交易概况 - 汇川技术于2025年9月15日发生大宗交易，成交153.21万股，成交金额1.23亿元，占当日总成交额的2.83% [1] - 成交价格为80.15元，与当日市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 该交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码300124 [2] - 买方营业部为国泰海通证券股份有限公司深圳深南大道京基一百证券营业部 [2] - 卖方营业部为国泰海通证券股份有限公司广州汉兴中路证券营业部 [2] - 成交数量153.21万股，成交金额12,279.8万元 [2]

股东结构变化 - 截至9月10日股东户数为87,019户，较8月31日减少5,416户，环比下降5.86%，连续第2期下降 [2] 股价表现 - 发稿时收盘价9.62元，当日上涨3.22% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌0.41% [2] - 期间共9个交易日，其中3次上涨、6次下跌 [2] 财务业绩 - 上半年营业收入20.39亿元，同比下降3.51% [2] - 上半年净利润1.23亿元，同比增长13.01% [2] - 基本每股收益0.1526元，加权平均净资产收益率4.13% [2]

大宗交易情况 - 9月10日发生一笔大宗交易成交量163.00万股成交金额1.30亿元成交价79.52元与当日收盘价持平[2] - 买方营业部为国泰海通证券深圳深南大道京基一百证券营业部卖方营业部为国泰海通证券广州汉兴中路证券营业部[2] - 近3个月内累计发生12笔大宗交易合计成交金额达6.23亿元[2] 股价与资金表现 - 当日收盘价79.52元上涨0.81%日换手率2.62%成交额48.84亿元[2] - 近5日股价累计上涨8.83%但主力资金净流出2.46亿元近5日资金合计净流出8.25亿元[2] - 融资余额33.89亿元近5日增加1.14亿元增幅3.49%[2]

2022年限制性股票激励计划解除限售条件成就 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期及预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就 [1][2][3] - 本次解除限售涉及81名激励对象 可解除限售限制性股票总数量为2,768,000股 [23] - 首次授予部分73名激励对象可解除限售2,588,000股 占公司总股本0.82% [23] - 预留授予部分8名激励对象可解除限售180,000股 占公司总股本0.06% [23] 业绩考核目标达成情况 - 以2021年净利润2.18亿元为基数 2024年净利润增长率考核未达成原定60%目标（不低于3.49亿元）[12][20] - 以2021年营业收入12.03亿元为基数 2024年营业收入15.84亿元 完成原目标的80%-90%区间 [12][20] - 根据考核规则取净利润增长率与营业收入增长率考核的孰高值 公司层面解除限售比例确定为80% [12][20] - 首次授予部分第三个解除限售期可解除限售比例=50%*80%=40% [20] - 预留授予部分第二个解除限售期可解除限售比例=50%*80%=40% [20] 激励计划实施历程 - 2022年5月26日第四届董事会第十三次会议审议通过激励计划草案 [5][6] - 2022年7月27日完成首次授予登记 向88名激励对象授予750万股 授予价格7.96元/股 [7] - 2023年6月21日完成预留授予登记 向9名激励对象授予50万股 授予价格7.66元/股 [7] - 期间经过多次回购价格调整 最新回购价格调整为7.22元/股 [10][24] - 曾回购注销308,800股限制性股票 [9] - 2024年回购注销2,644,000股限制性股票 [9] 个人绩效考核结果 - 首次授予部分73名激励对象2024年度绩效考核均为"A"级 解锁比例100% [21] - 4名激励对象因离职不符合激励条件 解锁比例为0% [21] - 预留授予部分8名激励对象2024年度绩效考核均为"A"级 解锁比例100% [21] - 1名激励对象因离职不符合激励条件 解锁比例为0% [21] 解除限售时间安排 - 首次授予部分第三个解除限售期自2025年7月27日开始 [18] - 预留授予部分第二个解除限售期自2025年6月21日开始 [18] - 限售期内限制性股票不得转让、用于担保或偿还债务 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 公司各项业务均有较高景气度 在继保自动化领域有深厚技术积累 新能源和电力电子作为重点发力板块有望取得市占率 [4] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入40.20亿元 同比增长15.62% 归母净利润4.76亿元 同比增长12.41% 扣非归母净利润4.60亿元 同比增长12.68% [1] - 2025Q2实现营业收入21.92亿元 同比增长13.44% 环比增长19.92% 归母净利润2.35亿元 同比减少3.24% 环比减少2.83% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.69/10.02/11.30亿元 对应EPS分别为1.04/1.20/1.36元 当前股价对应PE分别为16/14/13倍 [4] 主营业务表现 - 电网自动化业务2025H1实现营业收入17.26亿元 同比增长2.21% 毛利率同比下降2.80pct至40.83% 在国家电网集中招标中标金额同比增加60% 在南方电网框架招标中标金额同比增加15% [2] - 电厂及工业自动化业务2025H1实现营业收入20.03亿元 同比增长31.25% 毛利率同比下降2.67pct至23.82% 在海上风电和风光大基地等细分市场占有率稳居行业前列 [2] 新兴业务布局 - 数据中心领域中标张家口察北阿里巴巴数据中心 中国移动（宁夏中卫）数据中心 新疆克拉玛依市碳和水冷数据中心等多个项目 [3] - 新能源领域中标山东华能半岛北L厂址 河北建投山海关500MW 福建三峡集团平海湾DE等标杆海上风电项目 连续入围阳光电源年度分布式光伏自动化系统框架 [3] - 构网型装备领域成功中标中国电建河北工程公司蔚县风电场 粤水电新疆布尔津县风电（三期50万千瓦）等多个静止同步调相机项目 [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为84.36/97.37/111.28亿元 同比增长21.36%/15.43%/14.28% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为21.45%/15.27%/12.80% ROE（摊薄）分别为17.94%/19.45%/20.63% [5] - 预计2025-2027年毛利率稳定在31%-32%区间 研发费用率保持在9%以上水平 [13][14] 估值与市场表现 - 当前股价17.06元 总股本8.33亿股 总市值142.16亿元 [6] - 近一年绝对收益率7.03% 但相对收益率为-31.53% 表现落后基准 [9] - 当前估值水平：2025年预测PE 16倍 PB 2.9倍 股息率4.9% [4][14]

股东户数与筹码集中度 - 截至8月31日股东户数为92435户 较8月20日减少10331户 环比下降10.05% [2] - 本期筹码集中期间（8月21日至9月2日）股价累计下跌9.17% 其中2个交易日上涨 7个交易日下跌 [2] - 9月1日融资余额为4.88亿元 较筹码集中期初减少2096.06万元 降幅4.12% [2] 财务表现 - 上半年营业收入20.39亿元 同比下降3.51% [2] - 上半年净利润1.23亿元 同比增长13.01% [2] - 基本每股收益0.1526元 加权平均净资产收益率4.13% [2] 股价表现 - 9月2日收盘价9.31元 单日下跌2.51% [2] - 筹码集中期间股价整体呈现下跌趋势 累计跌幅达9.17% [2]

股权激励计划执行情况 - 公司2023年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属条件已成就[1][3][4] - 预留授予日为2024年8月19日，第一个归属期为2025年8月20日至2026年8月18日[4] - 公司层面业绩考核指标达成：2024年营业收入相比2022年增长107%，净利润未实现增长，但根据考核公式计算得分X=107，达到100%归属条件[7] - 个人层面考核：37名激励对象中36人考核结果为"B"及以上，个人归属比例100%，1人考核为"C"，个人归属比例为0[7][8] 限制性股票归属详情 - 本次归属人数36人，归属数量207.5万股，占已获授限制性股票总量的50%[8] - 股票来源为公司向激励对象定向发行人民币A股普通股[8] - 授予价格为2.97元/股[8] 限制性股票作废情况 - 作废原因包括：16名激励对象离职失去资格，1名激励对象考核不合格[8] - 合计作废数量172.5万股[8] - 作废股票不可递延至下一年度[10] 法律程序履行 - 公司已履行必要审批程序：第六届董事会第二十三次会议及第六届监事会第十八次会议审议通过归属及作废议案[4] - 监事会对归属名单进行核实并出具核查意见[4] - 法律意见书确认程序符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及激励计划规定[3][4][9]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年9月1日召开第六届董事会第二十三次会议和第六届监事会第二十一次会议，审议通过作废部分限制性股票的议案 [1] - 本次作废涉及预留授予激励对象中16名已离职人员及1名考核不合格人员，合计作废172.5万股限制性股票 [3][4] - 作废原因为激励对象离职丧失资格及绩效考核未达标，符合《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [3][4] 董事会与监事会程序 - 董事会薪酬与考核委员会审议通过作废议案，认为该事项符合相关规定且不影响激励计划继续实施 [4] - 监事会核查后一致同意作废处理，认为不存在损害股东利益的情形 [4] - 本次作废事项已取得必要授权和批准，包括董事会、监事会及薪酬委员会决议，并获得法律意见书支持 [5] 财务与经营影响 - 作废部分限制性股票不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响 [4] - 公司核心团队稳定性不受影响，激励计划将继续正常实施 [4]

股东情况 - 截至2025年8月29日公司股东人数为42531户 [1]

股价表现 - 9月1日四方股份股价下跌5.14%至17.18元/股 成交额3.87亿元 换手率2.72% 总市值143.16亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为继电保护、电网自动化及发电厂自动化产品 电厂及工业自动化占比49.82% 电网自动化占比42.94% 其他业务占比7.09% [1] 机构持仓变动 - 广发多因子混合基金二季度减持371.91万股 当前持股619.25万股 占流通股比例0.76% 当日浮亏约575.9万元 [2] - 该基金规模126.9亿元 今年以来收益率28.16% 近一年收益率74.22% 成立以来累计收益414.61% [2] 基金经理信息 - 基金经理唐晓斌任职10年255天 管理规模147.74亿元 任职最佳回报332.88% 最差回报-34.08% [3] - 基金经理杨冬任职4年63天 管理规模164.74亿元 任职最佳回报92.31% 最差回报-0.35% [3]