康鹏科技回复称，参股公司中科康润在建产能为5万吨/年，预计26年上半年投产。基于与客户保密协议 的约定，相关信息不便披露，敬请谅解。公司持有康润股权比例为31.50%，预计明年康润建设项目的 投产对于公司业绩起积极作用。 格隆汇12月19日｜有投资者在互动平台向康鹏科技提问：请问贵司参股公司中科康润3万吨ETO基础油 项目何时投产？何时可满产？中科康润目前已与哪些公司签订合同？预计可为康鹏科技带来多少营收和 利润？ ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 佐力药业拟以人民币3.56亿元收购未来医药多种微量元素注射液资产组，将进一步丰富产品管线、拓宽疾病治疗领域并增强盈利能力 [7] - 子公司青海珠峰与华东制药的诉讼案件一审胜诉，百令胶囊的估值压制因素有望消除，随着进院完成及2026年集采执标，该产品有望进一步放量 [7] - 公司核心产品乌灵系列与百令系列稳步增长，公司正推进核心品种产能建设以保障长期增长需求 [7] - 考虑到收购事项及核心品种业绩释放，报告将公司2026-2027年归母净利润预测由8.4/10.4亿元上调至9.1/11.3亿元，当前市值对应市盈率分别为18/13/11倍 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为29.73亿元、38.91亿元、45.24亿元，同比增长15.32%、30.90%、16.25% [1] - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为6.55亿元、9.09亿元、11.29亿元，同比增长29.06%、38.68%、24.22% [1] - **每股收益**：预计公司2025年至2027年每股收益（最新摊薄）分别为0.93元、1.30元、1.61元 [1] - **估值水平**：基于当前股价18.32元，对应2025年至2027年市盈率分别为18.46倍、13.31倍、10.72倍 [1] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的60.95%持续提升至2027年的64.60%，归母净利率将从2024年的19.70%提升至2027年的24.96% [8] - **股东回报**：预计净资产收益率（ROE-摊薄）将从2024年的18.34%提升至2026年的20.97% [8] 公司近期事件 - **资产收购**：公司拟以总价（含税）人民币3.56亿元收购未来医药的多种微量元素注射液资产组，包括已上市品种（Ⅰ、Ⅱ）和在研品种（Ⅲ）的相关资产 [7] - **收购标的概况**：未来医药专注于儿童用药领域，收购资产组中的主要在售品种（多微Ⅰ、Ⅱ）在2025年前三季度实现净利润0.46亿元，均为国家医保乙类品种及省际集采产品 [7] - **诉讼进展**：子公司青海珠峰与华东制药的诉讼案件一审判决驳回原告全部诉讼请求，认定未构成侵权 [7] 核心业务与运营 - **乌灵系列**：2024年乌灵胶囊产量与销量分别为4,417.76万盒和4,172.00万盒，同比增长32.78%和22.62%，在医院端的覆盖与销售规模持续提升 [7] - **百令系列**：2025年1-9月，百令系列营业收入比上年同期增长29.58% [7] - **产能建设**：公司于2025年12月初公告拟发行可转债进行产能建设，以新建生产基地、扩大产能规模，保障核心品种的长期市场需求 [7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为18.32元，一年股价区间为13.88元至21.07元，总市值为128.49亿元，流通A股市值为110.45亿元 [5] - **财务基础**：最新报告期每股净资产为4.44元，资产负债率为31.46%，总股本为7.01亿股 [6]

淮安昊帆生产基地产能建设规划 - 淮安昊帆生产基地共规划10个生产车间 [1] - 为保障产能建设安全、快速、有序推进，公司拟分期建设生产线 [1] - 计划在2026年先建设5个车间的生产线并申请试生产 [1] - 后续将依据市场需求和产品布局规划和建设其他车间的生产线 [1] 项目建设当前进展与信息披露 - 目前该项目正在按照既定规划有序推进 [1] - 上述2026年时间点为管理层根据目前建设进展和现场情况所作的估计 [1] - 公司将在定期报告和临时公告中披露关于产能建设的重要进展，以保证信息披露的公平性 [1]

公司项目建设进展 - 有研粉材增材制造基地建设按可研进度正常进行中 [2] - 项目预计于2026年10月左右完成基础建设 [2] - 生产设备将根据市场需求分批进行安装 [2] 公司产能规划与行业地位 - 项目产能预计到2032年能够全部打满 [2] - 公司以市场调研为基础设计产能 [2] - 项目满产后产能规模在同行业中较大 [2]

公司融资与产能建设 - 佐力药业拟发行可转债用于建设生产基地及扩大产能规模 [1] - 新建生产基地是保障市场供应、巩固行业地位、支撑战略目标的必要举措 [1] - 预计公司乌灵胶囊与百令胶囊的生产规模在未来一段时间内将持续增长 [1] 研发与产品管线 - 募集资金将用于乌灵系列创新药物及大健康产品研发 [1] - 公司计划加大研发投入以丰富“乌灵+X”产品群 [1] 财务与股东回报 - 公司自2022年以来始终维持约80%的股利支付率 [1] - 公司的股利支付率处于行业前列 [1] 业绩与评级展望 - 公司兼具高成长与高分红属性 [1] - 预计到2026年，公司核心品种业绩有望持续释放 [1] - 东吴证券基于以上分析维持对公司“买入”评级 [1]

公司产能扩张计划 - 公司于11月22日宣布三项产能建设计划，合计投资额超过15亿元 [2] - 柳州公司拟投资约2.32亿元实施酵母抽取物复配智能制造项目，旨在增强酵母抽取物产品竞争力 [5] - 俄罗斯公司计划投资约10.62亿元实施年产2.2万吨酵母生产线扩建项目，以保障海外酵母类产品供应 [5] - 园区工厂拟投资约2.15亿元实施年产6万吨食品原料柔性智能制造及配套项目，以保障食品原料产品供应 [5] 公司财务表现 - 公司毛利率呈现持续下滑趋势，2017年至2024年期间分别为37.64%、36.32%、35.00%、34.00%、27.34%、24.80%、24.19%、23.52% [5] - 2025年第三季度公司主业增速有所放缓，主要与国内需求疲软有关 [5] - 2025年第三季度公司国内市场营收同比减少3.5%，国际市场营收同比增加17.7% [5] - 国内市场需求短期仍有待恢复，国际市场营收增速虽保持增长但增速略有下降 [5]

增资概述 - 公司对泰国子公司奇精工业增资7.2亿泰铢，折合人民币约1.6亿元 [1] - 增资旨在满足客户订单需求并提升相关产品产能 [1] - 增资方包括公司及全资子公司博思韦和玺轩信息，资金来源于自有资金 [1] 增资目的与规划 - 增资基于工业机械事业部和电器机械事业部的产能建设规划 [1] - 具体目标为提高泰国子公司奇精工业的相关产品产能 [1]

公司增资行动 - 公司联合全资子公司博思韦及关联方玺轩信息共同对泰国子公司奇精工业增资7.2亿泰铢，折合人民币约1.6亿元 [1] - 增资资金来源于公司自有资金 [1] 增资目的与产能规划 - 增资旨在满足客户订单需求，提升泰国子公司奇精工业的相关产品产能 [1] - 产能建设规划基于工业机械事业部和电器机械事业部的需求 [1]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入21亿元，同比增长61%，归母净利润约3亿元，同比增长105% [1] - 第三季度单季实现营业收入8亿元，同比增长39%，归母净利润约1.2亿元，同比增长57% [1] - 第三季度毛利率约26%，同比提升1.5个百分点，净利率约14.1%，同比提升1.5个百分点 [2] 盈利能力驱动因素 - 毛利率提升主要受益于产品价格上涨、原材料价格下降以及出货量增加带来的摊薄效应 [2] - 期间费用率约9.5%，同比提升1.3个百分点，其中研发费用率约5.0%，同比提升1.29个百分点，主要因新产品研发投入加大 [2] - 销售费用率和管理费用率分别约为0.7%和3.8%，同比分别下降0.01和0.80个百分点 [2] 运营与资产状况 - 第三季度末存货约10.7亿元，处于历史高位，为后续交付奠定基础 [2] - 第三季度末在建工程约3.8亿元，较年初增加，主要因高端传动装备科创产业园项目建设投入增加 [2] 业务前景与展望 - 2026年风电装机有望维持高景气，公司积极开拓国内外市场 [3] - 公司铸锻件产能饱满，出货交付有望放量，预计2025年、2026年归母净利润分别约4.5亿元、6.3亿元 [3]

大为股份郴州锂电新能源产业项目 - 公司股票连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到22.53%，属于股票交易异常波动 [1] - 湖南郴州锂电新能源产业项目于2025年6月收到湖南省国土资源厅完成储量备案的复函，探矿权转采矿权的重要环节已完成 [1] - 现阶段正在推进办理探转采相关手续，具体进度视相关政府部门审批而定 [1] 捷佳伟创高级管理人员股份变动 - 公司高级管理人员金晶磊、谭湘萍股份减持计划提前终止 [2] - 截至目前，金晶磊已减持股份5000股，谭湘萍已减持股份2000股 [2] - 本次减持计划剩余未减持股份在计划期限内将不再减持 [2] 丰元股份磷酸铁锂产能与产品进展 - 公司已建成磷酸铁锂产能共计22.5万吨，另有7.5万吨产能处于在建阶段 [3] - 高压实密度磷酸铁锂产品已顺利进入量产阶段，适配核心客户的应用需求 [3] - 公司根据行业发展趋势和下游客户需求变化，在产能建设实施过程中进行实时调整 [3] - 后续将持续跟踪动力、储能领域的技术迭代与市场需求变化，不断丰富产品矩阵 [3]