2026年1月新能源车市整体表现 - 1月狭义乘用车零售市场规模预计约为180.0万辆，环比下降20.4%，同比微增 [3] - 新能源车零售预计可达80万辆，渗透率达44.4% [3] - 1月为传统销量淡季，表现平淡主要受地方政府补贴尚未全面开启及新车上市较少影响，预计春节后需求有望企稳回升 [3] 主要新势力车企交付量及表现 - 零跑汽车1月交付32,059辆，同比增长27.4%，环比下降31.9%，在统计样本中位居首位 [2][4] - 理想汽车1月交付27,668辆，同比下降7.5%，环比下降37.5% [2][7] - 蔚来汽车1月交付27,182辆，同比增长96.1%，环比下降14.2%，其中乐道品牌交付3,481辆，萤火虫品牌交付2,807辆 [2][6] - 极氪汽车1月交付23,852辆，同比增长99.7%，环比下降9.3% [2][8] - 小鹏汽车1月交付20,011辆，同比下降34.1%，环比下降38.0% [2][5] - 小米汽车1月交付超39,000辆 [2][8] - 5家样本新势力车企（不含小米、埃安）1月合计交付130,772辆，同比增长17.5%，环比下降28.0%，同比表现好于行业平均 [3] 各车企核心车型与业务动态 - 零跑汽车：12月销量中，C10交付近1万辆，占当月交付量26.6%；B01交付0.78万辆，占20.9% [4] 旗舰SUV D19计划于2026年4月上市，MPV D99将于2026年内上市 [4] 借助Stellantis渠道优势拓展海外市场 [4] - 小鹏汽车：12月销量中，MONA M03交付约1.2万辆，占当月交付量29.5%；G6交付0.36万辆，占8.6% [5] 2026款P7+起售价18.68万元，G7超级增程起售价19.58万元 [5] 三款车型获CCC Digital Key™认证 [6] - 蔚来汽车：12月销量中，ES8交付2.2万辆，占当月交付量46.3%；ET5T交付0.39万辆，占8.1%；乐道L90交付0.41万辆，占8.6%；乐道L60交付0.5万辆，占10.5% [6] 全新ES8已完成第60,000台交付 [6] 世界模型NWM新版本已向超46万辆Banyan榕车型推送 [6] - 理想汽车：12月销量中，L6交付1.27万辆，占当月交付量28.6%；i6交付1.6万辆，占36.1% [7] 已推动OTA 8.2版本系统更新 [7] 截至1月31日，全国有547家零售中心、547家售后服务中心、3,966座超充站及21,945个充电桩 [7] - 极氪汽车：12月销量中，极氪7X交付0.51万辆，占当月交付量19.6%；极氪007交付0.26万辆，占10.0% [8] 新车型极氪8X计划于2026年上半年上市 [8] - 小米汽车：新一代SU7将于2026年4月上市，标准版预售价22.99万元 [8] 截至1月31日，全国139城有484家门店，270家服务网点覆盖159城 [8] 行业趋势与投资观点 - 智能驾驶技术加速应用，标配智驾时代已来，技术进步有望降低硬件门槛，将智驾应用扩展至20万元以内主流市场 [9] - 以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化在2026年对合资品牌形成差异化优势并提升市场份额 [9] - 智能化能力成为车企竞争关键因素，智能驾驶正迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点 [10] - 看好智能化布局领先、产品与品牌周期向上的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [10] - 零部件领域中期成长性强化，看好新势力产业链及智能电动增量，推荐关注智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）及新势力产业链（如星宇股份、沪光股份、拓普集团、新泉股份、双环传动）相关标的 [10][11]

行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 2026年1月车市表现平淡，但新势力车企同比表现好于行业平均 [4] - 预计随着各地政府补贴陆续开启及春节后新车上市，汽车需求有望企稳回升 [4] - 智能化能力将成为车企竞争的重要因素，智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点 [12] - 零部件估值处于低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链及智能电动增量 [11] 1月车市整体表现 - 乘联会初步推算1月狭义乘用车零售市场规模约为180.0万辆，环比下降20.4%，同比微增 [4] - 1月新能源零售预计可达80万辆，渗透率为44.4% [4] - 1月是销量淡季，表现平淡主要受两方面因素影响：1）国补虽延续，但地方政府补贴未正式开启；2）新车上市较少 [4] - 5家样本新势力车企（不含小米、埃安）1月合计交付130,772辆，同比增长17.5%，环比下降28.0%，同比表现好于行业平均 [4] 重点新势力车企交付量及分析 - **零跑汽车**：1月交付32,059辆，同比增长27.4%，环比下降31.9% [3][5] - 销量增长得益于C10、B01在20万元以内的强势产品及性价比优势 [5] - 12月主要车型销量：C10交付近1万辆，占当月交付量26.6%；B01交付0.78万辆，占20.9% [5] - 新车规划：旗舰SUV D19计划于2026年4月上市；MPV D99将于2026年内上市 [5] - 借助Stellantis品牌及渠道优势，有望快速提升海外品牌认知度 [5] - **理想汽车**：1月交付27,668辆，同比下降7.5%，环比下降37.5% [3][9] - 12月主要车型销量：L6交付1.27万辆，占当月交付量28.6%；i6交付1.6万辆，占36.1% [9] - 1月推送OTA 8.2版本系统更新，新增40项功能和25项体验优化 [9] - 截至2026年1月31日，拥有547家零售中心，覆盖159城；547家售后网点，覆盖221城；投入使用3,966座超充站，拥有21,945个充电桩 [9] - **蔚来汽车**：1月交付27,182辆，同比增长96.1%，环比下降14.2% [3][6] - 其中乐道品牌交付3,481辆，萤火虫品牌交付2,807辆 [6] - 12月主要车型销量：ES8交付2.2万辆，占当月交付量46.3%；ET5T交付0.39万辆，占8.1%；乐道L90交付0.41万辆，占8.6%；乐道L60交付0.5万辆，占10.5% [6] - **极氪汽车**：1月交付23,852辆，同比增长99.7%，环比下降9.3% [3][10] - 12月主要车型销量：极氪7X交付0.51万辆，占当月交付量19.6%；极氪007交付0.26万辆，占10.0% [10] - 新车规划：搭载浩瀚超级电混架构的极氪8X计划于2026年上半年上市 [10] - **小鹏汽车**：1月交付20,011辆，同比下降34.1%，环比下降38.0% [3][6] - 12月主要车型销量：MONA M03交付约1.2万辆，占当月交付量29.5%；G6交付0.36万辆，占8.6% [6] - 2026年全球新品发布会上市多款新车，2026款小鹏P7+起售价18.68万元，小鹏G7超级增程起售价19.58万元 [6] - 1月三款车型获CCC Digital Key™认证，跻身全球首批获此认证的中国车企行列 [6] - **小米汽车**：1月交付超39,000辆 [3][10] - 新一代SU7将于2026年4月上市，标准版预售价22.99万元，Pro版25.99万元，Max版30.99万元 [10] - 1月新增9家门店，全国139城已有484家门店；2月计划新增6家门店；截至1月31日，全国已有270家服务网点，覆盖159城 [10] 行业趋势与投资建议 - **智能化趋势**：以小鹏和华为系为代表的车企持续迭代及推广智能驾驶，标配智驾时代已来 [12] - 2026年智驾技术进步有望降低硬件门槛，将智驾应用在20万元以内的主流市场 [12] - 以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，对合资品牌形成差异化优势并提升份额 [12] - **投资建议**： - **整车领域**：看好智能化布局领先、产品及品牌周期向上的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [12] - **零部件领域**：估值低位，中期成长强化，看好新势力产业链及智能电动增量 [11] - 根据国联民生汽车零部件研究框架，优质客户排序为：华为智选 > 自主品牌 > 新势力 > 合资品牌；优质赛道排序为：大空间+好格局 > 大空间+差格局 > 小空间+好格局 > 小空间+差格局 [11] - **智能化**：推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达；推荐智能座舱领域的继峰股份 [11] - **新势力产业链**：推荐H链的星宇股份、沪光股份；推荐T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [11]

核心观点 - 理想汽车在向纯电转型过程中遭遇显著挑战 2026年1月交付量同比环比双双下滑 2025年全年销量亦同比下滑 成为新势力中唯一销量下滑的车企 公司正经历艰难的转型阵痛 [1][2][3] 近期运营与交付数据 - 2026年1月交付新车27,668辆 同比下降7.55% 环比大幅下降37.46% [1] - 截至2026年1月31日 公司历史累计交付量达156.78万辆 [1] - 2025年1月交付量为29,927辆 2025年12月交付量为44,246辆 [1] - 2025年全年销量为40.63万辆 同比下滑18.81% 相较于年初70万辆目标完成度仅58.05% [2] - 2024年全年交付量为50.08万辆 [1] 销售网络与基础设施 - 截至2026年1月31日 公司在全国拥有547家零售中心 覆盖159个城市 售后维修中心及授权服务中心547家 覆盖221个城市 [1] - 公司已投入使用3966座理想超充站 拥有21,945个充电桩 [1] - 2025年公司门店效率同比下滑超过25% [3] 产品战略与转型挑战 - 公司正经历向纯电转型的阵痛 纯电转型是当前核心挑战 [1][2] - 过去一年公司将重心向纯电车型倾斜 推出MEGA HOME、i8、i6等产品 但市场反馈两极分化 未能形成稳定增量 [2] - 纯电SUVi6与i8累计订单已突破10万辆 但受限于电池供应 产能爬坡进度不及预期 [2] - i6已启用“双供应商”模式 预计2026年初月产能将提升至2万辆 [2] - 2026年 公司纯电新品只有一款全新SUV [3] 产能与运营调整 - 有消息称公司将在2026年上半年关闭100家低效门店 但公司辟谣称仅为针对少量能效较低的商超门店关停 不涉及批量关闭 [2][3] - 当前理想常州工厂处于不饱和的工作状态 [2] - 销售端计划关闭不赚钱的商超门店 同时推行“店长讲车”等更接地气的销售方式以提升单店效率 [3] 市场表现与里程碑 - 公司成为国内首个达成150万辆交付里程碑的新势力品牌 [2] - 在“蔚小理”中 公司是2025年唯一销量同比下滑的车企 [2] - 公司董事长坦言 2025年经历了产品周期、公关舆情、供应链爬产、政策变化等带来的各种挑战 对交付和经营产生了影响 [3] - 二级市场上 公司股价表现暗淡 2024年跌幅约36% 2025年跌幅约31% 今年以来涨幅1.7% 最新股价为65.95港元/股 [3]

事故核心争议 - 2026年1月10日，一辆理想L6 Pro在智能辅助驾驶（NOA）状态下于青岛香港中路发生碰撞，车辆在36km/h时速下突然右偏压实线变道，与右侧车辆碰撞，车主被交管部门认定负全责，但车主强调事故时智驾激活且无预警，是车辆突然失控[1] - 车主在事故后48小时内多次申请调取后台智驾数据，理想售后最初承诺提供，后改口称仅能提供车速、转向等基础信息，无法提供辅助驾驶相关数据，理由包括数据需主动上传、本地存储时间短、存储能力有限及无现行国标要求[2] - 理想汽车官方回应称，事故场景为冬季午后低角度阳光直射，传感器在极端光线条件下存在识别局限性，并强调涉事车辆为L2级辅助驾驶，驾驶员需全程保持注意力并随时接管[2] - 车主反驳事故归因，质疑香港中路主干线非“非标准路面”，冬季阴天夕阳不算“极端强光”，并指出理想对L6“全天候激光雷达”、“有效规避碰撞”的宣传与实际性能存在落差，涉嫌虚假宣传[2][3] 数据监管与行业现状 - 自2026年1月1日起实施的《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》规定对L3级及以上自动驾驶车辆的数据记录、存储、读取进行统一规定，理想汽车据此主张其L2级辅助驾驶数据无强制存储要求，暴露出行业监管盲区[3] 公司经营与市场表现 - 2025年理想汽车全年交付量仅为40.63万辆，同比下滑18.81%，较2024年的50.05万辆明显回落，仅完成调整后64万辆年度目标的63%[4] - 2025年12月单月交付量为4.42万辆，第四季度累计交付10.92万辆，市场地位已从新势力榜首跌落至前三之外，20万元以上市场市占率大幅回落[4] - 2025年产品战略向纯电车型倾斜，但市场反馈不佳，纯电旗舰MEGA月销连续两个月跌至约1000辆，i8在2025年12月新增订单仅2745辆，仅i6成为纯电板块亮点[5] - 为扭转颓势，公司已启动全方位调整，包括产品端回归增程核心、精简SKU，渠道端清退低效门店、发力下沉市场，生产端优化产能，金融端推出7年低息、首付15%起等方案刺激销量[5]

文章核心观点 - 网络黑产已成为新能源汽车行业的一颗毒瘤，表现为有组织的商誉诋毁、虚假信息传播和恶性竞争，多部门联合整治已取得阶段性成效，行业网络舆论环境得到净化 [1][40][41] 行业背景与问题严重性 - 2025年中国新能源汽车产销量均超1600万辆，国内新车销售占比突破50% [2] - 针对新能源汽车行业的涉企侵权投诉占比在所有行业中最高，达到24% [25] - 网络黑产从线上造谣延伸到线下攻击车主，对行业公平竞争、创新环境和消费者信任造成严重侵蚀 [1][24][34] 网络黑产的主要形式与特征 - **商誉诋毁与虚假信息**：网络大V利用影响力发布不实信息，例如“王悟空说车”因商誉诋毁被判罚，封禁后换“马甲”（如“王武松”）规避监管 [4][6][7] - **AI技术滥用**：利用AI“洗稿”技术批量生产海量虚假内容，例如某未上市车型在发布前就出现上千篇诋毁其销量和质量的文章 [9][10][11] - **虚假测评**：部分汽车测评视频设置不严谨条件或进行人为篡改（如拆装小电瓶）以恶意抹黑，背后存在利益驱动 [15][16][18] - **黑水军产业链**：形成从暗处策划、AI批量生成内容到利用虚假账号铺量传播的完整链条，短时间内对企业造成巨大冲击 [11][12][13] 对企业和消费者的具体影响 - **对企业运营的冲击**：企业需疲于应对，消耗大量人力和物力，澄清谣言的代价极高且难度大 [29][30] - **对消费者与车主的伤害**：误导消费者选择，并导致车主因购车选择被贴标签而遭受线上攻击乃至线下破坏（如划车、吐口水） [22][23] - **对行业创新的抑制**：恶性竞争导致企业创新成本增加，行业整体信誉度下降，污染产业可持续发展环境 [1][34][40] 治理行动与成效 - **专项打击行动**：自2025年9月起，工信部、网信办等六部门联合开展集中整治，公布多批违规典型案例 [8][35] - **平台治理措施**：平台运用AI大模型等技术提升审核效率，健全涉企侵权举报受理机制，压缩处理时效 [36][37] - **治理数据成果**：国家网信办直接受理车企举报2.8万余件，指导清理诋毁攻击类信息11.13万余条，对3612个账号予以禁言或关闭 [38] - **治理效果**：经过近四个月整治，网络乱象得到有效遏制，汽车行业网络舆论环境明显净化，增强了企业创新研发信心 [39][40][41] 问题根源分析 - 网络黑产的根本源头被指向行业内的恶性竞争，部分同行或竞争对手是黑公关、黑水军、黑自媒体的幕后推手 [31][32] - 车企之间互相攻击、甚至企业高管亲自下场拉踩引战的行为，严重破坏了行业舆论生态 [33]

公司战略转型 - 公司创始人李想作为拥有70%投票权的控制人 正全力推动公司向硅基生命（即具身智能机器人）领域进行战略转型 其目标并非技术演示 而是直接面向量产 [1] - 该战略转型要求公司的组织形式发生根本性变化 不同于传统的汽车制造或互联网模式 需将各团队整合进行联合设计 共同开发硅基生命的感知、大脑、心脏、神经、软件与硬件本体 [2] - 公司计划对技术和研发团队进行大规模调整 按照最先进的、协作创造硅基生命的方式重新分配工作权限 [2] 产品定位与紧迫性 - 公司规划的硅基司机产品定位远超从A点到B点的移动功能 而是作为生活助理 承担充电、接送孩子、取快递、处理违章等事务 [2] - 公司规划的家政人形机器人则专注于解决做饭、洗衣、收纳等家务 [2] - 创始人李想判断 启动家政人形机器人项目的紧迫性极强 必须立刻启动 否则将错过该领域第一波也是最后的上车机会 [2] - 公司已将部分从事空间机器人和人形机器人的团队从秘密研发状态转为公开 并开始招聘顶尖人才 包括从外部机器人创业公司回流的人员 [2] 核心判断与依据 - 创始人李想的核心判断是 当前机器人领域遇到的难题 与2025年2月7日行业讨论通用智能体（Agent）所面临的难度高度相似 基于此判断 他认为机器人技术迭代速度虽比软件稍慢 但进展幅度和变化程度将远超所有人预期 [3][4] - 该判断的正确与否直接决定了公司资源错配的风险与获得市场先机的可能性 是一个高度复杂且关键的决策 [4] - 行业技术发展存在不确定性 例如2025年三季度有专家认为Agent发展需要10年 但到同年11月 其观点已因技术进步（如Opus 4.5）而发生巨大转变 [4] 公司资源与能力评估 - 公司作为一家总部位于北京的中国企业 已成功开发出MEGA、L9、i6等产品 并拥有727亿元人民币的净资产和989亿元人民币的现金储备 资金实力雄厚 [3] - 在2026年人工智能行业发展前景下 决定公司能否成功制造硅基机器人的主要矛盾被认为是创始人李想本人的学习能力、迭代速度和判断质量 其他均为次要矛盾 [3] - 公司2025年最重要的技术研究和突破中 超过50%是由应届毕业生（校招生）完成的 这被视为一个关键的阶段性成果 [6] 成功的关键要素 - 关键要素一：对机器人技术未来落地程度的判断必须准确 这是战略方向的根本锚点 [4] - 关键要素二：能否筛选出符合公司愿景的应届毕业生并有效地将其组织起来 这被认为是人工智能行业的核心成功要素 对领导者的组织与学习能力要求极高 [5][6] - 创始人认为 只要能有效组织好应届毕业生的智力资源 所谓基于履历的行业专家或当前具体的人事变动都不是主要问题 [6] 商业模式与竞争逻辑 - 只要能够造出市场真正认可的硅基司机与家政机器人 商业模式将自然形成正向循环 其内核是“先收款 再给货” 资金由供应链垫付 扩大再生产除了建厂外无需自有资金 而公司现有资金在中国建厂绰绰有余 [7] - 该领域的竞争核心是供给方在特定领域的智力密度 而非单纯比拼资金多少 资金多在一定程度上的作用有限 [7] - 历史表明 在大厂笼罩下 不断有新小厂诞生 正是因为新小厂在新兴领域往往效率更高 认为大厂因资金更多就更有优势的观点已被多次证伪 [7]

文章核心观点 - 理想汽车在面临2025年销量下滑、内部动荡和竞争加剧的压力下，CEO李想召开内部会议，将公司战略重点转向AI、自动驾驶及人形机器人等前沿领域，试图寻找第二增长曲线[1][3][5] - 此举引发部分员工困惑与疏离，他们更关注公司对当前经营挑战的反思以及2026年汽车主业的明确战略[5] - 文章认为，理想汽车的跨界AI布局是主业增长遇阻后的被动突围，与行业其他新势力（如小鹏）的转向类似，但面临资源分散、主业根基动摇的风险[5][11][18] - 公司需要在2026年关键年份平衡短期生存（扭转销量、稳固汽车基本盘）与长期发展（AI布局），而扎实的汽车业务是支撑任何未来蓝图的基础[9][19] 公司近期表现与挑战 - 2025年交付量40.63万辆，同比下滑19%，且两度下调年度销量目标后仍未达成预期[6] - 面临年销量下滑、多位高管离职、竞品压力持续等多重内部动荡[5] - 增程业务受冷落，部分门店不再展厅陈列L系列展车；纯电系列（i8、i6）市场反响平淡或受产能制约，未能弥补增程业务下滑缺口[8] - 外部竞品密集推新，品牌力持续渗透，不断侵蚀L系列市场空间[8] 公司2026年战略调整与举措 - 整体战略方向包括“2026年重回增程产品领先地位”以及L系列的全面大改[8][9] - 2026年1月进行了一系列密集调整以稳住基本盘[8] - **研发体系**：前自动驾驶高级副总裁调任硬件本体负责人，负责机器人研发[8] - **产品架构**：重新划分产品矩阵，第一产品线聚焦MEGA及L9、L8、L7系列；第二产品线主攻i系列与L6[8] - **销售政策**：在特斯拉推出超长低息政策后快速跟进相应金融方案[8] - **渠道网络**：计划关闭一批能效偏低、盈利能力不足的门店，包括部分商超店[8] - 正在招聘机器人相关岗位，如嵌入式软件工程师-灵巧手、关节模组等[9] CEO的AI战略与行业判断 - CEO李想判断2026年是所有想成为AI头部企业的“最后上车时间”[3] - 认为L4级自动驾驶最迟将在2028年实现落地[3] - 宣布公司未来不仅做智能电动车，一定会涉足人形机器人领域，并会尽快推动产品亮相[3] - 其战略转向被视为对行业趋势的前瞻性判断，也是主业增长乏力下的被动突围[5][11] 行业竞争格局与新势力转向 - 新能源汽车市场竞争加剧，产品差距快速缩小，单纯依靠汽车产品实现突破的难度越来越大[11] - 问界、小米等新势力凭借快速技术迭代和精准用户定位缩小差距[11] - 比亚迪、吉利等自主品牌依托完整产业链实现成本与品质优势[11] - BBA等传统豪华品牌在补齐短板后逐步收复失地[11] - 新势力集体转向非车领域，用车市之外的新叙事对冲主业增长乏力焦虑[5] - **小鹏汽车**：在汽车主业外多点发力，布局人形机器人、飞行汽车[5]；2025年交付量接近43万辆，但增长主要依赖低端车型走量，高端车型市场表现不佳，新业务尚未形成规模化营收[13][15] - **特斯拉**：跳出汽车范畴，布局Robotaxi、卫星互联网、社交平台等，进行全生态布局[5][15] - 其他发展路径对比： - **蔚来与零跑**：2025年通过聚焦核心业务实现经营改善，重心放在夯实产品力、拓展市场与建立可持续盈利模式[15] - **传统巨头（丰田、大众、比亚迪、BBA）**：将主要资源集中于电动化转型与智能化落地，凭借庞大基本盘展现战略定力[16] 跨界布局的潜在问题与平衡挑战 - 资源向纯电与AI业务倾斜，可能导致核心造车领域的专注度与投入被削弱，例如2025年理想的增程板块已受到冲击[18] - 过度强调前沿叙事可能稀释消费者对其作为“汽车制造商”的专业与信任认知[19] - 行业融资回归理性、估值溢价消退，新势力寄望于新故事重塑市场预期以吸引资本，缓解现金流与发展压力[18] - 2026年是行业淘汰赛格局初步明朗的关键年份，公司需在短期生存与长期发展之间找到精准平衡[10][19]

公司经营现状与挑战 - 公司2025年全年交付量为40.63万辆，同比下滑18.81%，仅完成调整后64万辆年度目标的63% [7] - 公司2025年四季度累计交付10.92万辆，12月单月交付量为4.42万辆 [7] - 公司市场地位下滑，已跌落至新势力销量前三之外，在20万元以上市场的市占率大幅回落，核心高管坦言无法回到2022-2023年超40%的水平 [7] 渠道网络调整 - 公司针对少量能效较低的商超门店进行关停，但否认批量关闭100家门店的传闻 [2] - 2025年公司单店全年交付量约741辆，较2024年的近千辆下滑超25% [4] - 部分商超门店年运营成本接近500万元，但转化率不足5%，月均客流仅80人左右 [4] - 公司通过“百城繁星计划”以轻资产模式开拓下沉市场，目前已布局356家繁星计划门店 [4] 生产与产能状况 - 公司常州工厂综合产能超50万辆/年，但呈现“南北分区、冷热不均”格局 [5] - 生产增程车型L7、L8的产线订单稀少，产线频繁停工，工人“上三休四”成为常态 [5] - 生产纯电i6的产线开启双班倒，日均产量稳定在700台以上 [5] - 生产i8的产线因订单不足已停工，且计划搬迁至北京顺义工厂 [5] - 增程车型销量下滑导致近半数产能放空，整体产能利用率大幅走低 [5] 产品战略与市场表现 - 公司2025年将重心向纯电车型倾斜，但市场反馈两极分化 [7] - 纯电旗舰MEGA月销量已下滑至1000辆左右 [7] - 纯电i8每月新增订单仅千余个 [7] - 纯电i6成为纯电板块的唯一亮点 [7] - 作为基本盘的增程车型L7、L8等主力车型订单锐减 [9] - 竞争对手如零跑推出电池容量达80.3度的增程车型，而公司新一代L9电池容量仅超70度，在续航竞赛中落于下风 [9] 2026年战略调整与目标 - 公司2026年明确回归增程赛道，将资源押注于新一代L9车型 [9] - 新一代L9计划通过线控底盘、自研M100智驾芯片、400公里纯电续航等升级巩固高端市场，目标年销超10万辆 [9] - 公司设定2026年全年销量目标为55万辆，较2025年计划增幅35.37% [7] - 同期小鹏、小米等竞品均锚定55万辆左右目标，市场竞争加剧 [7] - 公司已启动全方位调整，包括产品端回归增程核心、渠道端清退低效门店、生产端优化产能调配、金融端推出7年低息方案（首付最低15%起）以刺激销量 [9]

公司经营现状与挑战 - 公司2025年全年交付量仅为40.63万辆，同比下滑18.81%，仅完成调整后64万辆年度目标的63% [6] - 公司2025年12月交付量仅为4.42万辆，四季度累计交付10.92万辆 [6] - 公司市场地位松动，已跌落至新势力销量前三之外，在20万元以上市场的市占率大幅回落，核心高管坦言无法回到2022-2023年超40%的水平 [6] 渠道网络调整 - 公司针对少量能效较低的商超门店进行关停，但否认批量关闭100家门店的传闻 [1] - 2025年公司单店全年交付量约741辆，较2024年的近千辆下滑超25% [3] - 部分商超门店年运营成本接近500万元，但转化率不足5%，月均客流仅80人左右 [3] - 公司通过“百城繁星计划”以轻资产模式开拓下沉市场，已布局356家繁星计划门店 [3] 生产与产能状况 - 公司常州工厂综合产能超50万辆/年，但呈现“冷热不均”格局 [4] - 生产增程车型L7、L8的产线订单稀少，产线频繁停工，工人“上三休四”成为常态 [4] - 生产纯电i6的产线开启双班倒，日均产量稳定在700台以上 [4] - 生产i8的产线因订单不足已停工，且计划搬迁至北京顺义工厂 [4] - 增程车型销量下滑导致近半数产能放空，整体产能利用率大幅走低 [4] 产品战略与市场表现 - 公司2025年将重心向纯电车型倾斜，但市场反馈两极分化 [6] - 纯电旗舰MEGA月销量已下滑至1000辆左右 [6] - 纯电i8每月新增订单仅千余个 [6] - 纯电i6成为纯电板块的唯一亮点 [6] - 作为基本盘的增程车型（L7、L8）订单锐减，导致产线闲置 [7] - 增程市场竞争加剧，竞品推出大电池增程车型，公司新一代L9电池容量仅超70度，在续航竞赛中落于下风 [7] 2026年战略调整 - 公司明确回归增程赛道，将资源押注于新一代L9车型，目标年销超10万辆 [7] - 新一代L9计划通过线控底盘、自研M100智驾芯片、400公里纯电续航等升级巩固高端市场 [7] - 产品端将精简SKU并标配核心配置 [7] - 金融端推出7年低息方案，首付最低15%起，试图刺激销量 [7] - 公司2026年全年销量目标为55万辆，较2025年计划增幅35.37% [6] 行业竞争环境 - 2026年小鹏、小米等竞品均锚定55万辆左右的销量目标，市场竞争激烈 [6] - 小鹏、小米、零跑等品牌纷纷推出大电池增程车型，零跑D19电池容量达到80.3度 [7] - 增程市场竞争已进入白热化 [8]

行业核心动态 - 2026年初，新能源汽车市场竞争焦点转向超长期低息金融方案，特斯拉、小米汽车、理想汽车、小鹏汽车等品牌纷纷推出或强化长达7年的低息购车方案，将传统汽车贷款周期普遍延长了2至3年 [1] - 车企推出7年低息方案旨在刺激市场需求、提前锁定订单，以应对消费者持观望态度及库存积压的压力 [1] - 2026年1月1日至18日，全国乘用车市场零售量为67.9万辆，同比下滑28%，厂商批发量为74.0万辆，同比下降35%，市场面临下行压力 [9] - 投资机构预测2026年中国乘用车市场面临挑战，瑞银预测零售销量或同比跌2%，摩根士丹利预计规模回落至2850万辆，同比下降5% [10] 主要品牌金融方案对比 - **特斯拉**：提供两种7年低利率方案，首付金额分别至少为7.99万元和4.59万元，对应年化费率分别为0.7%和0.5%，折合年化利率分别为1.36%和0.98%，针对Model 3/Y/YL车型 [3][4][6] - **小米汽车**：7年方案要求首付至少4.99万元（以YU7标准版为例），年化费率1%，折合年化利率1.93%，月供低至2593元起，7年总利息为14252.28元 [1][3][5] - **理想汽车**：方案根据车型划分，i8和MEGA车型前三年免息，后四年年化费率2.5%，折合年化利率4.75%；L6/L7/L8/L9/i6车型年化费率2.5%，折合年化利率4.69%，首付比例均至少15% [3][5] - **小鹏汽车**：7年方案适用于全系车型，首付至少15%，年化费率1.5%，折合年化利率2.86%，月供低至1355元起 [1][3][6] - 得益于更长贷款周期，各品牌月供大幅降低，特斯拉Model 3/Y/YL月供低至1918元起，小鹏汽车全系月供低至1355元起，理想汽车月供低至2578元起 [1] 方案模式与销售策略差异 - 金融方案模式存在差异，理想汽车和小鹏汽车采用融资租赁方式，特斯拉提供“个人贷”方案同时也支持融资租赁，小米汽车的7年低息方案由旗下融资租赁公司提供 [7] - 采用融资租赁模式导致其年化费率及折算后的年化利率通常比传统银行贷款利率高 [7] - 销售人员对长期金融方案看法不一，部分理想汽车销售人员推荐i6车型选择5年方案而非7年方案，因7年方案利息更高且需抵押机动车登记证书 [1][7] - 以理想i6为例，选择7年方案（首付15%）预估月供2971元，7年总利息37166元；选择5年方案（首付15%）预估月供3892元，5年总利息21148元，7年方案多出约1.6万元利息 [8] - 小鹏汽车销售人员表示7年方案对客户资质要求较高（如北京门店要求购车指标自有、在京有房和工作），且无法做“指贷分离”，因此更推荐5年方案 [8][9] - 特斯拉销售人员更倾向于推荐7年低息方案，认为其相比5年零息方案仅多付1万多元利息，分摊后成本较低 [9] 方案实际效果与行业影响 - 销售人员普遍认同7年低利率金融方案的核心目的是降低购车门槛，促进交易，让更多人“上车” [9] - 业内观点认为，无论是直接降价还是3年、5年免息乃至7年超低息政策，本质是车企进行“割肉式”的价格竞争 [9] - 7年低利率金融方案的实际效果可能打折扣，例如小鹏汽车有的门店尚未达成一笔使用该方案的交易 [10] - 该政策对客户资质要求较高，部分负债高或有逾期记录的客户难以通过预审，而资质好的客户往往不需要七年贷款，导致政策效果大打折扣 [10] - 分析指出，超长期分期可能放大消费者杠杆，若车辆折旧与还款周期不匹配，存在“负资产”风险；同时可能提前透支需求，导致后续月份面临回落压力 [11] - 当行业普遍转向“金融内卷”，贴息成本最终需由企业利润、渠道返利或产品配置策略消化，若缺乏技术与产品力支撑，容易再度滑向“变相价格战”循环 [11]