证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 23 日 [Table_Title] 资产配置日报：出现分歧 4 月 23 日，战争因素对国内资产的定价影响逐渐淡化。美东时间周二，特朗普在社交平台上宣布延长与伊朗 战争的停火协议，不过关于延长时间，其在接受采访时否认了媒体"3-5 天窗口期"的猜想；伊朗方面同样就停火 问题做出回应，伊朗外交消息人士称，伊朗与美国在巴基斯坦谈判的准备工作可能在"23 日晚或 24 日"取得突 破。不过在实操上，双方依旧在霍尔木兹海峡的两道闸口，相互封锁敌对阵营船只。原油、黄金、美元等国际资 产价格波幅收窄，国内市场定价则更多受到交易行为的影响。 权益市场放量下跌。万得全 A 下跌 0.89%，全天成交额 2.82 万亿元，较昨日（4 月 22 日）放量 2445 亿元。 港股方面，恒生指数下跌 0.95%，恒生科技下跌 1.98%。南向资金净流入 85.98 亿港元，其中，中国海洋石油、 小米集团、长飞光纤光缆分别净流入 5.95 亿港元、3.43 亿港元、2.90 亿港元；而吉利汽车、阿里巴巴、中芯国际 分别净流出 6.51 亿港元、5.96 亿 ...

如何看待本周市场的调整 - 风格裂口弥合通常通过落后风格补涨或领涨风格下跌完成，3月以来属于强势补涨状态（50、300、红利补涨；恒生科技、1000、科创板震荡）[1] - 历史数据显示风格切换后80%概率回归原风格：如2013年成长→消费→成长（创业板指-13.4%）、2014年稳定→金融→成长（金融+69.3%）[2][14] - 中小盘指数上半年日历效应显著：春节至两会上涨概率超90%（中证1000达93.3%），两会后平均30交易日调整，4月上旬一季报驱动反弹[3][5][6][7][15] - TMT成交额占比安全阈值测算：2月高点44.6%回落至32%（接近0.7倍阈值31%），历史显示回落至情绪顶部70%位置后超额收益回升[9][17] - 全年科技风格仍为主线，建议布局订单兑现快的领域：CSP大厂上游（AIDC）、推理应用工具（昇腾一体机）、端侧（字节/小米）、军工电子[10][18] 深海科技产业分析 - 政策定位提升：首次写入2025政府工作报告，与商业航天、低空经济并列，地方政策接力（青岛/上海3月出台支持文件）[11][19][29] - 产业链三大环节： 1）上游：钛合金材料（耐高压腐蚀）、声呐/水听器等通信设备[21] 2）中游：ROV/AUV潜水器、深海机器人、海工船[21] 3）下游：矿产开发（钴/锰储量超陆地）、国防、能源开采[21][22] - 产业特征： - 军民两用属性（美日俄强化深海国防技术）[22][24] - 24年海洋经济规模10万亿（+5.9%），对标低空经济25年1.5万亿预期[22] - 国产替代空间大（高压环境技术要求高）[23] 深海科技行情对标低空经济 - 启动环境相似：科技催化剂空窗期（GTC/财报落地）+一季报景气线索稀缺（仅风电/电子等少数板块亮眼）[26][27][28] - 行情空间测算：低空经济龙头涨幅1-2倍（万丰奥威+279%）、持续2-3个月，当前深海仍处早期阶段[30][33] - 差异点：低空以eVTOL为核心链状结构，深海更分散，建议关注"卖铲子"环节（材料/装备）[33] 行业数据跟踪 - 房地产：1-2月新开工面积同比-29.6%（较1月降6.6pct），3月成交面积环比+62%[35] - 新能源车：3月前两周零售同比+41%（累计+36%），渗透率升至55.3%[36] - 资源品：螺纹钢价周跌2.4%至3205元/吨，原油库存下降推动WTI涨1.6%至68.28美元[37][38] - TMT板块调整：计算机（-5.32%）、传媒（-4.96%）领跌，TMT成交占比回落至32%[39]