港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数跌0.29%，国企指数跌0.5%，恒生科技指数跌0.11% [1] - 市场情绪表现疲弱，但总体跌幅不大 [1] 科技与互联网行业 - 大型科技股多数表现低迷，小米跌2%，京东、美团、腾讯、百度均有跌幅 [1] - 阿里巴巴逆势收涨近1%，表现相对强势 [1] - AI应用概念股午后部分回升，智谱再创新高 [1] 半导体与芯片行业 - 台积电2026年拟投入高达560亿美元，半导体行业持续景气 [1] - 芯片半导体板块全天活跃且午后涨幅加大，龙头中芯国际涨2.39% [1] 电力设备行业 - 国家电网披露4万亿计划，电网迎景气周期 [1] - 电力设备股继续涨势 [1] 其他行业板块表现 - 波罗的海干散货运价指数连跌第9日，港口及海运股走低 [1] - 内房股再度呈现跌势 [1] - 新消费概念股、影视娱乐股、钢铁股、濠赌股、石油股、保险股、黄金股多数下跌 [1]

港股市场整体表现 - 1月16日港股主要股指高开低走，最终集体收跌，恒生指数跌0.29%报26844.96点，恒生科技指数跌0.11%报5822.18点，国企指数跌0.5%报9220.81点，红筹指数跌0.34%报4139.41点 [1] - 盘面上行业板块表现分化，半导体股领涨，兆易创新涨超16%，华虹半导体涨超7%；电力设备股活跃，哈尔滨电气涨超5%，东方电气涨近5%；互联网医疗、新消费概念及内房股走弱，阿里健康跌5.16%，泡泡玛特跌超5%，碧桂园跌5% [1] - 大型科技股走势不一，阿里巴巴涨0.97%，网易涨1.03%，哔哩哔哩涨1.8%；腾讯控股跌0.72%，京东集团跌1.3%，小米集团跌2.01%，美团跌0.79%，快手跌1.51% [1] 公司动态与经营数据 - 多家公司进行股份回购，腾讯控股斥资6.36亿港元回购101.7万股，回购价619-632港元 [2]；小米集团斥资1.48亿港元回购390万股，回购价37.86-37.92港元 [3]；舜宇光学科技斥资7901.26万港元回购120万股，回购价65.25-66.45港元 [6] - 部分公司发布最新经营数据，六福集团第三财季整体零售值、零售收入及同店销售分别增长26%、17%和15%，远超预期 [3]；九兴控股2025年第四季度未经审核综合收入同比上升0.8%至3.886亿美元，全年累计收入上升1.5%至15.678亿美元 [3] - 众安在线2025年度原保险保费收入总额约为356.43亿元，同比增加6.66% [5]；中国南方航空2025年12月客运运力投入同比上升11.89%，旅客周转量同比上升11.20%，客座率为84.05%，同比下降0.53个百分点 [6] - 部分公司发布业务与合同公告，青建国际近期获授四份香港建筑工程合约，总金额约17.9亿港元 [4]；中国中冶2025年累计新签合同额11136.0亿元，同比降低10.8%，其中新签海外合同额948.8亿元，同比增长1.9% [4]；中国口腔产业附属公司拟与博惠成立合资公司，共同推动大湾区医院的临床治疗业务 [5] - 重庆钢铁股份发布盈利警告，预期2025年度净亏损25亿元至28亿元，上年同期净亏损为31.96亿元 [5] 机构市场观点 - 天风证券认为港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，中期维持谨慎乐观，配置建议价值为主、成长为辅，优先关注估值处于相对低位的科技与消费板块 [7] - 招商证券指出港股走势滞后A股主因海外流动性博弈，但上证指数站稳4000点锁死了港股下行空间，随着情绪回升，南向资金将驱动港股科技板块补涨，并看好恒生科技指数受益于事件催化、业绩压制见底及AI产业链重塑等利好 [7] - 华泰证券分析，港股情绪指数落入恐慌区间后，未来1个月上涨概率大幅提升，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金流入加速、盈利预期上修的三因素共振，后续港股或重演追涨行情 [7][8] - 兴业证券推荐三大方向，一是以互联网龙头为代表的中国AI领域领头羊，二是红利资产如保险、银行、能源、物管、公用环保等行业，三是新消费领域，包括传统服务型消费转型、Z世代消费及高端消费 [8]

台积电2025年第四季度财报及影响 - 2025年第四季度，台积电实现营收337.3亿美元，同比增长25.5%，净利润约160亿美元，同比增长35%，毛利率升至62.3% [1] - 先进制程贡献突出，3纳米工艺占第四季度晶圆营收的28%，7纳米及以下先进制程合计占比达77%，较2024年全年占比提升5个百分点 [1] - 公司预计2026年第一季度营收区间为346亿至358亿美元，毛利率将维持在63%至65% [1] 台积电2026年资本支出计划 - 台积电2026年全年资本支出计划提升至520亿至560亿美元，较2025年的409亿美元大幅增加 [1] - 资本支出将主要用于2纳米等先进制程扩产、美国亚利桑那州晶圆厂及封装厂建设，以匹配AI芯片爆发式增长的产能需求 [1] 对半导体设备商阿斯麦的影响 - 作为台积电最大单一设备客户，阿斯麦股价受消息提振大幅走高，市值突破5000亿美元，成为第三家市值达此规模的欧洲企业 [2] - 当日阿斯麦在阿姆斯特丹股市盘中涨幅一度达7.6%，年初至今累计涨幅扩大至24%，当前市值约合5270亿美元 [2] - 摩根大通预计，受台积电与三星电子订单拉动，阿斯麦2025年第四季度订单额将达70亿欧元，超出市场共识预期约4% [2] 对全球半导体板块及市场的带动 - 受台积电财报带动，美股半导体板块集体走强，台积电美股盘中一度涨超7%，最终收涨4.44%，总市值达1.77万亿美元，跻身全球上市公司市值第六位 [2] - 英伟达、AMD、应用材料等多家半导体企业同步走高，推动美股三大指数在连续两日走弱后止跌反弹 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对亚翔集成的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标价为人民币235.62元，较前值95.4元大幅上调 [1][4] - 核心观点认为，在AI应用需求落地、先进制程与存储芯片供不应求的背景下，跨国半导体产业龙头建厂扩产需求明确，洁净室作为场务基础设施环节，基本面有望率先出现积极变化，亚翔集成作为高端电子洁净室工程服务龙头企业，有望充分受益 [1] 行业驱动因素：半导体资本开支高增长 - 台积电在4Q25法说会披露，其2026财年资本开支计划为520-560亿美元，同比2025财年实际资本支出409亿美元增长27%-37% [1][2] - 台积电计划将资本开支的70-80%用于先进制程技术，约10%用于特殊制程，10-20%用于先进封测及其他 [2] - 台积电强调，由于制程技术升级，单位产能资本支出显著提升，过去3年累计资本开支为1010亿美元，未来3年投资金额将显著高于此数值，以支撑2028-2029年的产能释放 [2] - 台积电美国亚利桑那州Fab21 P1已在4Q24量产，P2预计投产时间提前至2H2027，P3已经动工，并正在申请P4和AP1的建设许可，已购入第二块大型土地建设独立的千亿级集群 [2] - 全球半导体洁净室龙头企业Exyte在2023年实现收入71亿欧元（约合人民币576亿元），为行业规模提供了参考 [3] 公司经营与财务表现 - 亚翔工程（集团）2025年12月单月合并营业收入为95.01亿新台币（约合人民币20.98亿元），同比增长165.1%，环比增长11.7% [2] - 亚翔工程2025年全年实现营业收入767.39亿新台币（约合人民币169.43亿元），同比增长18.1% [2] - 亚翔工程4Q25实现营业收入250.8亿新台币（约合人民币55.39亿元），同比增长133.7%，环比增长1.9% [2] - 根据集团2025年12月法说会材料，2025年前11月新签订单达1120亿新台币（约合人民币247亿元），较2024年全年新签订单增加62.7% [2] - 截至2025年底，亚翔集成员工人数达918人，较2024年底增加131人，同时集团新加坡区域员工人数增长至119人，推测主要归属于亚翔集成 [3] 公司发展前景与战略 - 全球半导体洁净室产业具备显著区域化市场壁垒，洁净室公司通常需跟随业主出海以实现跨区域渗透 [3] - 亚翔集成近年通过东南亚市场开拓培育了一批具有国际项目经验的工程师，持续丰富不同市场的人力资源 [3] - 其母公司中国台湾亚翔工程具备本轮境外半导体产能扩张的主体客户资源，未来亚翔集成有望与集团实现良好协同，迎来境外订单增长 [3] - 若公司未来区域布局逐步完善，收入规模有望向全球龙头Exyte靠近 [3] 盈利预测与估值 - 报告调整了亚翔集成2025-2027年归母净利润预测，分别为7.9亿元、12.0亿元、13.6亿元，三年复合年增长率（CAGR）为28.9% [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为3.71元、5.61元、6.39元 [4][8] - 报告预测公司2026年营业收入为78.10亿元，同比增长39.49% [8] - 考虑到半导体产业资本支出主要投向洁净室建设与半导体设备，报告在可比公司中增加了半导体设备个股，Wind一致预期2026年市盈率（PE）均值为42倍 [4] - 基于此，报告给予亚翔集成2026年42倍PE估值，从而得出目标价235.62元 [4] - 根据预测数据，公司2026年预测PE为26.48倍，低于报告选取的可比公司2026年预测PE平均值41.90倍 [8][9]

公司股价表现 - 天岳先进股价大涨超17%，盘中高见70.4港元创上市新高，截至发稿涨14.67%，报68.4港元，成交额3.14亿港元 [1] 业务拓展与增长空间 - 公司积极拓展碳化硅在新兴领域的应用，以打开长期增长空间 [1] - 在AR眼镜领域，碳化硅材料因其高折射率和轻量化优势，有望成为下一代AR眼镜光波导镜片的理想材料 [1] - 在AIDC领域，碳化硅功率器件可显著提升服务器电源效率，在英伟达等巨头推动数据中心向800V高压架构演进的趋势下，碳化硅有望成为关键材料 [1] - 在先进封装领域，单晶SiC的热导率比硅高出2-3倍，是中介层的理想材料，有望为CoWoS封装提供新的散热解决方案 [1] 行业龙头业绩与展望 - 台积电2025年第四季度净利润同比飙升35%至约160亿美元，创历史新高，毛利率首度突破60% [2] - 台积电将2026年资本开支指引大幅上调至520亿-560亿美元，较此前预期高出近四成 [2] - 台积电称未来三年资本支出将大幅增加 [2] - 华鑫证券指出，SiC材料满足AI芯片性能需求，终端AI大客户引领中介层材料升级 [2]

协议核心内容 - 协议将降低关税 [1] - 协议将促进美国半导体制造业发展 [1] - 协议将为台湾公司提供信贷担保 [1]

市场整体表现 - 2025年1月15日A股市场缩量震荡，上证指数报4112.60点跌0.33%，深证成指报14306.73点涨0.41%，创业板指报3367.92点涨0.56%，科创综指报1825.30点跌0.55%，沪深北三市全天成交29385亿元 [1] - 盘面上半导体产业链、旅游酒店、有色金属、化工板块走强，而商业航天和AI应用两大热门方向集体退潮 [1] 半导体行业 - 半导体产业链持续走强，先进封装、半导体设备、存储芯片等多个方向表现活跃，蓝箭电子、矽电股份以20%幅度涨停，康强电子、三孚股份、紫光国微等涨停 [2] - 台积电2025年第四季度净利润约5057亿元新台币，同比增长35%，超出市场预期 [2] - 研调机构Gartner数据显示，2025年全球半导体收入达到7934.49亿美元，同比增长21.0% [2] - 国信证券研报表示半导体景气超预期，多环节陆续提价，受AI增量需求拉动，存储和高端PCB产业链供不应求，晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现涨价预期 [2] - 华金证券建议短期继续聚焦补涨的成长方向，近期融资流入较多的行业包括电子 [6] - 诚通证券2026年投资策略展望认为，产业趋势热点依然在科技 [6] 旅游酒店行业 - 旅游酒店板块全天表现活跃，众信旅游走出2连板，陕西旅游、大连圣亚涨停 [3] - 临近春节旅游市场进入旺季，去哪儿数据显示截至1月14日春节期间热门城市酒店预订量同比增长七成，其中海南寒假至春节期间酒店预订量同比增长超1.5倍 [3] - 航旅纵横大数据显示截至1月9日国内春节假期机票预订总量超300万张，日均预订量较去年同期增长约20% [5] - 万联证券表示今年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升，建议关注出行链相关公司及海南自贸港封关运作机遇下的免税龙头 [5] 其他活跃板块 - 有色金属板块走高，四川黄金涨停 [1] - 化工板块拉升，七彩化学以20%幅度涨停 [1] - 华金证券建议短期聚焦的行业包括有色金属 [6] - 诚通证券2026年看好的产业趋势包括有色、化工板块 [6] 机构市场观点 - 东吴证券首席经济学家芦哲认为，当前春季躁动行情从空间上已行至后半程，时间上大约行至半程，市场量价齐升趋势暂缓，若成交额不再持续上行可能出现量缩价涨的背离情况，成交额见顶后指数可能仍震荡上行1个月左右 [5] - 华金证券首席策略分析师邓利军认为短期春季行情未完，A股市场慢涨行情延续，原因包括科技和周期的盈利增速可能继续上行、流动性维持宽松、外部风险相对有限 [6] - 诚通证券发布2026年市场投资策略展望称，在流动性支撑下2026年股市表现有望强于基本面，中长线资金有望稳步入市对市场形成支撑，配置上需聚焦景气度与性价比 [6]

紫光国微收购瑞能半导体交易方案 - 紫光国微披露并购方案，拟通过发行股份及支付现金方式，向14名交易对方购买其合计持有的瑞能半导体100%股权，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2] - 该交易构成关联交易，因公司控股股东新紫光集团和智广芯董事长李滨在过去12个月内曾担任瑞能半导体董事长，且合计穿透持有瑞能半导体8.29%股权；紫光国微董事长陈杰间接持有瑞能半导体0.75%股份 [2] - 公司已与瑞能半导体签署《资产购买协议》，目前标的公司的审计和评估工作尚未完成 [7] 紫光国微业务与收购动机 - 紫光国微主攻特种集成电路和安全芯片，2025年上半年财报显示，特种集成电路、智能安全芯片两类产品分别贡献48%、45%的营收 [2] - 公司正在大规模扩建以增加产能，在建项目包括超微型石英晶体谐振器生产基地、高可靠性芯片封测项目设备、晶体产线填平补齐项目、小尺寸OSC TCXO RTC研发线项目、年产4800万件表晶产品产业化项目等 [3] - 收购意在补全功率半导体产业链，公司公告披露，其在功率半导体细分领域虽有一定技术储备与市场应用，但尚未形成规模化、体系化的业务布局，收购后可整合产品矩阵，快速补齐制造环节，完善半导体产业链布局 [3] 瑞能半导体业务概况 - 瑞能半导体成立于2015年，前身是恩智浦半导体的标准产品事业部，整体承接了恩智浦双级功率器件业务 [4] - 公司为集芯片设计、晶圆制造、封装设计于一体的功率半导体专门企业，主要产品包括晶闸管、功率二极管和碳化硅二极管 [4] - 2025年上半年财报显示，器件收入占瑞能总营收的比重超过96%，其余部分来自芯片收入 [4] - 受新能源和汽车产业本土化需求增长影响，2025年上半年，瑞能半导体中国市场的营业收入同比增长39.91% [6] 功率半导体行业前景 - 市场调查机构Omdia数据显示，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2027年市场规模将达到596亿美元 [4] - 功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心，主要应用于汽车、工业等领域 [5] - 2023年汽车应用超过工业应用，成为全球最大的功率半导体单一市场，2024年销售额占比为43%，到2029年预计销售额占比将达到45% [5] 市场反应 - 1月15日，紫光国微开盘涨停，报86.69元/股，总市值达736.54亿元 [2]

港股市场整体表现 - 港股三大指数止步连涨，集体收跌，恒生科技指数跌1.35%，盘中一度跌2%，恒生指数跌0.28%，恒生国企指数跌0.52% [2] - 市场成交额为2905亿港元，南向资金净流出15亿港元 [2] 携程集团及旅游板块 - 携程集团因国家市场监督管理总局依据《反垄断法》对其涉嫌滥用市场支配地位立案调查，股价大跌19.23%，前一交易日已跌6.49% [4] - 公司公告称将积极配合调查，各项业务目前正常运行 [4] - 旅游板块受此影响集体下挫 [4] 大型科技股 - 多数大型科技股收跌，包括腾讯控股、哔哩哔哩、网易、阿里巴巴、京东、美团 [5] - 阿里巴巴成交额超220亿港元，携程集团和腾讯控股成交额均超150亿港元 [5] 半导体板块 - 板块受台积电2025年第四季度业绩超预期驱动，尾盘拉升 [6] - 台积电第四季度利润增长35%创下新高，并公布2026年资本支出计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% [6] - 台积电管理层预计未来三年资本支出将显著增加，实现56%及以上的长期毛利率是可以实现的 [6] - 香港半导体指数尾盘拉升，华虹半导体涨6.31%，兆易创新涨3.56%，中芯国际涨1.84% [6] - 其他半导体公司如天数智芯涨2.92%，纳芯微涨1.02%，ASMPT涨1.01% [7] 内房股板块 - 板块逆市走强，受房地产融资协调机制最新政策指导推动，对进入“白名单”的项目可在原贷款银行进行展期 [8] - 2025年12月，30家重点上市房企实现销售全口径金额2328.6亿元，其中22家单月业绩环比增长，融创中国单月业绩环比增幅最大 [8] - 个股方面，景瑞控股涨14.29%，中国城市基础设施涨13.64%，佳兆业集团涨9.64%，万科企业涨6.85% [9][10] 商业航天概念股 - 板块延续跌势，亚太卫星下跌12.37%，中国技术集团下跌9.35%，金风科技下跌4.50% [10]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体收跌，恒生指数下跌0.28%至26923点，恒生科技指数收跌1.35%，国企指数下跌0.52% [1] - 市场止步4连升行情，恒生科技指数盘中一度大跌至2% [1] 科技与互联网板块 - 权重科技股多数下跌拖累大市，阿里巴巴跌2.6%止步连涨行情，京东、腾讯、美团均有下跌 [1] - AI应用相关概念股集体低迷，其中AI医疗方向跌幅较大，阿里健康跌近8% [1] - 小米、百度股价小幅上涨 [1] 半导体与硬件板块 - 受台积电第四季度净利润飙升35%的业绩影响，港股半导体板块午后上涨 [1] - 权重股中芯国际股价涨近2% [1] 消费与服务业板块 - 携程集团因遭立案调查，股价大跌超19%，拖累旅游板块下跌 [1] - 餐饮股普遍下跌 [1] 金融与周期性板块 - 中资券商股普遍下跌 [1] - 煤炭股普遍下跌 [1] 其他行业板块 - 内房股集体冲高，主要受政策红利继续释放的推动 [1] - 锂电池股继续上涨，中创新航实现6连升 [1] - 手游股、纸业股、影视股、军工股纷纷下跌 [1]