证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 09 月 05 日 PPI 同比降幅有望收窄 —2025 年 8 月宏观经济预测报告 频率：每月 点评报告 相关报告 1、《价格指数明显上行——8 月 PMI 数据点评》2025-08-31 ❑ PMI 与价格：制造业延续轻度收缩、服务业小幅回暖，价格传导边际改 善。8 月官方制造业 PMI 为 49.4%，较 7 月+0.1pct；生产指数升至 50.8%，新订单 49.5%，小幅改善；购进价格显著升至 53.3%，出厂价格 回升至 49.1%，显示"反内卷政策+大宗阶段性走强"下成本端抬升、出 厂端收缩程度收窄。整体上看，制造业仍处淡季，高温、极端天气等因素 制约生产，叠加"反内卷"政策下部分行业供给端调整，对 PMI 上行形成 约束。非制造业商务活动指数 50.3%（服务业 50.5%，建筑业回落至 49.1%），综合 PMI 产出指数 50.5%。暑期消费旺季带动出行、文娱等行 业景气度上行，对服务业形成支撑。 ❑ 生产：传统与上游仍承压、价格修复靠"限产稳价"，新质生产力相关制 造仍有韧性。8 月中下旬钢材社会库存回升、价格震荡，体现终端需求偏 弱与阶段 ...

9月1日，2025年中国—东盟民航管理能力提升研修班在北京举行开班仪式。本次研修班由民航局主办， 民航局国际合作服务中心、中国商飞公司、首都机场集团有限公司共同承办，聚焦民航安全管理、适航 审定、绿色发展、新技术应用、中国国产大飞机等领域，旨在推动中国与东盟民航合作高质量发展。 2025 年中国 — 东盟民航管理能力提升研修班开班合影（民航局国际合作服务中心供图） 东盟是中国的友好近邻和全面战略伙伴。中国—东盟区域航空运输安排工作组会议机制成立于2006年， 是中国—东盟交通部长会议机制下设的唯一航空运输领域机制性安排。本次研修班是中国民航落实"中 国—东盟（10+1）"及中国—东盟区域航空运输安排工作组会议机制、推动中国与东盟民航全面合作的 具体举措。研修班为期14天，来自柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、新加坡、泰国、越南 等国的20名学员参加。 据了解，近年来，在《中国—东盟全面战略伙伴关系行动计划》和共建"五大家园"框架下，中国—东盟 命运共同体建设不断深化，航空运输合作持续扩展，双方成为彼此最大的国际航空运输市场。目前，中 国与东盟定期客运航班每周达2552班，同比增长8.3%，占中国国际客 ...

物流运输总量 - 国家铁路货物运输量7999万吨 环比下降1.09% [1] - 全国高速公路货车通行量5492.7万辆 环比下降0.47% [1] 港口运营数据 - 监测港口货物吞吐量27443.8万吨 环比增长2.35% [1] - 港口集装箱吞吐量659万标箱 环比下降2.73% [1] 航空运输情况 - 民航保障航班总数13.3万班 环比下降2.69% [1] - 国际货运航班3277班 国内货运航班1617班 合计货运航班4894班 [1] 邮政快递业务 - 邮政快递揽收量38.55亿件 环比增长4.16% [1] - 邮政快递投递量38.3亿件 环比增长5.25% [1]

零售业经营策略调整 - 胖东来调整营业时间 许昌和新乡地区所有门店周日至周四营业时间为09:30至21:00 周五至周六延长至09:30至21:30 [1] - 许昌地区部分门店打破周二闭店传统 天使城和金三角店周二正常营业 此前该闭店措施曾被赞人性化 [1] - 营业时间调整旨在更好贴合消费节奏并挖掘市场潜力 在保障员工权益与满足消费需求间寻找新平衡 [1] 电影行业市场表现 - 2025年中国电影总票房突破400亿元 其中国内市场票房达392.3亿元 观影人次超9.09亿 均超去年同期水平 [2] - 海外市场票房折合人民币超7.7亿元 创多年新高 主要受《哪吒之魔童闹海》和《南京照相馆》等影片带动 [2] - 国内市场活力显著 内容创作与海外传播能力进步明显 行业未来发展潜力值得期待 [2] 民航运输业复苏态势 - 暑运期间全国民航旅客运输量达1.47亿人次 日均237万人次 同比增长3.6% [3] - 8月15日单日旅客运输量256.53万人次创历史新高 暑运共保障航班119.9万班 同比增长3.6% [3] - 平均客座率达84.82% 反映民众出行需求旺盛 推动民航业全面复苏并促进上下游产业链协同发展 [3] 文化消费行业业绩增长 - 游戏和影视院线行业上半年净利润增速超70% 文化消费需求持续释放推动营收增长 [4] - 宠物经济相关上市公司净利润增幅达40.29% IP经济领域净利润增幅达54.90% 新型情绪消费场景崛起 [4] - 年轻群体消费偏好变迁驱动新型消费产业发展 政策支持与消费升级双轮驱动重塑产业格局 [4]

入境游市场热度攀升 - 受签证政策便利化和通航国家增多影响 入境游市场热度持续攀升[1] - 外籍旅客入境数量增长明显 免签国家来华旅客量同比增长超过50%[4] - 外国游客不仅逛胡同品尝小吃 还沉浸式感受中国传统文化[1] 民航国际航班及通航情况 - 民航通航国家增至80个 国际客运航班量在8月上旬达每日2100班高峰[2][4] - 外籍儿童和年长者游客人数增加 家庭游组团形式成为新热门[4] 旅游目的地分布变化 - 上海深圳广州北京成都位居入境旅游目的地前五[7] - 外国游客旅行轨迹向纵深腹地延伸 机票预订覆盖144个城市[7] - 前往山西大同外国游客机票预订量同比增长9倍 浙江义乌增长2.6倍[7] 消费趋势变化 - 中国游带火中国购 即买即退举措满足外国游客多元需求[8] - 外国游客在开启中国游的同时燃起更高消费意愿[8]

会议概况 - 首届可持续航空燃料科技创新和产业发展技术交流会暨产业联盟成立大会于8月19日至21日在成都举行 由中国民用航空第二研究所和中国航油集团主办 [1] - 会议旨在建立健全产业链上下游常态化交流机制 促进民航业绿色低碳转型 [1] - 民航局副局长、四川省领导及产业链上下游57家单位代表参会 涵盖燃料炼制、技术提供、航空制造、运输、科研院校等多领域 [1][2] 技术发展重点 - 会议聚焦安全适航、原料多元、技术先进、环境友好、经济可行等关键领域 通过主旨演讲和圆桌讨论分享研究成果 [1] - 强调需统筹高质量发展与高水平保护 结合中国资源禀赋和技术特点推动产业创新 [1] - 国产可持续航空燃料已通过适航验证 累计保障超过12万架次试点航班且飞行品质良好 [2] 产业协同推进 - 中国可持续航空燃料产业联盟正式成立 首批成员57家单位 覆盖产学研用全链条 [2] - 联盟致力于推动跨领域、跨行业融合 特别是民航与能源领域的协同创新 [2] - 国家发改委、民航局联合财政部等多部门正加快构建政策体系和标准建设 形成政策合力 [2] 战略意义 - 可持续航空燃料被确定为推动民航深度脱碳的主攻方向 [1] - 会议明确需充分发挥有效市场和有为政府作用 通过需求牵引和改革创新推动产业发展 [1] - 试点工作为后续统筹推进可持续航空燃料发展及民航绿色转型奠定基础 [2]

首乘服务规模数据 - 截至7月份宁夏三地机场已为超过6万人提供预约民航首乘服务 [1] - 同期青海7家机场累计服务首乘旅客达2.1万人次 [1] - 两地首乘服务量保持连年持续增长态势 [1] 预约渠道建设 - 宁夏机场通过电话、航站楼柜台及"银川机场塞上行"微信公众号实现多平台预约 [1] - 青海7家机场全面覆盖电话、柜台预约渠道并通过官网及微信公众号向社会公示 [1] - 预约系统需采集旅客姓名、手机号、身份证号等基本信息 [1] 服务保障体系 - 提供全流程引导服务覆盖问询、值机、安检、登机环节并配备乘机常识讲解 [2] - 发放温馨乘机指南并允许旅客自愿佩戴专属标识便于识别 [2] - 航空公司乘务人员会在客舱内重点介绍机上设备使用方法及飞行安全注意事项 [2] 差异化产品创新 - 开发"首乘航旅产品"和"首乘中转产品"满足多样化需求 [2] - 格尔木机场针对军人军属推出包含优服务、惠停车等项目的"三优三惠"专属产品 [2] - 服务设计涵盖商业优惠、休息保障等差异化关怀内容 [2] 政策支持方向 - 民航西北地区管理局要求持续完善公开化、社会化的预约渠道建设 [3] - 主管部门将引导支持机场为首乘旅客提供温暖畅通的出行保障 [3]

市场表现与指数 - 沪指涨1.04%，深成指涨0.89%，创业板指数涨0.23%[1][3] - 两市上涨股票3556只，下跌1504只，总成交金额超2.4万亿元[1] - 上证主力资金净流入249.37亿元，深证净流入210.31亿元[4] 行业与板块动态 - 半导体、汽车零部件、光学光电子获主力资金流入前三，软件开发、化学制药、IT服务流出前三[4] - 汽车置换更新补贴政策在甘肃、广西等多省市调整重启，利好汽车整车销售[2] - 进口动力煤价格较内贸煤优势进一步扩大[9][10] 资金与产品趋势 - 全市场ETF总规模达4.8万亿元，股票ETF、跨境ETF等均显著增长[11] - 近一年137只基金回报率超100%，北交所主题基金近一年回报率超200%[12][13] 政策与宏观 - 8月LPR报价维持不变：5年期3.5%，1年期3%[5] - 证监会计划扩大合格境外投资者可参与的期货期权品种范围[7][8] - 7月国内客运航班正常率83.43%，同比上升8.77个百分点[9]

2025年暑期档票房破95亿元 - 2025年暑期档（6-8月）电影总票房（含预售）突破95亿元 [1] - 《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》《侏罗纪世界：重生》《罗小黑战记2》位列档期票房榜前五 [1] - 动画电影《浪浪山小妖怪》累计票房（含预售）突破9亿元，成为中国影史二维动画电影票房冠军并进入国产动画电影票房榜前十 [1] - 暑期档票房表现显示国内电影消费市场具备强大韧性 [1] - 《浪浪山小妖怪》等"黑马"影片崛起反映内容创新与家庭观影需求释放 [1] 7月民航运输规模创历史新高 - 7月民航全行业完成运输总周转量148亿吨公里，同比增长8.6% [2] - 7月国内航空市场完成旅客运输量6473万人次，同比增长2.7% [2] - 国际客运市场表现亮眼，7月国际航线完成旅客运输量709万人次，同比增长15.7%，规模创历史新高 [2] - 国际航线客运量大幅增长表明旅游和商务往来全面回暖 [2] 罗永浩曝董宇辉单飞后年收入超20亿元 - 罗永浩称董宇辉自立门户后年收入达20-30亿元 [3] - 该话题一度冲上微博热搜榜第二 [3] - 与辉同行方面回应称该信息不属实 [3] - 事件引发市场对直播电商行业的再度聚焦 [3] 美关税影响哥斯达黎加咖啡出口 - 哥斯达黎加咖啡产量85%左右供出口 [4] - 美国曾长期是其最大出口目的地 [4] - 自8月7日起美国对哥斯达黎加实施15%的关税 [4] - 当地咖啡业界表示将积极拓展其他海外市场 [4] - 事件凸显单一市场依赖的风险 [4]

通知要求，各省（区、市）要在确保各项社保待遇按时足额发放基础上制定具体实施办法，同时简 化办事流程，大力推行"网上办"等，方便企业办理。 【纠错】 【责任编辑:柴峥】 2022年5月26日，安徽省阜阳市太和县，一家服装企业工人生产出口到海外的服装。当地落实减税 降费、稳企用工等各项支持政策，进一步加大助企纾困力度。新华社发（梁孝鹏 摄） 通知提出，要进一步发挥失业保险稳岗作用。加大稳岗返还支持力度，将大型企业稳岗返还比例由 30%提至50%。拓宽一次性留工培训补助受益范围，由出现中高风险疫情地区的中小微企业扩大至该地 区的大型企业，有条件的省份可进一步拓展至未出现中高风险疫情地区的餐饮等5个特困行业企业。企 业招用毕业年度高校毕业生，签订劳动合同并参加失业保险的，可按每人不超过1500元的标准发放一次 性扩岗补助，实施期限截至2022年年底。 新华社北京5月31日电（记者姜琳）人社部等四部门5月31日发布《关于扩大阶段性缓缴社会保险费 政策实施范围等问题的通知》，将阶段性缓缴养老、失业、工伤保险费政策实施范围，在餐饮、零售、 旅游、民航、公路水路铁路运输等5个特困行业基础上，再增加汽车制造业、通用设备制造业等 ...