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PVC社会库存
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PVC社会库存延续累库
华泰期货· 2025-07-04 13:53
报告行业投资评级 - PVC中性,烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - 宏观情绪缓和后PVC走势回归基本面,后期PVC供需格局仍偏弱,库存预期继续累库;当前氯碱综合利润仍有压缩空间,烧碱库存去化不畅,基本面缺乏利好驱动,盘面反弹持续性存疑 [4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差:主力收盘价4914元/吨(-16),华东基差-134元/吨(+36),华南基差-64元/吨(+16) [1] - 现货价格:华东电石法报价4780元/吨(+20),华南电石法报价4850元/吨(+0) [1] - 上游生产利润:兰炭价格575元/吨(+0),电石价格2880元/吨(+0),电石利润130元/吨(+0),PVC电石法生产毛利-504元/吨(-10),PVC乙烯法生产毛利-693元/吨(-53),PVC出口利润-5.2美元/吨(-4.8) [1] - 库存与开工:厂内库存39.5万吨(-0.6),社会库存36.2万吨(+0.7),电石法开工率80.73%(+0.30%),乙烯法开工率65.46%(-1.92%),开工率76.50%(-0.31%) [1] - 下游订单情况:生产企业预售量62.9万吨(-1.9) [1] 烧碱 - 期货价格及基差:SH主力收盘价2380元/吨(-11),山东32%液碱基差26元/吨(+11) [1] - 现货价格:山东32%液碱报价770元/吨(+0),山东50%液碱报价1250元/吨(+0) [1] - 上游生产利润:山东烧碱单品种利润1415元/吨(+0),山东氯碱综合利润(0.8吨液氯)512.0元/吨(-40.0),山东氯碱综合利润(1吨PVC)80.03元/吨(+0.00),西北氯碱综合利润(1吨PVC)1284.03元/吨(+0.00) [2] - 库存与开工:液碱工厂库存38.42万吨(-0.62),片碱工厂库存2.30万吨(-0.28),开工率80.50%(-2.00%) [2] - 下游开工:氧化铝开工率80.67%(-0.07%),印染华东开工率60.25%(-0.13%),粘胶短浅开工率75.17%(-3.40%) [2] 市场分析 PVC - 供应端:前期检修延续,整体开工率环比窄幅下滑,后期计划检修企业多,但氯碱利润支撑下难大幅减产,新增产能预期投产,供应端承压 [3] - 需求端:下游制品开工环比走低,内需疲弱,外需出口签单稳定,印度BIS标准政策延期6个月支撑出口,但反倾销政策有不确定性 [3] - 成本端:电石市场偏弱,电石法成本支撑乏力,美国撤销乙烷出口限制或带动乙烯法成本下降,但有滞后性 [3] - 库存:供应充足、需求欠佳,社会库存延续累积 [3] 烧碱 - 供应端:液氯价格下降使边际装置成本上移,装置检修增多开工率环比下行,但氯碱利润尚可减产意愿不足,后续检修回归开工预期回升,新增产能计划投产,供应压力加剧 [3] - 需求端:主力下游氧化铝开工持稳,山东新增产能预期投产,关注新投产进度,某氧化铝厂液碱送货量回落,囤货积极性下降,非铝下游刚需偏弱 [3] - 库存:氯碱综合利润有压缩空间,库存去化不畅,基本面缺乏利好驱动,上行动能不足 [3] 策略 - PVC:宏观情绪缓和后走势回归基本面,供需格局偏弱,库存预期累库,关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] - 烧碱:氯碱综合利润有压缩空间,库存去化不畅,基本面缺乏利好驱动,盘面反弹持续性存疑,后期逢高空 [4]