行业投资评级 - 本次报告覆盖金融、有色、黑色、能化、农产五大期货板块共20个品种 各品种推荐指数从一星到五星不等 星级越高推荐优先级越高[3] 核心观点 - 报告针对不同期货品种的供需基本面、宏观影响因素、价格运行特征给出对应走势判断与操作策略 多数品种处于震荡区间 部分品种存在结构性多单布局机会 少数品种呈现偏强或偏弱运行态势[3] 分品种内容总结 金融板块 - 股指走势判断为宽幅震荡 策略建议短线做多博弈反弹 趋势阶段保持观望[3] - 股指短期悲观情绪出清后存在波段做多机会 上周股指表现弱于预期 无实质性事件冲击 主要受美联储加息后市场担忧AI板块泡沫破裂影响 外围市场韧性尚可 A股显现超跌特征 短期急跌后性价比凸显 可重点关注IC、IM年内低点支撑 有望迎来超跌后的情绪修复[4] - 股指中期维持震荡格局 一方面10月进入三季报业绩验证期 AI板块内部具备景气支撑的标的存在结构性机会 但难以带动指数级上涨 另一方面三季度调整后资金盈利正循环已被破坏 缺少强驱动环境下反弹持续性偏弱 上方技术压力较重 建议采用波段做多思路 当前位置若再度急跌可择机参与做多 以短线持仓为主[4] - 黄金走势判断为震荡 策略建议观望或布局多单 期货单边及套利操作暂时观望[3] - 铜走势判断为宽幅震荡 策略建议期权关注虚值卖Call[3] - 国内旺季拿货意愿强度覆盖掉美国关税囤货的减弱 后续需警惕该需求的季节性走弱 供应端全球铜精矿供应扰动趋于频繁 南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降 智利铜矿劳工纠纷罢工已成为现实 Cobre Panama审计合规率接近88% 但产量指引尚未明显体现复产 10月后南美扰动因素逐步消退 Grasberg Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复阶段 后续供应释放逐步增强 前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱[7] - 废铜方面部分回收企业反向开票额度刷新 废铜供应出现边际改善 但受合规票额约束增量仍较有限 再生铜票点持续抬高 冶炼端原料短缺造成冶炼厂被动减产 铜精矿现货冶炼利润受TC下移持续承压 但长单利润仍具一定韧性 短期主动大规模减产概率较低[7] - 需求端国内电解铜杆 再生铜杆 铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱 电力和地产等需求更多体现为季节性兑现 而非趋势性扩张 铜板带和铜箔表现更强 新能源 储能 电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑 美国方面短期内受中期选举控制通胀影响 关税预期大幅升温概率较小 待通胀水平被压缩至目标区间 COMEX-LME价差将重新抬升[7] - 工业硅走势判断为宽幅震荡 策略建议观望[3] - 工业硅盘面日内明显下跌 收盘在8500元下方 四川开工此前下滑后未修复 新疆上周出现减产 10月存在产量缩减预期 市场传此前停产的新疆大厂东部产区四季度无新的增产计划 此前停产产能不会复产 工业硅供给开始进入实质性收紧阶段 后续仍需关注多晶硅是否有减产落地[16] - 多晶硅走势判断为宽幅震荡 策略建议低位做多尝试[3] - 多晶硅主力合约日内下跌超过4.5% 收盘在3.3万元 10月核心驱动逻辑为此前传闻的减产考核是否落地 若考核落地产量会明显缩减 基本面走强 周内反内卷会议提到将按照不低于4.3万元的价格进行销售 低于此价格可能被认定为倾销 市场反馈不佳 该消息对价格的支撑刚性较强 盘面短期下跌源于市场对该消息落地难度存在质疑 原有交易逻辑落空[15] 有色板块 - 镍&不锈钢基本面特征为成本下降 驱动耗竭 策略建议区间滚动做多[3] - 镍矿端供应维持宽松 到港回落而离港回升 港口库存加速累积 中间品结构分化 印尼湿法MHP产量环比连续回升 同比仍低于去年 印尼高冰镍逐月递减 同比高增与环比收缩背离加深 转产利润持续为负 补给缺位 国内电积镍产量同环比双降 原料约七成依赖中间品 高冰镍收紧将直接传导 进口窗口本周重新打开 预计近期进口量仍处低位 后续有回升可能 有待海关数据印证 镍铁产量环比回升 国内与印尼开工率抬升 出厂价延续回落 负转产利润下镍铁留存于不锈钢链条 极限现金成本119600元/吨 清关后 现货本周明显回落 最新高于成本锚约6% 供应收缩集中在中间品与纯镍环节 与成本支撑形成合力[11] - 镍下游三元前驱体产量维持高位并环比续增 高镍化推动单位耗镍系数逐月抬升 9系产品放量 耗镍量增速持续快于产量增速 实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响 需求韧性持续超出市场前期悲观预期 国内300系不锈钢产量创阶段新高 环比大幅放量 原料成本上移过程中产量仍能扩张 一体化综合利润维持健康水平 终端需求坚挺得到确认 两大下游合计占镍元素消费90%以上 实物量强度双双维持 需求端对镍元素的消耗处于扩张通道[11] - 氧化铝&电解铝走势判断均为震荡 氧化铝策略建议观望 电解铝策略建议逢低做多[3] - 氧化铝价格短期缺乏趋势性驱动 供应端广西新投产能持续放量 山西受环保制约企业恢复满产 周度产量稳步抬升 供需宽松格局未改 库存节后绝对水平仍处高位 成本端几内亚雨季影响已逐步弱化 出口配额政策仍未落地 海运费短期内大幅回落概率尚小 尚存一定支撑 盘面上短期价格大幅下行突破区间低点 空头压力明显 预计延续偏空[9] - 电解铝宏观端承压明显 美联储偏鹰预期仍难完全消化 国内铝锭社会库存节后逐渐去库 海外低库存继续提供底部支撑 但地缘供给溢价预期回落 美联储加息预期仍在 金属板块承压带动沪铝重心下移 下游方面节前龙头企业开工率因假期检修环比下滑 节后修复力度取决于订单改善节奏 整体来看加息周期下沪铝或持续呈重心下移后的震荡格局 盘面上价格下破2.3万支撑后小幅反弹 关注下方支撑强度 可在支撑位小仓位布局多单[8] - 锌基本面偏强 策略建议偏多对待[3] - 国内锌矿端复产较为顺利 进口量受限情况下持续增产 环比产量上升明显 同环比皆有所上升 但进口端减量明显 使得锌矿总供应有所下降 TC价格继续下探 再创历史新低 主要动力来自冶炼端虽有减产但幅度较小 总体维持高产 以及矿端进口量环比继续下探 矿端紧张局面延续 且有向冶炼端蔓延的趋势[10] - 冶炼端现货冶炼利润已经转负 但一体化厂家的矿端利润持续上升至13000元/吨左右 企业总体利润处于绝对高位水平 TC价格再度快速下探至南方-1800元/吨 北方-1500元/吨左右 一体化企业总体利润依旧维持高位 预计8月冶炼端产量受原材料限制将继续下探 但高利润下减产幅度不会太大 冶炼端减产背景下TC继续下探 矿端紧张局面可能还在加剧[10] - 碳酸锂走势判断为短期宽幅震荡 策略建议11-01反套[3] - 碳酸锂lc尾盘快速下探 大部分合约跌破10万元 2701合约减仓8700手 9月以来伴随利空消息不断出现和前期利多兑现 盘面保持顺畅下跌 有色网发布周度库存数据显示去库约5000吨 其中上游和电芯环节累库 正极和贸易环节去库 现阶段市场交易逻辑未变 空头趋势偏强 后续需关注江西复产 11月排产对应库存变化情况[14] - 锡走势判断为区间震荡 策略建议空单离场[3] - 印尼交易所7月成交快速修复 周度成交明显放大 周度同比下滑收窄 表明印尼换证审批逐步完成 后续印尼出口量将进入修复阶段 国内云南锡开工小幅回落至85% 上期所周度库存6849吨 周度大幅减少2044吨 月内连续去库 目前处于较低水平 锡价当前仍主要受宏观因素影响 基本面受到明显压制[12][13] 黑色板块 - 焦煤走势判断为震荡偏强 策略建议JM01多单减仓[3] - 山西矿山复产加快 保供政策预期强化 实际产量能否显著回升待观察 动力煤站上1000元 煤炭能源中枢上抬 甘其毛都蒙煤通关车数仍在600车左右 口岸焦煤库存持续去化 内外价差高位回落 港口进口煤库存持平 暂未见明显增量 基差目前仍处高位 对盘面的拉动效应仍存 后续需观察复产力度及持续性[18] - 焦炭走势判断为震荡偏强 策略建议观望[3] - 钢厂铁水回落 焦企产能利用率延续此前回升趋势但整体仍处历史同期低位 供需边际缓解 库存方面焦炭全产业链去库 后续下游仍有补库空间 现货两轮提降落地 焦煤现货下调幅度较小 焦企利润再度承压 焦炭盘面一方面跟随焦煤波动 另一方面受到下游钢材的拖累 短期做多性价比不如焦煤[17] - 热卷走势判断为震荡 策略建议逢低做多[3] - 政治局会议指出加强逆周期调节力度 推进"两重""两新"工作 综合整治内卷式竞争 有望改善市场预期和加速需求回暖 产业方面节后首周热卷需求超越节前水平 产量变化不大 库存降3.9% 钢厂盈利率6.93% 唐山钢坯亏损较大 铁水日均产量降至234万吨 成本方面铁矿石供应长期过剩 破位下跌 双焦供应恢复较慢 价格触底反弹 综合成本支撑中性 热卷需求明显改善 整体偏乐观 热卷二次探底 可轻仓逢低做多[19] 能化板块 - 原油走势判断为高位震荡 策略建议大区间内逢高空[3] - 美国自身供应冲击正在压缩两大原油基准的价差 飓风Isaias令墨西哥湾逾七成近海产量停产 美国商业原油库存录得2月以来最大单周降幅 WTI因此明显走强 Brent基本走平 美方考虑放宽影子船队制裁以压低创纪录的运价 沙特9月产量环比回升 两股力量压住Brent[5] - 地缘风险仍在积累 美军打击预案已指向伊朗的能源与核设施 但实施时点被推到11月中期选举之后 短期不会改变海湾的供应格局 WTI这波涨幅反映的是美国局部供应中断 海湾外运的约束没有缓解之前 两大基准的分化还会延续 后续需关注霍尔木兹的通行数据与美方制裁政策的落地[6] - 纯碱走势判断为短期震荡 策略建议暂时观望[3] - 纯碱供给端周度产量小幅回落 低于去年同期 其中重碱周度产量同步回落 低于过去两年同期 轻碱周度产量有所回升 仍低于去年同期 需求端重碱总需求上周小幅回落 总量维持低位 轻碱需求端碳酸锂开工率72.24% 对纯碱价格形成一定支撑 净出口整体保持稳定 供需过剩格局压制纯碱价格 纯碱价格下跌致使企业行业亏损加剧 开工随之回落 反而支撑纯碱价格下行态势 短期纯碱开工率持续低位 需求相对偏弱 整体以震荡对待 纯碱开工率低于70% 整体下行空间有限 等待纯碱期价下跌趋缓之后做多的机会[20] - 炭丙烯走势判断为高位震荡 策略建议暂时观望[3] - 霍尔木兹海峡油轮事件持续扰动市场 国际原油盘中脉冲冲高后获利盘了结 整体高位分化震荡 地缘因素仍给聚丙烯带来成本支撑 国内PP商业及港口库存同步边际去库 塑编 BOPP 注塑下游开工环比回升 但终端订单修复偏弱 基本面仅弱改善 行情缺乏趋势驱动 短期维持宽幅震荡 后续需重点跟踪地缘局势 原油走势以及库存去化持续性[21] - 纸浆走势判断为区间震荡 远月震荡偏强 策略建议离场观望 或轻仓试多[3] - 本轮纸浆上涨行情在绝对价格估值偏低情况下 由再生纸浆规范提议为引 低价阔叶率先启动 带动针叶价格上涨 过程中空单集中离场 引发交割仓单不足问题 市场又传某针叶厂关停 连续利多兑现 价格直冲5500 目前现货低价货源5400 市场底或已出现 可逢低布局远月多单[22] 农产板块 - 白糖基本面特征为供应偏紧 策略建议观望[3] - 近期白糖市场受主产国天气与政策扰动 供应端不确定性增加 需求端保持稳健 食糖进口国补库意愿尚可 整体糖市情绪偏暖 价格运行中枢较前期有所抬升 高位波动风险犹存 后续需关注主要产区的天气演变及政策落地情况[26] - 棉花基本面特征为需求疲软 策略建议观望[3] - 近期棉花市场缺乏明显利多驱动 基本面维持偏弱格局 下游纺织企业订单不足 开机率有所下降 对原料采购维持随用随买 补库积极性不高 供应端压力持续存在 棉价在需求疲软与库存高企的双重压制下承压运行 短期难以摆脱弱势震荡局面 后市关注政策提振及新棉生长期间的天气变化[25] - 豆粕走势判断为市场关注需求前景 震荡为主 策略建议观望[3] - 豆粕供需双旺但边际转松 供给端依赖进口大豆压榨 国内大豆到港持续高位 油厂开机率不低 豆粕累库压力逐步显现 需求端生猪存栏高位支撑刚需 但养殖利润偏弱导致下游随用随采 缺乏主动补库意愿 同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代豆粕 当前处于"高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积"的阶段 单边趋势偏震荡 波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏[23] - 生猪走势判断为震荡 策略建议观望为主[3] - 10月12日下午农业农村部召开产能调控座谈会 会议强调猪瘟防控以及降体重 传达出对未来猪价不再乐观的信息 会议透露9月末全国能繁母猪存栏为3640万头 假设能繁母猪以每月47万头左右的速度继续下降 到明年一季度末依然还有3358万头 基于目前行业PSY逐年增加的情况 母猪生产效率提升 会对冲部分能繁母猪调减带来的供给收缩 生猪供应端压力仍将持续 猪价寻底过程较为漫长 盘面在上周五冲高回落后再次暴跌 市场情绪悲观[24]

立信以诚 财达于通 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION | | | | | 商品期货量价趋势策略免费信号2026年10月16日 | | 1-4周趋势信号强弱 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 波动率 自分位 | 持仓量 百分位 | 技术面 | ਵੇਂ | E | 3 -- | 操作建议 | | | 日银 | 89% | 38% | ਜ | | | | 空单持有 | | 贵金属 | 黄金 | 83% | 74% | BH | | | | 空单持有 | | | 铝 | 29% | 82% | 1 | | | | 观望 | | | 铜 | 58% | 67% | 1 | | | | 多单持有 | | | 煤 | | | | | | | | | | | 12% | ୧୦% | 31 | | | | 空单持有 | | 有色 | 铝 | 36% | રેજેન્ટ | 1 | | | | 观望 | | 金属 | 锡 | 78% | 55% | 5 | | | | 空单持有 | ...

1 行业投资评级 - 沪镍相关走势评级偏空 [2] - 不锈钢相关走势评级偏空 [4] 2 核心观点 - 沪镍2611合约处于20均线以下 震荡偏弱格局未改 可能继续承压 [2] - 不锈钢2611合约回到20均线以下 低位震荡偏弱运行 [4] 3 分目录内容总结 沪镍每日观点 - 基本面方面 外盘大幅承压回落 矿端印尼RKAB补充配额持续释放 能矿部预测全年实际产量约2.9亿吨 高于配额上限 WBN复产 叠加雨季推迟 矿价重心明显下移 需求端不锈钢"金九"成色不足 10月300系粗钢排产环比减少3.67% 高镍生铁议价重心加速下移 钢厂心理价位降至1020元/镍附近 成交清淡 库存端国内精炼镍社会库存节后增加4119吨至12.2万吨 LME库存虽单日小降但绝对水平仍处28万吨以上高位 全球显性库存压力未减 纯镍冶炼亏损超万元/吨形成一定成本支撑 但矿端让利与需求疲软共同压制反弹空间 整体偏空 [2] - 基差方面 沪镍现货价格119150 基差3240 偏多 [2] - 库存方面 LME库存282066吨 较前一日减少588吨 上交所仓单94036吨 较前一日增加769吨 偏空 [2] - 盘面方面 沪镍收盘价收于20均线以下 20均线向下 偏空 [2] - 主力持仓方面 沪镍主力持仓净空 空单增加 偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面方面 现货不锈钢价格下跌 矿供应充足 库存高位 矿价弱稳 镍铁价格再次走弱 成本线支撑偏弱 不锈钢库存上升 金九银十需求证伪 偏空 [4] - 基差方面 不锈钢平均价格14825 基差1615 偏多 [4] - 库存方面 不锈钢期货仓单60876吨 较前一日减少62吨 走势中性 [4] - 盘面方面 不锈钢收盘价在20均线以下 20均线向下 偏空 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 10月15日沪镍主力价格115910元 较10月14日的118320元下跌2410元 [10] - 10月15日伦镍电价格15250美元 较10月14日的15530美元下跌280美元 [10] - 10月15日不锈钢主力价格13210元 较10月14日的13470元下跌260元 [10] - 10月15日无锡交易中心镍指数116000元 较10月14日的118050元下跌2050元 [10] - 10月15日无锡交易中心冷卷指数13098元 较10月14日的13282元下跌184元 [10] - 10月15日SMM1电解镍价格119150元 较10月14日的120550元下跌1400元 [10] - 10月15日1金川镍价格121200元 较10月14日的122600元下跌1400元 升水4300元 [10] - 10月15日1进口镍价格117150元 较10月14日的118600元下跌1450元 升水250元 [10] - 10月15日镍豆价格116950元 较10月14日的118450元下跌1500元 [10] - 10月15日无锡304*2B冷卷价格14600元 较10月14日持平 [10] - 10月15日佛山304*2B冷卷价格15500元 较10月14日的15600元下跌100元 [10] - 10月15日杭州304*2B冷卷价格14600元 较10月14日持平 [10] - 10月15日上海304*2B冷卷价格14600元 较10月14日的14650元下跌50元 [10] 镍仓单、库存 - 截止到10月9日 上期所镍库存为107250吨 其中期货库存94059吨 分别减少245吨和增加3224吨 [12] - 10月15日伦镍库存282066吨 较10月14日的282654吨减少588吨 [13] - 10月15日镍仓单94036吨 较10月14日的93267吨增加769吨 [13] - 10月15日镍总库存376102吨 较10月14日的375921吨增加181吨 [13] - 2026年10月9日镍仓单库存94059吨 现货库存25264吨 保税区库存2770吨 总库存122093吨 仓单库存环比增加3224吨 现货库存环比增加895吨 总库存环比增加4119吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 10月9日无锡不锈钢库存为60.76万吨 佛山库存36.18万吨 全国库存118.91万吨 环比上升2.67万吨 其中300系库存68.59万吨 环比上升1.84万吨 [17] - 10月15日不锈钢仓单60876吨 较10月14日的60938吨减少62吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 10月15日Ni1.5%红土镍矿CIF价格60.5美元/湿吨 较前一日持平 [21] - 10月15日Ni0.9%红土镍矿CIF价格29美元/湿吨 较前一日持平 [21] - 10月15日苏里高至连云港海运费15.5美元/吨 较前一日持平 [21] - 10月15日苏里高至宁德港海运费14.5美元/吨 较前一日持平 [21] - 10月15日高镍铁指数1031.02元/镍点 较前一日的1033.46元/镍点下跌2.44元/镍点 [21] - 10月15日2以下品味低镍铁价格3515元/吨 较前一日的3525元/吨下跌10元/吨 [21] 不锈钢生产成本 - 传统工艺304系冷轧不锈钢生产成本13371元 [23] - 废钢工艺304系冷轧不锈钢生产成本13467元 [23] - 低镍+纯镍工艺304系冷轧不锈钢生产成本16262元 [23] 镍进口成本测算 - 镍进口价折算为116132元/吨 [26]

1 报告行业投资评级 无相关公开明确内容 2 报告核心观点 该报告为资金流向及重点席位持仓变化日报 报告编号为【2011】1292号[1] 报告统计数据日期为2026年10月15日[2] 报告纵轴百分比计算规则为 净持仓除以单边总持仓 日增减仓除以单边总持仓[2] 3 分主体持仓数据总结 - 中信期货相关持仓数据区间覆盖-15.00%至20.00%[2] - 国泰君安相关持仓数据区间覆盖-20.00%至10.00% 标注同色为增仓 反色为减仓[2] - 瑞银期货相关持仓数据区间覆盖-4.00%至6.00% 标注同色为增仓 反色为减仓[2] - 摩根大通相关持仓数据区间覆盖-12.00%至10.00% 标注同色为增仓 反色为减仓 覆盖标的包含铁矿石 不锈钢 中证500期货等[3] - 乾坤期货相关持仓数据区间覆盖-15.00%至15.00% 标注同色为增仓 反色为减仓 覆盖标的包含不锈钢 PVC 花生 工业硅 白银等[3]

报告行业投资评级 - 白糖：区间震荡，短期偏强 [64] - 其余覆盖品种未明确给出统一行业投资评级，各品种走势判断分散为震荡偏弱 震荡 高位震荡 宽幅震荡等 [2][3][4]等 报告核心观点 - 本次广发期货早知道汇总版覆盖金融衍生品 有色金属 黑色金属 农产品 能源化工五大类数十个期货品种 结合美国9月CPI超预期推升美联储加息预期 中东地缘冲突反复 国内下游需求旺季成色不足 多数品种供需呈现偏宽松格局 整体走势偏弱震荡 仅贵金属 部分能源化工品种受地缘支撑表现偏强 操作上多数品种建议观望 部分供需明确走弱品种建议持有空单 [2][9][13][41] 分目录内容总结 每日精选 - 镍：宏观利空与矿端宽松共振 沪镍震荡下跌 短期走势震荡偏弱 美国9月未季调CPI年率录得3.7% 为今年5月以来新高 高于市场预期的3.6% 10年期美债收益率仍达5.244% 2年期4.804% 利率端压力尚未解除 印尼能矿部预计2026年印尼镍矿产量约2.9亿吨 高于目前2.6亿—2.7亿吨的RKAB配额规模 印尼1.6%品位镍矿CIF价跌至59.5美元/湿吨 内贸矿升水已降至约1美元/吨 货源整体充裕 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 核心运行区间在114000-120000 [2] - 玻璃：国庆假期后玻璃库存大幅累库 市场情绪较弱 产销在价格调降之下多日保持100%以上 但现货价格偏弱 厂家急切出货降库心态较强 四季度供应量预计至年底微增至14.5万吨/日 下游深加工订单近期不佳 呈现逆季节性走弱趋势 旺季成色不足 暂观察850点位支撑 情绪之下不排除继续下探风险 [3] - 铁矿石：连铁主力合约震荡上行 主因海运费推涨及消息影响 乌西米纳斯公司部分采矿设施运营暂停 约影响周发运17-20万吨 9月铁矿石市场处于供给增长 需求边际修复有限 成本支撑与高库存博弈格局 后续到港中枢将边际增加 本周铁水产量维持236万吨附近 钢厂盈利率继续转差 复产延期且检修增加 需求端边际转弱 短期主力合约运行区间参考690-740元/吨 中长期01合约逢高布局空单为主 [4] - 苹果：新季增产兑现 全国套袋量同比增约10% 预计产量4061.93万吨 同比增18.37% 需求承接乏力 双节备货偏冷 时令水果替代明显 前期优果率偏低的多头逻辑被证伪 资金集中离场 短期供需利空共振 期价震荡下行 偏空氛围延续 破位后或有超跌反抽 但反弹高度有限 操作上偏空思路为主 [5][6] 金融衍生品 金融期货 - 周四A股主要指数低开后震荡走弱 上证指数收报-1.59% 报3707.48点 深成指收报-2.43% 报11816.79点 创业板指收报-2.92% 报2783.17点 沪深300指数收报-1.23% 上证50指数收报-0.42% 中证500收报-3.02% 中证1000指数收报-3.28% 当日416只上涨 5093只下跌 赚钱效应转弱 红利与消费防御方向相对抗跌 食品饮料上涨0.72% 非银金融上涨0.40% 成长与周期板块领跌 通信下跌4.64% 国防军工下跌3.98% 机械设备下跌3.65% 有色金属下跌3.63% [7] - 四大期指主力合约走势分化 中小盘合约跌幅明显大于大盘合约 IF2612收报-1.49% IH2612收报-0.40% IC2612收报-3.19% IM2612收报-3.46% 主力合约贴水有所加深 IF主力合约基差73.41点 IH主力合约基差46.63点 IC主力合约基差131.05点 IM主力合约基差125.05点 [8] - 国内方面 央行10月14日发布前三季度金融统计数据 9月末广义货币M2余额359.63万亿元 同比增长7.2% 前三季度社会融资规模增量累计27.46万亿元 人民币贷款增加11.52万亿元 海关总署同日发布数据 前三季度我国货物贸易进出口总值39.94万亿元 同比增长18.8% 9月单月进出口首次突破5万亿元 [8] - 海外方面 美国9月CPI同比上涨3.7% 创近五个月以来最大涨幅 高于市场预期的3.6% 核心CPI同比上涨2.6% 亦高于预期的2.5% 交易员大幅上调对美联储10月加息的押注 海外高利率约束再度强化 压制A股成长板块估值 [9] - 10月15日A股市场合计成交额1.65万亿元 央行开展7000亿元6个月期买断式逆回购操作 加量续作2000亿元 10月合计加量续作4000亿元 呵护银行体系流动性 主力资金净流入133.70亿元 [9] - 海外通胀超预期强化加息预期 A股放量下挫 中小盘领跌 短期风险偏好承压 红利防御相对抗跌 建议关注IH相对IC/IM的防御性机会 市场修复需静待转机 操作上建议观望为主 设置严格止损 [9] 贵金属 - 美国9月PPI同比上涨6.3% 远超市场预期的5.4% 创2022年12月以来最高纪录 环比上涨1.3% 为2022年3月以来最大单月涨幅 核心PPI同比上涨5.0% 高于预期的4.4%及前值4.6% 环比上涨0.7% 亦超出预期的0.3% 其中能源PPI环比上涨10.8%达到历史高位 [10][11] - 美国9月零售销售环比增长0.8% 高于市场预期的0.3% 同比增幅达6.3% 剔除汽车及汽油后的核心零售销售仅增长0.2% 9月零售销售增长的主要贡献来自加油站 该品类销售额环比飙升6.4% 为13个品类中涨幅最大 [11] - 地缘冲突方面 美国军方制定包含GBU-43/B巨型空爆炸弹的新打击计划 目标涵盖伊朗大量能源基础设施与核设施 伊朗革命卫队海军司令称全天候监控波斯湾和霍尔木兹海峡 任何通过这些水道的船只都必须获得许可 乌克兰将恢复对俄罗斯石油炼厂的打击 [12] - 隔夜地缘冲突加剧通胀压力 美国通胀数据反弹 全球股市下跌风险偏好回落 资金流向债券市场避险 美债收益率回落 贵金属止跌回升 国际黄金收盘价为4171美元/盎司 涨1.61% 国际白银收盘报57.412美元/盎司 涨幅3.25% 铂钯同步跟随金银价格回升 [13] - 后市展望 美国制造业和服务业景气度维持强劲 高增长 高利率和高通胀是打压贵金属的主要因素 目前贵金属在投资消费等需求偏弱的情况下仍将延续震荡整理格局 央行购金对金价的支撑仍存 黄金逐步在4000-4100美元寻求支撑 短期行情温和反弹可尝试逢低构建期权牛市价差组合 [13] - 白银短期或在55-60美元区间波动 企业保持逢高卖出套保思路 银价在需求疲软库存偏高情况下整体表现相对金价偏弱 可逢低做多金银比 [14] - 铂钯国内传统工业需求有所放缓 玻纤在AI新领域上的需求或逐步反映到价格上 短期板块行情随金银止跌若回升可轻仓尝试逢低买入 高油价背景下铂金相对钯金表现更强 做多铂钯比可继续持有 [14] 有色金属 铜 - 截至10月15日 SMM电解铜平均价110485元/吨 SMM广东电解铜平均价110300元/吨 分别较上一工作日下跌1015元/吨 下跌1275元/吨 下游采购意愿偏弱 整体交投淡静 [15] - 美国9月CPI同比上涨3.7% 高于市场预期的3.6% 9月核心CPI同比上涨2.6% 同样高于预期的2.5% 美联储10月加息概率升至47.1% 关税预期背景下美国持续囤铜是支撑铜价的核心逻辑之一 关税政策落地分远期落地 即期落地 落空 暂缓4种情景 关税落空为最利空情景 [15][16] - 近12个月全球/智利/秘鲁/中国铜矿产量同比均值分别为-0.91% -5.85% +0.71% -4.93% 1-8月中国铜矿进口量同比-2.87% 1-9月国内废铜产量同比-14.18% 1-7月中国废铜进口量同比+17.19% 原料端供应整体偏紧 截至10月9日 铜精矿现货TC报-238.00美元/干吨 周环比-13.27美元/干吨 7月 8月和9月国内电解铜产量同比分别-4.04% -2.09%和-0.04% 连续3个月同比下降 为近5年来同期同比首次出现降幅 [16] - 截至10月15日 电解铜制杆周度开工率73.27% 周环比+29.59个百分点 再生铜制杆周度开工率8.03% 周环比-1.32个百分点 下游加工企业采购以刚需为主 市场整体呈现供需两弱格局 [17] - 截至10月14日 LME铜库存22.66万吨 日环比-0.14万吨 截至10月13日 COMEX铜库存78.83万吨 日环比+0.07万吨 截至10月9日 上期所库存5.87万吨 周环比+2.00万吨 截至10月15日 SMM全国主流地区铜库存11.31万吨 周环比+1.21万吨 保税区库存3.27万吨 周环比+0.92万吨 [17] - 加息预期压制估值上限 非美地区低库存提供价格支撑 铜价高位震荡运行 后续核心扰动变量为美国关税政策及美联储货币政策预期 操作建议观望 主力关注108500-109000支撑 短期观点震荡 [18][19] 锌 - 2026年10月15日 SMM 0锌锭平均价25585元/吨 环比-155元/吨 SMM 0锌锭广东平均价25530元/吨 环比-170元/吨 下游企业前期逢低点价较多 厂里多有一定原料库存 观望情绪较浓 [19] - 1-6月全球锌矿产量同比下降1.88% 全年增幅有限 9月国内锌锭产量同比下降6.45% 1-9月累计产量同比下降0.13% 矿端偏紧 冶炼利润受硫酸价格回落影响受损 限制锭端产量增幅 [19] - 截至10月15日 SMM镀锌周度开工率53.5% 周环比+17.24个百分点 SMM压铸合金周度开工率47.78% 周环比+11.22个百分点 SMM氧化锌周度开工率54.98% 周环比+0.26个百分点 开工率与往年同期相比处季节性低位 [20][21] - 截至10月15日 SMM七地锌锭周度库存20.21万吨 周环比-0.29万吨 LME锌库存15.11万吨 环比+0.69万吨 [21] - 加息预期升温 锌价偏弱运行 供应端约束支撑锌价底部重心 需求端旺季表现相对一般 三大加工行业成品库存仍维持高位 未见显著去化 交易层面以等待调整完毕后低多思路为主 操作建议观望 主力关注24500-25000支撑 短期观点震荡偏弱 [22] 镍 - 截至10月15日 SMM1电解镍均价119150元/吨 日环比下跌1400元/吨 进口镍均价报117150元/吨 日环比下跌1450元/吨 [23] - 2026年9月中国精炼镍产量28651吨 环比减少0.75% 同比减少22.13% 1-9月中国精炼镍累计产量294228吨 累计同比减少8.05% 目前国内精炼镍企业设备产能52398吨 运行产能37549吨 开工率71.66% 产能利用率54.68% 10月中国精炼镍预估产量28375吨 环比减少0.96% 同比减少15.16% [23] - 需求端整体疲弱 下游仅刚需采购 现货成交清淡 不锈钢旺季需求尚未兑现 钢厂采购意愿疲弱 三元前驱体排产计划已显著下调 对镍需求拉动有限 [23] - 截至10月15日 LME镍库存282066吨 周环比下降2112吨 SMM国内六地社会库存123538吨 周环比减少245吨 保税区库存1900吨 周环比持平 [23] - 宏观承压 矿端供应宽松预期进一步强化 硫磺价格下跌 精炼镍减产形成一定托底 但LME库存持续累积 国内社会库存仍处高位 压制镍价上行空间 短期镍价预计维持震荡偏弱 核心运行区间在114000-120000 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [24][25] 不锈钢 - 截至10月15日 无锡宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 佛山宏旺304冷轧价格13900元/吨 日环比下跌100元/吨 基差860元/吨 日环比上涨160元/吨 [25] - 2026年9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量349.62万吨 月环比减少24.51万吨 减幅6.55% 同比增加2.03% 其中300系186.02万吨 月环比减少12.33万吨 减幅6.22% 同比增加5.53% 10月不锈钢粗钢预估排产355.32万吨 月环比增加1.63% 同比增加1.12% 其中300系181.38万吨 月环比减少2.49% 同比增加0.77% [26] - 截至10月15日 国内89家样本企业不锈钢社会库存115.7万吨 周环比下降2.71% 200 300 400系库存均下降 上期所不锈钢期货库存60876吨 周环比下降4313吨 [26] - 原料端供应宽松预期进一步强化 10月300系排产环比微降 旺季需求不及预期 铬铁跌价拖累成本 社会库存去库但绝对水平仍处高位 短期不锈钢价格预计震荡偏弱 主力参考13000-13800 操作建议观望 短期观点震荡偏弱 [27] 碳酸锂 - 截至10月15日 SMM电池级碳酸锂现货均价104400元/吨 日环比下跌3850元/吨 工业级碳酸锂均价100400元/吨 日环比下跌4350元/吨 电碳和工碳价差4000元/吨 [28] - 9月碳酸锂产量115440吨 环比增加3110吨 同比增长32% 其中电池级碳酸锂产量82810吨 较上月增加3500吨 同比增加23% 工业级碳酸锂产量32630吨 较上月减少390吨 同比增加63% 10月预计供应端仍维持小幅环增预期 [29] - 9月碳酸锂需求量177280吨 较上月增加

报告行业投资评级 - 沪镍趋势强度为0 不锈钢趋势强度为0 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 0对应中性评级 [11] 报告核心观点 - 镍板块成本下移 受宏观因素施压价格探底 [1] - 不锈钢受宏观因素施压估值 价格呈低位震荡走势 [1] - 碳酸锂价格持续走弱 已跌破10万元/吨关口 [1] - 工业硅价格呈区间运行态势 [1] - 多晶硅行情需重点关注仓单注销带来的影响 [1] 分品种内容总结 镍与不锈钢 - 沪镍加权昨日价格为124146元/吨 前值为125507元/吨 上周值为124039元/吨 [3] - 沪镍加权昨日持仓为315699手 前值为314084手 上周值为356980手 [3] - 沪镍加权昨日成交为182679手 前值为231442手 上周值为248907手 [3] - 不锈钢加权昨日价格为13810元/吨 前值为13814元/吨 上周值为13725元/吨 [3] - 不锈钢加权昨日持仓为150681手 前值为155180手 上周值为184423手 [3] - 不锈钢加权昨日成交为148863手 前值为246336手 上周值为216837手 [3] - NI01-NI02昨日价差为-250元/吨 前值为-280元/吨 上周值为-300元/吨 [3] - SS01-SS02昨日价差为15元/吨 前值为5元/吨 上周值为-5元/吨 [3] - 华友镍昨日升贴水为200元/吨 前值为150元/吨 上周值为75元/吨 [3] - 俄镍昨日升贴水为200元/吨 前值为150元/吨 上周值为150元/吨 [3] - 金川镍昨日升贴水为3750元/吨 前值为3650元/吨 上周值为4250元/吨 [3] - 挪威镍升贴水连续三日维持1500元/吨 [3] - 俄镍昨日进口利润指标为-1375元/吨 前值为-1234元/吨 上周值为-967元/吨 [3] - 1.6%印尼镍矿CIF连续三日维持65美元/湿吨 [3] - 1.2%印尼镍矿CIF连续三日维持27美元/湿吨 [3] - 印尼硫磺CIF连续三日维持990美元/吨 [3] - 1.4%菲律宾镍矿印尼CIF昨日为51美元/湿吨 前值为51美元/湿吨 上周值为53美元/湿吨 [3] - 1.4%菲律宾镍矿中国CIF连续三日维持55美元/湿吨 [3] - 苏里高-连云港矿运费连续三日维持15美元/湿吨 [3] - MHP-LME系数昨日为86 前值为86 上周值为88 [3] - 硫酸镍昨日盘面基差为8105元/金属吨 前值为6725元/金属吨 上周值为9235元/金属吨 [3] - NPI昨日盘面基差为-18940元/金属吨 前值为-20320元/金属吨 上周值为-18720元/金属吨 [3] - LME镍昨日显性库存为284922吨 前值为284946吨 上周值为278526吨 [3] - 镍钢货值差NI-22x10昨日为-14210元/吨 前值为-12830元/吨 上周值为-13530元/吨 [3] - 无锡SS冷轧板0.7宏旺昨日价格为14400元/吨 前值为14400元/吨 上周值为14300元/吨 [3] - 内蒙高碳铬铁连续三日维持7925元/50基吨 [3] - 10月11日中国精炼镍库存增加4119吨至122093吨 其中仓单库存增加3224吨至94059吨 现货库存增加895吨至25264吨 保税区库存持平至2770吨 [6] - 10月11日LME镍仓单库存减少1314吨至282864吨 非注册仓单库存增加4654吨至85126吨 [6] - 10月9日SMM硫酸镍上游 下游 一体化产线库存天数周环比持平至8天 11天 10天 前驱体库存周环比持平至12.0天 三元材料库存周环比持平至7.7天 [6] - 10月9日SMM镍铁全产业链库存周环比减少0.2万金属吨至13.1万金属吨 月度环比增长5% [6] - 9月SMM不锈钢厂库为158万吨 月同比增长4% 月环比下降1% [6] - 10月8日SMM不锈钢社会库存环比增长3%至95.2万吨 [6] - 10月8日钢联不锈钢社会总库存为118.91万吨 周环比增加2.30% 其中冷轧库存总量64.99万吨 周环比增加2.91% 热轧库存总量53.92万吨 周环比增加1.58% [6] - 印尼总统普拉博沃在市场压力下做出大宗商品改革退让 5月设立的国有大宗商品出口机构DSI仅负责监控交易 [7] - 印尼能源和矿产资源部确认2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算的编制制度不发生变化 继续维持年度报告机制 不恢复三年期方案 相关申请将于10月开放 [7] - 印尼计划于2027年1月4日启用新商品交易所 锡和镍铁将纳入开业交易品种 [7] - 印尼能源和矿产资源部将在厄尔尼诺现象威胁下密切监控国内镍冶炼厂区域电力供应 降雨量减少会对依赖水电站供电的镍加工精炼设施运营造成影响 [7] - 9月印尼ENC项目产能爬坡至50% 供水完全恢复前仅维持30%涉及产能运行 [8] - 9月Eramet采矿活动在经历四个月维护后逐步重启 [9] - 受厄尔尼诺现象影响 印尼IMIP园区水资源缺口扩大 该园区镍铁产量初步计划降负45% 持续半个月 [9] - 9月30日发布美国8月核心PCE同比3.4% 市场预期3.7% 前值3.4% 通胀低于预期 [11] - 10月2日发布美国9月非农新增就业2.9万人 市场预期约9万人 前值约7.8万人 就业明显弱于预期 市场计价10月加息概率迅速下跌 但12月加息预期概率仍有韧性 [11] - 10月7日印尼下游化与能源转型统筹部长兼能矿部长巴利尔 拉哈达利亚表示 政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令 相关暂停政策已在2025年第28号政府条例中有所规定 [11] 碳酸锂 - 碳酸锂2701合约最新收盘价为98820元/吨 环比下降2080元/吨 同比增长25880元/吨 上周同期为117300元/吨 上月同期为129120元/吨 [12] - 碳酸锂2701合约最新成交量为412442手 环比下降9% 同比增长172% 上周同期为316280手 上月同期为236979手 [12] - 碳酸锂2611合约最新收盘价为100400元/吨 环比下降2320元/吨 同比增长27680元/吨 上周同期为118700元/吨 上月同期为129940元/吨 [12] - 碳酸锂2611合约最新成交量为64500手 环比下降50% 同比下降81% 上周同期为72057手 上月同期为45872手 [12] - 碳酸锂最新仓单量为26730手 环比减少1731手 同比减少6346手 上周同期为31870手 上月同期为47164手 [12] - 主流现货最新基差为3740元/吨 环比下降510元/吨 同比增长3760元/吨 上周同期为1670元/吨 上月同期为6470元/吨 [12] - 电碳与工碳最新价差为4000元/吨 环比增长500元/吨 同比增长1750元/吨 上周同期为3500元/吨 上月同期为4000元/吨 [12] - 6%品位锂辉石最新CIF价为1505美元/单位 环比下降30美元/单位 同比增长677美元/单位 上周同期为1740美元/单位 上月同期为1915美元/单位 [12] - 2.0%-2.5%品位锂云母最新价格为2665元/吨 环比下降110元/吨 同比增长940元/吨 上周同期为3540元/吨 上月同期为3832元/吨 [12] - 电池级碳酸锂最新价格为104000元/吨 环比下降3750元/吨 同比增长30850元/吨 上周同期为122000元/吨 上月同期为131250元/吨 [12] - 工业级碳酸锂最新价格为100500元/吨 环比下降2500元/吨 同比增长29000元/吨 上周同期为117500元/吨 上月同期为126500元/吨 [12] - 电池级氢氧化锂微粉最新价格为100250元/吨 环比下降3800元/吨 同比增长20550元/吨 上周同期为118400元/吨 上月同期为130300元/吨 [12] - 动力型磷酸铁锂最新价格为46500元/吨 环比下降800元/吨 同比增长11650元/吨 上周同期为51000元/吨 上月同期为53400元/吨 [12] - 储能型磷酸铁锂最新价格为45000元/吨 环比下降800元/吨 同比增长12400元/吨 上周同期为51700元/吨 上月同期为54100元/吨 [12] - 5系三元材料最新价格为132800元/吨 环比下降2700元/吨 同比增长10300元/吨 上周同期为144700元/吨 上月同期为153100元/吨 [12] - 6系三元材料最新价格为146200元/吨 环比下降2300元/吨 同比增长18200元/吨 上周同期为156400元/吨 上月同期为163000元/吨 [12] - 2026年10月12日税务总局发布公告 2027年4月1日起新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9% [13] - 截至10月8日国内碳酸锂总库存为139517吨 较上周减少9260吨 去库幅度约6.2% 本轮去库主要由正极厂消化带动 贸易环节同步去化 [13] - 宜春市生态环境局公示 拟受理宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里-奉新县视下窝锂矿采矿项目环境影响评价文件 [13] 工业硅与多晶硅 - SI主力合约最新收盘价为8495元/吨 较前一日下降175元/吨 跌幅2.02% [16] - SI主力合约最新成交量为155600手 较前一日增长47838手 涨幅44.39% [16] - SI主力合约最新持仓量为161487手 较前一日减少6265手 跌幅3.73% [16] - PS主力合约最新收盘价为33255元/吨 较前一日下降1095元/吨 跌幅3.19% [16] - PS主力合约最新成交量为45819手 较前一日减少13712手 跌幅23.03% [16] - PS主力合约最新持仓量为73276手 较前一日减少4384手 跌幅5.65% [16] - 99品位工业硅最新现货价格为9100元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - N型料多晶硅最新现货价格为42元/千克 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 工业硅最新仓单库存为33080手 较前一日减少32手 跌幅0.10% [16] - 工业硅最新社会库存为513800吨 较前一日增长6450吨 涨幅1.27% [16] - 多晶硅最新仓单库存为23140手 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 多晶硅最新厂家库存为36万吨 较前一日增长1万吨 涨幅3.41% [16] - 新疆硅石最新价格为320元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 陕西洗精煤最新价格为975元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 扬子焦石油焦最新价格为1990元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 石墨电极最新价格为12450元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - 210N规格硅片最新价格为1.14元/片 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - TOPCon-210N规格电池片最新价格为0.30元/瓦 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - N210集中式组件最新价格为0.70元/瓦 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - DMC最新价格为14500元/吨 较前一日无变动 涨幅0.00% [16] - ADC12铝合金最新价格为24300元/吨 较前一日下降200元/吨 跌幅0.82% [16]