报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪镍主力震荡调整周线跌幅0.73%，不锈钢震荡调整周线涨幅0.12% [9] - 宏观上美国6月零售销售环比增0.6%超预期，欧盟起草对美服务业关税清单；基本面印尼政策提高镍资源成本，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，冶炼端部分非一体化厂减产，需求端不锈钢厂减产、新能源汽车产销升但三元电池需求降，供需两弱库存回升 [9] - 操作上沪镍建议暂时观望或逢高轻仓做空，不锈钢建议暂时观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪镍主力本周震荡调整，周线涨跌幅 -0.73%，振幅2.38%，收盘报价120500元/吨；不锈钢本周震荡调整，周线涨跌幅 +0.12%，振幅1.42%，收盘报价12725元/吨 [9] - 宏观面美国6月零售销售环比增长0.6%超预期，欧盟起草对美服务业关税清单；基本面印尼政策提高镍资源成本，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，冶炼端部分非一体化厂减产，需求端不锈钢厂减产、新能源汽车产销升但三元电池需求降，供需两弱库存回升 [9] - 沪镍技术面区间震荡调整，关注MA60压力；不锈钢技术面持仓减量多空分歧，关注MA10支撑 [9] - 沪镍操作建议暂时观望或逢高轻仓做空，不锈钢操作建议暂时观望 [9] 期现市场 - 截至7月18日，平均价镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3200元/吨，较上周下跌50元/吨；平均价镍铁(7 - 10%):全国价格为900元/镍，较上周持平；沪镍收盘价为120500元/吨，较上周下跌890元/吨；不锈钢收盘价为12725元/吨，较上周上涨15元/吨 [15] - 截至7月18日，电解镍现货价为121500元/吨，基差为1000元/吨；不锈钢收盘价为13325元/吨，基差为600元/吨 [19] - 截至7月18日，上期所镍不锈钢价格比值为9.47，较上周下跌0.08；上期所锡镍价格比值为2.2元/吨，较上周上涨0.02 [23] - 截至2025年7月18日，沪镍前20名净持仓为 -14758手，较2025年7月14日减少6436手；不锈钢前20名净持仓为 -11944手，较2025年7月14日增加5070手 [31] 产业情况 供应端 - 截至7月11日，全国主要港口统计镍矿库存为896.49万吨，较上周增加2.83%；截至7月18日，电积镍的生产利润为1700元/吨，较上周下降700元/吨 [34][35] - 2025年4月，电解镍产量为36450吨，同比增加0.46%；2025年05月，精炼镍及合金进口量为17687.576吨，同比下降5.65%；1 - 5月，精炼镍及合金累计进口78738.983吨，同比增加121.39% [39] - 截至7月18日，LME镍库存为21560吨，较上周增加1118吨；上海期货交易所沪镍库存为25277吨，较上周增加230吨 [41][44] 需求端 - 2025年6月，不锈粗钢总产量为329.16万吨，环比下降4.95%；其中400系产量为55.83万吨，环比下降20.48%；300系产量为174.4万吨，环比下降2.28%；200系产量为98.93万吨，环比增加1.35%；2025年5月，不锈钢进口量为12.2万吨，环比下降1.5万吨；不锈钢出口量为36.07万吨，环比下降2.01万吨 [48] - 截至7月18日，佛山不锈钢库存为320410吨，较上周下降20449吨；无锡不锈钢库存为595917吨，较上周增加6112吨 [52] - 截至7月18日，不锈钢生产利润为 -8元/吨，较上周增加11元/吨 [56] - 2025年1 - 6月，房屋新开工面积为30364.32万平方米，同比下降20%；房屋竣工面积为22566.61万平方米，同比下降14.8%；房地产开发投资为46657.56万平方米，同比下降11.2%；2025年6月，空调产量为2838.31万台，同比增加1.18%；家用电冰箱产量为904.74万台，同比增加3.78%；家用洗衣机产量为950.79万台，同比增加16.57%；冷柜产量为241.39万台，同比增加18.82% [60] - 2025年6月中国新能源汽车产量为279.4万辆，同比增加28.7%；销量为290.4万辆，同比增加35.2%；2025年6月，挖掘机产量为26810台，同比增加9.4%；大中型拖拉机产量为21662台，同比下降1.55%；小型拖拉机产量为10000台，同比持平 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府政策提高镍资源供应成本、菲律宾计划实施镍矿出口禁令使原料扰动加剧，但印尼镍铁产能释放产量回升致价格回落，成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂维持正常生产，削减300系不锈钢产量但总量仍处高位，供应压力仍存 [2] - 需求端进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求有压力，下游观望谨慎，国内库存去化不佳 [2] - 技术面持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12610元/吨，环比-10；08 - 09月合约价差45元/吨，环比0 [2] - 期货前20名持仓净买单量-6997手，环比-464；主力合约持仓量101013手，环比-6160 [2] - 仓单数量112140吨，环比-187 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13400元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价9100元/吨，环比0 [2] - SS主力合约基差300元/吨，环比65 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22 [2] - 精炼镍及合金月进口量17687.58吨，环比-1058.97；镍铁月进口量84.82万吨，环比3.13 [2] - SMM1镍现货价122250元/吨，环比-50；镍铁（7 - 10%）全国平均价910元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比-3.96；300系不锈钢合计周库存61.94万吨，环比-0.59 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值23183.61万平方米，环比5347.77 [2] - 挖掘机当月产量2.58万台，环比-0.02；大中型拖拉机月产量2.46万台，环比-1.04；小型拖拉机当月产量1.1万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美国5月PCE价格指数上涨0.1%，过去12个月PCE通胀率从2.2%攀升至2.3%，核心PCE价格指数上月上涨0.2% [2] - 中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月同比降9.1% [2] - 中国央行Q2货币政策例会表示要实施好适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪镍主力震荡下跌，周线涨跌幅为 -1.37%，预计低位调整，操作上建议暂时观望 [7] - 本周不锈钢震荡下跌，周线涨跌幅为 -0.36%，预计震荡偏弱，操作上建议暂时观望或轻仓做空 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪镍行情：宏观面美联储维持利率不变，基本面印尼政策提高成本、菲律宾供应回升但国内矿港库下降，冶炼端部分非一体化厂减产，需求端不锈钢厂转产、新能源汽车需求占比小，供需两弱库存有差异，技术面持仓减量空头减弱 [7] - 不锈钢行情：原料端印尼政策及菲律宾禁令扰动，镍铁价格回落成本支撑减弱，供应端钢厂正常生产但 300 系减产仍供应压力大，需求端进入淡季出口有压力，国内库存去化不佳，技术面关注 MA10 压力 [7] 期现市场情况 - 价格：截至 6 月 20 日，镍生铁、镍铁、沪镍、不锈钢价格较上周均下跌 [13] - 基差：截至 6 月 20 日，沪镍基差偏低、不锈钢基差高位 [17] - 比值：截至 6 月 20 日，上期所镍不锈钢价格比值下跌、锡镍价格比值上涨 [22] - 持仓：截至 6 月 20 日，沪镍前 20 净买单量增加、不锈钢前 20 净买单量上升 [31] 产业链情况 供应端 - 镍矿库存与利润：截至 6 月 20 日，全国主要港口镍矿库存增加，电积镍生产利润下降 [34][35] - 产量与进出口：2025 年 4 月电解镍产量增加，2025 年 5 月精炼镍及合金进口量同比降但 1 - 5 月累计进口增加 [39] - 库存：截至 6 月 20 日，上期所沪镍库存下降、LME 镍库存下降 [41][45] 需求端 - 不锈钢产量与进出口：2025 年 5 月不锈粗钢总产量下降，300 系产量下降，不锈钢进口和出口量环比均下降 [49] - 不锈钢库存：截至 6 月 20 日，佛山和无锡 300 系不锈钢库存增加 [53] - 不锈钢利润：截至 6 月 20 日，不锈钢生产利润增加 [57] - 房地产与家电：2025 年 1 - 5 月房地产多项指标下降，2025 年 5 月家电产量有增有降 [59] - 汽车与机械：2025 年 5 月新能源汽车产量和销量增加，工程机械中挖掘机产量增加、大中型和小型拖拉机产量下降 [64]