报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月17日塑料开工率下降至86%左右处于中性水平 截至12月12日当周PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00%处于近年同期偏低位 近期石化去库缓慢库存处于近年同期偏高 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改交易氛围偏淡 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月17日新增齐鲁石化HDPE 1线等检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 近期石化去库缓慢 目前库存处于近年同期偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌 供应上有新增产能投产 农膜退出旺季需求减少 下游企业采购意愿不足 塑料供需格局未改 预计近期塑料偏弱震荡 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行 最低价6470元/吨 最高价6543元/吨 收盘于6479元/吨 跌幅1.01% 持仓量增29984手至540127手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间 LLDPE报6350 - 6570元/吨 LDPE报8000 - 8680元/吨 HDPE报6770 - 7940元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月17日新增检修装置 塑料开工率降至86%左右处于中性水平 [4] - 需求端截至12月12日当周 PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% 农膜退出旺季订单下降 包装膜订单小幅下降 整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比降2万吨至70万吨 较去年同期高8万吨 近期石化去库缓慢 库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约跌至60美元/桶下方 东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨 东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

【冠通期货研究报告】 塑料日报：震荡下行 发布日期：2025年12月12日 【行情分析】 12月12日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在90%左右，目前开工率处于中性水平。截至12 月12日当周，PE下游开工率环比下降0.76个百分点至43.00%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降， 处于近年同期中性水平，农膜原料库存再次下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍 处于近年同期偏低位水平。近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平。成本端，伊 拉克部分前期故障油田恢复生产，美国仍在极力促成俄乌和谈，欧美成品油裂解价差持续下跌，原 油价格下跌。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石 油广西石化11月投产。塑料开工率略有上涨。农膜进入旺季尾声，订单持续下降，旺季成色不及预 期，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格跌后暂稳，预计 后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎， 普遍降价积极出货。塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好，预计近期塑 料偏弱震荡 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日检修装置变动不大，塑料开工率维持在90%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降，农膜进入旺季尾声订单下降，石化库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月10日塑料开工率维持在90%左右，截至12月5日当周PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声订单下降，月初石化累库多，目前库存处近年同期偏高水平，成本端原油价格下跌，供应有新增产能投产，预计下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，虽有政策提振但供需格局未改，预计塑料偏弱震荡，L - PP价差回落[1] 期现行情 - 期货方面，塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6523元/吨，最高价6592元/吨，收盘于6561元/吨，跌幅0.52%，持仓量减72250手至267012手[2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6500 - 6770元/吨，LDPE报8170 - 8880元/吨，HDPE报6800 - 7570元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，12月10日塑料开工率维持在90%左右处于中性水平[4] - 需求方面，截至12月5日当周PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%，农膜订单下降，整体PE下游开工率处近年同期偏低位水平[4] - 库存方面，周三石化早库环比减0.5万吨至69万吨，较去年同期高4万吨，目前库存处近年同期偏高水平[4] - 原料端，布伦特原油02合约下跌至62美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月9日宁夏宝丰HDPE二期等检修装置重启开车，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平；截至12月5日当周，PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%，处于近年同期偏低位；月初石化累库多，目前库存处于近年同期偏高水平；成本端原油价格下跌；供应上有新增产能投产；农膜进入旺季尾声，订单持续下降，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，贸易商对后市谨慎；国家相关会议给予大宗商品一定提振，但塑料供需格局整体未改，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率上涨至90%左右，处于中性水平，农膜进入旺季尾声，订单持续下降，下游开工率预计下降，月初石化累库多，成本端原油价格下跌，新增产能投产，塑料供需格局未改，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6550元/吨，最高价6640元/吨，收盘于6557元/吨，跌幅1.37%，持仓量减少34931手至339262手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6600 - 6870元/吨，LDPE报8190 - 8980元/吨，HDPE报6860 - 7570元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月9日宁夏宝丰HDPE二期等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右；需求端截至12月5日当周，PE下游开工率环比降0.54个百分点至43.76%；周二石化早库环比增0.5万吨至69.5万吨，较去年同期高3.5万吨；原料端布伦特原油02合约下跌，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

塑料期货价格与市场表现 - 12月5日盘中，塑料期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至6673.00元，截至发稿报6698.00元，跌幅1.25% [1] 机构核心观点汇总 - 瑞达期货核心观点：L2601短期预计偏弱震荡 [2] - 冠通期货核心观点：预计近期塑料偏弱震荡 [2] 行业供应端情况 - 本周上海石化、茂名石化检修装置影响扩大，独山子石化停车与重启装置并存，导致PE产量窄幅下降 [2] - 12月裕龙低密度装置投产，将进一步加大行业供应压力 [2] - 新增产能方面，50万吨/年的埃克森美孚(惠州)LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化在11月投产 [2] - 塑料行业开工率略有下降 [2] 行业需求端情况 - 农膜、包装膜开工窄幅下降，PE下游开工率环比下降 [2] - 农膜进入旺季尾声，订单开始下降，旺季成色不及预期 [2] - 温度下降导致终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜需求进入收尾阶段 [2] - 下游企业采购意愿不足，以刚需为主，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货 [2] - 棚膜需求季节性回落，包装膜需求跟进有限，下游开工率边际走弱 [2] 成本与利润分析 - 油制、煤制工艺利润处于亏损状态，行业估值偏低 [2] - 市场认为俄乌短期完成和谈概率不大，地缘冲突导致的供应风险仍存，国际油价小幅上涨 [2] - 俄罗斯副总理表示最新制裁未影响其石油产量，同时俄乌和谈近期达成可能性不大，原油价格低位震荡 [2] 库存与市场情绪 - 厂库、社库变化不一，显性库存压力不大 [2] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，给予大宗商品一定提振 [2] - 塑料供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好 [2] 后市展望与关键价位 - LLDPE市场处于供需偏弱与成本支撑的博弈之中 [2] - 瑞达期货指出，L2601合约日度K线需关注6690附近支撑与6790附近压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平，PE下游开工率处于近年同期偏低位，月初石化累库多目前库存偏高，原油价格低位震荡，新增产能投产，农膜旺季尾声订单下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，虽政策给予大宗商品一定提振但塑料供需格局未改，预计近期塑料上行空间有限[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月3日新增裕龙石化HDPE、上海石化LDPE等检修装置，塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平[1][4] - 截至11月28日当周，PE下游开工率环比降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声订单下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期偏高水平，周三石化早库环比降3.5万吨至70万吨，较去年同期高5.5万吨[1][4] - 成本端原油价格低位震荡，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产[1] - 农膜旺季成色不及预期，价格下跌，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，政策给予大宗商品提振但塑料供需格局未改，预计近期上行空间有限[1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6794元/吨，最高价6838元/吨，收盘于6808元/吨，在60日均线下方，跌幅0.19%，持仓量减少4354手至402710手[2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -100至 +0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7070元/吨，LDPE报8520 - 9180元/吨，HDPE报6850 - 7600元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端12月3日新增检修装置，塑料开工率下降至88.5%左右处于中性水平[4] - 需求端截至11月28日当周，PE下游开工率环比下降，农膜订单和包装膜订单均下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位[4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日塑料检修装置变动不大开工率维持在89%左右处于中性水平，PE下游开工率环比下降至44.3%且处于近年同期偏低位，月初石化累库多目前库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格低位震荡，供应上有新增产能投产，农膜旺季尾声订单下降预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，虽有政策对大宗商品一定提振但塑料供需格局未改，预计近期塑料上行空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月2日塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，截至11月28日当周PE下游开工率环比降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声订单下降，包装膜订单也小幅下降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [1] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格低位震荡，供应上埃克森美孚（惠州）LDPE和中石油广西石化有新增产能投产 [1] - 农膜旺季成色不及预期，温度下降北方需求减少，农膜价格下跌，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，虽政策给大宗商品提振但塑料供需格局未改，预计近期塑料上行空间有限 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6801元/吨，最高价6836元/吨，收盘于6831元/吨，在60日均线下方，涨幅0.47%，持仓量减少27318手至407064手 [2] 现货方面 - PE现货市场部分下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6740 - 7120元/吨，LDPE报8550 - 9180元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月2日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月28日当周，PE下游开工率环比降0.39个百分点至44.3%，农膜进入旺季尾声订单下降，原料库存略降，包装膜订单也降，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比降3.5万吨至73.5万吨，较去年同期高7.5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油02合约在63美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于740美元/吨 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 11月26日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%仍处于近年同期偏低位，11月石化去库放缓库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上新装置投产塑料开工率略有下降，农膜进入旺季尾声预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足贸易商降价出货，供需格局未改成本支撑减弱，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 行情分析 - 11月26日检修装置变动不大塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，截至11月21日当周PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存和包装膜订单小幅增加，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位，11月石化去库放缓库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上新装置投产塑料开工率略有下降，农膜进入旺季尾声订单稳定但成色不及预期，温度下降北方需求减少，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足刚需为主，贸易商降价出货，供需格局未改成本支撑减弱，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约增仓震荡下行，最低价6696元/吨，最高价6780元/吨，收盘于6707元/吨，在60日均线下方，跌幅1.31%，持仓量增加9240手至497599手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -80至 +0元/吨之间，LLDPE报6770 - 7150元/吨，LDPE报8620 - 9280元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 11月26日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] 需求方面 - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存和包装膜订单小幅增加，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平 [4] 库存情况 - 周三石化早库环比减少3万吨至65.5万吨，较去年同期高5万吨，11月石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约下跌至63美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于730美元/吨 [4]