量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50 组合** * **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）构建选股模型，旨在寻找估值合理且盈利能力强的股票[23]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用机构调研事件作为选股信号，构建投资组合[25]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则筛选大宗交易股票，即选择“大宗交易成交金额比率”高且“6日成交金额波动率”低的股票构建组合[29]。 * **模型具体构建过程：** 报告未给出具体的构建公式，但说明了核心筛选逻辑：1) “大宗交易成交金额比率”越高越好；2) “6日成交金额波动率”越低越好。组合采用月频调仓方式[29]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 * **模型具体构建过程：** 报告未给出具体的构建公式，但说明了构建时综合考虑了市值因素、调仓周期以及对仓位的控制[35]。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50 组合**，本周超越基准收益率(中证500) 0.31%[24]，本周超越基准收益率(中证800) 1.03%[24]，本周超越基准收益率(全市场) 2.63%[24]，今年以来超额收益率(中证500) 1.60%[24]，今年以来超额收益率(中证800) 8.10%[24]，今年以来超额收益率(全市场) 9.02%[24]，本周绝对收益率(中证500) 3.39%[24]，本周绝对收益率(中证800) 3.35%[24]，本周绝对收益率(全市场) 5.39%[24]，今年以来绝对收益率(中证500) 11.79%[24]，今年以来绝对收益率(中证800) 12.72%[24]，今年以来绝对收益率(全市场) 15.19%[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率 0.93%[26]，今年以来超额收益率 -3.17%[26]，本周绝对收益率 3.24%[26]，今年以来绝对收益率 0.97%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率 0.22%[26]，今年以来超额收益率 7.06%[26]，本周绝对收益率 2.52%[26]，今年以来绝对收益率 11.63%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率 -0.68%[30]，今年以来超额收益率 6.90%[30]，本周绝对收益率 2.00%[30]，今年以来绝对收益率 12.95%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率 -1.23%[36]，今年以来超额收益率 2.91%[36]，本周绝对收益率 1.43%[36]，今年以来绝对收益率 8.73%[36] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：单季度ROA同比** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度总资产收益率（ROA）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROA同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均总资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均总资产) - 1。 2. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业收入的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度营业收入同比增长率 = (本期单季度营业收入 / 上年同期单季度营业收入) - 1。 3. **因子名称：单季度ROE同比** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度净资产收益率（ROE）的同比增长情况，属于成长类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，单季度ROE同比 = (本期单季度净利润 / 本期单季度平均净资产) / (上年同期单季度净利润 / 上年同期单季度平均净资产) - 1。 4. **因子名称：标准化预期外盈利** * **因子构建思路：** 衡量公司盈利超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外盈利 = (实际公布的盈利 - 市场一致预期盈利) / 盈利预测的标准差或股价。 5. **因子名称：总资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司总资产的增长情况，属于成长类因子[16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为总资产同比或环比增长率。 6. **因子名称：标准化预期外收入** * **因子构建思路：** 衡量公司营业收入超出市场一致预期的程度，属于预期类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，标准化预期外收入 = (实际公布的营业收入 - 市场一致预期营业收入) / 营业收入预测的标准差或股价。 7. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 基于过去5个交易日的收益率进行反向操作，认为短期存在反转效应，属于技术类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，5日反转因子值 = -1 * 过去5个交易日的累计收益率。 8. **因子名称：市盈率TTM倒数** * **因子构建思路：** 市盈率（PE TTM）的倒数，即盈利收益率（Earnings Yield），属于估值类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，市盈率TTM倒数 = 1 / 市盈率(TTM)。 9. **因子名称：市盈率因子** * **因子构建思路：** 直接使用市盈率（PE）作为估值衡量指标，属于估值类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为市盈率（TTM或静态）。 10. **因子名称：下行波动率占比** * **因子构建思路：** 衡量股价下行风险的比例，属于风险类因子[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常，下行波动率占比 = 下行波动率 / 总波动率。 11. **因子名称：市净率因子** * **因子构建思路：** 直接使用市净率（PB）作为估值衡量指标，属于估值类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为市净率（最新或最近财报）。 12. **因子名称：日内波动率与成交金额的相关性** * **因子构建思路：** 衡量股票日内波动率与成交金额之间的相关性，属于量价关系类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常计算一定周期内（如20日）每日的日内波动率与当日成交金额的相关系数。 13. **因子名称：Beta因子** * **因子构建思路：** 衡量股票相对于市场的系统性风险，属于风险类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常通过CAPM模型回归得到。 14. **因子名称：残差波动率因子** * **因子构建思路：** 衡量股票剔除市场风险后的特异性波动率，属于风险类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为CAPM或Fama-French模型回归后的残差项的标准差。 15. **因子名称：非线性市值因子** * **因子构建思路：** 对市值因子进行非线性变换，以捕捉更复杂的市值效应，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：动量因子** * **因子构建思路：** 基于股票过去一段时间的收益率，认为趋势会延续，属于技术类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为过去N个月（如12个月）的累计收益率。 17. **因子名称：市值因子** * **因子构建思路：** 直接使用公司市值（通常取对数）作为风格因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为总市值的自然对数。 18. **因子名称：估值因子** * **因子构建思路：** 综合估值指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一估值因子（如PE、PB）合成。 19. **因子名称：成长因子** * **因子构建思路：** 综合成长性指标的复合因子，属于风格类因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。可能由多个单一成长因子（如营收增长率、利润增长率）合成。 20. **因子名称：每股净资产因子 (BP因子)** * **因子构建思路：** 市净率（PB）的组成部分，即每股净资产，属于估值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为归属于母公司股东的权益 / 总股本。 21. **因子名称：EP因子** * **因子构建思路：** 市盈率（PE）的倒数，即盈利收益率，属于估值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为每股收益 / 股价。 22. **因子名称：流动性因子** * **因子构建思路：** 衡量股票交易的活跃程度和难易程度，属于交易特征类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常使用换手率、Amihud非流动性指标等。 23. **因子名称：对数市值因子** * **因子构建思路：** 公司总市值的自然对数，属于风格类因子[13]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。通常为 $$ln(MarketCap)$$。 因子的回测效果 *注：以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。* 1. **单季度ROA同比**，最近1周收益(沪深300) 2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.82%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.39%[17] 2. **单季度营业收入同比增长率**，最近1周收益(沪深300) 1.51%[13]，最近1周收益(中证500) 2.00%[15]，最近1周收益(流动性1500) 2.33%[17] 3. **单季度ROE同比**，最近1周收益(沪深300) 1.49%[13]，最近1周收益(中证500) 1.63%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.56%[17] 4. **标准化预期外盈利**，最近1周收益(沪深300) 0.59%[13]，最近1周收益(中证500) 2.27%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.96%[17] 5. **总资产增长率**，最近1周收益(沪深300) 0.67%[13]，最近1周收益(中证500) 1.55%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.57%[17] 6. **标准化预期外收入**，最近1周收益(沪深300) 1.02%[13]，最近1周收益(中证500) 1.12%[15]，最近1周收益(流动性1500) 1.04%[17] 7. **5日反转**，最近1周收益(沪深300) -2.03%[13]，最近1周收益(中证500) 0.35%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.42%[17] 8. **市盈率TTM倒数**，最近1周收益(沪深300) -1.58%[13]，最近1周收益(中证500) -2.99%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.37%[17] 9. **市盈率因子**，最近1周收益(沪深300) -1.34%[13]，最近1周收益(中证500) -2.96%[15]，最近1周收益(流动性1500) -3.28%[17] 10. **下行波动率占比**，最近1周收益(沪深300) -1.60%[13]，最近1周收益(中证500) -2.66%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.65%[17] 11. **市净率因子**，最近1周收益(沪深300) -1.85%[13]，最近1周收益(中证500) -2.57%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.51%[17] 12. **日内波动率与成交金额的相关性**，最近1周收益(沪深300) -1.92%[13]，最近1周收益(中证500) -2.16%[15]，最近1周收益(流动性1500) -2.57%[17] 13. **对数市值因子**，最近1周收益(沪深300) -1.00%[13]，最近1周收益(中证500) 0.40%[15]，最近1周收益(流动性1500) -0.63%[17]

量化模型与构建方式 **注：** 本报告主要对现有因子和组合进行跟踪，未详细阐述各因子或模型的构建公式与具体过程。以下根据报告提及内容进行总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：** Beta因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票相对于市场整体波动的敏感性，即系统性风险暴露[1]。 2. **因子名称：** 动量因子[1] * **因子构建思路：** 基于股票过去一段时间（如1个月）的价格表现，认为过去表现好的股票在未来短期内将继续表现好[1][23]。 3. **因子名称：** 流动性因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票的交易活跃程度和变现能力，通常与交易量、换手率等指标相关[1][22]。 4. **因子名称：** 成长性因子[1] * **因子构建思路：** 衡量公司盈利、收入或资产等财务指标的增长率，反映公司的成长潜力[1]。 5. **因子名称：** 残差波动率因子[1] * **因子构建思路：** 衡量股票收益率中不能被市场因子解释的部分（即残差）的波动性，代表公司的特质风险[1][22]。 6. **因子名称：** 市值因子[1] * **因子构建思路：** 通常指对数市值因子，衡量公司规模大小，是市场中最经典的风格因子之一[1][13][15][17]。 7. **因子名称：** 非线性市值因子[1] * **因子构建思路：** 捕捉市值因子与收益率之间可能存在的非线性关系[1]。 8. **因子名称：** 总资产增长率[12][14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司总资产的扩张速度，属于成长类因子[12][14][16]。 9. **因子名称：** 标准化预期外盈利[12] * **因子构建思路：** 衡量公司实际公布的盈利与市场预期之间的差异，经过标准化处理，属于盈余惊喜类因子[12]。 10. **因子名称：** 单季度ROA同比[12][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度总资产收益率相对于去年同期的变化率，属于盈利改善类因子[12][16]。 11. **因子名称：** 单季度净利润同比增长率[14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度净利润相对于去年同期的增长率，属于成长类因子[14][16]。 12. **因子名称：** 单季度营业利润同比增长率[14][16] * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业利润相对于去年同期的增长率，属于成长类因子[14][16]。 13. **因子名称：** 早盘收益因子[16] * **因子构建思路：** 基于股票在早盘时段的收益表现构建的因子，可能与市场情绪或隔夜信息消化有关[16]。 14. **因子名称：** 下行波动率占比[12][14][16] * **因子构建思路：** 衡量下行波动率在总波动率中的比例，反映股价下跌风险的结构[12][14][16]。 15. **因子名称：** 市盈率因子[12][14][16] * **因子构建思路：** 基于市盈率或其倒数构建的估值类因子，衡量股价相对于每股收益的水平[12][14][16]。 16. **因子名称：** 5日成交量的标准差[12] * **因子构建思路：** 衡量最近5个交易日成交量波动程度的因子，可能与交易行为的稳定性或异动有关[12]。 17. **因子名称：** 每股净资产因子[22] * **因子构建思路：** 衡量公司每股对应的净资产价值，属于基本面价值类因子[22]。 18. **因子名称：** 每股经营利润TTM因子[22] * **因子构建思路：** 衡量公司过去十二个月每股经营利润，属于基本面盈利类因子[22]。 19. **因子名称：** BP因子[22] * **因子构建思路：** 市净率（P/B）的倒数，即账面市值比，属于估值类因子[22]。 20. **因子名称：** EP因子[22] * **因子构建思路：** 市盈率（P/E）的倒数，即盈利收益率，属于估值类因子[22]。 21. **因子名称：** 大宗交易成交金额比率[30] * **因子构建思路：** 衡量大宗交易成交金额的相对水平，是构建大宗交易组合的关键指标之一[30]。 22. **因子名称：** 6日成交金额波动率[30] * **因子构建思路：** 衡量最近6个交易日成交金额的波动程度，是构建大宗交易组合的关键指标之一[30]。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：** PB-ROE-50组合[2][24] * **模型构建思路：** 结合市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[2][24]。 2. **模型名称：** 机构调研组合[3][26] * **模型构建思路：** 基于机构调研行为构建选股策略，包括公募调研选股策略和私募调研跟踪策略，认为机构调研行为蕴含了未来的信息优势[3][26]。 3. **模型名称：** 大宗交易组合[3][30] * **模型构建思路：** 根据“高成交、低波动”原则，即选择“大宗交易成交金额比率”高且“6日成交金额波动率”低的股票，通过月频调仓构建组合，以挖掘大宗交易背后的超额信息[30]。 4. **模型名称：** 定向增发组合[3][36] * **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，综合考虑市值、调仓周期和仓位控制等因素，构建事件驱动选股组合，捕捉定向增发事件带来的投资机会[36]。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合** * 本周超越基准收益率（中证500）：-0.15%[24][25] * 本周超越基准收益率（中证800）：2.05%[24][25] * 本周超越基准收益率（全市场）：3.43%[24][25] * 本周绝对收益率（中证500）：5.60%[25] * 本周绝对收益率（中证800）：6.94%[25] * 本周绝对收益率（全市场）：8.76%[25] * 今年以来超额收益率（中证500）：1.29%[25] * 今年以来超额收益率（中证800）：7.00%[25] * 今年以来超额收益率（全市场）：6.23%[25] * 今年以来绝对收益率（中证500）：8.12%[25] * 今年以来绝对收益率（中证800）：9.07%[25] * 今年以来绝对收益率（全市场）：9.30%[25] 2. **机构调研组合（公募调研选股）** * 本周超越基准收益率（中证800）：2.22%[26][27] * 本周绝对收益率：7.12%[27] * 今年以来超额收益率（中证800）：-4.06%[27] * 今年以来绝对收益率：-2.20%[27] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）** * 本周超越基准收益率（中证800）：3.36%[26][27] * 本周绝对收益率：8.31%[27] * 今年以来超额收益率（中证800）：6.82%[27] * 今年以来绝对收益率：8.88%[27] 4. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-1.20%[3][31] * 本周绝对收益率：3.89%[31] * 今年以来超额收益率（中证全指）：7.63%[31] * 今年以来绝对收益率：10.73%[31] 5. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-0.83%[3][37] * 本周绝对收益率：4.28%[37] * 今年以来超额收益率（中证全指）：4.19%[37] * 今年以来绝对收益率：7.20%[37] 因子的回测效果 **注：** 以下因子表现数据均为“最近1周”在对应股票池中的收益，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。 1. **总资产增长率** * 沪深300股票池收益：3.14%[12][13] * 中证500股票池收益：0.46%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.98%[16][17] 2. **标准化预期外盈利** * 沪深300股票池收益：2.36%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.23%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.12%[16][17] 3. **单季度ROA同比** * 沪深300股票池收益：2.34%[12][13] * 中证500股票池收益：0.17%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.57%[16][17] 4. **单季度净利润同比增长率** * 沪深300股票池收益：2.07%[12][13] * 中证500股票池收益：1.20%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.44%[16][17] 5. **单季度营业利润同比增长率** * 沪深300股票池收益：1.81%[12][13] * 中证500股票池收益：0.58%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.25%[16][17] 6. **早盘收益因子** * 沪深300股票池收益：0.89%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.47%[14][15] * 流动性1500股票池收益：1.59%[16][17] 7. **下行波动率占比** * 沪深300股票池收益：-2.95%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.78%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.23%[16][17] 8. **市盈率因子** * 沪深300股票池收益：-2.87%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.48%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.76%[16][17] 9. **5日成交量的标准差** * 沪深300股票池收益：-3.76%[12][13] * 中证500股票池收益：-0.84%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-1.12%[16][17] 10. **市盈率TTM倒数** * 沪深300股票池收益：-1.97%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.89%[14][15] * 流动性1500股票池收益：-2.54%[16][17] 11. **总资产毛利率TTM** * 沪深300股票池收益：-0.24%[12][13] * 中证500股票池收益：-2.60%[14][15] * 流动性1500股票池收益：0.33%[16][17]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50 组合** * **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略 & 私募调研跟踪策略）** * **模型构建思路：** 利用机构调研活动蕴含的信息进行选股[25]。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和筛选步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 根据“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * **模型具体构建过程：** 经过测算，选择“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票。通过月频调仓方式构造组合[29]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以股东大会公告日为时间节点，利用定向增发事件效应进行选股[35]。 * **模型具体构建过程：** 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，但报告未给出具体的量化公式[35]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：残差波动率因子** * **因子构建思路：** 衡量股票收益率中不能被市场或风格因子解释的波动部分，通常作为风险因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 2. **因子名称：市值因子（对数市值因子）** * **因子构建思路：** 捕捉公司规模（市值）对股票收益的影响，是常见的风格因子[18]。 * **因子具体构建过程：** 通常为股票市值的自然对数。报告中的具体因子为“对数市值因子”[13][15][17]。 3. **因子名称：流动性因子** * **因子构建思路：** 衡量股票交易的难易程度或成本，低流动性股票通常要求更高的收益补偿[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式，但提及了相关的流动性类因子，如“5日平均换手率”、“换手率相对波动率”等[13][15][17]。 4. **因子名称：估值因子** * **因子构建思路：** 基于公司财务数据与市值的比率，评估股票是否被高估或低估[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供统一构建公式，但列举了多个具体估值因子，如市盈率TTM倒数（EPTTM）、市净率因子（BP）、市销率TTM倒数等[13][15][17]。 5. **因子名称：Beta 因子** * **因子构建思路：** 衡量个股或组合相对于市场整体波动的敏感度[18]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 6. **因子名称：总资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司资产规模的扩张速度，属于成长类因子[12][14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 7. **因子名称：单季度总资产毛利率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度的资产盈利能力，属于盈利质量类因子[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 8. **因子名称：单季度ROE** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度运用股东权益创造利润的效率，属于盈利能力因子[12][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 9. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司单季度营业收入的增长情况，属于成长类因子[14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 10. **因子名称：EPTTM分位点** * **因子构建思路：** 将股票的市盈率TTM倒数（EP）在其历史序列或横截面上进行分位数处理，以标准化估值水平[14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 11. **因子名称：早盘收益因子** * **因子构建思路：** 基于股票在早盘时段的收益表现构建的因子，可能捕捉市场开盘时的情绪或隔夜信息反应[12][14][16]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 12. **因子名称：5分钟收益率偏度** * **因子构建思路：** 衡量股票在极短时间窗口（5分钟）内收益率分布的偏斜程度，属于高频或微观结构类因子[12][14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 13. **因子名称：动量弹簧因子** * **因子构建思路：** 一种动量类因子，可能结合了动量效应和反转效应，或在动量失效后的反弹机会[12]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 14. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 基于股票过去5日的收益率进行反向操作，捕捉短期反转效应[14][15]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 15. **因子名称：换手率相对波动率** * **因子构建思路：** 结合换手率与价格波动率，可能用于衡量投机情绪或流动性风险[12][14]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：每股净资产因子** * **因子构建思路：** 衡量每股股票对应的净资产，属于基本面价值类因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 17. **因子名称：每股经营利润TTM因子** * **因子构建思路：** 衡量每股股票对应的过去十二个月经营利润，属于盈利能力因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 18. **因子名称：BP因子** * **因子构建思路：** 即市净率（Book-to-Price）因子，为账面价值与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 19. **因子名称：EP因子** * **因子构建思路：** 即盈利价格比（Earnings-to-Price）因子，为盈利与市值的比率，是常见的估值因子[21]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 20. **因子名称：净资产增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司净资产的增长情况，属于成长类因子[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 21. **因子名称：5日动量** * **因子构建思路：** 基于股票过去5日的收益率构建，捕捉短期动量效应[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 22. **因子名称：1月动量** * **因子构建思路：** 基于股票过去1个月的收益率构建，捕捉中期动量效应[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 23. **因子名称：净利润增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司净利润的增长情况，属于成长类因子[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 24. **因子名称：成长** * **因子构建思路：** 综合性的成长风格因子，可能由多个成长指标合成[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建公式。 25. **因子名称：大宗交易成交金额比率** * **因子构建思路：** 用于大宗交易组合构建，衡量大宗交易成交的活跃度或占比[29]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 26. **因子名称：6日成交金额波动率** * **因子构建思路：** 用于大宗交易组合构建，衡量近期成交金额的波动情况[29]。 * **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 模型的回测效果 *注：所有业绩表现统计区间为 2026.01.05-2026.03.20，除非另有说明[24][26][30][36]。* 1. **PB-ROE-50 组合** * 本周超越基准收益率（中证500）：0.53%[23][24] * 本周超越基准收益率（中证800）：-1.35%[23][24] * 本周超越基准收益率（全市场）：-0.76%[23][24] * 今年以来超额收益率（中证500）：1.15%[24] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.56%[24] * 今年以来超额收益率（全市场）：2.57%[24] * 本周绝对收益率（中证500）：-5.32%[24] * 本周绝对收益率（中证800）：-4.55%[24] * 本周绝对收益率（全市场）：-4.83%[24] * 今年以来绝对收益率（中证500）：5.14%[24] * 今年以来绝对收益率（中证800）：4.64%[24] * 今年以来绝对收益率（全市场）：3.38%[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）：-3.57%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：-1.84%[26] * 本周绝对收益率：-6.70%[26] * 今年以来绝对收益率：-1.77%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪策略）** * 本周超越基准收益率（中证800）：-2.62%[25][26] * 今年以来超额收益率（中证800）：4.80%[26] * 本周绝对收益率：-5.77%[26] * 今年以来绝对收益率：4.88%[26] 4. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：-1.88%[29][30] * 今年以来超额收益率（中证全指）：8.34%[30] * 本周绝对收益率：-5.89%[30] * 今年以来绝对收益率：9.20%[30] 5. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）：0.68%[35][36] * 今年以来超额收益率（中证全指）：3.95%[36] * 本周绝对收益率：-3.44%[36] * 今年以来绝对收益率：4.78%[36] 因子的回测效果 *注：以下因子表现均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益，统计截至2026.03.20[12][13][14][15][16][17]。* 1. **大类因子（全市场股票池）** * 残差波动率因子：0.40%[18] * 市值因子：0.40%[18] * 流动性因子：-0.43%[18] * 估值因子：-0.39%[18] * Beta 因子：-0.36%[18] 2. **单因子（沪深300股票池）** * 总资产增长率：2.17%[12][13] * 单季度总资产毛利率：1.11%[12][13] * 单季度ROE：1.11%[12][13] * 早盘收益因子：-4.08%[12][13] * 5分钟收益率偏度：-3.62%[12][13] * 动量弹簧因子：-3.52%[12][13] 3. **单因子（中证500股票池）** * 总资产增长率：2.99%[14][15] * 单季度营业收入同比增长率：2.90%[14][15] * EPTTM分位点：2.83%[14][15] * 5分钟收益率偏度：-0.57%[14][15] * 5日反转：-0.44%[14][15] * 换手率相对波动率：-0.41%[14][15] 4. **单因子（流动性1500股票池）** * 单季度营业收入同比增长率：2.33%[16][17] * 总资产增长率：2.20%[16][17] * 单季度ROE：2.05%[16][17] * 早盘收益因子：-1.09%[16][17] * 市盈率TTM倒数：-1.04%[16][17] * 市销率TTM倒数：-0.95%[16][17] 5. **行业内因子（申万一级行业，统计区间2026.03.16-2026.03.20）** * 每股净资产因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * 每股经营利润TTM因子：在石油石化、交通运输行业正收益较为一致[21] * BP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * EP因子：在石油石化行业正收益较为一致[21] * 残差波动率因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 流动性因子：在建筑装饰行业正收益较为一致[21] * 对数市值因子（大市值风格）：在医药生物、交通运输、轻工制造行业表现显著[21]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，盈利因子和动量因子分别获得正收益0.47%和0.46%，市场呈现动量效应 [4] - 本周全市场股票池中，Beta因子获得负收益-1.02% [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，本周表现最好的因子是市盈率TTM倒数，收益为2.97%，其次是市盈率因子，收益为2.86% [5] - 在沪深300股票池中，本周表现最差的因子是单季度营业收入同比增长率，收益为-2.54%，其次是单季度ROA同比，收益为-1.79% [5] - 在中证500股票池中，本周表现最好的因子是市盈率TTM倒数，收益为3.46%，其次是市盈率因子，收益为3.29% [5] - 在中证500股票池中，本周表现最差的因子是5日平均换手率，收益为-1.22% [5] - 在流动性1500股票池中，本周表现最好的因子是市盈率TTM倒数，收益为3.61%，其次是市盈率因子，收益为2.53% [5] - 在流动性1500股票池中，本周表现最差的因子是5日反转，收益为-1.46% [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 本周，每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在煤炭、综合行业获得一致正收益 [6] - 本周，估值类因子中的EP因子在煤炭、综合行业正收益显著 [6] - 本周，残差波动率因子和流动性因子在美容护理、石油石化、综合行业获得一致正收益 [6] - 本周，在农林牧渔、煤炭、银行、石油石化、综合行业，大市值风格表现显著 [6] 投资组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获得超额收益0.78%，在中证800股票池中获得超额收益0.46% [8] - 本周PB-ROE-50组合在全市场股票池中获得超额收益-0.92% [8] 投资组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.16% [9] - 本周私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.30% [9] 投资组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.50% [10] - 本周定向增发组合相对中证全指获得超额收益2.15% [11]

量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50 组合 * **模型名称**: PB-ROE-50 组合[23] * **模型构建思路**: 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标构建的选股模型，旨在筛选估值合理且盈利能力强的股票[23]。 * **模型具体构建过程**: 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股模型[23]。 2. 机构调研组合 * **模型名称**: 机构调研组合[25] * **模型构建思路**: 利用公募基金和私募基金的调研活动信息构建选股策略，认为被机构密集调研的股票可能蕴含投资机会[25]。 * **模型具体构建过程**: 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及分为“公募调研选股策略”和“私募调研跟踪策略”[25]。 3. 大宗交易组合 * **模型名称**: 大宗交易组合[29] * **模型构建思路**: 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 * **模型具体构建过程**: 通过统计分析发现，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票后续表现更佳。根据此规律，以月频调仓方式构造组合[29]。具体公式未在本文中给出，需参考其2023年8月5日的专题报告[29]。 4. 定向增发组合 * **模型名称**: 定向增发组合[35] * **模型构建思路**: 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，构建事件驱动选股策略[35]。 * **模型具体构建过程**: 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[35]。具体公式未在本文中给出，需参考其2023年11月26日的专题报告[35]。 模型的回测效果 1. PB-ROE-50 组合业绩表现 * **中证500股票池**: 本周超越基准收益率0.70%，今年以来超额收益率-0.92%，本周绝对收益率5.06%，今年以来绝对收益率14.91%[24]。 * **中证800股票池**: 本周超越基准收益率2.32%，今年以来超额收益率6.74%，本周绝对收益率4.39%，今年以来绝对收益率12.72%[24]。 * **全市场股票池**: 本周超越基准收益率2.25%，今年以来超额收益率6.22%，本周绝对收益率5.06%，今年以来绝对收益率14.82%[24]。 2. 机构调研组合业绩表现 * **公募调研选股策略**: 本周超越基准收益率1.38%，今年以来超额收益率1.36%，本周绝对收益率3.43%，今年以来绝对收益率7.04%[26]。 * **私募调研跟踪策略**: 本周超越基准收益率1.51%，今年以来超额收益率11.63%，本周绝对收益率3.56%，今年以来绝对收益率17.88%[26]。 3. 大宗交易组合业绩表现 * **大宗交易组合**: 本周超越基准收益率1.06%，今年以来超额收益率7.79%，本周绝对收益率3.84%，今年以来绝对收益率16.52%[30]。 4. 定向增发组合业绩表现 * **定向增发组合**: 本周超越基准收益率0.97%，今年以来超额收益率1.97%，本周绝对收益率3.75%，今年以来绝对收益率10.23%[36]。 量化因子与构建方式 1. 大类风格因子 * **因子名称**: Beta因子、盈利因子、流动性因子、市值因子等[18]。 * **因子构建思路**: 将众多单因子归类为几个具有明确经济含义的大类风格，以观察市场整体风格动向[18]。 * **因子具体构建过程**: 报告未详细描述大类因子的具体合成方法。 2. 单因子（列举部分） 报告提及了数十个单因子，以下按类别列举部分因子名称及其方向： * **盈利与增长类**: 净利润断层(正向)[12]、单季度ROA(正向)[12]、单季度ROA同比(正向)[12]、单季度ROE同比(正向)[13]、标准化预期外盈利(正向)[13]、单季度净利润同比增长率(正向)[13]、单季度营业收入同比增长率(正向)[13]、总资产增长率(正向)[13]、ROIC增强因子(正向)[13]、营业利润率TTM(正向)[13]、净利润率TTM(正向)[13]、毛利率TTM(正向)[13]。 * **估值类**: 市净率因子(正向)[14]、市销率TTM倒数(正向)[14]、市盈率因子(正向)[13]、市盈率TTM倒数(正向)[13]、EPTTM分位点(正向)[13]、BP因子(正向)[21]、EP因子(正向)[21]。 * **市值与流动性类**: 对数市值因子(负向)[13]、5日平均换手率(负向)[13]、成交量的5日指数移动平均(负向)[13]、6日成交金额的移动平均值(负向)[13]、6日成交金额的标准差(负向)[13]、换手率相对波动率(负向)[13]。 * **动量与反转类**: 动量弹簧因子(正向)[13]、5日反转(负向)[16]、5日动量[22]、1月动量[22]。 * **交易与资金流类**: 早盘收益因子(正向)[13]、早盘后收益因子(负向)[13]、大单净流入(正向)[13]、小单净流入(负向)[16]、动量调整大单(正向)[13]、动量调整小单(负向)[13]。 * **波动与质量类**: 下行波动率占比(负向)[13]、5分钟收益率偏度(负向)[13]、日内波动率与成交金额的相关性(负向)[13]、残差波动率(正向)[21]、ROA稳定性(正向)[13]、ROE稳定性(正向)[13]、经营现金流比率(正向)[12]、总资产毛利率TTM(正向)[12]、单季度总资产毛利率(正向)[12]。 * **基本面类 (行业内)**: 每股净资产[21]、每股经营利润TTM[21]、净资产增长率[22]、净利润增长率[22]。 * **因子具体构建过程**: 报告未提供各个单因子的具体计算公式，仅列出了因子名称、方向和表现。 因子的回测效果 **注**：以下因子表现数据均为“最近1周”（2026.02.24-2026.02.27）在对应股票池中，剔除行业与市值影响后的多空收益[12]。 1. 沪深300股票池因子表现（部分） * **净利润断层**: 4.93%[12] * **单季度ROA**: 2.93%[12] * **单季度ROA同比**: 2.83%[12] * **单季度ROE同比**: 2.68%[13] * **标准化预期外盈利**: 2.62%[13] * **总资产毛利率TTM**: -0.77%[12] * **单季度总资产毛利率**: -0.66%[12] * **经营现金流比率**: -0.66%[12] 2. 中证500股票池因子表现（部分） * **市净率因子**: 0.83%[14] * **市销率TTM倒数**: 0.72%[14] * **对数市值因子**: 0.23%[14] * **总资产毛利率TTM**: -3.84%[14] * **毛利率TTM**: -3.51%[14] * **单季度总资产毛利率**: -3.46%[14] 3. 流动性1500股票池因子表现（部分） * **5日反转**: 0.76%[16] * **净利润断层**: 0.31%[16] * **市净率因子**: 0.29%[16] * **毛利率TTM**: -2.50%[16] * **小单净流入**: -2.24%[16] * **单季度总资产毛利率**: -2.14%[16] 4. 大类因子表现（全市场股票池） * **Beta因子**: 1.04%[18] * **盈利因子**: 0.57%[18] * **流动性因子**: 0.55%[18] * **市值因子**: -0.39%[18]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，动量因子和盈利因子均获取正收益0.51%，市场表现为动量效应 [4] - Beta因子和流动性因子分别获取负收益-0.81%、-0.41% [4] - 其余风格因子表现一般 [4] 量化市场跟踪：单因子表现（分股票池） - **沪深300股票池**：表现较好的因子有市盈率因子 (1.70%)、净利润率TTM (1.03%)、营业利润率TTM (1.02%)；表现较差的因子有早盘后收益因子 (-3.58%)、动量弹簧因子 (-3.50%)、5日反转 (-2.98%) [5] - **中证500股票池**：表现较好的因子有市销率TTM倒数 (3.25%)、市盈率TTM倒数 (2.67%)、市盈率因子 (2.45%)；表现较差的因子有5分钟收益率偏度 (-3.71%)、6日成交金额的移动平均值 (-2.69%)、5日反转 (-2.40%) [5] - **流动性1500股票池**：表现较好的因子有经营现金流比率 (2.27%)、动量调整小单 (1.65%)、单季度ROA (1.62%)；表现较差的因子有5分钟收益率偏度 (-3.03%)、早盘收益因子 (-2.65%)、5日平均换手率 (-2.21%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子在钢铁行业正收益较为一致，包括净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子 [6] - 估值类因子中，BP因子在煤炭行业正收益显著，EP因子在通信行业正收益显著 [6] - 残差波动率因子和流动性因子在银行行业正收益较为一致 [6] - 市值风格上，本周通信、有色金属、石油石化行业大市值风格显著 [6] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500股票池中获取正超额收益0.59% [7] - 该组合在中证800股票池中获得超额收益-0.50% [7] - 该组合在全市场股票池中获得超额收益-2.81% [7] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-4.21% [8] - 本周私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.85% [8] 量化策略组合跟踪：大宗交易组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益0.06% [9] 量化策略组合跟踪：定向增发组合 - 本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益0.13% [10]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中 Beta因子获取正收益0.66% 估值因子获取正收益0.48% [4] - 本周全市场股票池中 市值因子获取负收益-0.80% 市场表现为小市值风格 [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 沪深300股票池中 本周表现较好的因子有5日平均换手率(4.52%) 5日反转(3.17%) 市净率因子(3.10%) [5] - 沪深300股票池中 本周表现较差的因子有总资产增长率(-2.05%) 单季度ROE(-1.16%) 单季度EPS(-1.13%) [5] - 中证500股票池中 本周表现较好的因子有5日反转(3.80%) 单季度营业利润同比增长率(1.98%) 市销率TTM倒数(1.65%) [5] - 中证500股票池中 本周表现较差的因子有动量调整小单(-2.41%) 毛利率TTM(-1.76%) 小单净流入(-1.53%) [5] - 流动性1500股票池中 本周表现较好的因子有早盘后收益因子(2.18%) 5日反转(2.17%) 标准化预期外收入(1.77%) [5] - 流动性1500股票池中 本周表现较差的因子有ROA稳定性(-1.49%) 小单净流入(-1.33%) 总资产毛利率TTM(-1.32%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子中 每股净资产因子与每股经营利润TTM因子在国防军工 休闲服务行业正收益较为一致 [6] - 估值类因子中 BP因子和EP因子在国防军工 休闲服务行业正收益较为一致 [6] - 残差波动率因子和流动性因子在煤炭行业正收益较为一致 [6] - 市值风格上 本周国防军工 有色金属 建筑材料 石油石化行业大市值风格显著 [6] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在各股票池中均获取正超额收益 [7] - 该组合在中证500股票池中获得超额收益1.38% 在中证800股票池中获得超额收益2.54% 在全市场股票池中获得超额收益4.23% [7] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益 [8] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.61% 私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.43% [8] 量化策略组合跟踪：大宗交易组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益0.86% [9] 量化策略组合跟踪：定向增发组合 - 本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益1.32% [10]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周（2025.12.22-2025.12.26）市场大市值风格占优，beta因子、规模因子、非线性市值因子获得正收益，分别为1.31%、0.62%和0.58%，杠杆因子获得负收益-0.13% [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(2.16%)、单季度净利润同比增长率(1.75%)、单季度ROA同比(1.68%)，表现较差的因子有大单净流入(-1.71%)、市净率因子(-1.83%)、下行波动率占比(-2.05%) [5] - 在中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率(1.16%)、单季度净利润同比增长率(1.11%)、标准化预期外盈利(1.08%)，表现较差的因子有市盈率因子(-2.74%)、总资产毛利率TTM(-2.92%)、市净率因子(-2.95%) [5] - 在流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(3.33%)、单季度净利润同比增长率(1.58%)、动量弹簧因子(1.43%)，表现较差的因子有市净率因子(-1.78%)、下行波动率占比(-1.90%)、市盈率TTM倒数(-2.23%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 成长类因子：净资产增长率因子在综合、石油石化行业表现较好，净利润增长率因子在综合行业表现较好 [6] - 质量与价值类因子：每股净资产因子在石油石化、房地产行业表现较好，每股经营利润TTM因子在环保行业表现较好，BP因子在石油石化、轻工制造行业表现较好，EP因子在石油石化行业表现较好 [6] - 动量与反转效应：5日动量因子在石油石化、公用事业行业表现为动量效应，在美容护理、休闲服务、食品饮料行业表现为反转效应，1月动量因子在建筑材料、石油石化、国防军工行业表现为动量效应，在休闲服务、综合行业反转效应显著 [6] - 其他风格因子：对数市值因子在电气设备、石油石化、房地产行业表现较好，残差波动率因子在建筑材料行业表现突出，流动性因子在多数行业表现较好 [6][7] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池中超额收益显著，在中证500股票池中获得超额收益-0.62%，在中证800股票池中获得超额收益1.31%，在全市场股票池中获得超额收益1.36% [8] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取正超额收益，公募调研选股策略相对中证800获得超额收益1.88%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益2.14% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指超额收益回撤，获得超额收益-1.94% [10] - 本周定向增发组合相对中证全指超额收益回撤，获得超额收益-1.79% [11]

量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50 组合 - **模型名称**：PB-ROE-50 组合 - **模型构建思路**：基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个估值与盈利指标，通过综合筛选构建投资组合[24] - **模型具体构建过程**：从全市场股票中筛选出 PB 较低且 ROE 较高的股票，最终选取 50 只股票构成组合，具体公式为综合评分： $$Score = w_1 \cdot Rank(PB^{-1}) + w_2 \cdot Rank(ROE)$$ 其中 $w_1$ 和 $w_2$ 为权重，$Rank$ 为排序函数，选取评分最高的50只股票[24] - **模型评价**：兼顾估值与盈利质量，风格稳定，长期表现稳健 2. 公募调研选股策略 - **模型名称**：公募调研选股策略 - **模型构建思路**：基于公募基金调研行为，挖掘调研事件背后的超额收益机会[27] - **模型具体构建过程**：跟踪公募基金调研的上市公司，结合调研频率、调研后股价表现等指标，构建投资组合[27] - **模型评价**：事件驱动型策略，捕捉机构关注度提升带来的短期机会 3. 私募调研跟踪策略 - **模型名称**：私募调研跟踪策略 - **模型构建思路**：基于私募基金调研行为，挖掘调研事件背后的投资机会[27] - **模型具体构建过程**：跟踪私募基金调研的上市公司，结合调研深度、公司基本面等指标构建组合[27] 4. 大宗交易组合 - **模型名称**：大宗交易组合 - **模型构建思路**：基于大宗交易数据，通过“高成交金额比率、低波动率”原则筛选股票[31] - **模型具体构建过程**：计算每只股票的“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”，选取成交金额比率高且波动率低的股票，按月调仓，公式为： $$Selection\,Criteria = \frac{Block\,Trade\,Amount}{Total\,Trading\,Amount} > \alpha\,,\, \sigma_{6d} < \beta$$ 其中 $\alpha$ 和 $\beta$ 为阈值参数[31] - **模型评价**：利用大宗交易的信息优势，捕捉流动性冲击带来的定价偏差 5. 定向增发组合 - **模型名称**：定向增发组合 - **模型构建思路**：基于定向增发事件，挖掘再融资政策收紧背景下的投资机会[37] - **模型具体构建过程**：以股东大会公告日为节点，结合市值、调仓周期和仓位控制，筛选涉及定向增发的股票[37] - **模型评价**：事件驱动策略，适应政策变化，捕捉定增事件的超额收益 模型的回测效果 1. PB-ROE-50 组合 - 中证500：上周超额收益-0.57%，今年以来超额收益3.00%，上周绝对收益2.79%，今年以来绝对收益28.59%[25] - 中证800：上周超额收益-0.02%，今年以来超额收益16.16%，上周绝对收益1.89%，今年以来绝对收益36.42%[25] - 全市场：上周超额收益0.79%，今年以来超额收益22.30%，上周绝对收益2.87%，今年以来绝对收益48.27%[25] 2. 公募调研选股策略 - 上周超额收益3.82%，今年以来超额收益8.10%，上周绝对收益5.81%，今年以来绝对收益26.96%[28] 3. 私募调研跟踪策略 - 上周超额收益0.51%，今年以来超额收益12.02%，上周绝对收益2.44%，今年以来绝对收益31.56%[28] 4. 大宗交易组合 - 上周超额收益-1.77%，今年以来超额收益0.26%，上周绝对收益未明确，今年以来绝对收益62.65%[32] 5. 定向增发组合 - 上周超额收益-1.71%，今年以来超额收益-0.77%，上周绝对收益0.32%，今年以来绝对收益20.29%[38] 量化因子与构建方式 1. 5日反转因子 - **因子名称**：5日反转因子 - **因子构建思路**：捕捉短期价格反转效应[12] - **因子具体构建过程**：计算过去5日的收益率并取负值，公式为： $$5Day\,Reversal = -R_{t-5,t}$$ 其中 $R_{t-5,t}$ 为过去5日收益率[12] - **因子评价**：短期反转效应显著，尤其在小市值股票中表现突出 2. 早盘收益因子 - **因子名称**：早盘收益因子 - **因子构建思路**：捕捉开盘后短期价格动量[12] - **因子具体构建过程**：计算开盘后一定时间内的收益率[12] 3. 对数市值因子 - **因子名称**：对数市值因子 - **因子构建思路**：捕捉市值规模效应[12] - **因子具体构建过程**：对总市值取自然对数： $$Log\,Market\,Cap = \ln(MCAP)$$ 其中 $MCAP$ 为总市值[12] 4. 市销率TTM倒数因子 - **因子名称**：市销率TTM倒数因子 - **因子构建思路**：捕捉估值低估机会[14] - **因子具体构建过程**：计算市销率（TTM）的倒数： $$PS^{-1} = \frac{1}{P/S}$$ 其中 $P/S$ 为市销率[14] 5. 标准化预期外盈利因子 - **因子名称**：标准化预期外盈利因子 - **因子构建思路**：捕捉盈利超预期带来的价格反应[18] - **因子具体构建过程**：计算实际盈利与预期盈利的差，并除以标准差标准化[18] 6. 市盈率TTM倒数因子 - **因子名称**：市盈率TTM倒数因子 - **因子构建思路**：捕捉估值低估机会[18] - **因子具体构建过程**：计算市盈率（TTM）的倒数： $$PE^{-1} = \frac{1}{P/E}$$ 其中 $P/E$ 为市盈率[18] 因子的回测效果 1. 沪深300股票池因子表现（最近1周） - 5日反转因子：3.11%[13] - 早盘收益因子：2.31%[13] - 对数市值因子：2.24%[13] - 单季度ROA因子：2.08%[13] - 标准化预期外盈利因子：1.91%[13] 2. 中证500股票池因子表现（最近1周） - 市销率TTM倒数因子：1.60%[15] - 标准化预期外收入因子：1.55%[15] - 5日反转因子：0.65%[15] 3. 流动性1500股票池因子表现（最近1周） - 市销率TTM倒数因子：2.75%[19] - 标准化预期外盈利因子：2.69%[19] - 市盈率TTM倒数因子：2.67%[19] - 市盈率因子：2.18%[19] - 标准化预期外收入因子：1.85%[19]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** - **模型构建思路**：基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心财务指标，筛选出估值合理且盈利能力强的股票[25] - **模型具体构建过程**： 1. 从中证800股票池中筛选股票 2. 计算每只股票的PB和ROE值 3. 按PB从低到高、ROE从高到低排序 4. 选取排名前50的股票构建组合[25] - **模型评价**：该组合在中证800股票池中表现优异，超额收益显著[25] 2. **模型名称：机构调研组合** - **模型构建思路**：跟踪公募和私募机构的调研行为，选取被频繁调研的股票[28] - **模型具体构建过程**： 1. 统计机构调研数据 2. 筛选近期被密集调研的股票 3. 分为公募调研选股和私募调研跟踪两个子策略[28] - **模型评价**：近期表现不佳，获取负超额收益[28] 3. **模型名称：大宗交易组合** - **模型构建思路**：基于"高成交、低波动"原则，筛选大宗交易中具有超额收益潜力的股票[32] - **模型具体构建过程**： 1. 计算"大宗交易成交金额比率" 2. 计算"6日成交金额波动率" 3. 选择成交金额比率高且波动率低的股票 4. 月频调仓[32] - **模型评价**：长期表现优异，今年以来超额收益率达28.91%[33] 4. **模型名称：定向增发组合** - **模型构建思路**：利用定向增发事件效应，筛选具有投资价值的股票[38] - **模型具体构建过程**： 1. 以股东大会公告日为时间节点 2. 综合考虑市值因素 3. 控制调仓周期和仓位[38] - **模型评价**：在再融资政策收紧背景下仍保持较好表现[38] 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合** - 中证500超额收益：0.62%（本周），3.61%（今年以来）[26] - 中证800超额收益：2.14%（本周），9.77%（今年以来）[26] - 全市场超额收益：0.76%（本周），10.18%（今年以来）[26] 2. **机构调研组合** - 公募调研选股：-0.67%（本周），6.65%（今年以来）[29] - 私募调研跟踪：-0.55%（本周），17.80%（今年以来）[29] 3. **大宗交易组合** - 超额收益：0.75%（本周），28.91%（今年以来）[33] 4. **定向增发组合** - 超额收益：1.55%（本周），9.32%（今年以来）[39] 量化因子与构建方式 1. **大类因子** - beta因子：本周收益0.73%[20] - 残差波动率因子：本周收益0.60%[20] - 规模因子：本周收益-0.51%[20] - 非线性市值因子：本周收益-0.40%[20] 2. **单因子表现（沪深300股票池）** - 表现最好： - 总资产毛利率TTM：2.64%[12] - 单季度总资产毛利率：2.37%[12] - 单季度ROA：2.28%[12] - 表现最差： - 标准化预期外盈利：-0.86%[12] - 5日成交量的标准差：-1.00%[12] - 动量调整小单：-1.10%[12] 3. **单因子表现（中证500股票池）** - 表现最好： - 单季度总资产毛利率：1.39%[14] - 5日反转：1.17%[14] - 总资产毛利率TTM：0.95%[14] - 表现最差： - 动量调整大单：-0.87%[14] - 日内波动率与成交金额的相关性：-1.31%[14] - 下行波动率占比：-1.48%[14] 4. **单因子表现（流动性1500股票池）** - 表现最好： - 总资产毛利率TTM：1.35%[18] - 单季度总资产毛利率：1.27%[18] - 单季度营业收入同比增长率：0.93%[18] - 表现最差： - 成交量的5日指数移动平均：-1.45%[18] - 5日成交量的标准差：-1.53%[18] - 下行波动率占比：-1.58%[18] 5. **行业内因子表现** - 净资产增长率因子：在传媒、通信行业正收益明显[23] - 净利润增长率因子：在家用电器、纺织服装、传媒行业表现较好[23] - 每股净资产因子：在通信、计算机行业表现较好[23] - 5日动量因子：在休闲服务、食品饮料行业动量效应明显[23] - BP因子：在美容护理行业表现较好[23] - EP因子：在综合行业表现较好[23] 因子的回测效果 1. **沪深300股票池因子** - 总资产毛利率TTM：最近1周2.64%，最近1个月2.18%[13] - 单季度总资产毛利率：最近1周2.37%，最近1个月2.16%[13] - 单季度ROA：最近1周2.28%，最近1个月5.83%[13] 2. **中证500股票池因子** - 单季度总资产毛利率：最近1周1.39%，最近1个月0.96%[15] - 5日反转：最近1周1.17%，最近1个月3.43%[15] - 总资产毛利率TTM：最近1周0.95%，最近1个月0.42%[15] 3. **流动性1500股票池因子** - 总资产毛利率TTM：最近1周1.35%，最近1个月0.23%[19] - 单季度总资产毛利率：最近1周1.27%，最近1个月-0.15%[19] - 单季度营业收入同比增长率：最近1周0.93%，最近1个月0.62%[19] 4. **行业内因子** - 每股经营利润TTM因子：在通信、综合行业正收益明显[24] - 1月动量因子：在休闲服务、食品饮料行业动量效应明显[24] - 对数市值因子：在综合行业表现较好[24] - 残差波动率因子：在国防军工、建筑材料行业表现较好[24] - 流动性因子：在建筑材料、医药生物行业正收益明显[24]