Ryder System (R) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsCalene Candela - VP - IRRobert Sanchez - Chairman & CEOCristina Gallo-Aquino - EVP, CFO & Principal Accounting OfficerJohn Diez - Executive VP & CFORavi Shankar - Executive Director - Institutional Equity SalesScott Group - Managing DirectorHarrison Bauer - Equity Research AssociateTom Havens - President of Global Fleet Management SolutionsSteven Sensing - President - Supply Chain Solutions and Dedicated Transportation Solu ...

业绩总结 - 2025年第二季度自由现金流为4.61亿美元，较2024年同期的7100万美元增长了550%[16] - 2025年第二季度的运营收入为13亿美元，较2024年同期持平，税前收益(EBT)为1.26亿美元，EBT占运营收入的9.7%[19] - 2025年第二季度的供应链解决方案(SCS)运营收入为10亿美元，同比增长3%[26] - 2025年第二季度的合同收益增长部分抵消了二手车市场的疲软[20] - 2025年第二季度的季度股息增加12%，年初至今通过回购和股息向股东返还了3.3亿美元[9] - 2025年全年的可比每股收益（EPS）预测范围为$12.85 - $13.30，较之前的$12.85 - $13.60有所下调[37] - 2025年自由现金流预测为$9亿至$10亿，较之前增加$5亿[38] - 2025年总运营收入预计为$47亿，较2024年的$48.5亿下降[29] 用户数据 - 2025年第二季度的二手车销售量为9500辆，较2024年同期的9600辆略有下降[22] - 2025年第二季度的二手车零售价格较前一年下降17%，但零售混合比例为50%[22] 未来展望 - 2025年资本支出预计为$21亿，较2024年的$26亿有所减少[33] - 2025年运营现金流预计为$28亿，较2024年的$23亿有所增长[63] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.9%[29] - 2025年预计将提供约$50亿的灵活资本部署能力，以支持增长和回报股东[36] 新产品和新技术研发 - FMS运营收入为1,288百万美元，同比增长1%[70] - SCS运营收入为1,019百万美元，同比增长3%[72] - DTS运营收入为470百万美元，同比下降3%[74] - 总收入为3,189百万美元，同比增长0.2%[77] 负面信息 - 2023年销售收入（主要来自收入产生设备）为827百万美元，较2022年下降33%[90] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年下降105.9%[90] 其他新策略 - 2025年资本支出中，租赁车辆支出预计为$18亿，较2024年的$20亿有所减少[32] - 2025年净资本支出预计为$18亿，较2024年的$21亿有所下降[33]

战略举措 - 公司致力于简化投资组合 将资本和管理资源集中在最具吸引力的投资机会上 为股东创造价值 计划增加石油资产比重 减少债务 降低运营成本并精简组织架构 [2] - 为实现上述目标 公司已聘请TenOaks Energy Advisors评估市场对东德克萨斯和俄克拉荷马州资产的整体剥离兴趣 通过广泛竞争性流程寻求最优报价 出售所得将用于减少债务 降低管理费用 并集中发展Beta和Bairoil业务 [3] - 在Beta油田 公司持续推进2025年开发计划 目前正在Eureka平台钻探C-08井 预计8月开始投产 资产变现可能加速未来Beta开发进度 在Bairoil油田 公司正在实施重大成本节约和优化项目 [4] 管理层变动 - 自2025年7月22日起 Martyn Willsher辞去总裁兼首席执行官职务 董事会晋升高级副总裁兼首席运营官Dan Furbee为首席执行官 同时晋升首席财务官Jim Frew为总裁兼首席财务官 Furbee还将加入董事会 [5] - 董事会主席Chris Hamm高度评价前任CEO Martyn Willsher在过去五年带领公司显著改善资产负债表 并启动Beta油田极具前景的钻探计划 同时对新管理团队执行聚焦战略的能力表示信心 [6] - 新任CEO Dan Furbee表示将通过简化投资组合 聚焦Beta和Bairoil核心资产 为所有利益相关方创造巨大价值 [6] 公司概况 - 公司是一家独立油气企业 业务涵盖油气资产的收购、开发和生产 主要运营区域包括俄克拉荷马州、落基山脉(Bairoil)、南加州外海联邦水域(Beta)以及东德克萨斯/北路易斯安那州 [7]

文章核心观点 公司2025财年第三季度执行关键战略成效显著，财务表现超预期，各业务板块有不同表现，虽面临行业挑战但运营模式展现优势，未来将继续执行策略应对不确定性[5][7][17] 第三季度财务结果 - 合并净销售额28.9亿美元，较2024财年第三季度增长3.3% [6] - 合并毛利率15.3%，较2024财年第三季度增加20个基点 [8] - 归属于公司的净利润1.352亿美元，摊薄后每股收益2.53美元 [8] - EBITDA为2.33亿美元，调整后EBITDA为2.548亿美元 [9] 各业务板块表现 北美拖挂式房车 - 净销售额11.689亿美元，增长9.1%，得益于出货量增加5.5%和单价上涨3.6% [10][12] - 毛利率14.9%，增加200个基点，因净销售额增加和成本节约举措 [10][12] - 税前收入9760万美元，增长42.7%，源于净销售额和毛利率提升 [10][12] - 订单积压6.343亿美元，下降14.4% [10] 北美机动房车 - 净销售额6.667亿美元，增长3.1%，出货量增加10.9%但单价下降7.8% [11][15] - 毛利率10.5%，下降60个基点，主要因销售折扣增加 [11][15] - 税前收入3290万美元，略有下降，因毛利率降低 [15] - 订单积压8.837亿美元，下降4.5% [13] 欧洲房车 - 净销售额8.835亿美元，下降5.1%，出货量减少12.2%但单价上涨7.1% [14][16] - 毛利率16.2%，下降130个基点，因销售折扣增加 [14][16] - 税前收入4630万美元，下降40.2%，因净销售额减少 [14][16] - 订单积压13.436亿美元，下降30.6% [14] 管理层评论 - 第三季度结果超预期，全年表现符合原预测，战略举措带来近期成果 [15][17] - 公司专注使生产与零售销售匹配，与经销商合作确保合理库存水平 [17] - 合并毛利率改善，北美拖挂式板块表现突出，其他板块虽有下滑但具韧性 [17] - 战略重组将优化企业结构并节省成本 [18] - 第三季度运营现金流2.577亿美元，年初至今达3.192亿美元，改善超1亿美元 [19] - 公司采取保守现金管理和资本配置策略，减少债务并向股东返还资本 [20] 展望与指引 - 预计2025财年第四季度和2026财年第一季度有挑战，经济不确定性影响消费者信心和零售 [21] - 公司将继续执行策略，专注可控因素，应对宏观挑战 [21][22] - 重申2025财年财务指引，合并净销售额90 - 95亿美元，毛利率13.8% - 14.5%，摊薄后每股收益3.3 - 4美元 [7][23][28]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.055亿美元，去年同期为1.155亿美元，主要因可比销售额下降9.4%，部分被新店非可比销售额增加抵消 [37] - 第一季度毛利率为45.1%，去年同期为48.2%，下降310个基点，主要因销售去杠杆化和新店租金增加致占用成本占比提高280个基点，商品利润率下降30个基点 [38] - 销售、一般和行政费用占销售额比例从去年第一季度的41.1%增至45%，营销费用占比从去年第一季度的6.3%降至6.1%，全年预计占比5.9% [39][40] - 第一季度EBITDA为10万美元，去年同期为820万美元 [40] - 季度末现金及短期投资为2910万美元，去年同期为5320万美元，无未偿债务，循环信贷额度可用7710万美元 [41] - 第一季度自由现金流为净流出1880万美元，去年同期为净流出700万美元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店可比销售额下降6.6%，直销业务下降16.2% [12] - 第一季度各月可比销售额逐月改善，2月下降13.9%，3月下降8.2%，4月下降7.2% [12] - 5月前三周可比销售额下降近10% [12] - 直接业务中，本季度流量成挑战，转化率相对平稳，两销售渠道平均订单价值均承压 [10] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点是稳定业务并重回增长，关注客户、控制成本、谨慎投资资本，保持灵活敏捷 [11] - 开发更全面的起始价格点商品组合，降低消费者进入门槛，提升产品价值感知 [19] - 采用双管齐下的促销策略，一是提供日常价值驱动举措，避免全店和全站促销；二是利用客户细分数据进行精准促销 [23] - 第一季度推出新忠诚度计划，早期效果超预期，会员获取超Q1预测46% [28] - 完成网站从ATG到commerce tools的迁移，2025年剩余时间专注提升网站体验 [29] - 与Nordstrom合作，优化营销计划，参与周年庆活动，扩大产品曝光 [31] - 与Travis Matthew合作，为大码和高个消费者提供专属系列 [32] - 获得FITMAP专有独家技术许可，计划扩大应用范围，提升购物体验 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为正处于经济下行周期，宏观经济挑战和消费者情绪使顾客减少在大码和高个服装上的支出 [12][13] - 预计可比销售额全年逐步改善，第二季度为个位数负增长，下半年实现正增长 [6] - 若当前全球关税政策不变且无新增关税，预计今年关税增加成本不到200万美元，约40个基点 [7] 其他重要信息 - 第一季度末库存较去年下降580万美元，约6.4%，库存周转率自疫情后提高超30%，清仓水平9.5%符合长期预期 [18] - 过去季度新开两家门店，5月新开两家，过去三年共在14个新市场开店，预计今年再开四家，之后暂停新店开业以稳定核心业务和保留现金流 [21] - 新门店业务面临挑战，品牌知名度低致流量提升困难，但仍有增长空间 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 未提及具体问题和回答内容，仅知有来自Craig Hallum的Will Forsberg的一个问题，但未公布问题及回复 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.055亿美元，去年同期为1.155亿美元，主要因可比销售额下降9.4%，部分被新门店非可比销售额增加抵消 [36] - 第一季度可比销售额2月下降13.9%、3月下降8.2%、4月下降7.2%，整体下降趋势与2024财年一致 [36] - 包含占用成本的毛利率为45.1%，去年同期为48.2%，下降310个基点，主要因销售去杠杆化和新店租金增加致占用成本占比上升280个基点，商品利润率下降30个基点 [37] - 销售、一般和行政费用占销售额的比例升至45%，去年同期为41.1%，费用金额较去年第一季度减少10万美元，主要因营销和激励性薪酬减少，部分被门店工资和医疗成本增加抵消 [38] - 第一季度营销费用与销售额的比率从去年的6.3%降至6.1%，全年预计营销成本占销售额的5.9% [39] - 第一季度EBITDA为10万美元，去年同期为820万美元，销售额下降对其有重大影响 [39] - 季度末现金及短期投资为2910万美元，去年同期为5320万美元，无未偿债务，循环信贷额度可用7710万美元 [40] - 第一季度自由现金流为净流出1880万美元，去年同期为净流出700万美元，主要因收益降低和应付账款时间安排 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门店可比销售额下降6.6%，直销业务下降16.2%，直销业务流量成挑战，转化率相对平稳，两销售渠道平均订单价值均承压 [12][10] - 历史上自有品牌销售渗透率平均在50 - 55%，去年第一季度为55%，今年升至57%，该转变有助于抵消部分促销和营销活动导致的 markdown 率上升 [15] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点是稳定业务并重回增长轨道，关注客户、控制成本、谨慎投资资本，保持灵活性和敏捷性 [11] - 利用战略促销吸引新客户、激励现有客户增加购物频率、重新激活流失客户，采用“始终提供价值”和“精准定向促销”双支柱策略 [23] - 第一季度推出新忠诚度计划，会员获取超Q1预期46%，会员销售额表现良好，客户在不同层级分布更健康 [27] - 已完成网站从 ATG 到 commerce tools 的迁移，2025年剩余时间将增强网站体验，包括 AI 购物、更多支付选项、个性化产品搜索等 [28] - 与 Nordstrom 合作，在其在线市场提供37个品牌超2200种款式商品，Q2将开展营销活动，参与周年庆促销 [30] - 与 Travis Matthew 合作，为大码和高个消费者独家提供该品牌系列产品 [31] - 获得专有独家技术 FITMAP 授权，计划到2025年底在85家门店实施，2027年底扩展至200家门店，该技术可提升购物体验，扫描客户平均订单价值和购物频率更高 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于经济下行周期，消费者在非必需消费上支出减少，大码和高个服装消费优先级降低，但客户对公司品牌、合身度和服务仍有较高评价，净推荐值超80 [13][14] - 预计可比销售额全年将逐步改善，第二季度为个位数负增长，下半年实现正增长 [5] - 关税情况不稳定，若当前关税政策不变且无新增关税，今年成本增加不到200万美元，约40个基点，公司正与供应商合作减轻影响，尚未调整零售价格 [6] 其他重要信息 - 过去季度新开两家门店，5月新开两家，今年预计再开四家，之后暂停新店开业以稳定核心业务和保留现金流，新店业务面临挑战，品牌知名度低影响客流量 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容

财务数据和关键指标变化 - 本季度核心FFO较上一季度增加约190万美元，主要因净营业收入增加和优先股股息减少 [7] - 净营业收入较上一季度增加约26亿美元，主要因酒店业务净营业收入增加260万美元 [8] - 第一季度酒店NOI同比增长15% [9] - 办公室NOI较上一季度增加190万美元 [9] - 多户住宅NOI较上一季度减少150万美元，主要因冬季入住率降低 [9] - 贷款业务NOI下降约39万美元，主要因贷款偿还和利率降低导致利息收入减少 [9] - 2025年第一季度各业务线NOI为1180万美元，2024年同期为1360万美元 [17] - 2025年第一季度办公室业务NOI为710万美元，2024年同期为790万美元 [17] - 2025年第一季度多户住宅业务NOI亏损62万美元，2024年同期盈利91.7万美元 [18] - 2025年第一季度酒店业务NOI为470万美元，2024年同期为410万美元 [18] - 2025年第一季度贷款业务NOI降至59万美元，2024年同期为78.9万美元 [19] - 利息费用增加110万美元，因债务余额增加，部分被交易相关成本减少66.4万美元抵消 [19] - FFO为负540万美元，即摊薄后每股负9.42美元，2024年同期为负590万美元，即摊薄后每股负60.42美元 [19] - 核心FFO为负510万美元，即摊薄后每股负8.85美元，2024年同期为负440万美元，即摊薄后每股负45.15美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 多户住宅业务 - 目前有4个运营资产，第5个运营资产1915 Park预计第三季度交付 [6] - 洛杉矶701 South Hudson项目季度末入住率达约41%，较去年底的22%有所提升，5月初租赁率约63% [11] - 奥克兰冬季入住率较低，第二季度开始回升，预计当地住宅市场复苏需时间，但新供应有限对已完工房产有利 [13] 办公室业务 - 本季度执行约3万平方英尺的租约，加上第四季度完成的近17.6万平方英尺租约，季度末办公室租赁率为71.4%，排除奥克兰办公楼后租赁率为83% [14] 酒店业务 - 萨克拉门托酒店500多间客房已完成翻新，第一季度净营业收入同比增长15%，预计今年晚些时候用运营收入、抵押贷款资金和800万美元关键资金对公共区域进行翻新 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于改善资产负债表和流动性，加速向优质多户住宅资产转型 [5] - 已全额偿还并注销有追索权的公司层面信贷安排，目前大部分债务以抵押贷款形式存在于物业层面，且对公司无追索权 [5] - 有12个无抵押资产，增强了财务灵活性 [6] - 积极评估潜在资产出售，以加强资产负债表、改善流动性和扩大优质多户住宅资产组合 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 办公室融资环境极具挑战性，但公司成功完成了6处房产的4笔融资 [5] - 认为通过提高入住率和将租金提高到当前市场水平，多户住宅净营业收入有显著增长机会 [6][10] - 预计萨克拉门托酒店翻新后在2026年将处于有利地位 [15] 其他重要信息 - 4月为奥斯汀创意办公园区获得浮动利率抵押贷款，标志着再融资计划完成 [5] - 4月15日进行了1比25的普通股反向拆分 [20] 问答环节所有提问和回答 - 无提问和回答内容 [21]

公司业绩表现 - 2025年第一季度总营收5.535亿美元同比增长0.2%但低于市场预期的5.62亿美元 其中净销售额5.514亿美元微增0.1% 授权佣金收入220万美元同比大涨18.6% [4] - 调整后每股收益0.6美元超市场预期的0.46美元 但较去年同期的0.65美元下降7.7% [4] - 调整后毛利润2.265亿美元同比增长0.7% 毛利率提升20个基点至40.9% [5] - 运营费用1.705亿美元同比增加3.9% 运营利润率下降90个基点至10.1% [6] 业务板块分析 - 批发业务收入4.393亿美元微增0.2% 其中鞋类批发增长0.2% 配饰/服装批发增长0.4% 该板块毛利率提升60个基点至35.7% [7] - 直接面向消费者(DTC)收入1.121亿美元下滑0.2% 因促销活动增加导致毛利率收缩180个基点至60.1% [8] - 截至季末拥有314家实体店 5个电商平台及61个国际特许经营点 [8] 战略举措与资本动态 - 完成对英国品牌Kurt Geiger的收购 交易金额2.89亿英镑 目标公司年营收4亿英镑 通过3亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷融资 [12] - 季度现金股息每股0.21美元 将于2025年6月20日派发 [11] - 当季未进行公开市场股票回购 但通过员工股权净结算支出780万美元 [10] 财务健康度 - 期末现金及等价物1.448亿美元 短期投资250万美元 股东权益9.037亿美元(含2830万美元非控股权益) [10] - 因新关税带来的宏观不确定性 公司撤回2025全年业绩指引 [3] 行业比较 - 过去一个月公司股价暴跌46.6% 远逊于行业18.1%的涨幅 [13] - 同业中表现较好的包括Stitch Fix(预期2025财年盈利增长64.7%) Canada Goose(季度盈利惊喜均值71.3%) G-III Apparel(季度盈利惊喜均值117.8%) [15][16][17]

财务数据和关键指标变化 - 核心业务实现3.3%的收入增长，涵盖所有部门，这显示了公司战略框架执行的有效性 [10][13][45] - 毛利率显著提高至41.9%，约200个基点的增长归因于持续改进劳动力和间接费用效率以及降低保修成本 [14] - 本季度自由现金流为负1080万美元，较上年减少2860万美元，主要由于应付账款流程变化和需求季节性转移导致应收账款增加 [14][15] - 调整后EBITDA利润率提高至17.8%，较上年增加460个基点，但考虑到SKU合理化的一次性影响和整体Q1收入下降，实际EBITDA利润率因销量降低下降约100个基点 [16] - 净杠杆率从一年前的4.16倍升至4.32倍，高级担保循环信贷安排修订为轻契约结构，季度末循环信贷无未偿余额，现金余额为3900万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 国内肌肉垂直业务 - 实现3%的同比增长，三个核心品牌平均增长达11% [21] 现代卡车和越野业务 - 整体增长2%，部分核心品牌同比增长率高达27% [21] 欧洲和进口业务 - 增长最高，达17%，得益于重新聚焦、产品创新和综合平台套餐的推出 [21] 安全和赛车业务 - 增长3%，部分核心品牌贡献显著，如Stilo季度同比增长8% [21] B2B业务 - 与合作伙伴关系加强，实现超2.5%的增长，通过增加销售支持和对合作伙伴的承诺获得市场份额 [11] 直接面向消费者业务 - 增长显著，超过10%，第三方平台如亚马逊和eBay增长超50%，新产品和战略定价举措为季度贡献810万美元收入 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下成功从竞争对手处获得市场份额，通过活动、专业商品销售、数字能力、第三方市场战略和新产品推出等方式实现 [6] - 国内市场消费者情绪指数降至2022年11月以来最低水平，消费者更具选择性和价值意识，可能在短期内适度减少可自由支配支出 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略框架 - 原则包括激励团队、加强客户关系和加速盈利增长，目标是提供卓越财务结果 [22][24] 战略举措 - B2B销售方面，与R&R合作及推出Holly Pros计划，为季度贡献250万美元额外收入 [25] - 直接面向消费者方面，电子商务增长超10%，第三方平台亚马逊增长超15%，重组Holly活动以提升客户体验，为季度贡献330万美元额外收入 [26] - 产品创新和组合管理方面，推出新产品和解决方案，贡献约400万美元收入，组合管理工作包括战略定价变化，额外贡献400万美元 [27] - 全球扩张和新市场方面，墨西哥市场扩张早期进展顺利，已签约15家经销商，汽车经销商渠道与22家宝马经销商合作，共产生30万美元收入 [27] - 资金支持增长方面，完成采购节省项目，节省210万美元，实现约100万美元运营改进，有望在财年达到600万美元，本季度成本降低举措共贡献310万美元 [28] 行业竞争 - 公司凭借产品广度和深度以及大部分生产成本在美国的优势，与主要从亚洲采购的竞争对手形成差异化，有望在当前关税背景下获取市场份额 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境中，消费者财务健康仍显紧张，消费者情绪指数下降，消费者更具选择性和价值意识，可能影响近期可自由支配支出 [50] - 全球贸易政策中关税情况不稳定，公司积极监测并采取措施应对，通过战略框架和现金流优化应对短期挑战 [51] - 公司对团队在本季度推动核心业务增长的努力感到自豪，有信心执行战略框架，维持2025年25%的业绩指引，预计收入在5.8亿 - 6亿美元之间，调整后EBITDA在1.13亿 - 1.3亿美元之间 [52] 其他重要信息 - 为应对关税影响，公司采取多方面措施，包括优化支出、提高运营效率、建立项目管理办公室和制定定价及利润率保护策略 [30][33][36] - 第二季度各部门有新产品推出，如国内肌肉垂直业务的燃油系统和化油器清洁剂、现代卡车和越野业务的UTV市场产品、欧洲业务的宝马性能套餐以及安全和赛车业务的新产品系列 [37][39][41] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司的采购组合和应对能力与同行相比如何？若当前关税背景持续，是否预计市场份额加速增长？ - 公司采取按类别应对的方法，凭借产品广度和深度以及大部分生产成本在美国的优势，与主要从亚洲采购的竞争对手形成差异化，有望获取市场份额，但最终情况需观察 [55][56] 问题2: 4月初宣布的价格上涨，经销商反馈如何？与同行要求相比如何？是全面涨价还是针对特定产品和类别？ - 经销商对公司将影响分散到整个产品组合的方法反馈积极，市场上部分竞争对手提价高达30%以上，经销商对这些大幅提价持怀疑态度 [58][59] 问题3: 第一季度需求放缓的量化表现如何？是与消费者情绪相关还是其他因素？ - 1月和2月因寒冷天气需求放缓，3月表现良好，目前未观察到需求趋势的明显变化，仍需观察后续情况 [64][65] 问题4: 公司的定价方法是什么？是否有临时附加费？ - 公司将影响分散到整个产品组合，与只能对特定产品大幅提价的竞争对手形成差异化 [66] 问题5: 第三方平台战略的利润率情况如何？是否存在渠道冲突？ - 第三方平台业务具有高度增量性，渠道冲突有限，利润率因不同费用结构而异，但公司认为是可行的增长渠道 [73][74] 问题6: 同一SKU在不同平台的售价是否相同？ - 公司在这些平台遵守最低广告价格政策，并密切监测以支持经销商 [75] 问题7: 业绩指引是否包括关税影响、6月定价行动及其他成本节约和缓解措施？ - 指引不包括关税影响，目前难以量化其潜在影响，需在下半年进一步评估 [80][81] 问题8: 业绩指引中对销量和价格弹性的假设是什么？ - 价格上涨生效后，假设销量会有一定抵消，但能带来更高利润率，目前关税影响不确定 [84] 问题9: 公司虽然大部分业务在美国，但仍有大量工作用于缓解关税影响，如何量化中国业务的关税风险？ - 关税情况变化频繁，目前难以准确量化影响，团队正在努力缓解，预计8月初有更明确信息 [90][91] 问题10: Holly活动结构如何改变以增加收入？ - 通过提供更多VIP体验、不同商品销售和活动参与机会，优化活动定价结构，提高参与者的享受和收入 [94] 问题11: 如何确定没有因关税噪音导致的提前采购？ - 根据B2B合作伙伴和直接消费者平台的信息，3月需求增长是因前期受天气影响的需求延迟释放，目前合作伙伴持观望态度，需观察后续情况 [101][102] 问题12: 公司在中国关税方面的具体情况如何？ - 关税情况复杂，公司需按产品逐一分析适用关税，并借助外部公司应对变化 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.53亿美元，较去年同期的1.586亿美元有所下降，主要因销量降低，但价格实现情况改善部分抵消了下降影响；排除2024年第一季度约1050万美元的剥离和战略产品合理化销售后，实现约3.3%的增长 [48] - 第一季度毛利润为6410万美元，去年同期为5210万美元；毛利率为41.9%，较去年的32.8%增加910个基点，主要因2024年库存费用及运费成本改善 [49] - 第一季度SG&A（包括研发费用）为4080万美元，去年同期为3780万美元，增长主要因支持萨班斯 - 奥克斯利法案的投资、外部销售支持和营销费用的时间影响 [49] - 第一季度净利润为280万美元，去年同期为370万美元；调整后净利润为260万美元，去年同期为6.5万美元 [50] - 第一季度调整后EBITDA为2730万美元，去年同期为2100万美元；调整后EBITDA利润率为17.8%，较去年增加460个基点，但考虑SKU合理化和整体收入下降影响，实际下降约100个基点 [16][50] - 第一季度自由现金流为负1080万美元，去年同期为正1780万美元，减少主要因应收账款增加和应付账款正常化 [51] - 第一季度末净杠杆为4.32倍，去年同期为4.16倍；修订高级担保循环信贷安排为轻契约结构，季度末循环信贷无未偿还余额，现金为3900万美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 核心业务在五个季度以来首次实现增长，涵盖直接面向消费者和企业对企业渠道，综合全渠道方法推动增长 [6] - 核心业务收入增长3.3%，25个品牌在直接面向消费者业务渠道实现增长，B2B渠道增长超2.5%，直接面向消费者渠道增长超10%，第三方平台如亚马逊和eBay增长超50% [11][12][13] 各垂直业务 - 国内肌肉垂直业务同比增长3%，三个核心品牌平均增长11% [22] - 现代卡车和越野部门整体增长2%，部分核心品牌同比增长高达27% [22] - 欧洲和进口部门增长最高，达17%，得益于重新聚焦、产品创新和综合平台套餐 [22] - 安全和赛车部门增长3%，核心品牌贡献显著，如Stilo同比增长8% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下成功从竞争对手处获得市场份额，通过活动和专业商品销售创造消费者体验、利用数字能力、实施第三方市场战略和推出新产品等方式实现 [6][7] - 公司在墨西哥市场扩张的早期阶段取得进展，已签约15家分销商；在汽车经销商渠道，与宝马经销商的合作增加，目前有22家参与项目，两项业务合计产生30万美元收入 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略框架 - 公司战略框架核心为三项指导原则，分别是激励团队、强化客户关系和加速盈利增长，目标是实现卓越财务业绩 [23][24] 战略举措 - B2B销售方面，与R&R合作及推出Holly Pros计划，带来250万美元额外收入 [25] - 直接面向消费者方面，电子商务增长超10%，亚马逊增长超15%，带来330万美元额外收入；重组Holly活动以提升客户体验和媒体价值 [26][27] - 产品创新和组合管理方面，推出新产品和解决方案贡献约400万美元收入，组合管理和战略定价带来400万美元额外收入 [28] 行业竞争 - 公司凭借产品广度和深度、多数生产成本在美国的优势，在应对关税时更具竞争力，有望在当前关税背景下获得市场份额 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者财务健康状况仍显紧张，密歇根大学消费者信心指数降至2022年11月以来最低，消费者更具选择性和价值意识，可能在短期内适度减少支出 [53] - 全球贸易政策中关税情况不稳定，公司积极应对，保持对运营卓越的关注和对现金流优化的重视 [54] - 公司维持2025年的业绩指引，预计收入在5.8亿 - 6亿美元之间，调整后EBITDA在1.13亿 - 1.3亿美元之间，对执行战略计划有信心 [55] 其他重要信息 - 公司在第一季度推出多款新产品，如国内肌肉部门的Sniper 2 EFI Hyper Spark套装和NOS辛烷值助推器，现代卡车和越野部门的性能套件，欧洲部门的宝马发动机调谐模块，安全部门的Hans 4头颈部约束装置等 [17][18] - 公司运营指标表现良好，前2500种产品的库存率同比提高2%，运营效率提高超100万美元，逾期账款减少16%，自2024年底以来库存减少超300万美元 [19][20] - 公司营销活动成果显著，IRS销售期间电子商务增长率同比提高27%，战略传播和公关努力产生近6亿次媒体曝光，社交媒体平台粉丝达800万且数量增加 [20][21] - 公司为应对关税影响，采取优化支出、提高运营效率、建立项目管理办公室、制定五项工作流等措施，并于4月11日宣布6月9日实施8.75%的价格上调 [31][34][38] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司应对关税的采购组合和能力与同行的差异，以及在当前关税背景下市场份额是否会加速增长 - 公司认为自身产品类别广泛，采取按类别应对的方法，因多数生产成本在美国，相比主要从亚洲采购的竞争对手更有优势，有望获得市场份额 [58][59][60] 问题2: 4月初宣布的价格上涨在分销合作伙伴中的反馈，与同行要求的价格水平比较，以及价格上涨方式 - 分销合作伙伴对公司的价格上涨方式反馈积极，公司采用混合方式将影响分散到产品组合中，而一些竞争对手因单一采购来源只能对特定类别或产品大幅提价 [61][62][70] 问题3: 第一季度需求放缓的量化情况，以及当前需求趋势 - 1月和2月因寒冷天气需求放缓，3月表现良好，目前未观察到需求趋势有明显变化，尚未出现大量提前采购或放缓情况，后续需继续观察 [67][69] 问题4: 第三方平台业务的利润率与核心B2C业务的比较，以及是否存在渠道冲突 - 第三方平台业务具有高度增量性，渠道冲突有限，利润率因费用结构不同有所差异，但被视为可行的增长渠道 [77][78] 问题5: 销售价格在相同SKU基础上是否一致 - 公司在第三方平台遵守最低广告价格（MAP）政策，并密切监控以支持分销合作伙伴 [79] 问题6: 业绩指引是否排除关税相关定价行动和成本节约措施的影响 - 指引排除了关税影响，包括关税本身及对消费者情绪的影响，目前难以量化这些影响 [81][82][83] 问题7: 价格上涨对销量的影响及弹性假设 - 价格上涨在不改变销售的情况下，销量会有一定抵消，但能带来更高利润率，由于关税影响不确定，具体销量变化需进一步观察 [84][85] 问题8: 公司对中国的关税暴露程度 - 关税情况变化频繁，目前难以准确量化对中国的关税暴露程度，团队正在努力应对，预计8月初能有更清晰的信息 [89][91][92] 问题9: Holly活动结构变化及增加收入的方式 - 公司通过提供更多VIP体验、不同商品和活动选择，优化活动定价结构，提高活动参与度和商品销售，从而增加收入 [93][94][95] 问题10: 如何确定没有提前采购情况 - 公司根据B2B合作伙伴和直接消费者平台的信息判断，1月和2月因天气原因需求延迟，3月需求释放，目前合作伙伴持观望态度，后续需观察6月9日价格上涨后的需求模式 [100][101][102] 问题11: 公司对中国关税暴露的细微差别 - 关税情况复杂，涉及多种类型关税，政府政策有变化，公司需逐个产品分析适用关税，有外部公司协助应对 [102][103][104]