医药行业定价协议与市场反应 - 2025年12月19日 特朗普总统宣布与九家主要制药公司达成“历史性”药品定价协议 涉及公司包括安进、百时美施贵宝、吉利德科学、葛兰素史克、默克、诺华和赛诺菲 这些公司同意为医疗补助计划和通过TrumpRx gov平台的直接面向消费者销售降低药价 目标是使美国药价与其他发达国家的“最低价格”看齐 即“最惠国”定价[2] - 尽管宣布降价 相关制药公司股价在2025年12月19日普遍上涨 葛兰素史克上涨1% 默克上涨1% 安进上涨约1 5% 诺华上涨1% 赛诺菲上涨不到1% 罗氏上涨2% 百时美施贵宝上涨约2% 吉利德科学上涨约3% 股价上涨的关键原因是这些公司获得了数年药品进口关税的豁免[3] - 分析师认为 这些交易主要帮助制药公司领导人“制造头条新闻并最小化公司经济状况的阶跃式变化” 对股票和未来研发有利 但质疑其对国民健康的广泛影响 医疗补助计划已是主要受益方并已享有大幅折扣[4] - 诺和诺德是此次普涨中的显著例外 其在2025年11月7日与礼来公司同意降低其流行的GLP 1减肥药价格后 股价下跌多达3% 分析师认为降价是“近期阻力”但长期可能“提升销量”[4] 关税政策及其市场影响 - 特朗普政府的政策使美国平均有效关税率从2 4%飙升至16 8% 为1935年以来的最高水平[5] - 2025年10月11日 特朗普威胁对中国进口商品“大幅提高关税” 导致股市大跌 标准普尔500指数下跌2 7% 道琼斯工业平均指数下跌878点（1 9%） 纳斯达克综合指数下跌3 6% 油价也随之回落[6] - 2025年8月1日 对66个国家、欧盟、台湾和福克兰群岛的全面关税以及招聘急剧放缓 导致标准普尔500指数下跌1 5% 道琼斯指数下跌1 4% 纳斯达克指数下跌2%[6] - 2025年4月 特朗普宣布对欧盟征收20%关税后 欧洲市场也受到打击 斯托克欧洲600指数下跌1 7% 德国DAX指数下跌2 4%[6] - 2025年8月7日 尽管对数十个国家的新关税生效 但股市上涨（标准普尔500指数+0 6% 道琼斯指数+0 4% 纳斯达克指数+1 1%） 市场情绪认为对美联储降息的希望和强于预期的企业盈利足以暂时掩盖关税担忧[7] - 高盛在2024年11月的展望中警告 “大规模全面关税……可能会严重打击增长” 并估计美国提高关税将使中国2025年增长减少近0 7个百分点 2025年2月 高盛分析师预测 美国关税率每提高5个百分点 可能使标准普尔500指数每股收益减少1 2% 进而可能使该指数的公允价值降低约5%[8] - 美国进步中心报告称 2025年4月至9月期间 小型企业进口商因特朗普的关税平均每月多支付36,000美元 是2024年同期支付额的三倍多 税收基金会进一步指出 特朗普2025年的关税是“自1993年以来最大的增税” 估计2025年每个美国家庭平均增加1,100美元负担[8] “战士红利”的实质与影响 - 2025年12月17日 特朗普总统宣布为美国军人发放“1,776美元‘战士红利’” 并声称资金来自“关税 以及（共和党税收）法案的帮助”[9] - 实际情况是 总额约26亿美元的1,776美元付款并非来自关税收入 而是由五角大楼从国会批准的军事住房补贴中重新分配支付的 是对现有资金的重新包装[10] - 经济学家预计这笔款项将对假日消费带来“短期提振” 但“宏观经济影响有限” 此前更广泛的向数千万美国家庭发放2,000美元“红利”支票的计划 因关税收入不足和国会质疑而未能实现[10][11]

核心观点 - 美国前总统特朗普与九家主要制药公司宣布达成协议 旨在通过多种方式降低药品价格 特别是针对医疗补助计划和现金支付患者 以缩小美国与其他富裕国家之间的药价差距 作为交换 制药公司获得关税豁免等激励措施[1][2][3] 协议参与方与背景 - 新加入协议的九家制药公司包括：百时美施贵宝、吉利德科学、默克、罗氏美国子公司基因泰克、诺华、安进、勃林格殷格翰、赛诺菲和葛兰素史克[1] - 此前已有五家公司与政府达成控制价格的协议 分别是辉瑞、礼来、阿斯利康、诺和诺德以及德国默克集团的美国分部EMD Serono[6] - 截至新闻发布时 尚未宣布协议的剩余三家公司是再生元、强生和艾伯维[6] - 特朗普曾在7月致信17家主要制药公司领导人 敦促其向医疗补助计划提供所谓“最惠国”价格 并确保新药上市价格不高于其他富裕国家[5] 协议具体措施 - 每家制药商将降低出售给低收入人群医疗补助计划的大多数药品价格 预计带来“巨额节省”但未提供具体数字[2] - 协议包括降低通过TrumpRx.gov网站等渠道直接面向消费者销售的特定药品的现金支付价格[3] - 承诺在美国上市新药时 价格将与其他富裕国家持平（而非更低）[3] - 默克公司表示 将把其糖尿病药物Januvia、Janumet和Janumet XR以比标价低约70%的价格直接销售给美国消费者[4] - 制药公司承诺共同在美国投资超过1500亿美元用于研发和制造 其中默克公司贡献了700亿美元[8] - 协议要求公司将部分海外销售收入汇回美国以抵消成本[8] - 部分公司同意向美国战略储备捐赠药品成分[8] 协议交换条件与行业影响 - 作为回报 制药公司可以获得为期三年的关税豁免[3] - 分析人士指出 医疗补助计划仅占美国药品支出的约10% 且已享有大幅价格折扣 在某些情况下超过80%[9] - 辉瑞公司在发布2026年财务展望时表示 医疗补助折扣将在明年导致价格和利润率受到挤压[9] - 投资者最初担心美国会实施全面的价格控制 但近期协议的细节在很大程度上缓解了这些担忧[6] - 制药公司承诺在商业、政府和现金支付市场（包括针对65岁及以上老年人的联邦医疗保险计划）的所有新药上市中均采用“最惠国”定价[7]

核心观点 - 美国总统特朗普宣布与九家主要制药公司达成协议 旨在通过政府医疗补助计划和直接面向现金支付的消费者大幅降低药品价格 这是其推动美国药价与其他富裕国家看齐的最新举措 [1] - 协议内容包括降低医疗补助药品价格 提供现金支付折扣 以及确保在美国上市的新药价格与其他富裕国家持平 [1][5] 协议参与方 - 已同意定价协议的制药公司包括百时美施贵宝 吉利德科学 诺华 安进 勃林格殷格翰 赛诺菲 葛兰素史克 以及默克和罗氏美国子公司基因泰克 [3] - 再生元 强生和艾伯维预计将在假期后访问白宫 参与特朗普政府TrumpRx网站的启动 [3] - 辉瑞 礼来 阿斯利康 诺和诺德和EMD Serono五家公司此前已与政府达成类似协议 艾伯维预计将很快宣布其协议 [10] 医疗补助价格削减 - 根据协议 制药商将降低出售给服务于低收入美国人的医疗补助计划的大多数药品价格 [4] - 政府高级官员承诺广泛使用的药物将带来“巨额节省” 但未提供具体数字 [4] - 美国患者目前支付全球最高的处方药价格 通常比其他发达国家患者高出近三倍 [4] 现金支付折扣与全球价格对标 - 协议包括承诺降低特定药品直接面向消费者的现金支付价格 这些药品可能通过TrumpRx.gov销售 [5] - 公司同意在美国以与其他富裕国家持平（但不低于）的价格推出新药 并扩大国内生产 作为回报 参与公司将获得三年关税豁免 [5] - 制药商还承诺在商业 政府和现金支付市场（包括医疗保险）实行所谓的“最惠国”定价 [6] 公司具体降价措施 - 默克公司表示 将以其糖尿病药物Januvia Janumet和Janumet XR列表价格约70%的折扣直接销售给美国消费者 其实验性降胆固醇药物enlicitide若获批准 也将通过直接面向消费者的渠道提供 [7] - 安进公司表示 将扩大其直接面向患者的计划 纳入偏头痛药物Aimovig和关节炎治疗药物Amjevita 两者定价均为每月299美元 分别比当前美国列表价格低近60%和80% [7] 投资承诺与收入分享 - 这些公司共同承诺在美国研发和制造领域投资超过1500亿美元 但官员未明确其中有多少是新承诺 仅默克一家公司就表示将贡献700亿美元 [8] - 官员表示 每家公司的一部分海外收入将汇回美国 以帮助抵消国内药品成本 几家公司同意向美国战略储备捐赠药品成分 [9]

核心观点 - 辉瑞公司计划宣布降低美国处方药价格的措施 并与特朗普总统共同发布 核心内容包括对特定药品实施“最惠国”定价 推出直接面向消费者的折扣销售平台 以及宣布大规模国内投资计划 [1][2][3][4] 药品定价与销售策略 - 公司计划在美国实施广泛的药品降价 其中医疗补助计划患者将在特定药品上获得“最惠国”定价 [2] - 公司将通过一个名为“TrumpRx”的政府网站平台 推出直接面向消费者的折扣销售 允许美国人以政府谈判价格现金购买某些高销量药品 [3] - “最惠国”定价政策要求公司降低医疗补助价格 使美国未来药品价格与国外价格匹配 并建立直接面向消费者的折扣销售 [5] 公司投资与运营计划 - 公司将宣布一项700亿美元的投资计划 用于研发和国内制造 这标志着其美国业务的重大扩张 [4] 政府政策与行业背景 - 特朗普总统此前曾向包括辉瑞在内的17家主要制药商发出信函 要求其在9月29日前遵守降价要求 否则将动用一切可用工具进行应对 [6] - 除了降价 政府还向制药商施压要求增加国内生产 并计划从10月1日起 对进口品牌药或专利药征收100%的关税 除非制造商在美国建厂 [7] - 白宫发言人表示 特朗普总统正在利用联邦政府的力量大幅降低美国民众的药价 [5]