全球水危机现状与“Get Blue”倡议的启动 - 全球有21亿人（近四分之一）缺乏安全饮用水，34亿人缺乏安全卫生设施 [2] - Water.org、Gap Inc、亚马逊、星巴克和艺康共同发起名为“Get Blue”的全球倡议，旨在加速全球家庭和社区获得安全用水和卫生设施 [1] - “Get Blue”是一个长期平台，旨在将水问题作为企业的核心运营和市场议题，将商业领导力、消费者参与和资本结合起来，投资于经过验证的市场驱动型解决方案 [1][3] “Get Blue”倡议的运作模式与目标 - 该倡议将通过企业品牌、企业合作伙伴关系以及整合的商业和消费者活动，动员可扩展的、由合作伙伴驱动的资本 [7] - 部分收益将用于资助Water.org的市场驱动解决方案，帮助家庭融资、维护和维持其长期的供水和卫生解决方案 [7] - 该倡议计划于2026年下半年面向消费者和商业客户推出，创始合作伙伴已在时尚、食品饮料和技术领域开发激活项目 [8] 创始合作伙伴的参与与承诺 - Gap Inc 总裁兼首席执行官表示，行业有责任利用其规模、创造力和影响力将意识转化为行动，共同帮助地球上每个人获得安全用水 [4] - 亚马逊首席可持续发展官表示，将通过“Get Blue”利用亚马逊的规模和创新，展示企业为共同利益合作的潜力 [9] - 星巴克已向WaterEquity投资5000万美元，并已帮助超过70万人获得清洁用水和卫生设施，通过加入“Get Blue”将与其他公司共同产生更大影响 [12] - 艺康董事长兼首席执行官认为，帮助客户更智能地用水能释放商业增长、价值和社会影响，通过“Get Blue”将与全球领导者合作扩大安全用水获取并强化社区 [12] 各参与公司的相关业务与水资源管理举措 - Water.org 通过其WaterCredit等解决方案，已帮助8500万人获得持久的安全用水或卫生设施，并设定了到203年惠及2亿人的目标 [6] - 亚马逊在全球已宣布超过40个水资源补充项目，完成后预计每年将回馈超过180亿升水，其目标是到2030年使其数据中心回馈的水量超过其使用量，并计划在2027年前在印度实现整体运营的水资源正效益 [10] - 艺康年销售额达160亿美元，在全球超过170个国家拥有约48,000名员工，提供基于科学的解决方案以优化水和能源使用 [19] - 星巴克在全球拥有超过40,000家门店，致力于在其咖啡、茶叶和可可种植区的一些社区解决清洁用水和卫生设施获取问题 [12][18]

行业观点 - 人工智能投资主题依然健康且处于早期阶段 市场近期的回调被视为必要调整 印证了AI基础设施建设仍处于非常早期的阶段[2] - 大型科技公司资本支出持续高企 “Mag 7”在2026年的新资本支出增长预计约为35% 并可能高达50%[3] - 科技股估值普遍较高 部分原因是公司将自由现金流全部再投资于基础设施建设 但行业内仍存在估值便宜的优质标的[3] 选股方法论 - 筛选标准为远期市盈率低于15倍的科技股 并交叉核对了估值数据[6] - 根据对冲基金持仓数量进行升序排名 持仓基金越少排名越靠前[6] - 关注对冲基金持仓是基于模仿顶级对冲基金选股能跑赢市场的策略 该策略自2014年5月以来回报率达427.7% 超越基准264个百分点[7] 被低估的科技股列表 - **NICE Ltd (NICE)**: 远期市盈率9.46倍 22家对冲基金持有 被列为2026年最被低估的科技股之一[8] - **TaskUs, Inc (TASK)**: 远期市盈率7.33倍 22家对冲基金持有 被列为2026年最被低估的科技股之一 华尔街12个月目标价隐含超过42%的上涨空间[11] NICE Ltd 公司详情 - 近期获得分析师买入评级 RBC Capital给予175美元目标价 William Blair也重申买入评级[8] - 公司预计2026财年毛利率将因战略性投资云和AI能力而略有下降 降幅约为200个基点[9] - 近期收购Cognigy预计将导致利息收入减少 但公司对AI和云的战略投资预计将长期获益[9][10] - 公司业务为全球提供AI驱动的云平台数字业务解决方案 包括客户体验平台CXone、Enlighten AI引擎和智能自助服务解决方案[10] TaskUs, Inc 公司详情 - 近期William Blair分析师重申持有评级 评级基于公司面临的一些基本面挑战[12] - 挑战包括工作日减少、代理AI咨询计划带来的利润率压力以及通常的第一季度季节性疲软 因此分析师下调了公司2026年和2027年的盈利预期[12] - 分析师预计公司到2027年将恢复增长并实现利润率温和改善 公司在数字客户体验、信任与安全及AI相关服务领域已证明自身实力 且相较于同行仍相对强劲[13] - 公司业务是为高增长科技公司提供外包数字服务 包括内容审核、客户支持和AI运营[14]

市场整体表现 - 美国股市在2026年持续上涨并创下历史新高[2] - 市场上涨发生在对美联储独立性的担忧以及美国外交政策紧张局势加剧的背景下[1] 行业资金轮动 - 投资者正在从大型科技股板块撤出资金[2] - 这一轮动导致一只专注于大型科技股的流行交易所交易基金（ETF）可能录得自2023年以来最长的月度连跌纪录[2] 市场结构变化 - 大型科技股在2024年拖累了标普500指数（SPX）的表现[2] - 资金正轮动至市场的其他领域[2] - 这种轮动增强了市场的广度，即有更多不同类型的股票参与上涨[2]

产品概述 - Vanguard小型股成长ETF（VBK）与iShares标普小型股600成长ETF（IJT）均旨在为投资者提供美国小型成长股的投资敞口，捕捉大型股之外快速增长公司的机会 [1] 成本与规模对比 - IJT的总费用率为0.18%，而VBK的总费用率更低，为0.07% [3] - IJT的资产管理规模（AUM）为60亿美元，而VBK的资产管理规模显著更高，达到390亿美元 [3] - IJT的股息收益率为0.91%，高于VBK的0.54% [3] 业绩与风险对比 - 截至2026年1月17日，VBK过去一年的回报率为12.47%，高于IJT的8.63% [3] - 过去5年，VBK的贝塔系数为1.43，高于IJT的1.18，表明VBK价格波动相对于市场更大 [3] - 过去5年最大回撤方面，VBK为-38.39%，大于IJT的-29.23% [4] - 过去5年，初始投资1000美元在IJT中增长至1227美元，在VBK中增长至1155美元 [4] 投资组合构成 - VBK持有552只股票，行业配置侧重于科技（27%）、工业（21%）和医疗保健（18%）[5] - VBK的前几大持仓包括Insmed、Comfort Systems USA和SoFi Technologies [5] - IJT持有348只股票，行业配置相对均衡：科技（20%）、工业（19%）和医疗保健（17%）[6] - IJT的前几大持仓包括Arrowhead Pharmaceuticals、Armstrong World Industries和InterDigital [6] 投资特点与潜在影响 - VBK因其对科技股的更高配置而风险略高，科技股可能带来高回报但也往往波动性更大 [8] - IJT对科技股的关注度较低，可能增加其稳定性，但也可能限制其盈利潜力 [10] - 对于每投资10,000美元，IJT的年费用为18美元，而VBK仅为7美元 [9]

市场表现与驱动因素 - 标普500指数在过去三年中持续以两位数百分比上涨，累计涨幅达78% [1] - 市场上涨的主要驱动力是投资者对成长股，尤其是人工智能领域高潜力股票的乐观情绪 [1] - 低利率环境刺激了投资者热情，有利于降低企业借贷成本并增加消费者可支配支出，从而促进企业盈利增长 [2] 人工智能领域现状与展望 - 2025年人工智能股票表现亮眼，但估值也已随之大幅攀升，引发市场对是否存在人工智能泡沫的担忧 [5][7] - 尽管估值担忧在去年末短暂拖累了人工智能股票的上涨势头，但对其产品和服务的需求依然强劲 [7] - 为支持人工智能发展，从Alphabet到Meta Platforms等数据中心巨头持续在人工智能基础设施领域进行大量投资 [7] - 主要人工智能公司已连续多个季度报告了稳健的盈利增长，市场趋势和盈利模式为人工智能的持续强势提供了乐观理由 [7] - 若当前的人工智能发展环境得以延续，人工智能股票可能在2026年再次推动市场上行 [7] 市场估值水平 - 当前整个市场估值已达到其历史高位，此前仅在2000年互联网泡沫时期触及过类似水平 [5] - 这一估值水平可通过经通胀调整的标普500席勒市盈率来观察 [6]

监管审查动态 - 美国联邦贸易委员会正在审查大型科技公司通过挖走创业公司员工而非直接收购公司的新做法 [1] - 该做法被视为规避反垄断审查的一种手段 使科技巨头无需直接收购目标公司即可获取其技术和人才 [1] - FTC主席表示将开始审查这些“人才收购” 以确保它们不是试图绕过并购审查程序 [1] 行业交易案例 - 英伟达同意从创业公司Groq获得芯片技术授权 并挖走了其CEO乔纳森·罗斯 [1] - 微软以一笔被称为“许可费”的6.5亿美元交易招来了一位顶级AI高管 [1] - Meta斥资150亿美元 在未收购公司的情况下挖来了Scale AI的CEO汪滔 [1] 市场背景与动因 - 拜登政府强力反垄断执法 促使企业转而更多地采用“人才收购”的做法 [1] - 这种不直接收购创业公司而是挖走其员工的做法日益常见 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度IT服务收入为26.4亿美元，按固定汇率计算环比增长1.4%，按报告汇率计算环比增长1.2%，按报告汇率计算同比增长0.2% [3][10] - 第三季度营业利润率为17.6%，环比（与调整后的第二季度利润率相比）扩张40个基点，同比扩张10个基点 [4][10] - 调整后净利润为336亿印度卢比，调整后每股收益为3.21印度卢比，环比增长3.5%，同比持平 [11] - 第三季度总合同价值为33亿美元，大型交易签约额为8.71亿美元 [4] - 截至12月31日，包括投资在内的总现金为65亿美元 [13] - 第三季度有效税率为23.9%，去年同期为24.4% [14] - 第三季度运营现金流为净收入的135% [13] - 第三季度净其他收入环比增长15% [14] - 印度持有的平均投资会计收益率为7.2% [14] - 本财年迄今，向股东分配的现金将超过13亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **按行业划分**：五个行业中有四个实现环比增长，三个实现同比增长 [3][12] - BFSI：环比增长2.6%，同比增长0.4% [12] - 医疗健康：环比增长4.2%，同比增长1% [12] - 消费：环比增长0.7%，同比下降5.7% [12] - 技术与通信：环比增长4.2%，同比增长3.5% [12] - EMR：环比下降4.9%，同比下降5.8% [12] - **Capco业务**：收入受休假影响，同比持平 [4][12] 各个市场数据和关键指标变化 - **按市场单元划分**：四个市场单元中有三个实现环比增长，两个实现同比增长 [3][11] - 美洲1：环比增长1.8%，同比增长2.8% [11] - 美洲2：环比下降0.8%，同比下降5.2% [11] - 欧洲：环比增长3.3%，同比下降4.6% [11] - APMEA：环比增长1.7%，同比增长6.6% [11] - **具体市场表现**：美洲1的增长由医疗健康、消费和拉丁美洲市场驱动 [3] 欧洲的增长由之前宣布的大型交易推动 [3] 英国和西欧市场表现良好 [4] APMEA的增长由印度、中东和东南亚市场引领 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略**：公司推出“Wipro Intelligence”，作为统一的AI驱动转型方法，其三大战略支柱为：1) 行业平台和解决方案（如医疗Payer AI、贷款NetOxygen、汽车AutoCortex）[4][5] 2) 规模化AI交付平台（如Winx用于运营，Vega用于开发周期）[5] 3) Wipro创新网络，连接全球合作伙伴和人才 [5] - **收购整合**：已完成对Harman DTS的收购，增强了工程和AI能力，强化了工程全球业务线，并有助于开拓新地区和高增长行业 [8][9] - **创新网络扩张**：12月在美国、澳大利亚和中东三个城市开设了创新实验室 [6] - **与GCC合作**：与客户全球能力中心合作，帮助其将成本中心转变为高影响力的创新中心 [6] - **行业趋势**：客户正在重塑优先级，AI成为董事会层面的任务，旨在改变商业模式、提高生产力和创造竞争优势 [2] 交易动能、成本优化、供应商整合和向AI驱动转型的趋势持续 [2] - **竞争环境**：交易管道非常强劲，包括大型交易和较小交易，且遍布各市场和行业 [18] 成本优化和供应商整合是主导交易管道的两大主题 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：组织正在因AI而重塑优先级 [2] 客户正在通过供应商整合和AI提高效率来降低成本，并将节省的资金用于更多AI项目 [23][32] 地缘政治、贸易和关税问题持续存在，但未对当前业务构成重大影响 [31] - **需求展望**：交易管道非常强劲，遍布各行业和市场 [18][23] 对可自由支配支出的情况正在密切关注 [24] - **第四季度指引**：预计IT服务收入按固定汇率计算环比增长0%至2%，达到26.35亿美元至26.88亿美元 [9][15] 该指引包含了Harman DTS收购带来的额外两个月收入，但受到第四季度工作日较少以及今年早些时候赢得的一些大型交易延迟启动的影响 [15] - **利润率展望**：进入第四季度需考虑Harman DTS收购带来的增量稀释，但公司将努力将利润率维持在最近几个季度的相似区间 [11][41] - **长期前景**：AI领域每天有10亿美元的基础设施资本支出，到2030年将达到每天30亿美元，是万亿美元级别的投资机会 [60] 其他重要信息 - **公司里程碑**：2025年12月庆祝公司成立80周年，2025年10月庆祝在纽约证券交易所上市25周年 [2][3] - **一次性费用**：第三季度记录了与《劳动法》实施相关的30.2亿印度卢比毕业生费用增加，以及完成重组活动产生的约26.3亿印度卢比影响 [13] 重组现已完成，预计不会产生进一步费用 [13] - **股息**：董事会宣布每股中期股息6印度卢比 [15] - **人员相关**：第三季度校园招聘仅约400名新生，但计划在下一季度将校园招聘人数增加至2500人 [42][43] 本财年迄今已招聘约5000多名新生，预计本财年结束时将达到7500至8000名 [67][69] 美国签证续签方面审查更严格，但尚未遇到挑战 [42] 薪资调整决定仍在进行中 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收入增长、FY27前景、AI收入量化、重组影响以及TCV下降是否与AI有关 [16] - **回答**：第三季度增长广泛，三个市场单元和四个行业实现环比增长 [17] 本财年迄今TCV达130亿美元，同比增长25%，大型交易签约额达63亿美元，同比增长近50%以上，交易管道非常强劲 [17][25] AI是核心，每个机会都是AI优先，但TCV下降与AI无关，而是季度性波动 [18][19][20] 重组涉及欧洲和Capco业务中过时的技能 [20] 问题: TCV连续第二个季度下降的原因、客户支出展望以及Harman收购对指引的贡献 [22] - **回答**：TCV和大型交易签约额具有季度波动性，本财年迄今表现强劲，不应过度解读单季度数据 [25] 客户正在通过供应商整合和AI进行成本优化，需求前景强劲，但可自由支配支出需密切关注 [23][24] Harman收入在第三季度贡献了0.8%，第四季度指引已包含其全部收入 [27] 问题: 地缘政治不确定性对客户决策的影响、EMR行业表现不佳的原因以及AI招聘策略 [28] - **回答**：地缘政治不确定性持续，但未对当前业务构成重大影响，美国2025年GDP增长3.2%，市场情绪稳定 [31] EMR行业疲软影响了美洲2市场的表现 [65] AI招聘方面，公司与大学合作建立卓越中心，定制课程，并为有经验的人才支付溢价，同时大力进行内部员工技能提升 [32][33] 问题: 第四季度增长驱动因素、利润率维持信心、大型交易启动情况、薪资调整、招聘计划及签证问题 [36] - **回答**：BFSI、医疗健康、科技与通信等行业在第三季度表现良好，并将继续驱动增长，公司有强劲的交易管道需要执行和启动 [37][39] 利润率在弱收入环境和定价压力下仍实现扩张，得益于团队在成本控制、利用率和SG&A优化等方面的努力，未来将努力维持在当前区间 [40][41] 去年第四季度签署的Phoenix大型交易已按计划启动并完全反映在业绩中 [41] 薪资调整决定待定，校园招聘下一季度将加速，美国签证审查更严格但过程顺利，横向招聘将继续 [42][43] 问题: 指引上调的驱动因素、利润率表现优异的原因、可自由支配支出是否会在FY27回归、劳动法影响以及公共部门交易机会 [49] - **回答**：指引上调主要受Harman收购和强劲管道驱动 [49] 利润率改善得益于各市场单元贡献、利用率维持、固定价格项目盈利改善、SG&A优化、收购协同效应实现以及卢比贬值的积极影响 [50][51] 劳动法影响已一次性计入，无持续影响 [51] 公司战略聚焦于既定的五个行业和四个市场，目前不会轻易增加新领域 [52] 问题: AI是否导致定价和交易价值下降，以及AI专业新生的薪酬策略 [54] - **回答**：成本优化和供应商整合导致竞争激烈，但AI并未导致交易价值压缩，本财年迄今TCV和大型交易签约额增长显著 [54] AI新生薪酬方面，公司通过上游校园合作获取合适人才，随着经验积累和客户需求，会提供快速晋升和溢价薪酬 [56] 问题: 是否关注数据中心等新领域，以及是否看到GCC业务的市场份额流失 [58] - **回答**：数据中心被视为横向机会而非独立行业，公司专注于帮助客户建设AI数据中心和主权数据中心的服务与软件部分 [60][61] 公司战略是与GCC合作并帮助客户建立GCC，利用Wipro Intelligence赋能，并未提及市场份额流失 [59] 问题: 未来的收购计划 [64] - **回答**：收购策略基于公司自身的五大战略优先事项，而非跟随同行，刚完成Harman DTS整合，未来会继续寻找符合整体战略的有机和无机增长机会 [64] 问题: 美洲2市场下降的原因及未来展望 [65] - **回答**：美洲2市场下降受季节性休假、EMR行业疲软以及一些旧项目结束、新项目尚未完全启动的影响 [65] 上半年赢得了许多优质交易，预计随着这些交易逐步启动，增长将会恢复 [66] 问题: 第三季度及本财年迄今的校园招聘人数，以及本财年目标 [67][69] - **回答**：第三季度招聘约400名新生，本财年迄今招聘5000多名，预计本财年结束时将达到7500至8000名 [67][69] 问题: 工作台政策是否有变化 [62] - **回答**：无变化 [62]

市场表现与宏观背景 - 2025年标普500指数经历波动后全年上涨16% [1] - 特朗普首个任期内（2017年1月20日至2021年1月20日） 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨57% 70%和142% [2] - 人工智能是股市主要催化剂 预计到2030年将创造超过15万亿美元的全球经济价值 [2] 特朗普政策影响 - 特朗普的关税和贸易政策在2025年4月初宣布后曾短暂扰乱市场 该计划包括10%的全球关税税率以及对数十个与美国存在不利贸易失衡国家的更高“互惠关税” [5] - 2018-2019年受特朗普对华关税直接影响的公司 其就业水平 劳动生产率 销售额和利润在2019年至2021年间平均下降 [7] - 2017年通过的《减税与就业法案》将企业最高边际所得税率从35%永久性降低至21% 为1939年以来最低峰值税率 [8][9] 股票回购趋势 - 2025年第三季度 标普500成分公司回购了价值2490亿美元的自家股票 尽管低于2025年第一季度创下的2935亿美元历史记录 但预计2025年全年回购总额将达到约1.02万亿美元 [12] - 在《减税与就业法案》通过前 标普500成分股的累计季度回购活动通常在1000亿至1500亿美元之间 法案通过后（除新冠疫情初期） 季度回购活动激增至每季度2000亿至2500亿美元 [13] - 数据强烈表明特朗普的税收政策直接导致了标普500成分公司每年累计万亿美元的股票回购投资 [14] 重点公司回购案例 - 苹果公司自2013年启动回购计划以来已回购超过8160亿美元的股票 使其流通股数量减少约44% 2025财年（截至2025年9月27日）回购支出为907亿美元 [16][17] - 谷歌母公司Alphabet在过去十年（截至2025年9月30日）回购了价值3424亿美元的股票 在标普500成分股中排名第二 [18] - 英伟达在过去十年回购了价值1151亿美元的普通股 但其过去12个月的回购总额已接近520亿美元 [21]

贝莱德与微软的AI基础设施投资伙伴关系 - 贝莱德与微软于2024年联手为AI热潮背后的数据中心提供资金 并已筹集125亿美元 更接近其300亿美元的融资目标 [1][2] - 该伙伴关系还包括英伟达、xAi和阿联酋附属的MGX投资集团 旨在筹集300亿美元的私募股权资本 并最终调动高达1000亿美元的投资潜力（包括基础设施项目的债务融资）[2][3] - 该集团在2024年10月以400亿美元的价格从麦格理资产管理公司收购了Aligned Data Centers 这被称为历史上最大的数据中心收购交易 [4] 行业对AI基础设施的愿景与战略 - 微软高层表示 该全球AI基础设施投资伙伴关系旨在汇集金融和行业领袖 以可持续的方式建设未来基础设施 确保AI推动各行业创新和增长 [4] - 贝莱德首席执行官表示 该合作项目持续吸引大量资本 [3] AI技术部署架构的新趋势 - 瑞士EPFL大学的研究发现 尽管前沿模型训练仍需要大量计算 但许多运营中的AI系统无需集中式超大规模设施即可部署 [5] - 这些系统可以将工作负载分布在现有机器、区域服务器或边缘环境中 减少对大型集中式集群的依赖 [6] - 研究指出AI基础设施与实际企业用例之间存在日益严重的错配 企业系统通常依赖更小的模型、重复推理和本地化数据 而非持续访问大规模集中式模型 [6] - 英伟达发现 小型语言模型可以处理70%至80%的企业任务 而将最复杂的推理留给大型系统 这种结构正成为最具成本效益的AI运营方式 [6]

市场指数期货表现 - 道琼斯工业平均指数期货上涨55点或0.1% [1] - 标普500指数期货上涨0.4% [1] - 以科技股为主的纳斯达克指数期货上涨0.8% [1] 纳斯达克指数及大型科技股表现 - 纳斯达克指数在前一交易日表现不佳 [2] - 投资者持续抛售大型科技股 [2] - 所谓的“七巨头”超大盘股中，大部分下跌2%或更多 [2] 市场背景事件 - 美国总统特朗普似乎淡化了美国对伊朗采取军事行动的可能性，原油价格因此暴跌 [1] - 尽管零售销售数据超出预期，且最高法院未对特朗普的关税政策做出裁决，但科技股仍出现抛售 [2]