量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** - **模型构建思路**：基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心财务指标，筛选出估值合理且盈利能力强的股票[25] - **模型具体构建过程**： 1. 从中证800股票池中筛选股票 2. 计算每只股票的PB和ROE值 3. 按PB从低到高、ROE从高到低排序 4. 选取排名前50的股票构建组合[25] - **模型评价**：该组合在中证800股票池中表现优异，超额收益显著[25] 2. **模型名称：机构调研组合** - **模型构建思路**：跟踪公募和私募机构的调研行为，选取被频繁调研的股票[28] - **模型具体构建过程**： 1. 统计机构调研数据 2. 筛选近期被密集调研的股票 3. 分为公募调研选股和私募调研跟踪两个子策略[28] - **模型评价**：近期表现不佳，获取负超额收益[28] 3. **模型名称：大宗交易组合** - **模型构建思路**：基于"高成交、低波动"原则，筛选大宗交易中具有超额收益潜力的股票[32] - **模型具体构建过程**： 1. 计算"大宗交易成交金额比率" 2. 计算"6日成交金额波动率" 3. 选择成交金额比率高且波动率低的股票 4. 月频调仓[32] - **模型评价**：长期表现优异，今年以来超额收益率达28.91%[33] 4. **模型名称：定向增发组合** - **模型构建思路**：利用定向增发事件效应，筛选具有投资价值的股票[38] - **模型具体构建过程**： 1. 以股东大会公告日为时间节点 2. 综合考虑市值因素 3. 控制调仓周期和仓位[38] - **模型评价**：在再融资政策收紧背景下仍保持较好表现[38] 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合** - 中证500超额收益：0.62%（本周），3.61%（今年以来）[26] - 中证800超额收益：2.14%（本周），9.77%（今年以来）[26] - 全市场超额收益：0.76%（本周），10.18%（今年以来）[26] 2. **机构调研组合** - 公募调研选股：-0.67%（本周），6.65%（今年以来）[29] - 私募调研跟踪：-0.55%（本周），17.80%（今年以来）[29] 3. **大宗交易组合** - 超额收益：0.75%（本周），28.91%（今年以来）[33] 4. **定向增发组合** - 超额收益：1.55%（本周），9.32%（今年以来）[39] 量化因子与构建方式 1. **大类因子** - beta因子：本周收益0.73%[20] - 残差波动率因子：本周收益0.60%[20] - 规模因子：本周收益-0.51%[20] - 非线性市值因子：本周收益-0.40%[20] 2. **单因子表现（沪深300股票池）** - 表现最好： - 总资产毛利率TTM：2.64%[12] - 单季度总资产毛利率：2.37%[12] - 单季度ROA：2.28%[12] - 表现最差： - 标准化预期外盈利：-0.86%[12] - 5日成交量的标准差：-1.00%[12] - 动量调整小单：-1.10%[12] 3. **单因子表现（中证500股票池）** - 表现最好： - 单季度总资产毛利率：1.39%[14] - 5日反转：1.17%[14] - 总资产毛利率TTM：0.95%[14] - 表现最差： - 动量调整大单：-0.87%[14] - 日内波动率与成交金额的相关性：-1.31%[14] - 下行波动率占比：-1.48%[14] 4. **单因子表现（流动性1500股票池）** - 表现最好： - 总资产毛利率TTM：1.35%[18] - 单季度总资产毛利率：1.27%[18] - 单季度营业收入同比增长率：0.93%[18] - 表现最差： - 成交量的5日指数移动平均：-1.45%[18] - 5日成交量的标准差：-1.53%[18] - 下行波动率占比：-1.58%[18] 5. **行业内因子表现** - 净资产增长率因子：在传媒、通信行业正收益明显[23] - 净利润增长率因子：在家用电器、纺织服装、传媒行业表现较好[23] - 每股净资产因子：在通信、计算机行业表现较好[23] - 5日动量因子：在休闲服务、食品饮料行业动量效应明显[23] - BP因子：在美容护理行业表现较好[23] - EP因子：在综合行业表现较好[23] 因子的回测效果 1. **沪深300股票池因子** - 总资产毛利率TTM：最近1周2.64%，最近1个月2.18%[13] - 单季度总资产毛利率：最近1周2.37%，最近1个月2.16%[13] - 单季度ROA：最近1周2.28%，最近1个月5.83%[13] 2. **中证500股票池因子** - 单季度总资产毛利率：最近1周1.39%，最近1个月0.96%[15] - 5日反转：最近1周1.17%，最近1个月3.43%[15] - 总资产毛利率TTM：最近1周0.95%，最近1个月0.42%[15] 3. **流动性1500股票池因子** - 总资产毛利率TTM：最近1周1.35%，最近1个月0.23%[19] - 单季度总资产毛利率：最近1周1.27%，最近1个月-0.15%[19] - 单季度营业收入同比增长率：最近1周0.93%，最近1个月0.62%[19] 4. **行业内因子** - 每股经营利润TTM因子：在通信、综合行业正收益明显[24] - 1月动量因子：在休闲服务、食品饮料行业动量效应明显[24] - 对数市值因子：在综合行业表现较好[24] - 残差波动率因子：在国防军工、建筑材料行业表现较好[24] - 流动性因子：在建筑材料、医药生物行业正收益明显[24]

量化市场跟踪 - 大类因子表现：BP因子和盈利因子本周分别获得0.30%和0.27%正收益，非线性市值因子和规模因子分别录得-0.31%和-0.29%负收益，显示市场小市值风格显著 [3] 单因子表现 沪深300股票池 - 表现最佳因子：市盈率TTM倒数(0.70%)、市销率TTM倒数(0.59%)、5分钟收益率偏度(0.57%) - 表现最差因子：6日成交金额移动平均值(-1.24%)、5日平均换手率(-1.44%)、毛利率TTM(-1.62%) [4] 中证500股票池 - 表现最佳因子：单季度ROE(1.70%)、总资产毛利率TTM(1.54%)、5日成交量标准差(1.36%) - 表现最差因子：早盘收益因子(-0.39%)、5分钟收益率偏度(-0.44%)、对数市值因子(-0.73%) [4] 流动性1500股票池 - 表现最佳因子：5日反转(1.62%)、单季度ROE(1.53%)、市盈率因子(1.41%) - 表现最差因子：6日成交金额移动平均值(-0.61%)、早盘收益因子(-0.70%)、成交量5日指数移动平均(-0.72%) [4] 因子行业内表现 - 动量因子：5日动量因子在综合/钢铁/公用事业行业呈现动量效应，在非银金融/有色金属/通信行业呈现反转效应；1月动量因子在钢铁行业动量效应显著，通信行业反转效应突出 - 估值类因子：BP因子在综合/钢铁/银行行业表现优异，EP因子在综合/传媒/非银金融行业表现突出 - 其他因子：对数市值因子在综合/银行/建筑材料行业表现良好，残差波动率因子在公用事业/医药生物/钢铁行业收益显著，流动性因子在综合/公用事业/医药生物行业正收益明显 [5] 组合跟踪表现 - PB-ROE-50组合：在中证500/中证800/全市场股票池分别获得1.17%/1.21%/1.36%超额收益 [6] - 机构调研组合：公募调研策略超额收益0.02%，私募跟踪策略超额收益0.25%相对中证800 [7] - 大宗交易组合：相对中证全指超额收益-0.24% [8] - 定向增发组合：相对中证全指超额收益-0.69% [9]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** - **模型构建思路**：基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）的双因子筛选，选取估值合理且盈利能力强的股票[25] - **模型具体构建过程**： 1. 在全市场股票池中计算每只股票的PB和ROE 2. 按PB升序和ROE降序进行综合排序 3. 选取排名前50的股票等权重配置 4. 按月频调仓[26] 2. **模型名称：大宗交易组合** - **模型构建思路**：通过"高成交金额比率+低波动率"原则捕捉大宗交易的超额信息[31] - **模型具体构建过程**： 1. 计算"大宗交易成交金额比率"：$$ \frac{大宗交易金额}{总成交金额} $$ 2. 计算"6日成交金额波动率" 3. 对上述两指标分别排序并加权 4. 选取综合得分最高的股票月频调仓[31] 3. **模型名称：定向增发组合** - **模型构建思路**：利用定向增发股东大会公告日的事件效应选股[37] - **模型具体构建过程**： 1. 以股东大会公告日为事件触发点 2. 结合市值因子控制风险暴露 3. 采用动态仓位管理机制[38] 模型的回测效果 | 模型名称 | 本周超额收益 | 年内超额收益 | 本周绝对收益 | 年内绝对收益 | |-------------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | PB-ROE-50(中证500)| 1.17%[26] | 3.57%[26] | 1.99%[26] | 6.93%[26] | | PB-ROE-50(全市场) | 1.36%[26] | 8.29%[26] | 2.51%[26] | 13.27%[26] | | 大宗交易组合 | -0.24%[32] | 24.37%[32] | 0.88%[32] | 30.09%[32] | | 定向增发组合 | -0.69%[38] | 8.42%[38] | 0.43%[38] | 13.41%[38] | 量化因子与构建方式 1. **大类因子表现** - BP因子：0.30%（账面市值比）[20] - 盈利因子：0.27%（综合盈利能力）[20] - 非线性市值因子：-0.31%[20] - 规模因子：-0.29%[20] 2. **单因子表现（沪深300）** - 最佳因子： - 市盈率TTM倒数：0.70%[12] - 市销率TTM倒数：0.59%[12] - 5分钟收益率偏度：0.57%[12] - 最差因子： - 毛利率TTM：-1.62%[12] - 5日平均换手率：-1.44%[12] 3. **行业内特色因子** - 综合行业： - 净资产增长率因子：6.53%[24] - 净利润增长率因子：2.27%[24] - 钢铁行业： - BP因子：1.99%[24] - 1月动量因子：3.61%[24] 因子评价 1. **PB-ROE模型**：在震荡市中表现稳健，但高ROE股票可能隐含成长性透支风险[26] 2. **大宗交易因子**：事件驱动特征明显，需注意流动性冲击带来的波动[31] 3. **小市值因子**：近期持续强势，但需警惕风格切换风险[20]

量化市场跟踪 - 本周beta因子和动量因子分别获得0.58%和0.31%的正收益 规模因子和流动性因子则分别取得-0.66%和-0.37%的负收益 市场动量效应占优且小市值风格显著 [3] 单因子表现 - 沪深300股票池中 总资产增长率因子表现最佳(2.23%) 其次是单季度营业收入同比增长率(1.78%)和单季度ROA(1.58%) 表现最差的是市净率因子(-0.64%) [4] - 中证500股票池中 单季度净利润同比增长率因子表现最好(1.54%) 其次是单季度营业利润同比增长率(1.29%)和单季度ROE同比(1.28%) 表现最差的是6日成交金额的移动平均值(-0.97%) [4] - 流动性1500股票池中 总资产增长率因子表现最优(2.67%) 其次是单季度ROA同比(2.15%)和单季度营业收入同比增长率(2.13%) 表现最差的是市盈率因子(-0.81%) [4] 因子行业内表现 - 净资产增长率因子在通信行业表现突出 净利润增长率因子在商业贸易行业表现良好 [5] - 5日动量因子在轻工制造行业呈现明显动量效应 在国防军工、煤炭、综合行业则呈现反转效应 [5] - 估值类因子中 BP因子在银行行业表现较好 EP因子在通信行业表现优异 [5] 组合跟踪表现 - PB-ROE-50组合在全市场股票池中获得3.35%的超额收益 在中证800和中证500股票池中分别获得1.87%和0.45%的超额收益 [7] - 公募调研选股策略相对中证800获得3.37%的超额收益 私募调研跟踪策略相对中证800获得1.31%的超额收益 [8] - 大宗交易组合相对中证全指获得0.41%的超额收益 [9] - 定向增发组合相对中证全指获得1.97%的超额收益 [10]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **总资产增长率因子** - 构建思路：衡量公司总资产的增长情况，反映公司扩张能力[12] - 具体构建：计算总资产同比变化率 - 因子评价：长期稳定性较好，但10年维度存在回撤 2. **单季度ROA同比因子** - 构建思路：追踪单季度资产回报率的同比变化[12] - 具体构建：$$ ROA_{同比} = \frac{ROA_{t}-ROA_{t-4}}{|ROA_{t-4}|} $$ - 因子评价：在中证500和流动性1500池中表现突出 3. **动量弹簧因子** - 构建思路：结合动量效应与均值回归特性[13][15] - 具体构建：通过价格波动幅度与成交量加权计算 - 因子评价：在流动性1500池中年化收益达25.24% 4. **大宗交易成交金额比率因子** - 构建思路：捕捉大宗交易中的信息优势[31] - 具体构建：$$ \frac{大宗交易金额}{日均成交金额} $$ - 因子评价：需配合波动率因子使用效果更佳 5. **定向增发事件因子** - 构建思路：利用定增公告后的股价反应[37] - 具体构建：以股东大会公告日为事件触发点 - 因子评价：政策收紧后仍需验证有效性 量化组合与构建方式 1. **PB-ROE-50组合** - 构建思路：结合估值与盈利质量的平衡策略[25] - 具体构建：在全市场筛选PB分位数<30%且ROE>行业均值的50只股票 - 模型评价：全市场年化超额达5.86% 2. **机构调研组合** - 构建思路：跟踪公募/私募调研密集度[27] - 具体构建：按调研频次+机构权重加权选股 - 模型评价：私募策略年化超额11.11% 3. **大宗交易组合** - 构建思路："高成交金额比率+低波动"双因子筛选[31] - 具体构建：月频调仓，控制组合波动率<15% - 模型评价：年内超额23.89%但波动较大 4. **定向增发组合** - 构建思路：事件驱动型策略[37] - 具体构建：股东大会公告日建仓，持有3个月 - 模型评价：受政策影响需动态调整 因子回测效果 | 因子名称 | 最近1周 | 最近1年 | 最近10年 | |------------------------|---------|---------|----------| | 总资产增长率(沪深300) | 2.23% | 5.60% | -10.61% | | 单季度ROA同比(中证500) | 0.98% | 14.55% | 185.22% | | 动量弹簧(流动性1500) | 1.46% | 25.24% | 141.17% | 组合回测效果 | 组合名称 | 本周超额 | 年内超额 | 绝对收益 | |------------------|----------|----------|----------| | PB-ROE-50全市场 | 3.35% | 5.86% | 7.74% | | 私募调研跟踪 | 1.31% | 11.11% | 10.01% | | 大宗交易组合 | 0.41% | 23.89% | 26.09% | | 定向增发组合 | 1.97% | 7.96% | 6.08% | [12][13][15][25][27][31][37]