涉及行业或公司 * 中国宏观经济 [1] 核心观点与论据 * 第四季度GDP增长符合预期 但12月经济活动数据表现不一 整体经济呈现出口强劲与内需疲弱的分化格局 [1] * 第四季度实际GDP同比增长放缓至4.5% 主要受高基数影响 环比增速则小幅加速至1.2% [1][2] * 12月工业增加值同比增长5.2% 略超市场预期 主要得益于强于预期的出口 显示制造业动能有所改善 [1][6] * 12月单月固定资产投资同比下降13.0% 为1990年以来首次全年收缩 但数据下滑部分源于统计部门对前期虚报数据的修正 不应过度解读 [1][7] * 12月社会消费品零售总额同比增长0.9% 符合预期 但增速较11月的1.3%放缓 商品销售和餐饮收入同比增速均放缓 [1][8] * 服务业产出指数（按实际值计算）12月同比增长5.0% 增速高于11月的4.2% 表明服务消费增长持续优于商品消费 [1][8] * 12月全国及31个大城市调查失业率均稳定在5.1% [9] 其他重要内容 * 高盛对各项数据的MAP评分显示 固定资产投资数据显著不及预期 评分为-6 [2] * 12月汽车和家电销售增长依然疲弱 原因包括资金短缺以及消费品以旧换新政策效果减弱 [1] * 12月汽车产出增长进一步放缓 钢铁产出保持低迷 [1] * 高盛估算的12月单月固定资产投资同比增速为-13.0% 环比季调后下降1.7% [7] * 高盛估算的12月社会消费品零售总额环比增速为0.0% 服务业产出指数环比增速为1.0% [8]

宏观经济数据 - 10月零售销售环比增长为0%，低于路透社调查经济学家预期的增长0.1% [1][8] - 11月非农就业人数增加64,000个工作岗位，而10月因政府削减支出而出现下降 [8] - 11月失业率升至4.6% [8] - 分析师指出，由于近期政府停摆导致数据收集缓慢，零售销售数据可能被扭曲 [1][8] 市场对美联储政策的预期 - 投资者正在评估延迟的经济数据，以衡量美联储明年的货币政策前景 [8] - 周二数据公布后，投资者预计明年至少降息58个基点，是美联储上周暗示的25个基点的两倍多 [8] - 市场策略师认为，当前大多数数据点都是从它们将对美联储产生何种影响的角度来看待的，而当日的数据不太可能改变现状 [2][8] 美联储人事动态 - 据报道，特朗普将于周三面试美联储理事克里斯托弗·沃勒，以考虑其担任美联储主席一职 [2][8] 主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数下跌302.30点，跌幅0.62%，收于48,114.26点 [8] - 标普500指数下跌16.25点，跌幅0.24%，收于6,800.26点 [8] - 纳斯达克综合指数上涨54.05点，涨幅0.23%，收于23,111.46点 [8] - 纳斯达克指数周二反弹收高，而标普500指数和道琼斯指数收低，受医疗保健和能源股下跌影响 [8] 行业板块表现 - 标普500指数11个主要行业板块中有8个收跌 [5][8] - 能源股领跌，跌幅近3%，原油价格跌至2021年以来的最低水平 [5][8] - 医疗保健股下跌1.28% [5][8] 重点公司动态 - 辉瑞公司股价下跌3.4%，因该制药商预测由于COVID-19产品销售疲软和利润率受压，2026年将面临挑战 [8] - 哈门那公司股价下跌6%，因这家健康保险公司宣布了未具体说明的领导层变动 [8] - B Riley股价飙升53.8%，因该投行在逾期提交的季度报告中公布第二季度实现盈利，而去年同期为亏损 [8] - 康卡斯特股价上涨5.4%，此前CNBC财经记者大卫·费伯猜测可能有激进投资者参与 [6][8] 交易所与交易规则 - 路透社报道称，纳斯达克已向美国证券交易委员会提交文件，以推出股票24小时全天候交易，此前纽约证券交易所和Cboe全球市场已宣布类似计划 [6][8] 市场广度与交易量 - 纽约证券交易所下跌股与上涨股数量之比为1.63比1，有127只股票创52周新高，88只创新低 [7][8] - 纳斯达克市场有2,064只股票上涨，2,596只下跌，下跌股与上涨股数量之比为1.26比1 [7][8] - 标普500指数成分股中有14只创52周新高，5只创新低 [7][8] - 纳斯达克综合指数成分股中有86只创52周新高，196只创新低 [8][9] - 美国交易所成交量为167亿股，而过去20个交易日的全日平均成交量为169.9亿股 [7][9]

美股市场表现 - 美国股市周二早盘多数走低 道琼斯指数下跌超过250点[1] - 道琼斯指数下跌0.52%至48,164.83点 纳斯达克指数下跌0.37%至22,971.25点 标普500指数下跌0.56%至6,778.08点[1] - 能源股下跌2.3% 通信服务股上涨0.2%[1] 宏观经济数据 - 美国12月标普全球综合采购经理人指数初值降至53 为六个月来最低 低于11月的54.2[2][9] - 美国10月零售销售环比持平 低于市场预期的增长0.1% 也低于9月修正后的增长0.1%[7] - 美国11月新增非农就业64,000人 高于市场预期的50,000人 前值为减少105,000人[9] - 美国11月失业率升至4.6% 高于市场预期的4.4%及前值的4.3% 为2021年9月以来最高[9] - 美国11月私营非农企业所有员工平均时薪环比增长0.1%至36.86美元 前值为增长0.4%[9] - 美国9月商业库存环比增长0.2% 符合市场预期[9] 商品市场 - 油价下跌2.9%至每桶55.17美元[4] - 金价上涨0.5%至每盎司4,357.00美元[4] - 银价上涨0.1%至每盎司63.59美元 铜价下跌1%至每磅5.3560美元[4] 全球股市 - 欧洲股市普遍下跌 欧元区STOXX 600指数下跌0.64% 西班牙IBEX 35指数下跌0.69% 英国富时100指数下跌0.92% 德国DAX 40指数下跌0.85% 法国CAC 40指数下跌0.40%[5] - 亚洲股市周二收跌 日本日经225指数下跌1.56% 香港恒生指数下跌1.54% 中国上证综合指数下跌1.11% 印度BSE Sensex指数下跌0.63%[6] 个股异动 - SRx Health Solutions Inc 股价飙升92%至0.59美元 因公司宣布签署协议收购EMJ Crypto Technologies[8] - Rezolve AI PLC 股价大涨34%至3.12美元 因公司公布了12月初步营收业绩[8] - Cementos Pacasmayo SAA – ADR 股价上涨48%至10.25美元 因Holcim签署协议收购其控股股东Inversiones Aspi S.A. 50.01%的股份[8] - Zynex Inc 股价暴跌53%至0.31美元 因公司宣布进入第11章法院监督的财务重组程序[8] - Lightwave Logic Inc 股价下跌19%至3.05美元 因公司宣布了1,167万股普通股的增发定价[8] - Navan Inc 股价下跌17%至12.21美元 因公司公布了第三季度业绩[8]

就业市场数据 - 11月非农就业人数增加64,000人 [1] - 11月平均时薪环比增长0.1%，同比增长3.5%，均略低于预期 [2] - 11月失业率上升至4.6%，为自2021年7月（4.7%）以来的最高水平 [3] - 11月U6未充分就业率为8.7%，同为自2021年7月以来的最高水平 [3] - 11月劳动力参与率升至62.5%，高于预期的62.4%，为自4月（62.6%）以来的最佳读数，也是年内两个最高读数之一 [3][4] 零售销售数据 - 11月整体零售销售额环比持平，低于预期的增长0.1% [4][5] - 剔除汽车后，11月零售销售环比增长0.4%，为自8月（增长0.6%）以来的最佳表现 [5] - 剔除汽车和汽油后，11月零售销售环比改善至增长0.5% [5] - 11月零售销售核心控制组环比强劲增长0.8%，为自今年6月（增长0.9%）以来的最佳表现 [6] 金融市场反应 - 数据发布后，利率下行，10年期国债收益率从4.16%降至约4.14%，2年期国债收益率下降5个基点 [7] - 收益率曲线趋陡，从350个基点降至346个基点，下降约4个基点 [7] - 股市盘前，道琼斯指数上涨约57点 [7]

购物者规模与参与度 - 感恩节至网络星期一为期五天的购物季期间，美国购物者总数达到2.029亿人，创下自2017年开始追踪该数据以来的新高，超过了2023年同期2.004亿人的前纪录[1][2] - 实际购物人数远超行业此前预测的1.869亿人，也高于去年同期的1.97亿人[1] - 线下实体店购物者人数为1.295亿，同比增长3%，而线上购物者人数为1.349亿，同比增长9%[9] 消费支出与销售表现 - 行业预计11月1日至12月31日的假日季总销售额将达到创纪录的1.1万亿至1.2万亿美元，这是该数据首次突破1万亿美元大关[5] - 预计假日季销售额同比增幅为3.7%至4.2%，略低于去年4.3%的增长率[6] - 网络星期一单日线上销售额达142.5亿美元，同比增长7.1%[10] - 感恩节至网络星期一五天期间，线上总销售额为442亿美元，同比增长7.7%，其中黑色星期五线上销售额达118亿美元，同比增长9.1%[11] 消费者行为与驱动因素 - 深度折扣、免费送货和限时优惠等促销活动是驱动消费者在此五天内购物的主要因素[7] - 假日购物被视为许多美国家庭预算中的必要部分，具有情感消费的属性，即使消费者在其他方面缩减开支也会优先考虑[3] - 服装和配饰是购买最多的礼品类别，占受访消费者的51%，其次是玩具（32%）、书籍及其他媒体（28%）和礼品卡（26%）[8] - 截至网络星期一结束时，消费者表示他们平均完成了约47%的假日购物，剩余约53%，与去年同期水平相似[6] 行业趋势与策略 - 行业将感恩节周末视为假日购物季的心理开端，其强劲表现为实现全年销售预期增强了信心[2][6] - 零售商正寻求管理其最高成本之一——劳动力，今年假日季招聘人数预计在26.5万至36.5万之间，为至少15年来的最低水平[4] - 尽管消费者情绪有所下滑且部分公司裁员，但零售销售数据依然保持坚挺，显示出消费的韧性[3]

季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为1.80美元，超出市场普遍预期的1.64美元 [1] - 第三季度销售额为27.1亿美元，同比增长7%，但低于市场预期的27.39亿美元 [1] - 第三季度可比门店销售额增长1% [1] 管理层评论与业绩趋势 - 返校季过后，主要市场因异常温暖的天气导致门店客流量显著下降 [2] - 10月中旬天气转凉后，可比销售趋势回升至中个位数百分比，且强劲趋势持续至11月前三周 [2] 业绩展望更新 - 将2025财年调整后每股收益指引上调至9.69–9.89美元，此前指引为9.19–9.59美元，高于市场预期的9.52美元 [2] - 目前预计全年总销售额增长约8%，此前预期为增长7%-8% [2] 市场反应与分析师调整 - 财报公布后次日，公司股价上涨5.3%，至262.83美元 [3] - 五家主要分析师机构均维持对公司的正面评级（如增持、跑赢大盘、买入），但同步下调了目标价 [5]

美股市场整体表现 - 周二美股市场表现分化 道琼斯指数上涨0.6% 标普500指数持平 纳斯达克指数下跌0.3% [1] - 尽管出现反弹 三大指数本月仍可能录得月度下跌 因对人工智能和科技股高估值的担忧持续困扰交易员 [1] - 周一的科技股涨势未能延续 投资者正在权衡零售销售 通胀数据和美联储的下一步行动 [1] 科技股波动与竞争格局 - 科技股引领了周二的波动 英伟达股价下跌超过4% 此前有报道称Meta计划从谷歌购买价值数十亿美元的人工智能芯片 这预示着竞争加剧 [2][7] - 与此同时 其他科技巨头如Alphabet和阿里巴巴表现良好 其强劲的财报和人工智能驱动的增长势头向投资者表明 即使竞争加剧 部分公司依然蓬勃发展 [8] - 科技板块的波动反映了一个更广泛的趋势 即人工智能和云计算的创新在带来兴奋的同时 也带来了不确定性和激烈的竞争 [8] 美联储政策预期 - 市场目前定价美联储在12月会议上降息的可能性超过80% [3][10] - 美联储理事克里斯·沃勒加入其他支持宽松政策的官员行列 推动了对可能进行25个基点降息的乐观情绪 [3][10] - 潜在的降息被视为对成长股的利好 尤其是科技和非必需消费品板块 但时机和范围仍不确定 [3][12] 零售销售与通胀数据 - 9月零售销售数据表现疲软 仅增长0.2% 低于预期 且较8月0.6%的增幅放缓 [4][13] - 10月数据则显示出反弹 剔除汽车和汽油后 零售销售环比增长0.6% 同比增长5% 主要由在线销售和食品店销售带动 [4][14] - 生产者价格指数环比上涨0.3% 将年率推高至2.7% 表明价格压力温和但持续存在 [4][15] 能源市场价格动态 - 能源市场大幅走低 布伦特原油下跌1.9% 至每桶62美元以下 西德克萨斯中质原油下跌2% 至每桶58美元以下 两大基准油价在过去五个交易日累计下跌近5% [17] - 天然气价格亦下跌 期货价格下跌5.9% 至每百万英热单位4.40美元以下 主要受和平谈判进展 美国强劲产量以及冬季气温预计比预期温和等因素影响 [19] - 美国能源信息署预计 美国干气产量将在2025年达到每日1077亿立方英尺 高于2024年的每日1032亿立方英尺 [19] 财报与市场日程 - 财报季增加市场焦点 科尔士和百思买将于本周公布业绩 为假日季前的消费者需求提供新线索 [5][21] - 由于纽约证券交易所周四因感恩节休市 周五将提前至美国东部时间下午1点收盘 交投清淡可能放大市场波动 [5][21]

文章作者与来源 - 文章作者为Ernest Hoffman，他是Kitco News的加密货币和市场记者，拥有超过15年的媒体从业经验 [3] - 作者自2007年开始从事市场新闻工作，曾在加拿大蒙特利尔创立CEP News的广播部门，并与MSN和TMX合作制作经济新闻视频 [3] - 作者拥有康考迪亚大学新闻学学士学位 [3] 文章性质与免责声明 - 文章观点仅代表作者个人，可能不代表Kitco Metals Inc的立场 [4] - 文章提供的信息已尽力确保准确，但Kitco Metals Inc和作者均不保证其准确性 [4] - 文章纯属信息提供，不构成对任何商品、证券或其他金融工具进行交易的邀约 [4] - Kitco Metals Inc和文章作者对因使用本出版物而造成的损失和/或损害不承担责任 [4]

本周市场概况 - 本周交易时间因感恩节假期缩短，美股市场周四休市，周五于美国东部时间下午1点提前收盘，债券市场于下午2点提前收盘[2][11] - 多个原定于本周发布的经济数据报告因政府停摆后的日程调整而被推迟[2][7] 重要经济数据发布 - 延迟发布的9月美国零售销售数据将于周二公布，恰逢黑色星期五购物季前夕[2][7] - 本周将发布的其他关键数据包括：9月生产者价格指数（PPI）、11月消费者信心指数、10月成屋销售数据、9月耐用品订单以及每周初请失业金人数[2][7][11] - 被推迟发布的数据包括：第三季度国内生产总值（GDP）初值、10月PCE价格指数、10月贸易帐、零售库存和批发库存的先行报告[7] 重点公司财报日程 - 周一财报重点公司：实验室设备制造商安捷伦、视频会议公司Zoom、沃尔玛合作伙伴及AI仓库自动化产品制造商Symbotic[4][8] - 周二财报重点公司：中国电商巨头阿里巴巴、芯片制造商Applied Digital、设计软件公司Autodesk、数据存储提供商NetApp、网络安全公司Zscaler、戴尔科技、惠普以及Workday[5][6][11] - 周三财报重点公司：迪尔公司（Deere & Co）和理想汽车（Li Auto），迪尔公司的财报可能为建筑和农业行业的整体健康状况提供参考[6][11] - 活动投资机构Elliott Investment Management披露持股后，Workday将首次发布季度财报[5] - 戴尔科技和惠普在财报发布前遭分析师下调评级，因面临组件成本上升的问题[6]

行业与公司 * 涉及中国宏观经济和即将召开的中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议[1][8] 核心观点与论据 * 预计9月工业增加值同比增长小幅上升至5.3%，高于8月的5.2%，主要论据包括制造业PMI改善、出口韧性以及汽车产量增长（9月汽车产出增长从8月的13.5%升至17.2%）[5] * 预计9月社会消费品零售总额同比增长放缓至3.1%，低于8月的3.4%，主要原因是高基数效应，但部分领域如汽车零售额增长从8月的5.9%微升至6.3%显示出韧性[9] * 预计9月单月固定资产投资同比增长保持疲软，为-4.6%，反映建筑PMI疲软、持续的反内卷政策以及漫长的房地产低迷，尽管天气条件好转[5] * 维持第三季度实际GDP同比增长预测为4.8%，低于第二季度的5.2%，主要论据是出口韧性超出最初担忧，但环比增速预计从第二季度的1.1%放缓至0.9%[9] * 对即将召开的四中全会的看法是可能不会对市场产生显著影响，但存在双向风险，若强调消费和放松监管则为积极，若强调加强党的控制和收紧监管则为消极[10] * 预计政策对高科技和人工智能的论调将保持支持，这与近期的政策沟通一致[11] * 预测略高于市场共识（工业增加值5.2% vs 共识4.9%，零售销售3.1% vs 共识2.9%，第三季度GDP 4.8% vs 共识4.7%），但略低于固定资产投资共识（-0.2% 年初至今 vs 共识0%）[7] 其他重要内容 * 四中全会将于10月20日至23日举行，市场预期将获得更多关于第十五个五年计划的信号，全会公报预计于23日左右发布，十四五规划建议预计数日后发布，完整报告预计于2026年3月中旬批准发布[8] * 文件列出了直至2025年12月的关键宏观催化剂时间表，包括GDP发布、四中全会、东盟峰会、APEC会议、美国对华额外关税生效、G20峰会等关键日期[12] * 展望第十五个五年规划期间，中国需要解决如何培育新增长引擎、如何平衡供需以及如何更可持续地提振国内消费和私人信心等关键问题，市场关注增长目标、政策优先领域和结构性改革[14]