油短缺，日韩裂解装置降负，国内华北、东北多套 PEPP 装置降负，上半年新增产能投放空窗，预计供应收缩超预期；3 月国内出口环比增长或创新高，加剧国内货源偏紧 [6] - 需求端整体偏弱，下游企业开工率环比回升，但制品价格传导不畅，企业利润受挤压，个别企业抛售原料库存；高位原料价格抑制终端订单承接意愿，下游采购谨慎 [6] - 特朗普宣称对伊朗战事胜利但将加大打击，市场认为冲突持续且可能升级，供应实质收缩，成本支撑与货源偏紧格局未改，聚烯烃价格具韧性，回调后有望重回偏强震荡 [6] 行业要闻 - 2026 年 4 月 2 日，主要生产商库存 88 万吨，较前一工作日去库 1 万吨，降幅 1.12%，去年同期 78.5 万吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，华北地区 LLDPE 价格 8500 - 9800 元/吨，华东地区 8650 - 9600 元/吨，华南地区 8800 - 9700 元/吨 [7] - PP 市场价格上涨，华北地区拉丝主流报价 9000 - 9150 元/吨，华东地区 9100 - 9250 元/吨，华南地区 9300 - 9600 元/吨 [7] 期货市场行情 | 品种 | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 塑料 2701 | 7959 | 8072 | 8154 | 7832 | 57 | 0.71% | 18701 | 1826 | | 塑料 2605 | 8493 | 8625 | 8755 | 8400 | 66 | 0.77% | 271405 | -7434 | | 塑料 2609 | 8220 | 8435 | 8516 | 8135 | 51 | 0.61% | 211813 | 9383 | | PP2701 | 8032 | 8161 | 8215 | 7869 | 42 | 0.52% | 28277 | 1657 | | PP2605 | 8885 | 9130 | 9246 | 8828 | 115 | 1.28% | 282079 | -3585 | | PP2609 | 8442 | 8663 | 8732 | 8328 | 54 | 0.63% | 235100 | 18639 | [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月2日期货市场进行分析，指出国内期货主力合约涨跌不一，介绍各品种表现、资金流向，并对沪铜、碳酸锂等多个品种进行行情分析及走势预测，提醒关注中东局势、下游复产进度等因素，多数品种建议谨慎操作或观望 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 商品表现 - 4月2日收盘国内期货主力合约涨跌不一，瓶片、燃油、SC原油、PTA涨超3%，甲醇涨近3%等；沪银跌超5%，铂跌超4%等 [7][8] - 资金流向方面，中证1000 2606流入12.75亿，PTA2605流入7.89亿等；沪金2606流出64.48亿，沪银2606流出34.24亿等 [8] 行情分析 沪铜 - 高开低走日内下跌，基本面边际走强，2月进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增6.0%，国内铜精矿库存偏低，铜矿资源短缺托底铜价 [10] - 需求端铜材开工回升，但终端数据不乐观，新能源汽车产销下降，库存环比去化5.15%，旺季供需格局好转，不过受中东局势及美元走强影响，铜价承压，建议谨慎操作 [10] 碳酸锂 - 低开高走日内偏弱，电池级和工业级均价环比下跌2000元/吨，3月开工环比下行12%左右，2月进口量同比大增 [12] - 4月锂电池排产环比增长7.3%，但本周库存累库，下游需求增速放缓，预计区间震荡为主 [12] 原油 - EIA数据美国原油库存累库超预期，但整体油品库存减少，市场关注中东局势，伊朗产量和出口量大，霍尔木兹海峡近乎停航引发减产 [13] - 虽有缓解供应压力措施，但不及海峡此前运量，美伊言论使市场情绪降温，油价下跌，但分歧大，局势仍紧张，冲高风险仍在，建议谨慎参与 [13][14] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，4月计划排产环比降22.4%，同比降33.3%，下游开工率多数上涨，出货量回升，厂库库存率下降 [15] - 市场担忧国内炼厂原料短缺，自身供需好转但高价抑制成交，期价波动大，建议观望，关注中东局势 [15] PP - 截至3月27日当周下游开工率环比回升1.15个百分点，4月2日企业开工率维持在73%左右，标品拉丝生产比例下跌，石化库存升至中性偏高水平 [17] - 成本端原油价格大幅波动，国内供需格局改善，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡，关注下游复产及中东局势 [17] 塑料 - 4月2日开工率维持在79%左右，截至3月27日当周下游开工率环比上升2.16个百分点，石化库存升至中性偏高水平 [18] - 成本端原油价格波动，新增产能已投产，近期无新增计划，国内供需格局改善，供应减少预期仍在，预计价格高位震荡，关注下游复产及中东局势 [18][19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，下游平均开工率回升，出口价格上涨，社会库存增加 [20] - 房地产仍在调整，PVC有反内卷预期，供应减少预期仍在，但下游订单不理想，建议暂时观望 [20][22] 焦煤 - 低开高走尾盘翻绿，国内矿山开工达91.18%，精煤产量增加，矿山库存去化，下游焦企和钢厂库存累库，焦炭产量增加，钢厂开工增长 [23] - 焦煤长协煤钢联动浮动值下跌，基本面驱动力不佳，后续战事升温价格或小幅反弹 [23] 尿素 - 低开高走日内下跌，期货回调，现货偏弱，工厂出厂报价稳定，供应端维持高位，日产预计21 - 22万吨，工业需求稳定，农需后续集中在五六月份 [24] - 复合肥开工率上升，本周库存大幅下跌，预计下周去库幅度收窄，行情偏弱震荡，工业刚需支撑明显 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普赢学大会未提及撤军，美伊冲突降温预期大概率反转，特朗普继续军事冒险概率大，原油能化偏强，各品种因自身逻辑有不同表现 [2][3] 各品种分析 原油 - 逻辑：特朗普未提撤军，冲突降温预期反转，军事冒险概率大，原油能化偏强 [3] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期震荡，今日增仓长阳反包，站上705短期转震荡 [3] 苯乙烯 - 逻辑：国内供给收缩有限，成本支撑走强，出口表现超预期，偏强对待 [7] - 技术追踪：小时短期震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑9550，小时周期多单早盘有进场机会，止损9790 [7] 纯苯 - 逻辑：国内石油苯开工下滑，海外装置降负，进口减少，成本端强势，双重向上驱动 [9] - 技术追踪：小时短期震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑8000，小时周期多单早盘有进场机会，止损8100 [9] 橡胶 - 逻辑：天胶-合成胶价差倒挂，但美伊冲突未影响天胶成本，衰退预期升温，天胶价格处高位，供应有放量预期，维持空头思路 [13] - 技术分析：日线中期上涨，小时震荡，今日减仓上行，小时周期暂观望 [13] 合成橡胶 - 逻辑：原料丁二烯紧缺，成本支撑，装置降负检修，供应收缩推动上行 [15] - 技术分析：日线中期上涨，小时短期上涨，今日长阳反包，下方短期支撑16450，小时周期早盘操作 [15] PX - 逻辑：国内开工回落，海外炼厂降负，进口减量，二季度去库，美以 - 伊冲突影响成本和供应，易涨难跌 [19] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期震荡，今日增仓长阳反包，震荡区间下沿支撑9200，小时周期多单持有，止损9200 [20][23] PTA - 逻辑：国内装置开工高位，成本驱动上涨，下游负反馈非主逻辑，随原油易涨难跌 [25] - 技术追踪：日线中期上涨，小时短期震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑6260，小时周期多单持有，止损6260 [25] PP - 逻辑：全球聚烯烃供应减少，国内下游有负反馈预期，但海外供应收紧，出口利润扩大，成本与供应支撑偏强 [28] - 技术追踪：小时短期震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑8750，小时周期多单持有，止损8750 [28] 甲醇 - 逻辑：国内煤制开工回升，但美伊冲突致中东甲醇生产运输停滞，二季度进口收缩，港口库存去化，偏强对待 [30] - 技术分析：短期上涨，今日增仓长阳，下方短期支撑2980，小时周期早盘有多单进场机会，止损3000 [30] 乙二醇 - 逻辑：国内油制开工回落，煤制开工高位，进口缩量预期支撑价格高位运行 [32] - 技术分析：小时短期震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑4800，小时周期多单持有，止损4800 [32][33] 塑料 - 逻辑：海峡封锁致中东PE进口受阻，全球聚烯烃供应减少，成本与供应支撑偏强 [35] - 技术分析：小时震荡，今日增仓长阳反包，区间下沿支撑8340，小时周期早盘多单有重新进场信号，止损8370 [35] 纯碱 - 逻辑：部分厂家检修产量回落，但供应仍处高位，下游需求疲软，库存未去化，过剩格局未改善，5月合约有期货升水修复预期，维持空头思路 [36] - 技术分析：小时短期下跌，今日日内震荡，上方短期压力1255 - 1265，小时周期空单持有，止盈1200 [36] PVC - 逻辑：国内供需过剩，电石法开工高，乙烯法开工低，海外装置断供出口预期提升，短期高位震荡 [40] - 技术分析：日线中期上涨，小时短期下跌，今日减仓长阳，上方短期压力5500，小时周期暂观望 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，预计塑料价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月2日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平，近期开工率持续下降 [1][4] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，春节假期结束第五周，下游陆续复产但未恢复至节前正常水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平，周四石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期高9.5万吨 [1][4] - 成本端原油价格大幅波动，伊朗与美国言论令市场紧张情绪降温，但谈判停火可能性不大，霍尔木兹海峡未恢复通航，塑料供应减少预期仍在 [1] - 新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月已投产，近期无新增产能计划投产 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，春耕旺季，华北、华东、华南地区农膜价格均继续上涨 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，原料短缺使国内外烯烃装置降负增加，下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡下行，最低价8372元/吨，最高价8698元/吨，最终收盘于8380元/吨，在60日均线上方，跌幅3.60%，持仓量减少20386手至278839手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 -100至 +200元/吨之间，LLDPE报8610 - 9870元/吨，LDPE报10730 - 12010元/吨，HDPE报8970 - 10440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端4月2日停车装置变动不大，塑料开工率维持在79%左右，处于偏低水平 [4] - 需求方面截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，春节假期结束第五周，下游陆续复产但未恢复至节前正常水平，整体PE下游开工率呈季节性变动 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至88万吨，较去年农历同期高9.5万吨，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约上涨至106美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平下跌60美元/吨至1440美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌50美元/吨至1450美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 丙烯操作评级为无明确星级，聚丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PVC、烧碱评级为三颗星，纯碱评级为一颗星，玻璃评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 化工市场受中东局势等因素影响，各品种走势分化，部分品种受供应、需求及地缘因素影响，价格有不同表现，投资者需关注局势演变及各品种供需情况 [2][3][5][6][7][8] 各行业板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约收跌，拖累现货市场，下游刚需入市，实单重心下移 [2] - 聚乙烯因中东局势利空但国内降负停车装置增加，供应缺口扩大，月初下游补货预期增加，预计短期价格偏强震荡 [2] - 聚丙烯下游需求跟进但原料高价致采购积极性下降，供应缩量及地缘因素对下方形成支撑 [2] 聚酯 - PX和PTA远月均跌停，国内PX负荷高位，PTA装置降负增加，下游聚酯小幅提负，单边走势受能源主导，局势缓和远月预期供应恢复 [3] - 乙二醇负荷略有下降，港口库存增长，下游恢复缓慢，市场交易局势缓和预期，价格大幅回落，预期剧烈震荡 [3] - 短纤负荷周度回升，下游织造提负放缓，新单商谈不畅，受中东局势影响跟随原料下跌 [3] - 瓶片效益尚可，负荷先升后降，月差震荡，需关注局势及行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货价格随油价下跌，国内装置停车降负多，进口到货减弱，下游开工回升，港口库存去库，跟随原料波动 [5] - 苯乙烯期货主力合约下行收跌，中东冲突供应风险仍在但消息面利空，价格回落但底部抬升，供应无明显减弱，港口有去库预期 [5] 煤化工 - 甲醇期货价格大幅下跌，远月合约跌停，伊朗装置重启但进口到港量低，华东港口去库，国产装置开工高位，市场预期维持强势 [6] - 尿素现货行情稳中小涨，日产回落，农业需求进入空档期，工业下游支撑尚可，企业去库，行情预期大稳小动 [6] 氯碱 - PVC日内走弱，部分装置有恢复预期但仍有降负可能，整体供应下降不及预期，厂家库存下降，社会库存累加，出口预期向好，建议观望 [7] - 烧碱弱势运行，供应环比回升，库存再度回升，高度碱走势好支撑32液碱价格，下游采购价格上涨，预计期价下跌幅度收窄，建议谨慎操作 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏弱，行业累库压力大，供应回升，光伏玻璃需求拖累，预期高位承压 [8] - 玻璃弱势运行，行业去库力度放缓，中上游库存压力大，产能窄幅波动，下游刚需补库，订单环比增加同比偏弱，预计期价区间宽幅震荡 [8]