行业资金流向变化 - 2024年中国创新药企License-out首付款总额超过创新药研发融资，成为主要资金流向[1] - License-out不仅带来现金流，更关键的是赢得推进全球临床的时间窗口，这是产品市场价值的基础[1] - BD交易被视为中国创新药企在全球被看见的体现，是借助资本与跨国巨头之力迈向全球市场的重要一步[2] 行业发展阶段与趋势 - 中国创新药企业从技术追随者逐步成长为全球生命科学浪潮中的重要一极[2] - 行业正从政策与资本驱动迈向系统化产业能力建设的深刻转型[2] - 创新药行业素有"双十定律"：研发到上市需10年时间，投入常高达10亿美元[3] 资本市场与政策环境 - 科创板第五套标准重启在即，叠加地方产业并购基金加速落地，为一级市场退出注入新想象力[2] - 2025年第一季度中国License-out交易达41起，总金额369.29亿美元，接近2023年全年交易总额[6] - 证监会宣布重启科创板第五套标准，支持未盈利但技术有突破的优质科技企业[7] 投资机构角色演变 - 创投机构不仅是资金提供者，更是支撑项目"从0到1"的关键力量[5] - 专业医疗创投机构将BD作为投后赋能新战场，协助企业构建BD路径与资源网络[6] - 投资机构需全方位提升投后赋能能力，包括团队构建、财务模型搭建、商务拓展等[8] 退出路径多元化 - License-out是初创企业验证自身价值、实现价值的重要路径[6] - IPO退出逻辑正在回归，未盈利生物医药企业融资环境迎来积极信号[7] - 并购交易有望持续提升，中国创新药资产在全球展现极强性价比与吸引力[10] 地方产业基金发展 - 上海生物医药并购基金完成收官落地，投资人包括上海医药、君实生物等龙头企业[11] - 该基金有助于推动生物医药产业高质量发展，是地方耐心资本建设的重要探索[11] - 基金聚焦龙头链主协同、产业强链补链等策略，有望助力产业链整合升级[11]