市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周四收跌后于周五上涨 所有主要基准指数期货均为正值[1] - 市场等待将于今日晚些时候发布的第四季度GDP数据以及美联储偏爱的通胀指标个人消费支出价格指数[1] - 根据CME Group的FedWatch工具预测 市场预计美联储在3月维持当前利率不变的可能性为94%[2] 主要指数与板块表现 - 周四收盘后主要股指期货表现：道琼斯指数涨0.26% 标普500指数涨0.37% 纳斯达克100指数涨0.47% 罗素2000指数涨0.34%[3] - 周四盘中 公用事业板块领涨 涨幅达1.13% 而金融板块跌幅最大 下跌0.86%[8] 重点公司动态 - **Dropbox (DBX)**：根据Benzinga's Edge Stock Rankings 该公司在长、中、短期均维持较弱的价格趋势 且增长排名不佳[3] - **Copart Inc. (CPRT)**：股价下跌6.64% 因第二季度业绩不及预期 每股收益0.36美元 低于市场一致预期的0.40美元 该公司在长、中、短期维持较弱价格趋势 但质量排名稳固[6] - **Comfort Systems USA Inc. (FIX)**：股价上涨4.57% 因第四季度财务业绩超预期并提高了季度股息 该公司在长、中、短期维持较强的价格趋势 但价值排名不佳[6] - **Candel Therapeutics Inc. (CADL)**：股价下跌12.27% 因宣布定价1亿美元的公开股票发行 该公司在长、中、短期维持较弱的价格趋势[7] - **Grail (GRAL)**：根据Benzinga's Edge Stock Rankings 该公司在短、中、长期均维持较弱的价格趋势[4] 分析师观点与行业展望 - 富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren对美国经济持乐观看法 将GDP增长预测从2.4%上调至2.9%[9] - 该策略师认为当前环境对全球最大经济体而言是“稳健的步伐” 建议投资于对增长敏感的行业 而非转向防御性资产[9][10] - 其特别指出金融和工业板块为首选 并认为工业板块将独特地受益于人工智能基础设施的建设 这需要对数据中心和电网进行重大升级[10] - 策略师将中期选举年可能带来的市场波动视为入场机会 认为“回调是进入偏好行业中的大型和中型国内股票的机会”[10] 大宗商品与全球市场 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.39% 至每桶66.14美元附近[12] - 黄金现货价格上涨0.89% 至每盎司5,040.69美元附近 其上次历史高点为每盎司5,595.46美元[12] - 比特币价格上涨1.65% 至每枚68,103.42美元[12] - 亚洲市场周五普遍收跌 但韩国Kospi指数和印度Nifty 50指数除外 欧洲市场早盘多数走高[13] 待发布经济数据 - 美国东部时间上午8:30将发布第四季度GDP数据、12月个人收入与支出、整体及核心PCE数据[13] - 美国东部时间上午9:45将发布2月标普全球美国服务业和制造业PMI初值[13] - 美国东部时间上午10:00将发布11月和12月延迟的新屋销售报告以及2月消费者信心初值数据[13]

美股市场表现 - 美股盘中交易走高 纳斯达克综合指数上涨超过1% [1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.57%至49,814.98点 纳斯达克指数上涨1.25%至22,860.17点 标普500指数上涨0.84%至6,900.97点 [1] 行业板块表现 - 能源股上涨1.6% [1] - 房地产股下跌1.2% [1] 宏观经济数据 - 美国12月耐用品订单环比下降1.4% 而11月修正后为增长5.4% [2] 大宗商品市场 - 油价上涨4.2%至每桶64.93美元 金价上涨2.3%至每盎司5,020.40美元 [3] - 银价上涨6.2%至每盎司78.120美元 铜价上涨2.7%至每磅5.7965美元 [3] 欧洲股市 - 欧洲斯托克600指数上涨1.19% 西班牙IBEX 35指数上涨1.35% [4] - 英国富时100指数上涨1.23% 德国DAX指数上涨1.12% 法国CAC 40指数上涨0.81% [4] 亚太股市 - 日本日经225指数上涨1.02% 印度孟买敏感指数上涨0.34% [5]

美股市场表现 - 美股盘中交易走高 纳斯达克综合指数上涨超过1% [1] - 道琼斯工业平均指数上涨0.57%至49,814.98点 纳斯达克指数上涨1.25%至22,860.17点 标普500指数上涨0.84%至6,900.97点 [1] 行业板块表现 - 能源股上涨1.6% [1] - 房地产股下跌1.2% [1] 宏观经济数据 - 美国12月耐用品订单环比下降1.4% 而11月修正后为增长5.4% [2] 大宗商品市场 - 原油价格上涨4.2%至每桶64.93美元 [3] - 黄金价格上涨2.3%至每盎司5,020.40美元 [3] - 白银价格上涨6.2%至每盎司78.120美元 铜价上涨2.7%至每磅5.7965美元 [3] 欧洲股市 - 欧洲斯托克600指数上涨1.19% [4] - 西班牙IBEX 35指数上涨1.35% 英国富时100指数上涨1.23% 德国DAX指数上涨1.12% 法国CAC 40指数上涨0.81% [4] 亚太股市 - 日本日经225指数上涨1.02% [5] - 印度孟买敏感指数上涨0.34% [5]

地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普对与伊朗达成新的核协议表示乐观 预测可能在一个月内达成协议[2] - 但特朗普同时发出严厉警告 称若谈判失败 伊朗将面临“非常创伤性”的后果 并可能升级至包括向中东部署第二艘航母在内的“第二阶段”[3][10] 中国企业与就业市场 - 中国公司正大幅削减年终奖 26%的白领员工预计2025年将没有年终奖 这与以往科技繁荣时期丰厚的奖金形成鲜明对比[4][10] - 企业削减奖金主要源于利润空间收窄和产能过剩带来的普遍成本控制压力[4][10] - 部分高增长行业例外 例如京东的奖金池增加了70% 字节跳动和宁德时代等科技公司仍提供有竞争力的激励以保留顶尖人才[5] 外汇与大宗商品市场 - 美元保持强势 令主要货币对承压 英镑兑美元正看向1.3600关口[6][10] - 欧元兑美元仍受抑于1.1850下方 技术指标显示短期上行空间有限[6] - 现货黄金价格下跌超过1% 至每盎司约4,988美元 跌破5,000美元大关[7][10] - 黄金交易量受到中国交易所因农历新年假期和美国总统日假期休市导致的流动性稀薄显著影响[7] 欧洲航空业与碳排放政策 - 环保倡导者和低成本航空公司正加大对布鲁塞尔的压力 要求改革欧盟航空气候政策[8] - 目前 占欧洲航空排放量超过50%的长途航班在很大程度上被豁免于排放交易体系中最严格的碳成本[8][10] - 瑞安航空和易捷航空等公司认为 当前豁免对短途运营商不公平[9] - 法国航空-荷航集团和德国汉莎航空等传统航空公司正在扩大“绿色票价”和可持续航空燃料计划 以在2026年可能的监管变化前减轻其环境影响[9]

行业与公司 * 行业：大宗商品，特别是贵金属（黄金、白银、铂金、钯金）、工业金属（铜）和能源（原油、天然气）[2][5] * 公司：高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）作为研究发布方 [1] 核心观点与论据 **核心主题：硬资产轮动对大宗商品价格的推动作用** * 在宏观和地缘政治不确定性背景下，投资者为分散风险而转向硬资产（如大宗商品、房地产），是推动2025-2026年大宗商品（尤其是金属）价格上涨的关键驱动力 [2][5] * 投资者多元化资金流可能引发大宗商品价格在短期内大幅上涨，因为大宗商品市场规模远小于股票和债券市场 [2][15] * 与能源（石油、天然气）相比，贵金属和铜从硬资产轮动中获得的潜在价格上涨空间更大，原因有三：1) 金属市场规模更小；2) 金属（尤其是铜和贵金属）的供应受限且多为长周期，而能源价格上涨会刺激短周期页岩油供应；3) 金属易于储存，且实物支持型ETF（如黄金ETF）不存在期货展期成本风险 [2][24][26][33] **黄金：最纯粹的硬资产表达** * 黄金供应有限、对价格不敏感，使其成为价值储存的“中性”工具，也是硬资产轮动/私营部门多元化投资最纯粹的表达 [46] * 公司对2026年12月的金价预测为每盎司5,400美元，而私营部门多元化投资是主要的上涨风险 [2][47] * 黄金ETF在美国私营部门金融投资组合中的占比仅为约0.2%，存在增持空间 [48] * 估计美国金融投资组合中黄金占比每增加1个基点（由增量购买驱动），金价将上涨1.5% [2][48] **铜：受持仓和战略储备推动的上涨风险** * 铜结合了供应受限、长期需求前景向好以及易于储存的特点，已从硬资产轮动中受益，并可能进一步受益 [53] * 公司长期看好铜价（2035年目标每吨15,000美元），但短期基准预测是LME铜价从当前的每吨12,994美元在2026年第四季度回落至每吨11,200美元，因价格已超过其公允价值估算 [55] * 估计净管理资金占未平仓合约的比例每增加1个百分点（0.1个标准差），短期内铜价将上涨0.7%，相当于净管理资金占未平仓合约的比例发生1个标准差的同比变化（10个百分点）将推动铜价短期上涨6.9% [2][57] * 一年后，上述价格上涨效应将从0.7%缓和至0.4%，因废铜供应增加和需求因高价而软化 [2][60] * 在三种风险情景下，公司看到了铜价预测的上行风险：1) 若LME+COMEX净管理资金占未平仓合约比例比基准假设大幅上升16个百分点，预计对2026年第四季度铜价基准预测有7%的上行空间；2) 若2026年全球战略储备增加100万吨，预计有19%的上行空间；3) 若上述两种情况同时发生，预计有25%的上行空间 [71] **石油：受持仓和地缘政治推动的上涨风险** * 硬资产轮动和地缘政治不确定性共同推动了年初以来活跃投资者石油持仓从低位的上升 [72] * 公司长期原油价格预测高于远期价格（2030年布伦特原油目标每桶75美元），但短期基准预测是布伦特油价从每桶68美元在2026年第四季度回落至底部每桶54美元，因预计2026年将出现略高于200万桶/日的供应过剩 [73] * 估计净管理资金占未平仓合约的比例每增加1个百分点（0.4个标准差），短期内油价将上涨3.7%，相当于净管理资金占未平仓合约的比例发生1个标准差的同比变化（2.7个百分点）将推动油价短期上涨10% [2][74] * 一年后，上述价格上涨效应将从3.7%缓和至2.8%，因短周期页岩油供应增加和需求因高价而软化 [75] * 在两种持仓情景下，公司看到了油价预测的上行风险：1) 若净管理资金占未平仓合约比例在四个季度内比基准假设逐步上升4个百分点，预计对2026年第四季度油价基准预测有每桶9美元的上行空间；2) 若持仓上升4个百分点且从2026年3月起受制裁供应持续短缺100万桶/日，预计有每桶15美元的上行空间 [83] **投资者类型与价格影响** * 大宗商品期货市场有两类投资者：“投机者”或“活跃”投资者（如对冲基金、CTA、互换交易商）和“指数”或“被动”投资者（如养老基金、捐赠基金）[14] * 统计分析聚焦于活跃投资者对价格的影响，因为指数投资者对价格的影响微乎其微 [2][14] * 某些被动投资者（如养老基金）正越来越多地考虑轮动至包括大宗商品在内的硬资产 [14] **市场特征：规模小与储存限制** * 大宗商品市场规模小：全球铜市场的未平仓合约规模比美国私人持有的未偿国债规模小约135倍 [15][17] * 自然资源板块仅占标普500指数的约5%和美国GDP的约1% [17] * 储存限制：能源（和农产品）的储存容量限制通常低于易于储存的金属 [33] * 触及储存限制会大幅降低能源期货的展期收益并可能引发价格修正，而易于储存的金属（如铜）期货展期成本有限，持有实物支持型资产（如贵金属ETF）则不存在展期成本 [2][33][37] **价格展望：高位持续更久** * 分析表明，投资者的硬资产轮动可能使包括铜在内的几种金属价格在更长时间内保持高位，甚至高于实物基本面所能支撑的水平，公司认为铜目前就是这种情况 [3][87] 其他重要内容 **数据与时间参考** * 报告预测时间点为2026年 [2][5] * “2026年迄今”数据点截至2026年2月6日（大宗商品）和2月5日（BCOM指数） [6] * 铜矿供应周期长：从发现铜矿到首次生产通常需要约17年 [27] * 截至2026年2月初，LME+COMEX净管理资金占未平仓合约比例约为14%，历史最高点为2025年12月末的21% [67] **具体机制与案例** * 实物支持型工具（如ETF）可通过减少定价中心可用于支持ETF以外的库存来放大投资者资金流入带来的价格上涨效应，白银自2025年以来即出现这种情况 [38] * 围绕美国贸易政策的投机（白银理论上可能面临高达50%的关税）促使2025年将金属预先定位至美国，从而抽走了伦敦库存，减少了可用浮存，创造了挤压条件 [38] * 动态曲线策略可在库存接近储存极限时通过转向曲线更平坦的部分展期来抑制期货展期成本，但这会通过提高远期期货价格来刺激生产 [36]

美股市场表现 - 美股盘中走低 道琼斯指数下跌超过400点 跌幅0.86%至49,073.13点 纳斯达克指数下跌1.03%至22,669.07点 标普500指数下跌0.91%至6,820.34点 [1] - 板块表现分化 房地产股上涨0.1% 材料股下跌2.2% [1] 个股财报 - 百时美施贵宝公司第四季度业绩超预期 营收125亿美元 超出市场预期的122.81亿美元 同比增长1% 调整后每股收益为1.26美元 超出市场预期的1.11美元 [2] 商品市场 - 大宗商品价格普遍下跌 原油价格下跌2.5%至每桶63.51美元 黄金价格下跌0.9%至每盎司4,907.60美元 [3] - 白银价格大幅下跌9.4%至每盎司76.455美元 铜价下跌0.5%至每磅5.8210美元 [3] 全球股市 - 欧洲股市普遍下跌 欧元区STOXX 600指数下跌1.05% 西班牙IBEX 35指数下跌1.97% 英国富时100指数下跌0.90% 德国DAX指数下跌0.46% 法国CAC 40指数下跌0.29% [4] - 亚太市场多数收跌 日本日经225指数下跌0.88% 香港恒生指数上涨0.14% 中国上证综指下跌0.64% 印度BSE Sensex指数下跌0.60% [5] 经济数据 - 美国12月职位空缺减少38.6万个至654.2万个 低于市场预期的720万个 [6] - 美国1月最后一周初请失业金人数增加2.2万人至23.1万人 高于市场预期的21.2万人 [6] - 美国截至1月30日当周天然气库存减少3600亿立方英尺 [6]

美股市场表现 - 周四早盘美股走低 纳斯达克综合指数下跌超过200点[1] - 道琼斯工业平均指数下跌0.56%至49,225.33点 纳斯达克指数下跌0.89%至22,700.74点 标普500指数下跌0.74%至6,831.80点[1] 行业板块表现 - 必需消费品板块上涨0.3%[1] - 非必需消费品板块下跌2.2%[2] 重点公司动态 - Alphabet第四季度营收为1138.3亿美元 超出市场普遍预期的1113.1亿美元[3] - Alphabet第四季度每股收益为2.82美元 超出市场普遍预期的2.63美元[3] 大宗商品市场 - 油价下跌2.4%至每桶63.58美元[3] - 金价下跌1.5%至每盎司4,877.70美元[3] - 银价下跌10%至每盎司75.950美元[4] - 铜价下跌0.5%至每磅5.8225美元[4] 欧洲股市 - 欧洲股市普遍下跌 欧元区STOXX 600指数下跌0.8%[5] - 西班牙IBEX 35指数下跌1.4% 英国富时100指数下跌0.3% 德国DAX指数下跌0.6% 法国CAC 40指数下跌0.3%[5] 亚太股市 - 亚太股市周四多数收跌 日本日经225指数下跌0.88%[6] - 香港恒生指数上涨0.14% 中国上证综合指数下跌0.64% 印度BSE Sensex指数下跌0.60%[6] 经济数据 - 美国12月职位空缺减少38.6万个至654.2万个 低于市场预期的720万个[7] - 美国1月最后一周初请失业金人数较前一周增加2.2万人至23.1万人 高于市场预期的21.2万人[7]

全球基金经理持仓与大宗商品价格动态 - 全球基金经理在大宗商品价格暴跌前存在严重的超配现象 [1] - 大宗商品价格在上周末出现暴跌 [1]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨0.24%至49,009.24点，涨幅超过100点 [1] - 纳斯达克指数下跌0.06%至23,448.80点 [1] - 标普500指数上涨0.05%至6,942.71点 [1] 行业板块表现 - 材料板块上涨0.8% [1] - 能源板块下跌1.7% [1] 公司业绩 - 华特迪士尼公司第一季度每股收益为1.63美元，超出分析师普遍预期的1.57美元 [2] - 公司季度销售额为259.81亿美元，超出分析师普遍预期的257.41亿美元 [2] 大宗商品动态 - 油价下跌4.6%至每桶62.21美元 [3] - 金价上涨0.5%至每盎司4,768.20美元 [3] - 银价上涨2.5%至每盎司80.555美元 [3] - 铜价下跌1.8%至每磅5.8195美元 [3] 欧洲市场 - 欧元区STOXX 600指数上涨0.8% [4] - 西班牙IBEX 35指数上涨1% [4] - 英国富时100指数上涨1% [4] - 德国DAX指数上涨0.9% [4] - 法国CAC 40指数上涨0.8% [4] 亚太市场 - 日本日经225指数下跌1.25% [5] - 香港恒生指数下跌2.23% [5] - 中国上证综合指数下跌2.48% [5] - 印度BSE Sensex指数上涨1.17% [5] 经济数据 - 标普全球制造业采购经理人指数1月升至52.4，高于初值51.9，也高于12月的五个月低点51.8 [6]

贵金属市场动态 - 凯文·沃什被提名为美联储主席人选导致贵金属价格暴跌 黄金和白银的垂直上涨在2月2日戛然而止 [1][2] - 白银和黄金的暴跌被描述为一场“血洗” [3] - 商品交易员担忧价格“抛物线”式的下跌走势 [5] 市场资金流向与风险偏好 - 贵金属暴跌可能为股市释放一波巨大的流动性 [1] - 此前贵金属的上涨被描述为一种“势不可挡的交易” 并成为一个“将风险偏好从更广泛的股市吸走的漩涡” [2] - 此次暴跌被视为一次“暂停” 可能“刷新”更广泛的牛市 并将被困资本释放回风险资产中 [3] 对科技股及整体股市的影响 - 市场对货币贬值的恐惧减弱 为科技股投资者亮起绿灯 [4] - 美元走强使得投资金属的“根本理由”消失 为“美股七巨头”和新兴的人工智能板块引领下一阶段上涨提供了条件 [4] - 专家共识认为 金属暴跌并非经济厄运的信号 而是为科技股和周期股在2026年剩余时间创下历史性上涨扫清道路的必要重置 [6] - 标准普尔500指数正瞄准8000点大关 [6] 投资焦点建议 - 有观点建议投资者应忽略波动性 专注于公司盈利 [5] - 与公司盈利能力的“主要内容”相比 突然的价格波动往往只是“次要事件” [5]