这已是力箭一号第三次承接国际"外卖"订单。 但这事的分量，远不止"又成功了一次"那么简单。中国商业航天企业不断拓展国际合作，持续"刷亮"金字招牌，其更深层的意义在于：我们正在出口一种 更高级的"产品"——知识密集型服务。 临近年关，当人们还在盯着集装箱货轮算外贸账的时候，另一条看不见的"航线"上，"中国大脑"正加速抵达全球。 12月10日，中科宇航力箭一号遥十一运载火箭，成功将9颗卫星送入预定轨道。值得一提的是，这次"一箭九星"，包括了埃及、尼泊尔、阿联酋三家国际 客户订单。 就在几天前，商务部公布的服务贸易数据给出了佐证：前10个月我国服务贸易出口29090.3亿元，增长14.3%。其中，知识密集型服务出口14687.9亿元， 增长9.5%，顺差达到4254.3亿元，比上年同期扩大1036亿元。 当一些行业还在为开拓海外市场挠头时，由"中国大脑"掌舵的无形货轮，已经悄悄从海外赚回了4000亿级别的顺差。 01 有人会问，服务贸易是什么？知识密集型服务又"密"在哪里？ 简单来说，服务贸易交易的不是实物商品，而是"服务"本身。 举几个身边的例子：出国旅游，享受的是旅行服务；国际快递寄件，用的是运输服务；在影院看 ...

公司融资活动 - 越秀交通基建与一间银行订立融资协议，获得一笔定期贷款融资 [1] - 融资金额为人民币5000万元 [1] - 贷款期限为364日，自融资协议日期起计 [1]

2026年宏观经济与政策展望 势启新章处：破局与再平衡 西南证券研究院 宏观研究团队 2025年12月 概 述 1 开局之年的多重目标：名义与实际，质与价的共进： 2026年是"十五五"开局之年，预计经济增长目标仍 将设定在5%左右，全年实际增长率约为4.9%，名义GDP增速或升至4.2%左右。投资方面，在高端化、智 能化升级推动下，制造业投资增速或可达5.2%左右，受"十五五"重大项目开工带动，广义基建投资增速 预计6%左右，在"好房子"标准引领及供需动态平衡下，房地产投资增速降幅有望收窄至-10%左右；内需 方面，消费提振政策优化推进将有效带动相关商品、服务消费提升，CPI也有望温和回升，社消增速乐观预 期可达5%左右，CPI和PPI分别回升至0.5%、-1%-0。县域消费及服务消费（医疗、教育、文旅）将是重要 增长点 ；外需端，受益于中美达成短期贸易协议框架及对安全型走廊国家的贸易深化，预计出口增速在 4%-5%区间。 宽松型政策稳进提效，预期引导与灵活落细之策：2026年将继续提升直接税占比，税制改革进入动态调整 期，财政施策将继续体现对宽松的预期引导，预算赤字率或继续突破4%，新增专项债限额或为4. ...

文章核心观点 - 交通运输部正开展“十五五”规划座谈，明确行业将从大规模增量扩张转向优化增量、提质存量的内涵式发展，并强调通过结构优化、数智赋能、绿色转型协同驱动实现高质量发展 [1][5] - “十四五”期间中国交通行业在基础设施规模、技术装备及智能化方面取得历史性成就，为“十五五”的转型与升级奠定了坚实基础 [2][3][4] - “十五五”期间交通投资预计稳中有降，发展重点将转向跨区域统筹、一体化融合、数智化升级、绿色化转型以及存量资产盘活，并谋划一批重大标志性项目 [5][6] - 在四中全会精神指引下，交通行业企业及一线工作者正积极投身创新实践，通过技术攻关培育新质生产力，以支持交通强国建设 [1][7][8] “十四五”时期交通建设成就总结 - **基础设施规模显著增长**：截至2024年底，铁路营业里程达16.2万公里，较“十三五”末增加约1.6万公里（其中高铁增1万公里），公路总里程达549万公里（增加约29万公里，高速公路增3万公里），高等级航道通航里程达1.76万公里（增加1600公里），港口万吨级以上泊位达2971个（增加379个），颁证民航运输机场达263个（增加22个）[3] - **投资力度强劲**：“十四五”前4年交通固定资产投资累计达15.2万亿元，同比增长23.3% [3] - **综合立体交通网基本建成**：“6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% [3] - **技术装备与智能化水平全球领先**：中国高铁、路、桥、港、快递等成为亮丽名片，CR450动车组发布，国产大型邮轮运营，C919客机常态化商业运营，超过4000公里公路完成智能化改造，电子航道图发布里程9950公里，自动化码头建设规模、效率、技术稳居世界前列，自动驾驶、智能航运、智慧物流蓬勃发展 [4] - **港口智能化示范突出**：天津港建成全球首个“智慧零碳”码头，全港集装箱大型装卸设备自动化占比超88%，稳居全球港口首位 [2] “十五五”时期交通发展规划与转型方向 - **发展模式根本转变**：推动交通基础设施建设由大规模增量扩张向以优化增量、提质存量为主导的内涵式发展转变 [1][5] - **发展动能转换**：由主要依靠要素驱动向依靠结构优化、数智赋能、绿色转型协同驱动转变 [5] - **体系发展深化**：由综合推进向跨区域统筹布局、跨方式一体衔接、跨领域深度融合转变 [5] - **投资趋势变化**：预计交通投资将呈现稳中有降态势，需有效盘活存量资产，形成存量与新增投资的良性循环 [6] - **未来发展重点**：围绕完善现代化综合交通运输体系，加快建设国家综合立体交通网，突出一体化融合、安全化提升、数智化升级、绿色化转型，谋划一批重大标志性项目，具体包括推动跨区域跨流域大通道建设、推进交通基础设施更新和数智化改造、完善现代化都市圈综合交通运输体系、加强综合交通枢纽城市建设、深化交通物流降本提质增效 [5][6] 行业企业响应与创新实践 - **企业战略对接国家规划**：中国铁建大桥局将四中全会“12项战略任务”深度融入企业“十五五”规划，致力于在桥梁智能建造装备、智慧运维体系、新型高性能材料三大领域取得突破 [7] - **枢纽企业服务国家战略**：天津港相关公司以服务京津冀协同发展、共建“一带一路”等重大战略为己任，加快世界一流智慧绿色码头升级版建设，打造北方地区联通国内国际“双循环”的重要战略支点 [7] - **一线技术攻关培育新质生产力**：中铁九局电务公司组建“攻坚战队”，研发接触网吊弦数控自动化加工装置、铁路行车双电源监控系统、5G物联网绿色智能供电系统等技术，破解现场“卡脖子”难题，提升工程质量与效率 [8] - **行业广泛创新实践**：交通行业企业及一线工作者通过组建技术攻坚团队、突破“卡脖子”技术难题，以智能建造、智慧运维、绿色转型等具体行动，为高质量发展注入动能 [1]

新一轮国资国企数据资源开发利用试点启动 - 国家数据局与国务院国资委于2025年11月25日联合启动“国有企业数据资源开发利用试点工作” [2][5] - 首批试点包括国家管网、中国移动、国机集团、中国汽车技术研究中心、南方电网等12家中央企业 [2][3] - 试点要求央企联合民营企业、科研院所组建“合作阵营”，共同探索数据从资源到资产再到资本的跃迁路径 [3] - 试点目标是到2027年显著提高数据开发利用水平，并服务带动10万家以上中小企业 [5] 试点企业的数据资源与开发路径 - **国家管网**：运营全国“油气一张网”，积累超过100亿条核心数据，包括管道压力、输气量、设备状态、市场交易等信息 [2][7] - **中国移动**：构建的“梧桐大数据平台”已沉淀高达2000PB（拍字节）的核心数据资产 [6] - **国机集团**：其遍布农田的120多万台农机每日传回超过10亿条作业数据 [7] - **南方电网**：数据涵盖跨越五省区的电网负荷、光伏出力与用户用电习惯等融合数据集 [7] - 数据开发分为三个层次：资源化（形成“数据矿产”）、产品化/服务化（加工成数据产品或服务）、资产化/资本化（纳入资产负债表并探索金融属性） [7] - 不同类型企业路径不同：国家管网、南方电网等聚焦“可控共享”与基础设施构建；国机集团等向“设备+数据服务”转型；中国移动等志在成为平台型提供者 [8] 试点企业的具体行动与进展 - **南方电网**：率先启动南方能源行业可信数据空间建设，实现数据“可用不可见、可控可计量”，已有超过370家生态伙伴申请入驻 [6] - **中国移动**：联合53家央企共建“焕新社区”开源平台，将开放更多预训练模型，形成“数据共享-联合研发-场景共创”闭环 [6] - **国家管网**：正在细化数据开放服务清单，目标安全地服务于上下游企业，以优化资源调配并提升整个天然气产业链的保供能力和运行效率 [6] - **中建三局信科公司**：完成了首批三笔数据资产的入表，并在北京国际大数据交易所登记，总金额超过120万元 [14] 数据要素化面临的核心挑战 - **确权难**：数据所有权界定复杂，例如国家管网的管道数据涉及国家能源安全与用户隐私，权属模糊 [10]；交通物流数据涉及车主、司机、物流公司、货主等多个主体，历史数据缺乏权属约定 [10] - **定价难**：缺乏清晰权属导致无法进行公允的市场化估值，有运营商用历史成本法评估数据资产，结果市场价值远低于潜在商业价值 [11] - **流通难**：权属不清及内部矛盾阻碍流通，业务部门担心共享数据会削弱自身价值，协调内部矛盾困难 [11] - 法律与监管层面存在不确定性，数据适用法律及跨境流动的边界划定仍是问题 [11] 试点企业的破题实践 - **技术破题**：南方电网融合区块链、隐私计算、数据沙箱等技术构建“可信数据空间”，已孵化出45个跨行业融合应用场景，实现数据“可用不可见”的价值流通 [14] - **机制创新**：中国移动通过“焕新社区”构建生态闭环，合作伙伴在合规框架下利用其数据训练模型，共同开发解决方案并共享收益 [14] - **资产化实践**：中建三局信科公司通过治理将数据转化为权属清晰、质量可控的资产，引入专业机构估值并依据会计准则确认为无形资产，为质押融资等资本化运作打开大门 [14] - **业务应用**：国家管网利用数据开发智能识别与故障预测模型；国机集团通过“农机云”数据服务帮助农户优化种植与调度 [15] 数据要素驱动的新兴产业链 - **数据交易平台**：北京国际大数据交易所咨询业务增加，正在设计更适配国资特点的交易规则，央企高质量数据入场有望提升市场活跃度与公信力 [17] - **技术供应商**：数据安全与隐私计算领域的科技公司迎来机会，试点政策推出后，多家国企主动要求搭建合规的数据流通基础设施，市场进入爆发期 [17] - **赋能中小企业**：南方电网通过企业用电数据构建“信用画像”，已帮助超1000家中小企业获得信贷支持超16亿元 [17] - **新商业模式**：在新能源车、矿产资源、医疗健康等领域酝酿新模式，例如利用全链条数据开发电池残值评估、保险定价等服务 [18] - **产业链协同**：央企数据“矿脉”松动，以数据流通穿透产业链壁垒，提升产业链协同效能 [1][3][19]

文章核心观点 - 基础设施公募REITs已从金融创新产品发展成为连接资本与基建的核心枢纽，是激活存量资产、畅通资本循环、服务实体经济高质量发展的关键抓手 [1] 市场发展现状与规模 - 截至2025年11月27日，中国公募REITs市场共有77只产品，发行规模合计超过2000亿元，总市值超2200亿元 [2] - 市场预计带动新增投资超1万亿元 [2] - 资产结构已形成多元布局，涵盖消费基础设施、清洁能源、民生领域等，新增供给主力包括华夏金茂商业REIT、中信建投明阳智能新能源REIT、国泰海通城投宽庭保租房REIT等 [2] - 仅上海证券交易所上市的26只REITs场内规模已超130亿份，华安张江产业园REIT、华夏中国交建REIT等头部产品规模均突破9亿份 [2] 政策支持与范围拓展 - 2025年11月，国家发展改革委印发新版行业范围清单，将REITs发行范围拓展至15大行业，新增商业办公设施、城市更新设施两大领域，并在消费基建中纳入体育场馆、四星级及以上酒店等资产类型 [3] - 截至2025年11月27日，REITs已覆盖12大行业52个资产类型，其中18个类型实现首单上市，覆盖领域从清洁能源、新基建到老旧厂区改造、保障性租赁住房 [3] 产品制度优势与融资功能 - 相较于CMBS等债务工具，公募REITs允许投资者直接持有底层资产权益，收益涵盖运营现金流与资产增值双重回报，而CMBS仅提供固定收益 [4] - 商业不动产产权类REITs存续期可达40年，与基建资产长期属性匹配，而CMBS等产品存续期多为5至10年 [4] - REITs通过资产证券化帮助解决基建领域“投资大、周期长、退出难”的困局，为原始权益人实现“存量变现”，例如浙江交通集团通过沪杭甬高速REIT募资超40亿元用于新项目建设，首创股份通过水务REIT回笼资金用于污水处理厂扩建 [4] 资金供需衔接与市场生态 - REITs的强制分红机制（每年分红比例不低于净利润90%）完美匹配社保基金、保险资金等长期资金需求 [5] - 国寿投资已参与21只REITs战略配售，覆盖保租房、能源等多业态；在招商高速公路REIT、银华绍兴原水水利REIT等项目中，险资配售占比均超10% [5] - REITs通过份额拆分降低投资门槛，使中小投资者得以参与，例如建信中关村产业园REIT上市首日个人投资者认购占比达35% [6] - 扩募政策完善了市场闭环，例如华夏北京保障房REIT通过扩募募资5.55亿元，新增1412套公租房供应 [6] - REITs的“市场化筛选”机制倒逼基建企业提升运营效率，例如上海临港新片区产业园区REIT通过优化服务将底层资产出租率从85%提升至92% [5] 面临的挑战 - 估值体系不完善，特许经营权类资产的剩余期限评估、现金流折现率确定缺乏统一标准，导致部分产品定价偏差 [6] - 政策配套尚需优化，资产转让环节税收优惠不明确、跨区域产权登记繁琐等问题制约了优质资产供给 [6] - 市场流动性不足，部分产品日均成交额不足千万元，难以满足机构资金进出需求 [6] 未来发展建议 - 政策层面应加快出台统一估值指引，完善税收优惠政策，优化审批流程以打破跨区域运营壁垒 [7] - 监管部门需强化全流程监管，规范信息披露，要求管理人定期公示底层资产运营数据 [7] - 企业层面，原始权益人应聚焦资产运营提质，培育更多符合REITs发行条件的优质资产 [7]

公司融资活动 - 越秀交通基建有限公司2024年度第五期中期票据将于2025年12月10日兑付利息 [1] - 票据发行规模约为6亿元人民币 [1] - 票据利率为1.93% [1] - 本期应偿付利息金额为1158万元人民币 [1]

经济发展成就 - 经济总量稳居全省第一方阵，前四年地区生产总值平均增速达6%，高于全国及全省平均水平 [2] - 2024年地区生产总值有望突破3000亿元，再上一个新的千亿元台阶 [2] - 省市重点项目累计完成投资超5000亿元 [3] 产业发展与投资 - 坚持大抓工业、重抓制造业，加速构建“3+3+N”现代产业体系 [2] - 成功获批3个省级化工园区，天然气、锂钾、能源和森林四大资源加速转化 [2] - 签约落地10个投资总额超百亿元的工业项目，包括宣汉县正达凯先进智造产业园 [2] - 能源化工产业蓬勃发展，新材料产业加速突破，竹麻产业集群成链势头强劲 [2] - 建成西南唯一的丘陵山区现代农机装备产业园 [2] 区域合作与基础设施 - 主动融入成渝地区双城经济圈建设，60个项目纳入其重大项目清单 [2] - 万达开技术创新中心建成投运，与重庆万州区等共建万州新田港二期 [2] - 新建金垭机场开航，成达万高铁与西渝高铁在达州“十字”交会 [3] - 铁路里程将突破1000公里，即将迈入“双高铁”时代 [3] - 金垭机场、达钢搬迁升级项目、铁山坡气田等重大项目建成投运 [3] 农业与县域经济 - 2024年粮食产量达330万吨，夺得全省粮食生产“12连冠” [2] - 建成447个省级宜居宜业和美乡村，“巴山食荟”“巴山青”等区域公用品牌影响力提升 [2] - “一核两翼”发展格局加快形成，达州高新区提档升级，达州东部经开区从无到有 [3] - 宣汉县连续3年上榜全国县域经济百强县，大竹县、渠县、通川区、达川区入围中国西部百强县（区） [3] 民生与社会事业 - 全市每年民生支出占财政支出的比重超70% [3] - 累计新增城镇就业21.5万人，城乡低保、特困人员基本生活标准均高于省定标准 [3] - 推动医保服务直达偏远山区，减轻医疗费用近30亿元、惠及群众730万人次 [3] - 中心城区“握手楼”治理、危旧房改造，惠及居民2.7万户 [3]

跨区域人员流动 - 1至10月跨区域人员流动量达568.8亿人次，同比增长3.6% [1] 营业性货运量 - 1至10月营业性货运量达482.9亿吨，同比增长3.5% [1] - 其中公路货运量356.2亿吨，同比增长3.6% [1] - 水路货运量82.9亿吨，同比增长3.5% [1] 港口运营数据 - 1至10月港口货物吞吐量151.3亿吨，同比增长4.3% [1] - 内贸吞吐量同比增长4.6%，外贸吞吐量同比增长3.7% [1] - 集装箱吞吐量2.9亿标箱，同比增长6.4% [1] 交通固定资产投资 - 1至10月交通固定资产投资完成2.95万亿元 [1] - 其中公路投资完成2.01万亿元，水运投资完成1761亿元 [1]

文章核心观点 - “十五五”规划建议提出推进跨区域跨流域大通道建设，强化区域基础设施互联互通，以促进要素流动、区域联动发展和拓展国内大循环空间 [1] - 以基建为依托，从内陆到沿海，高质量发展活力奔涌，区域联动发展成效将持续凸显 [5][7] 交通基础设施 - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域已形成1至2小时交通圈 [2] - “四纵四横两网”国家高等级航道已经达标70%以上 [2] - 需加快完善交通运输大通道和物流通道网络，高质量建设沿江沿海战略骨干通道，贯通沿边和西部陆海新通道 [4] 能源基础设施 - 我国“北气南下”能源大通道累计输气量于今年7月突破1000亿立方米 [3] - 在东北地区要加快论证建设油气管道和电力外送通道等 [6] 数据基础设施 - 截至今年9月，我国已有数十个数据基础设施节点完成互联互通验证，共覆盖20个省份 [4] 区域发展举措与案例 - 贵州陆港智慧化改造提升货物集散效率，深化与北部湾港、广州港等沿海港口合作 [5] - 宁波舟山港通过海铁联运、江海联运将港口腹地拓展至长江上游 [5] - 中部地区需依托现代化基础设施体系建设强化大通道格局 [6] - 不同区域需发挥各自优势，在大通道建设中精准施策 [6]