产品策略调整 - 理想i8上市一周后取消Pro、Max、Ultra三款配置，统一为Max标准版，售价从34.98万元降至33.98万元，标配720公里电池、英伟达Thor-U芯片、铂金音响等核心配置 [1][5][6] - 调整后全系标配97.8度三元锂5C超充电池、AD Max高级辅助驾驶系统、双腔魔毯空气悬架、零重力座椅及智能冰箱，仅后排娱乐屏需1万元选装 [7][12] - 98%的预订用户选择Max/Ultra版本，远超内部预期，促使公司快速决策统一配置，调整后单日订单量达前一天的3倍 [10][11] 技术升级亮点 - 电池系统升级为宁德时代97.8kWh 5C超充电池，CLTC续航720公里，支持"充电10分钟增加500公里"续航，百公里能耗最低14.6kWh [11][7] - 智能驾驶标配AD Max系统，搭载英伟达Thor-U芯片（700TOPS算力），8月20日将推出VLA司机大模型，支持自然语言指令交互和复杂路况决策 [12][13] - 电驱动系统采用自研碳化硅功率芯片，优化能耗表现 [11] 市场竞争定位 - 调整后产品策略回归理想ONE/L9时期的"满配单SKU"模式，用BBA中型SUV价格提供全尺寸SUV配置，形成30-40万元市场的"配置护城河" [15][16][17] - 理想L9曾以40万元以上价格实现月销10,123台，打破BBA垄断，证明该策略在豪华车市场的有效性 [16] - 2023年1-6月公司在30-40万元SUV市场销量已超奔驰、宝马、奥迪和特斯拉 [18] 用户需求响应 - 配置调整直接回应用户对"冰箱彩电"标配的强烈需求，解决原Pro版配置不足的痛点 [11][12] - 简化选购流程，原需36.98万元的Ultra版现等效配置仅34.98万元（含选装），降低用户决策难度 [14] - 二排舒享套装（含零重力座椅、小桌板）和铂金音响系统改为标配，提升产品竞争力 [12]

产品策略调整 - 理想汽车对i8纯电车型进行配置及价格调整，将原Pro、Max、Ultra三款配置统一为i8 Max标准配置，售价从34.98万元调整为33.98万元 [1] - 调整后标配宁德时代720公里大电池、英伟达Thor-U芯片、铂金音响、冰箱和舒适大沙发等核心配置 [1] - 配置调整后单日订单数达到前一天的3倍，且上涨势头不减 [9] 用户需求驱动 - 98%的i8订购用户选择Max和Ultra车型，远超公司内部预期 [9] - 用户反馈对入门款缺少"冰箱彩电"等招牌配置的质疑是调整主要动因 [10] - 公司CEO表示调整是基于3万小定用户的需求反馈，旨在提供更合理配置和价格 [9] 核心配置变化 - 全系标配97.8kWh三元锂5C超充电池，CLTC续航720公里，充电10分钟可增加续航500公里 [12] - 标配高级辅助驾驶AD Max系统，搭载英伟达Thor-U芯片(700TOPS算力)并支持VLA司机大模型 [14] - 将后排娱乐屏改为选配项(1万元)，其余舒适性配置如冰箱、零重力座椅等均升级为标准配置 [12][13] 市场竞争策略 - 打破传统多版本策略，采用单一满配SKU模式，形成30-40万纯电SUV市场的"配置护城河" [17][20] - 延续理想ONE和L9的成功策略：用低于BBA的价格提供远超豪华品牌的配置 [18] - 在30-40万元SUV市场中，理想汽车销量已超过奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等品牌 [20] 智能化优势 - VLA司机大模型具备自然语言理解、路径规划、风险判断等接近人类司机的驾驶能力 [15] - 新系统能听懂"靠边停一下"等自然指令，并可根据语音指令找到目的地如"最近的星巴克" [15] - 自动驾驶负责人表示VLA模型将在8月20日i8交付时同步推出 [15] 历史成功案例 - 理想ONE以比BBA低5万元的价格提供对标50万级豪华车的配置 [18] - 理想L9以BBA中型SUV价格提供全尺寸SUV+百万级配置，交付首月销量破万 [18] - L9成为首个售价超40万元且月销破万的中国品牌车型，打破BBA垄断 [18]

理想i8产品策略调整 - 初始上市分为Pro Max Ultra三个版本 售价32 18万至36 98万 但配置分散导致用户决策困难[2] - 一周后调整为单一配置版本 售价统一为33 98万 回归"全系统一标配"逻辑[2][4] - 调整后显性用户价值提升约2万元 包含冰箱+空悬+零重力座椅+铂金音响等配置[6] 版本统一后的核心升级 - 智能化全系标配AD Max系统 搭载英伟达Thor-U芯片(700TOPS算力) 首发VLA司机大模型 支持自然语言交互和复杂路况判断[5] - 三电系统统一为97 8kWh电池 续航720公里 支持5C快充(充电10分钟增加500公里续航) 百公里能耗最低14 6kWh[5][6] - 舒适性配置全面升级 车载冰箱 二排舒享套装(零重力座椅+遮阳帘+小桌板) 铂金音响均为标配[6] 理想汽车的产品竞争力逻辑 - 核心策略为"相对低价+丰富配置" 早期理想ONE以50万级配置对标BBA中型SUV 价格低5万元以上[8] - 理想L9全尺寸SUV标配百万级配置(双8155芯片+5块交互屏+空悬等) 价格仅为BBA同级车型一半 首月销量达10 123台[9] - 通过规模化采购降低BOM成本 实现高端配置下放 形成差异化性价比优势[8][9] 产品策略迭代与市场反馈 - 理想L9后衍生Pro Max Ultra版本试图覆盖细分需求 但i8上市98%用户选择高配版本 超出预期[10] - 此次i8快速调整反映公司决策效率提升 7天内完成策略转向 未造成用户实质性损失[12] - 为即将推出的20万级纯电SUV i6积累经验 未来可能延续统一配置策略强化竞争力[12]

产品策略调整 - 理想i8取消Pro、Max、Ultra三个版本，统一为单一配置版本，售价定为33.98万元 [1] - 公司CEO表示此次调整是采纳用户建议，打破原有产品配置惯性思维 [1] - 新策略旨在简化产品线，对标理想ONE的价值定位 [1] 产品配置升级 - 新版理想i8标配VLA司机大模型、CLTC续航720公里、冰箱、铂金音响等配置 [1] - VLA司机大模型提升主动安全性，并新增语音控制驾驶功能 [1] 市场竞争定位 - 公司将理想i8定位在30-40万元价格区间的纯电SUV市场 [1] - CEO暗示该车型有望冲击30万元以上纯电SUV销量榜首位置 [1]

产品配置与定价调整 - 理想i8 Max版本作为标准配置，售价从34.98万元降至33.98万元，降价幅度为1万元 [1] - 额外赠送价值1万元的铂金音响系统，并提供后舱娱乐屏套装作为选装，价格为1万元 [1][5][6] - 标准配置包括97.8度三元锂5C超充电池、CLTC续航720公里、双电机四驱系统、双腔魔毯空气悬架、AD Max高级辅助驾驶系统及智能冷暖冰箱 [5][6] - 选装后舱娱乐屏套装包含21.4英寸超清屏、防眩目流媒体后视镜及高通骁龙8295P芯片，价格为1万元 [7][9] 市场反馈与用户偏好 - 约98%的大定用户选择Max和Ultra版车型，Pro版需求极低 [12] - 用户普遍反馈车型版本复杂，希望冰箱成为标配并增加二排屏幕选装 [12] - 原Ultra版用户（36.98万元）现可通过34.98万元实现相同配置，Pro版用户可退订或升级 [12] 产品定位与市场策略 - 理想i8于7月29日上市，初始定价区间为32.18万-36.98万元，此次调整后起售价为33.98万元 [1][12] - 招商证券国际认为i8是高端"慢热"产品，月销量预期为3000-5000辆，主要为验证纯电技术并为i9铺路 [13] - 纯电i系列非公司核心投资价值，增程L系列仍有30%-50%市场空间潜力 [12] 资本市场反应 - 配置调整公告后，理想汽车港股股价上涨2.87%至104.1港元/股 [13][15] - 当日成交额达16.66亿港元，成交量1638万股，总市值2110亿港元 [15]

交付表现 - 2025年7月交付新车30,731辆 同比下降40% [1] - 截至2025年7月31日历史累计交付量达1,368,541辆 [1] 技术升级 - 所有理想AD Max车主将升级至VLA司机大模型 [1] - 升级覆盖2022年理想L9的Orin X平台老用户及Thor平台焕新版新用户 [1] 服务网络 - 全国零售中心达535家 覆盖153个城市 [1] - 售后维修中心及授权钣喷中心527家 覆盖222个城市 [1] - 已投入运营3,028座超充站 配备16,671个充电桩 [1]

中证报中证网讯（龚梦泽 熊永红)7月29日晚，理想汽车最新i8车型正式发布。新车延续MEGA前脸设计 风格，尾部则与理想L系SUV一脉相承。发布会现场，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想公布理想i8 价格：Pro版32.18万元、Max版34.98万元、Ultra版36.98万元。 此外，理想还在理想i8上提升了其辅助驾驶的能力。官方介绍，理想i8首次搭载了下一代辅助驾驶架构 Mind VLA（Vision-Language-Action），换装全新的禾赛ATX激光雷达，配备英伟达Drive AGX Thor-U 智驾芯片，芯片单颗算力达到700TOPS。该模型将于8月随理想i8车型交付，同步升级至所有AD Max车 型（Thor-U平台与Orin-X平台）。 中国证券报记者了解到，理想i8定位中大型豪华家用市场，主要竞争对手包括问界M9纯电动版、特斯 拉Model X和蔚来ES8等车型。早在7月17日小订开启时，李想曾表示，中国绝大部分车企，都有小订这 个环节。 值得一提的是，在6月，理想汽车出现了月度交付量同比下滑的局面，跌幅达到24%。理想汽车已将二 季度的交付指引进行了下调。对于接下来的销量预期，华泰 ...

产品发布 - 理想汽车发布首款纯电SUV i8，定位家庭六座SUV，融合越野车、豪华轿车和MPV特点，提供Pro、Max、Ultra三个版本，售价32.18万-36.98万元 [3][4][5] - i8配备冰箱、大桌板、后排娱乐屏等标志性配置，搭载5C三元锂电池，CLTC续航670-720公里，支持10分钟补能500公里 [7] - 公司同步加速超充网络建设，已建成3000座超充站和1.6万根超充桩，其中高速超充站1000座 [7] 市场表现 - 2024年公司全年销量超50万辆，连续第二年营收突破千亿，净利润80亿元，成为新势力车企中销量最多、营收最高、盈利最早的品牌 [9] - i8预售表现强劲：12小时订单破6000辆，总预售订单超2万辆，预售价35万-40万元 [11] - 家庭用户占比超80%，MEGA车型实现破圈，单身用户占比超30% [7][13] 战略转型 - 公司从增程式转向纯电赛道，计划2025年纯电销量占比达30%，若目标实现营收有望突破2000亿元 [9] - i8作为十周年献礼之作，承担纯电市场走量任务，被视为公司能否迈上新台阶的关键 [4][9] - 品牌定位从"Family"升级为"Home"，强调打造高品质私人空间，完成从产品驱动到品牌驱动的转型 [13] 竞争环境 - 30万以上纯电市场竞争激烈：特斯拉Model Y即将推出加长版，乐道L90起售价27.99万元，问界M8纯电版预售8小时订单破万 [12] - 公司承认在纯电领域发车时间不占优势，需面对特斯拉、蔚来、华为等强劲对手 [12] - L8当前月销量约4000辆，i8市场表现将成为重要试金石 [9]

报告公司投资评级 - 对理想汽车的评级为中性 [4][9][13] 报告的核心观点 - 1季度业绩符合预期，2季度指引略低于预期，维持中性评级，维持销量预测56万辆，较2024年增长10.7%，基于1.2倍2025年行业平均市销率，上调目标价至103.7港元/26.6美元 [2][9] 各部分总结 股价及潜在涨幅 - 理想汽车收盘价为108.20港元，目标价为103.67港元，潜在涨幅为 -4.2% [1][13] 1季度业绩情况 - 1季度总收入同环比+1.1%/-41.4%，汽车毛利率19.8%，环比+0.1百分点，单车平均价格环比 -1.1%，研发/销管费用支出维持克制，归母净利/Non - GAAP净利润分别为6.5亿元/10.2亿元，符合市场和预期 [2] 2季度指引情况 - 2季度收入预计在325亿 - 338亿元之间，环比增25.5% - 30.5%；销量12.3万 - 12.8万辆，环比增32.4% - 37.8%，5月和6月月销4.5 - 4.7万辆，略低于预期，测算单车平均价格环比再下滑1.3万元 [3] 新车型及订单交付情况 - 7月/8月先后发布i8和i6新车型，i8卖点包括大空间、低能耗、快速补能及VLA司机大模型；新款MEGA Home订单充足，7月预计交付3000台 [9] L系列及出海计划情况 - L系列焕新版周销量超1万台，有信心重回5万台；VLA司机大模型预计7月与i8同时发布，并于8月推送给AD MAX用户；出海计划在提供完整服务后实施，目标海外市场份额达30% [9] 股份资料 - 52周高位为128.70港元，52周低位为69.15港元，市值为363,501.58百万港元，日均成交量为16.84百万，年初至今变化为15.17%，200天平均价为97.68港元 [6] 财务数据一览 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|123,851|144,460|157,981|202,373|224,975| |同比增长（%）|173.5|16.6|9.4|28.1|11.2| |净利润（百万人民币）|11,704|8,032|8,560|10,843|12,458| |每股盈利（人民币）|5.95|4.03|4.29|5.44|6.25| |同比增长（%）|-673.8|-32.2|6.6|26.7|14.9| |市盈率（倍）|16.7|24.6|23.1|18.2|15.9| |每股账面净值（人民币）|30.78|36.24|40.59|46.10|52.43| |市账率（倍）|3.22|2.74|2.45|2.15|1.89|[8] 财务报表数据 - 损益表、资产负债简表、现金流量表展示了2023 - 2027E年理想汽车的各项财务数据，包括收入、成本、利润、资产、负债等情况 [14][15] 财务比率数据 - 包含每股指标、利润率分析、盈利能力、净负债权益比、流动比率、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数等指标在2023 - 2027E年的数据 [15]

报告公司投资评级 - 报告对理想汽车的评级为中性 [4][9][13] 报告的核心观点 - 1季度理想汽车收入和盈利大致符合预期，毛利率和单车平均价格好于预期，但2季度毛利率和单车平均价格压力较大 [2] - 理想指引2季度收入预计在325亿 - 338亿元之间，销量12.3万 - 12.8万辆，略低于预期，单车平均价格环比再下滑1.3万元 [3] - 预计7月/8月先后发布i8和i6新车型，MEGA Home订单充足，7月预计交付3000台；L系列焕新版周销量超1万台，有信心重回5万台；VLA司机大模型预计7月与i8同时发布，并于8月推送给AD MAX用户；出海计划待提供完整服务后实施，目标海外市场份额达30% [9] - 维持销量预测56万辆，较2024年增长10.7%，基于1.2倍2025年行业平均市销率，上调目标价至103.7港元/26.6美元，维持理想中性评级 [9] 相关目录总结 公司基本信息 - 理想汽车收盘价108.20港元，目标价103.67港元，潜在涨幅 - 4.2% [1] - 52周高位128.70港元，52周低位69.15港元，市值363,501.58百万港元，日均成交量16.84百万，年初至今变化15.17%，200天平均价97.68港元 [6] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万人民币）|123,851|144,460|157,981|202,373|224,975| |同比增长（%）|173.5|16.6|9.4|28.1|11.2| |净利润（百万人民币）|11,704|8,032|8,560|10,843|12,458| |每股盈利（人民币）|5.95|4.03|4.29|5.44|6.25| |同比增长（%）|-673.8|-32.2|6.6|26.7|14.9| |市盈率（倍）|16.7|24.6|23.1|18.2|15.9| |每股账面净值（人民币）|30.78|36.24|40.59|46.10|52.43| |市账率（倍）|3.22|2.74|2.45|2.15|1.89| [8] 车型及业务计划 - 7月发布i8，9月发布i6车型，i8卖点包括大空间、低能耗、快速补能及VLA司机大模型 [9] - 新款MEGA Home订单充足，预计7月交付3000台 [9] - L系列焕新版周销量超1万台，有信心重回5万台 [9] - VLA司机大模型预计7月与i8同时发布，并于8月推送给AD MAX用户 [9] - 出海计划待提供完整服务后实施，计划招募成熟经销商和海外市场团队，目标海外市场份额达30% [9]