运营亮点 - 2025年第二季度总交付量达130866辆 同比增长93% 环比增长148% [1] - Zeekr品牌交付49337辆 Lynk & Co品牌交付81529辆 其中新能源车型占比588% [1] - 7月总交付量达44193辆 环比增长27% Zeekr品牌交付16977辆 Lynk & Co品牌交付27216辆 [8] 财务表现 - 车辆销售收入22916亿元 同比增长22% 环比增长200% [4] - 车辆毛利率达173% 同比提升58个百分点 环比提升08个百分点 [4] - 总收入27431亿元 同比下降09% 环比增长246% [4] - 毛利润5656亿元 同比增长133% 环比增长343% [4] - 整体毛利率206% 同比提升26个百分点 环比提升15个百分点 [4] - 经营收入285亿元 去年同期经营亏损2269亿元 上季度经营亏损1259亿元 [4] - 净亏损287亿元 同比减少888% 环比减少624% [4] 新产品与技术 - 7月9日发布Super Hybrid Technologies 采用900V高压架构 配备三碳化硅电机和CATL Freevoy超级混合电池 [9] - 首款搭载该技术的Zeekr 9X车型配备70kWh电池 CLTC续航380km 搭载205kW涡轮增压发动机 热效率超46% [10] 品牌与战略 - 公司定位为全球高端新能源汽车集团 拥有Zeekr和Lynk & Co两大品牌 [20] - 致力于打造完全整合的用户生态系统 自主研发软件系统 电驱动系统和电动车供应链 [20] - 目标成为全球新能源移动解决方案提供商 [20]

行业竞争格局 - 中国新能源汽车行业竞争激烈 目前有129个品牌销售电动汽车和插电式混合动力车 但到2030年预计仅有15个品牌能保持财务健康 [3] - 这15个幸存品牌将占据中国电动汽车和插混市场75%的份额 平均每个品牌年销量约为102万辆 [4] - 6月中国新能源汽车销量同比增长30% 占新车总销量的53% 其中中国本土品牌占NEV销量的71% [6] 公司战略与表现 - 蔚来汽车采取差异化路线 重点建设换电站基础设施 同时推出两个新子品牌Onvo和Firefly以扩大销量 [1] - 公司计划2024年交付量翻倍至约45万辆 但当前进度略低于目标 同时管理层力争在2025年底实现盈亏平衡 [9] - 蔚来正在大幅降低成本并维持利润率 尽管行业持续价格战 这为其在行业整合中创造了有利条件 [8][9] 市场环境挑战 - 中国电动汽车市场因政府补贴和过度竞争导致残酷价格战 企业难以维持市场份额和利润 [7] - 行业整合浪潮下 蔚来需要加大营销投入和生产效率 推动新品牌快速发展 以应对即将到来的大规模行业洗牌 [10]

赤峰市公共交通换电项目招标 - 项目总投资2960万元 分三个标段进行 涉及278台混合动力公交车的动力电池更换 [1] - 第一标段投资1519.618万元 更换158辆金龙牌混动公交车电池 含108辆XMQ6106AGCHEVN58车型和50辆XMQ6106AGPHEVN51车型 [3][4] - 第二标段投资1203.95万元 更换100辆中通牌LCK6107PHEVCNG2车型混动公交车电池 [7] - 第三标段投资236.434万元 更换20辆亚星牌JS6128GHEVC12车型混动公交车电池 [10] 项目执行要求 - 所有标段需在2025年11月1日前完成电池更换全流程 包括拆除旧电池 安装调试新电池及系统对接 [5][8][11] - 交货地点均为赤峰市公共交通公司指定公交场站 [6][9][12] - 采用全流程网上招投标方式 投标人需通过内蒙古自治区工程项目交易系统参与 [16][17] 投标资格要求 - 仅接受具有独立法人资格的动力电池生产商 客车整车制造商或其授权代理商参与 [13] - 要求投标人近三年在信用中国（内蒙古）网站无串通投标等不良记录 [14] - 不接受联合体投标 [15] 招标流程安排 - 投标文件获取时间为2025年7月15日12时至7月25日23时59分 [18] - 投标截止时间为2025年8月5日09时00分 采用不见面开标模式 [21][22] - 开标后30分钟内需完成投标文件解密 否则视为放弃 [23] 行业动态 - 中通客车上半年净利润预计达2.1亿元 同比暴涨90% [30] - 某国启动1.1万辆电动公交车招标 显示新能源公交领域存在重大商机 [30]

文章核心观点 公司在新能源汽车市场表现出色，6月交付量可观，产品布局丰富，未来将持续投入产品和技术，提升品牌价值，为用户提供更好服务 [1][2][3] 交付情况 - 2025年6月交付36,279辆车，二季度交付量达111,074辆，截至6月30日累计交付1,337,810辆 [1] 产品与市场 - 成立10周年，连续两年成为中国20万以上中高端市场最畅销本土汽车品牌 [2] - 新推出的Li MEGA Home销量远超预期，成为50万以上MPV销量冠军 [2] - 7月将推出六座电池电动家庭SUV Li i8，9月推出五座电池电动家庭SUV Li i6，将形成丰富产品阵容 [2] 公司发展规划 - 董事长表示未来十年将持续投资产品和技术，提升品牌，通过艺术和体育活动培养品牌情感价值 [3] - 升级销售系统，确保各车型高效运营，为用户提供更好产品和服务 [2] 公司布局 - 截至6月30日，公司在151个城市有530家零售店，在222个城市有511个服务中心和授权车身喷漆店，在中国有2,851个超级充电站和15,655个充电位 [3] 公司简介 - 公司是中国新能源汽车市场领导者，设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车，使命是“创造移动的家，创造幸福的家” [4] - 2019年11月开始量产，现有车型包括Li MEGA、Li L9、Li L8、Li L7和Li L6 [4]

**公司及行业关键要点总结** **1 公司概况** - **公司名称**: 浙江零跑科技（Zhejiang Leapmotor Technology）[1][9] - **主营业务**: 中国智能电动汽车制造商，专注于中高端新能源车市场（15-30万元价格区间）[9] - **收入构成**: 车辆及零部件销售占比99%，服务收入不足1% [9] - **合作方**: 与Stellantis合作拓展海外市场，并探讨向第三方OEM供应核心EV组件 [9] **2 战略与市场动态** - **价格竞争**: 管理层认为价格战加剧符合预期，但速度快于部分投资者预期 [1] - **促销措施**: - 对C16/C11车型追加2000/3000元折扣以加速库存清理 [1][2] - 预计7月1日起成本下降将带来额外利润缓冲 [1][2] - **新车计划**: - 轿车B10（6-7月发布）、掀背车B05（10-11月发布） [2] - C10/C16/C11改款车型分别于5/6/7月推出 [2] **3 财务目标与业绩** - **2025年Q2目标**: - 销量13-14万辆，实现盈亏平衡 [2] - **2025年全年目标**: - 销量50-60万辆，毛利率10-11% [2] - **历史财务数据**: - 2024年收入321.64亿元，净亏损28.21亿元 [7] - 2025E收入471.56亿元，净亏损18.66亿元 [7] - 2026E预计扭亏为盈（净利润1.36亿元） [7] **4 海外扩张计划** - **欧洲市场**: - 2025年出口目标5-6万辆，欧洲占比2/3 [3] - 2026年中前实现本地化生产，优先A/B平台车型 [1][3] - **渠道建设**: - 海外零售店从450家增至550家，欧洲门店从350家增至450家 [3] - 通过Stellantis合作进入欧洲企业用车计划 [3] **5 估值与风险** - **估值水平**: - 当前交易价对应2025E市销率1.1倍，低于理想汽车（1.3倍）、小鹏（1.8倍），高于蔚来（0.6倍） [4] - 目标价25港元（现价56.9港元，评级“卖出”）[5][26] - **上行风险**: - 需求超预期、政策支持缓解竞争、海外执行加速 [10] - **下行风险**: - 需求疲软、价格战加剧、政府补贴退坡 [11] - 行业风险包括政策变化、电池产能过剩等 [12] **6 其他关键数据** - **市场数据**: - 市值801亿港元（约102亿美元）[5] - 2025E每股亏损1.36元，2026E转盈0.10元 [7] - **分析师观点**: - 行业结构未来6个月可能恶化（评分1/5）[14] - 近期股价表现改善（评分4/5）[14] **被忽略的细节** - **欧洲本地化生产时间表**: 明确提及2026年中 [1][3] - **毛利率一致性**: 当前国内外市场毛利率相近 [3] - **成本削减时间点**: 7月1日为关键节点 [1][2] （注：文档中大量内容为合规声明及免责条款，未包含实质性分析信息，已跳过相关部分。）

文章核心观点 公司公布2025年第一季度未经审计财务业绩，交付量和营收有一定增长，虽面临产品迭代和季节性因素，但通过成本管理保持盈利，近期有多款新车发布和技术创新举措，对未来业务发展有信心 [1][4][11] 各部分总结 运营亮点 - 2025年第一季度总交付量92,864辆，同比增长15.5% [2] - 截至2025年3月31日，公司在中国150个城市有500家零售店，225个城市有502个服务中心和授权车身喷漆店，运营2,045个超级充电站，配备11,038个充电桩 [3] 财务亮点 - 2025年第一季度车辆销售247亿人民币（34亿美元），较2024年第一季度增长1.8%，较2024年第四季度下降42.1% [4] - 2025年第一季度车辆利润率19.8%，2024年第一季度为19.3%，2024年第四季度为19.7% [4] - 2025年第一季度总收入259亿人民币（36亿美元），较2024年第一季度增长1.1%，较2024年第四季度下降41.4% [4] - 2025年第一季度毛利润53亿人民币（7.329亿美元），较2024年第一季度增长0.6%，较2024年第四季度下降40.7% [4] - 2025年第一季度毛利率20.5%，2024年第一季度为20.6%，2024年第四季度为20.3% [4] - 2025年第一季度运营费用50亿人民币（6.955亿美元），较2024年第一季度下降14.0%，较2024年第四季度下降4.2% [4] - 2025年第一季度运营收入2.717亿人民币（3740万美元），2024年第一季度亏损5.849亿人民币，较2024年第四季度下降92.7% [4] - 2025年第一季度运营利润率1.0%，2024年第一季度为 -2.3%，2024年第四季度为8.4% [4] - 2025年第一季度净利润6.466亿人民币（8910万美元），较2024年第一季度增长9.4%，较2024年第四季度下降81.7% [4] - 2025年第一季度非GAAP净利润10亿人民币（1.398亿美元），较2024年第一季度下降20.5%，较2024年第四季度下降74.9% [4] 近期发展 - 交付更新：2025年4月交付33,939辆，同比增长31.6%；截至4月30日，中国151个城市有500家零售店，223个城市有500个服务中心和授权车身喷漆店，运营2,267个超级充电站，配备12,340个充电桩 [6] - 产品线更新：2025年4 - 5月推出Li MEGA Home、新Li MEGA Ultra和新Li L系列；Li MEGA Home座椅可多角度旋转，前门电动静音关闭，辅助驾驶系统升级；Li MEGA Home售价559,800元，其他车型价格不变，5月开始交付 [8] - 开源汽车操作系统：2025年4月公司成为全球首个开源智能汽车操作系统Li Halo OS的汽车制造商 [9] - 2024年环境、社会和治理报告：2025年4月10日公司发布报告，展示可持续发展目标进展 [10] 管理层评论 - 首席执行官李想表示第一季度保持销售领先，新产品订单多，Li MEGA Home受市场认可，期待7月推出首款纯电动SUV Li i8，辅助驾驶解决方案快速发展 [11] - 首席财务官李铁称第一季度交付量和营收增长，毛利率健康，净利润同比增长，将继续推动业务增长和创新 [11] 业务展望 - 2025年第二季度公司预计车辆交付量123,000 - 128,000辆，同比增长13.3% - 17.9%，总收入325亿 - 338亿人民币（45亿 - 47亿美元），同比增长2.5% - 6.7% [23] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标评估运营结果和决策，排除股份支付费用和递延税资产估值备抵释放影响，认为有助于识别业务趋势和理解业绩前景 [25] 公司介绍 - 公司是中国新能源汽车市场领导者，设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车，使命是“创造移动的家，创造幸福的家” [29] - 公司是中国增程式电动汽车商业化先驱，并行发展纯电动汽车平台，专注自主研发增程系统、创新电动汽车技术和智能汽车解决方案 [30] - 2019年11月开始量产，现有车型包括Li MEGA、Li L9、Li L8、Li L7和Li L6，将继续拓展产品线 [30]

行业整体表现 - 2025年1-3月二手车累计交易量460.74万辆，同比增长0.15%，交易金额3032.16亿元 [1] - 3月二手车交易量175.49万辆，环比增长26.14%，政策支持和季节性需求推动结构性回暖 [3][4] - 4月前三周交易量115万辆，较3月同期下降1%，日均交易量6.62万辆环比下降2.42% [3] 细分车型表现 - 3月乘用车交易量139.46万辆（基本型100.29万/SUV23.31万/MPV11.36万/交叉型4.50万），环比增长24.61%-30.28% [4] - 商用车交易量24.24万辆（客车9.85万/载货车14.39万），环比增长27.34%-33.79% [5] - Q1乘用车累计交易368.02万辆同比下降0.76%，其中MPV增长2.34%、交叉型增长9.98% [6] - 商用车Q1载货车增长3.78%至36.51万辆，客车下降1.42%至25.90万辆 [7] 价格与车龄结构 - 3月交易均价6.67万元，环比增长0.21万元但同比下降0.23万元 [11] - 3万元以下价格区间占比32.4%环比下降0.6%，中高价格区间占比提升 [10] - 3-6年车龄占比45.7%同比降4.01%，7年以上车龄占比显著提升 [9] 新能源二手车 - 3月新能源二手车交易11.71万辆，环比增长18.7%同比增28% [14] - Q1新能源累计交易30.65万辆同比增长24.8%，渗透率提升 [15] - 3月12-30万元价格区间占比增长显著（12-15万+2.1%/15-30万+2.2%） [20] 区域与流通特征 - 六大区交易量均超20%增长，华北环比增31.4%（北京交易量增约60%） [10] - 3月二手车转籍率29.52%环比增0.31%，转籍量51.79万辆环比增27.49% [21] - 4月平均库存周期41天较3月缩短1天，库存15天内企业占比提升1.3% [22][23] 车型级别趋势 - A级轿车占比49.8%环比降1%，B级以上车型占比集体提升（C级+1.5%） [7][8] - 新能源车型中SUV占比27%最高，A0/B/C级份额环比提升 [18]

文章核心观点 - 理想汽车2025年4月交付量同比增长，市场表现出色，新车型发布且渠道布局持续完善 [1][2][3][4] 交付情况 - 2025年4月交付33,939辆车，同比增长31.6% [1] - 截至2025年4月30日，累计交付达1,260,675辆 [1] 市场地位 - 连续三个季度成为售价超20万人民币SUV销售冠军，在20 - 30万、30 - 40万大型SUV市场及40 - 50万全尺寸SUV市场保持最高市场份额 [2] 产品动态 - 在2025上海车展正式推出Li MEGA Home、新款Li MEGA Ultra和新款Li L6 [3] - Li MEGA Home占Li MEGA车型订单超90%，用户认可其创新空间体验 [3] - 计划2025年5月为新款Li L系列车型举办专门发布会 [3] 渠道布局 - 截至2025年4月30日，在151个城市有500家零售店，在223个城市有500个服务中心和授权钣喷中心 [4] - 在中国有2,267个超级充电站，配备12,340个充电桩 [4] 公司概况 - 中国新能源汽车市场领导者，设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车 [5] - 使命是“创造移动的家，创造幸福的家”，通过创新为家庭提供产品和服务 [5] - 2019年11月开始量产，现有Li MEGA、Li L9等车型，将继续拓展产品线 [5]