股价趋势反转信号 - 菲利普莫里斯(PM)股价近期持续下跌，过去四周累计跌幅达10.4%，目前已进入超卖区域，技术面显示趋势反转可能性较高[1] - 相对强弱指数(RSI)显示PM当前读数为27.52，低于30的超卖阈值，表明抛压可能接近耗尽，股价有望回归供需平衡点[5] - 技术分析显示股票价格常在超买与超卖区间波动，RSI能有效识别价格反转节点，当前PM股价可能因非理性抛售偏离合理价值[3] 基本面支撑因素 - 华尔街分析师普遍上调盈利预测，过去30天内共识EPS预期提升0.5%，盈利预期上修通常推动短期股价上涨[7] - 公司当前获Zacks评级2(买入)，位列4000多只股票前20%，该评级基于盈利预测修正趋势和EPS超预期表现，强化短期反弹预期[8] 技术指标应用说明 - RSI作为动量震荡指标，通过0-100区间衡量价格变动速度，低于30视为超卖信号但需结合其他工具使用[2][4] - 技术指标存在局限性，不应作为单一决策依据，需结合基本面分析综合判断[4]

公司财报会议 - 菲利普莫里斯国际公司(PM)举行2025年第二季度财报电话会议 会议时间为2025年7月22日美国东部时间上午9点 [1] - 公司高管包括首席财务官Emmanuel Babeau和投资者关系副总裁James R Bushnell参与会议 [1] - 多家知名投行分析师参与电话会议 包括高盛、摩根士丹利、巴克莱、瑞银等机构代表 [1] 财报信息发布 - 公司已发布2025年第二季度详细财务业绩新闻稿 可在公司官网pmi.com获取 [3] - 提供术语表和非GAAP财务指标的计算方法 相关信息在公司8-K表格和投资者关系网站公布 [4] 会议注意事项 - 会议包含前瞻性声明和未来业绩预测 [5] - 提醒参与者注意新闻稿中的前瞻性声明和风险提示 [5]

公司业绩与市场表现 - Altria旗下on!尼古丁袋品牌在2025年第一季度出货量增长18%至3930万罐，逆势成为公司口腔烟草板块的增长引擎 [1] - on!品牌在美国口腔烟草市场的份额提升至8.8%，同比增长1.8个百分点，在尼古丁袋细分领域的份额达17.9% [2][8] - 公司股价过去一个月下跌2.6%，表现逊于行业平均0.8%的跌幅 [7] 品牌营销与消费者认知 - Helix通过"It's On!"营销活动使品牌曝光量同比提升近5倍，当前尼古丁袋用户的品牌认知度超过60% [3][8] - 在提高零售价格并优化促销支出的情况下，on!仍实现份额增长，显示品牌忠诚度提升 [2] - 公司计划通过扩大营销覆盖范围和深化零售渠道投资来维持增长势头 [3] 行业竞争格局 - 菲利普莫里斯国际的ZYN品牌主导美国尼古丁袋市场，2025年第一季度出货量超2亿罐，同比增长63%，占据70%以上的市场份额 [5] - Turning Point Brands的FRE和ALP品牌快速扩张，2025年第一季度现代口腔产品收入达2230万美元，同比近十倍增长，并上调全年销售预期至8000-9500万美元 [6] 财务估值与预测 - 公司远期市盈率为10.8倍，低于行业平均的15.21倍 [10] - Zacks共识预测显示2025年和2026年每股收益同比增速分别为4.9%和3.1% [11] - 2025年第二季度每股收益预期为1.37美元，同比增长4.58%；全年每股收益预期5.37美元，同比增长4.88% [12]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为1.91美元 同比增长20.1% 剔除汇率影响后增长18.9% 超出市场预期的1.85美元 [2] - 净收入101.4亿美元 同比增长7.1% 有机增长6.8% 略低于市场预期的102.55亿美元 [3] - 调整后营业利润增长16.1%至42.46亿美元 有机增长14.9% 主要受益于价格上涨和产品组合优化 [6] 业务板块表现 - 可燃产品收入增长2.1% 有机增长2% 主要得益于价格上涨 但销量下降 [4] - 无烟业务收入增长15.2% 占总收入41% 其中IQOS和ZYN表现强劲 [5] - 总出货量增长1.2%至2001亿单位 包括加热烟草、口服产品和香烟 [5] 区域市场表现 - 欧洲地区收入增长8.7% 有机增长7.3%至42.34亿美元 但HTU和香烟出货量下降2.4%至551亿单位 [8] - 美洲地区收入增长12.7% 有机增长17%至12.72亿美元 主要受美国尼古丁袋产品推动 [11] - 东南亚、独联体和MEA地区收入增长5.6% 有机增长4.9%至29.26亿美元 [8] 财务与展望 - 公司上调2025年全年调整后每股收益预期至7.43-7.56美元 此前为7.36-7.49美元 [10][13] - 预计2025年有机收入增长6-8% 营业利润有机增长11-12.5% 运营现金流超115亿美元 [15] - 第三季度调整后每股收益预期为2.08-2.13美元 包括5美分的有利汇率影响 [15] 行业与市场 - 预计2025年国际烟草行业(不含中美)销量下降约1% 公司预计总出货量增长约1% [14] - 美国尼古丁袋产品预计2025年出货量8-8.4亿罐 [14] - 过去三个月公司股价上涨8.1% 略低于行业10%的涨幅 [16]

关于作者和出版商 - 作者Emily Jarvie拥有政治新闻背景 曾在澳大利亚社区媒体担任政治记者 后转向商业、法律和新兴 psychedelics 领域的报道 [1] - 作者的作品发表在澳大利亚、欧洲和北美的多家报纸、杂志和数字媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] - 出版商Proactive是一家提供快速、可访问且可操作的商业和金融新闻内容的全球性机构 其内容由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] 内容覆盖范围 - 专注于中小市值市场 同时涵盖蓝筹股、大宗商品和更广泛的投资故事 [3] - 内容涉及多个领域 包括生物技术、制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术和内容生产 - 公司积极采用技术 包括自动化和生成式AI工具 以辅助和增强工作流程 [4][5] - 所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

财务表现 - 公司第二季度营收达1014亿美元 同比增长71% 低于市场共识预期1025亿美元 营收意外为-112% [1] - 每股收益191美元 高于去年同期的159美元 超出市场共识预期185美元 带来324%的正向意外 [1] - 过去一个月股价回报率为-24% 同期标普500指数上涨59% 当前Zacks评级为2级(买入) 预示短期可能跑赢大盘 [3] 产品出货量 - 卷烟及加热烟草单元总出货量19406亿支 低于分析师平均预期的19525亿支 [4] - 东亚、澳洲及PMI Duty Free区域出货量2833亿支 超出分析师平均预期的271亿支 [4] - 南亚东南亚、独联体及中东非洲区域出货量9533亿支 略低于分析师平均预期的9556亿支 [4] - 美洲区域出货量1533亿支 低于分析师平均预期的1646亿支 [4] 分区域营收 - 欧洲区域营收423亿美元 略低于426亿美元的平均预期 但同比增长11% [4] - 东亚、澳洲及PMI Duty Free区域营收171亿美元 低于177亿美元的平均预期 同比增长21% [4] - 南亚东南亚、独联体及中东非洲区域营收293亿美元 符合分析师预期 同比增长56% [4] - 美洲区域营收127亿美元 低于133亿美元的平均预期 但同比大幅增长127% [4] 产品类别表现 - 无烟产品(不含口含烟)总营收41亿美元 低于423亿美元的平均预期 但同比大幅增长163% [4] - 可燃烟草产品总营收598亿美元 低于608亿美元的平均预期 同比增长21% [4] - 南亚东南亚、独联体及中东非洲无烟产品营收365亿美元 显著低于39854亿美元的平均预期 但同比增长77% [4] - 东亚、澳洲及PMI Duty Free无烟产品营收105亿美元 略低于107亿美元的平均预期 同比微降02% [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q2，公司实现季度净收入超10亿美元，有机收入增长6.8%（按美元计算为7.1%），剔除印尼技术影响后有机净收入增长超8%；调整后运营收入有机增长14.9%；调整后摊薄每股收益为1.91美元，增长20% [10] - 2025年H1，总出货量增长2.5%，有机净收入增长8.4%（剔除印尼技术影响约为10%）；调整后运营收入增长约15%，达到80亿美元；调整后摊薄每股收益按固定汇率计算增长17.7%，按美元计算增长16.1% [11] - 公司将全年调整后摊薄每股收益预测上调至增长13% - 15%（按固定汇率计算为11.5% - 13.5%），预计运营现金流约为115亿美元，资本支出约为16亿美元 [42][45] 各条业务线数据和关键指标变化 无烟业务 - 2025年H1，无烟业务净收入有机增长17.3%，达81亿美元，毛利润增长27%，达56亿美元，毛利率超70% [16] - IQOS：2025年Q2，HTU调整后市场内销售额增长加速至11.4%，出货量增长9.2%，达388亿单位；H1出货量增长10.5%；公司预计全年HTU调整后市场内销售额增长10% - 12% [6][12] - ZYN：2025年Q2，美国消费者销量增长加速至26%，6月增长36%；全球罐销量增长43%，国际罐销量增长65%（北欧以外增长179%）；公司预计全年美国出货量为8 - 8.4亿罐 [7][26] - VIVE：2025年H1，出货量翻倍，接近15亿欧元等效单位，在欧洲多个市场表现出色 [29] combustibles业务 - 2025年Q2，有机净收入增长2%，H1增长2.9%；毛利率提升140个基点；公司预计全年销量下降约2%，但仍目标实现毛利润增长 [17][40] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - IQOS：2025年Q2，调整后市场内销售额增长加速至9.1%，调整后市场份额同比增长1.2个百分点，至10.9% [30][31] - ZYN和VIVE：与IQOS协同，总出货量增长13.5% [33] 日本市场 - IQOS：估计用户达1000万，2025年Q2调整后HTU份额同比增长2.3个百分点，至31.7%，调整后市场内销售额增长7.8% [33] 美国市场 - ZYN：2025年Q2，销量增长加速，出货量增长41%，达1.9亿罐；公司预计Q3出货量与Q2相当，Q4有增长 [35][36] 其他市场 - IQOS：2025年Q2，调整后市场内销售额增长加速至19.3%，在多个关键城市取得份额增长 [39] - 印度尼西亚：雅加达销量份额同比增长2.5个百分点，至7.5% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多品类战略，以IQOS为核心，推动ZYN和VIVE发展，促进无烟用户群体增长 [21][24] - 持续创新IQOS产品，包括设备和耗材，并在美国进行小规模试点，为大规模推出做准备 [25][26] - 扩大ZYN全球市场覆盖范围，提升生产能力，推动尼古丁袋品类发展 [27][38] - 推出VIVE创新产品，提升用户体验，拓展市场份额 [29][30] - 行业竞争方面，公司认为竞争对品类增长有积极作用，将继续专注于加速无烟产品整体增长 [24][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为无烟业务增长势头将在H2持续，但需考虑去年H2高基数对比和某些时间因素 [10] - 尽管H2卷烟业务面临挑战，但公司预计仍能实现毛利润增长，且整体业务基本面良好 [14][15] - 公司对全年盈利和现金流充满信心，上调调整后摊薄每股收益和运营现金流预测 [42][45] 其他重要信息 - 公司在成本节约方面取得进展，年初至今通过制造和后台效率举措实现超5亿美元成本节约，有望实现20亿美元目标 [20] - 公司关注监管环境变化，如欧盟烟草消费税指令修订提案，期待其对无烟产品发展的积极影响 [22] - 公司预计不会受到近期关税的重大影响，供应链具备应对挑战的能力 [46] 问答环节所有提问和回答 问题1：ZYN补货低于预期对未来增长预期的影响及Q4增长情况 - 补货低于预期是因之前假设可能偏高，实际影响较小；目前ZYN销售势头强劲，6月消费者销量增长36%，7月前两周超37%，市场增长超39%；Q3可能有销量调整，Q4预计增长 [55][59][60] 问题2：欧盟TED提案中NGP产品税率及EUTPD更新情况 - 目前处于提案初期，过程漫长，需各方一致同意；提案对无烟和 combustibles产品最低税收有区分，但缺乏打击非法贸易计划；待情况明确后公司再作评论 [62][63][64] 问题3：IQOS ILUMA美国获批时间及国际市场加速增长驱动因素和可持续性 - 公司暂无IQOS ILUMA美国PMTA新消息，仍希望在H2获批，但不确定，可能推迟至2026年；国际市场加速增长得益于欧洲风味禁令影响减弱、日本表现良好及新兴市场潜力大 [71][73][75] 问题4： combustibles销量仅下降1.5%是否好于预期 - 公司预计全年 combustibles销量下降约2%，符合长期低个位数下降趋势；Q2情况基本符合预期，H2受土耳其影响较大 [77][78] 问题5：指导区间上调是否意味着H2与之前预期一致及相关考虑因素 - H2无烟业务预计延续Q2强劲势头，IQOS和ZYN将继续增长； combustibles业务预计销量下降3% - 4%，但仍有望实现毛利润增长；此外，存在一些时间和比较因素影响业绩 [84][86][87] 问题6：HTU定价对销量和新用户获取的影响及未来定价策略 - 公司定价时会避免对销量产生重大影响，注重平衡销量增长和价格提升，以实现收益和利润最大化 [93][94] 问题7：ZYN全年出货量指导区间下限是否更现实及产能情况 - 公司认为有信心在8 - 8.4亿罐区间内完成全年出货；目前产能充足，可应对未来增长 [96][97] 问题8：ZYN库存恢复正常后定价和促销策略变化 - 公司将重启正常活动，包括增加促销和广告，以支持ZYN增长和获取市场份额 [99][100][101] 问题9：Q2无烟和 combustibles业务毛利率差距缩小原因及未来趋势 - 无烟业务毛利率约70%，H2预计变化不大； combustibles业务毛利率因价格和销售组合改善而提升；H2无烟业务因缺乏去年Illumina设备销售的有利比较，利润增长可能放缓 [108][109][110] 问题10：公司进入电子烟领域策略变化及VIVE盈利能力情况 - 公司优先发展IQOS，VIVE作为补充品牌，用于满足多品类需求；VIVE盈利能力快速提升，毛利率较年初提高超10个百分点，有望达到与 combustibles业务相似水平 [118][120] 问题11：ZYN Q4增长与商业活动关系及信心程度 - 目前消费者销量增长趋势与预期一致，公司尚未完全重启商业营销活动，希望这些活动能进一步推动增长；活动重启是渐进过程，预计在Q3逐步恢复 [125][126][129] 问题12：Q2未获得预期货币收益原因及后续美元走弱影响 - 主要受瑞士法郎影响，公司在瑞士成本敞口大，且期末瑞士法郎波动导致交易损失，抵消了欧元带来的部分收益 [136][137] 问题13：自由现金流中营运资金情况及后续是否会逆转 - H2营运资金现金流较低主要因德国关税支付和美国Job Act最终支付，累计影响超10亿美元；除这两项外，预计全年营运资金无特殊情况 [141]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年公司表现优异，调整后摊薄每股收益在固定货币和美元计算下均实现两位数强劲增长 [6] - Q2出货量增长1.2%，有机营收增长6.8%（美元计算为7.1%），季度净收入首次超10亿美元 [10] - 上半年出货量增长2.5%，有机净收入增长8.4%（排除印尼技术影响约为10%），调整后营业利润增长约15%，达8亿美元 [11] - 上半年调整后摊薄每股收益按固定货币计算增长17.7%，按美元计算增长16.1% [12] - 公司将全年调整后摊薄每股收益预测上调至增长13% - 15%，排除货币因素为11.5% - 13.5% [10] - 预计全年定价增长6% - 7% [41] - 预计全年运营现金流约115亿美元，资本支出约16亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 无烟产品业务 - 上半年无烟产品净收入有机增长17.3%，达81亿美元，毛利润增长27%，达56亿美元，毛利率超70% [16] - Q2 HTU出货量增长9.2%，达388亿单位，上半年增长10.5% [12] - 口服和电子蒸汽产品出货量显著增长 [13] - 预计下半年无烟产品销量将继续两位数增长 [15] 可燃产品业务 - 上半年可燃产品净收入增长2.9%（排除印尼技术影响超5%），毛利润增长5% [18] - Q2有机净收入增长2%，毛利润增长4.8% [18] - 预计全年可燃产品销量下降约2%，下半年下降3% - 4% [14] - 公司仍目标实现可燃产品毛利润增长和毛利率有机及美元计算下的扩张 [15][18] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - Q2 IQOS调整后市场内销售额加速增长至9.1%，调整后市场份额同比增长1.2个百分点至10.9% [30] - 除波兰、奥地利、爱沙尼亚和克罗地亚外，欧盟特色风味禁令影响已过去，HTU调整后AMS绝对区域增长接近禁令前水平 [31] 日本市场 - 估计用户达1000万，Q2调整后HTU份额同比增长2.3个百分点至31.7% [32] - Q2调整后IMS增长7.8% [32] 美国市场 - ZYN二季度出货量同比增长41%，达1.9亿罐 [35] - 6月ZYN消费端销量增长约36%，二季度整体增长26% [34] 其他市场 - 多数市场尼古丁袋和多品类业务尚处起步阶段 [37] - Q2 IQOS调整后市场内销售额加速增长至19.3% [38] - 印尼雅加达销售份额同比增长2.5个百分点至7.5% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多品类战略以IQOS为核心，通过拓展ZYN和VIVE，推动合法年龄尼古丁用户从香烟向无烟产品全面转型 [24] - 持续专注IQOS设备和耗材创新，扩大Livia无烟耗材产品组合，推进RIVEN PACK设计和Delia主流价格产品的推广 [25] - 继续扩大ZYN全球市场布局，提升生产能力，推动品类增长 [27] - 推进Vive产品创新，如在捷克推出VIVE PRIME，提升用户体验 [30] - 监管环境是无烟产品增长关键因素，中东部分市场立法为无烟产品提供新市场准入机会，但欧盟提案缺乏打击非法贸易计划 [23] - 可燃产品业务采取定价策略，优化业务财务贡献，支持无烟业务增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年无烟产品业务将保持强劲势头，但可燃产品业务增长将放缓，不过公司基本面依然良好 [42] - 预计全年有机净收入将实现6% - 8%的强劲增长，调整后营业利润增长上调至11% - 12.5% [43] - 公司有信心实现调整后摊薄每股收益在固定货币和美元计算下的强劲可持续增长 [47] 其他重要信息 - 公司上半年通过制造和后台效率举措实现超5亿美元成本节约，正朝着2024 - 2026年20亿美元目标稳步迈进 [21] - 公司全球生产和供应商网络多元化，有能力应对潜在供应链挑战，目前预计近期关税不会对业务产生重大影响 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: ZYN补货低于预期对未来增长预期的影响及Q4增长情况 - 公司表示补货略低于预期，差距约1000 - 2000万罐，属正常情况，不影响对ZYN未来增长预期 [55][56] - 目前ZYN消费端销量增长强劲，6月增长36%，7月前两周超37%，市场增长超39%，公司正全面重启促销和广告活动，预计未来几个月销量将增长 [58][59][60] 问题2: 欧盟烟草消费税指令提案中NGP产品不同税率及EUTPD更新情况 - 公司称目前处于提案初期，需各方一致同意且后续有诸多讨论，暂不评论，待有更明确信息再说明 [62][63] - 提案在最低税收方面区分了无烟和可燃产品，但缺乏打击非法贸易计划 [64] 问题3: IQOS ILUMA美国获批时间及国际IQOS IMS加速增长驱动因素和下半年可持续性 - 公司称关于IQOS ILUMA PMTA暂无新消息，仍希望下半年获批，但FDA议程和工作量大，不确定能否在2025年获批，可能推迟至2026年 [70][72] - 国际IQOS IMS加速增长主要因欧洲特色风味禁令影响减弱，多个市场重新加速增长，下半年预计整体表现良好，日本和其他新兴市场也将有不错表现 [72][73][74] 问题4: 公司上调指导后下半年情况及HTU定价对销量和新用户获取的影响 - 下半年无烟业务预计保持强劲势头，IQOS调整后IMS将继续两位数增长，ZYN在美国将持续加速增长，但可燃产品业务增长将放缓，预计销量下降3% - 4%，不过仍有望实现毛利润增长 [83][84][85] - 指导调整受多种因素影响，如IQOS Q1发货量在Q4的调整、去年设备加速销售带来的利润和利润率增长在下半年不再存在、ZYN补货对上半年的影响在下半年消失等 [86][87] - 公司在HTU业务定价时会平衡价格和销量，确保价格上涨不影响销量增长轨迹 [91][92] 问题5: ZYN全年出货量指导范围及库存充足后定价和促销策略变化 - 公司对8 - 8.4亿罐出货量指导范围仍有信心，因H2增长情况未知，且目前ZYN消费端销量增长强劲 [94][95] - 库存充足后，公司将重启正常活动，包括增加促销、广告和销售点商业活动，以支持ZYN增长 [97][98][99] 问题6: 二季度可燃和无烟产品毛利率差距缩小及未来毛利率差距预期，以及外汇对冲汇率情况 - 无烟产品毛利率约70%，H2预计变化不大，可燃产品毛利率有望提升，上半年差距缩小因可燃产品价格和销售组合改善 [105][106][107] - 公司将在合适时间说明外汇对冲汇率情况 [108] 问题7: 公司拓展电子蒸汽业务的原因及Vive毛利率改善情况 - 公司优先发展IQOS，Vive作为补充品牌，多品类策略可满足不同消费者需求，部分消费者希望通过多种无烟产品戒烟 [114][115] - Vive毛利率在2025年初提高超10个百分点，盈利能力快速提升，有望达到与可燃产品业务相似的盈利能力 [116] 问题8: ZYN Q3和Q4增长节奏及商业活动对Q4增长的影响，以及商业活动重启速度 - Q3增长可能受库存调整影响，Q4预计加速增长，目前ZYN消费端销量增长良好，公司未完全重启商业活动，预计将为增长提供助力 [119][120] - 商业活动重启是渐进过程，团队正在美国逐步重启，预计在三季度逐步恢复 [122][123] 问题9: 二季度货币对调整后EPS影响及后续美元走弱时货币顺风情况 - 二季度货币影响低于预期，主要因瑞士法郎波动导致公司成本和公司间交易产生损失，抵消了欧元带来的部分收益 [129][130][131] 问题10: 自由现金流中营运资金情况及是否会在下半年反转，以及季度资本支出金额 - 上半年现金流减少主要因德国关税支付和美国就业法案最终支付，累计影响超10亿美元，此外可能有临时库存增加情况，预计全年营运资金无特殊情况 [135][136] - 公司未按季度披露资本支出，全年预计为16亿美元 [137]

What's Next for Philip Morris? While Philip Morris has outperformed the market so far this year, the question that comes to investors' minds is: what's next for the stock? There are no easy answers to this key question, but one reliable measure that can help investors address this is the company's earnings outlook. Not only does this include current consensus earnings expectations for the coming quarter(s), but also how these expectations have changed lately. Philip Morris (PM) came out with quarterly earni ...

业绩总结 - 第二季度烟草产品净收入超过40亿美元，显示出无烟产品的强劲增长[6] - 调整后每股收益（Adj. EPS）同比增长约20%，达到1.91美元[7] - 上半年净收入增长6.5%，达到194亿美元[8] - 第二季度总出货量为2000亿单位，其中无烟产品出货量增长11.8%[10] - 第二季度的调整后营业收入增长中位数为15%，显示出强劲的盈利能力[6] 用户数据 - 上半年无烟产品用户总数超过4100万，较去年同期增加约500万[17] - ZYN产品在美国市场的出货量同比增长41%，达到135.1百万罐[22] - IQOS产品在第二季度的出货量增长10-12%，预计全年净收入超过30亿美元[19] 未来展望 - 公司将2025年调整后每股收益增长预期上调至13-15%[6] - 2025年调整后的稀释每股收益（EPS）预测为7.43至7.56美元，较2024年的6.57美元增长13%至15%[46] - 2025年净收入预计增长6%至8%，运营收入预计增长11%至12.5%[37] - 2024年有机增长率目标为9%至11%[40] 新产品和市场扩张 - 2025年美国ZYN出货量预计为800-840万罐，预计以强劲的两位数增长[37] - 2025年全球旅行零售的IQOS市场份额较2024年增长3.9个百分点[35] - 2025年第二季度，希腊市场的HTU调整市场份额为24.8%，较去年增长2.7个百分点[49] 财务预测 - 2025年第一季度调整后的稀释每股收益预测为2.08至2.13美元[37] - 2025年运营现金流预测约为115亿美元[37] - 2025年总出货量预计增长约1%，SFP出货量预计增长12%至14%[37] - 2025年调整后的稀释每股收益（不考虑货币影响）预计为7.33至7.46美元，较2024年增长11.5%至13.5%[46]