报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右处于中性水平；截至当周PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位；临近月底石化去库快，库存处近年同期偏低水平；成本端原油价格上涨；供应上有新增产能投产；地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率继续下降；塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待；预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [1] - 截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，农膜和包装膜订单均小幅减少，整体处近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底，石化去库快，库存处近年同期偏低水平 [1] - 寒冷天气推动柴油取暖需求，伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 2026年1月有新增产能投产，近期塑料开工率略有上升 [1] - 地膜集中需求未开启，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率继续下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下，化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待 [1] - 因近日有新增产能投产，开工率较PP高，地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6945元/吨，最高价7139元/吨，收盘于7014元/吨，涨幅0.17%，持仓量减9081手至503743手 [2] 现货方面 - PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月30日茂名石化HDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至90%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月30日当周，PE下游开工率环比降1.77个百分点至37.76%，整体处近年农历同期偏低位 [4] - 周五石化早库环比减3万吨至44.5万吨，较去年农历同期低11.5万吨，库存处近年同期偏低水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，整体处于近年农历同期偏低位水平，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端原油价格上涨，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求未开启，北方需求减少，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月29日塑料开工率维持在89%左右，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位 [1] - 临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 低估值等因素推动化工板块情绪好转，塑料短期偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6956元/吨，最高价7084元/吨，收盘于7049元/吨，在60日均线上方，涨幅1.42%，持仓量减少18370手至512824手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6870 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月29日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定，原料库存稳定，包装膜订单小幅回升，整体处于近年农历同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低8.5万吨，临近月底石化去库较快，库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至69美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但塑料供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，塑料反弹可持续性需谨慎对待，且由于近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月28日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [1][4] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产，近期塑料开工率略有下降 [1] - 地膜集中需求尚未开启，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，临近春节放假，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6885元/吨，最高价6992元/吨，最终收盘于6967元/吨，在60日均线上方，涨幅1.31%，持仓量增加10434手至531194手 [2] 现货 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 50至 + 100元/吨之间，LLDPE报6820 - 7170元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6850 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月28日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面，截至1月23日当周，PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周三石化早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低了11万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端原油，布伦特原油03合约上涨至67美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日塑料开工率降至89%左右处于中性水平，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平，成本端原油因寒冷天气和伊朗地缘局势上涨，2026年1月有新增产能投产，地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购为主，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡但供需格局改善有限，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平，截至1月23日当周PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单稳定、原料库存稳定，包装膜订单回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位，临近月底石化去库快库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 寒冷天气推动柴油取暖需求且伊朗地缘局势升温，原油价格上涨，2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略降，地膜集中需求未开启，温度下降终端施工放缓北方需求减少，北方棚膜生产停滞，农膜价格稳定，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端刚需采购 [1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动化工板块情绪好转，塑料短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，因近日有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6831元/吨，最高价6920元/吨，收盘于6899元/吨，在60日均线上方，跌幅0.23%，持仓量增加5747手至520760手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 60至 + 50元/吨之间，LLDPE报6720 - 7070元/吨，LDPE报8650 - 9280元/吨，HDPE报6840 - 8190元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月27日新增齐鲁石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至89%左右处于中性水平 [4] - 需求方面截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体下游开工率处于近年农历同期偏低位水平 [4] - 周二石化早库环比下降6万吨至49万吨，较去年同期高2万吨，临近月底石化去库快，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月23日检修装置变动不大，塑料开工率维持90%左右，处于中性偏高水平，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，整体处于近年农历同期偏低位水平，石化库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主，化工板块情绪好转但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月23日塑料开工率维持90%左右，处于中性偏高水平，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位水平，石化1月上中旬去库较好但近日一般，目前库存处于近年同期中性水平，成本端原油价格下跌，供应上有新增产能投产，近期塑料开工率略有下降，地膜集中需求未开启，预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主，化工板块情绪好转但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料区间震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6790元/吨，最高价6908元/吨，收盘于6865元/吨，涨幅1.87%，持仓量增3532手至519056手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 150元/吨之间，LLDPE报6720 - 6970元/吨，LDPE报8600 - 9280元/吨，HDPE报6860 - 8140元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月23日检修装置变动不大，塑料开工率维持90%左右，处于中性偏高水平 - 需求方面截至1月23日当周，PE下游开工率环比降1.4个百分点至39.53%，农膜订单基本稳定，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率处于近年农历同期偏低位水平 - 周五石化早库环比降4万吨至50万吨，较去年同期高3.5万吨，1月上中旬去库较好但近日一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于710美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于690美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月22日新增检修装置使塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周PE下游开工率降至40.93%，处于近年同期偏低位，农膜订单和原料库存、包装膜订单均下降；石化1月上中旬去库较好但近日一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格反弹，近期有新增产能投产；预计塑料区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月22日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 截至1月16日当周，PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和原料库存、包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 石化1月上中旬去库好但近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油价格因哈萨克斯坦油田停产、CPC3号SPM推迟复产、寒冷天气带动取暖油需求而反弹 [1] - 2026年1月有巴斯夫（广东）FDPE 50万吨/年和裕龙石化LDPE/EVA 30万吨/年新增产能投产 [1] - 预计后续下游开工率下降，临近春节节前备货有限，终端刚需采购为主 [1] - 宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，部分检修装置将重启，预计近期塑料区间震荡 [1] - 因近日有新增产能投产、开工率较PP高、农膜订单持续下降，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6666元/吨，最高价6818元/吨，收盘于6814元/吨，涨幅2.62%，持仓量增11162手至515524手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 100至 + 150元/吨之间，LLDPE报6600 - 6970元/吨，LDPE报8500 - 9180元/吨，HDPE报6820 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月22日新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，塑料开工率降至90%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至1月16日当周，PE下游开工率降至40.93%，农膜订单和原料库存、包装膜订单下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比降1万吨至54万吨，较去年同期高6.5万吨，1月上中旬去库好但近日一般，库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格持平于710美元/吨，东南亚乙烯价格持平于690美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月21日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，整体处于近年同期偏低位水平；石化库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主；宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月21日塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平；截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和包装膜订单下降，整体处于近年同期偏低位水平；石化1月上中旬去库较好，近日一般，库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落；供应上有新增产能投产；预计后续下游开工率下降，节前备货有限，终端工厂刚需采购为主；宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，预计近期塑料偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6616元/吨，最高价6672元/吨，收盘于6666元/吨，涨幅0.41%，持仓量增加9150手至504362手 [2] - 现货方面，PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6520 - 6870元/吨，LDPE报8450 - 9180元/吨，HDPE报6840 - 8140元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月21日检修装置变动不大，塑料开工率维持在91%左右，处于中性偏高水平 [4] - 需求方面，截至1月16日当周，PE下游开工率环比下降0.28个百分点至40.93%，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单小幅下降，整体处于近年同期偏低位水平 [4] - 库存方面，周三石化早库环比下降1万吨至55万吨，较去年同期高了5.5万吨，1月上中旬去库较好，近日去库一般，目前处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于710美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌10美元/吨至690美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月20日上海石化检修装置重启，塑料开工率涨至91%，处于中性偏高水平；截至1月16日当周，PE下游开工率降至40.93%，处于近年同期偏低位；石化库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格回落；近期有新增产能投产且开工率较PP高，叠加农膜订单下降，预计塑料区间偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端，上海石化等检修装置重启，塑料开工率上升，近期有新增产能投产 [1] - 需求端，农膜订单持续下降，地膜集中需求未开启，部分行业进入淡季，预计下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 成本端，美国暂缓对伊朗军事打击，伊朗局势降温，原油价格回落 [1] - 供需格局，宏观情绪消退，塑料供需格局改善有限，预计近期区间偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡下行，最低价6609元/吨，最高价6664元/吨，收盘6640元/吨，跌幅0.90%，持仓量增至495212手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间，LLDPE报6650 - 6970元/吨，LDPE报8900 - 9210元/吨，HDPE报6870 - 8290元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月20日上海石化检修装置重启，塑料开工率涨至91%，处于中性偏高水平 [4] - 需求端，截至1月16日当周，PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93%，农膜订单和原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体处于近年同期偏低位 [4] - 库存方面，周二石化早库环比持平于56万吨，较去年同期高4万吨，1月上中旬去库好，近日一般，处于近年同期中性水平 [4] - 原料端，布伦特原油03合约跌至64美元/桶下方，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月16日新增检修装置致塑料开工率降至85%左右 处于中性水平 PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93% 处于近年同期偏低位 元旦节后石化去库好 库存处于近年同期偏低水平 成本端原油价格回落 近期有新增产能投产 农膜订单持续下降 预计后续下游开工率下降 节前备货有限 终端刚需采购为主 虽宏观氛围偏暖 但塑料供需格局改善有限 预计近期塑料区间震荡 L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端新增检修装置致开工率下降 近期有新增产能投产 需求端农膜订单持续下降 终端需求减少 预计后续下游开工率下降 节前备货有限 成本端原油价格回落 宏观氛围偏暖但供需格局改善有限 预计塑料区间震荡 L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面 塑料2605合约增仓震荡下行 收盘于6695元/吨 跌幅1.78% 持仓量增至471487手 [2] - 现货方面 PE现货市场多数下跌 涨跌幅在 - 150至 + 0元/吨之间 不同类型PE有不同报价区间 [3] 基本面跟踪 - 供应端 1月16日新增检修装置 塑料开工率降至85%左右 处于中性水平 [1][4] - 需求端 截至1月16日当周 PE下游开工率环比降0.28个百分点至40.93% 农膜订单和包装膜订单均下降 整体处于近年同期偏低位水平 [1][4] - 库存方面 周五石化早库环比减4万吨至49万吨 较去年同期低1.5万吨 处于近年同期偏低水平 [4] - 原料端 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方 东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%处于中性；元旦后PE下游开工率升至41.21%但仍处偏低位，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升；今年元旦累库幅度不大，石化库存处中性；原油价格小幅反弹；近期塑料开工率略降，预计后续下游开工率下降，节前备货有限；宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [1][4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降、原料库存降，包装膜订单升，整体下游开工率处近年同期偏低位 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 近期伊朗骚乱升级、俄乌谈判无进展、特朗普制裁俄罗斯，原油价格小幅反弹 [1] - 新增产能埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化、巴斯夫（广东）投产，近期塑料开工率略降 [1] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，预计后续下游开工率下降，节前备货有限 [1] - 12月中国多项制造业指数升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖但塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6786元/吨，最高价6866元/吨，收盘于6820元/吨，涨幅1.26%，持仓量减10862手至466526手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 0至 + 150元/吨之间，LLDPE报6720 - 6920元/吨，LDPE报9100 - 9360元/吨，HDPE报6870 - 8440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 1月14日福建联合全密度2线等检修装置重启，塑料开工率涨至86%左右处于中性水平 [4] - 截至1月9日当周，元旦后PE下游开工率环比升0.06个百分点至41.21%，农膜退出旺季订单降，包装膜订单升，整体PE下游开工率处近年同期偏低位 [4] - 周三石化早库环比减少3万吨至56万吨，较去年同期持平，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至65美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]