报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计不锈钢期价震荡调整，面临MA20压力；原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，但印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，镍铁价格下跌，原料成本下移；供应端钢厂生产利润修复，叠加传统消费旺季尾声和基建地产需求预期，不锈钢厂排产预计增加，供应压力增加；需求端下游需求旺季不旺，市场采购意愿不高，询单和成交一般，全国不锈钢社会库存呈窄幅增加态势；技术面持仓减量价格回升，空头氛围减弱 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12410元/吨，环比-45；01 - 02月合约价差-70元/吨，环比-15 [2] - 期货前20名持仓净买单量-7631手，环比1495；主力合约持仓量122062手，环比-9348 [2] - 仓单数量63473吨，环比-292 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13200元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价8850元/吨，环比0 [2] - SS主力合约基差365元/吨，环比-25 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.29万金属吨，环比0.12 [2] - 精炼镍及合金月进口数量9939.65吨，环比-18631.22；镍铁月进口数量90.51万吨，环比-18.02 [2] - SMM1镍现货价119000元/吨，环比-850；镍铁（7 - 10%）全国平均价885元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量180万吨，环比3.73；300系不锈钢合计库存58.53万吨，环比-0.59 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比3662.39 [2] - 大中型拖拉机月产量2.19万台，环比-0.43；挖掘机当月值3.09万台，环比-0.07 [2] - 小型拖拉机当月产量0.9万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美联储发布褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平，2个辖区经济小幅下滑，1个辖区经济小幅增长，整体前景基本未变，部分人士指出未来几个月经济活动放缓风险加大 [2] - 六部门联合发布方案，目标到2027年优化消费品供给结构，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [2] - 美国上周初请失业金人数减少6000人至21.6万人，为4月中旬以来新低，低于预期值22.5万人，此前一周续申请失业金人数小幅上升至196万人 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 原料端印尼PNBP政策提高镍资源供应成本 但镍铁产量高回流增加致价格下跌 成本下移 供应端钢厂利润修复且临近消费旺季尾声 排产预计增加 供应压力增大 需求端下游旺季不旺 采购意愿低 成交一般 库存窄幅增加 技术面持仓增量价格下跌 空头氛围偏强 呈下行通道趋势 下方关注12400位置支撑 操作上建议暂时观望或逢高做空 关注MA30压力 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12465元/吨 环比-140元/吨 12 - 01月合约价差-55元/吨 环比-50 - 8008元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量-9426手 环比-305手 主力合约持仓量38421手 [2] - 仓单数量71735吨 环比-296吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格13350元/吨 废不锈钢304无锡市场价8900元/吨 均环比持平 [2] - SS主力合约基差415元/吨 环比-40元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比增加1120吨 镍铁月产量合计2.17万金属吨 环比-0.03万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量28570.87吨 环比增加4144.03吨 镍铁月进口量108.53万吨 环比增加21.12万吨 [2] - SMM1镍现货价121300元/吨 环比涨100元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价920元/镍点 环比持平 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量176.27万吨 环比增加2.48万吨 300系不锈钢合计库存57.08万吨 环比-1万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值45399万平方米 环比增加5597.99万平方米 [2] - 挖掘机当月产量3.16万台 环比增加0.4万台 大中型拖拉机月产量2.62万台 环比-0.05万台 小型拖拉机当月产量1万台 环比增加0.1万台 [2] 行业消息 - 国办发文提出13项措施促进民间投资 [2] - 政府关门可能本周末前结束 参议院周一上午11点恢复审议 需两党合作加快进程 否则可能需本周大部分时间完成法定程序 [2] - 美国10月消费品价格涨幅三个月来首次放缓 [2] - 特朗普“钦点”美联储理事米兰称政府关门不影响其对美国经济看法 12月应降息50基点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍铁价格低位回升，原料成本支撑增强；供应端钢厂生产利润改善，基建和地产需求增加，预计钢厂排产增加；需求端下游进入传统淡季，但十月基建施工加快，财政投资政策利好，反内卷举措促进供需格局改善，市场采购意愿回暖，前期积压订单释放，持货商出货意愿高，国内市场去库，现货升水持稳；技术面持仓增量价格下跌，空头氛围偏重，跌破MA60支撑；操作上建议暂时观望 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12760元/吨，环比 - 80；10 - 11月合约价差 - 140元/吨，环比 - 20；期货前20名持仓净买单量 - 3336手，环比2501；主力合约持仓量87251手，环比 - 11471；仓单数量87148吨，环比 - 357 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13700元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价9550元/吨，环比0；SS主力合约基差480元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比 - 0.02；精炼镍及合金月进口数量24426.84吨，环比 - 13807.17；镍铁月进口数量87.41万吨，环比3.82；SMM1镍现货价122000元/吨，环比 - 450；全国镍铁（7 - 10%）平均价955元/镍点，环比0；中国铬铁月产量75.78万吨，环比 - 2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比3.98；300系不锈钢合计库存56.23万吨，环比0.35；不锈钢月出口量45.85万吨，环比 - 2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值39801.01万平方米，环比4595.01；挖掘机当月产量2.76万台，环比0.29；大中型拖拉机月产量2.67万台，环比0.69；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比 - 0.1 [2] 行业消息 - 中国央行落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策；国务院国资委要求国有企业抵制“内卷式”竞争，印尼镍资源供应成本提高，镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡；中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%；美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期镍铁价格回落致原料成本支撑减弱 供应端钢厂生产利润改善预计8月产量增加 需求端下游传统消费淡季尾声 金九银十旺季乐观预期叠加国内财政投资政策利好 供需格局有望改善 市场采购意愿回暖 国内市场保持去库趋势 现货升水持稳 技术面持仓下降价格回升 多头氛围偏强 操作上建议暂时观望或短线轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12850元/吨 环比涨10元/吨 10 - 11月合约价差 - 70元/吨 环比持平 期货前20名持仓净买单量 - 11213手 环比减2771手 主力合约持仓量128304手 仓单数量100851吨 环比减175吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13700元/吨 环比持平 废不锈钢304无锡市场价9600元/吨 环比持平 SS主力合约基差445元/吨 环比降10元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比增1120吨 镍铁月产量合计2.22万金属吨 环比降0.04万金属吨 精炼镍及合金月进口量38234.02吨 环比增21018.74吨 镍铁月进口量83.59万吨 环比降20.55万吨 SMM1镍现货价123150元/吨 环比涨1700元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价945元/镍点 环比持平 中国铬铁月产量75.78万吨 环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量169.81万吨 环比降4.59万吨 300系不锈钢合计周库存59.01万吨 环比增0.74万吨 不锈钢月出口量45.85万吨 环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值35206万平方米 环比增4841.68万平方米 挖掘机月产量2.47万台 环比降0.21万台 大中型拖拉机月产量1.98万台 环比降0.19万台 小型拖拉机月产量1万台 环比持平 [2] 行业消息 - 特朗普掌控美联储“三步法”正推进 若开除库克可能获四个联储理事席位在七人理事会占多数 国务院“人工智能 +”行动意见聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育 力推智能汽车等终端发展 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 但印尼镍铁产能加快释放产量回升明显 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱，钢厂成本倒挂压力加重，全系亏损，被迫加大减产力度，国内反内卷举措或加快缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑 [2] - 进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游驻足观望，对高价货接受意愿较低，呈现供需两弱局面 [2] - 国内库存进入去库周期，随着国内不锈钢减产持续，库存下降有所加快 [2] - 技术面持仓减量，多空谨慎，关注12800支撑，操作上建议暂时观望，或轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为12925元/吨，环比增加85元/吨；08 - 09月合约价差为35元/吨，环比减少5元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 24777手，环比减少1719手；主力合约持仓量为87475手，环比减少1864手 [2] - 仓单数量为102925吨，环比减少61吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为13500元/吨，环比无变化；废不锈钢304无锡市场价为9500元/吨，环比无变化 [2] - SS主力合约基差为245元/吨，环比减少85元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增加1120吨；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比减少0.13万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口数量为17215.27吨，环比减少472.3吨；镍铁月进口数量为104.14万吨，环比增加19.32万吨 [2] - SMM1镍现货价为121250元/吨，环比增加600元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为910元/镍点，环比无变化 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比减少2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为174.4万吨，环比减少4.07万吨；300系不锈钢合计库存为60.8万吨，环比增加0.23万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比减少2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为30364.32万平方米，环比增加7180.71万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为2.68万台，环比增加0.1万台；大中型拖拉机月产量为2.17万台，环比减少0.29万台；小型拖拉机当月产量为1万台，环比减少0.1万台 [2] 行业消息 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，“新美联储通讯社”称非农就业降温为9月降息打开大门，尽管通胀仍令人担忧 [2] - 8月1日，财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税 [2] - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，但印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府政策提高镍资源供应成本、菲律宾计划实施镍矿出口禁令使原料扰动加剧，但印尼镍铁产能释放产量回升致价格回落，成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂维持正常生产，削减300系不锈钢产量但总量仍处高位，供应压力仍存 [2] - 需求端进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求有压力，下游观望谨慎，国内库存去化不佳 [2] - 技术面持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡，操作建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12610元/吨，环比-10；08 - 09月合约价差45元/吨，环比0 [2] - 期货前20名持仓净买单量-6997手，环比-464；主力合约持仓量101013手，环比-6160 [2] - 仓单数量112140吨，环比-187 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13400元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价9100元/吨，环比0 [2] - SS主力合约基差300元/吨，环比65 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.39万金属吨，环比0.22 [2] - 精炼镍及合金月进口量17687.58吨，环比-1058.97；镍铁月进口量84.82万吨，环比3.13 [2] - SMM1镍现货价122250元/吨，环比-50；镍铁（7 - 10%）全国平均价910元/镍点，环比0 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量178.47万吨，环比-3.96；300系不锈钢合计周库存61.94万吨，环比-0.59 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值23183.61万平方米，环比5347.77 [2] - 挖掘机当月产量2.58万台，环比-0.02；大中型拖拉机月产量2.46万台，环比-1.04；小型拖拉机当月产量1.1万台，环比-0.1 [2] 行业消息 - 美国5月PCE价格指数上涨0.1%，过去12个月PCE通胀率从2.2%攀升至2.3%，核心PCE价格指数上月上涨0.2% [2] - 中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月同比降9.1% [2] - 中国央行Q2货币政策例会表示要实施好适度宽松货币政策，加强逆周期调节 [2]