量化模型与构建方式 量化模型 1. **模型名称**：PB-ROE-50组合 **模型构建思路**：基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心估值与盈利指标，构建选股组合[24]。 **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE指标构建的组合[24]。 2. **模型名称**：机构调研组合（公募调研选股策略） **模型构建思路**：基于公募基金调研活动信息构建选股策略[26]。 **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为公募调研选股策略[26]。 3. **模型名称**：机构调研组合（私募调研跟踪策略） **模型构建思路**：基于私募基金调研活动信息构建选股策略[26]。 **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为私募调研跟踪策略[26]。 4. **模型名称**：大宗交易组合 **模型构建思路**：根据“高成交、低波动”原则，利用大宗交易数据构建选股组合[30]。 **模型具体构建过程**：经过测算，选择“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，通过月频调仓方式构造组合[30]。具体公式未在本文中给出。 5. **模型名称**：定向增发组合 **模型构建思路**：以定向增发股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[36]。 **模型具体构建过程**：以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[36]。具体公式未在本文中给出。 量化因子 1. **因子名称**：动量弹簧因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 2. **因子名称**：5日反转 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 3. **因子名称**：早盘后收益因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 4. **因子名称**：早盘收益因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 5. **因子名称**：单季度营业利润同比增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 6. **因子名称**：单季度ROA同比 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 7. **因子名称**：单季度净利润同比增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 8. **因子名称**：单季度ROA **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 9. **因子名称**：ROA稳定性 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 10. **因子名称**：ROE稳定性 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 11. **因子名称**：毛利率TTM **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 12. **因子名称**：标准化预期外盈利 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 13. **因子名称**：单季度ROE同比 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 14. **因子名称**：净利润断层 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 15. **因子名称**：营业利润率TTM **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 16. **因子名称**：动量调整大单 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 17. **因子名称**：单季度总资产毛利率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 18. **因子名称**：5日成交量的标准差 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 19. **因子名称**：净利润率TTM **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 20. **因子名称**：单季度营业收入同比增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 21. **因子名称**：EPTTM分位点 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 22. **因子名称**：ROIC增强因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 23. **因子名称**：标准化预期外收入 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 24. **因子名称**：市净率因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 25. **因子名称**：动量调整小单 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 26. **因子名称**：下行波动率占比 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 27. **因子名称**：总资产毛利率TTM **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 28. **因子名称**：换手率相对波动率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 29. **因子名称**：成交量的5日指数移动平均 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 30. **因子名称**：小单净流入 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 31. **因子名称**：大单净流入 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 32. **因子名称**：单季度ROE **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 33. **因子名称**：总资产增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 34. **因子名称**：6日成交金额的标准差 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 35. **因子名称**：日内波动率与成交金额的相关性 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 36. **因子名称**：5分钟收益率偏度 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 37. **因子名称**：市销率TTM倒数 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 38. **因子名称**：对数市值因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 39. **因子名称**：经营现金流比率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 40. **因子名称**：市盈率因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 41. **因子名称**：5日平均换手率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 42. **因子名称**：6日成交金额的移动平均值 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 43. **因子名称**：单季度EPS **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 44. **因子名称**：市盈率TTM倒数 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 45. **因子名称**：净资产增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 46. **因子名称**：净利润增长率 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 47. **因子名称**：5日动量 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 48. **因子名称**：1月动量 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 49. **因子名称**：每股净资产 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 50. **因子名称**：每股经营利润TTM **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 51. **因子名称**：EP因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 52. **因子名称**：BP因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 53. **因子名称**：成长因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 54. **因子名称**：残差波动率因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 55. **因子名称**：流动性因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 56. **因子名称**：动量因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 57. **因子名称**：杠杆因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 58. **因子名称**：市值因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 59. **因子名称**：盈利因子 **因子构建思路**：未明确说明。 **因子具体构建过程**：报告未提供具体构建公式和过程。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合**，本周超越基准收益率（中证500）-0.11%[25]，本周超越基准收益率（中证800）0.12%[25]，本周超越基准收益率（全市场）0.03%[25]，今年以来超额收益率（中证500）1.04%[25]，今年以来超额收益率（中证800）4.69%[25]，今年以来超额收益率（全市场）2.60%[25]，本周绝对收益率（中证500）-0.40%[25]，本周绝对收益率（中证800）-0.97%[25]，本周绝对收益率（全市场）-0.70%[25]，今年以来绝对收益率（中证500）4.72%[25]，今年以来绝对收益率（中证800）3.63%[25]，今年以来绝对收益率（全市场）2.65%[25] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率0.73%[27]，今年以来超额收益率-1.13%[27]，本周绝对收益率-0.37%[27]，今年以来绝对收益率-2.14%[27] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率0.20%[27]，今年以来超额收益率5.01%[27]，本周绝对收益率-0.90%[27]，今年以来绝对收益率3.94%[27] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率-0.10%[31]，今年以来超额收益率8.23%[31]，本周绝对收益率-0.83%[31]，今年以来绝对收益率8.29%[31] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率1.86%[37]，今年以来超额收益率5.89%[37]，本周绝对收益率1.11%[37]，今年以来绝对收益率5.94%[37] 因子的回测效果 **（注：以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]）** 1. **动量弹簧因子**，沪深300股票池收益1.20%[13]，中证500股票池收益2.73%[15]，流动性1500股票池收益1.17%[17] 2. **5日反转**，沪深300股票池收益1.18%[13]，中证500股票池收益1.14%[15]，流动性1500股票池收益1.02%[17] 3. **早盘后收益因子**，沪深300股票池收益1.01%[13]，中证500股票池收益1.95%[15]，流动性1500股票池收益1.41%[17] 4. **早盘收益因子**，沪深300股票池收益-0.96%[13]，中证500股票池收益-0.22%[15]，流动性1500股票池收益-0.03%[17] 5. **单季度营业利润同比增长率**，沪深300股票池收益0.86%[13]，中证500股票池收益1.25%[15]，流动性1500股票池收益1.37%[17] 6. **单季度ROA同比**，沪深300股票池收益0.37%[13]，中证500股票池收益0.44%[15]，流动性1500股票池收益1.19%[17] 7. **单季度净利润同比增长率**，沪深300股票池收益1.00%[13]，中证500股票池收益0.05%[15]，流动性1500股票池收益0.92%[17] 8. **单季度ROA**，沪深300股票池收益0.91%[13]，中证500股票池收益0.30%[15]，流动性1500股票池收益0.03%[17] 9. **ROA稳定性**，沪深300股票池收益0.87%[13]，中证500股票池收益0.47%[15]，流动性1500股票池收益-0.06%[17] 10. **ROE稳定性**，沪深300股票池收益0.82%[13]，中证500股票池收益-0.02%[15]，流动性1500股票池收益-0.49%[17] 11. **毛利率TTM**，沪深300股票池收益0.59%[13]，中证500股票池收益0.40%[15]，流动性1500股票池收益0.36%[17] 12. **标准化预期外盈利**，沪深300股票池收益0.51%[13]，中证500股票池收益0.02%[15]，流动性1500股票池收益0.08%[17] 13. **单季度ROE同比**，沪深300股票池收益0.36%[13]，中证500股票池收益0.54%[15]，流动性1500股票池收益0.53%[17] 14. **净利润断层**，沪深300股票池收益0.31%[13]，中证500股票池收益-0.38%[15]，流动性1500股票池收益-0.31%[17] 15. **营业利润率TTM**，沪深300股票池收益0.27%[13]，中证500股票池收益0.49%[15]，流动性1500股票池收益0.55%[17] 16. **动量调整大单**，沪深300股票池收益0.27%[13]，中证500股票池收益-1.02%[15]，流动性1500股票池收益0.01%[17] 17. **单季度总资产毛利率**，沪深300股票池收益0.14%[13]，中证500股票池收益-0.45%[15]，流动性1500股票池收益-0.54%[17] 18. **5日成交量的标准差**，沪深300股票池收益0.09%[13]，中证500股票池收益-0.69

量化模型与构建方式 1. **模型名称：进取组合**；模型构建思路：基于多因子模型构建的积极型投资组合[7]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体因子构成和加权方式，仅表明其为多因子模型下的“进取”风格组合[10][11] 2. **模型名称：平衡组合**；模型构建思路：基于多因子模型构建的平衡型投资组合[7]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体因子构成和加权方式，仅表明其为多因子模型下的“平衡”风格组合[10][11] 3. **模型名称：沪深300指数增强组合**；模型构建思路：在沪深300指数成分股内，通过量化模型优选股票，旨在获取超越基准的超额收益[5][9]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体的增强模型（如多因子模型、优化器约束等）[13][15] 4. **模型名称：中证500指数增强组合**；模型构建思路：在中证500指数成分股内，通过量化模型优选股票，旨在获取超越基准的超额收益[5][9]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体的增强模型[13][15] 5. **模型名称：中证1000指数增强组合**；模型构建思路：在中证1000指数成分股内，通过量化模型优选股票，旨在获取超越基准的超额收益[5][9]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体的增强模型[13][15] 6. **模型名称：绩优基金的独门重仓股组合**；模型构建思路：选取绩优基金持有的非主流重仓股（独门重仓股）构建组合，旨在获取基金经理的Alpha[5][9]；模型具体构建过程：报告未详细说明绩优基金的筛选标准、独门重仓股的定义及组合构建方法[28] 7. **模型名称：盈利、增长、现金流三者兼优组合**；模型构建思路：筛选在盈利能力、增长能力和现金流质量三个维度均表现优异的股票构建组合[7][30]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体筛选指标（如ROE、营收增长率、经营性现金流等）及阈值[30] 8. **模型名称：PB-盈利优选组合**；模型构建思路：结合低市净率（PB）与高盈利能力的股票筛选逻辑，构建有基本面支撑的低估值组合[5][33]；模型具体构建过程：报告未详细说明PB与盈利指标（如ROE、净利润率）的具体结合方式（如排序打分、复合因子等）[33][36] 9. **模型名称：GARP组合**；模型构建思路：采用GARP（Growth at a Reasonable Price）策略，寻找价格合理的成长股[9][38]；模型具体构建过程：报告未详细说明具体的成长指标（如PEG）和估值指标的构建方法[38] 10. **模型名称：小盘价值优选组合1**；模型构建思路：在小市值股票中，优选具备价值特征的股票构建组合[7][39]；模型具体构建过程：报告未详细说明小盘和价值的具体定义及筛选方法[39] 11. **模型名称：小盘价值优选组合2**；模型构建思路：在小市值股票中，采用另一套价值优选逻辑构建组合[9][42]；模型具体构建过程：报告未详细说明与“组合1”差异化的具体构建方法[42] 12. **模型名称：小盘成长组合**；模型构建思路：在小市值股票中，优选具备高成长特征的股票构建组合[7][43]；模型具体构建过程：报告未详细说明小盘和成长的具体定义及筛选方法[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：市值因子**；因子构建思路：基于股票的总市值或流通市值构建，通常认为小市值股票存在溢价[47]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式，通常使用股票总市值的自然对数或分位数排名。多头组合为市值最小的10%股票，空头组合为市值最大的10%股票[47] 2. **因子名称：PB因子**；因子构建思路：基于市净率构建，衡量股票的估值水平[47]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式，通常使用股价除以每股净资产。多头组合为PB最高的10%股票（高估值），空头组合为PB最低的10%股票（低估值）[47] 3. **因子名称：PE_TTM因子**；因子构建思路：基于滚动市盈率构建，衡量股票的估值水平[47]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式，通常使用股价除以最近四个季度的每股收益之和。多头组合为PE_TTM最高的10%股票（高估值），空头组合为PE_TTM最低的10%股票（低估值）[47] 4. **因子名称：反转因子**；因子构建思路：基于股票过去一段时间的收益率构建，认为过去表现差的股票未来可能反弹，过去表现好的股票未来可能回调[51]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式和回溯期。多头组合为过去一段时间收益率最低的10%股票，空头组合为收益率最高的10%股票[51] 5. **因子名称：换手率因子**；因子构建思路：基于股票的换手率构建，通常认为低换手率股票未来表现更优[51]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式和计算窗口。多头组合为换手率最低的10%股票，空头组合为换手率最高的10%股票[51] 6. **因子名称：波动率因子**；因子构建思路：基于股票价格的波动率构建，通常认为低波动率股票风险调整后收益更优[51]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式（如历史收益标准差）和计算窗口。多头组合为波动率最低的10%股票，空头组合为波动率最高的10%股票[51] 7. **因子名称：ROE因子**；因子构建思路：基于净资产收益率构建，衡量公司的盈利能力[56]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式（如净利润/净资产）。多头组合为ROE最高的10%股票，空头组合为ROE最低的10%股票[56] 8. **因子名称：SUE因子**；因子构建思路：基于标准化未预期盈余构建，衡量公司盈利超出市场预期的程度[56]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式。通常公式为 $$SUE = \frac{(EPS_{实际} - EPS_{预期})}{\sigma(EPS_{预期})}$$，其中EPS_实际为报告期每股收益，EPS_预期为市场一致预期，σ为预期标准差。多头组合为SUE最高的10%股票，空头组合为SUE最低的10%股票[56] 9. **因子名称：预期净利润调整因子**；因子构建思路：基于分析师对净利润预测的调整幅度构建，反映基本面预期的变化[56]；因子具体构建过程：报告未给出具体计算公式。通常计算近期分析师净利润预测上调幅度。多头组合为预期净利润上调幅度最大的10%股票，空头组合为下调幅度最大的10%股票[56] 模型的回测效果 （数据期间：2026年3月20日至2026年3月27日（周）、2026年2月27日至2026年3月27日（月）、2025年12月31日至2026年3月27日（年））[9] 1. **进取组合**，周绝对收益率2.27%，周超额收益（vs 中证500）2.56%，月绝对收益率-7.95%，月超额收益2.68%，年绝对收益率11.96%，年超额收益8.32%，年跟踪误差23.54%，年最大相对回撤6.14%[9] 2. **平衡组合**，周绝对收益率1.12%，周超额收益（vs 中证500）1.41%，月绝对收益率-7.46%，月超额收益3.18%，年绝对收益率9.87%，年超额收益6.22%，年跟踪误差19.41%，年最大相对回撤4.99%[9] 3. **沪深300增强组合**，周绝对收益率-0.66%，周超额收益（vs 沪深300）0.75%，月绝对收益率-6.60%，月超额收益-2.18%，年绝对收益率2.53%，年超额收益5.28%，年跟踪误差7.52%，年最大相对回撤4.04%[9] 4. **中证500增强组合**，周绝对收益率-0.47%，周超额收益（vs 中证500）-0.18%，月绝对收益率-9.74%，月超额收益0.90%，年绝对收益率3.06%，年超额收益-0.58%，年跟踪误差7.40%，年最大相对回撤3.17%[9] 5. **中证1000增强组合**，周绝对收益率-0.25%，周超额收益（vs 中证1000）0.23%，月绝对收益率-8.94%，月超额收益0.58%，年绝对收益率4.77%，年超额收益2.78%，年跟踪误差7.92%，年最大相对回撤2.32%[9] 6. **绩优基金的独门重仓股组合**，周绝对收益率0.78%，周超额收益（vs 股票型基金总指数）2.49%，月绝对收益率-12.53%，月超额收益-5.42%，年绝对收益率2.70%，年超额收益3.51%，年跟踪误差24.34%，年最大相对回撤8.70%[9] 7. **盈利、增长、现金流三者兼优组合**，周绝对收益率0.60%，周超额收益（vs 沪深300）2.01%，月绝对收益率-11.28%，月超额收益-6.86%，年绝对收益率-14.32%，年超额收益-11.57%，年跟踪误差15.71%，年最大相对回撤16.70%[9] 8. **PB-盈利优选组合**，周绝对收益率-0.09%，周超额收益（vs 沪深300）1.33%，月绝对收益率-4.47%，月超额收益-0.05%，年绝对收益率3.03%，年超额收益5.79%，年跟踪误差13.89%，年最大相对回撤3.40%[9] 9. **GARP组合**，周绝对收益率-1.26%，周超额收益（vs 沪深300）0.15%，月绝对收益率-8.22%，月超额收益-3.80%，年绝对收益率4.68%，年超额收益7.43%，年跟踪误差12.44%，年最大相对回撤5.81%[9] 10. **小盘价值优选组合1**，周绝对收益率1.96%，周超额收益（vs 微盘股指数）0.31%，月绝对收益率-6.16%，月超额收益1.29%，年绝对收益率5.45%，年超额收益-3.77%，年跟踪误差12.64%，年最大相对回撤9.26%[9] 11. **小盘价值优选组合2**，周绝对收益率0.64%，周超额收益（vs 微盘股指数）-1.01%，月绝对收益率-8.19%，月超额收益-0.74%，年绝对收益率8.89%，年超额收益-0.33%，年跟踪误差12.35%，年最大相对回撤5.84%[9] 12. **小盘成长组合**，周绝对收益率-0.35%，周超额收益（vs 微盘股指数）-2.00%，月绝对收益率-9.27%，月超额收益-1.82%，年绝对收益率3.49%，年超额收益-5.73%，年跟踪误差11.01%，年最大相对回撤7.41%[9] 因子的回测效果 （数据期间：2026年3月20日至2026年3月27日（周）、2026年2月27日至2026年3月27日（月）、2025年12月31日至2026年3月27日（年））[47][51][56] 1. **市值因子**，上周全市场多空收益2.51%[47]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为-0.06%/-7.70%/8.42%/1.46%[47]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为6.09%/0.27%/-1.71%/-4.59%[48] 2. **PB因子**，上周全市场多空收益-0.62%[47]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为5.30%/9.64%/5.72%/4.62%[47]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为3.74%/0.98%/2.01%/1.33%[48] 3. **PE_TTM因子**，上周全市场多空收益-0.32%[47]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.83%/15.06%/8.90%/2.69%[47]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.40%/6.95%/1.27%/-1.32%[48] 4. **反转因子**，上周全市场多空收益-0.51%[51]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为-1.09%/-0.21%/2.07%/-2.74%[54]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为-6.55%/-11.35%/-6.76%/-4.15%[54] 5. **换手率因子**，上周全市场多空收益0.27%[51]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为5.79%/7.43%/14.33%/6.74%[54]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为6.09%/-2.47%/0.14%/5.31%[54] 6. **波动率因子**，上周全市场多空收益-1.57%[51]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为4.08%/7.30%/8.51%/2.43%[54]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.11%/-1.42%/-5.56%/-0.93%[54] 7. **ROE因子**，上周全市场多空收益-1.34%[56]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为-0.54%/2.69%/3.22%/-2.10%[56]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为1.55%/2.54%/3.35%/3.53%[57] 8. **SUE因子**，上周全市场多空收益0.46%[56]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为0.15%/-4.02%/-0.81%/0.15%[56]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.40%/0.06%/-2.24%/0.88%[57] 9. **预期净利润调整因子**，上周全市场多空收益0.50%[56]，上月全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.28%/5.97%/1.95%/1.04%[56]，今年以来全市场/沪深300/中证500/中证1000多空收益分别为2.45%/8.00%/4.22%/-0.41%[57]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 本周全市场股票池中，估值因子和盈利因子分别获取正收益0.27%、0.25% [4] - 市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.91%、-0.51%，市场表现为小市值风格 [4] - 残差波动率因子获取负收益-0.44% [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 在沪深300股票池中，表现较好的因子有单季度ROE同比 (2.31%)、单季度ROE (1.81%)、市盈率因子 (1.51%)；表现较差的因子有总资产增长率(-1.28%)、单季度营业利润同比增长率 (-0.83%) [5] - 在中证500股票池中，表现较好的因子有市净率因子(1.78%)、标准化预期外收入(1.74%)、经营现金流比率 (1.28%)；表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.19%)、单季度营业利润同比增长率(-1.06%) [5] - 在流动性1500股票池中，表现较好的因子有市盈率因子 (1.44%)、下行波动率占比 (1.24%)、市净率因子 (1.17%)；表现较差的因子有单季度净利润同比增长率 (-1.00%)、单季度营业收入同比增长率 (-0.82%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子在传媒、纺织服装行业正收益较为一致，涉及净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子 [6] - 估值类因子中，BP因子在多数行业正收益显著，BP因子和EP因子在综合行业正收益较为一致 [6] - 残差波动率因子和流动性因子在食品饮料、美容护理行业正收益较为一致 [6] - 市值风格上，本周多数行业小市值风格显著，国防军工、非银金融、有色金属、石油石化行业大市值风格显著 [7] 量化策略组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在各股票池中均获取负超额收益 [8] - 在中证500股票池中获得超额收益-0.02%，在中证800股票池中获得超额收益-0.19%，在全市场股票池中获得超额收益-0.75% [8] 量化策略组合跟踪：机构调研组合 - 本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略均获取负超额收益 [9] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.43%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.92% [9] 量化策略组合跟踪：大宗交易与定向增发组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取负超额收益，为-0.68% [10] - 本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益，为1.46% [11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[23]。 **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股策略[23]。 2. **模型名称：机构调研组合（公募调研选股策略、私募调研跟踪策略）** **模型构建思路：** 利用机构调研事件作为信息源，构建选股策略[25]。 **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该组合的具体构建公式和步骤，仅提及其为基于公募和私募调研事件的选股策略[25]。 3. **模型名称：大宗交易组合** **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[29]。 **模型具体构建过程：** 报告提及该组合使用“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”两个指标，根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造组合[29]。具体公式和构建细节需参考其2023年8月5日的专题报告。 4. **模型名称：定向增发组合** **模型构建思路：** 以定向增发（定增）的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股[35]。 **模型具体构建过程：** 报告提及该组合以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合[35]。具体公式和构建细节需参考其2023年11月26日的专题报告。 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50组合**，本周超越基准收益率（中证500）为-0.02%[24]，本周超越基准收益率（中证800）为-0.19%[24]，本周超越基准收益率（全市场）为-0.75%[24]，今年以来超额收益率（中证500）为3.12%[24]，今年以来超额收益率（中证800）为17.02%[24]，今年以来超额收益率（全市场）为19.20%[24]，本周绝对收益率为-0.03%（中证500）/-0.39%（中证800）/-0.92%（全市场）[24]，今年以来绝对收益率为29.13%（中证500）/38.56%（中证800）/44.96%（全市场）[24] 2. **机构调研组合（公募调研选股）**，本周超越基准收益率（中证800）为-0.43%[26]，今年以来超额收益率（中证800）为18.56%[26]，本周绝对收益率为-0.64%[26]，今年以来绝对收益率为40.39%[26] 3. **机构调研组合（私募调研跟踪）**，本周超越基准收益率（中证800）为-1.92%[26]，今年以来超额收益率（中证800）为17.05%[26]，本周绝对收益率为-2.12%[26]，今年以来绝对收益率为38.60%[26] 4. **大宗交易组合**，本周超越基准收益率（中证全指）为-0.68%[30]，今年以来超额收益率（中证全指）为36.76%[30]，本周绝对收益率为-0.86%[30]，今年以来绝对收益率为66.32%[30] 5. **定向增发组合**，本周超越基准收益率（中证全指）为1.46%[36]，今年以来超额收益率（中证全指）为-6.90%[36]，本周绝对收益率为1.28%[36]，今年以来绝对收益率为13.22%[36] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：单季度ROE同比** **因子构建思路：** 衡量公司最新单季度净资产收益率相对于去年同期的增长情况，反映盈利能力的改善趋势[12]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 2. **因子名称：单季度ROE** **因子构建思路：** 衡量公司最新单季度的净资产收益率，反映当季的盈利能力[12]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 3. **因子名称：市盈率因子** **因子构建思路：** 使用市盈率（PE）或其倒数衡量股票的估值水平，通常认为低估值股票未来收益更高[12]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 4. **因子名称：市净率因子** **因子构建思路：** 使用市净率（PB）或其倒数衡量股票的估值水平，通常认为低估值股票未来收益更高[14]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 5. **因子名称：标准化预期外收入** **因子构建思路：** 衡量公司营业收入超出市场预期的程度，通常认为超预期会带来正向股价反应[14]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 6. **因子名称：经营现金流比率** **因子构建思路：** 衡量公司经营现金流与相关财务指标（如营业收入、总资产等）的比率，反映盈利质量和财务稳健性[14]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 7. **因子名称：下行波动率占比** **因子构建思路：** 衡量股票下行风险的大小，通常认为下行波动率低的股票风险更小[16]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 8. **因子名称：对数市值因子** **因子构建思路：** 使用公司市值的对数来衡量公司规模，是市值因子的常见表达形式[13]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 9. **因子名称：残差波动率因子** **因子构建思路：** 衡量剔除市场（和行业）影响后的个股特异性波动率，通常认为低特质波动的股票风险更低[18]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 10. **因子名称：非线性市值因子** **因子构建思路：** 捕捉市值因子中非线性的部分，即市值与收益关系并非完全线性[18]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 11. **因子名称：估值因子（大类）** **因子构建思路：** 综合了多个估值类因子（如PE、PB等）的复合因子，代表整体的估值风格暴露[1][18]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建方法。 12. **因子名称：盈利因子（大类）** **因子构建思路：** 综合了多个盈利类因子（如ROE、ROA等）的复合因子，代表整体的盈利质量风格暴露[1][18]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建方法。 13. **因子名称：市值因子（大类）** **因子构建思路：** 代表公司规模大小的风格因子，通常小市值公司长期表现更优[1][18]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体构建方法。 14. **因子名称：BP因子** **因子构建思路：** 即市净率（PB）的倒数，是常见的估值因子[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 15. **因子名称：EP因子** **因子构建思路：** 即市盈率（PE）的倒数，是常见的估值因子[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 16. **因子名称：净资产增长率因子** **因子构建思路：** 衡量公司净资产的增长速度，反映公司内生增长和积累能力[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 17. **因子名称：净利润增长率因子** **因子构建思路：** 衡量公司净利润的增长速度，反映盈利的增长趋势[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 18. **因子名称：每股净资产因子** **因子构建思路：** 即每股净资产（BPS），是基本面因子之一[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 19. **因子名称：每股经营利润TTM因子** **因子构建思路：** 衡量公司过去十二个月每股经营利润，反映主营业务盈利能力[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 20. **因子名称：5日动量因子** **因子构建思路：** 衡量股票过去5日的价格走势，属于短期动量因子[22]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 21. **因子名称：1月动量因子** **因子构建思路：** 衡量股票过去1个月的价格走势，属于中期动量因子[22]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 22. **因子名称：流动性因子** **因子构建思路：** 衡量股票的成交活跃度或换手率，通常与流动性溢价相关[21]。 **因子具体构建过程：** 报告未提供具体计算公式。 23. **其他单因子：** 报告还列出了大量其他因子，包括但不限于：大单净流入[13]、单季度EPS[13]、5日成交量的标准差[13]、早盘后收益因子[13]、市销率TTM倒数[13]、6日成交金额的移动平均值[13]、市盈率TTM倒数[13]、5分钟收益率偏度[13]、动量调整大单[13]、动量弹簧因子[13]、营业利润率TTM[13]、日内波动率与成交金额的相关性[13]、5日平均换手率[13]、EPTTM分位点[13]、单季度ROA[13]、单季度ROA同比[13]、ROE稳定性[13]、净利润率TTM[13]、6日成交金额的标准差[13]、单季度营业收入同比增长率[13]、总资产毛利率TTM[13]、标准化预期外盈利[13]、换手率相对波动率[13]、单季度总资产毛利率[13]、小单净流入[13]、动量调整小单[13]、5日反转[13]、单季度净利润同比增长率[13]、成交量的5日指数移动平均[13]、ROA稳定性[13]、毛利率TTM[13]、ROIC增强因子[13]、早盘收益因子[13]、净利润断层[13]、单季度营业利润同比增长率[13]、总资产增长率[13]。报告均未提供这些因子的具体构建公式。 因子的回测效果 **注：** 以下因子表现数据均为“最近1周”的收益，为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12]。报告提供了沪深300、中证500、流动性1500三个股票池的因子表现，此处选取各股票池中本周表现最好和最差的几个因子作为示例。完整列表请参见报告图1、图2、图3[13][15][17]。 1. **单季度ROE同比因子**，最近1周收益（沪深300）为2.31%[13] 2. **单季度ROE因子**，最近1周收益（沪深300）为1.81%[13] 3. **市盈率因子**，最近1周收益（沪深300）为1.51%[13]，最近1周收益（流动性1500）为1.44%[17] 4. **总资产增长率因子**，最近1周收益（沪深300）为-1.28%[13] 5. **单季度营业利润同比增长率因子**，最近1周收益（沪深300）为-0.83%[13] 6. **市净率因子**，最近1周收益（中证500）为1.78%[15]，最近1周收益（流动性1500）为1.17%[17] 7. **标准化预期外收入因子**，最近1周收益（中证500）为1.74%[15] 8. **经营现金流比率因子**，最近1周收益（中证500）为1.28%[15] 9. **单季度净利润同比增长率因子**，最近1周收益（中证500）为-1.19%[15]，最近1周收益（流动性1500）为-1.00%[17] 10. **单季度ROA同比因子**，最近1周收益（中证500）为-0.98%[15] 11. **下行波动率占比因子**，最近1周收益（流动性1500）为1.24%[17] 12. **单季度营业收入同比增长率因子**，最近1周收益（流动性1500）为-0.82%[17] 13. **估值因子（大类）**，最近1周收益（全市场）为0.27%[18] 14. **盈利因子（大类）**，最近1周收益（全市场）为0.25%[18] 15. **市值因子（大类）**，最近1周收益（全市场）为-0.91%[18] 16. **非线性市值因子（大类）**，最近1周收益（全市场）为-0.51%[18] 17. **残差波动率因子（大类）**，最近1周收益（全市场）为-0.44%[18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50 组合** [25] **模型构建思路：** 基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）这两个核心估值与盈利能力指标进行选股 [25] **模型具体构建过程：** 模型的具体构建过程未在提供的报告内容中详细描述 [25] 2. **模型名称：机构调研组合** [28] **模型构建思路：** 利用公募基金和私募基金的调研活动信息作为选股信号 [28] **模型具体构建过程：** 报告提及了公募调研选股策略和私募调研跟踪策略，但具体的组合构建细节（如如何根据调研信息筛选股票、权重分配等）未在提供的报告内容中详细说明 [28] 3. **模型名称：大宗交易组合** [32] **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的股票 [32] **模型具体构建过程：** 经过测算，选择“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，通过月频调仓方式构造组合 [32] 4. **模型名称：定向增发组合** [38] **模型构建思路：** 以定向增发的股东大会公告日为事件节点，进行事件驱动选股 [38] **模型具体构建过程：** 以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，具体构建方法可参考其专题报告 [38] 模型的回测效果 1. **PB-ROE-50 组合** [26] **本周超越基准收益率（中证500）：** 0.47% **今年以来超额收益率（中证500）：** 2.06% **本周绝对收益率（中证500）：** 3.63% **今年以来绝对收益率（中证500）：** 25.34% **本周超越基准收益率（中证800）：** 1.54% **今年以来超额收益率（中证800）：** 15.14% **本周绝对收益率（中证800）：** 3.61% **今年以来绝对收益率（中证800）：** 34.74% **本周超越基准收益率（全市场）：** 1.59% **今年以来超额收益率（全市场）：** 18.32% **本周绝对收益率（全市场）：** 4.45% **今年以来绝对收益率（全市场）：** 42.79% 2. **机构调研组合** [29] **公募调研选股策略本周超越基准收益率（中证800）：** 3.63% **公募调研选股策略今年以来超额收益率（中证800）：** 16.50% **公募调研选股策略本周绝对收益率：** 5.74% **公募调研选股策略今年以来绝对收益率：** 36.32% **私募调研跟踪策略本周超越基准收益率（中证800）：** 3.32% **私募调研跟踪策略今年以来超额收益率（中证800）：** 15.79% **私募调研跟踪策略本周绝对收益率：** 5.43% **私募调研跟踪策略今年以来绝对收益率：** 35.49% 3. **大宗交易组合** [33] **本周超越基准收益率（中证全指）：** 2.93% **今年以来超额收益率（中证全指）：** 39.24% **本周绝对收益率：** 5.83% **今年以来绝对收益率：** 68.03% 4. **定向增发组合** [39] **本周超越基准收益率（中证全指）：** -0.01% **今年以来超额收益率（中证全指）：** -3.70% **本周绝对收益率：** 2.81% **今年以来绝对收益率：** 16.21% 量化因子与构建方式 1. **因子名称：动量弹簧因子** [12][14][18] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在多个股票池中表现优异 [12][14][18] 2. **因子名称：早盘后收益因子** [12][14][18] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在多个股票池中表现优异 [12][14][18] 3. **因子名称：单季度ROA** [12] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在沪深300股票池中表现较好 [12] 4. **因子名称：5日反转** [14][18] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在中证500和流动性1500股票池中表现较好 [14][18] 5. **因子名称：单季度营业收入同比增长率** [18] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在流动性1500股票池中表现较好 [18] 6. **因子名称：beta 因子** [20] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在全市场股票池中获得正收益，显示市场动量效应显著 [20] 7. **因子名称：残差波动率因子** [20] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在全市场股票池中获得正收益，且在多数行业内表现较好 [20][23] 8. **因子名称：动量因子** [20] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在全市场股票池中获得正收益，显示市场动量效应显著 [20] 9. **因子名称：规模因子** [20] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在全市场股票池中获得负收益，显示市场小市值风格占优 [20] 10. **因子名称：非线性市值因子** [20] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在全市场股票池中获得负收益 [20] 11. **因子名称：净资产增长率因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在综合、通信行业表现较好 [23] 12. **因子名称：净利润增长率因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在美容护理、轻工制造、通信行业表现较好 [23] 13. **因子名称：5日动量因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在多数行业表现为反转效应，在农林牧渔、纺织服装行业反转效应明显 [23] 14. **因子名称：1月动量因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在美容护理、食品饮料行业表现为动量效应，在综合、纺织服装、农林牧渔、建筑材料行业反转效应显著 [23] 15. **因子名称：每股净资产因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在计算机行业表现较好 [23] 16. **因子名称：每股经营利润 TTM 因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在通信行业表现较好 [23] 17. **因子名称：BP 因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在商业贸易行业表现较好 [23] 18. **因子名称：EP 因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在综合行业表现较好 [23] 19. **因子名称：对数市值因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在通信、综合行业表现较好 [23] 20. **因子名称：流动性因子** [23] **因子构建思路：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子具体构建过程：** 未在提供的报告内容中详细说明 **因子评价：** 本周在多数行业表现较好 [23] 因子的回测效果 *（注：报告提供了多个股票池下众多因子在“最近1周”、“最近1个月”、“最近1年”、“最近10年”等多个时间窗口的表现数据 [13][15][19]。由于因子数量众多且指标窗口期不完全统一，此处不逐一列出，具体数值请参考报告中对应的图表 [13][15][19]。）*

量化模型与构建方式 1. PB-ROE-50 组合 **模型构建思路**：基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个基本面指标进行选股，旨在挑选出估值合理且盈利能力强的公司[25] **模型具体构建过程**：该模型通过特定的筛选标准，从股票池中选取符合PB和ROE要求的50只股票构成投资组合，具体构建细节未在报告中详细阐述[25] 2. 公募调研选股策略 **模型构建思路**：跟踪公募基金调研活动，基于机构调研行为挖掘投资机会[28] **模型具体构建过程**：通过分析公募基金的调研数据构建选股策略，具体构建方法未在报告中详细说明[28] 3. 私募调研跟踪策略 **模型构建思路**：跟踪私募基金调研活动，利用私募机构的调研信息进行选股[28] **模型具体构建过程**：基于私募基金的调研行为构建投资策略，具体构建流程未在报告中详细描述[28] 4. 大宗交易组合 **模型构建思路**：基于"高成交、低波动"原则，从发生大宗交易的股票中筛选投资标的[32] **模型具体构建过程**：通过测算"大宗交易成交金额比率"和"6日成交金额波动率"两个指标，选择成交金额比率高、波动率低的股票，采用月频调仓方式构建组合[32] 5. 定向增发组合 **模型构建思路**：以股东大会公告日为时间节点，基于定向增发事件效应构建投资组合[38] **模型具体构建过程**：综合考虑市值因素、调仓周期和仓位控制，在定向增发事件发生时构建投资组合，具体方法参考了相关专题研究报告[38] 模型的回测效果 1. PB-ROE-50组合业绩表现 - 中证500股票池：本周超越基准收益率-0.23%，今年以来超额收益率2.92%，本周绝对收益率-1.49%，今年以来绝对收益率30.06%[26] - 中证800股票池：本周超越基准收益率-0.98%，今年以来超额收益率15.82%，本周绝对收益率-2.10%，今年以来绝对收益率38.80%[26] - 全市场股票池：本周超越基准收益率-1.39%，今年以来超额收益率18.21%，本周绝对收益率-1.91%，今年以来绝对收益率46.11%[26] 2. 机构调研组合业绩表现 - 公募调研选股策略：本周超越基准收益率1.82%，今年以来超额收益率14.61%，本周绝对收益率0.67%，今年以来绝对收益率37.35%[29] - 私募调研跟踪策略：本周超越基准收益率1.06%，今年以来超额收益率16.31%，本周绝对收益率-0.08%，今年以来绝对收益率39.39%[29] 3. 大宗交易组合业绩表现 - 本周超越基准收益率2.39%，今年以来超额收益率39.25%，本周绝对收益率1.84%，今年以来绝对收益率72.12%[33] 4. 定向增发组合业绩表现 - 本周超越基准收益率2.16%，今年以来超额收益率-0.56%，本周绝对收益率1.61%，今年以来绝对收益率22.91%[39] 量化因子与构建方式 1. 大类因子 **因子构建思路**：将多个相关性较高的单因子归类形成风格因子，用于分析市场风格特征[20] **因子具体构建过程**：报告中提到了残差波动率因子、杠杆因子、beta因子、规模因子和动量因子等大类因子，但未详细说明具体构建方法[20] 2. 单因子 报告中提及了大量单因子，包括但不限于：大单净流入、市盈率因子、市净率因子、下行波动率占比、对数市值因子、动量调整大单、5日反转等[12][14][18]，但未详细说明每个因子的具体构建公式和方法 因子的回测效果 1. 大类因子表现（全市场股票池） - 残差波动率因子：本周收益0.50%[20] - 杠杆因子：本周收益0.36%[20] - beta因子：本周收益-1.10%[20] - 规模因子：本周收益-0.92%[20] - 动量因子：本周收益-0.70%[20] 2. 单因子表现（按股票池分类） 沪深300股票池表现较好的因子 - 大单净流入：本周1.63%，最近1个月0.96%，最近1年1.22%，最近10年50.54%[13] - 市盈率因子：本周1.50%，最近1个月4.57%，最近1年-5.66%，最近10年20.77%[13] - 5日成交量的标准差：本周1.40%，最近1个月2.07%，最近1年7.76%，最近10年21.57%[13] 中证500股票池表现较好的因子 - 下行波动率占比：本周2.64%，最近1个月3.28%，最近1年-0.97%，最近10年108.73%[15] - 大单净流入：本周2.22%，最近1个月2.70%，最近1年-4.79%，最近10年102.70%[15] - 市净率因子：本周2.09%，最近1个月2.78%，最近1年-3.07%，最近10年52.58%[15] 流动性1500股票池表现较好的因子 - 对数市值因子：本周1.76%，最近1个月3.56%，最近1年-1.89%，最近10年-12.44%[19] - 日内波动率与成交金额的相关性：本周1.52%，最近1个月2.28%，最近1年4.61%，最近10年164.46%[19] - 下行波动率占比：本周1.38%，最近1个月1.35%，最近1年6.85%，最近10年117.62%[19] 3. 行业内因子表现 报告展示了各因子在申万一级行业中的表现情况，包括每股经营利润TTM、每股净资产、净资产增长率、净利润增长率、5日动量、1月动量、BP因子、EP因子、成长因子、残差波动率、流动性、对数市值等因子在不同行业的表现差异[24]

量化市场跟踪：大类因子表现 - 全市场股票池中估值因子获取正收益0.40% [4] - 市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.72%和-0.40% 显示市场为小市值风格 [4] - 动量因子和Beta因子分别获取负收益-0.79%和-0.43% 市场表现为反转效应 [4] 量化市场跟踪：单因子表现 - 沪深300股票池中表现较好的因子有市盈率TTM倒数(3.05%)、市盈率因子(2.30%)、市净率因子(2.06%) [5] - 沪深300股票池中表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-2.11%)、总资产增长率(-1.80%)、单季度总资产毛利率(-1.58%) [5] - 中证500股票池中表现较好的因子有市盈率TTM倒数(2.71%)、市净率因子(2.07%)、市盈率因子(1.74%) [5] - 中证500股票池中表现较差的因子有总资产毛利率TTM(-2.13%)、单季度总资产毛利率(-2.02%)、单季度ROA同比(-1.50%) [5] - 流动性1500股票池中表现较好的因子有市盈率TTM倒数(1.74%)、市盈率因子(1.68%)、市净率因子(1.34%) [5] - 流动性1500股票池中表现较差的因子有早盘后收益因子(-3.00%)、毛利率TTM(-2.64%)、单季度总资产毛利率(-2.50%) [5] 量化市场跟踪：因子行业内表现 - 基本面因子在各行业表现分化 净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在石油石化行业均获取正收益 [6] - 估值类因子中BP因子表现良好 在多数行业获取正收益 [6] - 残差波动率因子和流动性因子在综合行业正收益明显 [6] - 市值风格上本周多数行业小市值风格显著 [6] 投资组合跟踪：PB-ROE-50组合 - 本周PB-ROE-50组合在中证500和中证800股票池中获取正超额收益 [7] - 中证500股票池中获得超额收益1.00% [7] - 中证800股票池中获得超额收益0.48% [7] - 全市场股票池中获得超额收益-2.00% [7] 投资组合跟踪：机构调研组合 - 本周私募调研跟踪策略获取负超额收益 [8] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.00% [8] - 私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益-1.96% [8] 投资组合跟踪：大宗交易组合 - 本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益1.08% [9] 投资组合跟踪：定向增发组合 - 本周定向增发组合相对中证全指获取正超额收益1.93% [10]

量化因子表现 - 估值因子本周获取正收益0.40% [4] - 市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.72%和-0.40%，市场表现为小市值风格 [4] - 动量因子和Beta因子分别获取负收益-0.79%和-0.43%，市场表现为反转效应 [4] - 大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.08% [4] REITs市场表现 - 已上市公募REITs二级市场价格整体呈现波动下跌态势，加权REITs指数收于182.3，本周回报率为-0.48% [4] - REITs回报率在主流大类资产中排序靠后，低于可转债、原油、A股、纯债和黄金 [4] 信用债市场 - 本周信用债共发行334只，发行规模总计3634.03亿元，环比减少7.66% [5] - 产业债共发行162只，发行规模达1769.20亿元，环比增加5.36% [5] - 行业信用利差整体下行 [5] 石油化工行业 - OPEC+宣布将于12月增产13.7万桶/日，并将于2026年1-3月暂停增产计划 [6] - 暂停增产有望改善市场对原油供给端的担忧 [6] - 俄乌冲突长期化和对俄制裁加剧有望为油价持续提供地缘风险溢价 [6] 基础化工行业 - 储能及动力电池旺盛需求拉动磷酸铁供需情况持续趋紧，对应价格及盈利能力有望好转 [6] - 中短期内磷矿石新增产能相对有限，高品位磷矿石价格有望维持高景气 [6] 华虹半导体业绩 - 公司3Q25实现收入6.35亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2% [7] - 3Q25毛利率超预期，收入增长系晶圆出货量上升和ASP增长 [7] - 12英寸收入3.76亿美元，同比增长43%，环比增长12.8%，占比59.3% [7] 美丽田园医疗健康 - 公司通过“双美+双保健”商业模式构建高质量会员体系护城河 [8] - 2024年完成对奈瑞儿的收购，1H2025奈瑞儿经调净利率从收购前的6.5%提升至10.4% [8]

量化模型与构建方式 1 PB-ROE-50 组合 - **模型名称**：PB-ROE-50 组合[23] - **模型构建思路**：基于市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个基本面指标进行选股，旨在挑选出估值合理且盈利能力强的股票[23] - **模型具体构建过程**：该组合的具体构建过程未在报告中详细阐述，但明确指出其核心是结合PB和ROE指标进行选股[23] 2 机构调研组合 - **模型名称**：机构调研组合[25] - **模型构建思路**：根据公募基金和私募基金的调研活动来构建选股策略，跟踪机构调研行为以挖掘潜在投资机会[25] - **模型具体构建过程**：报告提及了公募调研选股策略和私募调研跟踪策略，但未详细说明其具体的构建步骤和规则[25] 3 大宗交易组合 - **模型名称**：大宗交易组合[29] - **模型构建思路**：基于“高成交、低波动”原则，通过分析大宗交易数据来构建选股组合，认为大宗交易背后蕴含超额信息[29] - **模型具体构建过程**：组合根据“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的准则进行月频调仓[29] 具体构建方法可参考2023年8月5日的报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》[29] 4 定向增发组合 - **模型名称**：定向增发组合[35] - **模型构建思路**：以定向增发事件作为驱动，在再融资政策收紧的背景下，分析定增事件效应并构建投资组合[35] - **模型具体构建过程**：以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及仓位控制来构造组合[35] 具体方法详见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》[35] 模型的回测效果 1 PB-ROE-50 组合业绩表现 - **中证500股票池**：本周超越基准收益率1.00%，今年以来超额收益率3.16%，本周绝对收益率0.96%，今年以来绝对收益率32.03%[24] - **中证800股票池**：本周超越基准收益率0.48%，今年以来超额收益率16.96%，本周绝对收益率1.07%，今年以来绝对收益率41.77%[24] - **全市场股票池**：本周超越基准收益率-2.00%，今年以来超额收益率19.87%，本周绝对收益率-1.38%，今年以来绝对收益率48.96%[24] 2 机构调研组合业绩表现 - **公募调研选股策略**：本周超越基准收益率0.00%，今年以来超额收益率12.56%，本周绝对收益率0.58%，今年以来绝对收益率36.44%[26] - **私募调研跟踪策略**：本周超越基准收益率-1.96%，今年以来超额收益率15.09%，本周绝对收益率-1.38%，今年以来绝对收益率39.50%[26] 3 大宗交易组合业绩表现 - **大宗交易组合**：本周超越基准收益率1.08%，今年以来超额收益率36.00%，本周绝对收益率1.71%，今年以来绝对收益率69.00%[30] 4 定向增发组合业绩表现 - **定向增发组合**：本周超越基准收益率1.93%，今年以来超额收益率-2.27%，本周绝对收益率2.57%，今年以来绝对收益率21.45%[36] 量化因子与构建方式 1 大类因子 - **估值因子**：本周在全市场股票池中获取正收益0.40%[18] - **市值因子**：本周在全市场股票池中获取负收益-0.72%，市场表现为小市值风格[18] - **非线性市值因子**：本周在全市场股票池中获取负收益-0.40%[18] - **动量因子**：本周在全市场股票池中获取负收益-0.79%，市场表现为反转效应[18] - **Beta因子**：本周在全市场股票池中获取负收益-0.43%[18] 2 单因子（列举部分） 报告在沪深300、中证500和流动性1500股票池中跟踪了大量单因子的表现[12][14][16] 因子方向包括正向和负向，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益[12] 例如市盈率TTM倒数、市净率因子、总资产毛利率TTM等[13][15][17] 因子的回测效果 1 沪深300股票池因子表现（部分因子） - **市盈率TTM倒数**：最近1周收益3.05%，最近1月收益8.84%，最近1年收益5.38%，最近10年收益58.36%[13] - **市盈率因子**：最近1周收益2.30%，最近1月收益6.90%，最近1年收益-5.53%，最近10年收益18.98%[13] - **市净率因子**：最近1周收益2.06%，最近1月收益5.65%，最近1年收益-4.89%，最近10年收益34.98%[13] - **总资产毛利率TTM**：最近1周收益-2.11%，最近1月收益-5.93%，最近1年收益7.00%，最近10年收益-15.93%[13] 2 中证500股票池因子表现（部分因子） - **市盈率TTM倒数**：最近1周收益2.71%，最近1月收益7.16%，最近1年收益-0.03%，最近10年收益45.90%[15] - **市净率因子**：最近1周收益2.07%，最近1月收益4.41%，最近1年收益-6.49%，最近10年收益48.83%[15] - **市盈率因子**：最近1周收益1.74%，最近1月收益5.59%，最近1年收益-2.56%，最近10年收益25.32%[15] - **总资产毛利率TTM**：最近1周收益-2.13%，最近1月收益-4.89%，最近1年收益0.13%，最近10年收益17.65%[15] 3 流动性1500股票池因子表现（部分因子） - **市盈率TTM倒数**：最近1周收益1.74%，最近1月收益3.82%，最近1年收益-0.37%，最近10年收益59.73%[17] - **市盈率因子**：最近1周收益1.68%，最近1月收益3.19%，最近1年收益-3.03%，最近10年收益41.51%[17] - **市净率因子**：最近1周收益1.34%，最近1月收益4.18%，最近1年收益-4.58%，最近10年收益77.40%[17] - **早盘后收益因子**：最近1周收益-3.00%，最近1月收益-1.10%，最近1年收益12.49%，最近10年收益69.92%[17]

市场表现与指数特征 - 在货币政策宽松环境下小市值风格占优 北证50指数有效反映小微盘股票市场表现 兼具高弹性和政策适配性特征 是值得关注的投资标的 [1] - 截至2025年11月7日13:28 北证50指数强势上涨1.09% 成分股安达科技上涨23.94% 硅烷科技上涨10.27% 华密新材上涨6.88% 林泰新材和贝特瑞等个股跟涨 [1] - 北证50成份指数发起式基金(A/C：021687/021688)紧密跟踪标的指数 力争将日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内 年跟踪误差控制在4%以内 [1] 政策与制度动向 - 北交所将不断完善并购重组制度工具 引导金融资源向关键核心科技领域聚集 研究深化新三板改革 完善差异化制度安排 [1] - 北交所将深入推进三四板制度型对接 围绕落实国家战略推出更多债券品种 推动科创债和绿色债等专项债典型案例落地 [1] - 北交所将加快推出北证50ETF 并研究引入盘后固定价格交易 以提升投资交易便捷性 [1][2] 基本面与市场展望 - 北交所三季度整体收入利润回升 但盈利增速仍为负增长 转固压力是核心盈利压制因素 各项前瞻指标已回落至各板块最低水平 [2] - 关注北证周转改善后的盈利弹性 重视反内卷行业的盈利修复 这些机会集中在北证50权重股 [2] - 有利因素正在积累 对年底北交所持乐观态度 政策转暖信号明确 加快推出北证50ETF是市场最关心政策 因其能直接为北交所带来增量资金 [2]