消费者情绪与通胀预期 - 12月消费者信心指数从密歇根大学初步估计的53.3下修至52.9 但仍高于11月的51.0 [4] - 消费者对未来一年的通胀预期连续第四个月下降至4.2% 为11个月来最低水平 但仍高于1月份的3.3% [5] - 消费者信心的改善集中在低收入群体 而高收入消费者的情绪保持稳定 [5] 科技巨头资本支出与AI竞赛 - 大型科技公司正投资数十亿美元用于AI基础设施 以加速AI领域的领先地位 [9] - Meta Platforms预计2025年资本支出（包括融资租赁本金付款）在700亿至720亿美元之间 高于此前660亿至720亿美元的展望 [10] - Meta表示明年将“积极支出” 并警告2026年资本支出将“显著增加” 总支出将以“明显更快的百分比速度”增长 [11] - Alphabet将2025年资本支出预期上调至910亿至930亿美元 高于此前850亿美元的估计 [12] - Alphabet高级副总裁兼CFO表示 投资激增源于云客户的需求和公司整体的增长机会 [12] - 亚马逊第三季度现金资本支出为342亿美元 今年迄今已支出899亿美元 公司将继续进行重大投资 特别是在AI领域 [13] 2026年标普500指数展望 - 预测标普500指数将在2026年再上涨10-15% [14] - 看涨观点基于科技股背后的顺风因素 包括其巨额支出 以及构成标普指数一半权重的十大公司大多不受关税影响 [14] - 这些公司即使在进入AI这种预计利润率很低的业务时 似乎也在持续扩大其利润率 [14]

美国宏观经济与增长驱动力 - 美国经济持续超预期上行 但增长与劳动力市场表现脱钩 形成“无就业繁荣” [1] - 本年度经济增长主要由人工智能投资和依然强劲的消费者支出驱动 [2] - 尽管存在关税不确定性和高于美联储2%目标的顽固通胀 消费者支出依然保持强劲 [5] 劳动力市场与就业状况 - 就业市场陷入“大冻结” 企业正以更少员工完成更多工作 [1][3] - 整体裁员数量缓慢上升但仍相对较低 但企业界和大型科技公司是例外 亚马逊、微软、Meta、谷歌和特斯拉等公司宣布大幅裁员 [3] - 失业率处于2021年以来的最高水平 白领求职者发现寻找新角色“不可能” [4][6] 企业行为与盈利策略 - 大型公司是人工智能的主要投资者 其中许多公司引领了白领裁员 其利润飙升 “以少博多”成为年度口号 [2] - 许多公司在招聘热潮期间人员配置过度 现在正通过自然减员或裁员使人员配置水平更符合需求 其他公司则通过裁员和招聘冻结来抵消关税对利润率的挤压 [3] 消费者支出结构 - 消费者支出增长中很大一部分来自医疗保健和医疗服务 医院和护理服务成本上升 今年是美国自2022年奥密克戎新冠浪潮以来在医疗服务上支出最多的一年 [5] - 上季度消费者没有收入增长 但支出保持强劲 [5]

公司概况与创始人背景 - 创始人Miro Mitev在1997年于维也纳经济与商业大学学习期间发现了神经网络的潜力 并成为金融领域AI的早期采用者 [1] - 创始人拥有25年职业经验 曾为银行和西门子等技术公司进行预测工作 [2] - 创始人创立了SmartWealth Asset Management 该公司所有投资决策完全由AI系统网络做出 [2] 业务模式与产品 - 公司最新基金IVAC正寻求达到20亿美元的管理资产规模 [2] - 该基金设定的年化回报率目标为14%至15% [2] 技术应用与理念 - 尽管AI自主做出决策 但人类在选取训练数据、输入变量、建立参数以及持续调整模型方面至关重要 [3] - 公司遵循的黄金法则是信任模型 认为模型创建后开始干预是非常危险的 [3]

核心观点 - 两位知名华尔街策略师对科技和人工智能领域的投资前景出现分歧 艾德·亚德尼博士近期转为中性 而丹·艾夫斯则持续看多 [1][2][4][6] 艾德·亚德尼的观点转变 - 亚德尼研究公司15年来首次调整对标准普尔500指数中科技和通信板块的立场 从超配下调至标配 即中性评级 [4] - 建议超配金融、工业和医疗保健板块 [4] - 认为科技与人工智能格局已发生变化 “科技七巨头”之间开始“激烈”竞争 改变了以往各自为政的局面 [5] - 指出初创公司正开始挑战现有巨头的技术 例如Alphabet自研芯片可能侵蚀英伟达市场份额 中国初创公司DeepSeek以低成本开发出ChatGPT的竞争对手 [5] 丹·艾夫斯的持续看多 - 丹·艾夫斯在其25年职业生涯中一直极度看好科技股 目前将人工智能视为第四次工业革命 [2][6] - 其看多观点获得了丰厚回报 [2] 背景信息 - 艾德·亚德尼拥有耶鲁大学经济学博士学位 是华尔街首席投资策略师 运营亚德尼研究公司 过去几年在科技、人工智能和股市的看多判断准确 [1] - 丹·艾夫斯是韦德布什证券公司全球科技研究主管 经常出现在各大商业媒体 [2][6]

司法裁决与政策动向 - 联邦法官裁定特朗普政府可对新的H-1B签证申请征收10万美元费用 此举对依赖雇佣高技能外国工人的美国科技公司构成打击 [1] - 法官认定总统大幅提高该热门签证成本的举措合法 为政府限制移民、推动美国工人需求的行动提供了支持 [2] - 法官驳回了美国商会关于总统无权征收该费用的论点 裁定总统公告是基于“国会明确授予总统的法定权力” [3] 法律挑战与后续发展 - 美国商会已提起诉讼 认为提高费用违法 因为它凌驾于联邦移民法之上 且超出了国会授予的费用设定权限 [4] - 一个由19名州检察长组成的团体也在挑战该公告 其诉讼重点关注对公共部门（特别是医疗保健和教育领域）的预期影响 [5] - 此次裁决不影响其他诉讼 意味着其他法官仍可能在未来数月阻止新签证费的实施 相关案件由奥巴马任命的法官审理 争议最终可能由美国最高法院解决 [6][7] 政策背景与项目调整 - H-1B签证是基于就业的移民计划的基石 允许美国公司为专业职位雇佣受过大学教育的外国工人 [7] - 美国国土安全部宣布 将用加权选择取代抽签制度来挑选H-1B签证申请人 以克服工资套利 并激励美国雇主“为更高薪酬、更高技能的外国工人提交申请” 同时也在考虑设定工资底线的提案 [10] - H-1B签证主要通过抽签系统发放 但主要应用于科技行业 根据美国政府数据 亚马逊、塔塔咨询服务有限公司、微软、Meta Platforms Inc 和苹果公司是拥有最多H-1B签证的公司之一 [11][12] 行业影响与公司应对 - 签证费用将影响招聘工作 但对某些职位和公司的影响更大 对于高薪专业职位的“超级明星”或能产生大量收入的职位 公司愿意支付10万美元费用 [12] - 高昂成本将改变招聘决策者对普通职位的招聘方式 倾向于转向国内寻找 而非全球范围 [13] - 在全球设有办事处的公司可以通过调整招聘地点来应对招聘成本 受影响最大的将是规模较小的公司 [14] - 科技行业一直在适应美国移民规则的变化 Alphabet Inc 旗下的谷歌正在采取措施 帮助员工从H-1B签证转为更永久的身份 据报道 公司告知员工明年将“增加”为符合条件的员工提交PERM申请 这是获得绿卡的关键一步 [15] 对印度及IT行业的影响 - 该举措也对印度造成严重打击 因为印度人一直是H-1B签证计划的最大受益者 [16] - 除了印度IT公司将为数千名持此类签证的员工承担额外成本外 持续的不确定性也让许多在美国科技、金融、医疗保健等行业工作的印度专业人士感到不安 [16]

市场整体展望 - 标普500指数预计将连续第三年实现两位数涨幅 自2022年10月开始的当前牛市以来 该基准指数已上涨超过90% [2] - 华尔街策略师预计2026年股市将迎来又一个表现良好但更为温和的年份 [2] - 截至12月中旬 LPL Financial分析的平均2026年底标普500目标价为7269点 这意味着较周二创纪录的收盘价有约5%的上涨空间 [3] 人工智能热潮的可持续性 - 华尔街正在激烈辩论人工智能行业是否处于泡沫之中 其特征是股票估值过高以及可能无法获得回报的看似无节制的基建投资 [6] - 美国银行指出 今年科技股IPO的首周表现是自20世纪90年代互联网泡沫以来最好的 投资者也表现出历史上强烈的逢低买入反应 [7] - 进行最大规模AI投资的公司 相比20世纪90年代的同类公司 拥有更稳健的盈利和现金流 看涨者认为这使得AI热潮对经济冲击更具韧性 [8] - 超大规模企业 包括微软 谷歌 亚马逊 Meta和甲骨文 预计明年的资本支出总额将超过5000亿美元 其中AI基础设施占支出的大部分 [10] - 有观点认为 要证明如此巨大的资本支出合理性 需要产生巨额增量收入 这些数字可能不可持续 [12] - 也有观点认为当前市场更接近1998年而非2000年 因为大型科技公司的盈利增长与股价同步 这与90年代末期不同 [12] 企业盈利增长前景 - 分析师预计 受韧性美国经济 支持性政策和AI支出的推动 明年企业盈利增长将加速 [13] - 根据FactSet Research 标普500指数明年盈利预计增长15% 高于今年略超12%的增幅 并远高于8.6%的十年平均水平 [13] - 科技板块可能因AI芯片需求旺盛而增长最快 但大型科技股与市场其他板块之间的增长差距预计将缩小 [13] - LPL Financial预测 “七巨头”的同比盈利增长将稳定在15%至20%出头之间 而标普500指数其他成分股的盈利增长将在第四季度加速至15%左右 [14] - 先锋集团指出 即使是最看好AI前景的投资者 在科技板块之外也正在出现更具吸引力的投资机会 [15] - 市场的高预期是一把双刃剑 以历史标准衡量 美股估值昂贵 标普500指数的远期市盈率接近过去10年最高水平 [16] 宏观经济与政策影响 - 美国经济预计将受益于今年夏天通过的《一个又大又美的法案》与宽松货币政策的结合 [17] - 高盛估计 OBBBA法案预计将提振明年经济增长 尤其是在上半年 届时纳税人将获得额外的1000亿美元退税 企业所得税和基础设施折旧的变化也应会促进部分商业支出 [18] - 美联储预计将继续降息以支持日益承压的劳动力市场 失业率在连续数月攀升后 于11月升至2021年以来的最高水平 [19] - BCA Research分析师指出 美国失业率存在不可否认的上升趋势 并将疲软的就业市场视为投资者在新一年面临的核心问题 [20] - 消费者支出约占美国国内生产总值的70% [21] - 在最近七个美联储降息周期中 若非经济衰退期间 股市年均回报率接近28% 而在经济衰退期间则平均回调3% [22]

美国宏观经济 - 美国经济在第三季度以两年来最快的速度扩张 得益于具有韧性的消费者和企业支出以及更平稳的贸易政策 [1] 市场与行业动态 - 人工智能对2026年市场的影响成为市场关注和讨论的焦点 [1] - 消费者信心数据是市场分析的关键指标之一 [1] - 大型科技股（mega-cap tech stocks）录得上涨 [1]

研究核心发现 - 一项研究估计，每年需要3180亿美元即可在全球范围内消除极端贫困，这相当于全球经济产出的0.3% [1][5] - 这笔支出可将全球极端贫困率从当前的12%降至1% [4] - 研究采用“定向”现金转移支付方法，其成本约为全民基本收入（UBI）方案的19% [4] 成本对比分析 - 3180亿美元的年成本，约等于Meta、亚马逊、Alphabet和微软四家公司计划在2025年投入人工智能研究和数据中心扩张的3200亿美元总额 [5] - 该金额远低于全球每年用于酒精饮料的支出，后者占全球GDP的2.2% [5][7] 政策可行性结论 - 研究结论指出，包括美国在内的富裕经济体完全有能力承担消除全球大部分极端贫困的费用 [3][6] - 从纯粹的财政可行性角度看，富裕国家可以为大部分或全部此类政策提供资金 [7] - 结束贫困的成本并不高于其他全球性优先事项 [7]

核心观点 - Freedom Capital Markets 首席市场策略师 Jay Woods 分享了其对“科技七巨头”在2026年的投资偏好 其最看好 Alphabet 和 Tesla 同时建议避开 Meta、Microsoft 和 Nvidia [1][2][7] 最看好的股票 - **Alphabet (GOOG/GOOGL)**: 长期看好 尽管此前卷入反垄断诉讼可能影响了其市场表现 但公司股价在第四季度已反弹 且可能仍被低估 其自动驾驶部门 Waymo 和 YouTube 资产的价值被低估 且增长持续保持惊人速度 [2][3] - **Tesla (TSLA)**: 2026年值得关注的公司 其首席执行官 Elon Musk 在经历华盛顿特区的风波以及与特朗普总统的社交媒体论战后“毫发无损” Musk 的新薪酬方案与实现电动汽车销售等所有指标挂钩 新的激励措施涵盖机器人技术、市值和自动驾驶领域 [3][4] - 从技术分析角度看 Tesla 股价在进入2026年时表现强劲 在一年的图表上显示出突破 具备技术形态、上涨动能以及专注于实现激励目标的领导者 这些是积极因素 [5] - 分析师关注 Tesla 股价的 420美元水平（在“马斯克世界”中是一个重要数字）以及 460美元的支撑位 同时认为股价可能交易在 600美元中段 这意味着较当前水平有约 33% 的上涨空间 设定 666美元的目标价是基于其技术轨迹和 Musk 专注于工作带来的基本面可能性 [6] 建议避开的股票 - **Meta Platforms (META)**: 目前处于下跌趋势 尽管公司在 Instagram 上的投入巨大 但尚未看到相应收益 股价在技术上已经走坏 未能重新站上200日移动平均线 下一份季度财报需要展示成果 该股存在更大的下行风险 [7][8][9] - **Microsoft (MSFT)**: 正在形成顶部形态 这令人担忧 需要关注 475美元的水平 如果跌破该水平 股价可能会出现“显著下跌” [9] - **NVIDIA (NVDA)**: 预计2026年仍将是不错的一年 但从股价表现角度看 可能不会出现爆炸性的上涨增长 半导体股（如 Nvidia）可能在2026年停滞并回调 相比之下 更看好 Micron Technology (MU) [9][10] 未提及的股票 - 在 Woods 的偏好分类中 未提及 Amazon.com (AMZN) 或 Apple Inc (AAPL) [11]

核心观点 - LPL Financial认为 在经历了由大型科技股引领的三年上涨后 投资者在进入2026年时面临的挑战是在一个持续沿收入线分化的经济中 平衡乐观与谨慎 [1] - 更广泛的环境可能仍将表现为股市具有潜在韧性 但也容易出现偶发性波动 同时碎片化的经济背景使债券市场难以向任一方向形成趋势性走势 政策决定继续对市场情绪和方向产生主导性影响 [2] 宏观经济背景 - 美国经济格局仍受后疫情时代财政和货币措施的扭曲 导致不同收入群体结果不均 这种K型经济持续存在 [2] - 劳动力市场预计将降温 职位空缺减少 工资增长放缓 雇主态度谨慎 但过去几年形成的结构性分化将保持不变 [3] - 高收入家庭因强劲的资产负债表 投资组合和房地产升值而受到支撑 将继续相对轻松地应对环境 而低收入工人 特别是服务业从业者 可能面临流动性挑战 债务负担加重以及对利率的敏感性增强 [3] - 密歇根大学11月消费者信心调查数据显示 股票持有比例最高的人群信心“显著”上升了11% 而整体信心却在下降 这说明了所谓的K型复苏的持续性 [3] 股市展望与驱动因素 - LPL股票策略师对2026年的股市持谨慎乐观态度 认为2025年的强劲表现并不意味着股市在2026年不会为投资者带来更多收益 [4][5] - 多个强大的周期应有助于推动2026年股市走高 最显著的是在2025年推动科技股上涨的人工智能投资周期 在美联储降息周期中 股市接近历史高位的成熟上涨态势也预示着2026年将是有回报的一年 [5] - 预计标准普尔500指数将从《OBBBA》法案的财政刺激中受益 从而支撑企业利润和现金流 [5] - 潜在的AI发展不及预期 长期利率可能面临上行压力 全球贸易紧张局势重燃以及地缘政治不稳定 仍将是股票投资者需要关注的关键风险 [5] 人工智能投资周期 - 人工智能仍然是LPL市场展望的核心 五大主要超大规模企业 Alphabet Amazon Meta Microsoft 和 Oracle 的资本支出预计将从2025年的4000亿美元跃升至2026年的大约5200亿美元 约占美国GDP的1.6% [7] - 人工智能资本投资浪潮可能是影响股市最强大的投资周期 就推动经济和公司利润的美元规模而言 目前没有什么比AI更大 并且这种情况短期内不太可能改变 [8] - AI投资的激增已转化为盈利增长 所谓的“七巨头”科技股在最近几个季度推动了标准普尔500指数超过一半的盈利增长 这一趋势预计将持续到2026年 不过巨头与更广泛市场之间的盈利差距可能逐渐缩小 可能引发向价值股的轮动 [9] 货币政策预期 - LPL预计美联储将在2026年降息75-100个基点 年初经济将适度放缓 随后反弹 [10] - 核心通胀预计将逐步减速 到年底降至2.5% 而劳动力市场仍然是影响可自由支配支出的关键变量 [10] 投资组合策略 - 鉴于市场对政策的敏感性以及科技股收益的集中性 LPL主张采取有纪律的 多元化的方法 [6] - 这意味着将投资组合分散到广泛的资产类别 市场板块和全球区域 以管理风险并寻找新的回报来源 同时继续相信通过另类投资等稳定器来增强投资组合的韧性 [6] - 过渡性的市场阶段往往为进入股市创造了最有利的切入点 鉴于2026年股市持续表现的强大潜力 应将这些时刻视为长期布局的明确机会 [11]