报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包含成本端原油受供应过剩压力和地缘问题扰动，本周价格在63 - 65美元震荡且重心小幅下移；CP11月合同价公布，丙烷和丁烷价格下降，供应端压力仍存；美国丙烷继续累库，库存处历史高位，需求季节性偏弱；内盘基本面相对持稳，本周到港环比减少，供应端小幅收缩，化工需求短期偏强，PDH开工上行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4000 - 4500，当前波动率（20日滚动）为15.77%，当前波动率历史百分比（3年）为9.53% [1] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，策略一是做空PG2512期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；策略二是卖出PG2512C4400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，策略一是在盘面4000左右买入PG2512期货锁定采购成本，套保比例25%；策略二是卖出PG2512P4000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 产业数据汇总 价格 - 2025年11月11日，Brent为65.09美元，WTI为60.99美元，LPG主力收盘4324元等多类价格数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 价差 - 2025年11月11日，FEI - MOPJ M1为 - 72.26美元，LPG - FEI为17.90元等多类价差数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 月差 - 2025年11月11日，LPG11 - 12为 - 74元，FEI M1 - M2为 - 2.38美元等多类月差数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 比价 - 2025年11月11日，MB/WTI为0.46，FEI/Brent为0.62等多类比价数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 盘面利润 - 2025年11月11日，盘面进口利润 - FEI为 - 148.94元，PDH盘面利润 - PG为 - 263.6元等多类盘面利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 现货利润 - 2025年11月11日，亚洲石脑油裂解利润为 - 95.73美元，华南进口利润 - FEI为247.9845元等多类现货利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [6] 运费 - 2025年11月11日，中东至远东为63.833美元，美国到欧洲为66.75美元等多类运费数据及日涨跌、周涨跌情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括成本端原油受供应过剩压力和地缘问题扰动波动加大、CP10月合同价超预期下跌且11月价格预计下滑、中美矛盾存在反复但整体向好、内盘基本面变动不大民用气供应增加压制现货价格化工需求持稳燃烧需求偏弱等；利多因素有中美商谈向好、FN价差及丙烷相对较好的裂解利润提供需求支撑；利空因素有原油四季度供应过剩问题不变本周OPEC会议预期继续小幅增产、内盘民用气价格相对偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4000 - 4500，当前波动率（20日滚动）为21.85%，当前波动率历史百分比（3年）为33.75% [1] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2512期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；还可卖出PG2512C4400看涨期权收取权利金降低成本并锁定卖出价格，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购，现货敞口为空，可在盘面较低价时买入PG2512期货锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间3800 - 4000；还可卖出PG2512P4000看跌期权收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 产业数据汇总 价格 - 2025年10月29日Brent为64.3，WTI为60.36，MOPJ M1为568.17等多组价格数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 价差 - 2025年10月29日FEI - MOPJ M1为 - 54.01，LPG - FEI为 - 95.03等多组价差数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 月差 - 2025年10月29日LPG11 - 12为59，LPG12 - 1为84等多组月差数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 比价 - 2025年10月29日MB/WTI为0.47，FEI/Brent为0.64等多组比价数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 盘面利润 - 2025年10月29日盘面进口利润 - FEI为 - 195.03，PDH盘面利润 - PG为6.2等多组盘面利润数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 现货利润 - 2025年10月29日亚洲石脑油裂解利润为 - 70.08，亚洲丙烷裂解利润为 - 32.0214等多组现货利润数据，各有日涨跌和周涨跌情况 [5] 运费 - 2025年10月29日中东至远东为52.583，美国到欧洲为64.25，美湾到远东为119.5 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括成本端原油受供应过剩和地缘问题扰动波动加大、CP10月合同价超预期下跌、中美矛盾反复及对伊朗船制裁影响供应端、内盘基本面变动不大民用气供应增加压制现货价格等；利多因素为PDH利润走扩支撑需求、FN价差扩大或吸引部分裂解需求[2][5] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为3800 - 4400，当前波动率（20日滚动）为21.91%，当前波动率历史百分比（3年）为34.05% [1] LPG套保策略 - 库存管理：库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2511期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；卖出PG2511C4400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，现货敞口为空，可在3800 - 4000买入PG2511期货锁定采购成本，套保比例25%；卖出PG2511P3800看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 核心矛盾 - 成本端原油受供应过剩和地缘问题扰动，波动加大 [2] - CP10月合同价超预期下跌，丙烷495美元/吨（-25），丁烷475美元/吨（-15），外盘偏弱，中东及美国供应端压力仍存，美国丙烷库存处历史高位，需求有季节性好转预期 [2] - 中美矛盾反复，对美国在途船舶和伊朗船制裁问题影响供应端 [2] - 内盘基本面变动不大，民用气供应增加压制现货价格，化工需求持稳，燃烧需求偏弱 [2] 利多解读 - PDH利润走扩对需求形成一定支撑 [5] - FN价差扩大或吸引部分裂解需求 [5] LPG产业数据汇总 - 价格：Brent、WTI等多种价格有日涨跌和周涨跌变化，如Brent日涨0.56至61.36，周跌0.92 [3][5] - 价差：FEI - MOPJ M1、LPG - FEI等多种价差有相应变化，如LPG - FEI日跌2.63至180.88，周涨47.14 [5] - 月差：LPG11 - 12、LPG12 - 1等月差有变化，如LPG11 - 12日涨4至146，周跌11 [5] - 比价：MB/WTI、FEI/Brent等比价有变动，如MB/WTI日无变化，周涨0.01至0.46 [5] - 盘面利润：PDH盘面利润 - PG、PDH盘面利润 - FEI等有变动，如PDH盘面利润 - PG日涨23.75至158.35，周涨33.9 [5] - 现货利润：亚洲石脑油裂解利润、亚洲丙烷裂解利润等有变动，如亚洲石脑油裂解利润日跌2.20至 - 16.3596，周涨12.83 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括成本端原油受供应过剩和地缘问题扰动波动加大、OPEC+维持增产计划，CP10月合同价超预期下跌、外盘丙烷下跌、中东及美国供应端有压力，中美矛盾存在反复但整体风险可控，内盘基本面宽松、供需相对持稳、化工需求持稳、燃烧需求处于淡季等[2] - 利多因素有特朗普言论使原油市场小幅反弹、PDH利润走扩对需求形成一定支撑、FN价差扩大或吸引部分裂解需求；利空因素有原油四季度供应过剩、外盘丙烷和内盘现货疲软[2][3] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为3800 - 4200，当前波动率（20日滚动）为21.39%，当前波动率历史百分比（3年）为31.37% [1] LPG套保策略 库存管理 - 库存过高担心价格下跌时，现货敞口为多，可做空PG2511期货锁定利润、弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；还可卖出PG2511C4400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，现货敞口为空，可在盘面低价时买入PG2511期货锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间3800 - 4000；还可卖出PG2511P3800看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 产业数据汇总 价格 - 如Brent 2025年10月13日价格为63.39，较前一日涨1.3，较2025年9月30日跌2.76；LPG主力收盘2025年10月13日为4082，较前一日涨12，较2025年9月30日跌155等 [5] 价差 - 如FEI - MOPJ M1 2025年10月13日为 - 86.30，较前一日降19.43，较2025年9月30日降14.67；LPG - FEI 2025年10月13日为49.85，较前一日升150.25，较2025年9月30日升198.37等 [5] 月差 - 如LPG11 - 12 2025年10月13日为107，较前一日升29，较2025年9月30日升29；FEI M1 - M2 2025年10月13日为 - 13.63，较前一日降0.38，较2025年9月30日升0.63等 [5] 比价 - 如MB/WTI 2025年10月13日为0.44，较前一日降0.03，较2025年9月30日升0.01；FEI/Brent 2025年10月13日为0.60，较前一日降0.03，较2025年9月30日降0.02等 [5] 盘面利润 - 如LPG盘面进口利润 - FEI 2025年10月13日为 - 400.55，较2025年9月30日降152.04；PDH盘面利润 - PG 2025年10月13日为278.7，较前一日降42.8，较2025年9月30日升19.25等 [5] 现货利润 - 如亚洲石脑油裂解利润2025年10月13日为 - 32.4996，较前一日升7.99，较2025年9月30日升17.54；亚洲丙烷裂解利润2025年10月13日为47.0266，较前一日升30.56，较2025年9月30日升53.52等 [5] 运费 - 中东至远东2025年10月13日运费为62.667，较前一日降1，较2025年9月30日降7.5；美国到欧洲2025年10月13日运费为67.5，较前一日降1.5，较2025年9月30日降11.625；美湾到远东2025年10月13日运费为123.083，较前一日降2.584，较2025年9月30日降21.417 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG主要受原油端影响，地缘问题及供需问题交织影响盘面，基本面无太多变化 [4] - 胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价 [5] - 原油供增需减，未来仍有下行压力，OPCE+或在9月会议上增产，美油库存数据偏空 [9] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4200 - 4500，当前波动率（20日滚动）为11.58%，当前波动率历史百分比（3年）为0.52% [2] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2510期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间4400 - 4500；也可卖出PG2510C4500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间40 - 60 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，可在盘面较低价时买入PG2510期货锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间4200 - 4300；也可卖出PG2510P4200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 30 [2] 产业数据汇总 价格 - 2025年9月4日，Brent为66.88，较前一日跌0.51，较上周跌0.77；WTI为63.34，较前一日跌0.43，较上周跌0.98等多组价格数据及涨跌情况 [8][10] 价差 - 2025年9月4日，FEI - MOPJ M1为 - 40.99，较前一日涨0.15，较上周涨21.25；LPG - FEI为478.56，较前一日跌36.11，较上周跌121.37等多组价差数据及涨跌情况 [10] 月差 - 2025年9月4日，LPG08 - 09为392，较前一日跌38，较上周涨60；LPG09 - 10为 - 641，较前一日涨55，较上周跌41等多组月差数据及涨跌情况 [10] 比价 - 2025年9月4日，MB/WTI为0.48，较前一日涨0.03，较上周跌0.01；FEI/Brent为0.66，较前一日持平，较上周涨0.03等多组比价数据及涨跌情况 [10] 盘面利润 - 2025年9月4日，盘面进口利润 - FEI为 - 336.84，较前一日跌44.37，较上周跌40.29；盘面进口利润 - CP为12.77，较前一日跌68.13，较上周跌259.39等多组盘面利润数据及涨跌情况 [10] 现货利润 - 2025年9月4日，亚洲石脑油裂解利润为 - 24.8396，较前一日涨12.81，较上周跌10.91；亚洲丙烷裂解利润为 - 5.1632，较前一日涨6.69，较上周跌6.94等多组现货利润数据及涨跌情况 [10] 运费 - 2025年9月4日，中东至远东运费为74.667，较前一日跌3.833，较上周跌9.166；美国到欧洲运费为76.5，较前一日跌0.625，较上周跌4.5等多组运费数据及涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG主要受原油端影响，地缘及供需问题交织影响盘面，基本面无太多变化 [4] - 胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价 [5] - 原油供增需减，未来有下行压力；国内基本面宽松，炼厂检修少，液化气商品量宽松，需求端无大变化；OPCE+或在9月会议上增产 [9] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4200 - 4500，当前波动率（20日滚动）为10.91%，当前波动率历史百分比（3年）为0.15% [2] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2510期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间4400 - 4500；还可卖出PG2510C4500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，可在4200 - 4300买入PG2510期货锁定采购成本，套保比例25%；还可卖出PG2510P4200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 30 [2] 产业数据汇总 价格 - Brent价格67.39，日涨跌 -1.68，周涨跌0.19；WTI价格63.77，日涨跌 -1.85，周涨跌 -0.09等多组价格数据 [8][10] 价差 - FEI - MOPJ M1价差为 -47.18，日涨跌47.18，周涨跌55.23等多组价差数据 [10] 月差 - LPG08 - 09月差为430，日涨跌68，周涨跌160；LPG09 - 10月差为 -696，日涨跌 -26，周涨跌 -159等多组月差数据 [10] 比价 - MB/WTI比价为0.47，日涨跌0.01，周涨跌 -0.02；FEI/Brent比价为0.65，日涨跌0.01，周涨跌0.01等多组比价数据 [10] 盘面利润 - 盘面进口利润 - FEI为 -292.47，日涨跌 -6.23，周涨跌8.00；盘面进口利润 - CP为89.36，日涨跌26.35，周涨跌 -169.47等多组盘面利润数据 [10] 现货利润 - 亚洲石脑油裂解利润为 -37.65，日涨跌 -4.27，周涨跌 -58.86；亚洲丙烷裂解利润为 -12.392，日涨跌 -2.61，周涨跌 -20.52等多组现货利润数据 [10] 运费 - 中东至远东运费78.5，日涨跌 -1，周涨跌 -6；美国到欧洲运费77.125，日涨跌 -2.625，周涨跌 -4.875；美湾到远东运费140.333，日涨跌 -5.334，周涨跌 -9.223 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求边际好转难敌仓单压制，截至8月19日，大商所LPG仓单13318手（+440） [4] 各部分内容总结 价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为3750 - 4400，当前波动率（20日滚动）为15.47%，当前波动率历史百分比（3 年）为5.99% [3] 套保策略 库存管理 - 现货敞口为多，建议根据企业库存情况，做空PG2510期货，套保比例50%，入场区间4400 - 4500，以防止存货跌价损失，锁定利润，弥补生产成本 [3] - 卖出PG2510C4500看涨期权，套保比例25%，入场区间60 - 80，收取权利金降低成本，若现货价格上涨还可锁定卖出价格 [3] 采购管理 - 现货敞口为空，在盘面低价时买入PG2509期货，套保比例25%，入场区间3600 - 3700，防止PG价格上涨抬升采购成本，锁定采购成本 [3] - 卖出PG2509P3600看跌期权，套保比例25%，入场区间8 - 10，收取权利金降低采购成本，若PG价格下跌可锁定现货买入价格 [3] 核心矛盾 - 需求边际好转难敌仓单压制，截至8/19，大商所LPG仓单13318手（+440） [4] 利多解读 - 需求端边际好转，PDH端因利润修复，预期开工在75% - 80%震荡，为今年及季节性高位；MTBE端出口提供支撑，开工维持阶段性高位65%左右；烷基化油开工率小幅抬升至50%左右，为季节性高位 [5] 利空解读 - 成本端，原油市场连日下跌后转为震荡，需求将季节性走弱；外盘丙烷在高位出口下承压 [6] - 供应端，国内主营炼厂开工高位，地炼开工低位回升 [6] - 库存端，港口在高到港情况下，库存持续高位 [6] 产业数据汇总 - 价格方面，如Brent为65.42（-0.47），WTI为62（-0.58）等 [7] - 价差方面，如FEI - MOPJ M1为 - 39.20（+3.88），LPG - FEI为69.97（-28.60）等 [8] - 月差方面，如LPG08 - 09为36（-1），LPG09 - 10为 - 449（+19）等 [8] - 比价方面，如MB/WTI为0.45（+0.00），FEI/Brent为0.65（+0.01）等 [8] - 盘面利润方面，如LPG盘面进口利润 - FEI为 - 823.87（-1.37），PDH盘面利润 - PG为866.2（-33.15）等 [8] - 现货利润方面，如亚洲石脑油裂解利润为 - 10.98（-4.52），亚洲丙烷裂解利润为 - 2.9734（-3.68）等 [8] 季节性分析 - 包含FEI M1、CP M1、MB M1等价格季节性 [9][11] - 包含FEI升贴水、CP升贴水、MB升贴水等季节性 [12] - 包含FEI - MOPJ M1、NWE C3 - NAP M1、PG - FEI等价差季节性 [16][18] - 包含FEI M1 - M2、CP M1 - M2、MB M1 - M2等月差季节性 [24][26] - 包含FEI/Brent、MB/WTI、FEI/MOPJ M1等比价季节性 [30][32] - 包含LPG盘面进口利润 - FEI、PDH盘面利润 - PG等盘面利润季节性 [37][40] - 包含亚洲裂解利润、亚洲丙烷裂解利润等现货利润季节性 [42] - 包含华南LPG进口利润 - FEI、华东LPG进口利润 - FEI等进口利润季节性 [44][47] - 包含丙烯 - PDH - 利润 - FEI、PP利润 - FEI等利润季节性 [49][52] - 包含中东至远东运费、美国至欧洲运费等运费季节性 [53] - 包含巴拿马运河加通湖水位监测季节性 [55]