公司概况 - Black Hills Corporation拥有135万天然气和电力客户 是一家控股公司 主要业务包括住宅和商业天然气公用事业 受天气因素影响较大 同时在规模较小但价值较高的电力发电和公用事业领域以及输电和发电业务中实现增长 [1] 分析师背景 - Laura Starks是Starks Energy Economics LLC的创始人兼CEO 自2007年起运营该公司 拥有化学工程学位和金融方向的MBA学位 长期从事能源公司投资研究 覆盖领域包括公用事业 独立电力生产商 能源服务公司及承包商 部分石化公司 以及石油和天然气全产业链（上游 中游 下游） [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票 期权或其他衍生品持有Black Hills Corporation的多头头寸 文章观点为分析师个人意见 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 与所提及公司无商业关系 [1]

战略成就 - 公司拥有多元化运营组合、12GW长期PPA储备以及成熟的国内供应链，处于独特优势地位 [2] - 自5月第一季度业绩公布以来，公司已签署1.6GW数据中心PPA，成为市场增长最快领域的领导者 [2] - 可再生能源战略业务单元(SBU)的调整后EBITDA同比增长56%，显示2025年第二季度取得显著进展 [2] 2025年第二季度财务亮点 - 净亏损1.5亿美元，较2024年第二季度1.53亿美元净利润下降4.53亿美元 [3] - 调整后EBITDA(非GAAP指标)为6.81亿美元，较2024年同期增加2300万美元 [4] - 含税属性的调整后EBITDA为10.57亿美元，同比增加2.08亿美元 [5] - 持续经营稀释每股收益(EPS)为-0.15美元，同比下降0.54美元 [6] - 调整后EPS为0.51美元，同比增加0.13美元 [7] 财务状况与展望 - 重申2025年调整后EBITDA指引为26.5-28.5亿美元 [8] - 预计2023-2027年调整后EBITDA年化增长率为5%-7% [9] - 重申2025年含税属性的调整后EBITDA预期为39.5-43.5亿美元 [9] - 重申2025年调整后EPS指引为2.10-2.26美元 [10] 运营进展 - 2025年计划新增3.2GW运营项目，已完成1.9GW，剩余1.3GW已完成78% [11] - 自5月第一季度电话会议以来，新签署1.6GW太阳能和风能长期PPA，全部与数据中心公司合作 [11] - PPA储备总量达12GW，其中5.2GW正在建设中 [11] - AES印第安纳公司向印第安纳公用事业监管委员会(IURC)提交了监管费率审查申请 [11] 业务单元表现 - 可再生能源SBU收入6.44亿美元，公用事业SBU收入9.54亿美元，能源基础设施SBU收入13.06亿美元 [24] - 可再生能源SBU调整后EBITDA增长主要来自新投运项目的收入增加以及哥伦比亚去年停运的影响 [4] - 能源基础设施SBU盈利下降主要由于去年Warrior Run煤电厂PPA货币化带来的高基数收入 [3] 现金流与投资 - 2025年第二季度运营现金流9.76亿美元，投资现金流-16亿美元，融资现金流1.45亿美元 [27] - 母公司流动性包括母公司及QHCs现金9亿美元，信贷额度可用资金21.85亿美元，总流动性21.94亿美元 [40] - 过去四个季度子公司向母公司及QHCs分配总额达17.81亿美元 [40]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度稀释每股收益为1.76美元，较去年同期的1.71美元有所增长 [3] - 2025年上半年稀释每股收益为2.87美元，高于2024年同期的2.67美元 [4] - 公司上调全年每股收益指引下限至5.7-5.85美元区间，主要受第二季度强劲运营业绩推动 [4] - 第二季度净收入增加630万美元，主要驱动因素包括零售收入增长、客户增长、客户用电量增加以及税收抵免增加 [16] - 2025年上半年运营现金流为3.01亿美元，较去年同期增加4500万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户数量同比增长2.5%，其中2.7%为新增客户 [5] - 灌溉客户用电量同比增长15%，主要受低降水量影响 [45] - 运营维护费用增加1110万美元，主要来自人工成本上涨及野火防控相关费用 [18] - 折旧费用增加640万美元，反映持续加速的资本投资趋势 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在技术、食品加工、采矿和仓储分销领域获得多个重要新客户投资 [5] - 美光宣布在博伊西建设第二座高产量晶圆厂，规模与第一座相当 [6] - Valor C3数据中心宣布在博伊西扩建第二个地点，特斯拉在爱达荷州投运六个新的大型电动汽车快充站 [7] - 潜在客户管道容量超过3800兆瓦的历史峰值负荷 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强调增长需可持续且负责任，确保现有客户服务可靠且价格合理 [8] - 6月启动Boardman To Hemingway输电线路建设，这是近19年努力的关键项目 [9] - 近期立法和行政命令给可再生能源项目带来新障碍，正在评估对怀俄明州Jackalope风电项目的影响 [9][10] - 2025年综合资源计划(IRP)建议增加燃气发电资源，以提供系统灵活性和可调度容量 [11] - 正在评估联邦立法、关税和行政命令对投标项目的影响，重点关注最低成本、最低风险的资源 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计新增负荷将持续增长至2030年代，但目前资本支出计划尚未包含相关基础设施投资 [7] - 动态环境下保持规划灵活性至关重要，IRP是基于当前法律环境的静态时点预测 [11][12] - 2025年IRP可能低估负荷增长，特别是未包含美光第二座晶圆厂的影响 [13] - 监管滞后问题突出，已申请新的折旧和利息费用跟踪机制以缓解此问题 [25][26] 其他重要信息 - 5月完成5.75亿美元股票增发，预计可满足至2027年的股权融资需求 [22][23] - 5月提交爱达荷州全面费率调整申请，要求整体费率增加1.99亿美元 [15] - 预计2025年资本支出仍维持在10-11亿美元区间，但未考虑关税波动影响 [29] - 更新水电发电量预期至700-800万兆瓦时，干旱的6月天气是下调高端预期的主因 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于3800兆瓦潜在客户管道的具体情况 - 该数字主要来自数据中心项目，但也包含较小项目，具体项目数量未披露 [35] - 大部分项目未包含在IRP预测的8.3%负荷增长率中，因其超出五年规划窗口 [36] - IRP负荷预测已包含部分工商业增长假设，但大型客户加入后将显著提升增长率 [37] 问题: 关于2027年IRP可能的调整 - 考虑到经济持续活跃，2027年IRP可能出现与近年类似的负荷预测跃升 [38] - 2023年大型负荷咨询量同比增长约30%，显示服务区域持续强劲的需求 [40] 问题: 关于税收法案对资源组合的影响 - 正在分析各种情景，包括可能需要增加燃气发电规模并提前建设 [42] - 如果Jackalope风电项目受阻，燃气发电是替代方案之一 [56][57] 问题: 关于费率调整程序时间表 - 正在与相关方制定程序时间表，预计未来几周内公布，可能最早下周 [43] 问题: 关于灌溉用电影响 - 第二季度灌溉用电显著增加，主要受降水量极低影响 [45] - 实际销售同比增长15%，但天气调整后基本持平 [45] 问题: 关于美光第二座晶圆厂时间表 - 具体时间表仍在与美光商讨中，项目已在进行但细节暂不便披露 [51] - 该项目将构成2025年IRP预测的上行风险 [51] 问题: 关于2028-2029年RFP与IRP的关系 - RFP项目选择需同时考虑负荷变化和当前需求，过程较为动态 [52] - 根据2025年IRP，未来五年每年需要约200兆瓦的可靠容量 [54]

财务表现 - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为2.75亿美元（摊薄每股收益1.01美元），较2024年同期的2.58亿美元（0.97美元/股）增长6.6% [1] - 2025年上半年GAAP净利润为5.64亿美元（2.08美元/股），较2024年同期的5.19亿美元（1.95美元/股）增长8.7%，若剔除2024年Rush Island能源中心相关费用，调整后净利润为5.3亿美元（1.99美元/股） [3][5] - 运营收入同比增长31.2%，其中电力业务收入增长34%，天然气业务收入增长6.4% [16] 业务驱动因素 - 利润增长主要来自基础设施投资增加、2025年6月1日生效的新电价方案以及严格的成本管理 [2] - 电力零售销量下降部分抵消增长，主要因2025年第二季度气温接近正常水平，而2024年同期气温偏高 [2] - 利息支出增加对利润产生负面影响，尤其是Ameren母公司及密苏里业务板块 [2][3] 分部业绩 - Ameren密苏里分部：2025Q2净利润1.5亿美元（2024Q2为1.28亿美元），受益于新电价方案和基础设施投资 [7] - 输电业务：2025Q2净利润8600万美元（2024Q2为7900万美元） [8] - 伊利诺伊电力分销：2025Q2净利润6400万美元（2024Q2为6100万美元） [8] - 伊利诺伊天然气：2025Q2净利润1000万美元（2024Q2为600万美元） [8] - Ameren母公司：2025Q2亏损3500万美元（2024Q2亏损1600万美元），主要因利息支出增加 [9] 运营数据 - 2025Q2总电力销售156.72亿千瓦时，同比下降8.4%，其中密苏里零售负荷下降3.1% [22] - 天然气销售3300万dekatherms，同比增长6.5% [24] - 资本支出21.3亿美元（2024年上半年为18.92亿美元），主要用于电网强化和可再生能源项目 [21] 战略与展望 - 重申2025年每股收益指引区间4.85-5.05美元，预计实际业绩将处于区间上半段 [6][11] - 战略重点包括电网硬化、平衡发电组合扩建及支持经济发展，计划投资可靠且有弹性的能源未来 [3] - 截至2025年6月30日，公司总资产466.25亿美元，股东权益123.14亿美元，每股账面价值45.54美元 [19][24]

业绩总结 - 第二季度GAAP稀释每股收益为0.35美元，非GAAP稀释每股收益为0.40美元[4] - 第二季度营业收入为3.427亿美元，同比增长7.1%[14] - 第二季度净收入为2120万美元，同比下降33.1%[14] - 第二季度每股收益下降0.17美元，降幅为32.7%[14] - 第二季度总运营费用为2.067亿美元，同比增长13.6%[14] - 第二季度利息支出净额为3630万美元，同比增长13.8%[14] - 2025年收益指导范围为3.53至3.65美元[4] - 预计2025年非GAAP每股收益指导范围为3.53至3.65美元，较2024年调整后的每股收益3.40美元增长4%至7%[52][57] 用户数据 - 2023年授权电力基数为34.81亿美元，较2021年的28.42亿美元增长22.5%[41] - 2023年电力回报率为6.98%，较2021年的6.72%上升3.9%[41] - 2023年天然气授权基数为7.53亿美元，较2021年的5.83亿美元增长29.2%[47] - 2023年天然气回报率为6.98%，较2021年的6.67%上升4.6%[47] 未来展望 - 预计未来五年将进行27.4亿美元的资本投资，年均收益和资产基础增长约为4%-6%[11] - 预计2025年资金流动性/债务比率将超过14%[54] - 预计将保持每股收益增长超过股息增长，直到恢复60%至70%的目标派息比率[54] 新产品和新技术研发 - 公司认为公用事业利润是分析财务表现的有用指标，排除了能源成本波动的影响[144] 市场扩张和并购 - 预计未来五年资本计划为27.4亿美元，主要通过运营现金流和担保债务融资[54] 负面信息 - 第二季度净收入为2120万美元，较2024年同期的3170万美元下降了33.1%[98] - 第二季度其他收入净额为10万美元，较2024年同期的620万美元下降了98.4%[106] - 第二季度有效税率为13.7%，较2024年同期的11.8%上升了1.9个百分点[98] 其他新策略和有价值的信息 - 宣布每股股息为0.66美元，将于2025年9月30日支付[8] - 2025年第二季度运营收入为3.427亿美元，较2024年同期的3.199亿美元增长了7.1%[98] - 2025年电力业务的运营收入为2.794亿美元，较2024年的2.601亿美元增长了7.4%[143] - 2025年天然气业务的运营收入为6.33亿美元，较2024年的5.98亿美元增长了2.9%[143]

人事任命 - Adam Emrich被任命为Southern Linc客户解决方案与销售副总裁 将于8月2日生效[1] - 该职位将负责销售与营销 客户体验 客户运营团队 涵盖销售 产品营销 客户关怀 采购 仓储配送 账单收款等全流程客户体验管理[2] 高管背景 - Adam Emrich来自Georgia Power 曾任客户解决方案运营总监 负责非监管业务组合的工程 建设 维护 采购 客户支持及财务报告[4] - 职业生涯始于Georgia Power专业发展计划 历任电力输送 区域对外事务 会计 财务与资金 销售 客户解决方案等部门要职[5] - 持有乔治亚州立大学工商管理学士学位[5] 公司业务 - Southern Linc是Southern Company全资子公司 为母公司电力燃气公用事业及公共部门客户提供关键任务级LTE无线服务[1] - 母公司Southern Company在纽约证券交易所上市 服务东南部900万客户 业务涵盖电力 天然气 竞争性发电 分布式能源解决方案 光纤网络及电信服务[7] - Southern Linc通过CriticalLinc™ 4G LTE Advanced网络提供高可靠 高安全性的无线语音和数据服务 覆盖阿拉巴马 乔治亚和密西西比东南部地区[7] - 其专网支持端到端加密传输 从设备到基站 再到核心数据中心的全程加密 可支撑最关键业务流程[7]

公司业绩表现 - 第二季度每股收益39美分 超出Zacks共识预期5.4% 但同比下降17% [1] - GAAP每股收益39美分 同比下降13.3% [2] - 总营收54.2亿美元 低于预期1.9% 但同比增长1.2% [3] - 调整后净利润3.92亿美元 低于去年同期的4.72亿美元 [5] 运营数据 - 2025年前六个月电力交付量达41,684吉瓦时 同比增长1.7% [4] - 总运营费用45亿美元 同比增长近1% [5] - 营业利润9.2亿美元 同比增长1.5% [5] - 利息支出5.31亿美元 同比增长9.9% [5] 业务分部表现 - ComEd调整后收益2.28亿美元 同比下降20% [6] - PECO调整后运营收益1.36亿美元 同比增长46.2% [7] - BGE调整后收益5500万美元 同比增长22.2% [8] - PHI调整后运营收益1.62亿美元 同比下降11.1% [8] 财务状况 - 现金及等价物7.24亿美元 较2024年底增长103% [10] - 长期债务455.2亿美元 较2024年底增加6% [10] - 2025年前六个月经营活动现金流27.1亿美元 同比增长10.6% [10] 未来展望 - 重申2025年每股收益指引2.64-2.74美元 [11] - 2025-2028年计划投资380亿美元用于能源基础设施 [11] - 维持2028年前5-7%的非GAAP每股收益复合年增长率目标 [11] 同业比较 - NextEra Energy第二季度调整后每股收益1.05美元 超出预期2.9% 同比增长9.4% [13] - American Electric Power第二季度运营每股收益1.43美元 超出预期11.7% 同比增长14.4% [14] - FirstEnergy第二季度调整后每股收益52美分 超出预期4% [15]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP每股收益为0 25美元 调整特殊项目后持续经营每股收益为0 32美元 同比下降0 06美元 [5][35] - 2025年全年持续经营每股收益指引维持1 81美元 预计将达到至少中位数 [6][36] - 预计2025年完成40亿美元基础设施投资 2025-2028年累计投资200亿美元 年均资本基础增长9 8% [6] - 预计2025年实现1 5亿美元累计年度O&M节约 较2021年基准 [6] - 信用指标维持FFO/债务比率16%-18% 控股公司债务占比低于25% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肯塔基业务板块业绩同比持平 销量下降被其他因素抵消 [38] - 宾夕法尼亚监管业务同比下降0 02美元 主要因运营成本增加和传输收入调整时机 [38] - 罗德岛业务同比下降0 03美元 资本投资带来的分销收入增长被运营成本时机抵消 [38] - 公司及其他业务同比下降0 01美元 主要因利息支出增加 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 宾夕法尼亚服务区域数据中心项目达14 5吉瓦 其中5吉瓦已公开宣布 [18] - 肯塔基经济开发负荷潜力达8 5吉瓦 包括5 7吉瓦数据中心负荷和2 8吉瓦制造业负荷 [31] - POWERHOUSE数据中心项目从400兆瓦扩容至525兆瓦 [32] - 肯塔基最新需求预测较六个月前增加700兆瓦 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与黑石基础设施成立合资企业 持股51% 计划建设天然气联合循环电厂服务数据中心 [20][21] - 合资企业将签订长期能源服务协议(ESA) 采用类似监管的风险结构 [20][50] - 支持宾夕法尼亚州众议院1272号和参议院897号法案 允许公用事业公司建设发电设施 [22] - 预计宾夕法尼亚服务区未来5-7年需要7 5吉瓦新发电能力 投资需求170-190亿美元 [23] - 采用人工智能技术提升业务效率 推动"未来公用事业"战略 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心战略包括快速并网和支持新发电建设两个组成部分 [16] - 宾夕法尼亚电网已投资130亿美元 计划再投70亿美元 可快速连接数据中心 [18] - 预计传输资本投资需增加7 5-12 5亿美元 目前计划仅包含4亿美元 [19] - 肯塔基Mill Creek II燃煤电厂寿命从2027年延长至2031年 [10] - 预计2026-2027年冬季向罗德岛客户提供1 55亿美元账单抵扣 [14] 其他重要信息 - 肯塔基提交3 91亿美元电力和天然气收入增加申请 五年未调整基础费率 [12] - 罗德岛达成1 55亿美元收购会计调整结算 [14] - 计划年底提交宾夕法尼亚费率申请 十年来首次 [14] - 肯塔基CPCN协议支持建设两个645兆瓦天然气机组和SCR环保装置 [8] - 暂停Cane Run电池存储项目申请 保留未来重新申请权利 [10] 问答环节所有的提问和回答 关于宾夕法尼亚170-190亿美元资本需求 - 需求估算基于服务区14 5吉瓦数据中心负荷 将使区域从发电过剩转为短缺7 5吉瓦 [46] - 解决方案可能来自合资企业 现有IPP或PPL Electric Utilities 各承担部分 [47] - PPL Electric将限于服务自身负荷需求 合资企业可更广泛服务全州需求 [47] 关于合资企业风险结构 - 采用长期合约结构 与高信用等级对手方合作 维持公司整体信用指标 [50][52] - 合资企业融资结构可能更接近公用事业资本结构 黑石可在合资企业层面增加杠杆 [68] - 目标回报略高于监管回报 反映略高风险 [68] 关于股权融资 - 已通过ATM发行3 5亿美元股票 接近全年4-5亿美元需求 [54] - 将继续评估最有效资本成本方案 [54] 关于PJM容量市场 - 近期拍卖导致客户账单增加约20美元/月 但无新发电建设 [61] - 竞争市场难以激励新发电建设 因会降低现有资产价值 [63] - PJM队列中宾夕法尼亚仅有1 2吉瓦可调度发电 [65] 关于合资企业时间表 - 涡轮机预订需重大押金 目前未做重大财务承诺 [74] - 正与超大规模企业积极谈判 时间取决于多方因素 [75] 关于肯塔基发电需求 - Mill Creek II 300兆瓦机组延期基本抵消400兆瓦电池存储 [78] - 700兆瓦新增负荷可能需要重新申请CPCN [79] - 8 5吉瓦潜在需求可能很快需要更多发电资源 [79] 关于工业销售疲软 - 宾夕法尼亚下降主要来自单一钢铁客户 [84] - 肯塔基下降主要来自小型工业客户 5月天气较凉可能影响 [85] 关于资本计划调整 - 数据中心相关传输投资中值可覆盖肯塔基CPCN调整 [86] - 在宾夕法尼亚和肯塔基均看到输配电投资机会 [86] 关于费率申请时机 - 各辖区多年未调整费率 宾夕法尼亚上次在2016年 罗德岛在2018年 [89] - 预计未来将恢复更正常费率申请节奏 [91] 关于发电成本 - 当前肯塔基项目建设成本约2200美元/千瓦 其他报价达2500美元 [94] - 现有厂址建设具有规模效益 比绿地项目成本更低 [96] 关于存储项目 - 同意延期Mill Creek II换取暂缓电池存储项目 [99] - 视负荷增长情况可能重新申请存储项目 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度运营收益为每股0 39美元，高于第一季度电话会议时的预期，主要得益于公用事业部门有利的时机和成本管理，抵消了5000万美元客户救济基金和夏季风暴初期的影响 [6] - 2025年全年运营收益指引维持在每股2 64至2 74美元，目标达到中点或更高 [6][16] - 第二季度调整后运营收益为每股0 39美元，较2024年同期的0 47美元下降8美分，主要受ComEd时机影响（7美分）、客户救济基金（4美分）、PICO风暴成本（3美分）等因素抵消 [15][16] - 预计第三季度收益将占全年收益指引中点约29%，假设天气和风暴条件正常 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - PECO在6月遭遇近年来最大风暴之一，峰值停电客户超过32 5万户，超过3000名员工及支援人员参与恢复工作 [7][8] - ComEd首次多年度费率计划下的26800万美元调整正在进行中，其中600万美元与5 3个基点的股本回报率调整相关 [19] - 大西洋城电力公司（Atlantic City Electric）的费率案件仍在进行中，旨在恢复与新泽西州能源总体规划一致的电网改进投资 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 伊利诺伊州立法会议考虑扩大效率努力、输电建设、储能和资源规划等领域的能源综合立法，但未通过法案 [10] - 宾夕法尼亚州和新泽西州正在积极讨论如何应对紧张的电力市场，包括允许公用事业拥有发电资产的法案 [10] - 马里兰州立法要求到10月前通过竞争性市场满足3000兆瓦的电力需求，否则可能触发进一步行动 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2028年前投资380亿美元，并已确定额外100亿至150亿美元的输电工作以支持其管辖区域 [14] - 公司预计通过7 4%的费率基础增长和9%至10%的股本回报率，实现5%至7%的年化收益增长 [14] - 公司正在组织结构和战略合作伙伴关系，以进一步利用其在输电领域的行业领先地位 [14] - 公司强调通过公用事业拥有的发电资产为各州提供控制、确定性和客户利益，以补充容量市场的不足 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为各州应积极采取措施应对电力供应成本波动和需求增长，包括监管发电和需求响应等解决方案 [11][12] - 公司对伊利诺伊州继续引领全国推进进步性立法持乐观态度 [10] - 公司强调其员工在风暴恢复中的卓越表现，以及其在可靠性排名中的领先地位（全国排名第1、3、5、8位） [8][23] 其他重要信息 - 公司已完成2025年计划长期债务融资需求的近80%，ComEd和BGE分别在第二季度发行了7 25亿美元和6 5亿美元的债券 [20] - 公司通过ATM计划完成了2025年7亿美元的股权融资需求，并已为2026年定价近1 6亿美元的股权需求 [21] - 公司预计在穆迪12%的降级阈值上保持100至200个基点的财务灵活性，到指导期结束时接近14% [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 哪个管辖区域最有可能进一步采取行动（如公用事业拥有的发电、储能等）？ - 马里兰州立法要求10月前满足3000兆瓦电力需求，若未实现可能触发行动 [37] - 公司强调需要确定性、州控制权和客户利益，并愿意成为解决方案的一部分 [35][36] 问题: 100亿至150亿美元的输电机会何时纳入公司基础计划？ - 预计在第四季度更新计划时纳入，包括ComEd的电网计划和BGE的下一次申请 [44][45] - 每新增1美元投资约40%为股权 [49] 问题: 伊利诺伊州量子计算是否带来独特机会？ - 量子计算园区已吸引其他企业入驻，但具体数据尚未纳入现有计划 [51][52] 问题: 公司是否考虑建设受监管或合同发电资产？ - 公司持开放态度，但强调政策设计和客户利益的重要性 [57][58] - 认为受监管发电与竞争性市场结合是最佳方式 [61] 问题: 数据中心讨论进展及大型负载电费反应？ - 数据中心活动在伊利诺伊州、宾夕法尼亚州和马里兰州均有进展，预计第三、四季度将有更多公告 [63][65] - ComEd已提交大型负载电费提案，以平衡新客户与现有客户的利益 [67] 问题: 大型负载管道的时间线和潜在障碍？ - 预计10%负载在2028年前上线，三分之一在2030年前，四分之三在2034年前 [70] 问题: PJM容量拍卖结果对客户账单的影响？ - BGE客户账单预计增加约1 5美元，其他管辖区域增加1 5至4美元 [73] - 公司正通过能效和需求响应等措施缓解影响 [75][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度每股收益为0 75美元 较2024年同期的0 54美元增长39% [20] - 主要增长驱动因素包括电力和天然气服务收入增加(贡献0 24美元)及AFUDC增长(贡献0 07美元) [20] - 利息支出增加导致每股收益减少0 04美元 折旧摊销增加导致减少0 03美元 O&M成本增加导致减少0 02美元 [20] - 重申2025年全年每股收益指引为3 75-3 85美元 [24][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天气标准化电力销售第二季度增长3 5% 全年预计增长3% [21] - 德克萨斯州和新墨西哥地区计划新增5 200兆瓦发电容量 其中4 500兆瓦为公司自有 包括1 300兆瓦风电 700兆瓦太阳能 2 100兆瓦天然气和500兆瓦储能 [10][11] - 明尼苏达州获批720兆瓦可调度项目和2 800兆瓦风电项目 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯州PUC批准5亿美元系统弹性计划 [16] - 科罗拉多州PUC批准19亿美元野火缓解计划 [16] - 南达科他州提交电价案 要求增加4 400万美元收入 基于10 3% ROE和52 9%股权比例 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五年资本计划从450亿美元上调至600亿美元 以满足客户需求 [8][9] - 计划在区域输电项目上追加30-40亿美元投资 [12] - 预计2025-2031年需要新增15-29吉瓦发电容量 [15] - 已预留19台燃气轮机位置以满足可靠性需求 [15][37] - 数据中心业务进展顺利 目标到2030年签约2 5吉瓦容量 [61][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为美国正处于基础设施投资周期早期阶段 看好制造业回流和能源密集型产业发展机会 [7] - 电力需求增长来自交通 制造业和家庭供暖电气化 [8] - 预算调节法案带来税收优惠 加速折旧等利好 [13][14] - 持续投资野火风险 mitigation 技术 [16] 其他重要信息 - Smokehouse Creek野火索赔已解决187/253起 支付1 23亿美元 总负债预估2 9亿美元 [23] - Marshall火灾诉讼将于9月25日开庭 预计持续至11月中旬 [24][51] - 第二季度通过ATM发行超过10亿美元股票 [46] 问答环节所有的提问和回答 资本支出增加问题 - 新增150亿美元资本需求主要来自发电和输电项目 大部分在2026-2030年实施 [31][33] - 德克萨斯州项目需要9台燃气轮机 公司已预留19台位置 [37] 可再生能源税收抵免问题 - 已开始建设450亿美元基础计划项目 对税收抵免政策变化影响有限 [41][42] 收益增长与资本支出关系 - 预计EPS增长将处于6-8%目标区间上半部分 [48] - 资本结构保持40%股权比例 可能使用强制转换债等工具 [47] 数据中心进展 - 目前签约1 1吉瓦 目标年底再签1吉瓦 2030年达2 5吉瓦 [61][63] Marshall火灾诉讼 - 坚持认为公司设备未引发第二次起火 准备应诉 [51][85] - 不排除和解可能 但需基于事实 [52] 竞争性输电机会 - 主要投资服务区域内项目 不追逐外部竞争性项目 [58][59] 科罗拉多州ROE改善 - 当前ROE为7 8% 预计随着配电费率机制全面实施将改善 [72][73] 联邦土地政策影响 - 确认所有项目均不涉及联邦土地 [82] 融资选择 - 排除出售非核心资产可能性 主要通过股权融资支持增长 [93][94]