商 品 研 究 2026 年 4 月 21 日 商品期权日报 张雪慧 投资咨询从业资格号： Z0015363 zhangxuehui@gtht.com 期货研究 1. 农产品数据 表 1：期货市场统计 | 品种 | 主力合约 | 收盘价 | 涨跌幅 | 主力成交量 | 变化 | 主力持仓量 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | c2607 | 2432 | 18 | 947158 | 239027 | 1429327 | 177371 | | 豆粕 | m2609 | 2978 | 11 | 954037 | -146012 | 2273758 | 69239 | | 菜粕 | rm2609 | 2356 | 20 | 531165 | -86563 | 721878 | 21701 | | 棕榈油 | p2609 | 9730 | 244 | 866656 | 294928 | 464242 | 45184 | | 豆油 | y2609 | 8587 | 114 | 367351 | 96480 | 657569 | ...

| 铜：宏观扰动持续，价格震荡 | 3 | | --- | --- | | 铅：国内库存增加，限制价格上涨 | 5 | | 锡：宏观因素反复 | 6 | | 铝：上行空间压缩 | 7 | | 氧化铝：供应驱动向下 | 7 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 7 | | 铂：跟随回撤但下方韧性较足 | 9 | | 钯：窄幅震荡 | 9 | | 碳酸锂：市场情绪扰动，但下方空间并不深 | 11 | | 工业硅：区间震荡格局 | 13 | | 多晶硅：关注今日市场情绪 | 13 | | 铁矿石：节前补库，矿价高位震荡 | 15 | | 螺纹钢：板块情绪共振，基本面配合支撑 | 16 | | 热轧卷板：板块情绪共振，基本面配合支撑 | 16 | | 焦炭：二轮提降逐步落地，震荡偏强 | 18 | | 焦煤：蒙煤缺油消息扰动，震荡偏强 | 18 | | 动力煤：预计短期煤价维持区间震荡 | 20 | | 原木：港口低库存，原木高位震荡 | 21 | | 对二甲苯：成本支撑，中期趋势偏强 | 23 | | PTA：中期趋势偏强 | 23 | | MEG：到港量下降，中期趋势偏强 | 23 | | 橡胶：震荡偏强20260 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 弱复苏、宽流动性的宏观组合或将贯穿二季度；商品需摒弃地缘情绪驱动的追涨思维，聚焦品种供需分化与对冲策略；权益市场则锚定盈利修复主线，规避成本挤压板块；交易需回归基本面，坚守结构优先、风控为先的原则 [1] 各行业总结 金融期货 - 宏观信用温和回落，商品警惕地缘溢价退潮与需求反噬，弱复苏、宽流动性宏观组合或贯穿二季度，商品关注供需分化与对冲策略，权益锚定盈利修复主线 [1] - 人民币汇率受美伊谈判及国内金融数据影响，跟随美元指数高开低走，后续关注央行政策态度 [1][2] - 股指短期受海外影响减弱、国内利好支撑，预计震荡稍偏强 [3][4] - 国债多头情绪有望延续，但不宜追涨，多单考虑分批止盈，保留底仓 [4][5] - 集运欧线地缘扰动再起，现货压力仍存，期货预计维持高位震荡，单边观望，关注 06 - 10 正套 [7][8][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货价格上涨，锂电产业链现货价格走强，后续可把握回调低位补货时机，中长期需求增长逻辑未变 [12][13] - 工业硅和多晶硅期货价格上涨，但产业链现货市场走弱，受不实消息扰动，建议观望，短期维持弱势寻底判断 [13][14] 有色金属 - 铝产业链外盘情绪提振，内盘共振上行，交易主线为地缘风险 + 海外低库存，国内基本面偏弱但难抵外盘拉动 [15][17][18] - 铜价受美伊谈判及市场风险偏好影响放量上涨，关注现货成交情况及关键压力位 [18][20] - 锌夜盘受板块带动走强，基本面矛盾不一，宏观不确定下震荡为主 [21][22] - 镍 - 不锈钢受印尼 HPM 基准价公式修订影响，镍价短期或偏强震荡，关注现货盘价挺价预期及下游需求走势 [22][23][24] - 锡夜盘受板块带动反弹，预计短期宽幅震荡为主 [25] - 铅日内偏弱，震荡为主，区间操作 [26] 油脂饲料 - 油料震荡修复，可逢低试多 M09 [27][28] - 油脂偏弱震荡，关注国际油价反应，若油价无上涨动力，短期或震荡偏弱 [28][29] - 豆一现货价格企稳，后市上涨动力不足，预计延续震荡走势 [29] - 玉米由涨转跌，淀粉保持震荡，玉米偏空震荡 [29][30] 能源油气 - SC 局势悬而未决，油价高位震荡，关注伊朗对霍尔木兹海峡通航的让步及美军下一步动作 [32][33] - 燃料油高位波动，地缘冲突升级使高低硫燃料油结构分化，关注海峡通航、美洲套利船货到港及区域库存去化情况 [34][35][36] - 沥青有反弹抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，关注仓位控制及组合策略 [37] 贵金属 - 铂钯强势拉涨，震荡偏强，受益于美联储政策博弈，维持战略看多，关注中东局势、俄钯双反终裁及钯金试验结果 [38][39][40] - 黄金 & 白银地缘局势反复，先抑后扬，维持战略性看多，关注中东局势及美伊谈判进展 [40][41][42] 化工 - 纸浆 - 胶版纸期价震荡，基本面支撑偏弱，建议观望 [44][45] - 纯苯 - 苯乙烯纯苯继续去库，单边不建议做空，可尝试月间正套 [45] - LPG 地缘不确定性仍存，价格易涨难跌，关注地缘进展 [46][47] - PP 丙烯关注谈判后续进展，近期盘面预计维持高位震荡 [47][49] - 塑料维持高位震荡，关注美伊谈判进展、PE 库存去化及全密度装置生产动态 [50][51] - 玻璃纯碱低位震荡，纯碱供应压力持续，玻璃现货疲弱，价格受限 [52][53] 黑色 - 螺纹 & 热卷关注下方支撑，价格受炉料端影响，炉料端回落但钢厂盈利率回升有支撑 [54][55] - 铁矿石低位反弹，发运端边际修复，需求端有支撑，库存端有压力，预计下方空间有限 [55][56][57] - 焦煤低位震荡，供应偏宽松，需求取决于终端钢材表现，预计整体偏弱运行 [58] - 硅铁 & 硅锰高位回落，下方空间有限，关注超跌反弹机会 [58] 农副软商品 - 生猪供应结构分化，策略上选择卖涨期权或看空远月合约 [59][60] - 棉花内外价差收缩，棉价支撑较强，关注郑棉 09 合约压力情况及政策风险 [60][61] - 鸡蛋跳空高开，卖出主力合约看涨期权 [61] - 花生小幅下跌，预计后市小幅震荡，逢高卖套保 [62][64] - 红枣低位运行，价格上方有压力，或震荡筑底，关注产区气温变化 [65] - 原木库存止降回升，期价维稳，前期 05 - 07 合约反套可止盈，可尝试区间交易或观望 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国3月非农数据总量超预期但结构有水分，就业市场内生动力减弱，通胀因中东冲突有二次反弹风险，美国经济软着陆预期落空，滞胀风险加速兑现，年内快速降息可能性低；各行业受美伊冲突、供需关系、成本等因素影响，走势分化，投资者需关注地缘政治、政策变化、供需结构等因素[2] 各行业总结 金融期货 - 宏观方面，等待美伊冲突明朗，美国3月服务业物价指数飙升，非农就业数据超预期，失业率回落，美联储年内按兵不动可能性超90%[1] - 股指方面，外围风险仍存，情绪偏谨慎，短期预计震荡偏弱，下方有政策与经济复苏预期支撑，上方受地缘风险与美联储降息预期延后压制[3][4] - 国债方面，缺乏催化，短线维持网格操作思路，多单逢跌分批布局，适时高抛，保留部分底仓[5] - 集运欧线方面，地缘冲突主导市场情绪，近弱远强格局延续，近月合约上行空间受限，远月合约或因局势升级脉冲式上涨[6][10] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂方面，中长期行业基本盘未变，价格底部有韧性，但短期需警惕流动性风险加剧价格波动[12][13] - 工业硅和多晶硅方面，市场低迷，价格同步走弱，后续仍存下行压力，需等待产能出清与供需格局改善[14][15] 有色金属 - 铝产业链方面，外强内弱震荡，海外地缘供给扰动主导外盘走强，国内高库存、弱需求压制内盘[17][18] - 铜方面，去库第三周，价格震荡整理，宏观面多空交织，技术面面临区间压力[19][23] - 锌方面，窄幅震荡，短期内底部支撑较足，消费维稳下有上行动力[24] - 镍 - 不锈钢方面，周内延续震荡，受宏观层面影响较多，市场观望情绪浓厚[25][26] - 锡方面，继续震荡，宏观不确定性大，关注4月通胀数据以及美联储动态[27] - 铅方面，去库与空头离场反弹，但上方空间有限，震荡为主[28] 油脂饲料 - 油料方面，反套延续，外盘偏强，内盘近月跟随现货情绪走弱，中期巴西宽松供应逻辑未变，远月转向美豆种植[29] - 油脂方面，关注中东局势，短期整理为主，国际油价反复使市场资金谨慎，短线高空低多，长线逢低做多或买入看涨期权[30][31] - 豆一期货方面，价格冲高回落，短期内以下跌为主，受国储拍卖和需求抑制影响[32][33] - 玉米和淀粉方面，替代品拍卖持续，玉米价格上涨动力不足，短期继续看空[34][35] 能源油气 - SC方面，美伊局势未定，盘面保持强势，冲突走向不确定性大[37][38] - 燃料油方面，高位波动，短期难言反转，低硫油供应压力显现，高硫油受益于中东货源短缺[39][40] - 沥青方面，裂解或偏强，等待绝对价格抛空机会，地缘扰动是核心主导因素，投资者需注意仓位控制[41][42] 贵金属 - 铂金和钯金方面，美伊对峙悬而未决，关注“48小时最后通牒”和美CPI，维持战略性看多，短期低位震荡，注意仓位控制[44][49] - 黄金和白银方面，关注“最后48小时通牒”和美CPI，维持战略性看多，短期警惕地缘升温带来的流动性压力[50][52] 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，现货市场维稳，纸浆短期区间交易，胶版印刷纸背靠前低轻仓尝试低多，关注地缘政治影响[53][54] - 纯苯 - 苯乙烯方面，4月纯苯基本面预计明显好转，短期震荡偏强运行，关注地缘走向和霍尔木兹海峡复航情况[54][55] - LPG方面，地缘溢价支撑，短期维持震荡格局，关注曼德海峡航运状况和后续到港船期[56][57] - PP丙烯方面，关注PDH装置动态，PP供应收紧，出口订单旺盛，丙烯供应收缩，基本面支撑较强[58][61] - 塑料方面，关注美伊谈判进展，若未达成停火协议，PE盘面高位震荡，若谈判顺利，PE下跌有阻力[62][63] - 橡胶方面，地缘扰动维持震荡，天胶基本面支撑与压力并存，顺丁橡胶近月供应趋紧，走势震荡曲折[64][68] - 玻璃纯碱方面，继续走低，回归现实，纯碱供应压力持续，玻璃现货疲弱，需求有待验证[69][72] 黑色 - 螺纹和热卷方面，关注下方支撑，炉料端走弱带动钢材价格走弱，但钢厂盈利率回升有支撑作用[73][74] - 铁矿石方面，谈判扰动，供需好转，价格受谈判预期影响下探，但供需两端有所好转，下方空间有限[75][76] - 焦煤方面，估值回落，关注支撑，供应端和需求端有所好转，考虑空单逢低止盈，关注低多机会[77][78] 农副软商品 - 生猪方面，持续探底，策略上选择卖涨期权或看空远月合约[80][81] - 棉花方面，震荡调整，短期下游走货放缓，新季种植开启，关注目标价格补贴政策和宏观风险[82][83] - 鸡蛋方面，止跌回稳，供给宽松，需求放缓，预计节后蛋价稳中偏弱，卖出主力合约看涨期权[84][85] - 花生方面，油厂收购积极，东北花生略升，预计后市东北花生波动大，河南山东花生难涨难跌，逢高卖套保[90][91] - 红枣方面，低位震荡，国内供需宽松，下游走货平平，价格上方有压力[92][93] - 原木方面，现货市场报价坚挺，可区间交易，前期多头持仓可择时平仓，警惕地缘情绪扰动[93][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对油品、芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等行业多个品种进行了分析，各品种受地缘政治、供需关系等因素影响，价格走势呈现不同特点。如原油、燃料油、LPG 受美伊局势影响价格波动；PTA 需关注地缘冲突进展；尿素、甲醇受地缘和供需影响价格有支撑但也有波动风险；纯碱、玻璃、烧碱等盐化工产品受供需和成本等因素制约；铜、黄金、白银等有色金属受宏观和地缘因素影响价格有不同表现[3][4][6][8][9][12][16]。 根据相关目录分别进行总结 油品 原油 - 特朗普称持续打击伊朗致油价飙升 ，霍尔木兹海峡关闭使全球原油供应紧张 ，预计供应紧张格局延续 ，油轮运输恢复需时间 ，后续需关注地缘局势及通航情况[3] - 3 月美国私营部门新增就业岗位 6.2 万个高于预期 ，2 月新增就业数据上修 ，市场对美联储降息预期推迟[3] - 特朗普表示未来两到三周将对伊朗发动猛烈打击 ，美伊局势升温 ，地缘溢价飙升 ，石油市场对言论与威胁敏感[3] 燃料油 - 高硫方面 ，地缘升温驱动消息面 ，海峡流量低 ，中东出口几近腰斩 ，俄罗斯部分港口遇袭 ，四月高硫供应偏紧 ，基本面有支撑[4] - 低硫方面 ，裂解处于高位 ，供应端收紧 ，需求端富查伊拉港遇袭使加注需求流向亚洲 ，预计短期内低硫燃料油维持偏强运行[4][5] LPG - 美伊局势紧张 ，消息面带动油价回升 ，LPG 价格上涨 ，国内现货市场稳中有升[6] - 战争走向不明 ，即便战事降温 ，中东设施修复和出口恢复需时间 ，其他供应国难弥补缺口 ，LPG 价格预计维持易涨难跌[6] 芳烃 - 聚酯 PTA - 隔夜 TA2605 收涨 10（0.15%）至 6708 点 ，日持仓降 2.2 万至 83.5 万手 ，现货基差走强[8] - PTA 负荷 79%（ - 2.8 pct） ，逸盛新材料 720 万 PTA 装置计划 4 月 1 日起降负荷 30%运行[8] - 聚酯负荷 86.6%（ - 0.2 pct） ，加弹、织造负荷下降 ，印染负荷上升 ，主流涤纶长丝大厂落实减产 ，江浙涤丝产销清淡 ，直纺涤短工厂销售部分好转[8] 煤化工 尿素 - 地缘冲突进展存争议 ，市场情绪波动使尿素盘面偏弱整理 ，本周现货市场偏稳 ，多数厂家维持高价 ，少数涨价 10 元/吨[9] - 本周库存 53.60 万吨 ，去库顺畅 ，较上周期减少 16.45 万吨 ，环比减少 23.48% ，日产高位维稳 ，需求预计偏稳[9] - 国际上海外尿素价格高位 ，国内维持保供稳价基调 ，国内外传导有限 ，盘面预计高位盘整 ，下方有支撑[9] 甲醇 - 本周四 MA2605 收于 2943 点 ，涨幅 2.05% ，油价反弹带动甲醇走势变强 ，港口价格迅速反弹 ，内地市场波动小[10][11] - 短期进口紧缺问题难解决 ，港口去库预期 ，期现劈叉情况缓解 ，但地缘动态多变使甲醇高位宽幅波动[11] 盐化工 纯碱 - 纯碱价格阴跌 ，期现商成交放量对碱厂形成负反馈 ，需求端压力加大 ，玻璃日熔量下降 ，碱厂库存缓慢累库[12] - 纯碱受困于高库存高供应及行业成本边际走低局面 ，反弹需供应端减产配合 ，但减产驱动不明朗[12] 玻璃 - 短期市场情绪偏弱 ，盘面下跌使期现商低价出货 ，现货有向下调整压力 ，供应端持续下降 ，玻璃日熔量降至 14.3 万吨[13] - 中期看 ，燃料价格上涨使玻璃成本压力加大 ，价格回调易触发厂家冷修 ，地产端弱需求影响或收窄 ，后期需求好转供应低位对现货有支撑[13][14] 烧碱 - 短期现货边际走弱 ，本周小幅累库 ，高碱价订单出货放缓 ，海外无新利多驱动 ，国内收货价格上调使碱厂发货积极性提升 ，供需端支撑弱化[15] - 海峡封锁影响海内外烧碱供应 ，出口需求有支撑 ，若封锁持续与春季检修及下游投产节点共振 ，烧碱有反弹驱动 ，若海峡恢复通航 ，有供增需减预期[15] 有色金属 铜 - 特朗普讲话使市场恐慌 ，铜价承压 ，但中期来看 ，上游矿山扰动、加工费低对铜价有成本支撑[16] - 库存结构 LME 与上期所库存去化 ，COMEX 累库反映海外弱需求 ，国内消费韧性未改 ，精废价差、洋山溢价稳定 ，终端开工率回升[16] - 新能源转型对铜的长期需求构成利好 ，若中东对油价扰动结束 ，宏观压力有望弱化[16] 黄金 - 货币政策前景因能源成本上升面临不确定性 ，中东冲突升级与宏观经济压力交织 ，周五晚间将公布非农就业数据 ，或加大市场扰动[17] - 短期中东局势能否缓和影响美元指数 ，若冲突结束 ，美元指数可能走弱 ，驱动金价回升[17] 白银 - 特朗普讲话及伊朗否认使市场焦点集中于中东形势发展和美联储对通胀预期的解读 ，单一事件驱动的行情使技术分析和基本面预测失效[18] 各版块日度数据监测 原油 - 2026 年 4 月 3 日 ，标普 500 指数、纳斯达克指数、美元指数等宏观数据有不同程度涨跌 ，原油期货、现货价格多数上涨 ，月差、跨区价差、裂解价差等指标也有相应变化[20] 燃料油 - 2026 年 4 月 3 日 ，高硫和低硫燃料油期货、现货价格多数上涨 ，月差、裂解价差、区域价差等指标有不同变化 ，仓单数量减少[21] LPG - 2026 年 4 月 2 日 ，国际 FEI、CP 价格多数上涨 ，运费部分有变化 ，国内民用气、进口气等价格部分上涨 ，期货价格上涨 ，基差、月差等指标有变动[22] PTA - 2026 年 4 月 2 日 ，PTA 相关价格多数上涨 ，利润部分有变化 ，产销率短纤上升、长丝持平 ，轻纺城成交量增加 ，基差部分有变动 ，仓单部分有增减[24] 尿素 - 2026 年 4 月 2 日 ，尿素相关价格部分有变化 ，期货收盘价部分涨跌 ，月差、基差、持仓等指标有变动 ，仓单数量不变[25] 甲醇 - 2026 年 4 月 2 日 ，甲醇现货折盘面价格部分上涨 ，基差缩小 ，期货价格上涨 ，跨月价差扩大 ，外盘价格部分上涨 ，进口利润增加 ，下游利润部分有变化[26] 玻璃纯碱 - 2026 年 4 月 2 日 ，纯碱现货价格部分下降 ，开工率持平 ，成本下降 ，利润增加 ，期货价格部分上涨 ，基差缩小 ，仓单增加 ，月差有变化[27] - 玻璃现货价格部分下降 ，日熔量持平 ，成本部分有变化 ，利润部分下降 ，期货价格部分上涨 ，基差缩小 ，仓单增加 ，月差有变化[27] 烧碱 - 2026 年 4 月 2 日 ，烧碱原盐、液碱等价格部分下降 ，50 - 32 液碱折百价差缩小 ，氯碱成本下降 ，利润增加 ，期货价格部分上涨 ，仓单数量不变[28] 铜 - 2026 年 4 月 2 日 ，LME 铜相关价格上涨 ，库存部分增加 ，TC、RC 不变 ，现货上海价格下降 ，期货库存减少 ，精废价差缩小 ，进口盈亏改善[29] 黄金 - 2026 年 4 月 2 日 ，期货上海价格下降 ，现货上海价格上涨 ，期货库存不变 ，进口盈亏改善 ，COMEX 价格上涨 ，库存不变 ，iShareETF 上涨 ，ETF 波动率下降[29] 白银 - 2026 年 4 月 2 日 ，期货上海价格下降 ，现货上海价格上涨 ，期货库存减少 ，COMEX 库存下降 ，SLVETF 下降[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对海峡封锁下的油气及航运市场进行了全面分析，涵盖原油、汽柴油、燃料油、LNG、LPG等领域，探讨供应缺口、价格走势及航运市场动态，为投资者提供决策参考[1] 根据相关目录分别进行总结 原油：海峡封锁下的供应缺口及价格推演 - 霍尔木兹海峡封锁使原油出口直接损失1450万桶/日，考虑替换路径后仍有1050万桶/日潜在缺口[7][8] - IEA抛储和敏感油解除制裁带来的短期供应增速约120万桶/日[11] - 中东上游产量降幅约1000万桶/日，3月产量降幅达800万桶/日，极端停产有产能永久性损耗风险[12] - 截至3月底全球炼能开工降幅约460万桶/日，若封锁延续4月炼能损失或超700万桶/日[14] - 需关注WTI近端极端上行风险，按不同减产幅度估算了不同封锁时长下Brent油价涨幅[15][17] - SC和外盘原油价格价差核心是运费，其次是油品、地区间升贴水，封锁后与传统中东油脱钩[18] - 月差短期高位，关注远月合约补贴水多配价值，SC相对外盘未显著低估[21] - 临近战争结束恢复通航，可布局左侧做空，给出组合配置、开仓方向、对标手数等策略[22] 汽、柴油：地缘冲击下的东西方供应演变探究 - 冲突前亚太汽油供应相对宽松，因炼能增长和原料结构转变[27] - 冲突后亚太汽油生产和调和受影响，上游缺基础组分，调油缺廉价组分，消费高峰时供需矛盾或加剧[31] - 欧洲炼厂向轻质原油倾斜，汽油产量取决于炼厂加工量，4月后或触底反弹[36] - 美国炼厂不倾向减产柴油，可能造成汽油产量损失，但能平衡西半球汽油供给，旺季RBOB裂解或维持高位[40] - 中东出口下滑使全球柴油资源短缺，价格上涨，西半球可能有更大价格波动[45] - 欧洲柴油供应链脆弱，因域内供给能力缺陷和外部供应依赖度上升[50] - 美国柴油增产空间约48万桶/日，但难以有效填补中东缺口[53] - 亚太炼油大国中，中国可能缩减出口，韩国柴油收率或压缩，印度出口有上限[60] 燃料油、低硫燃料油：地缘问题大背景下的微观市场结构梳理 - 伊朗是中东第二大燃料油出口国，出口量1500 - 1800万吨/年，2025下半年出口恢复至高位[66] - 沙特、伊拉克、阿联酋等国生产和出口受冲突影响，沙特货源紧张，伊拉克出口受限，阿联酋价格中枢上移[72] - 俄罗斯和拉美难以补足中东供应缺口，俄罗斯产能受限，拉美物流转向受运费限制[77] - 亚太低硫市场近端有减量，欧洲可能对亚太形成补充[78] - 国产低硫产量取决于主营炼厂加工量和收率，当前增长有限[85] - 航运和发电行业燃料油刚需可能扩张，船舶绕行增加燃油消费，中东夏季有燃油发电需求[89][93] LNG：供应风险下的全球LNG平衡 - 卡塔尔+阿联酋供应中断1个月，LNG供应减少约690万吨，Train4&6减量预计持续到2027年[103] - 2026年内上半年有季节性缺口，全球LNG产能增速降低，2027年增产量约11%[106] - 卡塔尔出口主要流向亚洲，南亚国家对中东进口依赖度高[109] - 需求淡季主要需求国出现分化，南亚和东南亚对高价接受度低，东北亚短期接受高价动力弱[113] - 考虑需求负反馈，中东供应中断1个月/2个月的需求缺口上限分别为530万吨/1060万吨[116] - 欧洲短期补库紧迫性降低，冬季补库需求重归高位，脱离俄气政策仍在推进[119][121] LPG：供应风险下的LPG缺口测算 - 霍尔木兹海峡通行受阻，中东LPG供应C3、C4缺口分别约200、180万吨/月，CP定价机制失效[126] - 美国出口码头产能触顶，短期内无充裕增量，且存在C4结构性缺口[132] - 亚洲LPG化工需求有弹性，燃烧需求刚性，基于假设燃烧端仍有40 - 60万吨/月缺口[135] 航运：中东地缘冲突下的主要航运市场动态 - 霍尔木兹海峡通行追踪指标显示通行数量比正常水平低95%，大部分通行为驶出[138][143] - 各类油轮和集装箱船运输市场运费走势受冲突影响，不同航线运费有变化[147][152][159][160] - 油轮苏伊士运河东西向和干散货船大西洋和太平洋运力部署比重有变化[168][170] - 中东局势使航运保险保费飙升，保险从成本问题变为通航关键约束[173][174] - 集装箱班轮公司针对中东物流调整运营方案，包括新航线、多式联运等[176][177][178] - 2025年曼德海峡不同船型通行量下滑，2026年3月原油轮通过量增长[179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据周度技术指标信号，商品期货中贵金属板块黄金下跌、白银震荡，有色板块锌等看涨、铝看跌，黑色及航运板块热卷等看涨、欧线集运震荡，能源板块原油等看涨、燃料油等震荡，化工板块纯碱等多数品种看涨，农产品板块豆油等看涨、豆一等看跌；金融期货中股指期货上证50等均看跌，国债期货2年、5年、10年、30年期均震荡 [1][2] 各目录总结 有色及贵金属板块 - 贵金属板块黄金下跌、白银震荡，有色板块锌、工业硅、碳酸锂看涨，铝看跌，其余震荡 [9] - 沪铝主力短期震荡，本周下跌0.35%形成“伞形线”未反转，周度MACD红柱收缩，布林带收窄，日线受MA60压制 [13] 黑色及航运板块 - 热卷、焦煤和锰硅看涨，其余品种及欧线集运震荡 [18] - 螺纹钢主力短期震荡，月线触及长期下降通道上轨，周线重心持平，日线MACD零轴上方死叉，价格触及MA60 [24] 能源及化工板块 - 能源板块原油、沥青和LPG看涨，燃料油和低硫燃料油震荡；化工板块纯碱等多数品种看涨，其余震荡 [31] - 纸浆主力短期震荡，月线震荡有下跌压力，周线上涨动力减弱，日线MACD零轴下方运行 [35] 农产品板块 - 豆油、白糖等看涨，豆一、菜籽粕和苹果看跌，其余震荡 [40] - 玉米主力震荡，周线MACD红柱收缩，日线MACD绿柱扩张，日周线无法共振 [45] 股指期货板块 - 上证50、沪深300、中证500和中证1000期货均看跌 [50] - IC中证500期货短期震荡，月线多头，周线MACD红柱缩量、MA5下穿MA10，日线死叉绿柱增量 [53] - IF沪深300期货短期震荡，月线金叉，周线跳空收十字线，日线企稳但空头排列未结束 [56] 国债期货板块 - 2年、5年、10年、30年期国债期货均震荡 [62] - T十年国债期货短期震荡修复，跌破108.5 - 108.7区间转为阻力，下方跟踪均线支撑 [66] - TS二年国债期货短期震荡，价格围绕MA60震荡，量能不足 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率0.42%，较昨日增减1.00%，当月基差210，次月基差400，再次月基差260，现货价格6556，来源SMM 1电解铜[3] - 铝主力基差率 -0.38%，较昨日增减0.63%，当月基差 -35，次月基差 -90，再次月基差 -165，现货价格23760，来源SMM A00铝[3] - 锌主力基差率 -0.17%，较昨日增减0.43%，当月基差 -30，次月基差 -40，再次月基差 -77，现货价格22920，来源SMM 0锌证[3] - 铅主力基差率 -1.09%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -160，次月基差 -180，再次月基差 -175，现货价格16325，来源SMM 1铅证[3] - 锡主力基差率1.52%，较昨日增减2.13%，当月基差5350，次月基差4470，再次月基差4210，现货价格357600，来源SMM 1锡[3] - 镍主力基差率1.85%，较昨日增减0.76%，当月基差2530，次月基差2500，再次月基差2090，现货价格137800，来源SMM 1电解镍[3] - 工业硅主力基差率5.93%，较昨日增减 -0.80%，当月基差670，次月基差515，再次月基差485，现货价格9200，来源SMM华东通氧553硅[3] - 碳酸锂主力基差率 -0.64%，较昨日增减0.60%，当月基差 -720，次月基差 -1020，再次月基差 -900，现货价格157200，来源钢联优质电池级碳酸锂[3] 贵金属 - 黄金主力基差率0.05%，较昨日增减 -0.03%，当月基差3.40，次月基差0.48，再次月基差 -2.46，现货价格1014.44，来源AuT + D:上金所[3] - 白银主力基差率0.06%，较昨日增减 -0.42%，当月基差 -53，次月基差10，再次月基差36，现货价格18121，来源Ag(T + D):上金所[3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率2.81%，较昨日增减0.42%，当月基差88，次月基差28，再次月基差36，现货价格3220，来源HRB400:20mm:上海[3] - 热卷主力基差率 -1.00%，较昨日增减 -0.88%，当月基差 -33，次月基差 -42，再次月基差 -41，现货价格3280，来源Q235B:4.75mm:上海[3] - 铁矿石主力基差率4.97%，较昨日增减2.63%，当月基差40.1，次月基差69.1，再次月基差89.6，现货价格846.6，来源PB粉:61%:青岛[3] - 焦炭主力基差率 -8%，较昨日增减0.56%，当月基差 -151.0，次月基差 -239.5，再次月基差 -335.0，现货价格1625，来源冶金焦:准一级[3] - 焦煤主力基差率0.52%，较昨日增减0.68%，当月基差6.5，次月基差 -130.0，再次月基差 -324.0，现货价格1247.5，来源主焦煤:精煤:蒙5[3] - 动力煤主力基差率 -5.7%，较昨日增减0.75%，当月基差 -46.4，次月基差 -46.4，再次月基差 -46.4，现货价格755.0，来源山西Q500:秦皇岛港[3] - 硅铁主力基差率 -7.03%，较昨日增减 -0.80%，当月基差 -428，次月基差 -506，再次月基差 -512，现货价格5660，来源FeSi75 - B:内蒙[3] - 锰硅主力基差率 -5.2%，较昨日增减 -0.18%，当月基差 -342，次月基差 -410，再次月基差 -414，现货价格6150，来源FeMn68Si18:河北[3] - 不锈钢主力基差率 -0.97%，较昨日增减 -1.39%，当月基差 -140，次月基差 -50，再次月基差 -150，现货价格14350，来源304/2B:2.0*1219:鞍钢联众无锡[3] 油脂油料 - 豆粕主力基差率8.80%，较昨日增减 -1.30%，当月基差258，次月基差183，再次月基差142，现货价格3190，来源普通蛋白豆粕:张家港[3] - 菜粕主力基差率9.88%，较昨日增减 -0.06%，当月基差231，次月基差163，再次月基差107，现货价格2570，来源普通菜粕:南通[3] - 豆油主力基差率3.16%，较昨日增减 -1.22%，当月基差270，次月基差340，再次月基差374，现货价格8820，来源一级豆油:张家港[3] - 菜油主力基差率5.39%，较昨日增减 -0.90%，当月基差253，次月基差611，再次月基差663，现货价格10230，来源菜油:江苏[3] - 花生主力基差率10.00%，较昨日增减0.43%，当月基差864，次月基差682，再次月基差668，现货价格9000，来源白沙:含油45%含水9%昌图[3] - 棕榈油主力基差率0.42%，较昨日增减 -1.20%，当月基差40，次月基差40，再次月基差150，现货价格9550，来源棕榈油24度:广东[3] 农副产品 - 玉米主力基差率1.01%，较昨日增减0.09%，当月基差24，再次月基差33，现货价格2400，来源鲅鱼圈港国标一等玉米[3] - 玉米淀粉主力基差率4.96%，较昨日增减0.34%，当月基差137，次月基差120，再次月基差160，现货价格2900，来源出厂价玉米淀粉:长春[3] - 苹果主力基差率 -14.1%，较昨日增减0.80%，当月基差 -1478，次月基差 -166，再次月基差 -25，现货价格8500，来源烟台栖霞、陕西洛川红富士均价[3] - 鸡蛋主力基差率 -6.13%，较昨日增减 -0.25%，当月基差 -210，次月基差 -263，再次月基差 -490，现货价格3200，来源鸡蛋河北沧州[3] - 生猪主力基差率 -3.3%，较昨日增减 -0.37%，当月基差 -330，次月基差 -2945，再次月基差 -56665，现货价格9650，来源生猪外三元:河南[3] - 棉花主力基差率8.94%，较昨日增减 -1.03%，当月基差1371，次月基差1246，再次月基差846，现货价格16711，来源棉花价格指数328:新疆[3] 软商品 - 白糖主力基差率0.94%，较昨日增减0.00%，当月基差21，次月基差19，再次月基差 -121，现货价格5480，来源白砂糖:柳州[3] - 甲醇主力基差率0.92%，较昨日增减 -2.14%，当月基差235，再次月基差324，现货价格3118，来源中醇:华运[3] - 乙二醇主力基差率 -1.21%，较昨日增减 -0.06%，当月基差 -61，再次月基差183，现货价格4975，来源乙二醇:华东[3] - PTA主力基差率 -1.40%，较昨日增减 -0.44%，当月基差 -92，次月基差16，再次月基差320，现货价格6500，来源PTA:华东[3] - 聚丙烯主力基差率3.62%，较昨日增减3.23%，当月基差355，次月基差708，再次月基差1094，现货价格9006，来源杭州绍兴三圆T30S市场价[3] - 苯乙烯主力基差率 -1.04%，较昨日增减 -3.2%，当月基差 -105，次月基差543，再次月基差910，现货价格10000，来源苯乙烯:华东[3] - 短纤主力基差率 -0.12%，较昨日增减 -3.10%，当月基差2，次月基差70，再次月基差268，现货价格8100，来源房巷半光本白1.56*38mm深[3] - 塑料主力基差率 -0.40%，较昨日增减 -3.00%，当月基差 -35，次月基差112，再次月基差407，现货价格8680，来源余姚浙工石化7042市场价[3] - PVC主力基差率 -1.46%，较昨日增减 -2.77%，当月基差 -83，次月基差 -181，再次月基差 -164，现货价格5620，来源华东SG - 5新疆中泰主流价[3] - 橡胶主力基差率 -0.79%，较昨日增减 -0.02%，当月基差 -130，次月基差 -175，再次月基差 -945，现货价格16300，来源泰国产:青岛保税区[3] - 20号胶主力基差率1.93%，较昨日增减 -1.07%，当月基差262，次月基差47，再次月基差 -313，现货价格13827，来源泰国20标胶:青岛保税区[3] - 纯碱主力基差率 -1.61%，较昨日增减0.01%，当月基差 -20，次月基差 -101，再次月基差 -149，现货价格1224，来源沙河重质市场价[3] - 尿素主力基差率 -0.16%，较昨日增减0.05%，当月基差 -3，次月基差 -61，再次月基差 -42，现货价格1860，来源尿素小颗粒:河南[3] - 瓶片主力基差率2.37%，较昨日增减 -2.69%，当月基差192，次月基差382，再次月基差560，现货价格8300，来源水瓶级:华东市场价[3] - 纸浆主力基差率0.26%，较昨日增减0.26%，当月基差14，次月基差 -81，再次月基差 -313，现货价格5238，来源漂针浆:银星:智利[3] 能源化工 - 原油主力基差率 -6.11%，较昨日增减 -1.41%，当月基差 -48.5，次月基差6.9，再次月基差46.4，现货价格675.4，来源中国胜利:环太平洋[3] - 燃料油主力基差率9.44%，较昨日增减 -2.38%，当月基差410，次月基差868，再次月基差1107，现货价格4758，来源保税船用油380CST:舟山[3] - 沥青主力基差率 -2.94%，较昨日增减 -2.24%，当月基差 -130，次月基差123，再次月基差441，现货价格4280，来源重交沥青:市场价:山东[3] - 低硫燃料油主力基差率15.83%，当月基差817，次月基差1471，再次月基差1767，现货价格5976，来源船用油0.5%低硫:新加坡[3] - LPG主力基差率9.89%，较昨日增减6.06%，当月基差648，次月基差1468，再次月基差1566，现货价格7198，来源市场价:广州[3] 股指 - 沪深300主力基差率1.97%，较昨日增减0.00%，当月基差31.9，次月基差49.7，再次月基差87.5，现货价格4537.5[3] - 上证50主力基差率1.04%，较昨日增减0.32%，当月基差11.5，次月基差12.5，再次月基差29.5，现货价格2859.5[3] - 中证500主力基差率3.16%，当月基差82.1，次月基差137.7，再次月基差237.7，现货价格7767.7[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 周度期货价量总览 - 报告展示了各类商品期货的周收盘价、周涨跌幅、20日年化波动率、波动率变化、投机度、趋势度和资金变动等数据，涵盖贵金属、有色金属、黑色、能源化工、农产品、林产品、畜产品和金融期货等多个类别[2][4] 各品类期货周涨跌幅 - 黑色期货中焦煤涨幅4.10%居前，铁矿石跌幅0.43% [2] - 能源化工期货中苯乙烯涨幅4.66%居前，燃料油LU跌幅7.78% [2] - 金融期货中IC涨幅0.00%，IF跌幅1.32% [4] - 农产品期货中鸡蛋涨幅2.73%居前，苹果跌幅7.03% [2] - 有色&贵金属期货中锡涨幅5.76%居前，黄金跌幅4.16% [2] 年初至今涨跌幅 - 燃料油涨幅82.43%居前，红枣跌幅15.52% [12] 持仓量变化率 - LPG、苯乙烯、黄金、锌和铅的持仓量有较大提升 [14] 沉淀资金变动 - 焦煤、甲醇、镍、生猪和PTA的资金关注度增加 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月25日LPG期货主力合约下跌8.02%，原因是美国释放和谈意愿使市场对中东紧张局势担忧减弱 [3][4] - 中东发运受限致海外供应大幅收紧，是3月以来LPG期价大幅上行主因，后期国内市场面临到港下降和炼厂气减量带来的供应收缩 [5] - 当前地缘预期进入摇摆阶段，关注伊朗对和谈条件及进程的确认情况，供应持续紧张、预期摇摆阶段价格高位震荡，若和谈预期证伪，极端供应降量下现货价格仍面临上行风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 最新动态 - 2026年3月25日LPG期货主力合约下跌8.02% [3] 下跌原因 - 3月24日美国通过巴基斯坦同伊朗提出结束冲突方案，近日美国释放和谈意愿使市场对中东紧张局势担忧减弱 [4] 基本面情况 - 2025年通过霍尔木兹海峡进口的LPG占中国LPG进口量47.6%，占中国LPG表需19.6%，自伊朗进口的LPG占中国LPG进口量24.7%，占中国LPG表需10.2% [5] - 3月21日至25日，中东地区LPG日均发运量仅约1.6万桶/日，较2月28日冲突前下降90%以上，后期国内市场面临供应收缩 [5] 后市展望 - 当前地缘预期进入摇摆阶段，关注伊朗对和谈条件及进程的确认情况 [6] - 供应持续紧张、预期摇摆阶段价格高位震荡，若和谈预期证伪，极端供应降量下现货价格仍面临上行风险 [6]